第五章證券投資基金第一節證券投資基金概述一、證券投資基金的概念證券投資基金是指一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即經過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進展分配的一種間接投資方式。投資基金在不同的國家和地域稱謂有所不同，在英國稱為信托單位〔TrustUnit〕,在美國稱為共同基金或互惠基金(MutualFund)，日本和我國臺灣那么稱證券投資信托基金。二、投資基金的來源和開展投資基金首先產生于西方經濟興隆國家。17、18世紀英國的消費力獲得了長足的開展，逐漸積累出大量閑置資金，由于當時國內投資收益下降到很低的程度，這些閑置資金需向外轉移；而歐美以外的一些開展中國家，由于工業化的要求，存在大量資金需求。這種投資需求的差別導致了資金在國際間的流動。英國投資者主要采取實業創建、購買外國債券和股票的方式向海外進展投資。當時，購買最多的是美國鐵路債券，而且曾因美國許多鐵道公司破產而使投資者蒙受損失。同時，許多中小投資者因資金量小以及缺乏國際投資知識等多方面要素，無法實現海外投資。在這種情況下，為了協助投資者到海外投資并躲避風險，由政府出面組織共同投資基金，委托熟習海外投資的專家運營管理。英國政府1868年創建的“海外及殖民地政府開發信托基金〞就是最早出現的共同投資基金。從20世紀初開場投資基金在歐美國家遭到了越來越多的關注，被越來越多的投資者所接受和利用。1921年4月美國組建了第一個共同基金組織“美國國際證券信托基金〞；1931年出現了世界首家以凈資產向投資者贖回基金單位的基金，從此開放式基金登上歷史的舞臺。以美國為例，2000年底，美國共同基金的資產總量已達8萬億美圓，超越了商業銀行的資產規?！?萬億美圓〕。基金產業曾經與銀行業、證券業、保險業并駕齊驅，成為現代金融體系的四大支柱之一。三、證券投資基金的特點證券投資基金實行“群眾投資，專家運營，分散風險，共同受害〞的原那么。這些原那么很好地表達了投資基金的特點。1、證券投資基金是由專家運作、管理并專門投資于證券市場的基金2、證券投資基金是一種間接的證券投資方式3、投資小，費用低4、組合投資、分散風險5、流動性強6、募集設立，規模運營7、共同受害，安定社會四、投資基金與股票、債券的區別1、發行的主體不同，表達的權益關系不同投資基金發起人與管理人、托管人之間是一種信托契約關系。與投資基金不同，股票是股份公司發行的，持有人是股份公司的股東，有權參與公司管理，是一種股權關系。債券是由政府、銀行和企業發行的，表達的是債務債務關系。2、運轉機制不同，投資人的運營管理權不同經過股票籌集的資金，完全由股份公司運用，股票持有人有權參與公司管理。經過債券籌集的資金，完全由債務人自主支配。而投資基金的運轉機制那么有所不同。不論哪種類型的投資基金，投資人和發起人都不直接從事基金的運營，而是委托管理人進展運營。3、風險程度不同普通情況下，股票的風險大于基金。而債券由于本金得到保證，收益相對固定，風險比基金要小得多。4、收益情況不同基金和股票的收益是不確定的，而債券的收益是確定的。普通情況下，基金的年收益高于債券。5、投資回收方式不同債券投資是有一定期限的，期滿后收回本金；股票投資是無限期的，除非公司破產、進入清算，投資者不得從公司收回投資，假設要收回，只能在證券買賣市場上按市場價錢變現。開放式基金普通沒有期限，但投資者可隨時向基金管理人要求贖回。6、存續的時間不同每一種投資基金都規定有一定的存續時間，期滿即終止，這一點類似于債券投資。不同于債券投資之處在于，投資基金經持有人大會或基金公司董事會決議可以提早終止，也可以期滿再延續。第二節證券投資基金主要類型一、按基金的組織方式分類1、契約型基金契約型基金是指專門的投資機構〔銀行或企業〕共同出資組建一家基金管理公司〔即基金管理人〕，基金管理公司根據法律、法規和“基金信托契約〞擔任基金的運營和管理操作；基金托管人擔任保管基金資產，執行基金管理人的指令，辦理基金名下的資金往來；投資者經過購買基金單，享有基金投資收益。2、公司型基金公司型基金是按照公司法以公司形狀組成的，該基金公司以發行股份的方式募集資金，普通投資者那么為購買基金而購買該公司的股份，也就成為該公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。公司型基金在組織方式上與股份類似，基金公司資產為投資者〔股東〕一切，由股東選舉董事會，由董事會選聘基金管理公司，基金管理公司擔任管理基金業務。二、按基金價錢決議方式分類1、封鎖式基金封鎖式基金是指事先確定發行總額，在封鎖期內基金單位總數不變，基金上市后投資者可以經過證券市場轉讓、買賣基金單位的投資基金。由于封鎖式基金在封鎖期內不能追加認購或贖回，投資者只能經過證券經紀商在二級市場上進展基金的買賣。封鎖式基金的期限是指基金的存續期，即基金從成立到終止之間的時間。基金期限屆滿即為基金終止，管理人對基金資產進展清產核資，并將清產核資后的基金凈資產按照投資者的出資比例進展公正合理的分配。2、開放式基金開放式基金是指發行總額不固定，基金單位總數隨時增減，投資者可以按基金凈值在國家規定的營業場所申購或者贖回基金單位的投資基金。3、封鎖式基金與開放式基金的區別①期限不同封鎖式基金有固定的封鎖期，期滿后要予以清盤。而開放式基金沒有預定存在期限，投資者可隨時向基金管理人贖回基金單位，假設大量贖回甚至會導致清盤。②發行規模限制不同封鎖式基金的基金規模是固定的，在封鎖期限內未經法定程序認可不能再添加發行。開放式基金沒有發行規模限，投資者可隨時提出認購或贖回懇求，基金規模就隨之添加或減少。③基金單位買賣方式不同封鎖式基金的基金單位在封鎖期限內不能贖回，在證券買賣所上市或者在柜臺轉，買賣多數在投資者之間完成。開放式基金的投資者那么可以在初次發行終了一段時間后〔多為3個月〕，隨時向基金管理人或中介機構提出購買或贖回懇求，絕大多數開放式基金通常不上市買賣。④基金單位買賣價錢的計算規范不同封鎖式基金與開放式基金的基金單位除了初次發行價都是按面值加一定百分比的購買費計算外，以后的買賣計價方式就不同了。封鎖式基金的買賣價錢受市場供求關系的影響，常出現溢價或折價景象，并不用然反映基金的凈資值。開放式基金的買賣價錢那么取決于基金每單位凈資產值的大小，其申購價普通是基金單位凈資產值加一定的購買費，贖回價是基金單位凈資產值減去一定的贖回費，不直接受市場供求影響。⑤投資戰略不同封鎖式基金在封鎖期內基金規模不會減小，因此可進展長期投資，基金資產的投資組合能有效地在預定方案內進展。開放式基金因基金單位可隨時贖回，為應付投資者隨時贖回兌現，基金資產不能全部用來投資，更不能把全部資本用來進展長線投資，必需堅持基金資產的流動性，在投資組合上需保管一部分現金和高流動性的金融商品。⑥買賣費用不同封鎖式基金在買賣價錢之外要付出一定比率的證券買賣稅和手續費。開放式基金的有關費用包含在基金價錢之中。⑦基金單位凈資產公布時間不同封鎖式基金普通間隔一周、三個月等較長時間公布一次。開放式基金根本上是在每個買賣日進展延續地公布。三、按投資標的分類1、國債基金2、股票基金3、貨幣市場基金4、指數基金5、衍生證券投資基金四、按投資目的分類1、生長型基金生長型基金是基金中最常見的一種，它追求的是基金資產的長期增值。為了到達目的，基金管理人通常將基金資產投資于信譽度較高、有長期生長前景或長期盈余的所謂生長公司的股票。生長型基金又可分為穩健生長型基金和積極生長型基金。2、收入型基金收入型基金主要投資于可帶來現金收入的有價證券，以獲取當期的最大收入為目的。收入型基金資產生長的潛力較小，損失本金的風險相對也較低，普通可分為固定收入型基金和股票收入型基金。3、平衡型基金第三節投資基金組織機構一、基金發起人基金發起人是指發起設立的機構，在基金的設立過程中起著重要作用?；鸢l起人大多為有實力的金融機構，可以是一個，也可以是多個。我國規定發起人為兩個以上。二、基金管理公司〔人〕基金管理人是指憑仗專門的知識與閱歷，運用所管理基金的資產，根據法律、法規及基金章程或基金契約的規定，按照科學的投資組合原理進展投資決策，謀求所管理的基金資產不斷增值，并使基金持有人獲取盡能夠多收益的機構。三、基金托管機構〔人〕基金托管人是根據基金資產管理與保管分開的原那么而設立的、專門保管基金資產的金融機構。我國規定基金托管人必需是經中國證監會和中國人民銀行審查同意