(1)1第一章貨幣與貨幣制度第一篇范疇(1)2第一章目錄第一節(jié)經(jīng)濟(jì)生活中處處有貨幣第二節(jié)貨幣的起源第三節(jié)形形色色的貨幣第四節(jié)貨幣的職能第五節(jié)貨幣的界說(shuō)第六節(jié)貨幣制度第七節(jié)國(guó)際貨幣體系(1)3第一章貨幣與貨幣制度

第一節(jié)經(jīng)濟(jì)生活中處處有貨幣(1)4第一章第一節(jié)經(jīng)濟(jì)生活中處處有貨幣

經(jīng)濟(jì)生活中處處有貨幣1.錢(qián)、貨幣、通貨、現(xiàn)金是一回事嗎？銀行卡是貨幣嗎？

Money與Currency2.現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，極難找出與貨幣沒(méi)有任何聯(lián)系的事物和地方。(1)5第一章第一節(jié)經(jīng)濟(jì)生活中處處有貨幣

貨幣在對(duì)外交往中——外匯1.一切外國(guó)的貨幣都是“外匯”(foreignexchange,exchange)。2.對(duì)于所有外國(guó)人來(lái)說(shuō)，人民幣RMB是他們國(guó)家的“外匯”。(1)6第一章第一節(jié)經(jīng)濟(jì)生活中處處有貨幣

貨幣的權(quán)勢(shì)

1.為什么“錢(qián)能通神”？只要貨幣存在，貨幣的權(quán)勢(shì)就是客觀必然！2.

道德的、法律的約束，會(huì)把貨幣的權(quán)勢(shì)約束在社會(huì)可以接受的限度之內(nèi)。但約束并不可能使之消除；而且，必然存在的只能是約束與反約束的持續(xù)較量。

(1)7第一章貨幣與貨幣制度

第二節(jié)貨幣的起源(1)8第一章第二節(jié)貨幣的起源

古往今來(lái)論證貨幣起源的主流觀點(diǎn)1.是物品的交易，導(dǎo)致貨幣的出現(xiàn)。2.從物物交易到通過(guò)貨幣的交易——貨幣出現(xiàn)在人類(lèi)經(jīng)濟(jì)生活之中，直至現(xiàn)在。(1)9第一章第二節(jié)貨幣的起源

只要是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，就不可能離開(kāi)貨幣1.一切企圖取消貨幣的行為，都在碰得頭破血流之后而被迫放棄。2.20世紀(jì)，以揚(yáng)棄商品、市場(chǎng)為目標(biāo)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上也把取消貨幣的任務(wù)推至“遙遠(yuǎn)”的將來(lái)！(1)10第一章第二節(jié)貨幣的起源

貨幣范疇是不是永恒的存在？

有生就有死。貨幣有“生”——它并非古已有之；那是否就可認(rèn)定：它必將有“死”——消亡？

這個(gè)問(wèn)題涉及基本的貨幣理論，可以思考，但無(wú)需急于予以回答——這需要足夠的理論準(zhǔn)備。(1)11第一章貨幣與貨幣制度

第三節(jié)形形色色的貨幣(1)12第一章第三節(jié)形形色色的貨幣

貨幣形態(tài)經(jīng)歷著由低向高的不斷演進(jìn)1.種種實(shí)物貨幣；2.金屬貨幣，特別是上世紀(jì)初還在流通的金屬鑄幣，在流通了幾千年后，也成為貨幣的歷史形態(tài)。

(1)13第一章第三節(jié)形形色色的貨幣

當(dāng)代貨幣的種種形態(tài)1.用紙做的貨幣：銀行發(fā)行的銀行券與國(guó)庫(kù)發(fā)行的紙幣，它們的區(qū)分及轉(zhuǎn)化。2.賬簿上的貨幣——存款貨幣：可簽發(fā)支票的存款與定期存款。3.以電磁信號(hào)為載體的貨幣。(1)14第一章第三節(jié)形形色色的貨幣

外匯存在的種種形態(tài)1.外國(guó)的鈔票和硬幣；2.外幣的存款；3.用外幣標(biāo)示的有價(jià)證券；4.限定用于國(guó)際支付的本國(guó)貨幣……(1)15第一章第三節(jié)形形色色的貨幣

貨幣的形態(tài)為什么不斷由低級(jí)向高級(jí)演進(jìn)？

思考這一問(wèn)題，有兩點(diǎn)提示；或許應(yīng)該說(shuō)，思考任何經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，都不可忽視這兩點(diǎn)。

1.

效率；

2.

節(jié)約（社會(huì)費(fèi)用，交易成本……）(1)16第一章貨幣與貨幣制度

第四節(jié)貨幣的職能(1)17第一章第四節(jié)貨幣的職能

最基本的職能1.賦予交易對(duì)象以?xún)r(jià)格形態(tài)；

2.作為購(gòu)買(mǎi)和支付的手段；

3.作為積累和保存價(jià)值的手段。

(1)18第一章第四節(jié)貨幣的職能

賦予交易對(duì)象以?xún)r(jià)格形態(tài)1.經(jīng)濟(jì)生活中的交易對(duì)象多種多樣，但都有價(jià)格。2.價(jià)格是價(jià)值的表現(xiàn)：人們無(wú)不承認(rèn)交易對(duì)象都有價(jià)值，但什么是價(jià)值，則有種種理論解釋?zhuān)欢鴮?duì)價(jià)格如何表現(xiàn)價(jià)值，也即價(jià)格形成的規(guī)律，同樣有種種理論解釋。(1)19第一章第四節(jié)貨幣的職能

賦予交易對(duì)象以?xún)r(jià)格形態(tài)3.價(jià)值、價(jià)格，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)里面的一大門(mén)學(xué)問(wèn)。就本教程來(lái)說(shuō)，是以經(jīng)濟(jì)學(xué)課程已有的討論作為給定的前提；本教程所關(guān)注的，只是貨幣度量?jī)r(jià)格的種種有關(guān)問(wèn)題。(1)20第一章第四節(jié)貨幣的職能

貨幣單位1.任何價(jià)格，都是貨幣單位的倍數(shù)；沒(méi)有貨幣單位，談不上貨幣的度量。2.抽象想來(lái)，度量單位越穩(wěn)定越理想；但能夠保持穩(wěn)定的，相對(duì)說(shuō)來(lái)，只是貨幣單位的名稱(chēng)；而貨幣的“值”，不論人們做出怎樣的努力，自古及今，卻總是不停地波動(dòng)。

(1)21第一章第四節(jié)貨幣的職能

貨幣單位的“名”1.反映與重量聯(lián)系的“名”：“半兩”與“五銖”；鎊……2.完全脫離了重量的“名”：元……

(1)22第一章第四節(jié)貨幣的職能

貨幣單位的“值”1.金屬鑄幣時(shí)的“值”：“重如其文”；文重分離——七錢(qián)二；英鎊（重1鎊的金=金幣46.725鎊——

1816年）2.無(wú)金流通的“金平價(jià)”

US$1=0.888671g——19343.黃金非貨幣化之后的“值”：

a.購(gòu)買(mǎi)力；b.匯率(1)23第一章第四節(jié)貨幣的職能

貨幣購(gòu)買(mǎi)力1.貨幣購(gòu)買(mǎi)力基本是指對(duì)商品、服務(wù)的“購(gòu)買(mǎi)力”。2.貨幣購(gòu)買(mǎi)力與商品服務(wù)的價(jià)格水平互為倒數(shù)。3.“貨幣購(gòu)買(mǎi)力”這個(gè)詞的不同用法。

關(guān)于貨幣購(gòu)買(mǎi)力高低的波動(dòng)，是本教程的核心問(wèn)題之一。(1)24第一章第四節(jié)貨幣的職能

交易的媒介和轉(zhuǎn)移價(jià)值的手段1.它們有流通手段、購(gòu)買(mǎi)手段和支付手段等等名稱(chēng)，是正在流通著的、現(xiàn)實(shí)的貨幣。2.經(jīng)濟(jì)生活中對(duì)貨幣的需求首先就是指對(duì)它們的需求：

MD=PQ/V3.貨幣流通速度V，實(shí)際是一個(gè)比值：

PQ:MD(1)25第一章第四節(jié)貨幣的職能

保存價(jià)值的手段1.積累和保存價(jià)值，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的必然要求；貨幣是實(shí)現(xiàn)要求的必然手段之一。2.保存價(jià)值的貴金屬形態(tài)；保存價(jià)值的現(xiàn)代貨幣形態(tài)。它們的異同。3.積累和保存價(jià)值必須以現(xiàn)實(shí)的貨幣進(jìn)行，用于這方面的貨幣構(gòu)成貨幣需求的另一部分。4.但它們是不流通的貨幣。(1)26第一章第四節(jié)貨幣的職能

貨幣職能圖示

貨幣賦予價(jià)格形態(tài)觀念的貨幣用于購(gòu)買(mǎi)支付用于積累保存價(jià)值現(xiàn)實(shí)的貨幣流通不流通(1)27第一章貨幣與貨幣制度

第五節(jié)貨幣的界說(shuō)(1)28第一章第五節(jié)貨幣的界說(shuō)

任何界說(shuō)，都不可能是絕對(duì)全面的

任何概念、范疇的界說(shuō)，都不可能是惟一的、絕對(duì)全面的；從而不可能徹底地“排他”。對(duì)于像貨幣這樣的經(jīng)濟(jì)范疇，如果不是從不同視角、不同深度來(lái)認(rèn)識(shí)其性質(zhì)，那是不可能對(duì)之有多少全面的、基本的理解的。(1)29第一章第五節(jié)貨幣的界說(shuō)

什么是貨幣？1.最粗略的表述：可用來(lái)買(mǎi)東西的What；或：在購(gòu)買(mǎi)、支付和儲(chǔ)蓄中被普遍接受的。2.20世紀(jì)以前古典的說(shuō)法：一般等價(jià)物。3.始于凱恩斯：流動(dòng)性；最具有流動(dòng)性的。4.社會(huì)計(jì)算工具或“選票”。

還有種種機(jī)智的說(shuō)法：的確可以令人感興趣，但卻不見(jiàn)得有真正的理論價(jià)值。(1)30第一章貨幣與貨幣制度

第六節(jié)貨幣制度(1)31第一章第六節(jié)貨幣制度

貨幣制度1.有史以來(lái)，各個(gè)國(guó)家都力圖建立符合自己政策目標(biāo)的貨幣制度。

2.由國(guó)家成文法、非成文法，政府法規(guī)、規(guī)章、條例，以及行業(yè)公約、慣例所規(guī)范的有關(guān)貨幣的方方面面，是一國(guó)的貨幣制度、貨幣體系。(1)32第一章第六節(jié)貨幣制度

貨幣制度的構(gòu)成1.貨幣單位的確定：“名”與“值”；

——本幣（本位幣）和輔幣；2.對(duì)鈔票發(fā)行和存款貨幣創(chuàng)造的管理；3.對(duì)不同種類(lèi)貨幣支付能力的規(guī)定——無(wú)限法定支付能力和有無(wú)限法定支付能力；

4.其他，如實(shí)名制、反洗錢(qián)等規(guī)定。(1)33第一章第六節(jié)貨幣制度

也需要有一點(diǎn)貨幣制度史的知識(shí)1.金本位，——現(xiàn)今，仍有人鼓吹恢復(fù)金本位。2.我們過(guò)去有幾十年的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)史，也應(yīng)知道一些計(jì)劃經(jīng)濟(jì)貨幣制度的情況。(1)34第一章貨幣與貨幣制度

第七節(jié)國(guó)際貨幣體系(1)35第一章第七節(jié)國(guó)際貨幣體系

國(guó)際貨幣體系1.對(duì)貨幣制度作出國(guó)際性的安排時(shí)，則是國(guó)際貨幣體系問(wèn)題。2.國(guó)際貨幣體系指多種范圍，如有涉及所有主要國(guó)家的；有涉及某一地區(qū)的；有僅涉及雙邊或有限多邊的；有多種層次，從某些方面的協(xié)調(diào)直至建立超國(guó)界的地區(qū)統(tǒng)一幣制。(1)36第一章第七節(jié)國(guó)際貨幣體系

國(guó)際貨幣體系舉要1.布雷頓森林貨幣體系：

a.美元與黃金掛鉤；

b.IMF成員國(guó)貨幣與美元掛鉤。2.布雷頓森林貨幣體系解體后的浮動(dòng)匯率制與盯住匯率制。3.貨幣局制度；“美元化”。4.歐元。(2)37第二章目錄第一節(jié)

信用及其與貨幣的聯(lián)系第二節(jié)高利貸

第三節(jié)信用活動(dòng)的基礎(chǔ)

第四節(jié)信用的內(nèi)容與形式

第五節(jié)國(guó)際信用

第六節(jié)股份公司

第七節(jié)信用缺失與建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的信用秩序

(2)38第二章信用

第一節(jié)信用及其與貨幣的聯(lián)系(2)39第二章第一節(jié)信用及其與貨幣的聯(lián)系

什么是信用1.作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇的信用，是借貸行為的集合。借——以歸還為義務(wù)的取得；貸——以收回為條件的付出。2.貸者之所以貸出，是因?yàn)榭梢匀〉美ⅲ唤枵咧钥赡芙枞耄且驗(yàn)槌袚?dān)了支付利息的義務(wù)。

(2)40第二章第一節(jié)信用及其與貨幣的聯(lián)系

信用的產(chǎn)生及其與貨幣的聯(lián)系1.邏輯推論，私有財(cái)產(chǎn)的出現(xiàn)應(yīng)是借貸關(guān)系存在的前提條件。2.信用與貨幣，它們之間自古以來(lái)就存在著緊密的聯(lián)系。

如貨幣借貸。3.但無(wú)論是貨幣，還是信用，卻很難從邏輯上推導(dǎo)出誰(shuí)應(yīng)成為誰(shuí)的前提條件。

(2)41第二章信用

第二節(jié)高利貸(2)42第二章第二節(jié)高利貸

高利貸的特點(diǎn)1.極高的利率是界定高利貸的基本特征。它廣泛存在于古代；2.現(xiàn)今，在最發(fā)達(dá)的國(guó)度中也并未銷(xiāo)聲匿跡。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，銀行體系的利率是標(biāo)準(zhǔn)；極大地高于銀行體系水平的借貸，應(yīng)視為具有高利貸性質(zhì)的借貸。(2)43第二章第二節(jié)高利貸

畸高利率存在的條件1.就借者說(shuō)，關(guān)系身家性命，無(wú)討價(jià)還價(jià)的余地（為揮霍，也不怕利率高）；2.貸者不是慈善家，是追逐回報(bào)的經(jīng)濟(jì)人：

——向這方面貸放的貨幣有限，奇貨可居；

——極高風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償……(2)44第二章第二節(jié)高利貸

對(duì)高利貸的態(tài)度1.西方歷史上的主流：道德上視之為罪惡；政策上的取締。2.中國(guó)歷史上的主流：譴責(zé)貸者；救助借者；但是卻沒(méi)有從根本上反對(duì)借貸。(2)45第二章第二節(jié)高利貸

我國(guó)的民間借貸1.當(dāng)前的民間借貸是否是高利貸？2.當(dāng)現(xiàn)代的信用體系尚不足以滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)生活中的借貸需求時(shí)，民間借貸的存在不可避免；蔑視、譴責(zé)，否定不了它的存在；簡(jiǎn)單禁止必將是禁而不止。

3.應(yīng)取的對(duì)策。(2)46第二章信用

第三節(jié)信用活動(dòng)的基礎(chǔ)(2)47第二章第三節(jié)信用活動(dòng)的基礎(chǔ)

債權(quán)債務(wù)關(guān)系覆蓋整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活1.在商品貨幣關(guān)系下，經(jīng)濟(jì)行為主體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都時(shí)時(shí)伴隨著貨幣的收收支支：收大于支——盈余；收不抵支——赤字。2.任何貨幣盈余或貨幣赤字，都同時(shí)意味著相應(yīng)金額的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的存在。(2)48第二章第三節(jié)信用活動(dòng)的基礎(chǔ)

部門(mén)的劃分及其一般的盈余/赤字規(guī)律

將具有相同經(jīng)濟(jì)活動(dòng)性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)行為主體分別歸類(lèi)，劃為部門(mén)；一般劃為5部門(mén)：

⑴個(gè)人部門(mén)——盈余；

⑵企業(yè)部門(mén)——赤字；

⑶政府部門(mén)——多為赤字；

⑷國(guó)外部門(mén)——盈余赤字互見(jiàn)；

⑸金融部門(mén)——調(diào)劑盈余赤字。(2)49第二章第三節(jié)信用活動(dòng)的基礎(chǔ)

資金流量分析1.從貨幣收支的盈余或赤字的角度建立分部門(mén)的數(shù)量模型，并據(jù)以進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。2.

模型依據(jù)的恒等式：

Y=C+I+X－M

(2)50第二章第三節(jié)信用活動(dòng)的基礎(chǔ)

資金流量分析3.資金流量模型：

(2)51第二章信用

第四節(jié)信用的內(nèi)容與形式(2)52第二章第四節(jié)信用的內(nèi)容與形式

商業(yè)信用1.典型的商業(yè)信用，是作為賣(mài)主的企業(yè)以賒銷(xiāo)方式對(duì)作為買(mǎi)主的企業(yè)所提供的信用。2.交易，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本聯(lián)系形式；與交易相伴而生的商業(yè)信用，必然是基本的信用形式。

(2)53第二章第四節(jié)信用的內(nèi)容與形式

商業(yè)票據(jù)1.本票與匯票。

2.票據(jù)的“無(wú)因性”和“不可爭(zhēng)辯性”。(2)54第二章第四節(jié)信用的內(nèi)容與形式

銀行信用1.由金融機(jī)構(gòu)——主要是銀行——作為媒介的信用。2.銀行券——銀行家的票據(jù)。3.銀行家能否無(wú)限地簽發(fā)銀行券？(2)55第二章第四節(jié)信用的內(nèi)容與形式

銀行信用與商業(yè)信用1.

票據(jù)貼現(xiàn)：直接支持商業(yè)信用中的賣(mài)主，間接支持商業(yè)信用中的買(mǎi)主。2.

銀行承兌票據(jù)：直接支持商業(yè)信用中的買(mǎi)主，間接支持商業(yè)信用中的賣(mài)主。(2)56第二章第四節(jié)信用的內(nèi)容與形式

國(guó)家信用1.國(guó)家從國(guó)內(nèi)以借入方式籌款是內(nèi)債；從國(guó)外以借入方式籌款是外債。2.要求“既無(wú)內(nèi)債，又無(wú)外債”，是不符合現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)。3.國(guó)債的規(guī)模允許有多大，這是一個(gè)需要專(zhuān)門(mén)討論的問(wèn)題。(2)57第二章第四節(jié)信用的內(nèi)容與形式

消費(fèi)信用1.現(xiàn)代的消費(fèi)信用是與商品，特別是住房和耐用消費(fèi)品的銷(xiāo)售緊密聯(lián)系在一起的。2.放在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)背景上考察，消費(fèi)信用可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)；如果消費(fèi)需求過(guò)高，生產(chǎn)擴(kuò)張能力有限，則會(huì)加劇市場(chǎng)供求緊張，促成虛假繁榮。3.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不能沒(méi)有消費(fèi)信用。(2)58第二章信用

第五節(jié)國(guó)際信用(2)59第二章第五節(jié)國(guó)際信用

資本輸出與國(guó)際資本流動(dòng)1.資本輸出的理論，概括了到20世紀(jì)初帝國(guó)主義列強(qiáng)擴(kuò)張的史實(shí)。

但已不能簡(jiǎn)單用來(lái)論證改變了的國(guó)際關(guān)系格局。2.國(guó)際資本流動(dòng)，是一個(gè)中性的概念，但反映著更為復(fù)雜國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。貧富、強(qiáng)弱、控制與反控制……依然是客觀存在。(2)60第二章第五節(jié)國(guó)際信用

國(guó)際信用的形式1.國(guó)外商業(yè)性借貸。2.國(guó)外直接投資：國(guó)外的直接投資，不完全等同于簡(jiǎn)單借貸，但投資一旦跨出國(guó)界，立即構(gòu)成國(guó)與國(guó)之間債權(quán)債務(wù)總體的一部分。(2)61第二章第五節(jié)國(guó)際信用我國(guó)對(duì)國(guó)際信用的利用(2)62第二章信用

第六節(jié)股份公司(2)63第二章第六節(jié)股份公司

股份有限公司1.有限責(zé)任股份公司是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中大中型企業(yè)的主導(dǎo)組織形式，其特征：

——公司的資本通過(guò)發(fā)行股票方式籌集；

——股票是公司的所有權(quán)證，持有人為股東，股東對(duì)公司只負(fù)“有限”責(zé)任；

——股東不能退股，但可以出售、轉(zhuǎn)讓?zhuān)?/p>

——股東有投票權(quán)；但大量小股東，所以買(mǎi)股票，勿寧說(shuō)是選擇一種保存自己財(cái)富的形式；

——經(jīng)營(yíng)由專(zhuān)門(mén)的經(jīng)理人員進(jìn)行……

(2)64第二章第六節(jié)股份公司

股份公司與信用2.信用關(guān)系的普遍發(fā)展是股份有限公司存在的前提條件：

⑴貨幣資金的借貸市場(chǎng)極大的拓展，使股票的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓成為可能；

⑵

投資而只負(fù)有限責(zé)任的創(chuàng)意，是“投資”準(zhǔn)則與“借貸”準(zhǔn)則融合的產(chǎn)物。(2)65第二章信用第七節(jié)信用缺失與建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的信用秩序(2)66第二章第七節(jié)信用缺失與建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的信用秩序

守信與失信1.作為借貸行為的信用，包含守信與失信兩個(gè)側(cè)面；它們總是相互伴隨而存在。2.失信并不等于蓄意賴(lài)賬；除去賴(lài)賬，還有種種原因都有可能導(dǎo)致失信行為的產(chǎn)生。3.就總體來(lái)說(shuō)，失信行為超過(guò)一定規(guī)模，將會(huì)降低信用的作用；如果持續(xù)地、大量地存在，必然威脅信用范疇本身。(2)67第二章第七節(jié)信用缺失與建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的信用秩序

維護(hù)信用機(jī)制的發(fā)展1.經(jīng)濟(jì)生活本身必然發(fā)展維護(hù)守信的機(jī)制。守信機(jī)制的核心是經(jīng)濟(jì)利益的權(quán)衡；是失信成本的約束。2.失信成本的趨降和制度化約束的加強(qiáng)。3.分散不可抗拒原因所導(dǎo)致失信的風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制；對(duì)于失信連鎖反應(yīng)的防范機(jī)制。4.法制建設(shè)和道德規(guī)范。(2)68第二章第七節(jié)信用缺失與建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的信用秩序

我國(guó)當(dāng)前的“信用缺失”與信用秩序重建1.失信行為嚴(yán)重地破壞了信用聯(lián)系；不遵守承諾的壞風(fēng)氣也擴(kuò)展到借貸關(guān)系之外。2.在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中，信用只是資源配置的輔助性手段，自然形成輕視信用運(yùn)作的觀念；體制轉(zhuǎn)軌的種種困難，削弱了保證正常守信秩序的基礎(chǔ)條件。(3)69第三章目錄第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍第二節(jié)金融范疇的形成第三節(jié)金融范疇的界定第四節(jié)金融學(xué)科體系(3)70第三章金融

第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍(3)71第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

金融這個(gè)由中文組成的詞所涵蓋的范圍

1.在中國(guó)的日常生活中，“金融”概念大體包括：

——與物價(jià)有緊密聯(lián)系的貨幣流通；

——銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)體系；

——短期資金拆借市場(chǎng)；

——資本市場(chǎng)；

——保險(xiǎn)系統(tǒng)；

——國(guó)際金融等方面。(3)72第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

金融這一由中文組成的詞所涵蓋的范圍

2.近年，有一種理解，即認(rèn)為“金融”僅指資本市場(chǎng)。稍寬一些，指金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的微觀領(lǐng)域。比較1和2，可以粗略地以“寬”口徑、“窄”口徑加以區(qū)分。(3)73第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

“金融”這個(gè)中文詞并非古已有之1.由“金”與“融”組成的“金融”這個(gè)詞始于何時(shí)，無(wú)確切考證。分析應(yīng)在19世紀(jì)后半葉，即現(xiàn)代西方文化東漸之際。2.現(xiàn)在，在工具書(shū)中都是把“金融”與Finance對(duì)譯；在日常交往中，人們也是簡(jiǎn)單互譯。3.作為經(jīng)濟(jì)范疇，中文的“金融”與西文的Finance能否全然等同視之？(3)74第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

西方人對(duì)finance的用法

1.最寬泛的是詮釋?zhuān)贺泿诺氖聞?wù)、貨幣的管理、與金錢(qián)有關(guān)的財(cái)源等。具體包括財(cái)政publicfinance；公司理財(cái)corporatefinance；和個(gè)人理財(cái)personalbudget。2.最狹窄的詮釋?zhuān)号c資本市場(chǎng)有關(guān)的運(yùn)作機(jī)制。在國(guó)外經(jīng)濟(jì)學(xué)界，這樣的用法通行。上面提到的近年在我國(guó)開(kāi)始流行的對(duì)“金融”的狹義解釋?zhuān)磥?lái)源于國(guó)外對(duì)finance的這種用法。(3)75第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

西方人對(duì)finance的用法

3.介于兩者之間的詮釋?zhuān)贺泿诺牧魍ā⑿庞玫氖谟琛⑼顿Y的運(yùn)作、銀行的服務(wù)等。如果上述兩種口徑以“寬”和“窄”表示，介于兩者之間的可稱(chēng)“中”口徑。4.概而言之，西方對(duì)finance并非一種用法。不同的圈子、不同的場(chǎng)合，有不同的用法。多種用法并存不以為怪。

(3)76第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

比較“金融”與“finance”

把中文的“金融”與西文的finance相比較，可列圖如下：

寬口徑的Finance中口徑的Finance窄口徑的Finance寬口徑的“金融”窄口徑的“金融”(3)77第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

如何對(duì)待中文“金融”的不同用法1.就中文詞“金融”來(lái)說(shuō)，事實(shí)上是寬口徑和窄口徑兩種主要用法并存。既然不同用法的并存是客觀事實(shí)，那就難以存此廢彼。2.其實(shí)，中國(guó)人對(duì)金融涵蓋范圍的寬窄兩種口徑并不是排斥關(guān)系。圖示如下：(3)78

寬

口徑的

金融窄口徑的金融第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

如何對(duì)待中文“金融”的不同用法(3)79第三章第一節(jié)“金融”及其涵蓋的范圍

如何對(duì)待中文“金融”的不同用法3.本教材對(duì)“金融”的界定是立足于我國(guó)多年來(lái)習(xí)慣形成的觀念。這不僅是出于尊重存在多年的現(xiàn)狀，而且也是出于：這樣觀念的形成的確反映了客觀事物本身的發(fā)展規(guī)律。(3)80第三章金融

第二節(jié)金融范疇的形成(3)81第三章第二節(jié)金融范疇的形成

古代相互獨(dú)立發(fā)展的貨幣范疇與信用范疇

1.在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之前，貨幣范疇的發(fā)展同信用范疇的發(fā)展保持著相互獨(dú)立的狀態(tài)。2.貨幣在以實(shí)物形態(tài)存在時(shí)，不是信用的創(chuàng)造；金屬鑄幣的體制也不依存于信用。3.在前資本主義社會(huì)，信用一直是以實(shí)物借貸和貨幣借貸兩種形式并存；由貨幣借貸發(fā)展而出現(xiàn)的信用流通工具，也非流通中貨幣的主要形態(tài)。(3)82第三章第二節(jié)金融范疇的形成

現(xiàn)代銀行的產(chǎn)生與金融范疇的形成

1.隨著現(xiàn)代銀行的出現(xiàn)，有了銀行券和存款貨幣。2.19世紀(jì)末20世紀(jì)初，是銀行券和存款貨幣完全占領(lǐng)流通的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。3.這時(shí)，任何貨幣的運(yùn)動(dòng)都是在信用的基礎(chǔ)上組織起來(lái)的；獨(dú)立于信用活動(dòng)之外的貨幣制度已難以設(shè)想。(3)83第三章第二節(jié)金融范疇的形成

現(xiàn)代銀行的產(chǎn)生與金融范疇的形成

4.同時(shí)，任何信用活動(dòng)也都是貨幣的運(yùn)動(dòng)：信用擴(kuò)張、緊縮和資金調(diào)劑，就意味著對(duì)貨幣供給和貨幣流通速度的調(diào)劑。5.當(dāng)貨幣的流通與信用的活動(dòng)變成了同一過(guò)程時(shí)，在經(jīng)濟(jì)生活中又增添了一個(gè)由貨幣與信用這兩個(gè)范疇長(zhǎng)期相互滲透所形成的新范疇。我們習(xí)慣使用的“金融”詞義正好符合這一范疇的外延。(3)84第三章金融

第三節(jié)金融范疇的界定

(3)85第三章第三節(jié)金融范疇的界定

金融范疇的擴(kuò)展

金融范疇，在自己形成的過(guò)程中，也同時(shí)向投資（股份有限公司和資本市場(chǎng)）和保險(xiǎn)等領(lǐng)域覆蓋。此外，信托、租賃等，或大部分，或完全與金融活動(dòng)結(jié)合，也成為金融所覆蓋的領(lǐng)域。(3)86第三章第三節(jié)金融范疇的界定

金融體系

現(xiàn)代金融體系的構(gòu)成要素有：

——由貨幣制度所規(guī)范的貨幣流通；

——金融機(jī)構(gòu)：通常區(qū)分為銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)；

——金融市場(chǎng)：資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)，保險(xiǎn)市場(chǎng)，衍生性金融工具市場(chǎng)，等等；

——金融工具：金融市場(chǎng)上交易的對(duì)象，一般是信用關(guān)系的書(shū)面證明、債權(quán)債務(wù)的契約文書(shū)等；

——制度和調(diào)控機(jī)制。(3)87第三章第三節(jié)金融范疇的界定

金融范疇的界定

凡涉及貨幣，又涉及信用，以及以貨幣與信用結(jié)合為一體的形式生成、運(yùn)作的所有交易行為的集合；也可以理解為：凡是涉及貨幣供給，銀行與非銀行信用，以證券交易為操作特征的投資，商業(yè)保險(xiǎn)，以及以類(lèi)似形式進(jìn)行運(yùn)作的所有交易行為的集合。(3)88第三章金融

第四節(jié)金融學(xué)科體系(3)89第三章第四節(jié)金融學(xué)科體系

金融學(xué)科的基本內(nèi)容

基本包括三方面：1.有關(guān)金融諸范疇的理論論證：這包括貨幣、信用、利息、利率、匯率以及金融本身；2.金融的微觀分析：這包括對(duì)金融市場(chǎng)、中介機(jī)構(gòu)以及它們相互滲透發(fā)展的分析；3.對(duì)金融的宏觀分析：這包括貨幣需求與貨幣供給，貨幣政策與財(cái)政政策，金融震蕩與國(guó)際金融協(xié)調(diào)等方面的研究。(3)90

金融學(xué)科內(nèi)容

金融的范疇分析金融的微觀分析

金融功能金融市場(chǎng)分析金融中介分析金融的宏觀分析第三章第四節(jié)金融學(xué)科體系

金融學(xué)科的基本內(nèi)容(3)91第三章第四節(jié)金融學(xué)科體系

FinancialEconomics&MoneyEconomics

國(guó)外的課程設(shè)置：

1.Finance或FinancialEconomics，講金融市場(chǎng)和金融中介的微觀分析，中文譯名《金融學(xué)》、《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》。2.MonetaryEconomics，講金融的宏觀分析，屬高層次的課程，中文譯名《貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)》。

(3)92第三章第四節(jié)金融學(xué)科體系

貨幣銀行學(xué)→金融學(xué)1.

一門(mén)古老的學(xué)科——金融學(xué)科體系中的基礎(chǔ)課。2.英文名的演進(jìn)：

MoneyandBanking→TheEconomicsofMoneyandBanking→TheEconomicsofMoney,BankingandFinancialMarket(3)93第三章第四節(jié)金融學(xué)科體系

貨幣銀行學(xué)→金融學(xué)3.我國(guó)早就引進(jìn)這門(mén)課，相應(yīng)名稱(chēng)：貨幣銀行學(xué)、貨幣銀行金融市場(chǎng)學(xué)、貨幣金融學(xué)…4.這門(mén)課一直既講金融的宏觀分析，又講金融的微觀分析。

5.這門(mén)課程的內(nèi)容，既涉及國(guó)外的FinancialEconomics

，又涉及MonetaryEconomics。(3)94第三章第四節(jié)金融學(xué)科體系

貨幣銀行學(xué)→金融學(xué)6.既講金融宏觀分析又講金融微觀分析的《貨幣銀行學(xué)》，按照中國(guó)通常對(duì)“金融”這個(gè)概念的習(xí)慣理解，更名為《金融學(xué)》可能是適宜的。其實(shí)，幾十年來(lái)，主張采用金融學(xué)名稱(chēng)的學(xué)者、教師甚多；并且已經(jīng)有人采用了《金融學(xué)》的名字。(4)95第四章目錄

第一節(jié)利息第二節(jié)利率及其種類(lèi)第三節(jié)單利與復(fù)利第四節(jié)利率的決定第五節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)第六節(jié)利率的作用(4)96第四章利息和利率第一節(jié)利息

(4)97第四章第一節(jié)利息

人類(lèi)對(duì)利息的認(rèn)識(shí)

1.現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于利息的基本觀點(diǎn)，是把利息理解為：投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補(bǔ)償。2.補(bǔ)償由兩部分組成：對(duì)機(jī)會(huì)成本的補(bǔ)償；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。(4)98第四章第一節(jié)利息

利息的實(shí)質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)1.關(guān)于利息實(shí)質(zhì)的分析，馬克思繼承英國(guó)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的思路，論證利息是利潤(rùn)的一部分。

2.在現(xiàn)實(shí)生活中，利息已經(jīng)被看做是收益的一般形態(tài)：資本沒(méi)有貸出，其所有者認(rèn)為是付出了機(jī)會(huì)成本；運(yùn)用自己的資本，經(jīng)營(yíng)者也總是把自己所得的利潤(rùn)分為利息與企業(yè)主收入兩部分，似乎利息是資本的收入，而只有扣除利息所余下的利潤(rùn)才是經(jīng)營(yíng)的所得。(4)99第四章第一節(jié)利息

資本化1.任何有收益的事物，即使它并不是一筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆現(xiàn)實(shí)的資本存在，都可以通過(guò)收益與利率的對(duì)比而倒算出它相當(dāng)于多大的資本金額。這稱(chēng)之為“資本化”。

2.資本化公式：(4)100第四章利息和利率第二節(jié)利率及其種類(lèi)

(4)101第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

利率及其及基本表現(xiàn)形式1.利率，利息率的簡(jiǎn)稱(chēng)，指借貸期滿(mǎn)所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。2.基本形式——年率%、月率%、日率%。3.中國(guó)的“厘”：年率1厘，1%；月率1厘，1‰；日拆1厘，0.1‰。(4)102第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率1.基準(zhǔn)利率是指在多種利率并存的條件下，其他利率會(huì)相應(yīng)隨之變動(dòng)的利率。2.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，基準(zhǔn)利率是指通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。由于——

利率=機(jī)會(huì)成本補(bǔ)償水平+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平

所以，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率也就是消除了種種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后補(bǔ)償機(jī)會(huì)成本的利率。(4)103第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

基準(zhǔn)利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率3.由于現(xiàn)實(shí)生活中并不存在絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，所以也無(wú)絕對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，只有國(guó)債利率可用以代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。4.有的中央銀行規(guī)定對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸利率，也稱(chēng)基準(zhǔn)利率。其中，如中國(guó)人民銀行直取基準(zhǔn)利率字眼，并必須執(zhí)行；有的不用基準(zhǔn)利率字眼，其意義在于誘導(dǎo)市場(chǎng)利率的形成。(4)104第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

實(shí)際利率與名義利率1.在借貸過(guò)程中，存在著通貨膨脹（±）的風(fēng)險(xiǎn)。2.

包括補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率是名義利率；從名義利率剔除通貨膨脹因素是實(shí)際利率。3.

公式：

(4)105第四章第二節(jié)利率及其種類(lèi)

其他種種利率1.固定利率與浮動(dòng)利率；

2.市場(chǎng)利率、官定利率、行業(yè)利率；

3.一般利率與優(yōu)惠利率；

4.……

(4)106第四章利息和利率第三節(jié)單利與復(fù)利

(4)1071.單利是對(duì)已過(guò)計(jì)息日而不提取的利息不計(jì)利息。其本利和是：第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

兩種計(jì)息方法2.復(fù)利是將上期利息并入本金并一并計(jì)算利息的一種方法。其本利和是：(4)108第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

復(fù)利是計(jì)息的根本方法1.利息的存在，表明社會(huì)承認(rèn)資本依其所有權(quán)就可取得一部分社會(huì)產(chǎn)品的分配權(quán)利；2.只要承認(rèn)這種存在的合理性，那么按期結(jié)出的利息自應(yīng)屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出；3.因而，復(fù)利的計(jì)算方法反映利息的本質(zhì)特征，是更符合生活實(shí)際的計(jì)算利息的觀念。(4)109第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

終值與現(xiàn)值1.在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的本利和，也稱(chēng)為“終值”。其計(jì)算式就是復(fù)利本利和的計(jì)算式。2.未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上一定的貨幣金額，把它看作是那時(shí)的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要取得這樣金額在眼下所必須具有的本金。這個(gè)逆算出來(lái)的本金稱(chēng)“現(xiàn)值”，也稱(chēng)“貼現(xiàn)值”。算式是：(4)110第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

終值與現(xiàn)值3.當(dāng)利息成為收益的一般形態(tài)時(shí)，任何經(jīng)濟(jì)效益的計(jì)算和比較的根據(jù)就是利率和期限這兩個(gè)變量。4.計(jì)算現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)行為，由來(lái)已久；自古及今，使用的范圍極廣。(4)111第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

競(jìng)價(jià)拍賣(mài)與市場(chǎng)利率

1.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，有的債券只有面額（還本時(shí)的金額）而不載明利率。發(fā)行時(shí)采用競(jìng)價(jià)拍賣(mài)方式。拍賣(mài)成交價(jià)，即現(xiàn)值；與面額，也即終值的比，決定當(dāng)前的利率。2.這樣形成的利率就是市場(chǎng)利率。(4)112第四章第三節(jié)單利與復(fù)利

利息率與收益率

1.有一個(gè)使用非常廣泛的“收益率”概念與利率概念并存。2.收益率實(shí)質(zhì)就是利率。作為理論研究，這兩者無(wú)實(shí)質(zhì)性區(qū)別。至于在實(shí)際生活中兩者使用的差別，取決于習(xí)慣。(4)113第四章利息和利率第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

(4)114第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

什么是利率期限結(jié)構(gòu)1.各種利率大多包括期限長(zhǎng)短不同的品種，如活期存款利率、一年定期存款利率等。“期限結(jié)構(gòu)”反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。2.一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的利率期限結(jié)構(gòu)，通常選擇基準(zhǔn)利率——如國(guó)債利率——的期限結(jié)構(gòu)代表。

(4)115第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

即期利率與遠(yuǎn)期利率1.“即期利率”與“遠(yuǎn)期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對(duì)重要的術(shù)語(yǔ)、概念；

2.即期利率是指對(duì)不同期限的債權(quán)債務(wù)所標(biāo)明的利率（復(fù)利）；

3.遠(yuǎn)期利率則是指隱含在給定的即期利率之中，從未來(lái)的某一時(shí)點(diǎn)到另一時(shí)點(diǎn)的利率。(4)116

如一年期和兩年期的國(guó)債利率分別為2.25%和2.40%：

——兩年期的國(guó)債1000000元，到期的本利和是

1000000×（1+0.024）2=1048600元

——持有兩年期國(guó)債的第一年，應(yīng)與持有一年期國(guó)債無(wú)差別；從道理分析，如按一年期國(guó)債利率計(jì)息；在一年期末，其本利和應(yīng)是

1000000×（1+0.0225）＝1022500元

——如果買(mǎi)的就是一年期國(guó)債，這時(shí)就可自由處理其本利和。假如無(wú)其他適當(dāng)選擇，把本利和再買(mǎi)進(jìn)一年期國(guó)債，到第二年末得本利和

1022500×（1+0.0225）＝1045506.25元

1045506.25，較之1048600，少3093.75元。

——買(mǎi)兩年期國(guó)債，其所以可多得3093.75元，那就是因?yàn)榉艞壛嗽诘诙昶陂g對(duì)第一年本利和1022500元的自由處置權(quán)。這就意味著，較大的效益是產(chǎn)生于第二年。如果說(shuō)，第一年應(yīng)取2.25%的利率，那么第二年的利率則是

（1048600÷1022500－1）×100=2.55%

這個(gè)2.55%就是第二年的遠(yuǎn)期利率。

(4)117第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

即期利率與遠(yuǎn)期利率4.遠(yuǎn)期利率使債權(quán)債務(wù)期限延長(zhǎng)的價(jià)值具有了定量的說(shuō)明。

5.如以fn

代表第n年的遠(yuǎn)期利率，r代表即期利率，其一般計(jì)算式是：(4)118第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

到期收益率1.到期收益率相當(dāng)于投資人按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并且一直持有到期滿(mǎn)時(shí)可以獲得的年平均收益率。

2.基本思路：設(shè)當(dāng)前債券的市場(chǎng)價(jià)格與“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”相等，即決定當(dāng)前實(shí)際起作用的利率。“債券現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值”是指：從當(dāng)前到還本時(shí)為止，分期支付的利息和最后歸還的本金折合成現(xiàn)值的累計(jì)額。(4)119第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

到期收益率3.到期收益率使不同期限從而有不同現(xiàn)金流的債券收益可以相互比較。4.設(shè)還有n年到期的國(guó)債券，其面值為P，按票面利率每期支付的利息為C，當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為Pm，到期收益率y，可依據(jù)下式算出近似值：(4)120第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

收益率曲線(xiàn)1.收益率曲線(xiàn)是對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的圖形描述。2.收益率曲線(xiàn)并不總是期限越長(zhǎng)利率越高，即向上傾斜。通常歸納為四種圖形。(4)121第四章第四節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)

收益率曲線(xiàn)3.中國(guó)收益率曲線(xiàn)舉例：(4)122第四章利息和利率第五節(jié)利率的決定

(4)123第四章第五節(jié)利率的決定

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家——馬克思的利率決定論1.任一國(guó)家的一定時(shí)期，總有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的利率水平，可視之為平均利息率。

2.平均利息率高不過(guò)平均利潤(rùn)率；低不能等于零。當(dāng)然，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，總有例外。3.至于處于中間何處？沒(méi)有規(guī)律可以論證。相反，傳統(tǒng)習(xí)慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競(jìng)爭(zhēng)等因素，都起作用。(4)124第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析1.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析實(shí)際上都是論證利率水平為什么趨高、趨低，而不是論證決定平均利息率必然處于哪一點(diǎn)的規(guī)律。(4)125第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析2.凱恩斯主義出現(xiàn)之前的實(shí)際利率理論：利率的變化取決于投資流量與儲(chǔ)蓄流量的均衡：投資不變，儲(chǔ)蓄增加，均衡利率水平下降；儲(chǔ)蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上升。(4)126第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析3.凱恩斯的理論：利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取決于人們的流動(dòng)性偏好：流動(dòng)性的偏好強(qiáng)，愿意持有貨幣，當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。凱恩斯的理論，基本上是貨幣理論。(4)127第四章第五節(jié)利率的決定

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定的分析4.可貸資金論：借貸資金需求來(lái)自某期間投資流量和該期間人們希望保有的貨幣余額；借貸資金供給則來(lái)自于同一期間的儲(chǔ)蓄流量和該期間貨幣供給量的變動(dòng)。可貸資金的供給與需求，決定均衡利率。其均衡條件為：

(4)128第四章第五節(jié)利率的決定

影響利率的風(fēng)險(xiǎn)因素

影響投資風(fēng)險(xiǎn)的因素,決定利率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償（風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）的要求：

——需要予以補(bǔ)償?shù)耐ㄘ浥蛎涳L(fēng)險(xiǎn)；

——需要予以補(bǔ)償?shù)倪`約風(fēng)險(xiǎn)；

——需要予以補(bǔ)償?shù)牧鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；

——需要予以補(bǔ)償?shù)膬斶€期限風(fēng)險(xiǎn)；

——需要予以補(bǔ)償?shù)恼咝燥L(fēng)險(xiǎn)……(4)129第四章第五節(jié)利率的決定

利率管制1.利率管制的基本特征是由政府有關(guān)部門(mén)直接制定利率或利率變動(dòng)的界限。2.利率管制的實(shí)施均有其歷史背景。3.管制利率與提高資金效率存在矛盾。4.中國(guó)的利率管制和利率管理體制的改革（在金融與發(fā)展一章討論）。(4)130第四章利息和利率第六節(jié)利率的作用

(4)131第四章第六節(jié)利率的作用

對(duì)利率作用的一般估價(jià)1.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率的作用相當(dāng)廣泛：從微觀角度說(shuō)，對(duì)個(gè)人收入在消費(fèi)與儲(chǔ)蓄之間的分配，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和投資決策，利率的影響非常直接；從宏觀角度說(shuō)，對(duì)貨幣需求與供給，對(duì)市場(chǎng)總供給與總需求，對(duì)物價(jià)水平，對(duì)國(guó)民收入分配，對(duì)匯率和資本的國(guó)際流動(dòng)，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和就業(yè)等，利率都是重要的經(jīng)濟(jì)杠桿。(4)132第四章第六節(jié)利率的作用

對(duì)利率作用的一般估價(jià)2.在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，無(wú)論是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分還是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)部分，在基本模型中，利率幾乎都是最主要的、不可缺少的變量之一。

(4)133第四章第六節(jié)利率的作用

利率發(fā)揮作用的環(huán)境和條件1.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率的作用所以極大，基本原因在于：經(jīng)濟(jì)人有足夠的獨(dú)立決策權(quán)。對(duì)于各個(gè)可以獨(dú)立決策的企業(yè)、個(gè)人等經(jīng)濟(jì)人來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)最大化、效益最大化是基本的準(zhǔn)則；而利率的高低直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)人的收益；在利益約束的機(jī)制下，利率必然有廣泛而突出的作用。

(5)134第五章目錄

第一節(jié)外匯第二節(jié)匯率與匯率制度第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率第四節(jié)匯率的決定第五節(jié)匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)第六節(jié)人民幣的匯率問(wèn)題(5)135第五章外匯與匯率第一節(jié)外匯(5)136第五章第一節(jié)外匯

外匯的再界定

1.前面對(duì)外匯的粗略界定可以概括為：外幣和以外幣標(biāo)示的有價(jià)證券。2.《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》所稱(chēng)的外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：⑴外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；⑶外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；⑸其他外匯資產(chǎn)。

(5)137第五章第一節(jié)外匯

外匯的再界定

3.在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)生活中，外匯并不限于外幣資產(chǎn)，而且還延伸到專(zhuān)用于國(guó)際結(jié)算的本幣資產(chǎn)。我國(guó)曾存在過(guò)“外匯人民幣”；歐洲金融市場(chǎng)上的“歐洲美元”和“歐洲英鎊”，對(duì)英美來(lái)說(shuō)也是外匯。4.金的集中儲(chǔ)備也視為外匯。

(5)138第五章第一節(jié)外匯

外匯管理與管制

1.外匯管理是政府對(duì)外匯的收、支、存、兌所進(jìn)行的一種管理。一般來(lái)講，凡是有自己法定貨幣的地方，就存在外匯管理。至于管理的松緊程度，因國(guó)、因地、因時(shí)而異。2.管理嚴(yán)格的，多以外匯管制的字眼概括。但在實(shí)際生活中，就是實(shí)施嚴(yán)格的“管制”，也多使用比較緩和的“管理”字樣。(5)139第五章第一節(jié)外匯

可兌換與不完全可兌換

1.一般來(lái)說(shuō)，發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家實(shí)行本幣與外匯的自由兌換，或稱(chēng)之為完全可兌換：

——本幣在境內(nèi)可兌換為外匯；外匯可攜出或匯出境外。

——本幣可自由進(jìn)出境。

——外匯可攜入、匯入境內(nèi)，并在境內(nèi)兌換為本幣。

——無(wú)論是居民和非居民均可在境內(nèi)持有外匯；彼此之間可相互授受……(5)140第五章第一節(jié)外匯

可兌換與不完全可兌換

2.完全可兌換，并不等于毫不實(shí)施外匯管理。例如，無(wú)論實(shí)行怎樣自由兌換的國(guó)家和地區(qū)，除去在特定的旅游點(diǎn)，通常都不準(zhǔn)許在日常的交易中以外幣標(biāo)價(jià)、流通。3.實(shí)施外匯管制的國(guó)家，各該國(guó)的本幣或是完全不可兌換的，或是不完全可兌換的。(5)141第五章第一節(jié)外匯

我國(guó)的外匯管理和人民幣可兌換問(wèn)題

1.1949年建國(guó)之后，長(zhǎng)期實(shí)行嚴(yán)格的外匯管理；人民幣是完全不可兌換的貨幣。2.1979年以后的逐步改革和1994年的改革。3.1996年底，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換。4.至于資本項(xiàng)目的可兌換，也即人民幣的完全可兌換，方向是既明確又肯定的，但尚無(wú)確定的時(shí)間表。(5)142第五章外匯與匯率第二節(jié)匯率與匯率制度(5)143第五章第二節(jié)匯率與匯率制度

匯率及其標(biāo)價(jià)法

1.國(guó)與國(guó)之間貨幣折算的比率叫匯率；一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)，到處可以看到匯率牌價(jià)表。2.在匯率牌價(jià)表上的直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。(5)144第五章第二節(jié)匯率與匯率制度

匯率種種

1.單一匯率與復(fù)匯率；

2.官方匯率、市場(chǎng)匯率、黑市匯率；

3.半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)的匯率制度；4.當(dāng)前，IMF對(duì)各國(guó)匯率安排的分類(lèi)。(5)145第五章第二節(jié)匯率與匯率制度

固定匯率制與浮動(dòng)匯率制

比照價(jià)格市場(chǎng)化和利率市場(chǎng)化的思路，好像浮動(dòng)匯率制較之固定匯率制理想。其實(shí)問(wèn)題并不這么簡(jiǎn)單。以香港為例，世界公認(rèn)，這是市場(chǎng)化最充分的地區(qū)。但香港實(shí)行的卻是聯(lián)系匯率制度。兩種匯率制孰好孰壞的爭(zhēng)論，不只涉及經(jīng)濟(jì)全局，而且往往是國(guó)與國(guó)之間的政治問(wèn)題。(5)146第五章第二節(jié)匯率與匯率制度

人民幣匯率制度

1.以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。2.外國(guó)把人民幣的匯率歸之為固定釘住匯率的范圍之內(nèi)；

IMF則特別把中國(guó)的匯率安排劃入該組織“其他常規(guī)的固定釘住匯率安排”項(xiàng)目之下。(5)147第五章外匯與匯率第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率(5)148第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值

1.幣值是一個(gè)常用的概念。從國(guó)內(nèi)角度考察，它相當(dāng)于物價(jià)的倒數(shù)，稱(chēng)為貨幣的’對(duì)內(nèi)價(jià)值”；引入?yún)R率概念，一國(guó)貨幣的幣值還可以用另一國(guó)的貨幣來(lái)表示，稱(chēng)為貨幣的“對(duì)外價(jià)值”。

(5)149第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值

2.貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值即貨幣的購(gòu)買(mǎi)力；貨幣購(gòu)買(mǎi)力的統(tǒng)計(jì)是一項(xiàng)極其艱巨的工作；要使各國(guó)的貨幣購(gòu)買(mǎi)力可比，更是巨大的工程。3.國(guó)與國(guó)之間貨幣購(gòu)買(mǎi)力之比，與匯率所標(biāo)示的貨幣兌換比率，往往存在著明顯差異；這也稱(chēng)之為對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值的偏離。(5)150第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

人均GNP計(jì)算中的差異

1.世界銀行逐年計(jì)算以美元統(tǒng)一表示的世界各國(guó)的人均GNP。各國(guó)的GNP是以各該國(guó)的本幣統(tǒng)計(jì)的，因而有個(gè)換算為美元的問(wèn)題。換算采用兩種方法：一是按匯率折算；二是按購(gòu)買(mǎi)力折算。兩者的差異極大。(5)151第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

人均GNP計(jì)算中的差異

2.以世界銀行《2000/2001年世界發(fā)展報(bào)告》公布的1999年的中國(guó)數(shù)字為例：中國(guó)按購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算的人均GNP同按匯率計(jì)算的人均GNP之比是：

US$3291:US$780=4.22:1

即按購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算的是按匯率計(jì)算的4.22倍。

(5)152第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

人均GNP計(jì)算中的差異

3.2000/2001年世界銀行《世界發(fā)展報(bào)告》：1999人均GNP(5)153第五章第三節(jié)匯率與幣值、匯率與利率

匯率與利率

1.匯率與利率之間存在緊密的聯(lián)系。2.對(duì)外開(kāi)放的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，如果利率水平有差別，其他條件不變，貨幣資本就會(huì)從利率水平偏低的國(guó)家流向利率水平偏高的國(guó)家；大量貨幣資本的流出流入，必將引起匯率的波動(dòng)。3.釘住匯率的國(guó)家和地區(qū)，在利率上必須跟著釘住貨幣的那個(gè)國(guó)家的利率水平走。否則，貨幣資本大量流出流入的沖擊，必將使釘住匯率經(jīng)受挑戰(zhàn)直至被迫放棄。(5)154第五章外匯與匯率第四節(jié)匯率的決定(5)155第五章第四節(jié)匯率的決定

匯率決定理論的基本內(nèi)容1.不同貨幣的可比性：鑄幣平價(jià)；貨幣購(gòu)買(mǎi)力…2.外匯的供求：多么高深的匯率理論也擺脫不了外匯供求對(duì)比必將使決定本幣承受對(duì)外貶值或升值壓力這一基本判斷。

3.制約匯率波動(dòng)幅度的規(guī)律。(5)156第五章第四節(jié)匯率的決定

匯率決定的國(guó)際借貸說(shuō)1.國(guó)際借貸說(shuō)也稱(chēng)國(guó)際收支說(shuō)，是在金本位制度盛行時(shí)期形成的一種闡釋外匯供求與匯率形成的理論。

2.當(dāng)一國(guó)的流動(dòng)債權(quán)（外匯應(yīng)收）多于流動(dòng)負(fù)債（外匯應(yīng)付），外匯的供大于求，外匯匯率下跌；反之，則外匯匯率上升。(5)157第五章第四節(jié)匯率的決定

匯率決定的國(guó)際借貸說(shuō)3.外匯供求取決于進(jìn)出口和貨幣資本的流出入；而它們又取決于國(guó)內(nèi)外國(guó)民收入、國(guó)內(nèi)外價(jià)格水平、國(guó)內(nèi)外利率水平以及人們對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)期值等因素。因而有均衡匯率模型：(5)158第五章第四節(jié)匯率的決定

匯率決定的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)

1.兩種貨幣的匯率應(yīng)由兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力之比決定；而貨幣購(gòu)買(mǎi)力實(shí)際上是一般物價(jià)水平的倒數(shù)，所以，匯率實(shí)際是由兩國(guó)物價(jià)水平之比決定。

(5)159第五章第四節(jié)匯率的決定

匯率決定的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)

2.這一學(xué)說(shuō)是以?xún)蓢?guó)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)以及價(jià)格體系大體相仿為限制條件。具備這些條件，兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力的可比性較為充分；反之，可比性則較小。3.

這也是極為古老的理論。由于不同貨幣之間的購(gòu)買(mǎi)力，必然會(huì)相互比較，所以這一理論今天仍然有存在的根據(jù)。但用以單獨(dú)論證匯率，則不充分。(5)160第五章第四節(jié)匯率的決定

匯率決定理論的發(fā)展

1.現(xiàn)代匯率理論的發(fā)展，是著重從資本流動(dòng)和貨幣供應(yīng)的角度進(jìn)行分析。背景是:⑴各國(guó)對(duì)資本流動(dòng)的管制逐步放松，金融市場(chǎng)日益國(guó)際化，國(guó)際資本流動(dòng)已構(gòu)成影響國(guó)際收支的重要因素；⑵在各國(guó)經(jīng)濟(jì)日益開(kāi)放的情況下，匯率變動(dòng)與國(guó)內(nèi)的利率、貨幣供給、國(guó)民收入水平等聯(lián)系加強(qiáng)，相互影響、相互制約；⑶各國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，匯率波動(dòng)大，市場(chǎng)因素的影響加強(qiáng)。(5)161第五章第四節(jié)匯率決定

匯率決定理論的發(fā)展2.

其中主要如：貨幣分析說(shuō)：認(rèn)為匯率要受兩國(guó)貨幣供應(yīng)量的制約，從而把匯率與貨幣政策聯(lián)系起來(lái)。金融資產(chǎn)說(shuō)：在金融資產(chǎn)日趨多樣化的背景下，它將分析的視野擴(kuò)大到貨幣以外的其他各種金融資產(chǎn)供求。(5)162第五章外匯與匯率第五節(jié)匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)(5)163第五章第五節(jié)匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)

匯率與進(jìn)出口

1.本幣匯率下降，即對(duì)外貶低，能促進(jìn)出口、抑制進(jìn)口；若本幣匯率上升，即對(duì)外升值，則有利進(jìn)口，不利出口。

2.這必須有一個(gè)伴隨的條件，即進(jìn)出口需求有價(jià)格彈性——進(jìn)出口品的需求會(huì)由于進(jìn)出口品價(jià)格的變動(dòng)而變動(dòng)。3.匯率下降，出口商品量能否增加，還要受商品供給擴(kuò)大的可能程度，即出口供給彈性所制約。(5)164第五章第五節(jié)匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)

匯率與進(jìn)出口

4.一國(guó)出口商是否可以從匯率貶值中得到額外利潤(rùn)，還以一國(guó)貨幣對(duì)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)力不變?yōu)榍疤釛l件；國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，就會(huì)對(duì)消額外利潤(rùn)，從而也就沒(méi)有調(diào)低出口品在外國(guó)市場(chǎng)上的價(jià)格的空間。5.當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過(guò)貶低各自本幣匯率等措施加以反擊時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)即不復(fù)存在。

6.匯率作用于進(jìn)出口，是規(guī)律；但如果不具備必要的條件，作用并不會(huì)實(shí)現(xiàn)。(5)165第五章第五節(jié)匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)

匯率與物價(jià)

1.本幣對(duì)外貶值，進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲；本幣對(duì)外升值，進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格降低。2.本幣對(duì)外貶值，刺激出口，出口品有可能漲價(jià)；本幣對(duì)外升值，有可能獲得較廉價(jià)的進(jìn)口品。3.匯率的變動(dòng)如果導(dǎo)致物價(jià)總水平的波動(dòng)，其后果就不僅限于進(jìn)出口，而是將影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。(5)166第五章第五節(jié)匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)

匯率與資本流出入

1.匯率的變動(dòng)對(duì)國(guó)際之間長(zhǎng)期投資的影響不太直接。因?yàn)殚L(zhǎng)期資本的流動(dòng)主要以利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)為轉(zhuǎn)移。如果吸收投資國(guó)的貨幣對(duì)外比值下降并從而使利潤(rùn)匯回投資國(guó)的金額相應(yīng)減少，或者其他不利的匯率變化，一國(guó)對(duì)外資的吸引力會(huì)由于匯率而減弱；相反的匯率變化也可能加強(qiáng)對(duì)外資的吸引力。(5)167第五章第五節(jié)匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)

匯率與資本流出入

2.對(duì)于短期資本流動(dòng)，匯率的影響是直接的：當(dāng)存在本幣對(duì)外貶值的趨勢(shì)下，以本幣計(jì)值的各種金融資產(chǎn)會(huì)被轉(zhuǎn)兌成外匯，資本外流；反之，當(dāng)存在本幣對(duì)外升值的趨勢(shì)下，會(huì)引發(fā)資本的內(nèi)流。(5)168第五章第五節(jié)匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)

匯率與產(chǎn)出和就業(yè)1.匯率的變動(dòng)能夠影響進(jìn)出口、物價(jià)和資本流出入，就能對(duì)一國(guó)的產(chǎn)出和就業(yè)產(chǎn)生影響。2.當(dāng)匯率有利于出口增加和進(jìn)口減少時(shí)，就會(huì)帶動(dòng)總的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大和就業(yè)水平的提高，甚至?xí)鹨粐?guó)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改變；相應(yīng)地，不利的匯率會(huì)給生產(chǎn)和就業(yè)帶來(lái)困難。3.匯率與生產(chǎn)、就業(yè)的關(guān)系是間接的，不能簡(jiǎn)單推斷。(5)169第五章第五節(jié)匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)

從匯率作用的視角判斷匯率高低是否適宜

1.本幣的對(duì)外幣值是否適宜——是高估了還是低估了，人們通常從匯率作用的視角判斷：

——匯率是否有利于對(duì)外貿(mào)易；

——匯率是否造成了資本的異常流動(dòng)；

——匯率是否有利于外國(guó)資本的流入；

——匯率是否沖擊國(guó)內(nèi)物價(jià)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定…(5)170第五章第五節(jié)匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)

從匯率作用的視角判斷匯率是否適宜

2.匯率的作用是多方面的，因而從匯率作用的視角判斷匯率是否適宜，應(yīng)該進(jìn)行全面的權(quán)衡。3.如果要在匯率方面采取行動(dòng)，那還必須認(rèn)真考慮：

——對(duì)手國(guó)可能有怎樣的反應(yīng)和反措施；

——算算政治賬，也即長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)賬……

(5)171第五章第五節(jié)匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)

匯率發(fā)揮作用的條件

匯率能否充分發(fā)揮作用及作用程度的大小，除了受到進(jìn)出口商品的需求彈性、出口商品的供給彈性制約外，還會(huì)因各國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制、市場(chǎng)條件、市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制、對(duì)外開(kāi)放程度的不同而異。一國(guó)的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制發(fā)育越充分，外匯市場(chǎng)與其他金融市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的相關(guān)度越高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系越密切，微觀經(jīng)濟(jì)主體與經(jīng)濟(jì)變量對(duì)匯率的反應(yīng)才越靈敏，匯率作用才能越有效地發(fā)揮。(5)172第五章第五節(jié)匯率的作用與風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)1.匯率的變動(dòng)給交易人帶來(lái)?yè)p失或盈利，被稱(chēng)為匯率風(fēng)險(xiǎn)。

2.主要表現(xiàn)在：進(jìn)出口貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)；外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)；外債風(fēng)險(xiǎn)……3.為避免或減輕匯率風(fēng)險(xiǎn)損失，需要采取防范措施。(5)173第五章外匯與匯率第六節(jié)人民幣的匯率問(wèn)題(6)174第六章金融市場(chǎng)概述第二篇金融市場(chǎng)與金融中介(6)175第六章目錄第一節(jié)金融市場(chǎng)及其要素第二節(jié)貨幣市場(chǎng)第三節(jié)資本市場(chǎng)第四節(jié)衍生工具市場(chǎng)第五節(jié)投資基金第六節(jié)外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)第七節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)第八節(jié)金融市場(chǎng)的國(guó)際化(6)176第六章金融市場(chǎng)概述

第一節(jié)金融市場(chǎng)及其要素(6)177第六章第一節(jié)金融市場(chǎng)及其要素

什么是金融市場(chǎng)

1.金融市場(chǎng)是進(jìn)行資金融通，實(shí)現(xiàn)金融資源配置的市場(chǎng)。通過(guò)市場(chǎng)上的金融交易，最終實(shí)現(xiàn)社會(huì)實(shí)物資源的配置。

(6)178第六章第一節(jié)金融市場(chǎng)及其要素

什么是金融市場(chǎng)

2.金融市場(chǎng)包括所有的融資活動(dòng)：

——銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)作為媒介的融資；

——企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券、股票實(shí)現(xiàn)的融資；投資人通過(guò)購(gòu)買(mǎi)債券、股票實(shí)現(xiàn)的投資；

——通過(guò)租賃、信托、保險(xiǎn)種種途徑所進(jìn)行的資金的集中與分配。(6)179第六章第一節(jié)金融市場(chǎng)及其要素

什么是金融市場(chǎng)

3.市場(chǎng)利率，也即貨幣、貨幣資本的“價(jià)格”，就是在金融市場(chǎng)上形成的。(6)180第六章第一節(jié)金融市場(chǎng)及其要素

金融產(chǎn)品、金融工具、金融資產(chǎn)1.市場(chǎng)上的交易對(duì)象是產(chǎn)品，金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象是金融產(chǎn)品。2.就其作為金融交易行為的載體來(lái)說(shuō)，是工具——金融工具。3.對(duì)于持有者來(lái)說(shuō)，則是資產(chǎn)——金融資產(chǎn)。(6)181第六章第一節(jié)金融市場(chǎng)及其要素

金融產(chǎn)品、金融工具、金融資產(chǎn)4.金融資產(chǎn)的種類(lèi)極多，除股票、債券外，還包括保險(xiǎn)單、商業(yè)票據(jù)、存單和種種存款、貸款，以及現(xiàn)金，等等。(6)182第六章第一節(jié)金融市場(chǎng)及其要素

金融資產(chǎn)的特點(diǎn)1.金融資產(chǎn)的價(jià)值取決于能夠給所有者帶來(lái)的未來(lái)收益。債券，它代表持有人對(duì)發(fā)行人索取固定收益的權(quán)利；股票，它代表股東在公司給債權(quán)人固定數(shù)量的支付以后對(duì)收入剩余部分的要求權(quán)——剩余索取權(quán)…(6)183第六章第一節(jié)金融市場(chǎng)及其要素

金融資產(chǎn)的特點(diǎn)2.金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的聯(lián)系：在金融資產(chǎn)價(jià)值決定中，金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)，如廠(chǎng)房、設(shè)備、土地等等之間，存在著密切的聯(lián)系。但是，也有不少金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)之間的價(jià)值聯(lián)系并不那么直接，如債券、如期貨、股票指數(shù)期權(quán)等等。(6)184第六章第一節(jié)金融市場(chǎng)及其要素

金融資產(chǎn)的特點(diǎn)3.

具有貨幣性和流動(dòng)性：金融資產(chǎn)的貨幣性質(zhì)是指其可以用來(lái)作為貨幣，或很容易轉(zhuǎn)換成貨幣。一些金融資產(chǎn)本身就是貨幣，如現(xiàn)金和存款；有些金融資產(chǎn)很容易變成貨幣，如政府債券等。其他金融資產(chǎn)，如股票、公司債券等，由于容易變現(xiàn)，較之非金融資產(chǎn)，也具有顯明的流動(dòng)性。(6)185第六章第一節(jié)金融市場(chǎng)及其要素

金融市場(chǎng)的功能

——幫助實(shí)現(xiàn)資金在資金盈余部門(mén)和資金短缺部門(mén)之間的調(diào)劑，實(shí)現(xiàn)資源配置（前面已經(jīng)提到）。

——實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（通過(guò)金融資產(chǎn)的交易，對(duì)于某個(gè)局部來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)由于分散、轉(zhuǎn)移到別處而在此處消失，而不是指從總體上看消除了風(fēng)險(xiǎn)；后面有不斷的分析）。(6)186第六章第一節(jié)金融市場(chǎng)及其要素

金融市場(chǎng)的功能

——確定價(jià)格：相當(dāng)多的金融資產(chǎn)，其票面標(biāo)注的金額并不能代表其內(nèi)在價(jià)值。其內(nèi)在價(jià)值是多少，只有通過(guò)金融市場(chǎng)交易中買(mǎi)賣(mài)雙方相互作用的過(guò)程才能被“發(fā)現(xiàn)”。

——發(fā)揮提供流動(dòng)性的功能。

——降低交易的搜尋成本和信息成本…

(6)187第六章第一節(jié)金融市場(chǎng)及其要素

金融市場(chǎng)的功能

金融市場(chǎng)可能具有的幾項(xiàng)重要功能能否正常發(fā)揮，取決于市場(chǎng)本身的效率與質(zhì)量。(6)188第六章第一節(jié)金融市場(chǎng)及其要素

金融市場(chǎng)運(yùn)作流程1.幾個(gè)常用的概念：

——最終投資者、最終籌資者和中介機(jī)構(gòu)；

——直接融資與間接融資。2.

圖示：(6)189

直接金融

間接金融盈余單位赤字單位直接融資工具直接融資工具貨幣資金貨幣資金貨幣資金貨幣資金間接融資工具間接融資工具(6)190第六章第一節(jié)金融市場(chǎng)及其要素

金融市場(chǎng)的類(lèi)型

1.貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)；

2.

現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)；

3.國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)

………(6)191第六章金融市場(chǎng)概述

第二節(jié)貨幣市場(chǎng)(6)192第六章第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

貨幣市場(chǎng)——短期融資市場(chǎng)

貨幣市場(chǎng)是短期融資市場(chǎng)的統(tǒng)稱(chēng)，主要包括：票據(jù)市場(chǎng)（貼現(xiàn)市場(chǎng)）；短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)；可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)；銀行間短期拆借市場(chǎng)；回購(gòu)市場(chǎng)……(6)193第六章第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

票據(jù)市場(chǎng)

1.票據(jù)交易的市場(chǎng)稱(chēng)票據(jù)市場(chǎng)。2.交易品種有二：商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)。3.有真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)稱(chēng)“真實(shí)票據(jù)”；無(wú)真實(shí)交易背景的商業(yè)票據(jù)稱(chēng)“融通票據(jù)”。我國(guó)現(xiàn)行立法強(qiáng)調(diào)票據(jù)應(yīng)有真實(shí)交易背景；發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的票據(jù)主要是融通票據(jù)。(6)194第六章第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

票據(jù)市場(chǎng)

4.銀行承兌票據(jù)：一是指經(jīng)銀行允諾票據(jù)到期履行支付義務(wù)也即“承兌”的商業(yè)票據(jù)；二是指銀行本身簽發(fā)用以籌集資金的票據(jù)。我國(guó)的銀行承兌票據(jù)僅指前者；在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，主要交易的對(duì)象是后者。

5.票據(jù)市場(chǎng)的交易采用“貼現(xiàn)”方式，因而這個(gè)市場(chǎng)也稱(chēng)貼現(xiàn)市場(chǎng)。(6)195第六章第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)

1.12個(gè)月以?xún)?nèi)的國(guó)庫(kù)券為短期國(guó)庫(kù)券。由于有政府信譽(yù)支持，通常視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資工具。

2.短期國(guó)庫(kù)券的發(fā)行也采用“貼現(xiàn)”方式。3.國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的流動(dòng)性在貨幣市場(chǎng)中是最高的，幾乎所有的金融機(jī)構(gòu)都參與這個(gè)市場(chǎng)的交易。

(6)196第六章第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)

4.短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)是中央銀行實(shí)施貨幣政策的主要陣地。5.到目前為止，我國(guó)典型的短期國(guó)庫(kù)券數(shù)量少，不能形成有規(guī)模的交易市場(chǎng)。

(6)197第六章第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

大額定期存單市場(chǎng)

1.可轉(zhuǎn)讓大額定期存單是上世紀(jì)60年代商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。存單金額為整數(shù)，到期之前不可提款，但可轉(zhuǎn)讓。

2.在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，它已經(jīng)是貨幣市場(chǎng)的主要交易品種之一。(6)198第六章第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

回購(gòu)市場(chǎng)

1.回購(gòu)市場(chǎng)是指對(duì)回購(gòu)協(xié)議進(jìn)行交易的短期融資市場(chǎng)。

2.這是按交易方式，而不是按交易品種命名的市場(chǎng)。凡金額確定的標(biāo)準(zhǔn)金融合約，如國(guó)庫(kù)券、銀行承兌票據(jù)、大額定期存單等，均可作為回購(gòu)協(xié)議的對(duì)象。(6)199第六章第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

回購(gòu)市場(chǎng)

3.正回購(gòu)與反回購(gòu)；隔夜。4.我國(guó)的回購(gòu)市場(chǎng)。

(6)200第六章第二節(jié)貨幣市場(chǎng)

銀行間短期拆借市場(chǎng)

1.銀行同業(yè)間短期拆借市場(chǎng)的參與者為商業(yè)銀行以及其他各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。2.我國(guó)銀行間拆借市場(chǎng)于1996年聯(lián)網(wǎng)試運(yùn)行，其交