證券研究報告|行業周報

2023/12/19新能源行業投資評級看好新能源產業趨勢跟蹤（

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年12

月上）：

光伏競爭持續加劇，金剛線鎢絲化是長期趨勢五礦證券研究所新能源行業分析師：張鵬登記編碼：S0950523070001郵箱：zhangpeng1@聯系人：張娜威郵箱：zhangnawei@分析師：蔡紫豪登記編碼：S0950523070002郵箱：caizihao@聯系人：鐘林志郵箱：zhonglinzhi@分析師：張斯愷登記編碼：S0950523110002郵箱：zhangsikai@Contents

目錄01新能源產業趨勢點評能源金屬電池及材料新能源車風電/光伏儲能/電網電力（新能源/傳統能源）03產業動態&數據跟蹤行業指數漲跌幅細分板塊行情回顧04附錄02月度專題聚焦光伏競爭持續加劇，金剛線鎢絲化是長期趨勢01新能源產業趨勢點評珍惜有限

創造無限新能源產業趨勢點評（2023年11月25日-12月15日）能源金屬鋰：步入需求淡季，價格短期仍將趨勢下跌。“金九銀十”下游碳酸鋰補庫未能兌現，在邊際供給持續釋放，下游需求步入淡季之時，碳酸鋰價格恐繼續趨勢下跌，后續期待在礦山成本側尋找價格支撐。鈷：看空心態濃郁，成交量始終難以放量。海外需求的放緩，致使外盤價格持續回落，但不確定的運力問題始終難以解決，再疊加國內礦企捂貨惜售，場內無低價原料流通，生產商仍保持較高報價。前驅體廠的需求已跌至“冰點”，原料端的堅挺也無法傳到至終端，明穩暗降層出不窮，價格一步一步跌破預期，鈷市場看空心態濃郁，成交始終難以放量。鎳：供過于求現狀未變，我們預計仍將低位震蕩。電池及材料電池：

“金九銀十”已經結束，隨著24Q1的淡季即將到來，電池產業需求、排產等也進入淡季。11月，中國動力和儲能電池合計產量為87.7GWh，環比增長13.4%，同比增長40.7%。1-11月，中國動力和儲能電池合計累計產量為698.7GWh，累計同比增長41.6%。美國近期宣布含有“受關注外國實體”（FEOC）制造或組裝的電池組件的電動汽車將無法享受美國的稅收抵免，法規對國內電池材料部分企業的美國地區業務擴展形成一定的負面影響。材料等：近期華為宣布2024年要部署超過10萬個全液冷超快充充電樁，快充逐步成為行業焦點，快充可幫助緩解電動車消費者里程焦慮，幫助繼續提升新能源車的滲透率。4珍惜有限

創造無限新能源產業趨勢點評（2023年11月25日-12月15日）新能源汽車中國：2023年11月中國新能源汽車銷量首次突破百萬輛，終端零售滲透率首次突破40%。2023年11月中國新能源汽車銷量102.6萬輛，同比增長30.5%；零售端單月滲透率40.4%，首次突破40%，消費者對新能源汽車需求熱度不減；2023年累計銷量825.7萬輛，同比增長36.3%，累計滲透率30.7%。12月車企降價促銷，進一步刺激消費，我們預計2023年整體走勢符合預期。海外：美國新能源汽車滲透率連續兩個月下降，2023年11月滲透率9.2%，后續新能源汽車能否向更廣大消費者滲透仍有待觀察；歐洲由于2022年末補貼退坡導致基數較高，2023年11月出現同比下降，整體符合我們的預期。光伏/風電光伏：產業鏈價格加速持續下降，近期N型電池需求明顯好于P型，帶來N型產品價格更有支撐，但是估測該支撐能力有限，待N型供給快速釋放后，預計NP價差有所回歸。中長期看供需，目前實際月產量已經達到較高水平，供過于求的情況短期難以緩解。風電：近期海風催化減少，江蘇海風項目推進遲緩，導致板塊熱度下滑，我們預計后續行業催化依然存在，趨勢不變，看好海風海纜和塔筒環節的投資機會。5珍惜有限

創造無限新能源產業趨勢點評（2023年11月25日-12月15日）儲能/電網儲能：23年中國儲能市場高景氣兌現，海外需求相對疲軟。從全球三大主要市場看，中國市場受益于地面電站建設提速，

23年儲能投運招標均實現迅猛增長，前11個月累計新增裝機功率16.2GW/34.6GWh，有望提前實現十四五儲能裝機目標；而美國市場8月以來新增裝機連續低于預期，核心原因在于輸配電網老化帶來的并網排隊問題，這也給美國能否實現全年預期裝機目標帶來了高度不確定性；歐洲市場，拋開庫存問題，電價氣價持續下降，使得儲能需求承壓，以德國為例，下半年新增裝機呈環比下滑趨勢。電網：直流特高壓是電網投資最大結構性增量，出海及智能化值得長期關注。網內投資重點在直流特高壓及配套主網架，海外市場及配網智能化有望帶動需求總量增長。電力（新能源/傳統能源）綠電：23年光伏超速發展，部分省份消納問題顯現。10月進入供暖季后，由于火電熱電聯產機組實行“以熱定電”的運行方式，調峰能力受限，陜西、甘肅等新能源占比較高的省份出現了光伏利用率同環比均大幅下降的情況，例如陜西10月光伏利用率90.7%（同比下降6.9pct，環比下降6.7pct），甘肅10月光伏利用率93.2%（同比下降5.5pct，環比下降4.0pct），建議積極關注儲能、火改等系統調節資源相關政策變化。602月度專題聚焦：光伏競爭持續加劇，金剛線鎢絲化是長期趨勢珍惜有限

創造無限金剛線是硅片切割耗材，主要分為鎢絲和碳鋼兩大類資料來源：高測股份招股書，五礦證券研究所 資料來源：前瞻經濟學人，五礦證券研究所目前金剛線是光伏硅片切割的主流技術，其主要由金剛石微粉、鎳鍍層和母線構成。按照母線種類的不同，金剛線可以分為碳鋼線和鎢絲線。鎢絲線因其可以達到更細的線徑和更長的壽命，是金剛線的重要發展方向。圖表1：金剛線結構及切割原理

圖表2：金剛線產業鏈8珍惜有限

創造無限9金剛線發展方向是細線化、省線化和高速化，鎢絲更符合發展趨勢資料來源：觀研天下，中鎢在線，五礦證券研究所 資料來源：公司公告，五礦證券研究所金剛線發展趨勢主要為配套硅片發展方向--實現硅片的非硅成本降低，細線化、省線化和高速化即為大方向。細線化：根據CPIA，鎢絲線目前仍處于中試階段，預估2024年以后鎢絲線或將進入市場，母線直徑將會進一步下降。省線化：需要降低單GW線耗量，若金剛線壽命提升則省線提升。高速化：提高單位時間出片數。圖表3：鎢絲金剛線和鋼絲金剛線對比

圖表4：金剛線發展趨勢鎢絲金剛線 鋼絲金剛線母線鎢絲碳鋼理論極限線徑母線25um母線35um使用壽命40次以上2~4次切割能力較強較弱切割質量較高較低單位價格55元/km35元/km壽命40次以上2~4次效率單位時間鎢絲金剛線切割次數高珍惜有限

創造無限10產業鏈降價周期下，金剛線價格壓力出現，短中期行業競爭加劇資料來源：PVInfoLink，五礦證券研究所 資料來源：美暢股份，高測股份，聚成科技，五礦證券研究所2022年末，硅產業鏈價格進入高點，金剛線下游硅片的價格，以182P型硅片為例，已經降低68%，我們估測目前硅片盈利壓力已非常明顯，其上游金剛線也面臨較大的價格壓力。中長期來看，根據中國有色金屬工業協會硅業分會預測，2023年年末硅片產能將達到828GW，對應交流側裝機可滿足近700GW需求，硅片供過于求的情況長期存在，盈利壓力持續，則金剛線價格壓力持續。7.522.400246810單晶166硅片單晶182硅片單晶210硅片040206080100120140160圖表5：22年末硅片進入降價周期，最高降幅達到68%（元/片） 圖表6：金剛線價格壓力持續存在（元/km）200121802016

2017

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20212022珍惜有限

創造無限硅料降價后，鎢絲依然具備替代鋼絲的潛力鎢絲價格高于鋼絲金剛線，但是其細線化和省線化可以幫助降低硅片非硅成本。在目前價格體系以及線徑下，鎢絲相比鋼絲有5um的細線化優勢，接近于具備經濟性，我們估測在29mm以下鎢絲可以實現經濟性。隨著鎢絲加速細線化，經濟性會更加明確；同時，在鋼絲和鎢絲達到產業化極限直徑下，鎢絲的經濟性更明顯；相反，硅料價格的下降使得鎢絲實現經濟性難度加大，但是6.8萬元/噸的硅料價格向下空間不大。資料來源：PVInfoLink，美暢股份，高測股份，五礦證券研究所圖表7：測算29mm以下鎢絲母線線徑可以實現鎢絲金剛線平價資料來源：PVInfoLink，美暢股份，高測股份，五礦證券研究所圖表8：5mm直徑差異下，鎢絲規模化生產后易實現經濟性鋼絲鎢絲鋼絲鎢絲母線直徑（mm）35.030.029.025.020.0母線直徑（mm）30.025.025.025.025.0槽距（mm）180.0175.0174.0170.0165.0槽距（mm）175.0170.0170.0170.0170.0出片數（片）65.066.967.268.870.9出片數（片）69.871.871.871.871.8硅片價格（元/片，含稅）2.402.402.402.402.40硅片價格（元/片，含稅）2.402.402.402.402.40節約的非硅成本（元/片）0.0590.0710.1180.177節約的非硅成本（元/片）0.0610.0610.0610.061節約的非硅成本（元/W）0.0080.0100.0160.024節約的非硅成本（元/W）0.0080.0080.0080.008金剛線含稅單價（元/km）35.070.070.070.070.0金剛線含稅單價（元/km）31.549.544.640.136.1金剛線單耗（萬公里/GW）50.050.050.050.050.0金剛線單耗（萬公里/GW）50.050.050.050.050.0切片-金剛線成本（元/W）0.0150.0310.0240.0310.031切片-金剛線成本（元/W）0.0140.0220.0200.0180.016多出的非硅成本（元/W）0.0150.0090.0150.015多出的非硅成本（元/W）0.0080.0060.0040.002經濟性（元/W）-0.0080.0010.0000.008經濟性（元/W）0.0000.0020.0040.00611珍惜有限

創造無限金剛線成本導向，一體化是競爭戰略金剛線龍頭美暢股份毛利率一直處于行業領先地位，主要因其完備的一體化布局，從金剛線向母線和黃絲延伸。原軾新材、恒星科技的毛利率明顯改善，一方面來源于其規模的起量，另一方面也與其產業鏈一體化布局的完備有關。資料來源：原軾新材，五礦證券研究所圖表9：美暢股份是金剛線龍頭資料來源：wind，五礦證券研究所圖表10：美暢股份的高毛利率來源于其完備的一體化布局-20%-10%0%10%20%30%40%60%50%70%80%2016201720182019202020212022

2023H1美暢股份東尼電子高測股份原軾新材岱勒新材恒星科技三超新材平均毛利率美暢股份,49.99%12原軾新材,18.26%聚成科技,13.05%高測股份,9.82%岱勒新材,

3.70%

三超新材,

其他,2.30%2.88%珍惜有限

創造無限鎢絲母線是短期內鎢絲金剛線的降本關鍵，擁有原材料的金剛線企業長期競爭力更優目前鎢絲金剛線價格居高，主要因鎢絲母線成本較高所致，隨鎢絲母線產能釋放，鎢絲金剛線降本空間可觀。根據聚成科技公告，從2021~2023年1至5月，鎢絲金剛線持續降價讓利，讓利部分主要源自于母線降本部分。資料來源：美暢股份，五礦證券研究所圖表11：金剛線生產流程0%5%10%15%20%25%30%35%40%01020304050圖表12：鎢絲和鋼絲材料成本在金剛線成本占比分別為50%和80%60 45%2021202220212022碳鋼 鎢絲單位材料 單位人工 單位制造 單位運輸 毛利率資料來源：聚成科技，五礦證券研究所

鎢絲金剛線和碳鋼金剛線生產流程類似，擁有原材料布局的企業成本優勢更為明顯，具備長期競爭要素。13珍惜有限

創造無限14鎢絲母線上下游企業紛紛加入，提升鎢絲母線產能，讓利于下游聚成科技是目前主要鎢絲金剛線供應商，給中環做產能配套，根據聚成科技招股書，目前主要鎢絲母線采購來源于廈門虹鷺。同時廈門鎢業、中鎢高新等企業紛紛布局鎢絲母線產能，形成鎢鉬企業對鎢絲母線的產能布置。另一方面，根據各公司公告，鎢絲金剛線企業如美暢股份、原軾新材、聚成科技等也在或者計劃布局鎢絲母線產能，防止鎢絲母線成為卡脖子環節，同時也提升鎢絲母線成材率降本。參考碳鋼金剛線發展歷史，其在替代砂漿切割時，加速降價降本實現單晶硅片和多晶硅片的平價化。我們預計鎢絲母線之后也會逐步趨于寬松，帶來鎢絲金剛線價格快速下降，讓利競爭加劇的硅片企業。資料來源：公司公告，五礦證券研究所資料來源：《

DW技術全面替換傳統砂漿切割工藝研究和展望》，五礦證券研究所圖表13：鎢絲母線上下游企業紛紛布局鎢絲母線產能 圖表14：碳鋼金剛線快速降本讓利下游（元/片）鎢鉬企業廈門虹鷺中鎢高新廈門鎢業鎢絲母線金剛線企業美暢股份原軾新材聚成科技……產業動態&數據跟蹤03珍惜有限

創造無限能源金屬近期產業動態（2023年11月25日-12月15日）公司動態12/12海南礦業Bougouni鋰礦已于11月底完成交割，其中一期工程已開始籌建，預計2024年底投產12/01

中央第五環保督察組點名批評青海鹽湖工業股份公司實際建成產能500萬噸，是采礦許可證批復生產規模的3.8倍，藏格礦業不按取水許可要求從柴達木河下游泉集河取用淡水，而是擅自取用限制開發的南霍布遜湖鹵水。11/25

MinRes宣布完成了對西澳大利亞鋰礦Bald

Hills的收購，Bald

Hill曾在2018年3月投入使用，初步實現了約15萬噸/年的鋰精礦產能，并于2018年5月實現審批鋰精礦裝運。行業動態12/07國務院印發《空氣質量持續改善行動計劃》提到，大力發展新能源和清潔能源。到2025年，非化石能源消費比重達20%左右，電能占終端能源消費比重達30%左右，有望帶動儲能側碳酸鋰需求。12/15《上海市鼓勵購買和使用新能源汽車實施辦法》出臺，24年繼續對個人用戶和單位用戶購買新能源汽車給予免費專用牌照額度支持，并將在自2024年1月1日起施行，有效期至2024年12月31日。16珍惜有限

創造無限產業數據跟蹤-資源高頻價格圖表15：新能源資源端主要產品半月均價變動一覽（截至2023/12/15）能源金屬：鋰價短期反彈后持續下行，需求步入淡季鎳鈷價格持續走低鈷行業硫酸鈷四氧化三鈷氯化鈷元/噸元/噸元/噸30600131227135091-12%-36%-8%-36%-9%-35%鎳行業 電池級硫酸鎳資料來源：SMM，五礦證券研究所元/噸27436-7%-31%行業 產品種類 單位 半月均價 半月環比變動幅度 2023YTD變動幅度電池級碳酸鋰 元/噸 117500工業級碳酸鋰 元/噸 104909鋰行業 電池級氫氧化鋰 元/噸 108068工業級氫氧化鋰 元/噸 99818鋰精礦SC6 美元/噸 1599-15%-80%-18%-80%-15%-82%-16%-82%-14%-73%17珍惜有限

創造無限18能源金屬-需求進入年底淡季產業數據跟蹤-能源金屬中國月度供需平衡表圖表16：中國碳酸鋰月度供需平衡表（11月-12月過剩）圖表17：中國硫酸鈷月度供需平衡表（23年3月以來持續過剩）資料來源：亞洲金屬網,

五礦證券研究所資料來源：SMM,

五礦證券研究所圖表18：中國硫酸鈷過剩逐步緩解資料來源：SMM,

五礦證券研究所資料來源：亞洲金屬網，Fastmarkets,

五礦證券研究所（注：均不含VAT）圖表19：中國氫氧化鋰月度供需平衡表500040003000200010000-1000-2000-3000-4000-5000-6000中國氫氧化鋰月度供需平衡（噸）珍惜有限

創造無限19能源金屬-鎳鈷：價格持續下跌產業數據跟蹤-資源高頻價格圖表20：進入需求淡季，中國硫酸鎳價格持續走低圖表21：進入需求淡季，中國硫酸鎳開工率持續走低資料來源：亞洲金屬網,

五礦證券研究所資料來源：亞洲金屬網,

五礦證券研究所圖表22：進入需求淡季，中國硫酸鈷價格持續走低資料來源：亞洲金屬網,

五礦證券研究所資料來源：MySteel,

五礦證券研究所圖表23：電解鈷/氯化鈷與硫酸鈷價格的比值略有修復1201008060402002018年1月2018年3月2018年5月2018年7月2018年9月2018年11月2019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2023年9月

硫酸鎳開工率%珍惜有限

創造無限20能源金屬-鋰：鋰鹽庫存仍處高位，開工率與產量持續走低產業數據跟蹤-鋰行業月度數據圖表24：2023年11月中國鋰鹽產量逐步下降 圖表25：2023年11月中國鋰礦進口量維持高位資料來源：SMM，五礦證券研究所資料來源：亞洲金屬網,

五礦證券研究所圖表26：2023年11月中國鋰鹽庫存仍處高位資料來源：亞洲金屬網,

五礦證券研究所資料來源：SMM，五礦證券研究所圖表27：2023年11月中國鋰鹽開工率持續走低珍惜有限

創造無限21能源金屬-鋰：價格持續走低產業數據跟蹤-鋰行業月度數據圖表28：2023年11月碳酸鋰價格持續趨勢下行圖表29：2023年11月在澳礦完成M+1談判后，精礦價格持續走低資料來源：中國海關,

五礦證券研究所資料來源：SMM,

五礦證券研究所圖表30：中國碳酸鋰進口量10月環比略有下降資料來源：上海鋼聯,

五礦證券研究所資料來源：SMM,

五礦證券研究所圖表31：金九銀十未能實現，中國碳酸鋰表觀消費量10月持續下降珍惜有限

創造無限22電池及材料近期產業動態（2023年11月25日-12月15日）行業動態：華為數字能源將攜手客戶、伙伴，計劃于2024年率先在全國340多個城市和主要公路部署超過10萬個全液冷超快充充電樁。行業動態：美國財政部和能源部12月1日公布電動汽車補貼相關政策，從2024年開始，含有“受關注外國實體”（FEOC）制造或組裝的電池組件的電動汽車，將無法享受稅收抵免。此外，從2025年開始，車輛不能含有由FEOC提取、價格或回收的關鍵礦產，包括鋰、鈷和鎳等。行業動態：德方納米表示已建成11萬噸磷酸錳鐵鋰產能，并已實現商業化應用；目前開始批量供應裝車，出貨量根據客戶需求節奏逐漸增加。公司動態：億緯鋰能子公司億緯動力與荊門高新技術產業開發區管理委員會簽訂《合同書》，在荊門高新區投資建設60GWh動力儲能電池生產線及輔助設施項目（2023年2月份即公告）。億緯動力擬與荊門高新公司、項目公司及荊門高新區管委會簽訂工廠定制建設合同，項目投資不超過37億元。公司動態：中偉股份公布回購進展，截止2023年11月30日，公司回購股份最高成交價為55.50元/股，最低成交價為48.64元/股，成交約1.7億元（不含傭金、過戶費等交易費用）。珍惜有限

創造無限23電池及材料產業數據跟蹤-量圖表32：

2023年11月國內動力和儲能電池產量同比增速38%圖表33：2023年11月國內鐵鋰電池大于三元電池裝車量資料來源：wind，動力電池產業創新聯盟，五礦證券研究所圖表34：

2023年11月國內動力電池出口13.0Gwh，環比保持增長資料來源：wind，動力電池產業創新聯盟，五礦證券研究所圖表35：2023年11月國內動力電池裝車量TOP

5市占率83%，集中度高11月國內動力和儲能電池產量同比增速38%-100010020030005010020-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-10國內動力和儲能電池月度產量（Gwh）國內動力電池月度裝車量（Gwh）國內動力和儲能電池月度產量同比（右）-100200100030003020104020-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-10三元電池裝車量(Gwh)三元電池裝車量（同比，右）鐵鋰電池裝車量(Gwh）鐵鋰電池裝車量（同比，右）7.99.48.88.811.310.0 11.2 10.6 11.0 11.513.012010080604020023-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-11動力電池出口（累計，Gwh） 動力電池出口（當月，Gwh）資料來源：wind，動力電池產業創新聯盟，五礦證券研究所43.922.77.24.74.6504030201002520151050寧德時代比亞迪中創新航國軒高科億緯鋰能LG新能源蜂巢能源孚能科技欣旺達瑞浦蘭鈞其他裝車量（Gwh） 市占率（右）資料來源：動力電池產業創新聯盟，五礦證券研究所珍惜有限

創造無限24電池及材料產業數據跟蹤-價資料來源：wind，五礦證券研究所圖表36：12月15日，三元和鐵鋰電芯價差是0.09元/wh資料來源：wind，五礦證券研究所圖表37：三元單晶622材料價格2023年以來仍處于下跌中三元和鐵鋰電池價格23年以來持續下滑0.000.050.100.150.200.00.20.40.60.81.021-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-12鐵鋰方形動力電芯價格（元/wh)三元方形動力電芯價格（元/wh)三元-鐵鋰電芯價差（元/wh，右)45403530252015105021-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-10三元正極材料價格(單晶622型，萬元/噸)珍惜有限

創造無限25電池及材料產業數據跟蹤-價圖表38：銅箔加工費近期出現下滑圖表39：

2023年以來低、中端人造石墨價格持續下滑資料來源：wind，五礦證券研究所資料來源：wind，五礦證券研究所圖表40：鐵鋰、三元電解液價格近期處于下跌中資料來源：wind，五礦證券研究所近期電解液價格和銅箔加工費有所下滑024621-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11電池級銅箔加工費（6um，萬元/噸）電池級銅箔加工費（8um，萬元/噸）600005000040000300002000010000022-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11低端人造石墨價格（華南，元/噸） 中端人造石墨價格（華南，元/噸）資料來源：wind，五礦證券研究所圖表41：

2023年以來陶瓷涂覆隔膜價格下滑明顯0.05.010.015.016-0316-0917-0317-0918-0318-0919-0319-0920-0320-0921-0321-0922-0322-0923-0323-09磷酸鐵鋰電解液價格（萬元/噸）三元圓柱電解液價格（2.2Ah，萬元/噸）0.01.02.03.021-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11陶瓷涂覆隔膜價格（7+2μm，元/平方米）陶瓷涂覆隔膜價格（9+3μm，元/平方米）珍惜有限

創造無限新能源汽車近期產業動態（2023年11月25日-12月15日）行業新聞：工信部等三部門調整減免車輛購置稅新能源汽車產品技術要求。12月11日，工信部等三部門發布《關于調整減免車輛購置稅新能源汽車產品技術要求的公告》。2024年1月1日起申請進入《減免稅目錄》的車型需符合新能源汽車產品技術要求，換電模式車型需提供滿足GB/T

40032《電動汽車換電安全要求》等標準要求的第三方檢測報告，以及生產企業保障換電服務的證明材料。行業新聞：《汽車產業綠色低碳發展路線圖1.0》發布。2023世界新能源汽車大會12月7日在海口開幕，會上發布了《汽車產業綠色低碳發展路線圖1.0》研究成果，首次在行業層面明確了中國汽車產業的碳排放核算邊界，提出了汽車產業綠色低碳發展的愿景目標、實現路徑與保障措施，將為中國汽車產業落實國家碳達峰、碳中和戰略，實現綠色低碳轉型提供關鍵指引。行業新聞：交通運輸部印發《自動駕駛汽車運輸安全服務指南（試行）》。12月5日，交通運輸部辦公廳印發《自動駕駛汽車運輸安全服務指南（試行）》，明確了在現行法律法規框架下使用自動駕駛汽車從事運輸經營活動的基本要求，引導自動駕駛運輸服務健康有序發展，最大限度防范化解運輸安全風險，切實保障人民群眾生命財產安全。《指南》包括適用范圍、基本原則、應用場景、自動駕駛運輸經營者、運輸車輛、人員配備、安全保障和監督管理等八部分。行業新聞：上海市2024年繼續對消費者購買和使用新能源汽車繼續給予政策支持。12月15日，上海發布《上海市鼓勵購買和使用新能源汽車實施辦法》，明確2024年繼續對消費者購買和使用新能源汽車繼續給予政策支持。具體修訂三處：（1）對持有《上海市居住證》的來滬人員，由上一輪政策要求“申請之日前24個月內累計繳納社會保險或者個人所得稅滿12個月”，調整為“申請之日前36個月在本市連續繳納社會保險或者個人所得稅”；（2）由個人名下無新能源汽車調整為既無新能源汽車也無燃油車；（3）提高單位用戶申領要求。26珍惜有限

創造無限新能源汽車近期產業動態（2023年11月25日-12月15日）行業新聞：武漢支持各類企業和商協會開展新能源車以舊換新、汽車下鄉等汽車促消費活動。12月1日，武漢市人民政府發布《關于增強發展內生動力推動經濟恢復向好若干政策措施的通知》。其中提到，提振大宗消費。挖掘汽車消費潛力，支持各類企業和商協會開展新能源車以舊換新、汽車下鄉等各類汽車促消費活動；通過政府集中采購新增和更新的普通公務用車，原則上新能源汽車使用比例不低于80%；用足積分獎勵政策，支持燃料電池汽車推廣使用。支持綠色智能家電家居促銷，鼓勵綠色家電生產銷售企業惠民讓利、以舊換新，推廣智能家電、集成家電、功能化家電等產品。行業新聞：深圳市人民政府與中國第一汽車集團有限公司簽署戰略合作協議。11月28日，深圳市人民政府與中國第一汽車集團有限公司在深圳簽署戰略合作協議。根據協議，雙方將圍繞服務國家重大戰略，在前瞻研發、汽車出海、生態建設等重點領域開展戰略合作，共建新一代世界一流汽車城和世界一流汽車企業。公司動態：長安汽車與華為簽署投資合作備忘錄。長安汽車與華為于11月25日簽署《投資合作備忘錄》。華為擬成立一家新公司，聚焦智能網聯汽車的智能駕駛系統及增量部件的研發、生產、銷售和服務。根據備忘錄，華為擬將智能汽車解決方案業務的核心技術和資源整合至新公司，長安汽車及關聯方將有意投資該公司，并與華為共同支持該公司的未來發展。公司動態：江淮官宣與華為合作智能新能源汽車。12月5日，江淮汽車公告與華為簽署《智能新能源汽車合作協議》，將與華為進行智能汽車領域的合作。公告顯示，江淮與華為合作車型的產品開發與生產制造由江淮汽車總體負責，銷售方面由華為總體負責，服務體系則由江淮與華為共同搭建，協議自簽訂之日起10年內有效。27珍惜有限

創造無限新能源汽車近期產業動態（2023年11月25日-12月15日）公司動態：特斯拉Cybertruck正式交付，起售價60990美元。12月1日，歷經兩年的延期和生產遇阻后，特斯拉Cybertruck正式交付。Cybertruck三款車型售價分別為6.099萬美元/7.999萬美元/9.999萬美元，前兩款可享受7500美元稅收減免。本次交付為小批量交付，僅交付10款車型，后兩款車型將于2024年開啟交付，入門版車型將于2025年上市。公司動態：特斯拉Model

3后輪驅動版和長續航版2024年將不再享受7500美元稅收抵免。特斯拉官網顯示，特斯拉Model

3后輪驅動版和長續航版的7500美元將于2023年12月31日結束，2024年起將不再享受稅收抵免。公司動態：哪吒汽車將在印尼開啟本地化生產。11月29日，哪吒汽車宣布，與印度尼西亞電動汽車制造商PT

Handal

IndonesiaMotor（HIM）簽署合作協議。根據協議，哪吒汽車旗下產品將于2024年第二季度開始以KD形式在印尼生產。此外，哪吒汽車還完成了印尼首批用戶新車交付。按照規劃，到2024年，哪吒汽車計劃將全球銷售網絡覆蓋50個國家，建立500家海外銷售服務網點。公司動態：蔚來汽車發布三季報，23Q3營收同增46.6%。公司2023Q3營收190.7億元，同比增長46.6%；凈虧損為45.6億元，同比增長10.8%、環比下降24.8%；扣除股權激勵費用，經調整凈虧損（非公認會計準則）為39.5億元，同比增長13.0%、環比下降27.4%；現金及等價物452億元。蔚來汽車預計，2023Q4交付量約47,000~49,000輛，同比增長17.3~22.3%；營收約160.8-167億元之間，同比增長約0.1%至4.0%。28珍惜有限

創造無限品牌車型售價（萬元） 定位動力

純電類型

軸距

續航（km）虧電油耗

驅動

零百加

電機功率（L/100km）形式

速（s） （kw）電池容量（kwh）電池類型前懸/后懸智能座艙智能駕駛其他亮點比亞迪宋L18.98~24.98中型SUVBEV2930550~662-后驅四驅8.56.94.315023038071.887LFP15.6英寸中控屏；前排座椅雙叉臂 通風加熱；五連桿 高配：50英寸AR-HUG、前排座椅按摩；后排座椅加熱自適應巡航AEB自動緊急制動e平臺3.0；云輦-C（高配）長安啟源Q0511.99~14.99緊湊型SUVPHEV2656601255.3前驅-1401589.0718.99NCMLFP麥弗遜多連桿10.25英寸中控屏；高配：12.3英寸中控屏；前排座椅加熱定速巡航高配：自適應巡航-五菱星光8.8810.58中型車 PHEV 2800701503.984.09前驅-1309.520.5LFP麥弗遜 10.1英寸中控屏四連桿 高配：15.6英寸中控屏定速巡航-新能源汽車：各品牌陸續推出性價比更高的車型重點上市車型（2023年11月25日-12月15日）圖表42：重點上市車型配置一覽29資料來源：各公司官網，汽車之家，五礦證券研究所珍惜有限

創造無限新能源汽車：2023年11月銷量突破百萬輛，乘用車零售端單月滲透率達到40.4產業數據跟蹤圖表43：2023年11月中國新能源汽車數據一覽，零售口徑新能源乘用車滲透率達到40.4%新能源汽車-中汽協口徑 新能源乘用車零售-乘聯會口徑銷量2023年11月同比 環比滲透率銷量2023年累計同比滲透率銷量2023年11月同比 環比份額銷量2023年累計同比份額新能源汽車 102.6 30.5% 7.3%BEV 70.2 14.1% 8.7%PHEV 32.3 89.4% 4.3%34.5%825.7 36.3%30.7%比亞迪26.320.9% 2.0%31.3% 240.6 52.6%35.4%23.6%583.0 23.3%21.7%特斯拉6.64.8% 128.8%7.8%52.833.2%7.8%10.9%242.3 82.6%9.0%廣汽埃安4.141.9% -1.2%4.9%44.281.2%6.5%出口 9.7 2.4% -21.8%20.1%104.3 75.4%24.0%吉利汽車6.398.4% 5.8%7.5%41.054.9%6.0%新能源乘用車-乘聯會口徑長安汽車4.571.0% -7.6%5.3%34.392.8%5.0%銷量2023年11月同比 環比滲透率銷量2023年累計同比滲透率長城汽車2.9137.1% 0.1%3.4%20.982.5%3.1%上通五菱5.457.3% 11.0%6.5%39.1-3.0%5.8%新能源-批發 96.2 32.1% 8.9%36.4%775.2 35.3%33.9%理想汽車4.1172.9% 1.5%4.9%32.6203.1%4.8%BEV 65.3 16.2% 11.6%24.7%536.4 21.0%23.5%蔚來汽車1.612.6% -0.7%1.9%14.233.1%2.1%PHEV 30.9 86.1% 3.7%11.7%239.0 84.3%10.5%小鵬汽車2.0244.9% 0.2%2.4%12.111.0%1.8%新能源-零售 84.1 40.6% 9.0%40.4%680.3 35.5%35.2%哪吒汽車1.3-17.0% 3.5%1.5%11.5-19.2%1.7%BEV 55.2 27.0% 10.3%26.5%455.7 20.2%23.6%零跑汽車1.9130.0% 1.7%2.2%12.626.5%1.8%PHEV 28.9 76.6% 6.5%13.9%224.6 82.3%11.6%嵐圖汽車0.7364.6% 15.5%0.8%4.1129.3%0.6%資料來源：中汽協，乘聯會，各公司公眾號，五礦證券研究所30珍惜有限

創造無限31新能源汽車：美國連續2個月滲透率下降產業數據跟蹤圖表44：海外各國2023年11月新能源汽車數據一覽資料來源：各國汽車工業協會，五礦證券研究所（*表示數據口徑為整體新能源汽車）圖表45：

歐洲各國新能源乘用車月銷量（單位：萬輛）單位：萬輛 2023年11月 2023年累計 2022年新能源乘用車銷量同比環比滲透率累計銷量累計同比累計滲透率全年銷量美國11.230.7%-0.1%9.2%122.046.9%8.7%90.0德國6.3-38.6%17.5%25.7%62.8-4.8%24.1%83.3英國4.01.7%5.2%25.7%41.630.8%23.6%36.9法國4.539.0%12.2%29.7%40.740.3%25.5%33.0意大利1.415.8%17.7%9.7%12.517.0%8.5%11.7西班牙*1.347.1%14.9%13.4%11.248.0%12.9%8.5瑞典1.5-6.9%1.5%60.5%15.514.5%59.4%16.1挪威0.9-46.1%15.1%90.6%10.4-12.5%90.5%15.3日本0.846.6%5.7%3.6%8.943.8%3.6%6.97.36.810.317.42.74.46.14.25.76.96.310.14.75.46.32018161412108642022/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/10

23/11德國 英國 法國 意大利 西班牙 瑞典資料來源：各國汽車工業協會，五礦證券研究所圖表46：歐洲各國新能源汽車單月滲透率，挪威滲透率最高挪威39.4%55.4%15.1%21.5%

21.7%20.5%22.9%24.6%

25.9%37.0%24.5%

25.7%21.0%10%0%20%30%40%32.4%

32.5%50%80%70%60%100%90%22/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/10

23/11德國 英國 法國 意大利 西班牙 瑞典 挪威資料來源：各國汽車工業協會，五礦證券研究所珍惜有限

創造無限32新能源產業：2023年美國新能源產業鏈已累計宣布投資504.7億美元，其中電池占比84.6資料來源：

EV

Jobs

，五礦證券研究所產業數據跟蹤圖表47：2023年美國新能源產業鏈已累計宣布投資504.7億美元（億美元） 圖表48：

2023年已宣布投資中，電池投資占比84.6%資料來源：EV

Jobs，五礦證券研究所圖表49：2023年已宣布投資中，豐田以102.3億美元排名第一（億美元）資料來源：

EVJobs

，五礦證券研究所圖表50：2023年12月已宣布投資8.1億美元（單位：億美元）0%20%40%60%80%100%201823累計2019 2020 2021 2022電池 輕型車 零部件 電池回收 充電樁 其他18.670.6134.6249.8709.7504.705004003002001008007006002018 2019 2020 2021 202223累計102.379.549.543.0335.631.422202015.6020406080100120豐田 LGStellantis

特斯拉 現代資料來源：

EVJobs

，五礦證券研究所三星 福特

國軒高科大眾 通用44.361.073.133.210.323.3

22.7142.931.08.14020060 49.0801201001601405.71月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月

10月

11月

12月珍惜有限

創造無限光伏近期產業動態事件：協鑫光電：1米*2米鈣鈦礦單結組件效率達到18.04%。昆山協鑫光電材料有限公司推出的1000毫米x2000毫米鈣鈦礦單結組件光電轉化效率達到18.04%，由中國計量科學研究院進行權威認證并出具正式測試報告。這一成績標志著協鑫光電跨過18%的轉換效率門檻，其表示下一步將致力于新一代鈣鈦礦疊層組件研發。事件：韓華Qcells宣布關閉3.5GW光伏組件工廠。韓華Qcells宣布關閉位于韓國的3.5GW組件工廠，這一決定是對韓國光伏市場停滯的回應。事件：逾百國家同意2030年前可再生能源裝機再增2倍，能源效率倍增。正在阿聯酋迪拜召開的《聯合國氣候變化框架公約》第二十八次締約方大會（COP28），周末有了巨大進展。進展之一就是118個國家簽署《全球可再生能源和能源效率承諾》，旨在推動全球可再生能源的快速增長以及提高能源效率。事件：鈣鈦礦技術迭代速度超預期。極電光能官宣，公司研發的810.1cm2大尺寸鈣鈦礦組件穩態效率達到19.5%。這是極電光能繼今年6月以18.6%穩態效率打破日本松下保持3年之久的世界紀錄之后，再次刷新世界紀錄榜單上最大尺寸的鈣鈦礦組件效率紀錄。事件：發改委：首批碳達峰試點名單公布。國家發展改革委辦公廳發布關于印發首批碳達峰試點名單的通知。確定張家口市等25個城市、長治高新技術產業開發區等10個園區為首批碳達峰試點城市和園區。33珍惜有限

創造無限光伏近期產業動態事件：光伏制造受波及!美商務部擬議新一輪雙反稅!美國一項新的反傾銷和反補貼稅(AD/CVD)可能會對全球光伏制造業帶來不利影響。美國商務部正在考慮對從中國、墨西哥、土耳其、印度、意大利和韓國等15個國家進口的鋁型材征收反傾銷/反補貼關稅。公司動態：大全能源:大全能源關于簽訂大全能源硅基新材料產業園項目投資協議書的公告。投資標的名稱：大全能源硅基新材料產業園項目，本項目計劃固定資產投資人民幣150億元，項目計劃分兩期建設，其中一期計劃投資人民幣75億元，建設年產5萬噸多晶硅及配套15萬噸工業硅、120萬支圓硅芯項目；二期計劃投資人民幣

75

億元，建設年產5萬噸多晶硅及配套15萬噸工業硅、100萬支圓硅芯項目。34珍惜有限

創造無限風電近期產業動態事件：法國計劃2025年進行海上風電項目招標。《費加羅報》近日報道，馬克龍在參加南特舉行的海洋經濟大會時宣布，法國將在2025年進行海上風電場項目招標，預計2030至2035年先后完工，總功率預計達1000萬千瓦，可滿足1000萬家庭用電需求。事件：全球單機容量最大！明陽18.X-20MW海上風機下線。12月12日，明陽智能MySE18.X-20MW海上風電機組下線儀式在明陽智能汕尾海上高端裝備制造基地隆重舉行。該機組是目前全球已下線單機容量最大、風輪直徑最大的海上機組，其成功下線是中國海上風電發展的又一里程碑，是明陽作為海上風電行業領導者積極推動海上風電平價上網、布局深遠海發展的重要舉措，代表中國已具備超大型海上風電機組及其關鍵部件自主研發和制造能力。公司動態：東方電纜:東方電纜關于擬對外投資設立參股公司的公告。投資標的名稱：華電（陽江陽東）新能源有限公司（最終名稱以市場監督管理部門核準登記為準）。投資金額：擬設立的華電（陽江陽東）新能源有限公司注冊資本為人民幣5,000萬元,其中寧波東方電纜股份有限公司出資150萬元，持有該公司3%的股權，其余四位股東合計持有該公司97%的股權。公司動態：新強聯:關于部分募投項目延期的公告。洛陽新強聯回轉支承股份有限公司根據目前募集資金投資項目實際進展情況，同意公司在募集資金投資項目實施主體、項目用途和項目投資總規模不變的情況下，將“研發中心建設項目”達到預定可使用狀態日期調整為2024年12月31日。35珍惜有限

創造無限36光伏/風電：光伏產業鏈價格進入下降通道產業數據跟蹤圖表51：光伏硅料價格基本平穩（元/kg）圖表52：光伏硅片價格下降（元/片）資料來源：

PVInfoLink，五礦證券研究所資料來源：

PVInfoLink，五礦證券研究所圖表53：光伏電池片價格下降（元/W）資料來源：

PVInfoLink，五礦證券研究所400.0300.0200.0100.00.020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11多晶硅

菜花料多晶硅

致密料12.010.08.06.04.02.00.020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11多晶硅片 單晶182硅片資料來源：

PVInfoLink，五礦證券研究所圖表54：光伏組件價格下降（元/W）單晶210硅片0.00.51.01.520-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11多晶電池片單晶182電池片單晶210電池片2.52.01.51.00.50.020-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11275-280W多晶組件單晶182組件單晶210組件珍惜有限

創造無限37光伏/風電：組件逆變器出口略顯疲軟產業數據跟蹤圖表55：光伏組件出口環比下降（億美元）圖表56：逆變器出口環比下降（億美元）資料來源：

Wind，五礦證券研究所資料來源：Wind，五礦證券研究所圖表57：國內光伏月度裝機和風電月度裝機有所下降（GW）資料來源：

Wind，五礦證券研究所資料來源：

Wind，五礦證券研究所圖表58：國內風電光伏利用小時數上升（小時）0%-50%150%100%50%605040302010021-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09電池組件出口金額（億美元）同比200%150%100%50%0%-50%-100%05101521-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09逆變器出口金額（億美元）同比25.020.015.010.05.00.0光伏裝機容量（GW）風電裝機容量（GW）2500.02000.01500.01000.0500.00.0光伏利用小時數風電利用小時數珍惜有限

創造無限近期產業動態（2023年11月25日-12月15日）政策：國家出臺鋰電池產業標準體系建設指南。12月6日，工信部發布的《鋰離子電池綜合標準化體系建設指南（2023版）》包括基礎通用、材料與部件、制造與檢測、電池產品、回收利用、綠色低碳6大類、25小類，共計542個標準，覆蓋分布式儲能、集中式儲能、軌道交通儲能、移動中心儲能等場景；同時，鋰離子電池梯級利用、鋰離子動力電池梯次利用、鋰離子電池碳足跡計算方法處于擬制定狀態。未來將基本實現產業基礎通用標準和重點產品標準全覆蓋，進一步推動產業標準與國際接軌。事件：陜皖直流工程將于年內核準開工。11月22日，安徽省能源局與陜西省能源局就加快推進陜皖直流工程核準建設和兩省進一步加強能源電力合作等進行座談交流，雙方將盡快簽訂長期合作協議，加快推動落實核準和開工前各項準備工作，確保工程年內核準并開工建設。事件：國網23年第二批電表中標結果公布。12月7日，國家電網2023年第二批次電表中標候選人公示。本批次總中標金額142.7億元，同比增長40.31%，環比增加58%；共有84家企業實現中標，其中電能表分項中標企業共71家，環比增加3家，用電信息采集分項中標企業48家，環比增加8家。整體而言，2023年兩個批次合計中標金額達232.9億元，同比減少9%；2023年第二批次結果顯示市場集中度有所下降。儲能/電網38珍惜有限

創造無限近期產業動態（2023年11月25日-12月15日）公司動態：陽光電源擬啟動EPC業務分拆上市，助力開發業務釋放增長動能。12月8日，陽光電源發布公告計劃將控股子公司陽光新能源分拆至境內證券交易所上市，此舉不會導致公司喪失對陽光新能源的控制權，不會對公司其他業務板塊的持續經營運作構成實質性影響；分拆上市有助于提高子公司的融資能力，加快在新能源電站開發領域的布局，提升持續盈利能力，增強公司整體競爭力。公司動態：許繼電氣擬4.4億元收購哈表所，實現集團內電表業務整合。12月6日，許繼電氣發布公告稱，擬以自有資金4.4億元收購許繼集團有限公司持有的哈爾濱電工儀表研究所有限公司100%的股權。公告指出哈表所負責全國電工儀器儀表標準化技術委員會（SAC/TC104）秘書處、國際電工委員會IEC/TC85秘書處職能，以及國際電工委員會IEC/TC13和IEC/TC85的國內技術歸口工作。這一舉動將進一步優化公司業務結構，增強盈利能力；提升公司在智能用電領域的行