貨幣銀行學期末考試范圍

1.請簡樸介紹劍橋學派鈔票余額貨幣數量理論與費雪貨幣數量理論，并比較兩

者的異同。

答：費雪方程式為MV=PY,其中，M為貨幣數量，V為貨幣流通速度,P為價格水平,

Y為產出；劍橋方程式為Md=kPY,PY是名義收入，它可以體現在多種資產形式上，

貨幣只是其中的一種，因此，貨幣需求是名義收入的一個比率為k的部分,k的大小則取決

于持有貨幣的機會成本，或者說取決于其他類型金融資產的預期收益率.

劍橋方程與費雪方程的差異。重要有以下幾點：

1）分析的側重點不同。費雪方程式從貨幣的交易媒介功能著手，而劍橋方程式則從貨幣的

價值儲藏手段功能著手，從個人資產選擇的角度進行分析。

2）費雪方程式把貨幣需求與支出流量聯系在一起，重視貨幣支出的數量和速度，而劍橋

方程式則從用貨幣形式保有資產存量的角度考慮貨幣需求，重視這個存量占收入的比

例。所以對前者也稱之為鈔票交易說，而劍橋方程式則被稱之為鈔票余額說。

3）兩個方程式所強調的貨幣需求決定因素有所不同。費雪方程式從宏觀角度，貨幣需求僅

為收入的函數，利率對貨幣需求沒有影響;而劍橋方程式則是從微觀的角度，將貨幣需求

看作是一種資產選擇的結果，這就隱含地認可利率因素會影響貨幣的需求,這種見解極大

地影響了以后的貨幣需求研究。

2.請簡樸闡述流動性偏好理論對利率決定的論述。

流動性偏好利率理論是由凱恩斯在20世紀30年代提出的,是一種偏重短期貨幣因素分

析得貨幣利率理論。根據流動性偏好利率理論，貨幣需求分為三部分：⑴交易型貨幣需求,

⑵防止性貨幣需求，⑶投機性貨幣需求。在未達成充足就業條件下，增長貨幣供應量,

利率會下降，此時，貨幣需求曲線呈現水平狀，貨幣需求無限大，即處在流動性陷阱。此

時即使貨幣供應不斷增長,利率也不會再減少。

3.請比較中國、美國、歐洲央行、英國貨幣層次劃分的差別。

?世界各國對貨幣層次的劃分方法并不同樣，就是同一國家在不同時期對貨幣層次的劃

分方法也不同樣。雖然世界各國對貨幣供應量層次的劃分很不一致,但有一點是相同的,

即貨幣供應量都涉及鈔票、活期存款和定期存款，即M1和M2。金融資產是否應列入到

貨幣供應量層次之中，則是有分歧的。有些國家將這類金融資產列入到貨幣層次之中，

但為了與貨幣供應標志M相區別,往往用其它的符號來表達。

一、在中國，貨幣當局將所有貨幣供應量劃分為MO、Ml、M2等三個部分,其中：

M0=流通中鈔票

Ml=MO+單位活期存款+個人持有的信用卡存款

M2=Ml+居民儲蓄+單位定期存款+其它存款

二、在美國，貨幣當局將所有貨幣供應量劃分為Ml、M2、M3和L等四個部分，其中：

Ml=通貨+旅行支票+活期存款+其他支票存款

M2=M1+其他可以簽發支票的資產+其他能以極小的成本迅速變現因而具有極大流

動性的資產=M1+小面額定期存款+儲蓄存款和貨幣市場存款賬戶+貨幣市場互助基金份

額（非機構所有）+隔日回購協定+合并調整

M3=M2+其他流動性較小的資產="12+大面額定期存款+貨幣市場互助基金份額（機構

所有）+定期回購協定+合并調整

L=M3+若干類基本上具有高度流動性的債券=113+短期財政部證券（國庫券）+商業票據

+儲蓄債券+銀行承兌匯票

三、歐洲中央銀行將所有貨幣劃分為狹義貨幣Ml、中間貨幣M2和廣義貨幣M3等三個

層次，具體劃分如下：

Ml=流通中鈔票+隔夜存款。

M2=Ml+期限為兩年以下的定期存款+期限在三個月以內的告知存款。

M3=M2+回購協議+貨幣市場基金（MMF）+貨幣市場票據+期限為兩年以內

的債券。

在這些貨幣層次中，M3是歐洲中央銀行重點監測的貨幣指標。

四、英國的貨幣層次則涉及Ml、M2和M3等五個部分，其中：

Ml=流通中的鈔票和硬幣+英國私人部門的英鎊即期存款。

M2=流通中的鈔票和硬幣+英國私人部門持有的在銀行的10萬英鎊以下的活期存款+其

他存款（一個月內告知銀行提取的零售性存款）。

M3=M1+英國私人部門的英鎊定期存款+英國公有部門的英鎊存款。

M4=M3+英國居民持有的其他通貨存款。

PSL1=私人部門所持有的英磅M3+私人持有的國庫券+私人在地方機關及金融機構的

存款+納稅存款證明+銀行承兌匯票。

PSL2=PSL1+其他各種流動性資產如國民儲蓄證券+儲蓄銀行信托+國民儲蓄銀行的

存款等。

五、在幾乎所有的國家中,M0和Ml的含義都相同。但在不同國家中，廣義貨幣的范疇有

顯著差異。綜合各國情況，貨幣供應量一般劃分為MO、Ml、M2和M3幾個層次。之

所以將M0列為貨幣供應量的第一層次,是由于鈔票是流通中最活躍的貨幣，它構成對消

費品的直接需求,是反映消費品市場當期供求狀況的一個重要指標。第二個層次的貨幣

供應量Ml,構成對消費品和投資品的直接需求，是反映消費品和投資品市場當期供求

狀況的一個重要指標。

4.請闡述商業銀行和個人在貨幣發明過程中的作用。

?商業銀行，是指從私人和其他機構處接受存款并發放貸款的金融中介機構，涉及儲

蓄貸款協會、信用社、互助儲蓄銀行和通常意義上的商業銀行等。

?商業銀行的信用服務對象,重要為非銀行系統中的經濟單位。其資金來源除了自有

資金以外,更多的是吸取工商公司及社會公眾的活期存款、儲蓄存款（居民）、定期

存款（公司單位等）。此外，它也從中央銀行貼現窗口、同業拆借市場及國內外金融

市場上獲得資金。商業銀行的資金運用重要是對那些需要資金的工商公司及社會公

眾提供各種形式的貸款。

?存款人是指持有銀行存款的個人和機構。借款人是指從存款機構中借款的個人和機

構,或發行由存款機構購買的債券的機構。

?存款人和借款人可從資金供應和資金需求的角度來影響貨幣供應量。只有當工商公

司和其他社會公眾有貨幣需求時，銀行體系才有也許向他們供應貨幣。

貨幣供應量是一個由中央銀行、商業銀行和社會公眾等共同決定的動態指標。

5.請闡述凱恩斯的貨幣需求理論的具體內容。

凱恩斯繼承和綜合了費雪的鈔票交易說和劍橋學派的鈔票余額說,提出了貨幣需求的三

個動機，即交易動機、謹慎動機和投機動機。由于交易動機和謹慎動機的需求重要取決

于收入水平，對利率的變化不敏感，可以合寫為:Ml=L1(Y)；投機動機的貨幣需求

是指人們為了在將來的某一適當的時機進行投機活動而保持一定數量的貨幣，這種投機

活動最典型的就是買賣債券。投機活動的貨幣需求大小取決于三個因素：1)當前利率水

平,2)投機者心目中的正常利率水平3)投機者對未來利率變化趨勢的預期。

投機動機的貨幣需求成為當前利率水平的遞減函數，即M2=L2(r)。

因此，M=L1(Y)+L2(r)0凱恩斯的流動性偏好理論直接而明確地指出貨幣的投

機需求受利率的影響，至于交易需求，則不受利率影響。

6.基礎貨幣變動的影響因素有哪些？并請簡樸介紹這些影響因素的傳導機制。

除中央銀行實行的公開市場操作和貼現貸款政策以外,尚有許多影響基礎貨幣變動

的因素。這些因素對基礎貨幣變動的影響往往具有短期特點。在現實經濟中，影響基

礎貨幣變動的因素有以下幾個方面。

1.政府的財政赤字

當政府面臨財政赤字時,可以采用增長稅收、發行公債或者向中央銀行借款等方式來

加以填補。政府在采用不同的財政赤字融資方式時，基礎貨幣受到的影響也不相同。

2.國際收支狀況

中央銀行由于收購黃金、增長黃金儲備而投放等值通貨時，基礎貨幣增長。當國際收

支出現連續順差，中央銀行為了調控本國貨幣對外匯率水平，在外匯市場上買入外匯

時，也會增長基礎貨幣。

3.中央銀行的政策操作

中央銀行對基礎貨幣的調節工具重要涉及調整再貸款利率、再貼現率以及進行公開

市場操作等。

4.影響因素的傳導機制

(一)利率提高的居民消費支出效應

向上提高利率水平時，就居民消費支出而言，會產生以下五種效應。

(1)居民會減少消費增長儲蓄。

(2)由于債務償還承擔加重，居民的可支配收入水平下降。

(3)借貸成本上升，使用信用購買商品和勞務的成本上升。

(4)存量金融資產價格下降，居民持有的財富水平估值下降。

(5)房地產價格下降引起房地產價值下跌，居民可作為借貸用的抵押貸款物的價值

下降。

(二)利率提高的公司投資效應

利率上升時會引起公司投資支出發生下列變化。

(1)公司未來投資回報的貼現值下降，投資項目的賺錢水平減少。

(2)公司銀行貸款成本以及發行債券籌集資金成本上升。

(3)不動產價格下跌，公司資產凈值下降，公司對外借款難度增長。

(4)公司在股票市場上發行股票籌集資金的困難加大，籌資成本上升。

(5)由銀行貸款支持的公司存貨持有成本上升。

公司對利率提高的反映取決于利率提高對總需求的影響，總需求水平的變化會影響

公司的銷售預期和利潤水平。

(三)利率提高的進出口貿易效應

在其它條件不變本國利率提高時，本幣在外匯市場上的投資吸引力增長，本幣對外

會有升值。

利率調整通過匯率渠道發揮作用的條件有三個：

(1)匯率與利率完全由市場決定，利率與匯率有著必然的聯動性。

(2)資本可以在國際間自由流動。

(3)貨幣可以自由兌換。

(一)利率下調對消費需求的影響

利率下調以后，人們的支出水平提高有兩種方法:

(1)在現有收入水平不變的條件下，由于儲蓄收入減少而減少儲蓄。

(2)利率下調以后，人們感覺總收入水平提高了，而增長消費支出。

(二)利率下調對公司投資需求的影響

利率下降以后，公司從銀行獲得借款的成本減少，假如有好的投資機會，公司就會加

大投資力度，擴大投資規模，增長勞動力需求。

(三)利率下調對政府購買的影響

利率下調會減少政府的財政承擔，刺激政府購買，有助于政府減少稅收,從而進一步刺

激經濟增長，增長社會就業。

(四)利率下調對進出口貿易的影響

利率下調以后，銀行為本國出口公司提供更加便宜的出口信貸，為出口公司提供更

加優惠的投資貸款。

利率下調時，本國內需會有增長，會增長進口需求,使本國利率下調的經濟效應產生漏

出，減少貨幣政策刺激經濟增長的效果。

7.請闡述弗里德曼的貨幣需求理論的具體內容。

弗里德曼的貨幣需求函數中：

(1)P=物價水平，血=貨幣需求。

(2)Yp=永久性收入。

(3)w=非人力財富與人力財富的比值。

(4)im=貨幣自身的收益率。

(5)或=債券收益率。

(6)股票收益率。

(7)(1/P)*(<^7玳)=通貨膨脹預期。

(8)口=其他影響貨幣效用的變量集合。

df

M,r\dp.

PP由對上式兩邊同時乘以1/Yp,得到

\f?1dPe

Pdt當真實貨幣余額相對于上式右邊那些變量比

較穩定期,我們用《來表達這些變量的集合。尸

把K定義為貨幣流通速度的倒數，貨幣市場均衡時M產M,因此有MV=PYp。這與費

雪的貨幣數量方程非常相似。我們同樣可以用變化率來表達各個變量，因而可得到貨幣

供應增長太快時會引發通貨膨脹的論斷。

弗里德曼的貨幣需求函數有以下特點。

第一，弗里德曼將永久性收入作為貨幣需求的一個決定性因素，表白貨幣需求在很大限

度上不會隨經濟周期的波動而波動。引入永久性收入概念以后,可對貨幣流通速度的順

周期變化從新的角度加以解釋。

第二，弗里德曼的貨幣需求函數同時涉及了家庭和公司的貨幣持有行為。（1）影響

公司貨幣需求的不是永久性收入或財富水平,公司可以在資本市場上進行借貸，可隨時

調節以生產性資本形式存在的資產總量，影響公司最佳貨幣需求持有規模的因素有總交

易量、凈增長值、凈值水平等三個因素。（2）人力資本和非人力資本的區分與公司的貨

幣需求無關。（3）公司的利潤率與個人財富持有效用并不同樣，銀行貸款利率高低對公

司貨幣需求的影響更為顯著。

請您闡述購買力平價理論的相關內容。

1）購買力平價理論的含義。

任何兩種貨幣之間的匯率都會調整到與這兩國價格變動相一致的水平。

購買力平價理論是一價定律在一國整體價格水平而非個別商品價格水平上的應用。

將一價定律應用于兩個國家的整體價格水平時，就可得到購買力平價理論。

購買力平價理論可寫成如下形式：P=萬戶

P為本國國內商品價格指數,P*為外國市場上的商品價格指數,E為用本幣表達的外

國貨幣的匯率水平。

假如一國價格水平相對于另一國價格水平上升,則該國貨幣將貶值（另一國貨幣會升

值）。

2）相對購買力平價。

相對購買力平價認為，兩種貨幣比價變化的比例等于兩國價格水平變化的比例之差，

也即：A￡=AP-AP-

△E表達本幣對外幣的貶值比率，AP表達本國物價上漲率，AP*表達外國物價

上漲率。

3）購買力平價理論的應用范圍。

無論是相對購買力平價還是絕對購買力平價，很少能用于預測短期匯率變動，但可對

長期匯率的變動趨勢有一定的預測作用。

4）購買力平價理論對匯率變動的預測功能受到限制與其假設前提有關：

（1）認為兩國商品完全同質，兩國貨幣之間的匯率變化僅由兩國商品之間的相對價格

水平變動決定。

（2）使用一般價格水平來決定匯率，但一般價格水平中涉及了許多沒有進行跨國

交易的商品和勞務的價格。

9.貨幣政策的中介指標有哪些?其發揮作用的條件是什么？

貨幣政策的中間目的是指,為達成貨幣政策最終目的的那些階段性目的。

即使這些中間目的也不受中央銀行貨幣政策工具的直接影響，因此，中央銀行又選擇了

另一組可以被貨幣政策工具直接作用的變量，即貨幣政策操作目的（operatingtarge

t）,如存款準備金總量（存款準備金、基礎貨幣）或者利率（同業拆借利率或國庫券利率）

等。

通過選擇貨幣政策操作目的和中間目的，中央銀行可以較為容易地判斷所實行的貨幣政

策是否正處在實現最終目的的對的軌道上，而不必等待最終目的實現以后來判斷貨幣政

策的實行結果。

中央銀行可通過貨幣政策操作目的和中間目的，來引導貨幣政策工具指向它所要達成的

最終目的。

圖11-1加入WTO以后中國貨幣政策實施戰略

（-）目的變量的類型

可作為貨幣政策中間目的和操作目的的變量有兩種不同類型：

（1）利率；

（2）貨幣總量（貨幣供應量和準備金總量）。

在實際經濟中，貨幣當局在利率和貨幣總量兩者之間只能選擇其中的一個指標作為

貨幣政策中間目的或操作目的。選擇貨幣總量作為目的時會使利率失去控制。

（二）貨幣政策中間目的的選擇標準

中央銀行在選擇貨幣政策的中間目的時有三個標準。

1.可計量。在實際經濟中，貨幣總量和利率兩個指標都比GDP更容易計量。但是，我們

無法擬定利率和貨幣總量兩者之中哪一個更具有可計量性。

2.可控制。中央銀行必須可以有效地控制貨幣政策中間目的變量，在其相對于目的值

發生偏離時，中央銀行可以不久地使它重新進入到預定的軌道當中。

3.可預測。被選為貨幣政策中間目的的變量對貨幣政策最終目的的影響必須具有可預

測性。貨幣政策中間目的的可預測性涉及兩層含義：（含中央銀行選擇的金融變量，必

須具有明確而合理的內涵和外延。（2）中央銀行可以及時、準確、系統地獲得有關指標

的數據資料，并可以比較容易地對其進行記錄和分析解決。

（三）貨幣政策操作目的選擇標準

與貨幣政策中間目的的選擇標準類似,被選擇為貨幣政策操作目的的變量也必須具有

可計量、可控制和可預測等三個方面的規定。

1.可計量。同業拆借利率和存款準備金總量兩者都是可以精確計量的，并且天天都可

以迅速地得到相關數據。

2.可控制。作為貨幣政策操作目的的變量必須能被貨幣政策工具準確控制，而同業拆

借利率和存款準備金總量兩者都易于用貨幣政策工具來加以控制。

3.可預測。在貨幣政策中間目的被擬定以后，假如有關指標可以被用于準確地預測己經

被擬定的貨幣政策中間目的,那么，該指標就比較適合于作為貨幣政策操作目的。

10.請闡釋流動性偏好貨幣供應理論的假設前提、結論及重要觀點。

（一）流動性偏好理論有其特定的前提假設：

（1）可用作財富貯藏的資產有貨幣和債券兩種類型。

（2）經濟中的財富總量等于債券總量與貨幣總量之和。

我們用B,表達債券供應，用表達貨幣供應，再用Bd和分別表達債券需求和貨幣需

求，則有：=Ba4一叱—W

在貨幣市場均衡（Md=乩）時，債券市場也處在均衡狀態（Bs=Bd）。貨幣市場

均衡等同于債券市場均衡表白，從貨幣供求相等角度分析均衡利率等價于從債券供

求相等角度分析均衡利率決定。

在運用流動性偏好理論分析均衡利率變動時，我們應注意兩點：（1）流動性偏好理論

忽略了汽車、房屋等不動產的預期回報率對利率變動的影響。（2）流動性偏好理論側

重于分析收入、價格水平和貨幣供應變化對利率水平的影響。（二）均衡利率水平

決定

凱恩斯認為，貨幣供應由貨幣當局決定，短期中保持相對穩定，在圖7—1中用一條

垂直于橫軸的直線Ms表達。

假設貨幣（涉及通貨和支票存款賬戶）的投資回報率為零，債券是貨幣的唯一替代

資產,預期回報率等于利率，構成持有貨幣的機會成本。

在圖7—1中,貨幣需求曲線Md向右下傾斜，與利率負相關。均衡利率取決于貨幣

供求平衡關系，貨幣需求和貨幣供應相等

時，市場均衡利率為i*，均衡的貨幣數量

為M*。

在圖7—1中，當利率il低于均衡利率i

*時，貨幣市場上存在超額貨幣需求，為了

滿足貨幣需求,在貨幣供應保持不變時,人

們會拋售債券,進而引起債券價格下降，債券利率上升，直至利率i恢復到i*水平

時為止。

當利率為i2高于均衡利率i*時，貨幣市場上存在超額貨幣供應,為了減少持有貨幣

的機會成本,人們會增長債券持有進而購買債券，這會引起債券價格上升，債券利率

下降，直至利率i下降到均衡水平i*時為止。

（三）均衡利率變動

均衡利率水平取決于貨幣需求曲線和貨幣供應曲線的位置，貨幣需求曲線和貨幣供

應曲線發生移動時，多會引起均衡利率水平發生變化。在現實經濟中，影響貨幣需

求曲線移動的因素重要有兩個方面：（1）收入水平：（2）價格水平。

在收入水平提高時，貨幣需求增長。收入增長引起均衡利率上升的機制有兩個方面。

在收入增長時：（1）人們希望持有更多的

貨幣作為價值貯藏手段；（2）人們希望使用

貨幣來完畢更多的交易。

在價格水平上升時,貨幣需求也會增長。價

格水平上升時，同樣數量的貨幣可購買到

的商品和勞務數量下降，為使真實貨幣數

量達成物價上漲前的水平，貨幣需求增長，貨幣需求曲線向右移動。

在圖7-3中，中央銀行增長貨幣供應時，貨幣供應曲線從Mis向右移動到M2s位置,

在其它條件保持不變時，市場均衡利率從il下降到i2水平。我們將貨幣供應增長

引起的利率下降現象稱為貨幣的流動性效應。

貨幣供應量增長還會引起收入、價格和通貨膨脹預期等發生變化,我們將其分別稱為:

貨幣供應增長的收入效應、貨幣供應增長的

價格水平效應和貨幣供應增長的通貨膨脹效

應，此三種效應會引起圖7-3中的貨幣需求

曲線從Mid向右移動到M2d位置，市場均衡

利率水平有向上調整規定。

貨幣供應增長對均衡利率的影響，取決于貨幣供應增長的流動性效應是否足夠大,

以及貨幣供應增長的收入效應、價格水平效應和通貨膨脹預期效應的時滯有多長。

在現實經濟中，貨幣供應增長以后，流動性效應會立即顯示出來，而其他三個效應需

要過一段時間以后才干顯示出來。

以上分析表白，貨幣供應增長以后，在短期可引起均衡利率水平下降,在長期中對均

衡利率水平的影響不能擬定。

11.請你比較貨幣供應的內生性和外生性理論的異同。

所謂貨幣供應的內生性和外生性的爭論，事實上是討論中央銀行能否“獨立”控制貨幣

供應量。1）內生性指的是貨幣供應量是在一個經濟體系內部由多種因素和主體共同決定

的，中央銀行只是其中的一部分，因此，中央銀行并不能單獨決定貨幣供應量。從上述貨

幣供應模型中可以看出，微觀經濟主體對鈔票的需求限度、經濟周期狀況、商業銀行、

財政和國際收支等因素均影響貨幣供應。

2）外生性指的是貨幣供應量由中央銀行在經濟體系之外獨立控制的。其基本理由是，

從本質上看，現代貨幣制度是完全的信用貨幣制度，中央銀行的資產運用決定負債規模,

從而決定基礎貨幣數量，只要中央銀行在體制上具有足夠的獨立性,不受政治因素等的干

擾,就能從源頭上控制貨幣供應量。

3）事實上，無論從現代貨幣供應的基本模型，還是從貨幣供應理論的發展來看，貨幣供應

在相稱大限度上是“內生性”的，而“外生性”理論則依賴過于嚴格的假設。

12.請用所學的知識解釋歐洲主權債務危機產生的因素及影響。（網路下載）

一、主線因素

一個國家的經濟最重要的就是要有“生產性”，歷史上的經濟霸權大多經歷了從“生產性”

至獷非生產性”的轉變，這就使得霸權國家有了生命周期性質,從而無法逃脫由盛到衰的宿

命。事實上，這種“生產性''不僅是霸權國家盛衰的重要基礎，也是一般國家經濟繁榮與

衰退的基礎。歐洲國家的主權債務危機有其歷史、體制和自身的因素，但最主線的因素

是這些國家的經濟失去了“生產性

就歐盟而言,隨著全球制造業逐步向新興市場國家轉移，歐元區的制造業在全球化中漸漸

失去了市場，非高科技產品處在價格劣勢，市場不斷被擠壓。由于科技水平很難短期內

提高,而幣值又要保持穩定，不能以高科技產品占領市場的國家就無法享受貶值帶來的益

處。

二、體制問題

加入歐元區的國家,沒有獨立的貨幣政策，使得成員國少了一個重要的進行宏觀調控的工

具。希臘政府調控經濟就幾乎完全依賴于財政政策，本次金融危機爆發以來，希臘政府

為挽救經濟，避免衰退，不得不擴大財政開支以刺激經濟，結果赤字更加嚴重。

僵硬的歐元區制度，僅以通脹作為貨幣政策的唯一目的，自身就具有很大的不合理性。

歐洲各國的差異化國情沒有得到充足考慮，財政政策與僵硬的貨幣政策存在矛盾,而其他

方面的政策協調性缺少磨合與一致性，監管也不夠嚴格。歐元區成了一部零件不配套的

機器，摩擦力大，運營緩慢，吱嘎作響。

三、發展模式問題

救助希臘曾備受爭議。盡管為了避免連鎖反映實行救助是必要的，但對希臘經濟政策的

清算也是必要的。從施援國角度來說,沒有國家樂意將自己人民辛勞勞動積累的財富以

極低的收益去援助那些懶惰而沒有發明力的國家。援助只是不得已，亦不是長期之計。

正是在此背景下，通過了劇烈的思想斗爭、復雜的政治博弈并下了很大決心以后，歐盟

才決定實行救助計戈U。

救助并不能從主線上解決這些國家長期積累的問題，例如，希臘的中長期債務問題還是

沒有得到徹底根治。要徹底從危機中走出，需要希臘調整國內經濟結構。但是,緊縮財

政的承諾勢必會帶來經濟的進一步衰退。所以，歐盟對這些國家的救助仍將連續。

縱觀本次危機，經濟水平的不一致，經濟政策的不協調，導致歐元區國家呈現財政政策各

自為政，貨幣政策受到約束，財政政策與貨幣政策的矛盾，導致經濟內部矛盾爆發。模

式不變，危機不斷。歐元區必須進行制度變革，否則未來還也許會發生危機。

四、影響

歐洲主權債務危機對中國的影響從目前來看是短期的和有限的。重要的影響有以下兩個

方面。一方面是對出口的沖擊,危機會導致歐元區今年下半年增長下降。歐盟又是中國

最大的出口市場，其目前占中國出口市場的比重約在18%至21%之間，所以假如來自

歐盟外需下降，今年下半年中國出口情況不是很令人樂觀。再者。中國面臨的不是短期

資本由流入變為流出，相反有也許中國會面臨更加洶涌的短期資本流入，由于跟美國相比,

中國也算是一個安全港，今年我們GDP增速會超過9%,同時人民幣對美元仍然有升值

的壓力，而國內通貨膨脹預期加大提高國內加息的也許，這樣增長了我國和發達國家之間

的利差，這些因素綜合說明中國也是一個能吸引避險資金，涉及逃離資金流入一個很重

要的目的市場。

歐洲債務危機的本質因素就是政府的債務承擔超過了自身的承受范圍，而引起的違約風

險。

第一利于進出口相關行業