目錄TOC\o"1-2"\h\z\u省間、山西、山東省電力現貨市場回顧 4省間：2023年底具有連續開市能力 4山西：累計試運行天數全國第一 7山東：國內首家推動獨立儲能電站以自調度模式參與現貨市場 11山西和山東的獨立儲能經濟性問題 12碳酸鋰價格持續下跌 12簡析山西、山東的獨立儲能收益 13投資建議 17風險因素 17圖表目錄圖表1：省電電力現場建設歷程 4圖表2：省間電力現易示意圖 5圖表3：省間電力現場各階段試運行情（2022年） 5圖表4：2022年省電電現貨均價 6圖表5：我國西電東模（萬千瓦） 6圖表6：特高壓發展：“十四五”電力規劃中“交九直”目前的狀態 6圖表7：山西電網各源裝機容量（截止2023年9月） 7圖表8：2023H1山西發情況 7圖表9：山西電力現場的發展歷程 8圖表10：山西電力現市場歷次結算試運情況 9圖表11：山西電力現歷版規則要點 10圖表12：山西2023上年分品種交易量比情況 10圖表13：山西2023上年分品種交易價格況元/MWh） 10圖表14：山東各類電裝機容量（截止2023年9月） 11圖表15：2023Q1-Q3山東發電情況 11圖表16：山東電力現市場的發展歷程 11圖表17：山東電力現市場歷次結算試運情況 12圖表18：中性情景下預計2023年碳酸鋰過剩（1GWh=0.07萬噸LCE） 13圖表19：電池級碳酸價格持續回落（萬元/t） 13圖表20：儲能電芯價持續降低 13圖表21：山東獨立儲參數假設 14圖表22：山西獨立儲參數假設 14圖表23：山西省獨立能收益成本測算（元） 15圖表24：山東省獨立能收益成本測算（元） 16圖表25：山西一次調的IRR敏感性分析 17圖表26：山東電芯價和現貨差價的IRR敏感分析 17圖表27：山東EPC價和年運行次數的IRR敏性分析 17圖表28：山東容量租的IRR敏感性分析 17省間、山西、山東省電力現貨市場回顧省間：2023省間電力現貨市場加速建設，2023年底具備連續開市能力，201年1220221（202262023。圖表1：省電電力現貨市場建設歷程2017年7月國家能源局同意《跨區域省間富余可再生能源電力現貨交易試點規則（試行）》2017年8月棄風、棄光及四川棄水地區開始省間現貨交易試點2018年5月國電中心在跨區域省間富余可再生能源電力現貨交易試點的基礎上，設計省間電力現貨建設方案，并納入《全國統一電力市場深化設計方案》2019年國調中心與北京電力交易中心形成《省間電力現貨市場交易規則》初稿2020年4-7月國調中心根據《全國統一電力市場頂層設計方案》完善2021年6月國調中心將《省間電力現貨市場交易規則》上報國家發改委2021年10月國網印發《省間電力現貨交易規則（試行）》2021年12月啟動模擬試運行2022年1月省間電力電力現貨交易啟動試運行（比國家發改委和國家能源局要求的2022年6月要早）2023年底具備連續開市能力資料來源：《電力現貨市場101問》&《電力現貨市場實務》國家電力調度控制中心，中國電力報，中國政府網，上海發改委，機制由單向變為多向。最早的機制是由可再生能源富集地區賣電，三華地區（。圖表2：省間電力現貨交易示意圖資料來源：《電力現貨市場實務》國家電力調度控制中心，20221-5892GWh9.59.2、水電4.23413540-241/MWh。圖表3：省間電力現貨市場各階段試運行情況（2022年）時間日均市場主體數量賣方日均申報量(GWh)買方日均申報量(GWh)賣方日均成交量(GWh)賣方成交均價(元/MWh)火電日均申報量(GWh)火電日均成交量(GWh)元/MWh)新能源日均申報量(GWh)新能源日均成交量(GWh)新能源成交均價(元/MWh)1月(13～14日)75.21085.74133.4199.727.4818.147.938.5267.7151.823.92月(22～28日)91.71954.13679.6465.938.91178.3211.648.5775.8254.330.83月(1～31日)117.12398.83066.2427.838.91615.9161.651.5781.226631.24月(1～30日)123.52348.51843.8237271724.267.338.4583.6153.622.25月(1～16日)126.61821.92012.114723.21262.324.428.1481.796.321.1資料來源：《電力現貨市場實務》國家電力調度控制中心，10/kWh3/kWh202278631.94/MWh20222。截止2022年底我西東輸約3千比+4.2跨區道50以上。圖表4：2022年省電電力現貨均價 圖表5：我國西電東送規模（萬千瓦）202220222021202058525852585247722019477220181638812788127887589738973897389758935,0000南通道 中通道 北通道35885188資料來源：蘭木達電力現貨,

資料來源：《中國電力發展報告2023》&《中國新型儲能發展報告2023》電力規劃設計總院，圖表6工程規模狀態工程規模狀態川渝交流1000kV核準開工隴東-山東±800kV,8000MW核準開工張北-勝利交流1001kV核準開工金上-湖北±800kV,8000MW核準開工大同-天津南交流1000kV可研寧夏-湖南±800kV,8000MW核準開工哈密-重慶±800kV,8000MW核準開工陜西-安徽±800kV,8000MW可研陜西-河南±800kV,8000MW可研甘肅-浙江±800kV,8000MW可研蒙西-京津冀±800kV,8000MW預可研藏東南-粵港澳±800kV,10000MW預可研資料來源：《特高壓工程建設與發展展望》國網特高壓事業部但剛，山西：累計試運行天數全國第一82023936，2023H1光發電量比20。圖表7：山西電網各類電源裝機容量（截止2023年9月） 圖表8：2023H1山西發電情況山西電源結構（GW/%） 山西2023H1發電情況（億kWh/%）22,17.2%1,0.8%9,0.4%126,5.9%62,9,0.4%290,13.6%79,20,1.0%24,18.8%61.7%57,2.7%2,1.6%火電 水電 風電 太陽能 生物質發電

1560,73.1%燃煤發電 燃氣發電 水電 風電太陽能 垃圾發電 三余發電 生物質發電資料來源：新能源云， 資料來源：山西經濟日報，山西電力現貨市場累計試運行天數全國第一。山西電力現貨市場起源于2016，2018122019720199月啟動結算試運行，2021年7月開始連續試運行。圖表9：山西電力現貨市場的發展歷程前期研究2016年1月，山西省成為國家確定的首批電力體制改革綜合試點省份，其中一項重要的改革內容就是建設電力現貨市場。方案成稿2017年4月，形成電力現貨市場方案初稿。2017年8月，國家發展改革委確定山西為電力現貨市場試點，要求2018年底前啟動試運行。政府同意2018年12月6日，山西省政府召開第18次常務會議暨省電改領導小組會議，同意12月底啟動電力現貨市場模擬試運行，原則通過了電力現貨市場試運行期間的方案和運營規則V1.0版本(“1+1+10”方案規則體系)啟動試運行2018年12月27日，山西電力現貨市場啟動模擬試運行調電不結算試運行在模擬試運行半年多的基礎上，2019年7月18日、8月27日開展兩次調電不結算試運行，初步檢驗規則合理性和系統可靠性，具備開展結算試運行條件。結算試運行（1）2019年9月1日，首次結算試運行。第一次，啟動結算運行(1天)。2019年9月1日,在國家電網有限公司經營區內率先開展日結算試運行,現貨價格0~300元/MWh,現貨電量0.006TWh，占比1%。(2)2019年9月18-24日，首次按周結算試運行。第二次，檢修密集期(7天).2019年9月18~24日，在全國率先開展連續7天結算試運行，現貨價格0~330元/MWh日均現貨電量0.034TWh，占比6.4%。(3)2019年12月7~13日，第二次按周結算試運行。第三次，極寒供熱期(7天)，2019年12月7~13日，開展第二次連續7天試運行，現貨價格0~664元/MWh，日均現貨電量0.02TWh，占比2.9%。(4)2020510~24(15天)。2020510~24日，開展連續半月結算試運行，現貨價格0~996元/MWh，日均現貨電量0.042TWh，占比7.9%。(5)2020年8月，首次整月結算試運行。(6)2020年11~12月，首次雙月結算試運行。(7)2021年4~6月，首次季度結算試運行。(8)2021年7月至今，不間斷結算試運行。目前狀態山西電力現貨市場累計試運行天數全國第一。資料來源：中國電力網，《電力現貨市場實務》國家電力調度控制中心，202197.7圖表10：山西電力現貨市場歷次結算試運行情況運行結算次數第一次第二次第三次第四次第五次第六次第七次起止時間2019.9.18~242019.12.7~132020.5.10~242020.8.1~312020.11.1~12.312021.4.1~6.302021.7.1~至今持續時長一周一周雙周整月雙月季度不間斷外部環境檢修密集極寒供熱風電大發迎峰度夏迎峰度冬檢修度夏不間斷日前市場平均出清價(元/MWh)253.6457.796.23144193.6426440.09費用(萬元)6400294246310512648473826828997電量(TWh)0.2530.0510.2560.0731.3681.73318.837電量占比(%)5.200.792.470.292.482.406.68實時市場平均出清價(元/MWh)203.3272.17104.61148233.4452467.31費用(萬元)150016685867865.61134540002電量(TWh)0.0740.0230.0820.00040.3370.2510.856電量占比(%)1.540.360.800.00160.610.340.30資料來源：《電力現貨市場實務》國家電力調度控制中心，注：“至今”為原文內容，書籍出版時間為2023年2月交易規則冗長繁雜,V13.0400V12.0V130圖表11：山西電力現貨歷版規則要點年20192019202020202020202120212021202220222023月9125811-12369163規則版本V3.0V4.0V5.0V6.0V7.0V8.0V9.0V10.0V11.0V12.0V13.0開展周期1+7天連續7天連續半月連續整月連續兩月長周期連續價格上下限上眼：0.664/kWh上限：0.996/kWh上限：1.5元/kWh下限：0元/kWh市場成員發電企業、電力用戶、售電公司、獨立輔助服務供應商、電網企業和市場運營機構發電企業、電力用戶（加入地方電力用戶）、售電公司、獨立輔助服務供應商，電網企業和市場運營機構發電企業、電力用戶、售電公司、獨立輔助服務供應商、虛擬電廠、電網企業和市場運營機構基礎電量分配方式新能源場站申報次日功率預測曲線，其中優先填補市場化交易電量成分；剩余部分填補保障性電量部分，日前無現貨電量；保障性電量完成后，剩余部分為日前現貨電量。D日非市場用戶用電曲線+外送政府間協議送電曲線-非市場機組發電曲線,對應為發電側政府定價電量成分；優先分配給新能源，剩余部分分配給火電企業;新能源企業分配按各自日前申報功率預測-的比例分配，空余部分為日前現貨電量。根據“以用定發”的匹配原則，按四個梯次向發電企業分配政府定價電量，第一梯次為新能源企業；第二梯次為擁有獎勵電量的常規燃煤火電企業；第三梯次為擁有燃機優化電量、西龍池電量、淘汰落后產能電、量等特殊性質政府定價電量的常規燃煤火電企業；第四梯次為全體具有分配普通基礎電量資格的常規燃煤火電企業。根據“以用定發”的匹配原則，按兩個梯次向發電企業分配政府定價電量，第一梯次為新能源企業；第二梯次為擁有西龍池電量的常規燃煤火電企業。根據“以用定發”的匹配原則，選擇保留政府定價電量的新能源企業分配申報方式火電企業報量報價（五段）；新能源和用電側報量不報價火電企業報量報價（三到十段）；新能源和用電側報量不報價火電企業報量報價（三到十段）；虛擬電廠報量報價新能源允許按年度自主選擇以“報量報價”，獨立儲能可選報量報價資料來源：北極星售電網，泛能網，山西省電力交易中心,20，省現交易總外的8.3交格方省日市格明顯低于省間日前市場價格，差值約為60元/MWh。圖表12：山西2023上半年分品種交易量比例情況 圖表13：山西2023上半年分品種交易價格情況（元/MWh） 資料來源：蘭木達電力現貨， 資料來源：蘭木達電力現貨，山東：國內首家推動獨立儲能電站以自調度模式參與現貨市場8區聯線端絡截止2023年9山風裝占比37電量比10。圖表14：山東各類電源裝機容量（截止2023年9月） 圖表15：2023Q1-Q3山東發電情況火電 水電 核電 風電 光伏火電 水電 核電 風電 光伏3835,86%335,7%119,3%144,3%26,1%山東2023Q1-Q3發電情況（億kWh/%）24,11.7%4,2.0%火電 水電 風電 太陽能 生物質發電 核電118,57.6%52,25.4%山東電源結構（GW/%）4,2.0%3,1.5%資料來源：新能源云， 資料來源：華經情報網，山東是首個建立容量補償機制的電力現貨市場。山東電力現貨市場起源于20186912圖表16：山東電力現貨市場的發展歷程2018年7月正式啟動山東電力現貨建設工作。2019年5月國網山東完成電力現貨市場技術支持系統建設。2019年6月啟動模擬試運行。2019年9月啟動結算試運行。2020年1月電力現貨市場規則征求意見稿發布。2020年6月電力現貨市場規則印發。2020年11月擬將山東列為全國唯一一家電力市場建設綜合改革試點。2021年6月完成電力現貨市場信息披露系統建設。2021年11月印發《山東省電力現貨市場交易規則行》(2021年12月試行版)2021年12月啟動長周期連續結算試運行。2022年1月印發《山東省電力現貨市場交易規則(試行)》。2023年11月海陽核電1、2號機組核電入市資料來源：《電力現貨市場實務》國家電力調度控制中心，國家能源局，圖表17：山東電力現貨市場歷次結算試運行情況山東第一次結算試運行第二次結算試運行第三次結算試運行第四次結算試運行第五次結算試運行(2022331日)起止時間2019年9月20～26日2019年12月9～15日2020年5月16～19日2020年11月1～31日2021年12月1日起持續時長一周一周四天整月長周期經歷場景首次冬季供暖期春季新能源大發秋檢、供暖期、新能源大發不間斷日前日均價(元/MWh)393.98～496.55375.43～500.75251.51～374.15255.01～460.91230.04～677.28平均出清價(元/MWh)439.93460.1299.08359.48475.77峰谷差價(元/MWh)275.35268.57303.78410.82683.43電量(TWh)3.7485.0951.84421.79392.317實時日均價(元/MWh)374.78～513.36415.77～540.59190.87～383.12255.66～540.59131.07～932.3平均出清價(元/MWh)436.52482.55311.21383.51501.09電量(TWh)378.75.0651.86621.88792.393資料來源：《電力現貨市場實務》國家電力調度控制中心，注：電價均包括容量補償電價99.1元/MWh山西和山東的獨立儲能經濟性問題碳酸鋰價格持續下跌。短期來看，根據EESA2023LCE140tLCE118/97預計短LCE2022（7100LCE圖表18：中性情景下，預計2023年碳酸鋰過剩（1GWh=0.07萬噸LCE）2023EGWh(中性)LCE當量萬噸中性悲現樂現新能源車120084.0075.6092.40健能電池64.774.534.084.99消費電子119.798.397.559.22雷求增合計1384.5696.9287.23106.61供抽端合計1685.71118961140資料來源：EESA，2023202355-780.6/WhSMM.45元/h0.5/Wh。圖表19：電池級碳酸鋰價格持續回落（萬元/t） 圖表20：儲能電芯價格持續降低平均價:電池級碳酸鋰平均價:電池級碳酸鋰:99.5%:安泰科60504030201000.60.65 0.67 0.660.740.831.000.800.600.400.200.00儲能電芯價格（元/Wh）資料來源：iFinD， 資料來源：TrendForce集邦，簡析山西、山東的獨立儲能收益山東獨立儲能的收益來源（1）容量租賃（2）現貨套利（3）容量補償2選112）（）（（4其中現貨套利=發電側平均峰谷價差*可用容量*系統綜合效率*年使用天數（20220.5、0.4/kWh；容量租賃=租賃單價*可用容量*租賃比例，其中山東的租賃單價為200-300元/kW·250、120/kW·山東的容量補償=發電側容量補償收入-用電側容量補償支出（獨立儲能既是發電廠商也是電力用戶100MW/200MWh80/山西的一次調頻服務收入=申報價格*調節里程*調頻次數*K（指標4W5元/MW805.5；其余運天數260營期20系效率統減2運維本儲能EPC1.6元/Wh，儲電芯0.5/Wh。圖表21：山東獨立儲能參數假設 圖表22：山西獨立儲能參數假設項目參數設置項目參數設置系統容量100MW/200MWh系統容量100MW/200MWh系統綜合效率85%系統綜合效率85%運營期限20年運營期限20年年均使用天數260年均使用天數260容量租賃120/kW·年政策補貼按初建成本的2%補助容量租賃250元/kW·年現貨市場價差0.5元/kWh容量補償80萬元/月一次調頻預留系統容量的20%參與一次調頻，中標里程為4MW,申報單價5元/MW,日調頻需求800次現貨市場價差0.4元/kWhEPC初建成本1.6元/WhEPC初建成本1.6元/Wh電芯成本0.5元/Wh電芯成本0.5元/Wh運維成本2%運維成本2%儲能系統/電芯殘值率5%儲能系統/電芯殘值率5%系統衰減2%系統衰減2%稅率所得稅25%稅率所得稅25%資料來源：EESA，中電聯，蘭木達電力現貨，中國電力報，

資料來源：EESA，中電聯，蘭木達電力現貨，IRR-1.8、5.9（。圖表23：山西省獨立儲能收益成本測算（萬元）年限名稱建設期運營期0110(換電芯)20可用容量(kWh)200,000200,0001634151.收入政策補貼640現貨市場套利223122311823容量租賃960960784調頻228822882288殘值收入05001600總收入6405479597964952.成本2.1建設成本初建成本32000更換電池成本100002.2充電損耗調頻充放電損耗353535現貨市場充放電損耗6262622.3運營成本含運維、人工、耗材9811,0481120總成本32,0001,07811,1451,2173.利潤稅前收益-31,3604,401-5,1665,279稅后凈收益-31,3603,301-5,1663,959資料來源：中國能建山西電力勘測設計院，EESA數據庫，圖表24：山東省獨立儲能收益成本測算（萬元）年限名稱建設期運營期0110(換電芯)20可用容量(kWh)2000002000001634151.收入項目(萬元)1.1現貨市場現貨市場套利1836183615001.2容量租賃容量租賃2000200016341.3容量補償容量補償9609609601.4殘值殘值收入05001600總收入4796529656942.1建設成本初建成本32000更換電芯成本10000-2.2充電損耗現貨市場損耗(輸配電價、政府基金與附加)1551551272.3運營成本(含運維、人工、耗材)98110471126運維費用640640640耗材費用209250299管理費用121416人工成本120143170總支出3200011361224923783.利潤(萬元)稅前收益-320003659-69543316稅后凈收益-320002745-69542487資料來源：EESA，我們對山西、山東獨立儲能IRR進行敏感性分析，發現1000IRRIRR0.6/kWh他條件不變下，IRR3.8pcts；EP