開題報告論文(設計)題目仙樂健康企業并購融資方式問題分析學生姓名班級學號指導教師職稱學歷學位研究目的和意義(理論意義或實踐意義):在資本市場快速發展的情形下，企業為了做大做強，逐漸開始學習西方，加入并購大軍。美國作為資本大鱷，已經歷經五次并購浪潮，在并購過程中，許多大型集團和跨國企業由此誕生，逐漸在行業領域確定了自身地位。中國企業在經歷了幾十年高速發展以后，面對日新月異的復雜環境，也應該開始放慢腳步，思考新的發展模式，而不是一成不變(彭婷婷,袁子軒,2020)。從拋棄內生增長的模式開始，響應國家經濟結構深層次改革的號召。從政策背景分析，我國出臺一系列政策鼓勵企業進行并購重組，并且給予了優秀的條件和環境。2014年3月，圍務院頒布了《關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》，該文件建議企業關注市場變化，重視資本市場大環境，并適時調整發展戰略，布局應當高闊；2014年10月，證監會發布《上市公司重大資產重組管理辦法》和《上市公司管理辦法》，對于制度冗雜和條條框框的限制得到了改善，給予上市企業融資更多便利性(沈佳佳,鐘鑫磊,范夢)。中國上市企業并購重組進程并不樂觀，具體體現在：并購意愿以及意識并不強烈、自由度不高主要體現在受到當地政府的干預、政策性限制導致并購事項以及批準規矩繁多，無法保證并購時效，從而導致并購的失敗。然而在2012年并購現狀得到巨大改善，得益于外部政策和企業本身發展需求(汪陽洋,陸思琪,魏健康)。根據wind資訊顯示，在2016年我國的并購交易數量已經達到了2467，并購金額也相應的從2012年的7539億元，攀升至2016年的15428億元，足足擴大了一倍。從宏觀層面分析，中國經濟生長一直依賴的出口和投資，顯然已經無法繼續刺激經濟生長。如若各企業仍然停滯不前，不去尋求新的發展模式，只會淹沒在資本市場中(何玉蘭,朱君雅,倪浩,2022)。從微觀層面，上市企業在市場達到飽和、競爭達到均衡的情況下，如果不能技術創新實現產品升級，勢必造成營業收入的下滑，上市企業面對來自資本市場投資者更多地業績壓力，尋求外延式并購自然成為企業緩解壓力、尋求生機的當務之急。我國近幾年營養保健食品行業的并購案例迅速攀升，逐漸出現了一些營養保健食品行業巨頭企業，這和并購的成功實施自然是分不開的。和西方國家并購相比，在融資的多樣組合，以及融資成本的保證，并購后的協同管理上，還是有一定的差距(毛明杰,閻桂芳,余雨田)。為了更好的幫助我國營養保健食品企業實現并購，甚至走出國門實現跨國并購，對融資方式的研究依舊值得被關注。對于仙樂健康而言，企業應該結合自身情況做出融資創新，而非搬來主義，一成不變。并購過程中雖然主要是通過杠桿融資，但是依舊用到了比如可轉債這樣的新型融資方式，成功完成大額融資金額，順利完成跨國并購，細細推敲仍然值得被借鑒(許晨光,曹萍萍,魯浩,2020)。本文的研究目的就是，對仙樂健康企業的融資方式選擇進行理論分析，并結合仙樂健康公司并購案例，由理論到實踐，分析仙樂健康公司的融資方式合理性以及帶來的正向績效，從而幫助我國企業更好地進行融資選擇。與本課題相關的國內外研究現狀(文獻綜述)，預計可能創新的方面目前，國外學者關于并購對被收購公司市場績效影響的實證研究結果基本一致，即合并后公司的超額收益顯著增加。Martynova和Renneboog（2009）認為并購過程中，主并企業大部分都會選擇內部資金作為自己主要的并購融資方式，或者是并購融資方式的一部分，并且如果只選擇股票融資則會對企業的績效產生負效應(胡珊珊,李天宇)。MarinaMartynow和LucRenneboog（2010）認為，在選擇融資方式時，需要考慮企業的資本結構，負債和權益之間的比率，并且需要提防惡意并購，惡意并購往往會采取現金支付方式，直接導致企業控制權喪失，進而危害股東利益(王晨曦,張思嘉,黃雨萱)。McNichols和Stybben（2014）通過研究美國的上市公司發現，主并購公司的并購績效與被并購公司的會計質量正相關，被并購公司的會計信息質量越好，主并購公司的并購績效越好。Schlingemann（2014）認為投資機會的多少也會決定企業是否選擇內部融資，進而影響到企業的并購績效(劉宇航,陳雨,2021)。投資機會少的企業如果使用內部資金會對并購績效產生負效應。HuangYao-Don(2017)研究了在如果有私募基金參與的杠桿融資，是否可以使企業的價值和財富效應得到提升，以及私募基金的退出保障設定，可以幫助企業更好的進行融資選擇。楊星辰,趙宏偉,許文（2013）發現，企業對于并購后績效的預測會影響企業決策者的融資方式選擇決定，如果預測績效一般會傾向于權益融資，反之則會傾向于債務融資。曾昊然,董曉凡（2013）選取了662家非金融類上市企業，并對他們2008年至2010年的數據進行分析，上市企業中的龍頭企業以及排名前十的企業具備一定社會影響力，他們會在融資時偏好債券融資，并且股權集中度也會對他們融資做出影響。周夢琪,徐浩楠,鄭雨（2014）發現，企業更傾向于在收購資產規模小而利潤規模大的目標資產時會選擇運用內源融資的方式；是否選擇債權融資主要受到歷史負債規模、市盈率的影響；是否選擇股權融資方式則是取決于企業的凈資產收益率、流通股股權、配股權。翁建國,謝晴霞,唐詩涵（2017）認為企業在進行融資方式選擇之前應該首先分析企業的資本結構，然后再作出判斷，這樣更加有利于企業作出最佳的融資方式。潘瑞祥,宋宇航,鄧嘉（2017）認為，政府的偏袒程度和政府財政經濟型支出能夠有效緩解企業的融資約束，所以企業在選擇融資方式時會周全考慮它將獲得多少財政補貼、享受多少稅收優惠。國外資本市場發展早于國內，對于融資方式理論體系的框架搭建，以及理論的創新研究都更加豐富。我國的理論研究多是扎根于國外相關研究的基礎上，進行符合國內特色延展，具有一定的特殊性。研究內容欠缺深入和整體性，多是建立在個案上。總結以上可以發現，關于并購對企業績效影響，無論國外還是國內學者都不能取得統一結論，這是因為：第一，不同學者采用的研究方法及指標不一致；第二，學者選擇的樣本不同，樣本中企業的外部環境和自身狀況的不同會對樣本總體結論產生較大影響；第三，缺乏對連續并購之下的公司績效進行針對性分析。本課題研究的主要內容文章主要分為五個部分，具體結構如下：一、前言二、相關理論概述（一）并購的概念（二）營養保健食品行業融資方式的選擇（三）營養保健食品企業融資方式選擇的影響因素（四）并購績效計量方法三、仙樂健康公司并購的案例分析（一）并購雙方概況（二）并購交易概況（三）并購融資方式選擇分析1.并購融資方式的內容分析2.并購融資方式選擇的動機分析四、仙樂健康公司并購的績效分析（一）提供資金支持，緩解融資約束（二）采用股權融資，優化資本結構（三）整合聯盟資源，發揮協同效應（四）穩定股票預期，減少市場風險五、仙樂健康公司并購的案例啟示（一）綜合考慮多種因素，選擇并購融資方式（二）創新并購融資工具，拓寬并購融資渠道（三）加強中介機構與機構投資者在海外并購中的作用結論本課題研究的主要方法（1）文獻分析法。根據已有研究資料和成果，經過篩選與梳理提煉出本文課題研究理論基礎，對研究理論知識豐富有很好的作用。（2）案例分析法。分析仙樂健康公司并購案例，主要原因在于本次并購行為屬于企業升級轉型重要布局活動，因為其代表性明顯，作為案例研究具有一定的典型性價值。（3）定量與定性結合分析法。定性研究主要是以跨行業并購動因為出發點，論證仙樂健康公司并購前后企業在市場中所得績效；定量分析則針對市場數據、財務指標等，論證并購行為。通過績效研究需求將二者結合，能全面地給出并購活動效應實際情況的結論。研究進度安排1、2021年7月中旬啟動論文工作。2、2021年8月15日前，確定論文選題，以論文題目為核心，查閱、收集相關資料，撰寫開題報告并完成開題答辯。3、2021年11月上旬前，完成論文初稿和期中檢查。4、2022年3月下旬，完成畢業論文（設計）初稿1和初稿2。5、2022年5月1日前，完成論文重復率檢查，論文定稿，并做好論文答辯準備工作。6、2022年5月15日前，完成論文答辯。參考文獻：[1]胡珊珊,李天宇.大型營養保健食品企業跨國并購協同效應研究[J].農業會計,2023,33(12):99-101.[2]王晨曦,張思嘉,黃雨萱.營養保健食品企業海外并購動因及風險探析[J].國際商務財會,2023,(05):35-38.[3]劉宇航,陳雨.平衡計分卡視角下仙樂健康企業跨國并購績效評價研究[J].中國中小企業,2023,(03):184-186.[4]楊星辰,趙宏偉,許文.營養保健食品企業跨國并購財務風險控制研究[J].現代商業,2023,(05):78-82.[5]曾昊然,董曉凡.基于平衡計分卡的營養保健食品企業績效評價研究[D].西安理工大學,2022.[6]周夢琪,徐浩楠,鄭雨.美的換股吸收合并小天鵝的動因及績效分析[D].蘇州大學,2022.[7]翁建國,謝晴霞,唐詩涵.營養保健食品企業跨國并購績效案例研究[D].北京化工大學,2022.[8]潘瑞祥,宋宇航,鄧嘉.基于平衡計分卡的企業并購績效評價研究[D].青島大學,2022.[9]彭婷婷,袁子軒.跨國并購對企業價值的影響[D].中央財經大學,2022.[10]沈佳佳,鐘鑫磊,范夢.營養保健食品行業跨國并購績效研究[D].中央財經大學,2022.[11]汪陽洋,陸思琪,魏健康.仙樂健康企業并購動因及績效研究[D].西南財經大學,2022.[12]何玉蘭,朱君雅,倪浩.智力資本視角下營養保健食品企業連續跨國并購價值[D].內蒙古財經大學,2022.[13]毛明杰,閻桂芳,余雨田.基于AHP-CRITIC的仙樂健康績效評價研究[D].中國礦業大學,2022.指導教師意見:指導教師簽字:年月日院部本科畢業論文(設計)工作領導小組意見: