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2011年江西財經大學金融學院431金融學綜合[專業碩士]考研真題

2011年江西財經大學金融學院431金融學綜合[專業碩士]考研真題及詳解

2012年江西財經大學金融學院431金融學綜合[專業碩士]考研真題

2012年江西財經大學金融學院431金融學綜合[專業碩士]考研真題及詳解

2013年江西財經大學金融學院431金融學綜合[專業碩士]考研真題

2013年江西財經大學金融學院431金融學綜合[專業碩士]考研真題及詳解

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2018年江西財經大學金融學院431金融學綜合[專業碩士]考研真題

2011年江西財經大學金融學院431

金融學綜合[專業碩士]考研真題

一、名詞解釋（每小題4分，共20分）

1狹義貨幣

2牙買加體系

3衍生市場

4財務杠桿系數

5市凈率

二、計算題（要求寫出主要計算步驟及結果，共60分，每小題分標

在小題后）

1某附息債券面值100元，票面利率6%，一年付息一次，剩余期

限3年，當前市場利率8%。試對該債券進行估值。（6分）

2已知無風險資產收益率為5%，市場組合收益率為15%，某公司

股票的貝塔系數為1.2，每年派利一次，派利比率為40%，已知上年度公

司每股利潤1.2元，預期該股票股東的權益收益率為20%。求該公司股票

的內在價值。（15分）（假定股利不變）

3某公司相關財務數據資料如下表：（單位：萬元）

注：表中，資產、負債與權益為年末數據；收入、成本、費用與稅

金等為年度數據。公司適用所得稅稅率為25%，試計算該公司的流動比

率、資產負債率、流動資產周轉率、銷售利潤率、資產凈利率。（20

分）

4某投資項目計算期為4年，各年的凈現金流量分別為－500、

200、200、260萬元。試計算該項目的投資回收期和凈現值，并評價該

項目的可行性（財務貼現率12%）。（19分）

三、簡答題（回答要點并簡明扼要作解釋。每小題8分，共40分）

1資本市場與貨幣市場有何區別？

2貨幣乘數受哪些因素影響？

3國際儲備有哪些作用？

4股權融資有哪些優缺點？

5衡量公司償債能力的指標有哪些？

四、論述題（每小題15分，共30分）

1聯系中國實際，闡述貨幣政策的最終目標及其實現工具。

2當前國際資本流動發展迅速的主要原因是什么？國際資本流動

具有哪些有利和不利的影響？

2011年江西財經大學金融學院431

金融學綜合[專業碩士]考研真題及

詳解

一、名詞解釋（每小題4分，共20分）

1狹義貨幣

答：“廣義貨幣”的對稱。流通中現金與商業銀行活期存款的總和。

構成狹義貨幣的現金，是法定通貨的存在形式；商業銀行的活期存款，

存款人隨時可簽發支票進行轉讓或者流通，具有支付手段和流通手段兩

種職能，是狹義貨幣中的存款通貨。狹義貨幣一般用字母M1來表示：

M1＝M0（流通中貨幣）＋企業活期存款＋機關團體部隊存款＋農村存

款。狹義貨幣的供應量是中央銀行制定及執行貨幣政策的主要觀測依

據。

2牙買加體系

答：牙買加體系是目前的國際貨幣體系，其主要內容包括：實行浮

動匯率制度的改革，推行黃金非貨幣化，增強特別提款權的作用，增加

成員國基金份額，擴大信貸額度，以增加對發展中家的融資。牙買加體

系的特點有：①黃金非貨幣化②儲備貨幣多樣化③多樣化的匯率制度

安排。牙買加體系是一個以美元為主導的多元化國際儲備體系。因此，

國際收支調節機制多樣化。

3衍生市場

答：金融衍生市場是為了適應金融衍生產品交易的需要而形成的、

以金融衍生產品為交易對象的市場。金融衍生產品是指其價值派生于其

基礎金融資產（包括外匯、債券、股票和商品）價格及價格指數的一種

金融合約。派生出金融衍生產品的金融原生產品主要有貨幣、外匯、股

票、債券等金融資產以及這些金融資產的價格，如利率、匯率、股票價

格指數等。金融衍生產品具體表現為一些金融合約，如期貨合約、期權

合約、互換協議、遠期利率協議等。

4財務杠桿系數

答：財務杠桿系數，是指普通股每股稅后利潤變動率相對于息稅前

利潤變動率的倍數，也叫財務杠桿程度，通常用來反映財務杠桿的大小

和作用程度，以及評價企業財務風險的大小。財務杠桿系數的計算公式

為：DFL＝（?EPS/EPS）/（?EBIT/EBIT），其中?EPS為普通股每股利

潤變動額；EPS為變動前的普通股每股利潤；?EBIT為息稅前利潤變動

額；EBIT為變動前的息稅前利潤。財務杠桿系數衡量企業銷售量變動

率帶來的息稅前利潤變動率，從該系數可以看出企業對于銷量的敏感程

度。企業可以根據財務杠桿系數制定相應戰略。

5市凈率

答：市凈率指的是每股股價與每股凈資產的比率。市凈率可用于投

資分析，一般來說市凈率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價

值較低；但在判斷投資價值時還要考慮當時的市場環境以及公司經營情

況、盈利能力等因素。市凈率能夠較好地反映出“有所付出，即有回

報”，它能夠幫助投資者尋求哪個上市公司能以較少的投入得到較高的

產出，對于大的投資機構，它能幫助其辨別投資風險。

二、計算題（要求寫出主要計算步驟及結果，共60分，每小題分標

在小題后）

1某附息債券面值100元，票面利率6%，一年付息一次，剩余期

限3年，當前市場利率8%。試對該債券進行估值。（6分）

解：根據債券定價公式，債券價格為

2已知無風險資產收益率為5%，市場組合收益率為15%，某公司

股票的貝塔系數為1.2，每年派利一次，派利比率為40%，已知上年度公

司每股利潤1.2元，預期該股票股東的權益收益率為20%。求該公司股票

的內在價值。（15分）（假定股利不變）

解：根據CAPM，該公司股票的必要收益率為：R＝Rf＋β（Rm－

Rf）＝0.05＋1.2×（0.15－0.05）＝0.17

由條件知市場預期股東的權益收益率為20%，大于必要收益率，因

此股票在市場上被低估。在股利保持不變的情況下，根據股利貼現模

型，股票的內在價值等于股利按照適當的貼現率進行貼現所得的現值。

本題中公司股票的均衡價格為：P＝D/R＝1.2×40%/0.17＝2.8235（元）

3某公司相關財務數據資料如下表：（單位：萬元）

注：表中，資產、負債與權益為年末數據；收入、成本、費用與稅

金等為年度數據。公司適用所得稅稅率為25%，試計算該公司的流動比

率、資產負債率、流動資產周轉率、銷售利潤率、資產凈利率。（20

分）

解：根據公式，流動比率＝流動資產/流動負債，可得該公司2009

年和2010年的流動比率分別為1.94和1.77。

根據公式，資產負債率＝總負債/總資產，可得該公司2009年和

2010年的資產負債率分別為0.46和0.51。

根據公式，流動資產周轉率＝收入/流動資產，按照平均流動資產

計算，該公司2010年的流動資產周轉率為2.5；按照年末總資產計算，

該公司2009年和2010年的流動資產周轉率分別為2.77和1.98。

該公司2010年凈利潤：10500－6900－180－710－510－300＝

1900（萬元）。

2009年凈利潤：8600－6600－150－550－500－200＝600（萬

元）。

根據公式，銷售利潤率＝凈利潤/營業收入，可得該公司2009和

2010年的銷售利潤率分別為0.07和0.18。

根據公式，資產凈利率＝凈利潤/總資產，可得該公司2009年和

2010年的資產凈利率分別為0.10和0.23。

4某投資項目計算期為4年，各年的凈現金流量分別為－500、

200、200、260萬元。試計算該項目的投資回收期和凈現值，并評價該

項目的可行性（財務貼現率12%）。（19分）

解：投資回收期：可以看到兩年后投資還差100未收回，而第三年

的現金流量為260萬元，因此還需100/260＝0.38年項目投資才能完全回

收。最終項目的投資回收期為2.38年。

項目的凈現值大于0，且投資回收期小于3年，故項目可行。

三、簡答題（回答要點并簡明扼要作解釋。每小題8分，共40分）

1資本市場與貨幣市場有何區別？

答：資本市場是指融資期限在1年以上的長期金融市場，它主要是

滿足中長期融資需要，為資本的積累和分配提供條件。資本市場包括股

票市場、債券市場、基金市場和中長期信貸市場等，其融通的資金主要

作為擴大再生產的資本使用，因此稱為資本市場。作為資本市場重要組

成部分的證券市場，具有通過發行股票和債券的形式吸收中長期資金的

巨大能力，公開發行的股票和債券還可在二級市場自由買賣和流通，有

著很強的靈活性。資本市場的基本功能在于有效聚集儲蓄資金，并促進

儲蓄向投資轉化，從而滿足各部門對于中長期資本的需要。

貨幣市場是指融資期限在1年以內（包括1年）的短期金融市場，包

括同業拆借市場、票據貼現市場、回購市場和短期信貸市場等。它主要

是滿足交易者的流動性需求。貨幣市場一般沒有正式的組織，所以交易

特別是二級市場的交易基本上都是通過電訊方式聯系達成的。貨幣市場

的基本功能在于實現資金的流動性。貨幣市場上的融資活動主要是為了

保持資金的流動性，從而便于各類經濟主體可以隨時獲得或運用現實的

貨幣。貨幣市場的存在和運轉，一方面可以滿足支出赤字單位的短期資

金需求，另一方面也為支出盈余單位的暫時閑置資金提供了獲取盈利機

會的出路。

資本市場和貨幣市場都是資金供求雙方進行交易的場所，是經濟體

系中聚集、分散資金的“水庫”和“分流站”。但兩者有明確的分工。資金

需求者通過資本市場籌集長期資金，通過貨幣市場籌集短期資金，國家

經濟部門則通過這兩個市場來調控金融和經濟活動。從歷史上看，貨幣

市場先于資本市場出現，貨幣市場是資本市場的基礎。但資本市場的風

險要遠遠大于貨幣市場。其原因主要是中長期內影響資金使用效果的不

確定性增大，不確定因素增多，以及影響資本市場價格水平的因素較

多。

2貨幣乘數受哪些因素影響？

答：根據貨幣供應量的決定公式可知，貨幣供應量的多少取決于基

礎貨幣和貨幣乘數的大小，貨幣乘數的大小取決于五個變量：活期存款

法定準備率、非活期存款法定準備率、超額準備率、非活期存款與活期

存款比例以及現金漏損率。其中，現金漏損率、非活期存款與活期存款

比例主要取決于公眾的行為，超額準備率由存款貨幣銀行決定，活期存

款法定準備率、非活期存款法定準備率則直接受中央銀行控制。貨幣乘

數的決定雖表現出很強的內生性，但中央銀行仍可通過調控利率、再貼

現率等間接影響公眾和商業銀行對未來的預期，從而間接調控這些貨幣

乘數影響因子。

各變量對貨幣乘數的作用方向如下圖所示：

3國際儲備有哪些作用？

答：國際儲備又稱自有儲備，指一國政府持有的，可以隨時用于平

衡國際收支差額、對外進行支付和干預外匯市場的國際間可以接受的資

產總和。國際儲備須具備三個特性：可得性、流動性、普遍接受性。國

際儲備是由一國貨幣當局持有，而不是其他機構或經濟實體持有的儲備

資產。國際儲備的形式有貨幣性黃金、外匯、在基金組織的儲備頭寸

（普通提款權）、特別提款權四個部分。

國際儲備的作用可以從兩個層次來理解。

（1）從世界范圍來考察。隨著世界經濟和國際貿易的發展，國際儲

備也相應增加，它起著國際商品流動和世界經濟發展媒介的作用。

（2）具體到每一個國家來考察。各國持有國際儲備的目的如下：

①國際儲備充作干預資產，即各國用來干預外匯市場以維持其貨幣

匯率的外匯資產，它是支持與加強本國貨幣信譽的物質基礎。

②國際儲備可以平衡國際收支差額，即一國發生短期的國際收支不

平衡，可以運用本國的國際儲備來平衡，而不采取調整國內經濟與出口

貿易等措施來糾正，以不致影響國內經濟的發展。

③國際儲備是一國向外舉債和償債能力的保證。作為備用的國際支

付手段，即一國在必要時，可將其外匯儲備通過兌換或直接用于支付進

口凈額與對外債務。國際儲備的多寡是衡量一國對外資信的重要指標。

4股權融資有哪些優缺點？

答：企業的融資方式可分為債券融資和股權融資。股權融資也是所

有權融資，是公司創辦或增資擴股時采取的融資方式。股權融資獲得的

資金就是公司的股本，由于它代表著對公司的所有權，故稱所有權資

金，是公司權益資金或權益資本的主要構成部分。發行股權融資使大量

的社會閑散資金被公司所籌集，并且能夠在公司存續期間被公司所運

用。股權融資所獲得的資金，企業無須還本付息，但新股東將與老股東

同樣分享企業的贏利與增長。股權融資的特點決定了其用途的廣泛性，

既可以充實企業的營運資金，也可以用于企業的投資活動。

（1）股權融資的優點：①籌集的資金具有永久性，無到期日，不需

歸還，這對保證公司的長期穩定發展極為有益；②沒有固定的股利負

擔，股利的支付多少與支付與否視公司有無盈利和公司的經營需要而

定，沒有固定的到期還本付息的壓力，給公司帶來的財務負擔相對較

小；③更多的投資者認購公司的股份，使公司資本大眾化，分散了風

險；④能增加公司的信譽，普通股本與留存收益構成公司所借入一切債

務的基礎。有了較多的自有資金，就可為債權人提供較大的損失保障，

因而，普通股籌資既可以提高公司的信用價值，同時也為使用更多的債

務資金提供了強有力的支持；⑤籌資限制較少，利用優先股或債券籌

資，通常有許多限制，這些限制往往會影響公司經營的靈活性，而利用

股權籌資則沒有這種限制。

（2）股權融資的缺點：①股權融資的成本一般較高，首先，從投資

的角度講，投資于普通股風險較高，相應地要求有較高的投資報酬率，

其次，對籌資來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不具有抵稅作用，

此外，普通股的發行費用也較高；②發行新股，可能會稀釋公司控制

權，造成控制權收益的損失。

5衡量公司償債能力的指標有哪些？

答：償債能力是指企業用其資產償還長期債務與短期債務的能力。

企業有無支付現金的能力和償還債務能力，是企業能否健康生存和發展

的關鍵。企業償債能力是反映企業財務狀況和經營能力的重要標志。償

債能力是企業償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期債務

和長期債務的能力。

企業償債能力，靜態的講，就是用企業資產清償企業債務的能力；

動態的講，就是用企業資產和經營過程創造的收益償還債務的能力。企

業償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。

第一，短期償債能力分析。短期償債能力是指企業以流動資產對流

動負債及時足額償還的保證金程度，即企業以流動資產償還流動負債的

能力，反映企業償付日常到期債務的能力，是衡量企業當前財務能力，

特別是流動資產變現能力的重要指標。企業短期償債能力靜態指標主要

有流動比率、速動比率和現金比率。這些比率反映了企業短期償債能

力，比率數值越高，說明企業的短期償債能力越強。動態指標主要有現

金流量比率、近期支付能力系數和速動資產夠用天數。①現金流量比率

是企業經營活動現金凈流量與流動負債的比率。②近期支付能力系數即

近期可用來支付的資金與近期需要支付的款項的比率，反映的是近期

（例如十天內）的支付能力。③速動資產夠用天數指現有速動資產可以

支持企業日常現金支出的天數。同樣，這些比率的數值越高，企業的短

期償債能力越強。

第二，長期償債能力是指企業有無足夠的能力償還長期負債的本金

和利息。長期償債能力的衡量指標主要有資產負債比率和利息保障倍

數。

四、論述題（每小題15分，共30分）

1聯系中國實際，闡述貨幣政策的最終目標及其實現工具。

答：貨幣政策的最終目標包括充分就業、物價穩定、經濟增長和國

際收支平衡。

（1）充分就業。貨幣政策的基本目標之一就是要實現充分就業，使

經濟運行處于高就業率或低失業率狀態。在充分就業的情況下，凡是有

能力并自愿參加工作者，都能在較合理的條件下隨時找到適當的工作。

充分就業一般以勞動力的就業程度為基準，即以失業率指標來衡量勞動

力的就業程度。理論上講，失業表示了生產資源的一種浪費，失業率越

高，對社會經濟增長越是不利，各國都力圖把失業率降到最低的水平，

以實現其經濟增長的目標。

（2）物價穩定。貨幣政策基本目標之二就是要實現物價穩定，也就

是要避免通貨膨脹。對中央銀行來說，穩定物價也就是要穩定幣值，通

過穩定幣值來穩定物價。通常認為，通貨膨脹率在5%以內，就可視為

穩定。20世紀70年代末期以來，由于世界各國通貨膨脹問題日顯突出，

給經濟和金融秩序造成很大影響，因此，各國都力求將物價穩定作為基

本的政策目標。

（3）經濟增長。貨幣政策的基本目標之三就是要實現國民經濟持續

穩定地在較高水平增長。在持續穩定的情況下，保持較高水平經濟增長

乃是社會發展和進步的基本要求。高的經濟增長往往與高就業率密切相

關，保持較高的經濟增長率，有利于擴大投資，提供更多的就業機會；

而低增長率會影響就業率，經濟增長的停滯甚至將導致高失業率。

（4）國際收支平衡。貨幣政策的基本目標之四就是要實現國際收支

的平衡。所謂國際收支平衡，是指一定時期內一個國家同其他國家的全

部貨幣收入總額與支出總額的基本平衡關系。這一總額包括商品勞務進

出口貨幣收支、貨幣無償轉移收支、資本流出入總額等內容。國際收支

差額無論是逆差還是順差過大，都會或多或少對該國經濟發展產生不利

影響。為達到國際收支平衡的目標，運用貨幣政策進行調節時，可考慮

通過調節匯率、利率，以及金融市場等中介手段和目標來實現。

中央銀行所運用的一般性政策工具是指法定存款準備率政策、貼現

率政策和公開市場業務這三大政策工具。運用一般性政策工具的主要目

的在于影響信貸成本和信貸規模，以調控貨幣供應量。

（1）存款準備金政策。存款準備金政策是指中央銀行對商業銀行的

存款等債務規定存款準備金比率，強制性地要求商業銀行按此準備率上

繳存款準備金；并通過調整存款準備金比率以增加或減少商業銀行的超

額準備，促使信用擴張或收縮，從而達到調節貨幣供應量的目的。

（2）再貼現政策。再貼現是指商業銀行或其他金融機構將貼現所獲

得的未到期票據，向中央銀行轉讓。對中央銀行來說，再貼現是買進商

業銀行持有的票據，流出現實貨幣，擴大貨幣供應量。對商業銀行來

說，再貼現是出讓已貼現的票據，解決一時資金短缺。整個再貼現過

程，實際上就是商業銀行和中央銀行之間的票據買賣和資金讓渡的過

程。所謂再貼現政策，就是中央銀行通過制定或調整再貼現利率來干預

和影響市場利率及貨幣市場的供應和需求，從而調節市場貨幣供應量的

一種金融政策。

（3）公開市場操作。公開市場操作指的是中央銀行在金融市場上買

賣政府債券來控制貨幣供給和利率的政策行為，是目前多數發達國家

（更準確的說是大多數市場經濟國家）中央銀行控制貨幣供給量的重要

和常用的工具。當經濟處于過熱時，中央銀行賣出政府債券回籠貨幣，

使貨幣流通量減少，導致利息率上升，促使投資減少，達到壓縮社會總

需求的目的。當經濟處于增長過慢、投資銳減不景氣的狀態時，中央銀

行買進政府債券，把貨幣投放市場，使貨幣流通量增加，導致利息率下

降，從而刺激投資增長，使總需求擴大。

我國中央銀行貨幣政策工具除了上這三個傳統工具外，還包括：

（1）利率政策。利率政策是我國貨幣政策的重要組成部分，也是貨

幣政策實施的主要手段之一。中國人民銀行根據貨幣政策實施的需要，

適時的運用利率工具，對利率水平和利率結構進行調整，進而影響社會

資金供求狀況，實現貨幣政策的既定目標。目前，中國人民銀行采用的

利率工具主要有：①調整中央銀行基準利率，包括：再貸款利率、再貼

現利率、超額存款準備金利率。②調整金融機構法定存貸款利率。③

制定金融機構存貸款利率的浮動范圍。④制定相關政策對各類利率結構

和檔次進行調整等。

（2）常備借貸便利。借鑒國際經驗，中國人民銀行于2013年初創設

了常備借貸便利（SLF）。常備借貸便利是中國人民銀行正常的流動性

供給渠道，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求。對象

主要為政策性銀行和全國性商業銀行。期限為1~3個月。利率水平根據

貨幣政策調控、引導市場利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押

方式發放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產

等。常備借貸便利的主要特點：①由金融機構主動發起，金融機構可根

據自身流動性需求申請常備借貸便利；②常備借貸便利是中央銀行與金

融機構“一對一”交易，針對性強；③常備借貸便利的交易對手覆蓋面

廣，通常覆蓋存款金融機構。

（3）中期借貸便利。2014年9月，中國人民銀行創設了中期借貸便

利（MLF）。中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工

具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，可通過招

標方式開展。中期借貸便利采取質押方式發放，金融機構提供國債、央

行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作為合格質押品。中

期借貸便利利率發揮中期政策利率的作用，通過調節向金融機構中期融

資的成本來對金融機構的資產負債表和市場預期產生影響，引導其向符

合國家政策導向的實體經濟部門提供低成本資金，促進降低社會融資成

本。

（4）抵押補充貸款。2014年4月，中國人民銀行創設抵押補充貸款

（PSL）為開發性金融支持棚改提供長期穩定、成本適當的資金來源。

抵押補充貸款的主要功能是支持國民經濟重點領域、薄弱環節和社會事

業發展而對金融機構提供的期限較長的大額融資。抵押補充貸款采取質

押方式發放，合格抵押品包括高等級債券資產和優質信貸資產。

2當前國際資本流動發展迅速的主要原因是什么？國際資本流動

具有哪些有利和不利的影響？

答：國際資本流動是指資本從一個國家或地區轉移到另一個國家或

地區，它與一國的國際收支有著直接的關系，主要反映在一個國家國際

收支平衡表的資本和金融賬戶中。國際資本流動既可是資金的國際轉

移，也可以是生產要素（或實物資本如設備、技術、勞動力等）的國際

轉移。國際資本流動的原因很復雜。原動力來自等量資本要求獲得等量

利潤，并進一步要求在風險最低的前提下獲得盡可能多的超額利潤，這

就是資本必須在國際間流動以求獲益的根本原因。

（1）目前，國際資本流動的規模大大超過了國際貿易的規模。導致

國際資本流動迅速增長的主要原因是：

①資本輸入國對資金的需求

對于大多數發展中國家，資本不足是困擾經濟發展的一個重要因

素。而發達國家卻存在大量相對過剩的資本。為了緩解國內資金短缺的

困難，發展中國家一般都以優惠政策鼓勵外商到國內投資辦廠，或以其

他途徑吸引外資流入。發展中國家對國際資本的大量需求，成為國際資

本流動的重要原動力。

②資金供給方對高回報率的追求

國際資本流動最重要的原因是為了獲得比在國內投資更高的利潤。

不同國家的經濟發展水平不同，投資利潤率也不同。出于追逐利潤的原

因，資本從投資回報率低的地區流動到投資回報率高的地區。

③資金供給方風險防范和分散的要求

政治、經濟風險的存在，對國際資本流動有很大的影響。如果一國

國內政治動蕩，經濟狀況惡化，本幣幣值持續下跌，就會導致資本外逃

到幣值相對穩定的國家尋求保值，形成保值性資本流動。此外，有些資

本投資于國外，主要目的是尋求風險的國際分散，降低投資組合的整體

風險。

④資金供給方降低生產成本的要求

隨著科學技術的進步和生產國際化進程的加快，國際分工體系也發

生了深刻變革。為了降低生產成本，發揮綜合優勢，許多產品的生產已

經不是由一個國家或地區，而是由多個國家和地區共同完成，實行分散

生產、集中裝配。生產的國際化大大降低了產品的生產成本，促進了國

際資本的流動。

（2）國際資本流動對資本輸入國和資本輸出國都產生了多方面的深

遠影響。

對資本輸出國的積極影響：

①可以提高資本的邊際效益。長期資本輸出國一般是資本較充裕或

某些生產技術具有優勢的國家，在國內的資本供給達到一定規模之后，

資本的報酬率會逐漸降低，資本輸出為尋求更高的邊際收益提供了新的

途徑。

②可以帶動商品出口等。

對資本輸出國的消極影響：

①必須承擔資本輸出的經濟和政治風險。

②會對輸出國經濟發展造成壓力。在貨幣資本總額一定的條件下，

資本輸出會使本國的投資下降，從而減少國內的就業機會，降低國內的

財政收入，加劇國內市場競爭，進而影響國內的政治穩定與經濟發展。

對資本輸入國的積極影響：

①可以彌補輸入國資本不足。一個國家獲得的間接投資，通過市場

機制或其他手段會流向資金缺乏的部門和地區；一個國家獲得直接投

資，則在一定程度上會彌補國內某些產業的空心化現象。其結果，既解

決了資金不足問題，也促進了經濟的發展。

②可以引進先進技術和設備，獲得先進的管理經驗。長期資本流動

的很大一部分是直接投資。該投資的特點就是能給輸入國直接帶來技

術、設備，甚至是銷售市場。因此，只要輸入得當，政策科學，資本輸

入無疑會提高本國的勞動生產率，增加經濟效益，加速經濟發展進程

等。

③可以增加就業機會，增加國家財政收入。資本輸入的目的很大程

度上是用來創建新企業或改造老企業，這對發達國家或發展中國家都是

如此。這樣，就有利于增加就業機會，有利于增加國民生產總值，進而

有利于增加國家財政收入，提高國民的生活水平。

④可以改善國際收支。一方面，輸入資本，建立外向型企業，實現

進口替代與出口導向，就有利于擴大出口，增加外匯收入，進而起到改

善國際收支的作用；另一方面，資本以存款形式進入，也可能形成一國

國際收支的來源。

對資本輸入國的消極影響：

①可能會引發債務危機。輸入國若輸入資本過多，超過本國承受能

力，則可能會出現無法償還債務的情況，導致債務危機的爆發。

②可能使本國經濟陷入被動。輸入資本過多又管理不善并使本國經

濟不能獲得長勁發展的話，輸入國就會對外產生很強的依賴性。這樣，

一旦外國資本停止輸出或抽走資本時，本國經濟發展就會陷入被動的境

地，甚至使本國的政治主權受到侵犯。

③加劇國內市場競爭。大量外國企業如果把產品就地銷售，必然會

使國內市場競爭加劇，從而使國內企業的發展受到影響。

2012年江西財經大學金融學院431

金融學綜合[專業碩士]考研真題

一、名詞解析（每小題4分，共20分）

1間接融資

2雙本位制

3回購業務

4抵押貸款

5ROA

二、計算題（要求寫出主要計算步驟及結果，共60分，每小題分標

在小題后）

1NTE公司擬投資建設新項目，該項目總投資12000萬元；籌資方

案為：向銀行貸款2000萬元，籌資費率0.5%，貸款年利率為7.72%，公

司所得稅率為25%；增發新股2000萬股，增發價格每股5元，籌資費率

為6%；每股股利0.3元，以后每年增長6%，計算該籌資方案的綜合資金

成本。（10分）

2POT公司股票市場價值為32000萬元，債務價值為9000萬元，預

期的EBIT是不變常數，公司的所得稅率為25%，根據MM定理，計算公

司在無負債時的市場價值。（10分）

3HU擬在御景城購買一套商品房，建筑面積150平方米，每平方

米售價9000元，首期付款30%，其余按揭貸款，20年內按月等額償還，

貸款基準年利率6.56%，該項貸款年利率上浮10%。試計算該項按揭貸

款的月供金額。（10分）

4TAT公司上年度每股股利為0.96元，預計以后每年以5.6%的增

長率增長。該公司股票貝塔值1.21，市場組合投資收益率12%，無風險

收益率5%。試用股票估價模型對該公司股票進行估值。（10分）

5DAP公司擬新建一個生產基地，該項目計算期6年，各年的凈現

金流量分為－5000、1500、2000、2000、2000、3000萬元，試計算該項

目投資回收期和內部收益率。（20分）

三、簡答題（回答要點，并簡明扼要作解釋。每小題8分，共40

分）

1簡述超額準備率的影響因素。

2簡述可貸資金理論。

3簡述國際儲備的作用。

4簡述股權融資的途徑和方式。

5簡述公司財務比率分析的主要內容。

四、論述題（每小題15分，共30分）

1試分析各種貨幣政策工具的效果。

2試述金融創新對金融與經濟發展的影響。

2012年江西財經大學金融學院431

金融學綜合[專業碩士]考研真題及

詳解

一、名詞解析（每小題4分，共20分）

1間接融資

答：間接融資又稱間接金融，是指通過金融中介機構進行的資金融

通方式。在這種融資方式下，在一定時期里，資金盈余單位將資金存入

金融機構或購買金融機構發行的各種證券，然后再由這些金融機構將集

中起來的資金有償地提供給資金需求單位使用。資金的供求雙方不直接

見面，他們之間不發生直接的債權債務關系，而是由金融機構以債權人

和債務人的身份介入其中，實現資金余缺的調劑。間接融資同直接融資

比較，其突出特點是比較靈活，分散的小額資金通過銀行等中介機構的

集中可以辦大事，同時這些中介機構擁有較多的信息和專門人才，對保

障資金安全和提高資金使用效益有獨特的優勢，這對投融資雙方都有

利。

2雙本位制

答：雙本位制是金銀比價由政府參照市場比價規定的金銀兩本位

制。雙本位制也不是理想的貨幣制度。因為這種貨幣制度雖然克服了平

行本位制下“雙重價格”的缺陷，但是由于違背了價值規律，又產生

了“劣幣驅逐良幣”的現象（格雷欣法則）。

3回購業務

答：有價證券的持有者在其資金暫時不足時，若不愿放棄手中證

券，可用回購協議方式將證券售出，同時與買方簽訂協議，以保留在一

定時期后（如一天）將此部分有價證券按約定價格全部買回的權利，另

支付一定的利息。利息的支付或者加在約定的價格之內，或者另計。還

有一種“逆回購協議”，即貸出資金取得證券的一方承諾在一定時期后出

售證券，收回貸出資金。

4抵押貸款

答：抵押貸款指借款者以一定的抵押品作為物品保證向銀行取得的

貸款。它是資本主義銀行的一種放款形式，抵押品通常包括有價證券、

國債券、各種股票、房地產、以及貨物提單、棧單或其他各種證明物品

所有權的單據。貸款到期，借款者必須如數歸還，否則銀行有權處理抵

押物品，作為一種補償。

5ROA

答：資產收益率＝凈利潤/總資產總額。資產收益率指標將資產負

債表、損益表中的相關信息有機結合起來，是銀行運用其全部資金獲取

利潤能力的集中體現。

二、計算題（要求寫出主要計算步驟及結果，共60分，每小題分標

在小題后）

1NTE公司擬投資建設新項目，該項目總投資12000萬元；籌資方

案為：向銀行貸款2000萬元，籌資費率0.5%，貸款年利率為7.72%，公

司所得稅率為25%；增發新股2000萬股，增發價格每股5元，籌資費率

為6%；每股股利0.3元，以后每年增長6%，計算該籌資方案的綜合資金

成本。（10分）

解：實際貸款籌得資金：2000×（1﹣0.005）＝1990（萬元）

實際股權籌得資金：2000×5×（1－0.06）＝9400（萬元）

債權融資和股權融資權重：Wd＝1990/（1990＋9400）＝0.1747；

We＝0.8253

股權的必要報酬率：

綜合資本成本：WACC＝Wd（1－t）Rd＋WeRe＝0.1747×（1－

0.25）×7.72%＋0.8253×12.38%＝11.23%

2POT公司股票市場價值為32000萬元，債務價值為9000萬元，預

期的EBIT是不變常數，公司的所得稅率為25%，根據MM定理，計算公

司在無負債時的市場價值。（10分）

解：稅盾價值：9000×25%＝2250（萬元）

因此，根據有稅MM定理，在沒有債務時，公司就沒有減稅的優

勢，因此公司價值：VU＝VL－Bt＝32000＋9000－2250＝38750（萬

元）

3HU擬在御景城購買一套商品房，建筑面積150平方米，每平方

米售價9000元，首期付款30%，其余按揭貸款，20年內按月等額償還，

貸款基準年利率6.56%，該項貸款年利率上浮10%。試計算該項按揭貸

款的月供金額。（10分）

解：該項按揭貸款現值：150×9000×（1－0.3）＝945000（元）

該項貸款年利率：6.56%×（1＋10%）＝7.216%

根據年金現值公式：

解得：C＝7449.6（元），即該項按揭貸款的月供金額為7449.6元。

4TAT公司上年度每股股利為0.96元，預計以后每年以5.6%的增

長率增長。該公司股票貝塔值1.21，市場組合投資收益率12%，無風險

收益率5%。試用股票估價模型對該公司股票進行估值。（10分）

解：股票預期收益率：R＝Rf＋β（Rm－Rf）＝0.05＋1.21×（0.12－

0.05）＝13.47%

根據股利增長模型可知股票價格：

5DAP公司擬新建一個生產基地，該項目計算期6年，各年的凈現

金流量分為－5000、1500、2000、2000、2000、3000萬元，試計算該項

目投資回收期和內部收益率。（20分）

解：計算投資回收期：可以看出在兩年后投資回收3500萬元，還余

下1500萬元未回收。余下的1500萬元，由1500/2000＝0.75年內收回。因

此，投資回收期為2.75年。

計算內部收益率：內部收益率為使項目凈現值為零的收益率，即：

解得：r＝27.67%，即該項目的內部收益率為27.67%。

三、簡答題（回答要點，并簡明扼要作解釋。每小題8分，共40

分）

1簡述超額準備率的影響因素。

答：超額準備的多少是商業銀行對持有超額準備的成本和收益進行

比較分析之后的抉擇。持有超額準備的成本，是商業銀行因持有超額準

備而放棄用這筆資金去放貸或投資可能取得的收益，即持有超額準備存

在機會成本；持有超額準備的收益，是商業銀行因持有超額準備而避免

流動性不足可能造成的損失。因此，超額準備率的高低受以下因素影

響：

（1）市場利率。市場利率的高低決定著持有超額準備機會成本的大

小。市場利率越高，銀行放款或投資越有利，勢必減少超額準備；反

之，市場利率越低，持有超額準備的機會成本也隨之降低，超額準備相

應增加。所以，超額準備率與市場利率成反向變動。由于市場利率的高

低與資金供求狀況相關，因此，資金需求旺盛時，市場利率上升，銀行

超額準備率降低；資金需求萎縮時，市場利率下降，銀行超額準備率提

高。

（2）出現流動性不足的可能性。銀行出現流動性不足的可能性取決

于預期存款流出量及其不確定性。預期存款流出量越大，出現流動性不

足的可能性越大；存款流出量的波動范圍越寬，即預期存款流出量的不

確定性越大，流動性不足出現的可能性越大。一般說來，經濟動蕩時

期，預期存款流出量大，且波動范圍大，銀行應持有較多的超額準備；

經濟穩定時期，預期存款流出量小，且波動范圍小，銀行可以持有較少

的超額準備。

（3）彌補流動性不足的難易。當銀行出現流動性不足時，可以通過

多種途徑補充流動性，如向其他銀行借入資金、向中央銀行申請貼現貸

款、簽訂證券回購協議、出售證券、催收貸款以及出售貸款等。彌補流

動性不足的難易取決于金融市場的發育程度和資金供求狀況，金融市場

發達，補充流動性的渠道廣闊，彌補流動性不足容易，超額準備率相應

較低；相反，金融市場落后，補充流動性的渠道狹窄，彌補流動性不足

困難，超額準備率相應較高。資金供給富余時，彌補流動性容易，超額

準備率較低；資金供給緊張時，彌補流動性可能較少，超額準備率較

高。

（4）補充流動性的成本。銀行在金融市場上取得流動性是要支付成

本的。同業拆借、貼現貸款、回購協議需要支付利息，出售證券除需支

付傭金外還可能因為當時行情低落造成損失，提前催收貸款會傷害同客

戶的關系，銷售貸款則可能蒙受巨額本息損失。補充流動性的成本越

高，則超額準備率越高；反之，則越低。

2簡述可貸資金理論。

答：可貸資金理論認為在利率決定問題上，肯定儲蓄和投資的交互

作用是對的，但完全忽視貨幣因素是不當的，尤其在金融資產量相當龐

大的今天；凱恩斯指出貨幣因素對利率決定的影響是可取的，但完全否

定實質性因素是錯誤的。可貸資金理論試圖在古典利率理論的框架內，

將貨幣供求變動等貨幣因素考慮進去，在利率決定問題上同時考慮貨幣

因素和實質因素，以完善利率決定理論。利率是借貸資金的價格，借貸

資金的價格取決于金融市場上的資金供求關系。

可貸資金利率理論認為，既然利息產生于資金的貸放過程，則考察

利率的決定就應該著眼于可用于貸放資金的供給與需求。該理論認為，

對可貸資金的需求由投資I（i）和凈窖藏ΔH（i）兩部分組成。兩者都

為利率的遞減函數，可貸資金的需求Md＝I（i）＋ΔH（i）。可貸資金

的供給由儲蓄S（i）、反窖藏DHd（i）和由中央銀行增發的貨幣以及商

業銀行所創造的信用形成的貨幣供應增量ΔM（i）三部分組成。其中，

這三部分都是利率的遞增函數，即可貸資金的供給Ms＝S（i）＋

ΔM（i）＋DHd（i）。可貸資金利率理論認為，利率取決于可貸資金的

供給與需求的均衡點，當二者達到均衡時，則有：S（i）＋ΔM（i）＋

DHd（i）＝I（i）＋ΔH（i）

可借貸資金的需求包括：（1）購買實物資產的投資者的實際資金

需求，它隨著利率的上升而下降；（2）家庭和企業對貨幣需求量的增

加，即為了增加其實際貨幣持有量而少存款，需要注意的是，可貸資金

理論中的可借貸資金的供給和可借貸資金的需求均是流量概念，而不是

存量概念。這里所謂家庭、企業的實際儲蓄類似于古典學派儲蓄投資理

論中的儲蓄的含義，指的是他們手中計劃用于消費部分的貨幣量，即計

劃儲蓄。實際貨幣供給量的增加類似于凱恩斯利率決定理論中的貨幣供

給量的含義，指的是銀行體系決定的通過信用創造的當期新增的貨幣供

給量，這是一個外生變量。

3簡述國際儲備的作用。

答：國際儲備是一國或地區官方擁有的、可以隨時使用的國際儲備

性資產，可以由財政部門擁有，也可以由中央銀行擁有。國際儲備資產

主要包括：貨幣當局持有的黃金、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸、特

別提款權、外匯儲備以及其他債權。其中最為重要的是外匯儲備。

國際儲備的作用可以從兩個層次來理解。

（1）從世界范圍來考察。隨著世界經濟和國際貿易的發展，國際儲

備也相應增加，它起著國際商品流動和世界經濟發展媒介的作用。

（2）具體到每一個國家來考察。各國持有國際儲備的目的如下：

①國際儲備充作干預資產，即各國用來干預外匯市場以維持其貨幣

匯率的外匯資產，它是支持與加強本國貨幣信譽的物質基礎。

②國際儲備可以平衡國際收支差額，即一國發生短期的國際收支不

平衡，可以運用本國的國際儲備來平衡，而不采取調整國內經濟與出口

貿易等措施來糾正，以不致影響國內經濟的發展。

③國際儲備是一國向外舉債和償債能力的保證。作為備用的國際支

付手段，即一國在必要時，可將其外匯儲備通過兌換或直接用于支付進

口凈額與對外債務。國際儲備的多寡是衡量一國對外資信的重要指標。

4簡述股權融資的途徑和方式。

答：股權融資是指企業的股東愿意讓出部分企業所有權，通過企業

增資的方式引進新的股東的融資方式。股權融資所獲得的資金，企業無

須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業的贏利與增長。股權融

資作為企業的主要融資方式，在資本市場中起著舉足輕重的作用，它同

樣也是企業快速發展應采取的重要手段。

股權融資主要有兩種融資方式，包括私募融資和公募融資。私募融

資是相對于公募融資而言更快捷有效的一種融資方式，通過非公開宣

傳，私下向特定少數投資者募集資金，它的銷售與贖回都是通過資金管

理人私下與投資者協商而進行的。而廣義的公募融資即上市融資不僅包

括首次公開上市之前的準備工作，而且還特別強調對企業管理、生產、

營銷、財務、技術等方面的輔導與改造。相比之下，狹義的上市融資目

的僅在于使企業能夠順利地融資成功。風險資本市場的出現使得企業獲

得外部權益資本的時間大大提前了，在企業生命周期的開始，如果有足

夠的成長潛力就有可能獲得外部的權益性資本，這種附帶增值服務的融

資伴隨著企業經歷初創期、擴張期，然后由投資銀行接手進入狹義的上

市融資，逐步穩固地建立良好的運行機制，積累經營業績，成為合格的

公眾公司。這對提高公司整體質量，降低公開市場的風險乃至經濟的增

長具有重要的意義。

5簡述公司財務比率分析的主要內容。

答：財務比率可以評價某項投資在各年之間收益的變化，也可以在

某一時點比較某一行業的不同企業。財務比率分析可以用來比較不同企

業的收益與風險，從而幫助投資者和債權人做出理智的決策。一般來

說，財務比率分析的內容包括：償債能力，反映企業償還到期債務的能

力；營運能力，反映企業利用資金的效率；盈利能力，反映企業獲取利

潤的能力。成長能力，反映企業未來成長性；公司規模，反映企業經營

規模大小。

（1）償債能力一般又分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債

能力的財務比率包括流動比率、速動比率和現金比率。長期償債能力是

指企業償還長期利息與本金的能力。一般來說，企業借長期負債主要是

用于長期投資，因而最好使用投資產生的收益償還利息與本金。通常以

負債比率和利息收入倍數兩項指標衡量企業的長期償債能力。

（2）營運能力是以企業各項資產的周轉速度來衡量企業資產利用的

效率。周轉速度越快，表明企業的各項資產進入生產、銷售等經營環節

的速度越快，那么其形成收入和利潤的周期就越短，經營效率自然就越

高。反映企業營運能力的指標包括資產周轉率和應收賬款周轉率等。

（3）盈利能力是各方面關心的核心，也是企業成敗的關鍵，只有長

期盈利，企業才能真正做到持續經營。因此無論是投資者還是債權人，

都對反映企業盈利能力的比率非常重視。反映企業盈利能力的比率包括

凈資產收益率、資產利潤率、銷售利潤率、主營業務利潤率等。

（4）成長能力比率。成長能力比率包括銷售增長率、留存收益／總

資產、資產增長率、股東權益增長率、主營業務增長率等指標。

（5）公司規模比率。公司規模比率包括總資產、總凈資產，通常用

對數表示。

四、論述題（每小題15分，共30分）

1試分析各種貨幣政策工具的效果。

答：（1）貨幣政策工具分為一般性工具和選擇性工具。

一般性貨幣政策工具是指中央銀行所采用的、對整個金融系統的貨

幣信用擴張與緊縮產生全面性或一般性影響的手段，是最主要的貨幣政

策工具，包括：①存款準備金制度。通過調節存款準備金率控制銀行的

貸款量，從而對經濟中的貨幣供應量進行調節。②再貼現政策。通過調

節再貼現率控制銀行的借款成本從而控制貨幣供應量。③公開市場業

務。通過在市場上買賣國債直接對貨幣供應量進行調節。這三種貨幣政

策工具被稱為中央銀行的“三大法寶”，主要是從總量上對貨幣供應量和

信貸規模進行調節。

選擇性貨幣政策工具是指中央銀行針對某些特殊的信貸或某些特殊

的經濟領域而采用的工具，以某些個別商業銀行的資產運用與負債經營

活動或整個商業銀行資產運用和負債經營活動為對象，側重于對銀行業

務活動質的方面進行控制，是常規性貨幣政策工具的必要補充。常見的

選擇性貨幣政策工具主要包括：①消費者信用控制；②證券市場信用

控制；③不動產信用控制；④優惠利率；⑤特種存款。

（2）存款準備金政策、再貼現政策、公開市場政策的特點和效果。

存款準備金政策缺乏彈性。存款準備金比率的調整所帶來的效果非

常強烈，中央銀行難以確定調整準備金率的時機和調整幅度，因而法定

存款準備金率不宜隨時調整，不能作為中央銀行每日控制貨幣供應狀況

的工具。

再貼現政策的特點首先使中央銀行處于被動地位。商業銀行是否愿

意到中央銀行申請再貼現，或再貼現多少，取決于商業銀行自身。其

次，如商業銀行都依賴于中央銀行再貼現，就會增加中央銀行的壓力，

從而會削弱其控制貨幣供應量的能力。再次，再貼現率的高低有限度，

并且再貼現率也是缺乏彈性的。

公開市場政策已成為許多國家中央銀行最重要的貨幣政策工具。其

特點在于：①中央銀行能通過此項政策工具影響商業銀行準備金的狀

況，從而直接影響市場貨幣供應量。②運用公開市場業務的主動權掌握

在中央銀行手中。③公開市場上中央銀行買賣各種有價證券的規模可大

可小，交易方法及步驟都可以根據需要安排，這樣更能保證準備金比率

調整的準確性，也能比較正確地調控貨幣供應量。④公開市場業務不像

法定準備金率及再貼現率手段那樣，具有很大的行為慣性。在中央銀行

根據市場行情認為有必要調節方向時，轉變業務有很大的靈活性。

（3）從央行的資產負債表角度出發，將貨幣供應分成M0、M1、M2

不同的層次來看，可以總結出央行主要利用數量型貨幣政策工具進行宏

觀經濟調控的整體思路。這兩年以來，我國主要運用了提高存款準備金

率的方式來凍結多余流動性，同時在此期間央行也多次調整了商業銀行

的存貸款基準利率，用調控價格的方式調節市場上的貨幣供求。不過總

體來講，我國選擇的是以數量型貨幣政策工具為主、價格型貨幣政策工

具為輔的政策組合進行貨幣調控。

可以看出目前我國主要依靠存款準備金率進行大規模深度對沖外匯

占款釋放流動性，利用公開市場操作靈活調節市場流動性，并配合使用

再貸款再貼現工具進行局部結構性調整的貨幣政策工具選擇思路。但

是，這些常用的數量型貨幣政策工具在發揮效果的同時，也具有一些局

限性。

2試述金融創新對金融與經濟發展的影響。

答：金融創新是近年來西方金融業中迅速發展的一種趨向。其內容

是突破金融業多年傳統的經營局面，在金融工具、金融方式、金融技

術、金融機構以及金融市場等方面均進行了明顯的創新和變革。金融創

新給金融業帶來了革命性的變革，使整個金融業的面貌煥然一新。

（1）金融創新的正面經濟效應

①金融創新促進了金融機構運作效率的提高，增加了經營效益。一

方面，金融業務的創新，促使金融業務多元化和金融機構的日趨同質

化。傳統的業務分工和機構分工的界限被打破，金融機構的業務除了傳

統的存貸款、結算外，還向證券、租賃、房地產、信托等方面拓展，其

服務領域大大拓寬。另一方面，金融工具、金融業務及金融交易方式的

創新使金融機構的滲透力大大增加。金融市場的系統性風險、浮動匯率

下跨國融資的利率和匯率風險以及全球范圍內的資金調撥與轉移等問題

也都通過金融創新迎刃而解。同時，金融創新使金融機構提供的金融商

品和服務不斷增加，多元化的金融機構及金融業務滿足了不同類型的消

費者不同層次的消費需求。

②金融創新豐富了金融市場的交易品種，促進了金融市場一體化。

金融創新特別是金融工具的創新使得金融市場的交易品種增加，投資者

的選擇余地增大，防范風險的能力增強，交易成本降低。同時，金融監

管制度的創新，特別是金融監管的放松，從宏觀上為金融市場一體化打

開了方便之門。金融創新后顯現出的全球市場一體化趨勢，提高了各國

金融市場間信息傳遞速度和對價格的反應能力，同時也使各國金融運行

的關聯度大大增加，一國的金融市場波動會在瞬間波及全球。

③金融創新促進了金融改革，推動了經濟發展。一方面，金融創新

是金融改革的結果；另一方面，金融創新又促進了金融改革。正是由于

金融改革才出現金融機構多元化、金融業務全能化及金融工具多樣化等

方面的金融創新，而這些創新又使傳統的金融制度成為金融業進一步發

展的障礙，促使金融制度進行相應改革和調整，并鼓勵和刺激新一輪的

金融創新。金融創新是以金融資產的運作更有效率為前提的，也是以金

融資產獲取更高利潤為目的的。因而金融創新必然會促進經濟的發展。

（2）金融創新的負面經濟效應

①金融創新使金融體系的穩定性下降。金融業務的多元化和金融機

構的同質化，使得金融機構可以涉及信貸、信托、證券、保險、投資等

諸多領域，金融體系的穩定性和安全性受到沖擊。最明顯的標志是金融

機構破產數量急劇上升和金融機構不良資產迅速增加。因此，如何使金

融創新的活力和金融體系的穩定性形成有機的統一，是當代金融創新中

亟待解決的重要問題。

②金融創新使金融體系面臨的風險加大。金融創新可以降低或轉移

個別風險，但不能消除或減少整個金融業的系統風險。非但如此，金融

創新反而使金融業在傳統風險的基礎上面臨新的風險。

a．電子風險。一是客觀存在的計算機系統運行過程中可能出現故

障的風險；二是犯罪分子通過電腦惡意攻擊金融計算機網絡系統或進行

金融犯罪的風險。電子風險具有系統性特征，涉及交易金額巨大，一旦

發生這些風險，可能會把金融機構甚至整個金融業都置于不安全的境

地。

b．伙伴風險。金融創新過程中的金融自由化、金融機構業務多元

化及金融機構同質化，使各金融機構間形成了密不可分的伙伴關系。金

融機構之間、金融機構與非金融機構之間、國內金融機構與國際金融機

構之間的依賴性大大增強。一旦某個環節、某個部門出了差錯，很容易

形成“多米諾骨牌”效應。

c．表外風險。金融創新的一大趨勢是創新業務的表外化。表外業

務的特點是靈活性和杠桿性強，但透明度差，一般不反映在資產負債表

中，因而表外業務的風險具有潛伏性和放大性的特點。這種風險一旦爆

發，就會給金融機構造成巨大損失甚至致命打擊。

d．國際風險。現代計算機和通訊技術使全球金融市場一體化，一

國的金融風險會波及多國，從而使金融業的國際風險加大。

③金融創新使金融監管的有效性被削弱。金融創新模糊了各金融機

構間傳統的業務界限，而且金融機構同質化加劇了金融機構間的競爭。

金融機構為了逃避管制，增強競爭力，大量增加表外業務，使金融監管

出現“真空”地帶。相對于金融機構的業務和工具創新，金融監管措施的

創新顯得滯后，傳統的存款準備金、再貼現、銀行充足資本比例等監管

措施的有效性被削弱。

2013年江西財經大學金融學院431

金融學綜合[專業碩士]考研真題

一、名詞解釋（每小題4分，共20分）

1派生存款

2加權平均資本成本

3盈虧平衡點分析

4經常賬戶

5平行本位制

二、選擇題（每小題2分，共20分）

1以下哪些方法可以用于監控應收款？（）

A．分析每天銷售量

B．賬齡分析

C．A和B

D．以上都不是

2某公司生產旅行箱包，該公司每月的固定成本是10000元，預期

每月銷售42000個箱包，如果每個箱包的變動成本是2元，則該公司為達

到保本點的銷售價格為多少？（）

A．2.24元

B．2.47元

C．2.82元

D．3.15元

E．2.00元

3下列哪些說法是不正確的？（）

A．國際貨幣是主權貨幣在世界范圍內發揮記賬單位、交換媒介和

價值儲藏的功能

B．國際貨幣是可兌換貨幣

C．可兌換貨幣是國際貨幣

D．國際貨幣在國際貿易合同中往往是發票貨幣

4下列哪些說法是正確的？（）

A．經常賬戶反映的是實體經濟的交易

B．資本賬戶反映的是金融經濟的交易

C．凈誤差與遺漏資產反映的是實體經濟的交易

D．A和C都正確

5有關購買力平價不正確的說法是（）。

A．巴拉薩——薩繆爾森效應認為勞動生產率相對較高的國家，其

物價也往往相對較低

B．相對購買力平價意味著匯率的變化等于兩國的通貨膨脹率之差

C．絕對購買力平價是從一價定理推導出來的

D．如果保持國內物價穩定，那么外國物價的上漲必然帶來本幣匯

率的升值

6下列說法不正確的是（）。

A．流動性就是某項資產轉化為現金不受損失和便利的程度

B．費雪效應又稱為實際利率效應

C．利率平價理論的成立假定資本可以自由流動

D．利率平價理論認為低利率貨幣未來會貶值

7A和B兩家飯店都有1億元的總資產和10%的資產報酬率，兩家

公司的稅率都是40%，但是A公司的債務比率較高，且有更高的利息費

用。以下哪種說法正確？（）

A．兩家公司有相同的盈利能力

B．A公司的權益報酬率更高

C．A公司的EBIT更低

D．A和B都是正確的

E．以上的說法都是正確的

8股票拆細將引起資產負債表中哪項賬戶的資金總額發生變化？

（）

A．現金賬戶

B．普通股賬戶

C．資本公積金賬戶

D．留存收益賬戶

E．以上都不是

9以下哪些方法能夠迅速降低現金周轉期？（）

A．提高平均存貨

B．降低應收賬款周期

C．降低應付賬款周期

D．A和B都是正確的

E．以上所述都是正確的

10關于貨幣分析不正確的說法是（）。

A．本國貨幣供給一次性增加會導致本幣的貶值

B．當其他因素不變時，本國國民收入的增加將會帶來本國物價的

下跌，本國貨幣升值

C．在浮動匯率制度下，外國物價的上漲不會對本國物價產生沖

擊，也意味著本國貨幣政策具有獨立性

D．以上說法不都正確

三、計算題（每小題10分，共40分）

1某公司的目標債務權益比是0.8，其公司的加權平均成本為

10.5%，公司稅率為35%。

（1）如果公司的權益資本成本為15%，則公司稅前債務資本成本是

多少？

（2）如果公司的稅后債務成本為6.4%，則公司的權益資本成本是多

少？

2一個由無風險資產和市場組合構成的投資組合的期望收益為

12%，標準差是18%，無風險利率是5%，且市場組合的期望收益是

14%。假定資本資產定價模型有效，如果某股票與市場組合的相關系數

是0.4，標準差是40%，這個股票的期望收益率是多少？發行該股票的公

司同時發行了債券，該債券每年付息一次，票面利率為5%，票面金額

為1000元，2年后到期，其市價為946.93元，則該債券的到期收益率是

多少？

3假定某投資組合是有效的投資組合，該投資組合的標準差是

18%，市場的預期收益率是16%，市場的標準差是24%，投資組合的預

期收益率是15%，根據資本市場線，求無風險收益率為多少。

4即期匯率USD/CNY＝6.2470,3個月期的人民幣利率為3%，美元

利率為5%，求3個月期的遠期匯率。

四、簡答題（每小題8分，共40分）

1試比較資本預算中的凈現值法、內部收益率法和投資回收期法

的優劣。

2簡述代理成本的形式和如何降低代理成本。

3簡述信用貨幣制度有哪些特點？

4簡述黃金輸出入點。

5簡述J曲線效應。

五、分析題（每小題15分，共30分）

1什么是對沖操作？什么是非對沖操作？中國外匯儲備在2003年

之后急劇增加，中國人民銀行采取了哪些政策措施來進行對沖？請用資

產負債簡表的方法來分析，并且對其效果進行評價。

2假設一家公司計劃投資購買一種機器設備，現在可供選擇的設

備有兩種。第一種設備價格為4000萬元，使用期限10年，每年的維護費

用是100萬元。第二種設備的價格為1000萬元，使用期限是5年，每年的

維護費用是500萬元。假設兩種設備的生產能力和產品質量完全相同，

且期末都沒有殘值，公司的資本成本為10%，則公司應該選擇哪一種設

備？

注：；。

2013年江西財經大學金融學院431

金融學綜合[專業碩士]考研真題及

詳解

一、名詞解釋（每小題4分，共20分）

1派生存款

答：派生存款指銀行由發放貸款而創造出的存款。是原始存款的對

稱，是原始存款的派生和擴大。是指由商業銀行發放貸款、辦理貼現或

投資等業務活動引申而來的存款。派生存款產生的過程，就是商業銀行

吸收存款、發放貸款，形成新的存款額，最終導致銀行體系存款總量增

加的過程。

2加權平均資本成本

答：加權平均資本成本是權益資本成本和債務資本成本的加權平

均，所以，通常稱之為加權平均資本成本（RWACC），不考慮稅收的情

況下，其計算公式如下：

式中的權數分別是權益占總價值的比重，即；和負債占總價

值的比重，即。顯然，若企業無負債，即是一個100%權益企業，

其平均資本成本就等于權益資本成本RS；若企業負債特別多而權益幾乎

為0，即是一個100%負債的企業，其平均資本成本就等于債務資本成本

RB。

考慮稅收的條件下，由于債務有稅盾作用，資本的平均成本為：

3盈虧平衡點分析

答：盈虧平衡點通常是指全部銷售收入等于全部成本時（銷售收入

線與總成本線的交點）的產量。以盈虧平衡點為界限，當銷售收入高于

盈虧平衡點時企業盈利，反之，企業就虧損。盈虧平衡點可以用銷售量

來表示，即盈虧平衡點的銷售量；也可以用銷售額來表示，即盈虧平衡

點的銷售額。實際應用中，點的概念也不是那么清晰，這是因為要獲取

關于固定成本和可變成本比率的精確數據，實在是具有內在的困難，同

時也由于日常管理決策常常改變盈虧平衡點。

4經常賬戶

答：經常賬戶是對實際資源在國際間的交易行為進行記錄的賬戶，

是國際收支平衡表中最基本、最重要的部分。經常賬戶包括貨物

（goods）、服務（services）、收入（income）和經常轉移（current

transfer）四個項目。其中，貿易收支是現金賬戶下典型的最重要的部

分。也就是說貿易狀況的變化是經常賬戶的主要影響因素。

5平行本位制

答：是金銀兩種本位幣按其所含金屬的實際價值流通，國家對兩種

貨幣的交換不加規定，而由市場上的金銀的實際比價自由確定金幣和銀

幣比價的貨幣制度。平行本位制的特點：第一，金幣和銀幣都是一國的

本位貨幣；第二，二者均具有無限的法償資格；第三，二者均可自由鑄

造和熔化；第四，金幣和銀幣之間的交換比率完全由金幣的市場價格決

定，由經濟力量調整，不為任何人為力量所管制。

二、選擇題（每小題2分，共20分）

1以下哪些方法可以用于監控應收款？（）

A．分析每天銷售量

B．賬齡分析

C．A和B

D．以上都不是

【答案】B

【解析】賬齡分析是指企業對應收賬款、其他應收款按賬齡長短進

行分類，并分析其可回收性，進一步根據長短確定應計提的壞賬準備。

賬齡分析可以對應收賬款的情況進行全面的了解。

2某公司生產旅行箱包，該公司每月的固定成本是10000元，預期

每月銷售42000個箱包，如果每個箱包的變動成本是2元，則該公司為達

到保本點的銷售價格為多少？（）

A．2.24元

B．2.47元

C．2.82元

D．3.15元

E．2.00元

【答案】A

【解析】固定成本/銷售數量＝0.24，因此該公司的保本點＝0.24＋2

＝2.24（元）。

3下列哪些說法是不正確的？（）

A．國際貨幣是主權貨幣在世界范圍內發揮記賬單位、交換媒介和

價值儲藏的功能

B．國際貨幣是可兌換貨幣

C．可兌換貨幣是國際貨幣

D．國際貨幣在國際貿易合同中往往是發票貨幣

【答案】C

【解析】可兌換貨幣未必就是國際貨幣，國際貨幣是在國際上被普

遍接受，充當經濟來往中一般等價物的貨幣。一些國家的貨幣可以進行

正常的匯兌，但并不能被國際上其他國家所認可作為貿易結算貨幣。

4下列哪些說法是正確的？（）

A．經常賬戶反映的是實體經濟的交易

B．資本賬戶反映的是金融經濟的交易

C．凈誤差與遺漏資產反映的是實體經濟的交易

D．A和C都正確

【答案】A

【解析】B項，資本項目包括資本轉移和非生產、非金融資產的收買

或放棄，非生產、非金融資產的收買或放棄是指各種無形資產如專利、

版權、商標、經銷權以及租賃和其他可轉讓合同的交易，即購買專利

權、商標等這些非金融交易也應計入資本賬戶。C項，凈誤差與遺漏項

目是為使國際收支核算保持平衡而設置的平衡項目。

5有關購買力平價不正確的說法是（）。

A．巴拉薩—薩繆爾森效應認為勞動生產率相對較高的國家，其物

價也往往相對較低

B．相對購買力平價意味著匯率的變化等于兩國的通貨膨脹率之差

C．絕對購買力平價是從一價定理推導出來的

D．如果保持國內物價穩定，那么外國物價的上漲必然帶來本幣匯

率的升值

【答案】A

【解析】如果一國貿易部門的生產率提高，該部門的工資增長率也

會提高。國內無論哪個產業，工資水平都有平均化的趨勢，所以其他行

業工資也會以大致相同的比例上漲。這會引起非貿易產品對貿易產品的

相對價格上升。假定貿易產品（按外匯計算）的價格水平是一定的話，

這種相對價格的變化在固定匯率的條件下，會引起非貿易產品價格的上

漲，進而引起總體物價水平（貿易產品與非貿易產品的加權平均）的上

漲。

6下列說法不正確的是（）。

A．流動性就是某項資產轉化為現金不受損失和便利的程度

B．費雪效應又稱為實際利率效應

C．利率平價理論的成立假定資本可以自由流動

D．利率平價理論認為低利率貨幣未來會貶值

【答案】D

【解析】根據利率平價理論，在兩國利率存在差異的情況下，資金

將從低利率國流向高利率國以謀取利潤。套利者往往將套利與掉期業務

相結合，以避免匯率風險。大量掉期外匯交易的結果是，低利率國貨幣

的現匯匯率下浮，期匯匯率上浮；高利率國貨幣的現匯匯率上浮，期匯

匯率下浮。

7A和B兩家飯店都有1億元的總資產和10%的資產報酬率，兩家

公司的稅率都是40%，但是A公司的債務比率較高，且有更高的利息費