蘇州托普信息職業技術學院畢業論文論文題目對影響企業資本結構的因素分析指導教師專業班級姓名學號第2章資本結構影響因素的理論分析2.1資本結構的定義所謂的資本，在實際情形之中是相應的公司通過采用各種籌資方式及籌資渠道來籌集資金而相應形成的，而在實際的情形之中所存在各種不同的籌資方式的不同類型的相關組合類型，也對企業資本結構及其變化產生著決定性的作用。在這里所談到的資本結構，其是指相關資本的組成及其相互之間所存在的相關的一系列關系。正是由于對資本的所存在的相關的含義有著不同的界定，在學術界之中，也對資本結構的相關概念也存在著一定的不同分歧。就狹義的觀點來講，在實際的情形之中，也只有長期的負債才在實際的情形之中具有著相應的稅收優惠及負債約束的相關的功能，而就短期負債而言，其是不屬于公司的相關的資本來源的，其也不存在被包含在相關的資本結構研究的范疇之內，而就資本結構的相關含義來講，其主要是指公司長期的相關的資金項目的不同組合及其所存在的相互關系(沈藝峰，1999)。而就廣義的相關觀點來看，長短期的負債都相應的具有著同樣的功能，而對于資本來講，其主要是指存在于企業之中的全部資金的來源，而杜宇負債中的那些短期負債部分也是同樣被包含在內的，因而就資本結構來講，其主要是指存在于公司的全部資金項目的不同組合及其所存在的一系列的相互關系(張維迎，1996)。。2.2資本結構的影響因素2.2.1宏觀經濟因素對于相關的資本結構起到相應的主要的影響的宏觀經濟因素主要表現為周期因素、經濟發展水平、資本市場的相關的發展狀況和所出現的一系列的通貨膨脹等。例如，就商業周期來講，其實際上是關乎到資本市場的繁榮或衰退的至關重要的因素，并且它對資本結構的相應的影響主要是對資本市場及企業資本市場選擇的影響上有所相應的體現。就一般的情況而言，在經濟衰退、蕭條的相關的階段之中，正是由于整個宏觀經濟的相應的不景氣的現象的存在，這也恰好使得多數企業財務狀況因此而陷入到了困境之中，其甚至還導致了其相關情形出現了相應的不斷惡化的現象發生，而正是在此期間，這些企業會盡可能的對其所存在的負債規模進行不斷的壓縮。而正當處于經濟復蘇、繁榮的階段，也正好是由于經濟適時走出了低谷，此時更多的顯示為市場供求相對旺盛，而這也正好使得大部分的企業會根據一定的需要對其規模進行相應的擴張，這也正好使得其對外融資的需求得到了相應的增加。而除此之外，作為最佳的資本結構還必須有能力確保企業能都具有相應的償債能力。與此同時，就資本市場的相應的發展狀況而言，其對于資本結構的相關的選擇也是具有很大的相關的影響及作用的。能夠促成相應的金融市場的相關運行狀態，并且能夠切實的對企業的資本結構的相關的靈活性和穩定性能夠切實起著相應的至關重要的作用。而對于企業來講，存在的那些相對成熟、發達和完備的金融市場也能夠切實的為企業提供了相應的眾多融資的渠道。這也恰好能夠為資金所具有的相應的可獲得性也能夠為企業的相應的調節資本結構提供了一定的空間，這也大大提高了其所具有的相應的靈活性，同時也可以使得企業的資本結構的穩定性能夠切實得到相應的保證。而如果就目前的資本市場上在實際的情形之后具有相應的多樣化的融資工具，那么，其就能夠在很大程度上使得企業可以通過多種融資方式切實實現對資本結構進一步優化。而如果到導致了資本市場相應的發育得不夠完善，并且其所存在的相關的融資工具相對缺乏，那么，企業所具有的相應的融資渠道也就表現的不流暢，而這些也在實際情形之中從而導致融資行為的結構性出現明顯的缺陷。2.2.2行業因素在不同類型的行業之中，對于資本結構的具體影響所存在的主要表現為:（1）不同行業的資本在一定的程度上在有機構成方面是存在相應的差異的。對于判定企業資本的相關的有機構成所表現的高低水平，其很大程度上主要取決于相關的企業所處的行業生產所相應的經營的業務所體現的特點上。（2）而對于行業的生命周期的相關的階段也是存在著相應的差異的。其具體表現為在同一時期，不同類型的行業究其所處的相應的生命周期階段上是存在著一定的差異的，其所處在不同的生命周期的各行各業也是具有著不同的經營風險的，而對于那些承擔著較大的經營風險的行業來講，其是不能夠承擔過多的負債的。（3）對于不同行業的各個產業來講，其中所存在的壁壘高低不等，并且其產業集中方面也是存在著一定的差異的。其所存在的集中度越高，并且其表現的競爭性越弱，那么該企業就相應的可以更多的使用負債。2.2.3公司特征因素（1）企業規模相對于企業的相關的資本結構所造成的影響來看，其企業的相應規模實則包含著很大的不確定性。就對于多元化戰略的實施看來，在現如今，多元化戰略實際上并非是能夠為企業的經濟效益帶來顯著的提高的，但是其卻是能夠十為有效的對于企業所承受的相關的經營風險進行有效的分散，這也是現如今大多數企業選擇實施多元化戰略的最主要的原因，由此以來，這也能夠在很大程度上實現對企業發展的穩定性的有效增強，并且有效的降低企業的破產概率，但這也會使得企業承受相應較大負債水平的可能性大大增加。而現如今就銀行的相關角度來看，對于具有越大規模的相關企業來講，其所承擔的預期破產可能性就會顯得越低，這是因為在實際的情形之中，具有越大的經營規模就意味著從銀行那里能夠獲得的提供擔保的資產就顯示得越多，這就使得該企業能夠更為容易的得到來自銀行的相關貸款；具有較大規模的公司所能夠對其自身內部資金調度的相關能力就會表現的越強，相應的，其能夠進行還貸的相關能力也就表現的更強。而根據新優序融資理論，大公司應傾向于權益融資，因此具有更低杠桿。（2）盈利能力從理論層面上來講，能夠擁有較高的負債率的企業往往是那些在總體的風險變化不大的情況下有著較為穩定的息稅前利潤，并且其所承擔的經營風險較低的企業，而其相關的負債的不斷增加也勢必會導致企業的財務風險和總風險出現不斷的增大，從而對企業經營的穩定性造成巨大的影響。由此可見，對于現如今的相關企業來講，在經營的過程之中，應該更加謹慎的對待負債權益比例所出現的不斷提高的相關問題。而如果從權衡理論以及優序融資理論作為出發點看來，對于以上出現的一系列情況都可以得到這樣的相關結論，即對于企業所具有的相關盈利能力對于資本的結構來講是具有至關重要的作用的。而對于相關的權衡理論認為，當相關的公司所具有的盈利水平顯示得較高的時候，在此之時，相關公司就會有足夠的能力來對于利息費用進行支付，也正是由于在應稅收益之前對于利息支出進行了相應的扣除，如此以來，公司增加債務融資就會增加稅后業績，所以公司盈利能力與杠桿正相關。（3）成長性在大多數學者的較為普遍地觀點來看，一般認為，對于那些具有較快發展速度的相關企業來講，其所具有的成長性越高，其對外部資金的相對依賴程度就會表現的越強。對于那些正處于成長期的相關公司而言，正是由于其對于未來投資的相關選擇在一定程度上相應的更具彈性，那么其所需要承擔的債務代理成本可能就表現的更高，因而由此看來，在預期之中的相關成長性與其所能夠承擔的相關負債水平之間是呈負相關的關系的。但是有關的信息傳遞理論在一定程度上認為，那些具有較高成長性的公司在一般的情況看來基本上都是新興企業，這些企業的規模一般不會太大，所以，處于企業經營之中的相關的投資者與經營者之間所存在的信息的不對稱程度表現的相對較高，而其所具有的相關股票價值也往往會被低估，然而現如今通過債務融資便可以在很大程度上實現對這種情況的有效避免，因此對于公司的相關成長性與負債水平之間一般呈現為正相關的關系。（4）資產結構從資產所構成的相關的不同組成情況來看，其正好是對于公司在處于負債融資時對于抵押價值的不同反映程度的很好體現，這些也是能夠對公司的資本結構造成直接影響的。在實際的情況上，相關的企業在向銀行進行貸款之時，從銀行方面來講往往要求公司能夠提供相應的抵押作為必要的擔保，尤其是對于那些長期的借款。而在銀行方面，能夠有效的實現由于信息不對稱而相應帶來的道德風險和逆向選擇問題的切實有效解決，這便是其提出這一要求得而主要目的，這也能夠在一定的程度上實現對于相關的債權人的相關利益起到切實有效的保護。由此可見，如果企業能夠擁有的相關可抵押資產越多，那么其能夠獲得銀行方面貸款的相關可能性也就越大。而對于那些公司經理層的在職消費的相關問題便是存在于代理問題的另一方面的急于去解決的相關問題，而對于那些所能進行擔保資產的相關的企業來講，其就更加容易遭受到這種代理成本，因為這些公司對資本支出的監督和管理比較困難。而當企業適度增加其債務水平的時候，可以緩解這一在職消費的問題，起到間接監督的作用。因此有人也提出，可抵押資產與企業的債務水平成負相關關系。

第3章優化企業資本結構的對策3.1均衡企業內部債務融資比例我國很多企業中流動負債占負債總額的比重較高，有的企業甚至不存在長期負債。盡管很多流動負債在一定程度上可以降低融資成本，但是也必然會加劇短期償債壓力。應適當地均衡企業債務融資比例，可以通過債務重組減少流動負債而適當地增加長期負債的比例。同時，在符合債券發行的條件下，還可以考慮發行債券。這是因為債券作為直接融資工具，相對于銀行存款等流動負債來說對經理人員有更強的約束作用，從控制效果的角度看，債券融資可以引入外部債權人的監督作用，更大程度的降低權益代理成本。以債券代替流動負債，是硬化企業債務融資的一種手段，可以起到優化企業資本結構的作用。3.2優化資本結構要考慮行業因素行業是影響我國企業資本結構的重要因素，而且不同行業的產品市場競爭程度不同，經營風險不同，因而不同行業的最優資本結構也不同，所以在企業資本結構決策中，應該分析本企業所在行業的特點，也應該分析本企業與同一行業其他企業的不同特點和差別。企業應立足于所在行業，分析行業的競爭環境，結合自身的規模和盈利能力，確定適當的資本結構。3.3優化資本結構要考慮企業生命周期因素在實際的經營情形之中，相關企業的資本結構的優化問題還要根據不同的情形而改變。如果一個企業正好處于不同的發展時期，那么其所持有的相關資本經營策略也應不同。根據其所處的成長周期的不同，其所應該采取的相應的策略也應該呈現不同。例如：當相關的企業正好處于其自身高速成長的相關階段之時，其為實現對在高成長時期的相關資本需求，其在一般情形之中通常會采用相對較高的負債水平。而當企業逐漸進入到較為成熟的階段之時，其在企業的內部所形成的相關積累就會處于相對穩定的狀態，那么其用負債融資的相關需求則會相應的出現相對的減少。第4章結論對于每一個企業在相應的一定時期之內，以及正好處于一定的相關經營條件之下，企業所形成的相關資本結構是難以完全達到最優的相關標準的。在實際的情形之中，正是由于各種各樣的不同資本的籌措和使用相關具體情況顯示得高低不同，因而其中所存在個別資本成本的相關高低變化，在一般的實際情形之中并不能完全對于全部資本成本發生同樣的高低變化進行相關有效的體現。理論上，最優、最合理的資本結構是建立在企業風險及收益實現均衡的基礎上，凡是能使企業價值最大的各種可采取的方法都是最優化資本結構的有效途徑。

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