PAGE第62頁共62頁《財務管理》教案財務管理概述教案1：課題：第一節財務管理目標（1）目的要求：理解企業財務管理概述教學內容：1、企業財務管理概念2、財務活動3、財務關系4、財務管理特征重點難點：1、企業財務管理概念2、財務活動3、財務關系教學方法：啟發式手段：面授教學步驟：導入：請大家說說你對《財務管理》這門課程的初步認識新授：一、財務管理的概念幾個基本概念1企業財務：是指企業再生產過程中的資金運動，它體現企業同各方面的經濟關系。2資金的實質：是再生產過程中運動著的價值。3財務活動：企業的資金運動，構成企業經濟活動的一個獨立方面，具有自己的運動規律，這就是企業的財務活動。4財務管理：是基于企業再生產過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產生的，是企業組織財務活動，處理與各方面財務關系的一項經濟管理工作。二、財務活動含義：財務活動是指資金的籌集、投放、耗費、收回及分配等一系列行為。其中資金的投入、耗費及收回又稱投資。（二）內容：從整體上講，財務活動包括以下過程。(一)籌資活動在籌資過程中，企業一方面要預測籌資的總規模，以保證投資所需的資金；另一方面要通過籌資渠道和籌資方式確定合理的籌資結構，降低籌資成本和風險。(二)投資活動企業投資分為廣義投資和狹義的投資兩種。廣義的投資是指企業將籌集的資金投入使用的過程，包括企業內部使用資金的過程(如購置流動資產、固定資產、無形資產等)和對外投入資金的過程(如投資購買其他企業的股票、債券或與其他企業聯營等)。狹義的投資僅指對外投資。企業投資不僅必須考慮投資規模，還必須通過投資方向和投資方式的選擇，確定合理的投資結構，以提高投資效益并同時降低投資風險。(三)資金營運活動如何加速資金周轉，提高資金利用效果，也是財務管理的主要內容之一。(四)分配活動廣義地說分配是指對投資收入和利潤進行分割和分派的過程，而狹義的分配僅指對利潤的分配。三、財務關系（一）含義財務關系是企業在理財活動中產生的與相關利益集團間的經濟利益關系。（二）內容1、企業與投資者和受資者之間的財務關系在性質上屬于所有權關系。2、企業與債權人、債務人、往來客戶之間的財務關系在性質上屬于債權關系、合同義務關系。3、企業與稅務機關之間的關系是生產經營者對國家應盡的義務。4、企業內部各單位之間的財務關系5、企業財務部門同各部門、各單位之間，各部門、各單位相互之間發生資金結算關系。6、企業與職工之間的財務關系體現著職工個人和集體在勞動成果上的分配關系。四、財務管理特征1.財務管理的基本屬性是價值管理2.財務管理具有綜合性的特點3.財務管理兼有決策和控制二重職能及多樣化手段作業：1.簡述企業財務管理的特點。2.簡述企業資金運動中各種財務關系的性質。預習：財務管理的目標教案2：課題：第一節財務管理的目標（2）目的要求：掌握財務管理對象、目標及特點教學內容：一、財務管理目標的含義及特征二、一般財務目標（3種）重點難點：一、財務管理目標的含義及特征二、3種財務管理目標的優缺點教學方法：啟發式手段：面授教學步驟：復習提問、新課講解、討論、小結。復習提問：1.簡述企業財務管理的概念和特點。2.簡述企業資金運動中各種財務關系的性質。新授：一、財務管理目標的含義及特征（一）財務管理目標是在特定的理財環境中，通過組織財務活動，處理財務關系所要達到的目的。（二）財務目標一般具有如下特征：1．整體性2.多元化3.層次性4.定量性。二、一般財務目標經濟效益最大化，最具代表性的主要有以下幾種提法：（一）利潤最大化這種觀點認為：利潤代表了企業新創造的財富，利潤越多則說明企業的財富增加得越多，越接近企業的目標。以利潤最大化為理財目標是有其合理的一面。企業追求利潤最大化，有利于資源的合理配置，有利于經濟效益的提高。優點：

①可以直接反映企業創造的價值；

②而且可以在一定程度上反映經濟效益的高低和對社會貢獻的大小；

③企業補充資本、擴大經營規模的源泉。

缺點：

①沒有考慮資金的時間價值；

②沒有反映所創造的利潤與投入之間的對比關系；

③沒有考慮風險因素；

④可能導致企業的短期行為，比如承包責任制。(二)資本利潤率最大化或每股利潤最大化資本利潤率：是凈利潤與資本額的比率，每股利潤是凈利潤額與普通股股數的比值。資本利潤率＝每股利潤÷每股利潤優點：

①能夠反映投入與產出之間的關系；

②而且可以在一定程度上反映經濟效益的高低和對社會貢獻的大小；

③企業補充資本、擴大經營規模的源泉。

缺點：

①沒有考慮資金的時間價值；

②沒有考慮風險因素；

③可能導致企業的短期行為，比如承包責任制。(三)企業價值最大化或股東財富最大化投資者建立企業的重要目的，在于創造盡可能多的財富。這種財富首先表現為企業的價值。企業價值不是賬面資產的總價值，而是企業全部財產的市場價值。企業價值最大化是指通過企業財務上的合理經營，采用最優財務決策，充分考慮資金時間價值和風險與報酬的關系，在保證長期穩定發展的基礎上使企業價值達到最大。優點：

①考慮了資金的時間價值和風險價值；

②體現了對資產保值增值的要求；

③有利于克服企業的短期行為；

④有利于社會資源的合理配置。

缺點：

①對于上市公司而言，衡量公司價值的指標是所有股票的市價。但是股價受很多因素影響；

②對于安定性股東，他們對股價的短期變動不感興趣，而對企業的控制更為關注；

③對于非上市公司，由于其股票的流動性受影響，企業價值不易衡量。作業題目：簡述企業價值最大化是財務管理的最優目標預習內容：財務管理的職能和財務管理機構的組織形式教案3：課題：第二節財務管理的職能和財務管理機構的組織形式目的要求：了解財務管理的職能和財務管理機構的組織形式教學內容：1、財務管理的職能2、財務管理機構的組織形式3、財務管理主體4、企業財務管理體制5、財務管理機構的組織形式重點難點：1、財務管理的職能2、財務管理機構的組織形式教學方法：啟發式手段：面授教學步驟：復習提問、新課講解、討論、小結。復習提問：簡述企業價值最大化是財務管理的最優目標新授：一、財務管理的組織1、企業組織形式與財務管理主體（1）企業組織形式：獨資、合伙、公司（2）財務管理主體：2、財務管理機構（1）以會計為軸心的財務管理機構：（2）與會計機構并行的財務管理機構：（3）公司型財務管理機構：3、財務管理法規制度（1）企業財務通則：（2）行業財務制度：（3）企業內部財務管理方法：4、財務管理的基本環節（1）財務預測：財務預測是根據企業財務活動的歷史資料，考慮現實的要求和條件，對企業未來的財務活動和財務成果做出的預計和測算。明確預測對象和目的→收集整理資料→確定預測方法、利用預測模型進行預測（2）財務決策：財務決策是指財務人員在財務目標的總體要求下，運用專門的方法從各種備選方案中選區最佳方案。明確決策目標→提出備選方案→選擇最優方案（3）財務預算：財務預算是運用科學的技術手段和數量方法，對目標進行綜合平衡，制定主要的計劃指標，擬定增產節約措施，協調各種計劃指標。分析財務環境，確定預算指標→協調財務能力，組織綜合平衡→選擇預算方法，編制財務預算（4）財務控制：財務控制是在生產經營活動過程中，以預算任務和各項定額為依據，對各項財務收支進行日常的計算、審核和調節，將其控制在制度和預算規定的范圍之內，發現偏差、及時進行糾正，以保證實現或超過預定的財務目標。制定控制標準，分解落實責任→實施追蹤控制，及時調整誤差→分析執行差異，搞好考核獎懲（5）財務分析：財務分析是以核算資料為依據，對企業財務活動的過程和結果進行調查研究，評價預算完成情況，分析影響預算執行的因素，挖掘企業潛力，提出改進措施。收集資料，掌握信息→進行對比，作出評價→分析原因，明確責任→提出措施，改進工作作業題目：1、企業財務管理的職能有哪些?2、企業的組織形式有哪些?教案4：課題：第三節貨幣時間價值（1）目的要求：掌握資金時間價值的概念、復利終值和現值的計算教學內容：1、貨幣時間價值的概念2、單利的終值與現值的計算3、復利終值和現值的計算重點難點：1、貨幣時間價值的概念2、復利終值和現值的計算教學方法：啟發式手段：面授教學步驟：復習提問、新課講解、討論、小結。復習提問：1、企業財務管理的職能有哪些?2、企業的組織形式有哪些?導入：現在的1元錢和5年后的1元錢價值是否相同？新授：第一節貨幣的時間價值一、貨幣時間價值的概念含義：貨幣在周轉使用中由于時間因素而形成的差額價值。在商品經濟中，有這樣一種現象：即現在的1元錢和1年后的1元錢其經濟價值不相等，或者說其經濟效用不同。現在的1元錢，比1年后的1元錢經濟價值要大一些，即使不存在通貨膨脹也是如此。例如，將現在的1元錢存入銀行，假設存款利率為10％，1年后可得到1．10元。這1元錢經過1年時間的投資增加了0.10元，這就是貨幣的時間價值。在實務中，人們習慣使用相對數字表示貨幣的時間價值，即用增加價值占投入貨幣的百分數來表示。例如，前述貨幣的時間價值為lO％。從量的規定性來看，貨幣的時間價值是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。（二）原因：勞動者新創造價值的一部分，是貨幣周轉使用后的增值額。如果貨幣是貨幣使用者從貨幣所有者那里借來的，則貨幣所有者要分享一部分貨幣的增值額。方式：用相對數和絕對數兩種形式表現。相對數：1.定義：其實際內容是社會貨幣利潤率。是指除風險報酬和通貨膨脹貼水后的平均利潤率或平均報酬率。2．原因：貨幣時間價值產生的前提和基礎，是商品經濟的高度發展和借貸關系的普遍存在。二、貨幣時間價值的計算方法（一）終值與現值終值又稱將來值，是現在一定量現金在未來某一時點上的價值，俗稱本利和。比如存入銀行一筆現金100元，年利率為10%，一年后取出110元，則110元即為終值。現值又稱本金，是指未來某一時點上的一定量現金折合到現在的價值。如上例中，一年后的110元折合到現在的價值為100元，這100元即為現值。終值與現值的計算涉及到利息計算方式的選擇。目前有兩種利息計算方式，即單利和復利。單利方式下，每期都按初始本金計算利息，當期利息不計入下期本金，計算基礎不變。復利方式下，以當期末本利和為計息基礎計算下期利息，即利上滾利。現代財務管理一般用復利方式計算終值與現值。（二）單利的終值和現值單利是計算利息的一種方法。按照這種方法，每期都按初始本金計算利息，當期利息不計入下期本金，計算基礎不變。這里所說的“初始本金”是指貸款給別人以收取利息的原本金額。“利息”是指借款人付給貸款人超過本金部分的余額。在計算利息時，除非特別指明，給出的利率是指年利率。對于不足1年的利息，以1年等于360天來折算。在單利計算中，經常使用以下符號：p——現值，又稱本金；i——利率，通常指每年利息與本金之比；S——本金與利息之和，又稱本利和或終值；n——計算利息的期數。1、單利利息的計算I＝P·i·n［例1-1］某人持有一張帶息票據，面額為2000元，票面利率5%，出票日期8月12日，到期日為11月10日（共90天）。則到期利息為：I＝2000×5%×60/360＝25(元)2、單利終值的計算單利終值計算公式為S＝P＋P·i·n＝P(1＋i·n)[例1—2]某人存入銀行15萬，若銀行存款利率為5%，5年后的本利和為多少？S＝15×（1＋5％）＝18.75（萬元）3、單利現值的計算計算公式為：P＝S／（1+i·n）[例1—3]單利現值的計算某人希望在5年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項。則在利率為5%，單利方式計算條件下，此人現在存入銀行的貨幣為：P=1000/（1+5×5%）=800元。(三)復利的計算復利是以當期期末本利和為計息基礎計算下期利息的一種計算利息的方法。按照這種方法，每經過一個計息期，要將所生利息加入本金再計利息，逐期滾算，俗稱“利滾利”。這里所說的計息期，是指相鄰兩次計息的時間間隔，如年、月、日等。除非特別說明，計息期為一年。1.復利終值復利終值是指一定量的本金按復利計算若干期后的本利和。若某人將P元存放于銀行，年利率為i，則：第一年的本利和為：F=P+P·i=P·(1+i)第二年的本利和為：F=P·(1+i)·(1+i)=P·（1＋i）2第三年的本利和為：F=P·（1＋i）2·(1+i)=P·（1＋i）3第n年的本利和為：F=P·（1＋i）n式中（1＋i）n通常稱為復利終值系數，用符號（F/P,i,n）表示。如（F/P,7%,5）表示利率為7%，5期復利終值的系數。復利終值系數可以通過查閱“1元復利終值系數表”直接獲得。［例2-4］某人將20000元投資于一項事業，年存款利率為6%，經過一年時間的本利和為：S＝P＋Pi＝p·(1＋i)＝20000×(1＋6%)＝21200(元)若此人并不提走現金，將21200元繼續投資于該事業，則第二年本利和為：S＝［P·（1＋i）］·(1＋i)＝P·(1＋i)2＝20000(1＋6%)2＝20000×1.1236＝22472(元)同理，第三年的本利和為：S＝［P·(1+i)2］·(1+i)＝P·(1+i)3＝20000×(1+6%)3＝20000×1.1910＝23820.32(元)第n年的本利和為：S＝P·(1＋i)n式中(1＋i)n通常稱為復利終值系數或一元的復利終值，用符號(S／P，i，n)表示。2.復利現值復利現值是復利終值的逆運算，指未來一定時間的特定貨幣按復利計算的現在價值，或者說是為取得一定本利和現在所需要的本金。復利現值計算，是指已知S、i、n，求P。通過復利終值計算已知：S＝P·(1＋i)n所以：P＝S·(1＋i)－n上式中的(1＋i)-n是把終值折算為現值的系數，稱復利現值系數，或稱1元的復利現值，用符號(S／P，i，n)來表示。可直接查閱“1元復利現值表”(見附表二)。上式也可寫作P＝S·(P／S,i,n)。［例2-5］某投資項目預計6年后可獲得收益800萬元，假設投資報酬率為12％，問這筆收益的現在價值是多少?P＝S·(1＋i)－n＝S·(P／S，i，n)＝800×(1＋12％)-6＝800×(P／S，12％，6)＝800×0.5066＝405.28(萬元)答案是這筆收益的現在價值是405.28萬。元。3.復利利息本金P的n期復利利息等于：I＝S－P＝P(1＋i)n－P＝P［(1＋i)n－1］。課堂練習：1、某人現在存入銀行1000元，利率為5%，3年后取出，問：在單利方式下，3年后取出多少錢？F=1000×(1+3×5%)=1150(元)2、某人希望在3年后取得本利和1150元，用以支付一筆款項，已知銀行存款利率為5%，則在單利方式下，此人現在需存入銀行多少錢？3、某人現在存入本金2000元，年利率為7%，5年后的復利終值為：F=2000×（F/P,7%,5）=2000×1.403=2806(元)某項投資4年后可得收益40000元，按利率6%計算，其復利現值應為：p=40000×(P/F,6%,4)=40000×0.792=31680(元)作業題目：一、思考題1.什么是貨幣時間價值?你如何理解這一概念?2．什么是復利?復利和單利有何區別?二、練習題1.某公司希望在三年后能有200000的款項，用以購買一臺機床，假定目前銀行存款年復利率為8%。要求：計算該公司現在應存入多少錢。2.某企業現在存入800000元，準備2年后用于建一新車間，年存款復利率為8%。要求：確定該車間的投資額。預習內容：年金終值和現值的計算教案5：課題：第三節貨幣的時間價值（2）目的要求：掌握普通年金終值和現值的計算教學內容：1、年金的概念和種類2、普通年金終值的計算3、普通年金現值的計算重點難點：普通年金終值和現值的計算教學方法：啟發式手段：面授教學步驟：復習提問、新課講解、討論、小結。復習提問：1.什么是貨幣時間價值?你如何理解這一概念?2.什么是復利?復利和單利有何區別?新授：一、年金概述（一）年金的含義：年金是指一定時期內每次等額收付的系列款項，即如果每次收付的金額相等，則這樣的系列收付款項便稱為年金，通常記作A。年金的形式多種多樣，如保險費、折舊、租金、等額分期收付款以及零存整取或整存零取儲蓄等等，都存在年金問題。年金終值是指一定時期內每期等額發生款項的復利終值的累加和。年金現值是指一定時期內每期等額發生款項的復利現值的累加和。（二）三個要點：等額性、定期性、系列性。（三）年金的種類

A、普通年金：每期期末收款、付款的年金。

B、預付年金：每期期初收款、付款的年金。

C、延期年金：在第二期或第二期以后收付的年金

D、永續年金：無限期

二、普通年金終值與現值的計算普通年金是指一定時期內每期期末等額收付的系列款項，又稱后付年金。如圖2-1所示：AAAAA圖2-11、普通年金終值由年金終值的定義可知，普通年金終值的計算公式為：F=A（1＋i）0+A（1＋i）1+A（1＋i）2……+A（1＋i）n根據等比數列前n項和公式Sn＝整理可得：F＝A·其中，通常稱為年金終值系數，記作（F/A，i，n）,可以直接查閱“1元年金終值系數表”[例2-6]：某人每年年末存入銀行1萬元，共存10年，已知銀行利率是2％，求終值。

F＝A×（F/A,i,n）＝1×（F/A,2％,10）＝10.952、普通年金現值由年金現值的定義可知，普通年金現值的計算公式為：P=A（1＋i）-1+A（1＋i）-2+A（1＋i）-3……+A（1＋i）-n同樣，根據等比數列前n項和公式Sn＝整理可得：P＝A·其中，通常稱為年金現值系數，記作（P/A，i，n）,可以直接查閱“1元年金現值系數表”。[例2-7]：某人現要出國，出國期限為10年。在出國期間，其每年年末需支付1萬元的房屋物業管理等費用，已知銀行利率為2％，求現在需要向銀行存入多少？

P＝A×（P/A,i,n）＝1×（P/A,2％,10）＝8.9826課堂練習：1、某企業準備在今后6年內，每年年末從利潤留成中提取50000元存入銀行，計劃6年后，將這筆存款用于建造某一福利設施，若年利率為6%，問6年后共可以積累多少資金？F=50000×(F/A,6%,6)=50000×6.975=348750（元）2、某企業準備在6年后建造某一福利設施，屆時需要資金348750元，若年利率為6%，則該企業從現在開始每年年末應存入多少錢？很明顯，此例是已知年金終值F，倒求年金A，是年金終值的逆運算。348750=A·(F/A,6%,6)A=348750/(F/A,6%,6)=348750/6.975=50000(元)3、某企業準備在今后的8年內，每年年末發放獎金70000元，若年利率為12%，問該企業現在需向銀行一次存入多少錢？P=70000×(P/A,12%,8)=70000×4.968=347760(元)4、某企業現在存入銀行347760元，準備在今后的8年內等額取出，用于發放職工獎金，若年利率為12%，問每年年末可取出多少錢？很明顯，此例是已知年金現值，倒求年金A，是年金現值的逆運算。347760=A·(P/A,12%,8)A=347760/(P/A,12%,8)=347760/4.968=70000（元）作業題目：1、什么是年金?有那些種類？2、如何計算年金的終值與現值?預習內容：即付年金的終值與現值的計算教案6－7：課題：第三節貨幣的時間價值（3）目的要求：掌握償債基金系數、回收投資系數和即付年金的終值與現值的計算教學內容：1、年償債基金的計算.2、資本回收額的計算3、即付年金的終值與現值的計算重點難點：即付年金的終值與現值的計算教學方法：啟發式手段：面授教學步驟：復習提問、新課講解、討論、小結。復習提問：什么是年金?如何計算年金的終值與現值?新授：一、償債基金的計算償債基金是指為了在約定的未來某一時點清償某筆債務或積聚一定數額的貨幣而必須分次等額提取的存款準備金。計算公式為：A＝S·式中稱作“償債基金系數”，記作(A／S,i,n)可直接查閱“償債基金系數表”，或通過年金終值系數的倒數推算出來。上式也可以寫作：A＝SA·(A／S,i,n)或：A＝SA·［1／(S／A,i,n)］。[例2-8]：假設某企業有一筆四年后到期的借款，金額為1000萬元，如果存款的年復利率是10％，求建立的償債基金是多少。

F＝A×（F/A,i,n）

1000＝A×（F/A,10％,4）

A＝1000÷（F/A,10％,4）＝10÷4.6410＝2.1547二、資本回收額的計算資本回收是指在給定的年限內等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務。計算公式為A＝PA·式中稱作“資本回收系數”，記作(A／P,i,n)可直接查閱“資本回收系數表”或利用年金現值系數的倒數求得。上式也可寫作：A＝PA(A／P,i,n)或A＝PA［］。[例2-9]：三、即付年金的終值與現值即付年金：是指一定時期內每期期初等額收付的系列款項，又稱先付年金。即付年金與普通年金的區別僅在于收付款時間的不同。AAAAA（一）即付年金終值的計算即付年金的終值是其最后一期期末的本利和，是各期收付款的復利終值之和。n期即付年金終值與n期普通年金終值的關系可用圖2-5加以說明。圖2-5即付年金終值的計算示意圖從圖2-5可以看出，n期即付年金與n期普通年金付款次數相同，但由于其付款時間不同，n期即付年金終值比n期后付年金的終值多計算一期利息。因此，在n期后付年金的基礎上乘上(1＋i)就是n期即付年金的終值。SA＝A··(1＋i)＝A·SA＝A·式中方括號內的數值稱作“即付年金終值系數”，它是在普通年金終值系數的基礎上，期數加1，系數減1所得的結果。通常記作［(S／A,i,n＋1)－1］。這樣，通過查閱“一元年金終值表”得(n＋1)期的值，然后減去1便可得對應的即付年金終值系數的值。這時可用下列公式計算即付年金的終值。SA＝A·［(S／A,i,n＋1)－1］或SA＝A［S／A,i,n］(1＋i)[例2-10]：每期期初存入1萬元，年利率為10％，終值為多少？F＝A×[（F/A,i,n+1）]-A

＝A×[（F/A,i,n+1）-1]

＝1×[（F/A,10％,3+1）-1]

＝1×（4.6410-1）

＝3.641（二）即付年金現值的計算與n期后付年金現值的關系：n期即付年金現值與n期后付年金現值的關系，可以用圖2-6加以說明。圖2-6即付年金現值的計算示意圖從圖2-6可以看出，n期即付年金現值與n期后付年金現值的付款次數相同，但由于付款時間不同，在計算時，n期后付年金比n期即付年金多貼現一期。所以要先求出后付年金的現值，然后再乘以(1+i)便可求出即付年金的現值。計算公式為：PA＝A·(P／A,i,n)(1＋i)或PA＝A··(1＋i)＝A·＝A·＝A·［(P／A,i,n－1)＋1］[例2-10]：每期期初存入1萬元，年利率為10％，現值為多少？P＝A×（P/A,i,n-1）+A

＝A×[（P/A,i,n-1）+1]

＝A×[（P/A,10％,2）+1]

＝1×（1.7591+1）

＝2.7591

課堂練習：1、某企業準備在今后6年內，每年年初從利潤留成中提取50000元存入銀行，計劃6年后，將這筆存款用于建造某一福利設施，若年利率為6%，問6年后共可以積累多少資金？F=50000×(F/A,6%,6)×(1+6%)=50000×6.975×1.06=369675（元）2、某企業準備在今后的8年內，每年年初從銀行取出70000元，若年利率為12%，問該企業現在需向銀行一次存入多少錢？P=70000×(P/A,12%,8)×(1+12%)=70000×4.968×1.12=389491.2(元)課堂小結:互為倒數關系期數、系數變動關系復利終值系數與復利現值系數

償債基金系數與年金終值系數

資本回收系數與年金現值系數預付年金終值系數與普通年金終值系數：

期數+1，系數-1

預付年金現值系數與普通年金現值系數：

期數-1，系數+1作業題目：普通年金和即付年金的區別即付年金現值和終值的計算預習內容：遞延年金現值的計算、永續年金的現值計算.教案8：課題：第三節貨幣的時間價值（4）目的要求：掌握的遞延年金、永續年金現值的計算教學內容：1、遞延年金現值的計算2、永續年金的現值計算重點難點：遞延年金、永續年金現值的計算教學方法：啟發式手段：面授教學步驟：復習提問、新課講解、討論、小結。復習提問：什么是普通年金和先付年金?兩者有何區別新授：一、遞延年金現值的計算遞延年金是指在最初若干期沒有收付款的情況下，后面若干期有等額的系列收付款的年金。計算公式：假定最初有m期沒有收付款項，后面n期每年有等額的系列收付款項，則此遞延年金的現值為后n期年金貼現到m期第一期期初的現值。這可以用圖2-7說明。圖2-7遞延年金現值的計算示意圖從圖2-7中可以看出， 1、先求出延期年金在n期期初(m期期末)的現值，再將其作為終值貼現到m期的第一期期初，便可求出延期年金的現值。其計算公式為PA＝A·(P／A,i,n)·(P／S,i,m)2、先求出m＋n期后付年金現值，減去沒有付款的前m期后付年金現值，二者之差便是延期m期的n期后付年金現值。其計算公式為：PA＝A［(P／A，i，m＋n)－(P／A，i，m)］[例1-]某人擬在年初存入一筆資金，以便能從第六年末起每年取出1000元，至第十年末取完。若銀行存款利率為10%，此人應在現在一次存入銀行多少錢？P=1000×(P/A,10%,10)－1000×(P/A,10%,5)=1000×6.145－1000×3.791=2354（元）或P=1000×(P/A,10%,5)·(P/F,10%,5)=1000×3.791×0.621=2354（元）二、永續年金的現值計算永續年金是無限期等額收付的特種年金，可視為普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。AAAAA計算公式：由于永續年金持續期無限，沒有終止時間，因此沒有終值，只有現值。通過普通年金現值計算可推導出永續年金現值的計算公式為：P=A/i【例12】某人現在采用存本取息的方式存入銀行一筆錢，希望今后無限期地每年年末能從銀行取出1000元，若年利率為10%，則他現在應存入多少錢？P=1000/10%=10000（元）課堂練習：某項永久性獎學金，每年計劃頒發50000元獎金。若年復利率為8%，該獎學金的本金應為（）元。

本金＝50000/8%＝625000

教案9：課題：貨幣時間價值中幾種特殊的情況教學內容：1、名義利率與實際利率的換算2、貼現率和期數的計算重點難點：1、名義利率與實際利率的換算2、貼現率和期數的計算教學方法：啟發式手段：面授教學步驟：復習提問、新課講解、討論、小結復習提問：遞延年金現值和永續年金的計算新授：一、名義利率與實際利率的換算以前討論的有關計算均假定利率為年利率，每年復利一次。但實際上，復利的計息不一定是一年，有可能是季度、月份或日。比如某些債券半年計息一次；有的抵押貸款每月計息一次；銀行之間拆借資金均為每天計息一次。當每年復利次數超過一次時，這樣的年利率叫做名義利率，而每年只復利一次的利率才是實際利率。對于一年內多次復利的情況，可采取兩種方法計算時間價值。第一種方法是按如下公式將名義利率調整為實際利率，然后按實際利率計算時間價值。i=(1+r/m)m-1式中：i實際利率r名義利率m每年復利次數【例13】某企業于年初存人l0萬元，年利率為10％，若每半年復利一次，到第l0年末，該企業能得本利和為多少?依題意，P=10r=10%m=2n=10則：i=(1+r/m)m-1=(1+10%/2)2-1=10.25%F=10×(F/P,10.25%,10)=26.53(萬元)這種方法的缺點是調整后的實際利率往往帶有小數點，不利于查表。第二種方法是不計算實際利率，而是相應調整有關指標，即利率變為r/m，期數相應變為m·n【例14】利用上例中有關數據，用第二種方法計算本利和。F=i=(1+r/m)m/n=10×(F/P,5%,20)=26.63（萬元）二、貼現率和期數的計算（一）貼現率的計算步驟：（1）計算系數（2）查表（3）采用插值法求貼現率。【例18】某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，連續9年還清，問借款利率是多少？解：（P/A，I，9）20000/4000=5查n=9的年金現值系數表得：12%5.3282x%0.3282i2%50.411814%4.9164I=12%+0.3282/0.4118×2%=13.59%（二）期數的計算步驟：（1）計算系數（2）查表（3）采用插值法求期數。【例19】某企業擬購買一臺柴油機，更新目前使用的汽油機，柴油機的價格比汽油機貴2000元，但每年可節約燃料費500元，若利率為10%，求柴油機至少使用多少年？解：p=2000，A=500，I=10%（p/A，10%，n）=2000/500=4查表得：553.7908x0.2092n140.557364.3553x/1=0.2092/0.5573x=0.4n=5+0.4=5.4年教案10：課題：貨幣時間價值加深練習1、某公司想使用一辦公樓，現有兩種方案可供選擇。

方案一、永久租用辦公樓一棟，每年年初支付租金10萬，一直到無窮。

方案二、一次性購買，支付120萬元。

目前存款利率為10％，問從年金角度考慮，哪一種方案更優？

方案一

P＝10×（1+10％）÷10％＝110

方案二

P＝120

所以方案一更優。2、某公司擬購置一處房產，房主提出三種付款方案：

（1）從現在起，每年年初支付20萬，連續支付10次，共200萬元；

（2）從第5年開始，每年末支付25萬元，連續支付10次，共250萬元；

（3）從第5年開始，每年初支付24萬元，連續支付10次，共240萬元。

假設該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認為該公司應選擇哪個方案？

方案（1）

P0＝20×（P/A，10%，9）×（1+10%）

或＝20+20×（P/A，10%，9）

＝20+20×5.759＝135.18（萬元）

方案（2）

P4＝25×（P/A，10%，10）

＝25×6.145

＝153.63（萬元）

P0＝153..63×（P/F，10%，4）

＝153.63×0.683

＝104.93（萬元）

方案（3）

P3＝24×［（P/A，10%，13）-（P/A，10%，3）］

＝24×（7.103-2.487）

＝87.792

＝110.78

該公司應該選擇第二方案。7、假設你的孩子10年后要上大學，大學4年間每年需要10000元，那么，從現在開始的10年內，你每年需要存如多少錢才能保證將來孩子的學習費用（假定年利率為10%）8、制定10000元抵押貸款，年利率為10%，三年里等額還款，那么借款的年利息支出是多少？第二章籌資管理教案11-12：課題：第一節資金需要量的預測第二節籌資渠道與籌資方式目的要求：1、理解企業籌資渠道與籌資方式2、掌握企業資金需要量的預測教學內容：1、企業籌資的分類2、企業籌資渠道與籌資方式3、企業資金需要量的預測重點難點：1、企業籌資渠道與籌資方式2、企業資金需要量的預測教學方法：啟發式手段：面授教學步驟：復習提問、新課講解、討論、小結。復習提問：新授：一、企業籌資的概念、目的和分類（一）含義：企業籌資是指企業根據生產經營、對外投資及調整資金結構的需要，通過一定的渠道、采取適當的方式，獲取所需資金的一種行為。（二）企業籌資的目的（1）滿足設立企業的要求；

（2）滿足生產經營的需要；

（3）滿足資金結構調整的需要；

（4）謀求企業發展壯大的需要（三）籌資分類：

1、按所籌資金的性質分類：自有資金和借入資金

2、按所籌集資金的使用期限分類：長期資金和短期資金

3、按籌資活動是否通過金融機構分類：直接籌資和間接籌資二、企業籌資渠道與籌資方式（一）籌資渠道１．含義：指籌措資金來源的方向與通道２．內容：國家財政資金：國家財政撥款資金，國家直接投資，國家稅前還貸；銀行信貸資金：企業負債資金的主要來源；非銀行金融機構資金：比如來自租賃公司、保險公司、證券公司、財務公司其它企業資金：企業之間相互投資以及企業之間的商業信用；居民個人資金：吸收社會閑散資金；企業自留資金：通過企業經營獲利留存。外商資金（二）籌資方式１．含義：指企業籌集資金所采用的具體形式自有資金借入資金自有資金借入資金發行股票銀行借款發行債券商業信用融資租賃（三）、籌資渠道與籌資方式的配合籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種形式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應關系。一定的籌資方式可能適用多種籌資渠道，同一渠道的資金也往往可采用不同的方式去取得。它們之間的對應關系如下：表3-1方式與籌資渠道的對應關系吸收直接投資發行股票銀行借款發行債券商業信用融資租賃國家財政資金√√銀行信貸資金√非銀行金融機構資金√√√√√其他企業資金√√√√√居民個人資企√√√企業自留資金√√外商資金√√√企業資金需要量的預測（一）預測資金需求量的基本依據

1、法律依據：注冊資本金限額的規定、企業負債限額的規定;

2、投資規模依據：

（二）預測資金需要量的方法1、銷售百分比率預測法（一）基本理論依據一定的財務比率進行預測，在眾多的財務比率預測中，最常用的是銷售百分率。

銷售百分比分析法假設前提：企業某些資產和負債與銷售收入之間存在一個穩定的百分比關系。

銷售百分比法的基本原理：

某項資產（或負債）預測值=預測銷售收入×資產（負債）占銷售收入百分比

銷售百分比法應用的依據是會計恒等式：

資產=負債+所有者權益

要點：資產為企業資金占用，而負債和所有者權益是資金的來源。

預計資產＞預計負債+預計所有者權益

表明企業資金占用多于資金來源，因此企業需要從外部追加資金。

需追加的資金=預計的資產-預計負債-預計的所有者權益

或者可以參照教材P28.的公式（從增量的角度考慮）

外界資金需要量=增加的資產-增加的負債-增加的留存收益

（二）計算外界資金需要量的基本步驟：

1.區分變動性項目（隨銷售收入變動而呈同比率變動的項目）和非變動性項目

通常變動性項目有：貨幣資金、應收賬款、存貨等流動性資產

非變動性項目有：固定資產、對外投資等固定性資產

2.計算變動性項目的銷售百分率=基期變動性資產或（負債）/基期銷售收入

3.計算需追加的外部籌資額

計算公式：

外界資金需要量=增加的資產-增加的負債-增加的留存收益

增加的資產=增量收入×基期變動資產占基期銷售額的百分比

增加的負債=增量收入×基期變動負債占基期銷售額的百分比

增加的留存收益=預計銷售收入×銷售凈利率×收益留存率

對于增加的留存收益，應該采用預計銷售收入計算，并且《公司法》規定企業應當按照當期實現的稅后利潤的10%計提法定公積金，5%計提法定公益金，所以銷售留存率不會小于15%。

例題：ABC公司×1年的財務數據如下：項目金額（萬元）占銷售收入（4000萬元）百分比流動資產4000100%長期資產（略）無穩定的百分比關系應付賬款40010%其他負債（略）無穩定的百分比關系當年的銷售收入4000凈利潤2005%分配股利60留存收益140假設該公司的實收資本始終保持不變，×2年預計銷售收入將達到5000萬元。問：1、需要補充多少外部融資？

2、如果利潤留存率是100%，銷售凈利率提高到6%，目標銷售收入是4500萬元。要求計算是否需要從外部融資，如果需要，需要補充多少外部資金。解：

（1）增加的資產=1000×100%=1000

增加的負債=1000×10%=100

股利支付率=60/200=30%

留存收益率1-30%=70%

增加的所有者權益=5000×5%×70%=175

外部補充的資金=1000-100-175=725

（2）增加的資產=500×100%=500

增加的負債=500×10%=50

留存收益率=100%

增加的所有者權益=4500×6%×100%=270

外部融資額=500-50-270=230教案13－14課題：第三章企業籌資方式第三節負債資金的籌集目的要求﹕掌握吸收直接投資、發行股票的概念、分類、程序和優缺點教學內容﹕1、銀行借款2、發行債券重點難點：吸收直接投資、發行股票的概念、分類、程序和優缺點教學方法：啟發式手段：面授教學步驟﹕復習提問、新課講解、討論、小結。復習提問題：籌資的渠道與方式有哪些？新授：一、吸收直接投資1、概念

2、吸收直接投資的種類（1）按期投資主體不同可分為：

①吸收國家投資

特點：產權歸屬國家；資金的運用和處置受國家的約束比較大；在國有企業當中運用比較廣泛。

②吸收法人投資特點：發生在法人單位之間；以參與企業利潤分配為目的；出資方式靈活多樣。

③吸收個人投資

特點：參與的人員較多；每人投資的數額相對較少；以參與企業利潤分配為目的。

注意：吸收法人投資和吸收個人投資之間的共同特點是：參與企業利潤分配為目的

（2）按投資者的出資形式分：

①現金出資

外國的《公司法》或《投資法》對現金投資占資金總額的多少，一般都有規定，但是我國目前尚無這方面的規定，所以需要在投資過程中有雙方協商加以確定。

②實物出資

出資條件：確為企業科研、生產、經營所需；技術性能比較好；作價公平合理。

因為實物需要對其價值作出評估。

③工業產權出資

出資條件：能幫助研究和開發出新的高科技產品；能幫助生產出適銷對路的高科技產品；能幫助改進產品質量，提高生產效率；能幫助大幅度降低各種消耗；作價比較合理。

④土地使用權出資

出資條件：確為月科研、生產銷售活動所下需要的；交通、地理條件比較適宜；作價比較合理。

2、吸收直接投資的程序

（1）確定吸收直接投資的資金數額；

（2）確定吸收直接投資的具體形式；

（3）簽署合同或協議等文件；

（4）取得資金來源。

3、吸收直接投資的優缺點：

（1）優點：有利于增強企業信譽、有利于盡快形成生產能力、有利于降低財務風險。

（2）缺點：資本成本較高、企業控制權容易分散。

二、發行股票1、股票的概念2、股票的種類（1）按照股票的權利和義務分類可以分為：普通股、優先股普通股：是股份公司依法發行的具有管理權、股利不固定的股票。是股份公司資本的最基本部分。

普通股股東的權利：

①公司管理權；

公司管理權主要表現在：

投票權：對公司重大問題進行投票（比如修改公司章程、改變資本結構、批準出售公司重要資產、吸收或兼并其他公司等）。

查賬權：通常股東的查賬權是受限制的，但是股東可以委托會計師進行查賬。

阻止越權的權利：阻止管理當局（經營者）的越權行為。

②分享盈余權；

普通股股東可以按照股份的占有比例分享利潤。

③出讓股份權；

④優先認股權；

區別于優先股的優先權。

優先認股權是指原有普通股股東在公司發放新股時具有優先認購權。

⑤剩余財產要求權

當公司進入解散、清算階段，股東有權分享公司的剩余財產。

優先股：是股份公司依法發行的具有一定優先權的股票。

優先股的管理權受限制，比如沒有投票權；優先股的股利是固定的，并且優先股股利的發放優先于普通股，并且優先分配剩余財產。

（2）按票面有無記名分為記名股票和無記名股票。

（3）按票面是否標明金額分為面額股票和無面額股票

（4）按股票發行對象和上市地區分為A股、B股、H股、N股。

3、股票發行的條件

我國《股票發行與交易管理條例》關于股票公開發行條件的規定如下：

（1）設立股份有限公司申請公開發行股票應當符合一下條件：①其生產經營符合國家產業政策；②其發行普通股限于一種，同股同權；③發起人認購的股本不少于公司股本總額的35%；④在公司擬發行的股本總額中，發起人認購的部分不少于人民幣3000萬元，但是國家另有規定的除外；⑤向社會公開發行的部分不少于公司擬發行的股本總額的25%，其中公司職工股的股本總額不得超過向社會公眾發行股本總額的10%，公司擬發行的股本總額超過人民幣4億元的，證監會按照規定可以酌情降低向社會公眾發行部分的比例，但最低不少于公司擬發行的股本總額的10%；⑥發起人在今年內沒有重大違法行為；⑦證監會規定的其他條件。

（2）原有企業改組設立股份有限公司申請公開發行股票，應當符合上述條件外，還應當符合以下條件：①發行前一年末，凈資產在總資產中的比例不低于30%，無形資產在總資產中的比例不高于20%，但證監會另有規定的除外；②近三年連續盈利。

（3）股份有限公司增資申請發行股票，除應當符合上述規定外，還應當符合以下條件：①前一次公開發行股票所得資金的使用與其招股說明書所述的用途一致，并且使用效益良好；②距前一次公開發行股票的時間不少于12個月；③從前一次公開發行股票到本次申請期間沒有重大違法行為；④證監會規定的其他條件。

（4）定向募集公司申請公開發行股票，除應當符合上述規定外，還應當符合以下條件：①定向募集所得資金的使用與其招股說明書所述的用途一致，并且使用效益良好；②距最近一次定向募集的時間不少于12個月；③從最近一次定向募集到本次公開發行期間沒有重大違法行為；④內部職工股權證按照規定的范圍發放，并且已交國家指定的證券機構集中托管；⑤證監會規定的其他條件。

4、股票發行的程序

①申請：

②審批：

③復審：

④上市發行：

5、股票發行方法與推銷方式

股票發行方法：①股東優先認購

②定向募集

③公開發行

股票推銷方式：①股票自銷

②股票承銷：包銷、代銷

6、股票發行價格的確定

①股票發行價格是指股份公司在股票發行是股票發行市場上發行股票時所確定的價格。通常股票的發行價有面值價、時價和中間價三種。

②確定股票的發行價格應考慮的主要因素：

市盈率：

每股凈值：

公司的市場定位：

證券市場的供求關系及股價水平：

國家有關政策規定：

7、股票上市決策

股票上市是指股份公司公開發行的股票，符合規定條件，經過申請批準后在證券交易所掛牌作為交易的對象。

股票上市決策：

①公司近期狀況及發展規劃：

②股利水平：

③上市方式：

④上市時機：

8、股票籌資的優缺點

優點：①自有資金，提高公司信譽；

②降低財務風險；

③避免破產風險。

缺點：①資本成本高；

②分散公司控制權。

課題﹕第三章企業籌資方式第三節負債資金的籌集目的要求﹕掌握銀行借款、發行債券的概念、分類、程序和優缺點教學內容﹕銀行借款二、發行債券重點難點：銀行借款、發行債券的概念、分類、程序和優缺點教學方法：啟發式手段：面授教學步驟﹕復習提問、新課講解、討論、小結。復習提問題：吸收直接投資、發行股票的概念、分類、程序和優缺點新授：一、銀行借款（一）銀行借款的分類：

1、按照借款期限分：長期借款和短期借款

2、按照借款（是否需要擔保）的條件分：信用借款、擔保借款和票據貼現借款

3、按照貸款的機構分：政策性銀行貸款和商業銀行貸款

（二）借款程序（只作為了解內容）

（三）銀行借款的信用條件

①貸款期限和貸款償還方式：

②貸款利率和利息支付方式：利隨本清法—即借款企業在借款到期時一次性向銀行支付利息的方法。貼現法—即銀行在向企業發放貸款時，先從本金扣除利息部分，企業所得到的貸款額只有貸款本金減去利息部分后的差額，而到期是企業仍要償還貸款全部本金的付息方式。這種方法是在借款時即把利息扣除，這將導致實際利率高于名義利率。

實際利率＝本金×名義利率÷實際借款額

＝本金×名義利率÷（本金－利息）

＝名義利率÷（1－名義利率）

③信貸額度：信貸限額是銀行對借款人規定的無擔保貸款的最高額。

一般講，企業在批準的信貸限額內，可隨時使用銀行借款。但是，銀行并不承擔必須提供全部信貸限額的法律責任。當企業出現財務狀況惡化的狀況時可以拒絕繼續提供貸款。

④周轉信貸協定：周轉信貸協定是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協定。在協定的有效期內，只要企業的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業任何時候提出的借款要求。企業享用周轉信貸協定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。

［例］某企業取得銀行為期一年的周轉信貸額100萬元，借款企業年度內使用了60萬元，平均使用期只有6個月，借款利率為12％，年承諾費率為0.５％，要求計算年終借款企業需要支付的利息和承諾費總計是多少。

需支付的利息：60×12％×6÷12＝3.6（萬元）

需支付的承諾費＝（100－60×6÷12）×0.5%＝0.35（萬元）

總計支付額＝3.95（萬元）

⑤補償性余額：補償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定百分比（一般為10%至20%）計算的最低存款余額。

比如企業采用補償性余額借款1000萬元，名義利率為12％，補償性余額比率為10％。那么實際企業可以利用的借款額為1000×（1-10％）＝900萬元，

實際利率＝年利息/實際可用借款

＝名義利率/（1-補償性余額比率）

＝12％÷（1-10％）

＝13.33％6.借款抵押（30％－50％）

銀行向財務風險較大的企業或對其信譽不甚把握的企業發放貸款，有時需要有抵押品擔保，以減少自己蒙受損失的風險。

抵押貸款的利率要高于非抵押貸款的利率，原因在于銀行將抵押貸款視為風險貸款，借款企業的信譽不是很好，所以需要收取較高的利息；而銀行一般愿意為信譽較好的企業提供貸款，且利率相對會較低。

（四）借款程序（只作為了解內容）長期借款的程序

①提出借款申請：

②銀行審批：

③簽訂借款合同：

④取得借款：

⑤歸還借款：五、銀行借款的優缺點

注意需要和股權資金籌集方式比較

優點：

1、借款速度比較快；

2、借款成本低；

3、借款彈性好。

缺點：

1、財務風險大；

2、借款限制條款多；

3、籌資數額有限。二、發行債券（一）債券的分類1、按照是否記名分：記名債券和無記名債券

記名債券在轉讓時，持有人需要在債券上背書和在公司債權人名冊上更換債權人姓名（名稱）。

記名債券丟失后，可以掛失，比較安全。無記名債券轉讓方便，但是不安全。2、按照是否存在抵押擔保分：信用債券、抵押債券、擔保債券

信用債券：企業發行信用債券往往具有較多的限制性條款。

抵押債券：可以是不動產抵押，可以是動產抵押，也可以是證券抵押。3、按照是否可以轉換分：可轉換債券和不可轉換債券。（二）債券的基本要素1、債券面值2、債券的期限3、利率與利息4、債券的價格（三）債券的發行1、發行債券的資格與條件(1)發行債券的資格；股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，具有發行公司債券的資格。(2)發行債券的條件股份有限公司的凈資產不低于3000萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣6000萬元；②累計債券總額不超過公司凈資產額的40%；③最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；④籌集的資金投向符合國家產業政策；⑤債券的利率不得超過國務院限定的利率水平；⑥國務院規定的其他條件。（3）債券發行程序（4）債券發行方式①公募公行②私募發行（四）債券發行價格的確定它通常有三種：平價、溢價和折價。債券的發行價格受債券面值、票面利率、債券期限及市場利率等四個因素的影響。債券的發行價格，從資金時間價值考慮，分期付息債券價格主要由兩部分組成：①債券到期時本金(債券面值)的現值；②債券各期利息的年金現值。其計算公式為：債券發行價格＝式中：n——債券期限t——付息期數債券以何種價格發行，取決于債券票面利率與市場利率的關系。如市場利率高于票面利率，則債券需折價發行；如市場利率低于債券票面利率，則債券要溢價發行；如市場利率等于票面利率，則債券等價發行。[例]A公司發行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，若發行時債券市場利率為10%，則A公司債券的發行價格為多少；

A公司債券的發行價格=1000×8%×（P/A，10%，3）+1000×（P/F，10%，3）

[例]B公司發行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每半年付息一次，到期還本，若發行時債券市場利率為10%，則B公司債券的發行價格為多少；

B公司債券的發行價格=1000×4%×（P/A，5%，6）+1000×（P/F，5%，6）

[例]C公司發行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，單利計息，到期一次還本付息，若發行時債券市場利率為10%，則C公司債券的發行價格為多少

C公司債券的發行價格=（1000×8%×3+1000）×（P/F，10%，3）（五）債券籌資的優缺點1、債券籌資的優點（1）資金成本較低（2）保障股東控制權（3）可利用財務杠桿作用2、債券籌資的缺點（1）籌資風險高（2）限制條件多。（3）籌資額有限作業題目﹕P84思考題5、6、7、8P85練習題2、4預習內容﹕融資租賃和商業信用教案課題﹕第三章企業籌資方式第三節負債資金的籌集目的要求﹕掌握融資租賃、商業信用的概念、分類、程序和優缺點教學內容﹕1、融資租賃2、商業信用重點難點：融資租賃、商業信用的概念、分類、程序和優缺點教學方法：啟發式手段：面授教學步驟﹕復習提問、新課講解、討論、小結。復習提問題：P84思考題5、6、7、8P85練習題2、4一、商業信用1、概念：商業信用是指在商品交易中由于延期付款或預收貨款所形成的企業間的借貸關系，使企業之間的一種直接信用關系。

2、商業信用的形式：

應付賬款、應付票據、預收賬款

3、商業信用條件：是指銷貨人對付款時間和現金折扣所作的具體規定。主要形式：

①預收貨款：

②延期付款，不提供現金折扣：

③延期付款，但早付款提供現金折扣：

4、商業信用的決策

例：賒購商品100元，賣方提出付款條件"2/10，n/30"

2/10表示10天之內付款，享受2%折扣，10--折扣期

n/30表示超過10天，30天之內付款，全額付款30--信用期

三種選擇：

第一方案：折扣期內付款。好處：享受2%折扣，弊：少占用20天資金。

第二方案：超過折扣期但不超過信用期。好處：保持信用，多占用20天資金。弊：喪失折扣。

第三方案：超過信用期，長期拖欠（展期信用）好處：長期占用資金，弊：喪失信用。

計算公式：

放棄現金折扣成本=[折扣百分比/（1-折扣百分比）]×[360/（信用期-折扣期）]

決策原則若放棄現金折扣成本＞短期融資成本率折扣期內付款若放棄現金折扣成本＜短期融資成本率信用期付款例：某公司擬采購一批零件，供應商規定的付款條件：10天之內付款付98萬；20天之內付款，付99萬；30天之內付款付100萬。假設銀行短期貸款利率為15%，計算放棄現金折扣的成本(比率)，并確定對該公司最有利的付款日期和價格。

答案：

放棄第10天付款折扣的成本率=[2%/（1-2%）]×[360/（30-10）]×100%=36.7%

放棄第20天付款折扣的成本率=[1%/(1-1%)]×[360/（30-20）]×100%=36.36%

最有利的付款日期為10天付款，價格為98萬元。

5、商業信用籌資的優缺點

優點：

①籌資便利

②籌資成本低

③限制條件少

缺點：商業信用的期限一般都很短。二、融資租賃租賃是指出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租人在約定的期限內占有和使用財產權利的一種契約性行為。

1、租賃的種類

①經營租賃：又稱為營業租賃，其特點是：承租企業可隨時向出租人提出租賃資產要求；租賃期短，不涉及長期而固定的義務；租賃合同比較靈活，在合理限制條件范圍內，可以解除租賃契約；租賃期滿，一般租賃資產歸還給出租人；出租人提供諸如設備的保養、維修等專門服務。

②融資租賃：又稱財務租賃，其主要特點是：一般由承租人提出正式申請，由出租人融通資金引進用戶所需設備，然后再租給用戶使用；租期較長；租賃合同比較穩定；租賃期間，出租人不提供諸如維修和保養服務，租賃期滿約定處置租賃資產的方法。

2、融資租賃的程序

①選擇租賃公司：

②辦理租賃委托：

③簽訂購貨協議和購買資產：

④簽訂租賃合同：內容

⑤辦理驗貨和投保：

⑥支付租金：

⑦租賃期滿時的資產處理：

3、租金的確定

①租金總額：包括設備購進成本、租賃成本、租賃手續費。

②租金支付方式：一般“等額年金”形式。

③應付租金的計算：每期應付租金額=應付租金總額÷年金現值系數（復利）

4、融資租賃的優缺點

優點：①籌資速度快；

②限制條件少；

③設備淘汰風險小。

缺點：①取得成本較高；

②資產處置權有限。作業題目﹕P84思考題9、10P85練習題3、5、6預習內容﹕財務杠桿和資金結構教案課題：第四章資金成本和資金結構第一節資金成本目的要求：重點掌握資金成本的含義,作用及各種籌資方式下的計算.教學內容：第一節資金成本一、資金成本的作用二、各種資金來源的資金成本重點難點：掌握資金成本的含義,作用及各種籌資方式下的計算.教學方法：啟發式手段：面授教學步驟：新課講解、討論、小結。

一、資金成本

1、含義：資本成本是指企業為籌集和使用資金而付出的代價。

2、內容：資本成本包括籌資費用和使用費用兩部分

使用費用是指企業為使用資金而付出的代價，比如債務資金的利息和權益資金的股利、分紅等，其特點是分次支付。

籌資費用是指企業在籌集階段而支付的代價，比如債券的發行費用，股票的發行費用、手續費等，其特點是一次性支付。

3、資金成本的表示

資金成本可以用絕對數表示，也可以用相對數表示，但是因為絕對數不利于不同資金規模的比較，所以在財務管理當中一般采用相對數表示。

4、資金成本的作用

廣泛應用于企業籌資，在企業投資過程中應用也較多。通常都是需要將資金成本作為貼現率。二、資金成本的計算

資金成本包括個別資金成本、加權資金成本和邊際資金成本。

1、個別資金成本的計算

個別資金成本計算的通用模式：

資金資金成本=年實際負擔的用資費用/實際籌資凈額

=年實際負擔的用資費率/（1-籌措費率）

（單位：萬元）項目A公司B公司企業資金規模

負債資金（利息率：10%）1000500權益資金

500資金獲利率10%10%息稅前利潤200200利息050稅前利潤200150所得稅（稅率30%）6045稅后凈利潤140105從上表格看出，B公司比A公司減少的稅后利潤為35萬元，原因在于利息的抵稅作用，利息抵稅為15（50×30%）萬元，稅后利潤減少額=50-15=35萬元。

①長期借款的資金成本

長期借款的資金成本

=年實際負擔的使用費用/實際籌資凈額

=【年利息×（1-所得稅率）】/【借款額×（1-籌措費率）】

=【利息率×（1-所得稅率）】/【1-籌措費率】

②長期債券的資金成本

長期債券的資金成本

=年實際負擔的使用費用/實際籌資凈額

=【年利息×（1-所得稅率）】/【發行價格×（1籌措費率）】

若債券溢價或折價發行，為更精確地計算資本成本，應以實際發行價格作為債券籌資額。

【例】某公司計劃按面值發行公司債券，面值為1000元，10年期，票面利率10%，每年付息一次。預計發行時的市場利率為15%，發行費用為發行額的0.5%，適用的所得稅率為30%。確定該公司發行債權的資金成本為多少。

解：發行價格

=（1000×10%）×（P/A,15%,10）+1000×（P/F,15%,10）

=100×7.6061+1000×0.2394

=1000（元）

資金成本=【（1000×10%）×（1-30%）】/【1000×（1-0.5%）】

=7.035%

③優先股的資金成本

權益資金成本，其資金占用費是向股東分派的股利和股息，而股息是以所得稅后凈利支付的，不能抵減所得稅。優先股屬于權益資金，所以優先股股利不能抵稅。

優先股的股利固定，則

優先股的資金成本

=優先股的股利/實際籌資額

=優先股的股利/【發行市價（1-籌措費率）】

=DP/[PP（1-FP）]

由于股利是同股同籌、同股同利（每一股具有相同的權利，股利相同）的，所以優先股的資金成本可以根據單股資金計算優先股資金成本。

④普通股的資金成本

普通股的股利不是固定的，所以普通股資金成本的分子要用預計年股利計算。

注意：此種計算方式是以以后年度股利按照固定比例增長為前提的。

普通股的資金成本

=發行第一期股利/【發行價格×（1-籌措費率）】+股利增長率

=Dc/[Pc（1-Fc）]+g

⑤留存收益的資金成本

留存收益和普通股一樣都使企業所有者權益，所以留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計算方法一致，只不過不考慮籌措費用。

留存收益的資金成本=預期每股股利/每股市價+股利增長率

公式：

債券資金成本：

Kb=【I×(1-T)】/【B0×(1-f)】

=【B×i×(1-T)】/【B0×(1-f)】

借款資金成本：

KL=[RL（1-T）]/（1-FL）

優先股資金成本：

Kp=D/【P0×(1-f)】

普通股資金成本：

Ks=D1/【V0×（1-F）】+g

留存收益資金成本：

Ke=D1/V0+g

對于個別資金成本，需要注意的是：

（1）負債資金的利息具有抵稅作用，而權益資金的股利（股息、分紅）不具有抵稅作用，所以一般權益資金的資金成本要比負債的資金成本高。

（2）從投資人的角度看，投資人的投資債券要比投資股票的風險小，所以要求的報酬率比較低，籌資人彌補債券投資人風險的成本也相應的小。

（3）對于借款和債券，因為借款的利息率通常低于債券的利息率，而且籌資費用（手續費）也比債券的籌資費用（發行費）低，所以借款的籌資成本要小于債券的籌資成本。

（4）對于權益資金，優先股股利股定不變，所以優先股，而且投資風險小，所以優先股股東要求的回報低，籌資人的籌資成本低；留存收益沒有籌資費用，所以留存收益的籌資成本要比普通股的資金成本低。

個別資金成本的從低到高排序：

長期借款＜債券＜優先股＜留存收益＜普通股2、綜合資本成本綜合資金成本是對各種資金成本按所占資金比重加權平均的方法計算出來的，故稱為加權平均資金成本。計算公式：Kw=∑WjKj式中：Kw——加權平均的資金成本；Wj——第j種資金占資金的比重；Kj——第j種資金的成本[例]某企業準備投資500萬元，建一個項目，該項目建成后，每年可獲得利潤80萬元，企業準備通過發行股票、債券和向銀行借款等方式籌資，三種方式的籌資額分別是100萬元、200萬元、200萬元，三種方式的資本成本分別是20%、12%、8%。問：該籌資方案是否可行？解：投資報酬率=80÷500=16%÷綜合資本成本=20%×20%+12%×40%+8%×40%=12%因為投資報酬率>資本成本率，所以，該籌資方案可行。課題:第四章資金成本和資金結構第二節杠桿原理目的要求：重點掌握財務杠桿系數的計算.教學內容：第二節杠桿原理一、財務杠桿收益和風險二、財務杠桿系數的計算重點難點：財務杠桿系數計算教學方法：啟發式手段：面授教學步驟：復習提問、新課講解、討論、小結。復習提問題：加權資金成本的計算公式一、財務杠桿1、財務杠桿：由于債務存在而導致普通股股東權益變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應。

衡量普通股股東的獲利能力一般是用普通股的每股利潤。由于債務利息的存在，普通股每股利潤的變動會超過息稅前利潤變動的幅度，這就是財務杠桿效應。

財務杠桿系數＝普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率

【事例1】財務杠桿系數等于2，表明如果要是明年息稅前利潤變動1倍，每股利潤將變動2倍；或者財務杠桿系數等于3，表明未來息稅前利潤增長1倍，每股利潤將增長3倍；一旦息稅前利潤下降1倍，每股就會下降3倍。

【事例2】已經算出財務杠桿系數等于2，明年每股利潤增長50%，息稅前利潤至少得增長多少？既然已經告訴財務杠桿系數已經是2倍，得到每股利潤增長50%，因此息稅前利潤就是增長25%（＝50%÷2）。

計算公式：

財務杠桿系數

=息稅前利潤/【息稅前利潤-利息-優先股股利/（1-所得稅稅率）】

DFL=EBIT/【EBIT-I-d/（1-T）】通過這個公式可以看到，假如利息I和優先股息D同時為零，那財務杠桿系數就是1，沒有財務杠桿作用，每股利潤變動率等于息稅前利潤變動率；但是如果存在利息、優先股息，這時分子要比分母大，表明每股利潤的變動幅度會超過息稅前利潤的變動幅度。

當公司息稅前利潤較多，增長幅度較大時，適當地利用負債性資金，可以發揮財務杠桿的作用，增加每股利潤，使股票價格上漲，增加企業價值。

理解：如果認為2001年的息稅前利潤比較高，還會有很大幅度增長。息稅前利潤較小增長，可以引起每股利潤