2012年2012年05月21日總第280期8/82012年05月2012年05月21日總第280期二季度：謹慎樂觀股票市場運行周報

國內、國際宏觀經濟及債券市場

旗下基金表現二季度：謹慎樂觀我們依然認為，5月行情并不太悲觀，仍預期有進一步的放松政策體現并帶動市場創出新高的可能，此時需要聽其言觀其行，并對整個二季度走勢抱有一定預期。隨著一季度報表結束，以及經濟數據的進一步披露，上半年經濟趨向筑底，通脹緩慢回落，政策不斷對沖的格局愈發明顯。考慮到二季度整體CPI和GDP均呈向下態勢，因此我們判斷市場并不太悲觀。另外，市場對于券商、地產板塊仍有期待，雖然最快的一波上漲可能已經完成，短期仍需提防其回調，但鑒于金融改革是去年比較確定的主題，我們建議可以適當關注。在行業選擇上仍應堅持基本面，可關注早周期行業，金融及中下游穩定性等行業。宏觀經濟和債券市場

國內(20120511-20120518)：截至5月11日，一周食品價格環比微跌0.35%；本周資金面整體寬松，本周五降準釋放資金約4200億元，央行為平滑流動性實現資金凈回籠；受經濟數據大幅低于預期以及央行降準影響，本周基準利率大幅陡峭化下行；本周五（5月18日）人民幣兌美元中間價為6.3209。預計短期內人民幣兌美元可能將維持橫盤震蕩狀態。國際(20120512-20120517)：本周希臘政局持續動蕩，歐元區憂慮繼續主導市場，海外市場繼續向下大幅調整。MSCI全球指數下跌3.2%，希臘和西班牙指數都突破08年金融危機的低點，美國標普指數下跌2.2%，香港恒生指數下跌5.1%。港股能源和原材料板塊上周下跌8%之后本周繼續領跌，跌幅均在5%以上。美國板塊風格相似，能源，原材料和金融板塊領跌。二季度：謹慎樂觀交銀施羅德專戶投資經理陳小平2012年4月由于預調微調系列政策出臺，市場預期宏觀經濟有望觸底回升，A股出現震蕩走高。上證指數單月上漲5.9%，深證成分指數上漲8.18%。市場樂觀情緒上升，周期類股票普遍走強，房地產、綜合、采掘、建材等板塊漲幅居前，而信息技術、醫藥生物等板塊上漲幅度落后，創業板為代表的中小股票和垃圾股出現較大幅度下挫。4月的上漲，我們認為主要有以下因素：一是一季度經濟數據出臺，GDP滑落到8.1%，大大低于預期，固定資產投資尤其是房地產投資下滑的幅度較快，市場認為在經濟增長放緩的背景下，保增長的措施有望出臺。二是4月初溫總理南方調研指出，保持適度的投資規模，確保國家重大在建續建項目資金需求，盡快啟動一批事關全局、帶動作用強的重大項目。鐵道部部長4月強調要按計劃全面兌現十二五鐵路建設目標，今年5000億的鐵路投資（含基建4060億元）要到位，鐵路目前已八成復工。其余水利投資、公路建設、地鐵建設將加快。因此市場預計將通過支持鐵路、水利等基建工程投資，拉動經濟增長，對沖房地產和出口影響。隨政府重視政策支持，基建項目開工復工增加，經濟有望見底回升。三是金融改革措施加快。4月出臺系列有利于股市中長期發展的系列金融體系改革。如新股發行體制改革、退市制度、證券期貨交易費用降低、溫州金融改革試點、引入長期投資資金如廣東養老金入市和RQFII額度審批擴大等，加上以前的分紅制度、未來可能出臺的新三板制度等系列改革措施，對市場或將形成利好。有利于藍籌股行情的恢復，市場信心增強。我們依然認為，5月行情并不太悲觀，仍預期有進一步的放松政策體現并帶動市場創出新高的可能，此時需要聽其言觀其行，并對整個二季度走勢抱有一定預期。隨著一季度報表結束，以及經濟數據的進一步披露，上半年經濟趨向筑底，通脹緩慢回落，政策不斷對沖的格局愈發明顯。考慮到二季度整體CPI和GDP均呈向下態勢，因此我們判斷市場并不太悲觀，除降準外我們還會重點關注一、二線城市地產銷量能否維持甚至繼續創新高。我們會保持上述看法，直到出現宏觀面的一些約束條件，即之前提到的1）經濟短期企穩略回升的預期被打破，經濟領先指標重新趨勢向下；2）CPI、房價等是否同/環比連續回升，通脹預期重燃。此外，認同這樣的觀點，即2500以上需要基本面的改善，策略的拐點性判斷意義減弱。另外，市場對于券商、地產板塊仍有期待，雖然最快的一波上漲可能已經完成，短期仍需提防其回調，但鑒于金融改革是去年比較確定的主題，可以適當關注。在行業選擇上仍應堅持基本面，可關注早周期行業，金融及中下游穩定性等行業。股票市場運行周報（20120514-20120518）交銀施羅德量化投資部

本周滬深兩市雙雙下跌，上綜指下跌2.11%，深成指下跌3.02%，中小板指數下跌2.27%，滬深兩市共成交7,226.31億元，成交量較上一交易周有所減少。從行業表現來看，漲幅較大的行業有：家用電器1.44%、交通運輸1.02%等，跌幅較大的行業有：軍工-5.87%、煤炭-3.69%等；從行業換手率來看，醫藥生物、食品飲料和貿易等相對活躍，換手率均超過8%；從風格特征來看，微利股指數下跌1.19%，跌幅最小，而高價股指數下跌2.77%，跌幅最大。表1:指數表現表2:市場總體指標指數名稱區間收益率成交金額（億元）市場總體指標數值上證綜合指數-2.11%4,013.00A股總市值（億元）270,905.73上證180指數-2.16%1,822.00A股流通市值（億元）178,720.40上證50指數-2.21%966.4A股市盈率（最新年報，剔除負值）13.46滬深300-2.39%2,556.80A股市盈率（遞推12個月，剔除負值）13.09深證成份指數-3.02%461.9A股市凈率（最新年報，剔除負值）1.97深證100P-2.74%854.1A股市凈率（最新報告期，剔除負值）1.88申萬中小板-2.27%1,165.80A股加權平均股價7.32申萬基金重倉-2.22%3,790.60兩市A股成交金額(億元)7,226.31表3:行業表現指數區間收益率區間換手率指數區間收益率區間換手率家用電器1.44%7.87%醫藥生物-2.35%9.26%交通運輸1.02%2.79%信息技術-2.41%5.18%造紙林業0.52%7.36%通信傳媒-2.49%4.11%電力0.17%2.16%建筑建材-2.51%4.15%餐飲旅游0.04%8.10%化工-2.55%6.54%綜合-0.76%6.55%電氣設備-2.67%3.78%零售-0.95%5.95%有色金屬-2.75%4.67%日用化學品-0.96%5.43%機械-2.77%6.25%紡織服裝-1.31%5.44%農業與牧漁業-2.77%7.03%交運設備(除軍工)-1.66%3.63%鋼鐵-3.05%2.47%貿易-1.72%8.46%食品飲料-3.53%8.48%房地產-1.76%4.97%煤炭-3.69%2.66%金融-1.82%1.05%軍工-5.87%4.77%石油天然氣-1.94%0.25% [圖1：風格特征]數據來源：萬得資訊交銀施羅德基金日期區間：20120514-20120518國內宏觀經濟及債券市場（20120511-20120518）交銀施羅德策略小組●農產品價格：截至5月11日，一周食品價格環比微跌0.35%。具體到細項來看，各分項漲跌不一，食品價格的整體下跌主要來自蔬菜價格環比下跌3.6%，禽類環比下跌0.1%，肉類環比下跌0.1%。而水產品價格繼續上漲0.1%，糧食環比上漲0.1%?！窆_市場操作：本周央行周二進行600億28天正回購，周四進行300億91天正回購，央票繼續停發，公開市場到期量500億元，逆回購到期量6240億，實現資金凈回籠640億，結束連續七周凈投放格局?！裆虾ｃy行間同業拆放利率（Shibor）：本周資金面整體寬松，本周五降準釋放資金約4200億元，央行為平滑流動性實現資金凈回籠。上海銀行間同業拆放利率產品收益率全面下跌，隔夜產品下跌45個基點，一周期產品下跌50個基點，2周期產品下跌64個基點，3個月期產品下跌18個基點。●債券市場：受經濟數據大幅低于預期以及央行降準影響，本周基準利率大幅陡峭化下行，短融中票方面交易型買盤洶涌，成交異常火爆，各品種短融中票收益率都出現20-35個基點的大幅下行，除5年期超AAA/AAA中票外，均已創出年內新低。短融和中高等級中票為交投熱點，除了AA-短融及AA/AA-中票外，其他品種收益率已經全面降至5%以下，AAA短融已降至4%以下，部分AA-短融成交在接近或低于5%的水平。由于收益率下降過快，周四基準利率出現小幅回升，但信用債收益率仍然小幅下行，但周五風險偏好繼續下降，基準利率和信用債收益率繼續小幅下行。本周政策銀行債收益率曲線陡峭化下行，1年期下行幅度超過30個基點，3-5年期也下行20-30個基點，各評級信用利差繼續走擴5-10個基點，除AA-品種外，部分評級短融中票信用利差走高后略高于歷史中位數。等級利差方面，AA+和AAA中票等級利差縮窄6-7個基點，而AA/AA-和AAA中票等級利差走擴5-10個基點?！袢嗣駧艆R率：本周五（5月18日）人民幣兌美元中間價為6.3209。預計短期內人民幣兌美元可能將維持橫盤震蕩狀態。國際宏觀經濟及債券市場（20120512-20120517）交銀施羅德QDII研究小組●全球市場：本周希臘政局持續動蕩，歐元區憂慮繼續主導市場，海外市場繼續向下大幅調整。MSCI全球指數下跌3.2%，希臘和西班牙指數都突破08年金融危機的低點，美國標普指數下跌2.2%，香港恒生指數下跌5.1%。港股能源和原材料板塊上周下跌8%之后本周繼續領跌，跌幅均在5%以上。美國板塊風格相似，能源，原材料和金融板塊領跌?！駳W洲：歐洲銀行間流動性指標歲指示依然寬松，但西班牙國債和希臘10年期國債收益率大幅飆升，避險資金大量涌入德國國債，德國10年國債收益率創下1.43%的新低。希臘組成聯合政府的努力失敗使得希臘退出歐元區的可能大幅增加。希臘出現銀行擠兌，存款較4月底又下降50億歐元，而歐央行暫停對部分希臘銀行短期融資，歐央行行長和歐洲政要也開始公開談及希臘退出。隨著希臘前景的惡化，歐洲的政治博弈仍在演繹。愛爾蘭本月底將就是否接受歐盟的財政契約進行公投，下月法國議會選舉，歐洲的政治動蕩格局一直會延續到下個月。●經濟數據：美國4月零售銷售小升0.1%，增幅受到建筑材料和服裝店銷售下滑所抑制。暖冬給消費帶來的提振作用消退，表明消費者支出的增長動能在第二季初有所減弱。由于能源價格上漲壓力回落，美國4月份CPI環比持平；4月份，扣除波動性較大的能源和食品后，美國核心CPI上升0.2%，升幅與上月持平；過去12個月，美國核心CPI上升2.3%，略高于Fed設定的2%的警戒線。本周首次申領就業金人數持平，就業改善趨勢仍顯疲態。歐洲方面，德國第一季度GDP較去年第四季度增長0.5%，較上年同期增長1.2%，數據強于預期，從而避免整個歐元區進入二次衰退。

基金名稱最新

凈值累計

凈值基金回報最近

一天一周一月三月六月一年兩年成立

至今交銀精選0.68672.8325-1.19%-1.65%-0.55%2.04%-3.39%-19.67%2.66%197.45%交銀穩健1.25252.7075-1.32%-1.48%0.44%5.35%0.22%-9.11%6.35%170.81%交銀成長2.45752.7025-1.11%-1.73%0.93%6.33%1.57%-7.89%7.61%168.99%交銀藍籌0.68290.6979-1.24%-2.12%-0.09%3.89%-0.60%-11.99%5.79%-30.76%交銀增利A/B1.01411.2711-0.05%0.67%2.35%4.96%7.40%1.61%7.19%28.98%交銀增利C1.01151.2515-0.05%0.66%2.32%4.83%7.16%1.18%7.00%26.67%交銀環球1.1871.312-0.50%-4.04%-7.27%-9.46%-1.90%-22.01%0.68%30.33%交銀行業1.1011.141-1.08%-1.78%-0.63%1.94%2.90%2.42%2.61%14.23%交銀先鋒1.02951.0845-1.32%-1.22%-0.02%9.09%4.11%-12.83%9.64%7.68%180治理ETF0.6550.729-1.50%-1.95%-1.06%0.61%1.39%-15.27%9.17%-27.09%交銀治理0.7450.745-1.46%-1.84%-0.93%0.68%1.36%-14.37%8.76%-25.50%交銀主題0.920.935-1.29%-1.50%0.22%7.48%5.63%-11.54%---6.72%交銀趨勢0.79