VentureCapitalist風險投資VentureCapitalist風險投資2023/11/191VentureCapitalist風險投資

I.美國硅谷風險投資最新新聞及行情介紹II.美國風險投資(硅谷)歷史與現狀(1998~2005)風險投資的基本概念(美國)美國風險投資歷史與現狀風險投資的組織形式風險資本的來源風險投資的運作與流程有限合伙制的風險投資公司風險投資項目的評估與選拔談判契約中的法律關系和注意事項如何規避無謂的投資風險及監控風險企業的方式風險投資的退出機制和投資回報的實現如何申請和使用風險投資發展風險投資業地宏觀環境和有利政策III.案例與啟示﹑2023/11/192張世洵簡介2023/11/193

(第一部份)基本情況介紹VentureCapitalist風險投資2023/11/194美國硅谷風險投資最新新聞美國硅谷風險投資行情介紹(PaperCollections)數據分析VentureCapitalist風險投資2023/11/195

(第二部份)

美國風險投資定義與特征VentureCapitalist風險投資2023/11/196VentureCapitalist風險投資如何定義風險投資？風險投資的特征1、投資對象為處于技術創業期(start-up)的中小型企業，而且多為高新技術企業；2、投資期限至少3-5年以上，投資方式一般為股權投資，通常占被投資企業30%~45%左右股權，而不要求控股權，也不需要任何擔保或抵押；3、投資決策建立在高度專業化和程序化的基礎之上；4、風險投資人(venturecapitalist)一般積極參與被投資企業的經營管理，提供增值服務；

除了種子期(seed)融資外，風險投資人一般也對被投資企業以后各發展階段的融資需求予以滿足；5、由于投資目的是追求超額回報，當被投資企業增值后，風險投資人會通過上市、收購兼并或其它股權轉讓方式撤出資本，實現增值。6、兩高兩低——高收益、高風險；低流動性、低參與性；7、進入方式：按照進入方式可以分為：一次性投入和分批分期投入兩種形式。

2023/11/197VentureCapitalist風險投資風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、具有巨大競爭潛力的企業中一種權益資本。從投資行為的角度來講，風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產品的研究開發領域，旨在促使高新技術成果盡快商品化、產業化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看，是指由專業化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業投入風險資本的過程。是協調風險投資家、技術專家、投資者的關系，利益共享，風險共擔一種投資方式。2023/11/198

VentureCapitalist風險投資

(第三部份)

美國風險投資歷史與現狀

2023/11/199VentureCapitalist風險投資歷史私有制股權能為公司創造高效率，降低成本。１９世紀工業革命的發展，帶動了融資的發展。主要渠道是銀行。現代意義上的風險投資基金發展在２０世紀４０年代中期。第一家風險投資公司是美國研究與發展公司。目的；１）解決企業資金短缺問題；２）提高專業管家服務。小企業投資法案(SBA)的出臺與小企業投資基金的設立,此時為風險投資的第二階段，１９５８年至７０年代末最低注冊資金是５００萬美元。享受稅收優惠2023/11/1910VentureCapitalist風險投資現狀高速增長期于相對專業化時期政府出臺扶持政策納斯達克市場的建立美國風險投資的發展動向成功因素：政府強有力的支持比較發達的金融企業和管理制度便利的風險資本推出機制承認和保護個人發明創造的價值經濟英雄主義合唱和創業精神的推動。

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(第四部份)

風險投資的組織形式

VentureCapitalist風險投資2023/11/1912VentureCapitalist風險投資天使投資人戰略投資家小企業地風險投資公司金融機構下屬的風險投資公司獨立有限合伙制風險投資公司2023/11/1913VentureCapitalist風險投資天使（AngelInvestor）：可信任的投資者。專門投資與高風險的創業型企業資助資本家進行研究，產品開發或市場研究的個人。歷史背景：十九世紀末的百老匯歌劇籌資的需要天使（ANGEL）的投資特點：市場龐大：1998~2005年達600億美元；投資項目多主要對企業的財務狀況及投資監管進行限制投資潛在風險大2023/11/1914VentureCapitalist風險投資戰略投資家戰略投資：企業設立風險投資基金，通過附屬機構直接進行風險投資。特點：最優先考慮公司的戰略目標。基本上使用企業的自有資金。獨立性相對較差。2023/11/1915VentureCapitalist風險投資金融機構下屬的風險投資公司主要組織形式：有限合伙人公司，占所有投資的８０％以上。有限合伙人公司分為獨立的和非獨立的兩種獨立：非獨立＝80：20非獨立的有限合伙人公司：銀行、證券公司、財務公司、信托公司等。2023/11/1916VentureCapitalist風險投資(第五部份)

風險資本的來源2023/11/1917VentureCapitalist風險投資公司退休基金公共退休基金捐贈基金銀行控股公司富有家庭和傭人保險公司投資銀行非銀行金融機構風險投資基金來源構成和變化趨勢2023/11/1918VentureCapitalist風險投資風險投資基金來源構成和變化趨勢2023/11/1919

(第六部份)

風險投資的運作與流程

VentureCapitalist風險投資2023/11/1920VentureCapitalist風險投資風險投資三位一體的運作方式風險投資基本的業務流程企業成長與階段性融資風險投資過程2023/11/1921VentureCapitalist風險投資風險投資三位一體的運作方式三方當事人：投資者，風險投資公司，風險企業。投資人－資金供應者風險投資公司－資金的運作者風險企業－資金的使用者2023/11/1922VentureCapitalist風險投資投資者將資金投入風險投資公司，以求增值。風險投資公司承擔風險投資資金的運作，是風險投資流程的中心環節。工作職能是：辨認發現機會，篩選投資項目，決定投資，培育風險企業，結束實現投資。風險企業的職能是創造價值。好的風險企業是完成風險投資的關鍵。2023/11/1923VentureCapitalist風險投資風險投資基本的操作流程：選擇投資項目談判和簽訂投資協議投資后管理實現投資回報2023/11/1924VentureCapitalist風險投資企業成長與階段性融資上市前準備期種子期創立期發展期擴張期種子資金創立資金運轉資金擴展資金完善資金2023/11/1925VentureCapitalist風險投資風險投資收益與進入的時間存在明顯的關系。在企業發展的不同階段，投資收益與風險的組合存在著明顯的差別。在早期階段，投資的風險最大，但投資一旦成功，將獲得巨大的收益。隨著企業的發展，投資風險相對減少，投資成功機會相對增加，但投資收益水準會減少。進入時間越早，收益也越高，虧損比例也越大。2023/11/1926VentureCapitalist風險投資風險投資流程2023/11/1927VentureCapitalist風險投資對企業的要求較高素質的風險創業企業家一個既富遠見又切合實際的企業經營計劃具有核心競爭優勢和強大的拓展能力經營管理經驗和能力良好的財務管理體系，合理的資本要求2023/11/1928VentureCapitalist風險投資商業計劃書一、VC不是技術專家，計劃書不要過于強調技術，技術只是你的進入門檻，VC其實更關心怎樣將你的技術賣出去，也就是商業模式。二、計劃書一定要寫的簡明扼要，與VC面對面時要做個好的演講者。VC會接到大量的商業計劃書，要在10分鐘內完整地表達、說服他理解。三、在VC眼中，已經建立的企業優于只有計劃書的企業，已經稍微成長的企業又優于非常小的企業，太小的企業VC一般不感興趣。四、很難堅持的一點就是不能過于急切，什么投資都要，在被VC挑選的同時，創業者要學會挑選VC。這個投資者是否是你的長期伙伴？除了錢之外他還能帶給你什么幫助？要做一個有耐心的創業者。

五、計劃書中很難體現人和團隊的價值，而團隊的素質是VC最重視的要素之一，計劃書僅僅意味著開始。2023/11/1929VentureCapitalist風險投資商業計劃綱要一，概述二，企業經營介紹三，市場調查與分析四，營銷計劃五，研究與開發計劃六，產品制造與經營七，關鍵人物2023/11/1930VentureCapitalist風險投資八，總體計劃，重大事件和面臨風險九，融資計劃十，財務規劃十一，附錄2023/11/1931(第七部份)

風險投資項目的評估與選拔VentureCapitalist風險投資2023/11/1932VentureCapitalist風險投資風險投資的原則和感興趣的產品風險投資公司的運作程式風險投資決策調查內容清單投資項目評價2023/11/1933VentureCapitalist風險投資風險投資的原則----”巨猩游戲”在對高科技領域進行投資的時候，首先要確定旋風領域，即高速成長的市場，確定這一市場的巨猩，即行業霸主，并將資金注入這些霸主公司。要求被投資的公司：具有很大的市場潛力；具有可證明的市場優勢；更符合用戶的需要；創業者的構想能解決一重大問題，且客戶很感興趣。2023/11/1934VentureCapitalist風險投資風險投資公司的運作程序一、初審（firstreview)（1）投資規模及投資政策（2）技術和市場因素,行業因素。（3）企業的地理位置（4）企業所處的階段2023/11/1935VentureCapitalist風險投資二、風險投資家之間的磋商（theventurecapitalistsconfer)三、面談(thepresentation)四、責任審查(duediligence)五、條款清單(thetermsheet)六、簽訂合同(contrasts)七、投資生效后的監管八、其他投資事宜2023/11/1936VentureCapitalist風險投資風險投資決策調查內容清單一，業務考察公司發展歷史調查公司經營范圍調查公司收入構成調查競爭對手和市場份額調查產品研究開發策略調查商品和服務的銷售與促銷調查2023/11/1937VentureCapitalist風險投資，生產過程與生產設施生產設施調查生產過程調查質量保證情況調查生產過程的環保問題調查三，公司財務歷史財務報表的分析與考察未來5年財務預測財務會計組織，管理與控制考察2023/11/1938VentureCapitalist風險投資四，公司組織與管理組織管理層員工報酬結構五，其他相關情況調查2023/11/1939VentureCapitalist風險投資投資項目評價步驟：評價--風險--決策市場吸引力產品差異度管理能力對環境威脅的抵制能力期望回報可預見的風險投資決策2023/11/1940VentureCapitalist風險投資市場吸引力包括：市場規模市場需求市場增長潛力進入市場的渠道產品差異度包括：產品的唯一性技術能力，專利化能力2023/11/1941VentureCapitalist風險投資管理能力包括：管理技能市場營銷能力財務技能企業家風范對環境威脅的抵制能力包括：防止競爭者進入防止產品老化風險防范2023/11/1942

(第八部份)

風險投資的退出機制和投資回報的實現

VentureCapitalist風險投資2023/11/1943VentureCapitalist風險投資，一，風險投資的主要退出方式股票上市股份轉讓清算公司

二，納斯達克NASDAQ市場1概念2上市要求3特點2023/11/1944VentureCapitalist風險投資(一）股票上市-------最經常方式，最佳方式美國，提出風險投資退出機制的是第二板市場-----NASDAQ證券市場。IPO(FirstPublicOffer)第一次向社會公眾發行股票，首次公開發行股票程序:向董事會提交建議。重新編制財務報告及公司內部資本結構。選擇承銷商并簽訂“意向書”。編制招股說明書。接受公司的投資銀行和會計師的審核。選用金融專業印刷廠，印制招股說明書。組成銀團。其他投資銀行成銷部分股票。巡回推介。確定股票出售價。確定發行價格。2023/11/1945VentureCapitalist風險投資（二）股份轉讓轉讓的對象：創業公司和創業加本人、新的投資者。（1）企業出售被其他企業收購關鍵：了解收購者的計劃、會計準則、法律結構和其他業務重要（2）員工股份回購采取現金，票據建立員工持股基金（EmployeesStockOptionT）來買斷風險投資家手中的股份買賣期權來實現2023/11/1946VentureCapitalist風險投資標準：用以下的數值來確定股票的價值

賬面價值銷售額百分比現金流量的倍數銷售額倍數評估值預先安排的現金額（3）美國收購并購市場的發展為風險投資退出提供了廣闊的空間2023/11/1947VentureCapitalist風險投資（三）清算公司，退出行業清理方式的退出是痛苦的。考驗投資者的職業判斷和決策能力。對于風險投資家來說，一旦確認創業企業推動了發展的可能或者成長太慢，不能給與預期的回報，要過果斷的撤資，將能夠收回的資金用于下一個投資環境。根據研究，清算方式退出的投資大概占創業投資基金總投資的32%，一般能收回原投資額的64%。

2023/11/1948VentureCapitalist風險投資NASDAQ納斯達克，(NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations)，即全美證券交易商協會自動報價系統，使全美證券交易商協會（NationalAssociationofSecuritiesDealersInc,簡稱NASQ）于1971年，在華盛頓建立并組織和管理的一個自動報價系統，是世界第一個電子股票市場。其最大特色在于利用現代信息技術建立自己的電子交易系統，現已成為全球最大的無形的交易市場。

優勢先進的交易手段和較低的股票上市標準上市費用低已經成為外國公司在美國上市的主要場所。2023/11/1949VentureCapitalist風險投資上市的一般標準：1)凈有形資產600萬美元；2)上市前一年的稅前收益100萬美元；3)公眾持股110萬股；4)無經營期限要求；5)股東400人以上；6）公眾持股市價400萬美元。2023/11/1950VentureCapitalist風險投資特點：（1）電子交易系統(ElectronicCommunicationNetwork,簡稱ECNs)，在世界各地一共裝置了20多萬臺計算機銷售終端，向世界各個角落的交易商，基金經理和經紀人傳送5000多種全面報價和最新交易信息。因此，它沒有，也不需要設置證券交易大廳，電子計算機屏幕交易市場可以進行高效的即時證券市場。（2）做市商制度（MarketMakerRule）莊家制度，使一些獨立的股票交易者，為投資者承擔某一只股票的買進和買出。由全美證券交易商協會會員（650多家）公司擔任，及市商為每只股票的買賣提供報價，這有別于傳統交易中買賣雙方出價形成時的差價。2023/11/1951VentureCapitalist風險投資優勢：1）幫助上市公司提高知名度2）有利于推動市場資金的流動3）透明度極高4）具有發現價格（PriceDiscovery）的功能。2023/11/1952VentureCapitalist風險投資（第九部分）發展風險投資業的宏觀環境和有利政策

2023/11/1953VentureCapitalist風險投資政府的直接參與政府對風險投資的立法和資金市場的規范與管理政府政策性的扶持與鼓勵2023/11/1954VentureCapitalist風險投資一，政府的作用宣傳導向，政策扶持提供啟動資金，樹立成功典范制定相關法規，提供法律保障建立信息網絡，提供綜合服務通過多種途徑，大力培養