2021-2022年內蒙古自治區鄂爾多斯市注冊會計財務成本管理知識點匯總（含答案）學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.利用資本資產定價模型確定股票資本成本時，有關無風險利率的表述正確的是（）。

A.選擇長期政府債券的票面利率比較適宜

B.選擇國庫券利率比較適宜

C.必須選擇實際的無風險利率

D.政府債券的未來現金流，都是按名義貨幣支付的，據此計算出來的到期收益率是名義無風險利率

2.甲公司平價發行3年期的公司債券，債券票面利率為10％，每季度付息一次，到期一次償還本金，該債券有效年折現率為()。

A.9．5％B.10％C.10．25％D.10．38％

3.

第

6

題

轉讓專利權的使用權應交納的營業稅應計人（）科目。

A.其他業務成本B.營業外支出C.營業稅金及附加D.管理費用

4.下列關于認股權證與股票看漲期權共同點的說法中，正確的是（）。

A.兩者行權后均會稀釋每股價格

B.兩者均有固定的行權價格

C.兩者行權后均會稀釋每股收益

D.兩者行權時買入的股票均來自二級市場

5.下列關于內部失敗成本表述不正確的是（）

A.內部失敗成本屬于可控質量成本

B.內部失敗成本發生在產品未到達顧客之前的階段

C.產品因不符合質量標準而發生修復費用屬于內部失敗成本

D.廢料成本屬于內部失敗成本

6.某公司本年的銷售收入為2000萬元，凈利潤為250萬元，利潤留存率為50％，預計年度的增長率均為3％。該公司的B為1．5，國庫券利率為4％，市場平均風險股票的收益率為10％，則該公司的本期收入乘數為（）。

A.0．64B.0．625C.1．25D.1．13

7.某公司全年現金需求量為202．5萬元，其原材料購買和產品銷售均采用賒購和賒銷方式，應收賬款的平均收賬期為40天，應付賬款的平均付款期為20天，存貨平均周轉期為60天，則現金周轉期為（）天。（一年按360天計算）

A.40B.80C.100D.120

8.甲公司進入可持續增長階段，股利支付率為50％，銷售凈利率16％，股利增長率5％，股權資本成本8％，甲公司內在市銷率是（）。

A.2．67B.10．5C.10D.2．8

9.下列各項中，不屬于制定股利分配政策應考慮的公司因素的是（）。

A.凈利潤的限制B.盈余的穩定性C.公司的流動性D.投資機會

10.從財務管理的角度看，融資租賃最主要的財務特征是（）。

A.租賃期長B.租賃資產的成本可以得到完全補償C.租賃合同在到期前不能單方面解除D.租賃資產由承租人負責維護

11.公司的下列財務活動中，不符合債權人目標的是（）。

A.提高利潤留存比率B.降低財務杠桿比率C.發行公司債券D.非公開增發新股

12.甲公司向銀行借款900萬元，年利率為8％，期限1年，到期還本付息，銀行要求按借款金額的15％保持補償性余額(銀行按2％付息)。該借款的有效年利率為（??）。

A.7．70％B.9．06％C.9．41％D.10．10％

13.已知甲公司上年末的長期資本負債率為40％，股東權益為1500萬元，資產負債率為50％，流動比率為2，現金比率為1．2，交易性金融資產為100萬元，則下列結論不正確的是()。

A.貨幣資金為600萬元B.營運資本為500萬元C.貨幣資金等于營運資本D.流動負債為500萬元

14.相對于股票投資而言，下列項目中能夠揭示債券投資特點的是()。

A.無法事先預知投資收益水平B.投資收益率的穩定性較強C.投資收益率比較高D.投資風險較大

15.第

9

題

股東和債權人發生沖突的根本原因在于（）。

A.目標不一致B.利益動機不同C.掌握的信息不一致D.在企業中的地位不同

16.下列關于財務管理原則的說法中，不正確的是（）。

A.投資分散化原則的理論依據是優勢互補

B.引導原則是行動傳遞信號原則的一種運用

C.比較優勢原則的依據是分工理論

D.“搭便車”是引導原則的一個應用

17.某公司20×7年度與應收賬款周轉天數計算相關的資料為：年度營業收入為6000萬元，年初應收賬款余額為300萬元，年末應收賬款余額為500萬元，壞賬準備數額較大，按應收賬款余額10%提取。假設每年按360天計算，則該公司應收賬款周轉天數為（）。

A．15

B．17

C．22

D．24

18.在全部投資均于建設起點一次投入，建設期為零，投產后每年凈現金流量相等的情況下，為計算內含報酬率所求得的年金現值系數應等于該項目的()。

A.獲利指數B.動態投資回收期C.靜態投資回收期D.投資利潤率

19.如果企業在發行債券的契約中規定了允許提前償還的條款，則下列表述不正確的是（）。A.使企業融資具有較大彈性

B.使企業融資受債券持有人的約束很大

C..則當預測年利息率下降時，一般應提前贖回債券

D.當企業資金有結余時，可提前贖回債券

20.甲公司是一家電器銷售企業，每年6月到10月是銷售旺季，管理層擬用存貨周轉率評價全年存貨管理業績，適合使用的公式是（）。

A.存貨周轉率=營業收入／(∑各月末存貨／12)

B.存貨周轉率=營業收入／[(年初存貨+年末存貨)／2]

C.存貨周轉率=營業成本／[(年初存貨+年末存貨)／2]

D.存貨周轉率=營業成本／(∑各月末存貨／12)

21.下列變動成本差異中，無法從生產過程分析中找出產生原因的是。

A.變動制造費用效率差異B.變動制造費用耗費差異C.材料價格差異D.直接人工效率差異

22.現有兩只股票，A股票的市價為15元，B股票的市價為7元，某投資人經過測算得出A股票的價值為12元，B股票的價值為8元，則下列表達正確的是（）。

A.股票A比股票B值得投資B.股票B和股票A均不值得投資C.應投資A股票D.應投資B股票

23.作為利潤中心的業績考核指標，“可控邊際貢獻”的計算公式是（）。

A.部門營業收入-已銷商品變動成本

B.部門營業收入-已銷商品變動成本-變動銷售費用

C.部門營業收入-已銷商品變動成本-變動銷售費用-可控固定成本

D.部門營業收入-已銷商品變動成本-可控固定成本

24.

第

15

題

某公司生產聯產品A和B。7月份發生加工成本650萬元，分別生產了50噸的A產品和70噸的B產品，其中A產品的價格為15萬元/噸，B產品的價格為25萬元/噸，若采用售價法，A產品的成本為（）。

A.243．75B.406．25C.195D.455

25.關于傳統杜邦財務分析體系的局限性，下列說法有誤的是（）。

A.計算資產凈利率的分子和分母不匹配

B.沒有區分經營活動損益和金融活動損益

C.沒有區分金融負債與經營負債

D.權益凈利率的分子分母不匹配

26.甲企業2012年的可持續增長率為10%，預計2013年不增發新股和回購股票，銷售凈利率、資產周轉率、資產負債率、利潤留存率保持不變，則（）。A.2013年實際銷售增長率為10%

B.2013年權益凈利率為10%

C.2013年內含增長率為10%

D.2013年可持續增長率低于10%

27.

第4題

若公司發行附帶認股權證的債券，相比一般債券利率8%，它可以降低利率發行，若目前公司股票的資本成本為10%，公司適用的所得稅率為25%，則附帶認股權債券的稅前資本成本可7為（）。

28.對于抵押借款而言，銀行接受抵押品后，將根據抵押品的面值決定貸款金額，一般為抵押品面值的（）。

A.80%～110%B.20%～90%C.40%～80%D.30%～90%

29.某公司生產單一產品，實行標準成本管理。每件產品的標準工時為2小時，變動制造費用的標準成本為4元，企業生產能力為每月生產產品300件。10月份實際生產產品320件，實際發生變動制造費用1500元，實際工時為800小時。根據上述數據計算，10月份公司變動制造費用效率差異為（）元。

A.－100B.100C.220D.320

30.下列關于租賃的說法中，正確的是（）。

A.如果長期租賃合同中具有可撤銷條款，則屬于混合租賃

B.典型的融資租賃是長期的、完全補償的、不可撤銷的毛租賃

C.如果合同分別約定租金和手續費，則租金包括租賃資產的購置成本、相關的利息以及出租人的利潤

D.如果合同分別約定租金、利息和手續費，則租金指租賃資產的購置成本以及出租人的利潤

31.某公司本年的每股收益為2元，將凈利潤的30%作為股利支付，預計凈利潤和股利長期保持6%的增長率，該公司的β值為0．8。若同期無風險報酬率為5%，平均市場收益率為10%，采用市價/凈利比率模型計算的公司股票價值為（）。

A.20．0元B.20．7元C.21．2元D.22．7元

32.股東協調自己和經營者目標的最佳辦法是（）。

A.采取監督方式

B.采取激勵方式

C.同時采取監督和激勵方式

D.權衡輕重，力求找出能使監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小的辦法

33.某投資者在10月份以50點的權利金(每點10美元，合500美元)買進一張l2月份到期，執行價格為9500點的道瓊斯指數美式看漲期權，期權的標的物是12月份到期的道瓊斯指數期貨合約。若后來在到期日之前的某交易日，12月道瓊斯指數期貨升至9700點，該投資者此時決定執行期權，他可獲利（）美元(忽略傭金成本)。

A．200

B．150

C．250

D．1500

34.

第

16

題

某企業編制應交稅金及附加預算，預算期銷售收入（不含稅）為200萬元，應交增值稅估算率為8%，消費稅稅率為10%，應交資源稅為3萬元，城建稅及教育費附加的征收率分別為7%和3%，預交所得稅20.5元，則預計發生的應交稅金及附加數額為（）萬元。

A.62.6B.42.6C.36.6D.56.6

35.某公司普通股當前市價為每股25元，擬按當前市價增發新股l00萬股，預計每股發行費用率為5％，增發第一年年末預計每股股利為2．5元，以后每年股利增長率為6％，則該公司本次增發普通股的資本成本為()。

A.10．53％B.12．36％C.16．53％D.18．36％

36.某企業發行2年期債券，每張面值1000元，票面利率10%，每年計息4次，到期一次還本付息，則該債券的有效年利率和終值分別為（）。

A.10%；1210元

B.10．38%；1207．60元

C.10．38%；1218．37元

D.10．38%；1742．40元

37.下列與營運資本有關的表述中，正確的是（）。

A.由于經營性負債需要不斷償還，所以應該看成是一項短期資金來源

B.營運資本是指經營性流動資產與經營性流動負債的差額

C.經營性流動負債也被稱為自發性負債

D.短期凈負債是短期金融資產扣除短期金融負債后的余額

38.甲公司設立于行業初期，現在企業發展成熟。根據優序融資理論的基本觀點，甲公司在確定今年的籌資順序時，應當優先考慮的籌資方式是（）

A.內部籌資B.發行可轉換債券C.增發股票D.發行普通債券

39.下列關于收賬政策的說法中，錯誤的是（）。

A.對于過期較短的顧客，不過多地打擾，以免將來失去這一市場

B.對于過期稍長的顧客，可措辭婉轉地寫信催款

C.對過期較長的顧客，頻繁的信件催款并電話催詢

D.對于過期很長的顧客，一定要提請有關部門仲裁或提起訴訟

40.某企業每季度銷售收入中，本季度收到現金60％，另外的40％要到下季度才能收回現金。若預算年度的第四季度銷售收入為40000元．則預計資產負債表中年末“應收賬款”項目金額為（）元。

A.16000B.24000C.40000D.20000

二、多選題(30題)41.在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業總風險的有（）。

A.增加產品銷量B.提高產品單價C.提高資產負債率D.節約固定成本支出

42.下列關于單個證券投資風險度量指標的表述中,正確的有()

A.貝塔系數度量投資的系統風險

B.方差度量投資的系統風險和非系統風險

C.標準差度量投資的非系統風險

D.變異系數度量投資的單位期望報酬率承擔的系統風險和非系統風險

43.企業資金需求來源應包括（）

A.動用現存的金融資產B.增加留存收益C.增加借款D.股權融資

44.

第

22

題

下列有關比較優勢原則表述正確的是（）。

A.要求企業把主要精力放在自己的比較優勢上，而不是日常的運行上。

B.“人盡其才，物盡其用”是比較優勢原則的一個應用

C.優勢互補是比較優勢原則的一個應用

D.比較優勢原則創造價值主要是針對直接投資項目領域而不是金融投資項目領域

45.下列關于定期預算法和滾動預算法的說法中，正確的有（）。

A.定期預算法是以固定不變的會計期間作為預算期間編制預算的方法

B.采用定期預算法編制預算能夠適應連續不斷的業務活動過程預算管理

C.運用滾動預算法編制預算，使預算期間依時間順序向后滾動，能夠保持預算的持續性

D.滾動有利于充分發揮預算的指導和控制作用

46.假設其他因素不變，下列事項中，會導致折價發行的平息債券價值下降的有（）。

A.提高付息頻率B.延長到期時間C.提高票面利率D.等風險債券的市場利率上升

47.質量是企業生存和發展之本，質量包括的含義不包含（）

A.設計質量B.生產質量C.銷售質量D.符合性質量

48.關于協調股東與經營者的矛盾，下列說法正確的有（）。

A.監督可以減少經營者違背股東意愿的行為，但不能解決全部問題

B.激勵能解決股東與經營者之間的全部問題，使經營者采取符合股東最大利益的行動

C.通常，股東同時采取監督和激勵兩種方式來協調自己和經營者的目標

D.監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三項之和最小，即為最佳解決辦法

49.下列關于籌資決策中的聯合杠桿的性質描述不正確的有（）

A.聯合杠桿系數越大，企業的財務風險越大

B.聯合杠桿系數可以反映銷售量的變動對每股收益的影響

C.如果企業不存在優先股，聯合杠桿系數不能夠表達企業邊際貢獻與稅前利潤的比率

D.聯合杠桿是財務杠桿和經營杠桿的綜合作用

50.以下屬于資本市場有效的基礎條件的有（）

A.理性的投資人B.獨立的理性偏差C.充分的市場信息D.套利

51.下列是改進的財務分析體系對收益分類的特點有（）。

A．區分經營活動損益和金融活動損益

B．經營活動損益內部，可以進一步區分主要經營利潤、其他營業利潤和營業外收支

C．法定利潤表的所得稅是統一扣除的

D．區別經營負債和金融負債的一般標準是有無利息標準

52.每股盈余最大化和利潤最大化作為企業的財務管理目標的共同缺陷是()。A.A.沒有考慮時間性B.沒有考慮風險性C.沒有考慮投入和產出的關系D.不具有現實意義

53.下列各項中，關于固定制造費用差異的表述正確的有（）

A.在考核固定制造費用的耗費水平時以預算數為標準，不管業務量增加或減少，只要實際數額超過預算即視為耗費過多

B.固定制造費用閑置能量差異的高低取決于生產能量是否被充分利用

C.固定制造費用效率差異的高低取決于已利用生產能量的工作效率

D.三因素分析法中的閑置能量差異與二因素分析法中的能量差異相同

54.若企業預計銷售增長率高于可持續增長率，預計這種狀況會持續較長時間，且預計企業經營效率和財務政策已達到極限則企業應采取的措施不包括（）。

A.提高總銷售凈利率

B.提高總資產周轉率

C.提高財務杠桿

D.增發股份

55.甲公司2018年5至7月份預計的銷售收入分別為200萬元、340萬元、380萬元，當月銷售當月收現60%，下月收現20%，下下月收現20%。則2018年7月31日資產負債表“應收賬款”項目金額和2018年7月的銷售現金流入分別為（）萬元A.286B.200C.220D.336

56.下列各項中，不屬于融資租賃租金構成項目的是（）。A.A.租賃設備的價款

B.租賃期間的利息

C.租賃手續費

D.租賃設備維護費

57.下列各項中，適合作為單位水平作業的作業動因有()。A.A.生產準備次數B.零部件產量C.采購次數D.耗電千瓦時數

58.下列關于本期凈經營資產凈投資的計算公式不正確的有（）

A.本期總投資－折舊與攤銷

B.經營營運資本增加＋資本支出－折舊與攤銷

C.實體現金流量－稅后經營利潤

D.期末經營資產－期初經營資產

59.下列關于證券市場線的說法中，正確的有（）。

A.無風險報酬率越大，證券市場線在縱軸的截距越大

B.證券市場線描述了由風險資產和無風險資產構成的投資組合的有效邊界

C.投資者對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大

D.預計通貨膨脹率提高時，證券市場線向上平移

60.在多品種條件下，能夠影響加權平均邊際貢獻率大小的因素有（）。

A.企業固定成本總額B.各種產品銷售收入比重C.各種產品的邊際貢獻率D.全廠目標利潤

61.

第

11

題

下列表述正確的是（）。

A.平價發行的債券，其到期收益率等于票面利率

B.如果買價和面值不等，則債券的到期收益率和票面利率不同

C.如果債券到期收益率高于投資人要求的報酬率，則應買進

D.只憑債券到期收益率不能指導選購債券，還應將其與債券價值指標結合

62.在用同一種原材料同時生產出幾種產品的聯產品生產企業中，在分離前。

A.直接費用直接計人某種產品成本

B.間接費用分配計入某種產品成本

C.無論是直接生產費用還是間接生產費用在分離前都不能直接計人某種產品成本

D.沒有直接計入某種產品的費用

63.已知風險組合的期望報酬率和標準離差分別為15％和20％，無風險報酬率為8％，某投資者將自有資金100萬元中的20萬元投資于無風險資產，其余的80萬元資金全部投資于風險組合，則（）。

A.總期望報酬率為13．6％B.總標準差為16％C.該組合位于M點的左側D.資本市場線斜率為0．35

64.財務報表數據的局限性表現在（）。

A.缺乏可比性B.缺乏可靠性C.存在滯后性D.缺乏具體性

65.下列關于作業成本法局限性的說法中，正確的有（）

A.采用作業成本法是一件成本很高的事情

B.作業成本法不符合對外財務報告的需要

C.作業成本法的成本庫與企業組織結構不一致，不利于提供管理控制的信息

D.采用作業成本法，確定成本動因比較困難

66.金融資產與實物資產相比較的特點表述正確的有（）。

A.金融資產與實物資產一致均具有風險性和收益性的屬性

B.金融資產的單位由人為劃分，實物資產的單位由其物理特征決定

C.通貨膨脹時金融資產的名義價值上升，按購買力衡量的價值下降，實物資產名義價值上升，按購買力衡量的價值下降

D.金融資產和實物資產期限都是人為設定的

67.假設其他因素不變，下列變動中有利于減少企業外部融資額的有（）。

A.提高存貨周轉率B.提高產品毛利率C.提高權益乘數D.提高股利支付率

68.

第

15

題

如果盈利總額和市盈率不變，下列發放股票股利和股票分割的說法正確的是（）。

A.都不會影響公司股東權益總額B.都會導致股數增加C.都會導致每股面額降低D.都可以達到提高公司價值的目的

69.關于價值評估，下列敘述中正確的有（）。

A.價值評估提供的是有關“公平市場價值”的信息

B.價值評估是一種科學分析方法，其得出的結論是非常精確的

C.價值評估不否認市場的完善性，但是不承認市場的有效性

D.價值評估提供的結論有很強的時效性

70.股東通過經營者傷害債權人利益的常用方式是（）。

A.不經債權人的同意，投資于比債權人預期風險要高的新項目

B.不顧工人的健康和利益

C.不征得債權人同意而發行新債

D.不是盡最大努力去實現企業財務管理目標

三、計算分析題(10題)71.甲企業今年每股凈利為0．5元/股，預期增長率為7．8%，每股凈資產為1．2元/股，每股收入為2元/股，預期股東權益凈利率為10．6%，預期銷售凈利率為3．4%。假設同類上市企業中與該企業類似的有5家，但它們與該企業之間尚存在某些不容忽視的重大差異，相關資料見下表：

企業實際市盈率預期增長率實際市凈率預期股東權益凈利率實際收人乘數預期銷售凈利率A105%510%23%B10.56%5.210%2.43.2%C12.58%5.512%33.5%D138%614%54%E149%6.58%64.5%要求(計算過程和結果均保留兩位小數)：

(1)如果甲公司屬于連續盈利并且β值接近于1的企業，使用合適的修正平均法評估甲企

業每股價值，并說明這種估價模型的優缺點。

(2)如果甲公司屬于擁有大量資產、凈資產為正值的企業，使用合適的股價平均法評估甲

企業每股價值，并說明這種估價模型的優缺點。

(3)如果甲公司屬于銷售成本率趨同傳統行業的企業，使用合適的修正平均法評估甲企業

每股價值，并說明這種估價模型的優缺點。

72.第

29

題

某公司下設A、B兩個投資中心。目前A投資中心的部門資產為2000萬元，投資報酬率為15%；B投資中心的投資報酬率14%，剩余收益為200萬元。設該公司平均資金成本為10%.

要求：

（1）計算A投資中心的剩余收益。

（2）計算B投資中心的部門資產。

（3）說明以投資報酬率和剩余收益作為投資中心業績評價指標的優缺點。

73.

第

31

題

某債券還有3年到期，到期的本利和為153.76元，該債券的年利率為8%（單利），則目前的價格為多少元？

74.（4）計算信用成本后收益。

75.第

32

題

C公司生產和銷售甲、乙兩種產品。目前的信用政策為“2/15，n/30”，有占銷售額60%的客戶在折扣期內付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的應收賬款中，有80%可以在信用期內收回，另外20%在信用期滿后10天（平均數）收回。逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。如果明年繼續保持目前的信用政策，預計甲產品銷售量為4萬件，單價100元，單位變動成本60元；乙產品銷售量為2萬件，單價300元，單位變動成本240元。如果明年將信用政策改為“5/10，n/20”，預計不會影響產品的單價、單位變動成本和銷售的品種結構，而銷售額將增加到1200萬元。與此同時，享受折扣的比例將上升至銷售額的70%；不享受折扣的應收賬款中，有50%可以在信用期內收回，另外50%可以在信用期滿后20天（平均數）收回。這些逾期賬款的收回，需要支出占逾期賬款額10%的收賬費用。該公司應收賬款的資金成本為12%。

要求：

（1）假設公司繼續保持目前的信用政策，計算其平均收現期和應收賬款應計利息（一年按360天計算，計算結果以萬元為單位，保留小數點后四位，下同）。

（2）假設公司采用新的信用政策，計算其平均收現期和應收賬款應計利息。

（3）計算改變信用政策引起的損益變動凈額，并據此說明公司應否改變信用政策。

76.某公司今年每股收入30元，每股凈利6元，每股經營營運資本10元，每股凈經營長期資產總投資4元，每股折舊和攤銷1．82元。目前的資本結構中的負債率(凈負債占投資資本的比率)為40%，今后可以保持此資本結構不變。

預計第1～5年的每股收入增長率均為10%。該公司的每股凈經營長期資產總投資、每股折舊和攤銷、每股凈利隨著每股收入同比側增長，每股經營營運資本占每股收入的20%(該比率可以持續保持5年)。第6年及以后每股股權現金流量將會保持5%的固定增長速度。

預計該公司股票的β值為1．5，已知短期國債的利率為3%，市場組合的風險收益率為6%。要求：

(1)計算該公司股票的每股價值。

(2)如果該公司股票目前的價格為50元，請判斷被市場高估了還是低估了。

77.假設A公司的股票現在的市價為40元。有1份以該股票為標的資產的看漲期權和1份以該股票為標的資產的看跌期權，執行價格均為40．5元，到期時間是1年。根據股票過去的歷史數據所測算的連續復利報酬率的標準差為0．5185，無風險利率為每年4％。

要求：利用兩期二叉樹模型確定看漲期權的價格。

78.甲公司2011年銷售收入為900000元，稅后經營凈利潤36000元，發放了股利20000元。2012年銷售收入為1000000元，稅后經營凈利潤為40000元，發放了股利20000元，年末簡化資產負債表如下：

假定稅后經營凈利潤與股利支付率(股利／稅后經營凈利潤)仍保持2012年的水平，若該企業經營資產和經營負債與銷售收入之間有穩定百分比關系。

要求：對以下互不相關問題給予解答。

(1)若公司2013年計劃銷售收入增長至1200000元，未來不保留金融資產，預測需從外部融資需求量；

(2)如果預計2013年通貨膨脹率為8%，公司銷量增長5%，若未來不保留金融資產，預測2013年外部融資需要量；

(3)如果公司不打算從外部融資，且假設維持金融資產保持不變，預測2013稅后經營凈利潤是多少？

(4)計算下表空格部分的財務比率(使用管理用資產負債表的年末數據計算)，分析2012年超常增長資金的所需資金是怎么實現的？

(5)如果2013年銷售增長率為20%，公司擬通過增發權益資本籌集超常增長所需資金(不改變經營效率和財務政策)，需要增發多少股權資金？

(6)如果2013年銷售增長率為20%，公司擬通過增加借款籌集超常增長所需資金(不發新股，不改變股利政策和經營效率)，請計算凈財務杠桿將變為多少？

79.（9）復合杠桿系數DCL

80.甲公司正在與乙租賃公司商談一個租賃合同，計劃租賃一臺大型設備，現在因為租金問題而發生了激烈的爭執，相關的資料如下：（1）甲公司適用的所得稅稅率為30％，乙公司適用的所得稅稅率為20％。設備全部購置成本為280萬元，租賃期限為5年，承租方的租金（每年末支付）可以抵稅，出租方的租金需要交稅，承租方以及出租方在租賃期內各年的現金流量相等。（2）該設備的稅法折舊年限為7年，法定殘值率為購置成本的5％，預計5年后的變現價值為20萬元。（3）稅前借款（有擔保）利率為10％。要求：（1）計算雙方的資產余值現值；（2）計算雙方每年折舊抵稅的數額；（3）確定雙方的損益平衡租金；（4）如果稅前租金為73萬元，判斷雙方是否能夠接受。

四、綜合題(5題)81.甲公司是一家上市公司，有關資料如下：

資料一：2013年3月31日甲公司股票每股市價25元，每股收益2元；股東權益項目構成如下：普通股4000萬股，每股面值1元，計4000萬元；資本公積1500萬元；留存收益9500萬元。公司目前國債利息率為4％，市場組合風險溢價率為6％。

資料二：2013年4月5日，甲公司公布的2012年度分紅方案為：每10股送3股派發現金紅利11．5元(含稅)，轉增2股，即每股送0．3股派發現金紅利1．15元(含稅，送股和現金紅利均按10％代扣代繳個人所得稅)，轉增0．2股。股權登記日：2013年4月15日(注：該日收盤價為23元)；除權(除息)日：2013年4月16日；新增可流通股份上市流通日：2013年4月17睜；享有本次股息分紅的股東可于5月16日領取股息。

要求：

(1)若甲公司股票所含系統風險與市場組合的風險一致，結合資料一運用資本資產定價模型計算股票的資本成本。

(2)若股票股利按面值確定，結合資料二完成分紅方案后的下列指標：

①普通股股數；

②股東權益各項目的數額；

③在除梭(除息)日的該公司股票的除權參考價。

(3)假定2013年3月31日甲公司準備用現金按照每股市價25元回購800萬股股票，且假設回購前后公司凈利潤與市盈率保持不變，結合資料一計算下列指標：

①股票回購之后的每股收益；②股票回夠之后的每股市價。

82.東方公司正在開董事會，研究收購方案。計劃收購A、B、C三家公司，請您給估計-下這三家公司的市場價值。有關資料如下：

[資料1]A公司去年年底的投資資本總額為5000萬元，去年年底的金融負債為.2000萬元，金融資產為800萬元。預計按照今年年初的股東權益計算的權益凈利率為15%，按照今年年初的凈經營資產、凈負債、股東權益計算的杠桿貢獻率為5%；今年年底的投資資本總額為5200萬元。A公司從明年開始，實體現金流量的增長率可以長期穩定在6%。A公司的加權平均資本成本為10%。

[資料2]B公司去年年底的資產負債表中的流動資產項目具體如下：貨幣資金100萬元(B公司歷史平均的貨幣資金/銷售收入為2%，去年的銷售收入為4000萬元)、應收票據(帶息)400萬元，應收賬款1400萬元，預付賬款20萬元，應收股利50萬元(其中有20%是屬于短期權益投資形成的)，其他應收款25萬元，存貨140萬元，-年內到期的非流動資產30萬元，交易性金融資產150萬元，應收利息12萬元，其他流動資產5萬元。

流動負債項目具體如下：短期借款45萬元，交易性金融負債10萬元，應付票據(帶息)4萬元，應付賬款109萬元，預收賬款8萬元，應付職工薪酬15萬元，應交稅費3萬元，應付利息5萬元，應付股利60萬元(不存在優先股股利)，其他應付款18萬元，預計負債6萬元，-年內到期的非流動負債

16萬元，其他流動負債1萬元。

預計今年經營性流動資產的增長率為25%，經營性流動負債的增長率為60%，經營性長期負債增加100萬元，經營性長期資產增加150萬元，凈負債增加23萬元，凈利潤為540萬元。B公司從明年開始，股權現金流量的增長率可以長期穩定在5%。B公司的權益資本成本為20%。[資料3]C公司是-家擁有大量資產并且凈資產為正值的企業，去年的銷售收入為7800萬元，凈利潤為500萬元，年初的普通股股數為200萬股(均屬于流通股)，去年8月1日增發了240萬股普通股(全部是流通股)，年末的股東權益為4530萬元，年末時應付優先股股利為50萬元(C公司的優先股為10萬股，清算價值為每股8元)。預計C公司每股凈利的年增長率均為10%，股東權益凈利率(按照期末普通股股東權益計算)和銷售凈利率保持不變。與C公司具有可比性的企業有三家，具體資料如下表所示：實際市盈率預期增長率實際市凈率預期權益凈利率實際收入乘數預期銷售凈利率田128%2.512.5%147%乙156%2.08%128%丙1810%3.012%155%要求：

(1)按照實體現金流量法估計A公司在今年年初的股權價值；

(2)按照股權現金流量法估計B公司在今年年初的股權價值；

(3)計算C公司去年的每股收益、每股收入、每股凈資產(分子如果是時點指標，則用年末數)；

(4)計算C公司的權益凈利率和銷售凈利率；

(5)按照股價平均法，選擇合適的模型估計C公司在今年年初的股權價值。

83.第

36

題

A公司是一家制造企業，現在正考慮投產一新產品，其有關資料如下：

（1）新產品的市場適銷期為5年。該產品的生產可以利用企業原有的一臺設備，此外還要購置一臺配套設備。

（2）lB設備當初購買成本l00萬元，稅法規定該類設備的折舊年限10年，殘值率10%，已經使用5年，預計尚可使用年限5年，5年后的最終殘值為0，如果不投產該產品，舊設備目前可以按照65萬元的價格出售。

（3）新設備買價為600萬元，稅法規定該類設備的折舊年限l0年、殘值率10%，直線折IB法。使用5年后的變現價值估計為l0萬元。

（4）新產品投產后，預計每年的銷售收入會增加1000萬元，變動成本率為60%，固定付現成本會增加87萬元（不含利息），利息增加10萬元（按年支付）。

（5）生產部門估計新產品的生產需要增加l00萬元的營運資本。

（6）A公司過去沒有投產過類似新產品項目，但新項目與另_家上市公司B公司的經營項目類似，B公司股票的收益率與市場組合收益率的相關系數為0.8，B公司股票收益率的標準差為l5%，市場組合收益率的標準差為25%，B公司資產負債率為60%，.目前證券市場的無風險收益率為4.2%，證券市場的風險溢價為8%。8公司的所得稅率為30%，A公司的所得稅稅率為25%。

（7）A公司的目標資本結構為負債/權益為2/3，將一直保持不變。

要求：

（1）確定不含財務杠桿B值；（保留三位小數）

（2）計算A公司的股東要求的報酬率；（保留整數）

（3）確定該項目相關的稅后凈利潤；（不考慮殘值變現損失）

（4）假設項目投資總額（包括營運資本投資）中有60%屬于股東投資，債權投資在第5年末歸還給債權人，項目的加權平均資本成本為6%，按照股權現金流量法計算項目的凈現值。

84.第

34

題

資料：A公司是一家上市公司，該公司擬決定在2005年底前投資建設一個項目。公司為此需要籌措資金5億元，其中5000萬元可以通過公司自有資金解決，剩余的4．5億元需要從外部籌措。2004年4月1日，公司召開會議形容籌資方案，并要求財務部提出具體計劃，以提交董事會會議討論。公司在2004年4月1日的有關財務數據如下：⑴資產總額為30億元，資產負債率為40%。⑵公司有長期借款5．5億元，年利率為6%，每年年末支付一次利息。其中8000萬元將在2年內到期，其他借款的期限尚余5年，借款合同規定公司資產負債率不得超過55%。⑶公司發行在外普通股5億股。另外，公司2003年完成凈利潤3億元。2004年預計全年可完成凈利潤4億元。公司適用的所得稅稅率為33%。假定公司一直采用固定股利分配政策，年股利為每股0．7元。隨后，公司財務部設計了兩套籌資方案，具體如下：方案一：以增發股票的方式籌資4．5億元。公司目前的普通股每股市價為15元。擬增發股票每股定價為10．4元，扣除發行費用后，預計凈價為10元。為此，公司需要增發4500萬股股票以籌集4．5億元資金。為了給公司股東以穩定的回報，維護其良好的市場形象，公司仍將維持其設定的每股0．7元的固定股利分配政策。方案二：以發行公司債券的方式籌資4．5億元。鑒于目前銀行存款利率較低，公司擬發行公司債券。設定債券年利率為4．8%，期限為8年，每年付息一次，到期一次還本，發行總額為4．61億元（平價），其中預計發行費用為1100萬元。要求：分析上述兩種籌資方案的優缺點，并從中選出較佳籌資方案。

85.若企業的資本成本率為l0%，企業適用的所得稅率為30%。如果該項目在任何一年出現虧損，公司將會得到按虧損額的30%計算的所得稅額抵免。

要求通過計算分析判斷應否實施更換設備的方案。

參考答案

1.D選項A、B，應當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風險利率的代表；選項C，一般情況下使用名義貨幣編制預計財務報表并確定現金流量，與此同時，使用名義的無風險利率計算資本成本。只有在存在惡性的通貨膨脹或者預測周期特別長的兩種情況下，才使用實際利率計算資本成本。

2.D因為是平價發行，所以計息期折現率等于計息期票面利率，即10％／4=2.5％。則該債券有效年折現率=(1+2.5％)4—1=10．38％。

3.C轉讓無形資產使用權的營業稅計入營業稅金及附加。

4.B看漲期權執行時，其股票來自二級市場，而當認股權證執行時，股票是新發股票，選項D錯誤；認股權證的執行會引起股份數的增加，從而稀釋每股收益和股價。看漲期權不存在稀釋問題，選項A、C錯誤。

5.A選項A符合題意，企業往往無法預料內部失敗成本的發生，并且一旦產生內部失敗成本，其費用的多少往往不能在事前得到，所以內部失敗成本為不可控成本；

選項B、C、D不符合題意，內部失敗成本是在產品進入市場之前由于產品不符合質量標準而發生的成本，所以，內部失敗成本發生在產品未到達顧客之前的階段。這部分成本包括：廢料、返工、修復、重新檢測、停工整修或變更設計等。

綜上，本題應選A。

6.A【答案】A

7.B此題暫無解析

8.A內在市銷率=股利支付率×銷售凈利率／(股權資本成本-增長率)=50％×16％／(8％-5％)=2．67。

9.A制定股利分配政策的公司因素包括盈余的穩定性、公司的流動性、舉債能力、投資機會、資本成本和債務需要。凈利潤的限制屬于應考慮的法律限制。因此A選項正確。

10.C典型的融資租賃是長期的、完全補償的、不可撤銷的凈租賃，融資租賃最主要的財務特征是不可撤銷，所以本題答案是選項C。由于合同不可撤銷，使較長的租賃期得到保障；由于租賃期長且不可撤銷，出租人的租賃資產成本可以得到完全補償；由于不可撤銷，承租人會關心影響資產經濟壽命的維修和保養，因此大多采用凈租賃。

11.C債權人的目標是到期收回本金，并獲得約定的利息收入，發行新債會使舊債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失。

12.B利息=900×8％-900×15％×2％=72-2．7=69．3(萬元)，實際借款額=900×(1-15％)=765(萬元)，所以有效年利率=69．3／765=9．06％。

13.A長期資本負債率=非流動負債÷(非流動負債+股東權益)×100％=非流動負債／(非流動負債+1500)×100％=40％，由此可知，非流動負債為1000萬元。資產負債率=負債÷(負債+股東權益)×100％=負債÷(負債+1500)×100％=50％，因此，負債為1500萬元，流動負債=1500一1000=500(萬元)，流動資產=500×2=1000(萬元)．貨幣資金+交易性金融資產=500×1．2=600(萬元)，貨幣資金=600一100=500(萬元)，營運資本=1000一500=500(萬元)。

14.B知識點：債券投資。債券投資具有以下特點：投資期限方面(債券有到期日，投資時應考慮期限的影響);權利義務方面(從投資的權利來說，在各種證券投資方式中，債券投資者的權利最小，無權參與企業的經營管理);收益與風險方面(債券投資收益通常是事前預定的，收益率通常不及股票高，但具有較強的穩定性，投資的風險較小)。

15.A股東和經營者、股東和債權人發生沖突的根本原因都是雙方的目標不一致。

16.A投資分散化原則，是指不要把全部財富投資于一個項目，而要分散投資。投資分散化原則的理論依據是投資組合理論。

17.D計算應收賬款周轉率時，如果壞賬準備數額較大，則不能用提取壞賬準備之后的數額計算，而應該用提取壞賬準備之前的數額計算，即用應收賬款余額計算。本題中年初和年末應收賬款余額分別為300萬元和500萬元，壞賬準備數額較大，所以應收賬款的平均數=(300+500)／2=400萬元，應收賬款周轉次數=6000／400=15次，應收賬款周轉天數=360／15=24天。

18.C解析：假設投資額為P，經營期為n年，靜態投資回收期為m年，投產后每年的現金凈流量均為A，則根據題意可知：P=m×A，即m=P/A；而“全部投資均于建設起點一次投入”意味著投資額的現值=P，根據題意可知，投產后每年的現金凈流量的現值=A×(P/A，r，n)，由于按照內含報酬率計算的凈現值等于零，所以，如果r=內含報酬率，則：A×(P/A，r，n)=P，即：(P/A，r，n)=P/A=靜態投資回收期。

19.B答案：B解析：具有提前償還條款的債券可使企業融資有較大的彈性。當企業資金有結余時，可提前贖回債券；當預測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發行新債券

20.D為了評價存貨管理的業績，應當使用“營業成本”計算存貨周轉率。而存貨的年初余額在1月月初，年末余額在12月月末，都不屬于旺季，存貨的數額較少，采用存貨余額年初年末平均數計算出來的存貨周轉率較高，因此應該按月進行平均，比較準確，所以選項D正確。

21.C材料價格差異是在采購過程中形成的，不應由耗用材料的生產部門負責，而應由采購部門對其做出說明。

22.DA股票價值低于股票市價，不值得投資。B股票價值高于股票市價，值得投資。

23.C選項A是制造邊際貢獻，選項8是邊際貢獻，選項D不全面，變動的銷售費用也屬于變動成本，所以只有選項c是正確的。

24.CA產品的成本==195

B產品的成本==455

25.D傳統杜邦分析體系的局限性表現在：①計算資產凈利率的“總資產”與“凈利潤”不匹配；②沒有區分經營活動損益和金融活動損益；③沒有區分金融負債與經營負債。選項D，權益凈利率＝凈利潤/股東權益×100%，凈利潤是專門屬于股東的，權益凈利率的分子分母匹配。

26.A由于滿足可持續增長的假設條件，本年的可持續增長率等于上年的可持續增長率，本年的銷售增長率也等于上年的可持續增長率。

27.B股權稅前成本=10%/(1-25%)=13.33%，選項B處在債務的市場利率和(稅前)普通股成本之間，可以被發行人和投資人同時接受。

28.D短期借款的抵押品經常是借款企業的應收賬款、存貨、股票、債券等。銀行接受抵押品后，將根據抵押品的面值決定貸款金額，一般為抵押品面值的30%－90%。這一比例的高低，取決于抵押品的變現能力和銀行的風險偏好。

29.D變動制造費用效率差異＝(實際工時－實際產量標準工時)×變動制造費用

標準分配率＝(800－320×2)×4/2＝320(元)。

30.A選項B，毛租賃是指由出租人負責資產維護的租賃，而融資租賃因為租期長，承租人更關心影響資產壽命的維修和保養，所以大多采用凈租賃；選項C，如果合同分別約定租金和手續費，則租金包括租賃資產的購置成本以及相關的利息；選項D，如果合同分別約定租金、利息和手續費，則租金僅指租賃資產的購置成本。

31.C股權成本＝5%＋0．8×(10%－5%)＝9%，本期市盈率＝股利支付率×(1＋增長率)/(股權成本－增長率)＝30%×(1＋6%)/(9%－6%)＝10．6，公司股票價值＝本期市盈率×本期每股收益＝10．6×2＝21．2(元)。

或者，預期市盈率＝股利支付率/(股權成本－增長率)＝30%/(9%－6%)＝10，下期每股收益＝2×(1＋6%)＝2．12(元)，公司股票價值＝預期市盈率×下期每股收益＝10×2．12＝21．2(元)。

32.DD【解析】為了防止經營者背離股東的目標，股東應同時采取監督和激勵兩種方式來協調自己和經營者的目標。最佳的解決辦法是：力求使得監督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失三者之和最小。

33.D期權購買人的“損益”=看漲期權到期日價值-期權費=股票價格-執行價格-期權費=(9700-9500)×10-500=1500(美元)

34.B某期預計發生的應交稅金及附加＝某期預計發生的銷售稅金及附加+該期預計應交增值稅。所以本題中預計發生的應交稅金及附加數額＝200×8%+200×10%+3+(200×8%+200×10%)×(7%+3%)＝42.6(萬元)。注意：“應交稅金及附加預算”中不包括預交的所得稅。

35.C普通股資本成本=D1／[P0X(1-F)]+g=2．5／[25X(1-5％)]+6％=16．53％。

36.C

則該債券到期本利和＝1000×(1＋10．38%)2＝1218．37(元)。

37.C【正確答案】：C

【答案解析】：經營性負債雖然需要償還，但是新的經營性負債同時不斷出現，具有滾動存在的長期性，因此被視為一項長期資金來源，所以選項A的說法不正確。經營營運資本是指經營性流動資產與經營性流動負債的差額，營運資本是指流動資產和流動負債的差額，所以選項B的說法不正確。經營性流動負債是指應付職工薪酬、應付稅金、應付賬款等依據法規和慣例形成的負債；它們是在經營活動中自發形成的，不需要支付利息，也被稱為自發性負債，所以選項C的說法正確。短期凈負債是指短期金融負債與短期金融資產的差額，所以選項D的說法不正確。

【該題針對“營運資本的有關概念”知識點進行考核】

38.A根據優序融資理論的基本觀點，企業籌資時首選留存收益籌資，然后是債務籌資（先普通債券后可轉換債券），而將發行新股作為最后的選擇。本題甲公司建立于行業初期且現在發展已經成熟，所以有能力創造利潤存在留存收益，可以進行內部籌資。

綜上，本題應選A。

有時候題干中的公司會設定成新創公司，此時因為經營尚未展開，所以沒有利潤可供內部籌資，此時優先股籌資方式是債務籌資。所以，一定要看清楚公司處在哪個時期。

39.D對于過期很長的顧客，可在催款時措辭嚴厲，必要時提請有關部門仲裁或提起訴訟，所以選項D的說法錯誤。

40.A第四季度銷售收入有l6000(40000X40％)元在預算年度末未收回，即為年末應收?賬款金額，填入預計資產負債表中。

41.ABD衡量企業總風險的指標是總杠桿系數，總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，選項A、B、D均可以導致經營杠桿系數降低，總杠桿系數降低，從而降低企業總風險；選項C會導致財務杠桿系數增加，總杠桿系數變大，從而提高企業總風險。

42.ABD

43.ABCD銷售增長引起的資本需求增長可有三種途徑滿足：一是動用金融資產（選項A）；二是增加留存收益（選項B）；三是外部融資（包括借款和股權融資，但不包括經營負債的自然增長）（選項C、D）。

綜上，本題應選ABCD。

44.ABC無論是直接投資項目領域，還是金融投資項目領域，專長都能幫助企業創造價值，所以選項D不對。

45.ACD采用定期預算法編制預算，保證預算期間與會計期間在時期上配比，便于依據會計報告的數據與預算的比較，考核和評價預算的執行結果。但不利于前后各個期間的預算銜接，不能適應連續不斷的業務活動過程預算管理。所以選項B的說法不正確。

46.ABDABD【解析】對于折價發行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高（即付息期越短）價值越低，所以，選項A的說法正確；對于折價發行的平息債券而言，債券價值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時間越短，債券價值越接近于面值，即債券價值越高，所以，選項B的說法正確；債券價值等于未來現金流量現值，提高票面利率會提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會提高債券的價值，所以，選項C的說法不正確；等風險債券的市場利率上升，會導致折現率上升，在其他因素不變的情況下，會導致債券價值下降，所以，選項D的說法正確。

47.BC質量是企業生存和發展之本。質量成本包括兩層含義，一是設計質量，即產品或勞務對顧客要求的滿足程度；二是符合性質量，即產品或勞務的實際性能與其設計性能的符合程度。

綜上，本應選BC。

48.ACD防止經營者背離股東利益的一種方式為監督，另一種方式是采用激勵計劃，使經營者分享企業增加的財富，鼓勵他們采取符合股東最大利益的行動。選項B，激勵可以減少經營者違背股東意愿的行為，但也不能解決全部問題。

49.AC選項A表述錯誤，聯合杠桿系數大，只能說明經營杠桿和財務杠桿的綜合效果大，但是無法得出其中某一項大，所以得不到企業財務風險大的結論；

選項B表述正確，聯合杠桿系數＝每股收益變化的百分比/營業收入變化的百分比；

選項C表述錯誤，當聯合杠桿不存在優先股時，聯合杠桿系數＝邊際貢獻/（息稅前利潤－利息）＝邊際貢獻/息稅前利潤，所以如果企業不存在優先股，聯合杠桿系數能夠表達企業邊際貢獻與稅前利潤的比率；

選項D表述正確，聯合杠桿系數＝經營杠桿系數×財務杠桿系數。

綜上，本題應選AC。

50.ABD資本市場有效的基礎條件有：

（1）理性的投資人：所有投資人都是理性的；

（2）獨立的理性偏差：樂觀的投資者和悲觀的投資者人數大體相同，其非理性行為可以相互抵消；

（3）套利：存在專業投資者的套利活動。

以上三個條件只要有一個存在，資本市場就會是有效的。

綜上，本題應選ABD。

51.ABC區別經營負債和金融負債的一般標準是有無利息標準，是改進的財務分析體系資產負債表的有關概念的特點。

52.AB解析：利潤最大化觀點沒有考慮利潤的取得時間，每股盈余最大化觀點沒有考慮每股盈余取得的時間性；利潤最大化觀點沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關系，每股盈余最大化沒有考慮每股盈余的風險性；每股盈余最大化考慮了投入和產出的關系，把企業的利潤和股東投入的資本聯系起來考察。

53.ABC選項A正確，固定制造費用耗費差異＝固定制造費用實際數－固定制造費用預算數；

選項B正確，固定制造費用閑置能量差異是指實際工時未達到生產能量而形成的差異，差異的高低取決于生產能量是否被充分利用；

選項C正確，固定制造費用效率差異是實際工時脫離標準工時而形成的效率差異，差異的高低取決于已利用生產能量的工作效率；

選項D錯誤，三因素法是將二因素法中的“能量差異”進一步劃分為閑置能量差異和效率差異。

綜上，本題應選ABC。

54.ABC

55.CD2018年7月31日，甲公司當月未收回的金額根據收賬規則可知，包括6月份銷售收入的20%，7月份銷售收入的40%（1－60%），則2018年7月31日資產負債表“應收賬款”項目金額＝340×20%＋380×40%＝220（萬元）；

2018年7月的銷售現金流量包括5月份的20%，6月份的20%和7月份的60%，則銷售現金流入＝200×20%＋340×20%＋380×60%＝336（萬元）。

綜上，本題應選CD。

這類題比較簡單，即使不學習財務管理知識也可以解答出來，最主要的是要搞清楚每個月的銷售收入要分三個月來收回，那每個月到底收回多少這個要清楚。如果實在搞不清楚可以畫草圖，如：

56.D采用融資租賃時，在租賃期內，出租人一般不提供維修和保養設備方面的服務，由承租人自己承擔，所以租賃設備維護費不屬于融資租賃租金構成項目。

57.BD解析：《財務成本管理》教材第429頁。

58.CD選項A計算正確，企業在發生投資支出的同時，還通過“折舊與攤銷”收回一部分現金，因此，“凈”的投資現金流出是本期凈經營資產總投資減去“折舊與攤銷”后的剩余部分，稱之為“本期凈經營資產凈投資”，本期凈經營資產凈投資＝本期凈經營資產總投資－折舊與攤銷；

選項B計算正確，本期凈經營資產總投資＝經營營運資本增加＋資本支出；

選項C計算錯誤，實體現金流量＝稅后經營凈利潤－本期凈經營資產凈投資；

選項D計算錯誤，凈經營資產凈投資＝凈經營資產的增加＝期末凈經營資產－期初凈經營資產。

綜上，本題應選CD。

59.ACD選項B是資本市場線的特點，不是證券市場線的特點。資本市場線描述了由風險資產和無風險資產構成的投資組合的有效邊界。

60.AC此題暫無解析

61.BC平價發行的每年付息一次的債券，其到期收益率等于票面利率。若溢價或折價發行債券，則收益率和票面利率不同。到期收益率是指導選購債券的標準，如果高于投資人要求的報酬率，則應該買進該債券。

62.CD用同一種原材料同時生產出幾種產品的聯產品，其費用均屬于間接計人費用，需按一定的分配標準配計人。

63.ABCDABCD【解析】Q=80/100=0.8，總期望報酬率=0.8×15%+（1-0.8）×8%=13.6%；總標準差=0.8×20%=16%，根據Q=0.8小于1可知，該組合位于M點的左側（或根據同時持有無風險資產和風險資產組合可知，該組合位于M點的左側）；資本市場線斜率=(15%-8%)／(20%-0)=0.35.

64.ABC財務報表數據的局限性表現在缺乏可比性、缺乏可靠性、存在滯后性。

65.ABCD作業成本法的局限性包括：①開發和維護費用較高；（選項A）②作業成本法不符合對外財務報告的需要；（選項B）③確定成本動因比較困難；（選項D）④不利于管理控制。（選項C）。

綜上，本題應選ABCD。

66.AB【答案】AB

【解析】通貨膨脹時金融資產的名義價值不變，按購買力衡量的價值下降，實物資產名義價值上升，按購買力衡量的價值不變，所以選項C錯誤；實物資產的期限不是人為設定的，而是自然屬性決定的，所以選項D錯誤。

67.AB提高存貨周轉率可以降低經營資產銷售百分比，從而可以降低融資總需求和外部融資額，選項A是答案；提高產品毛利率可以提高營業凈利率，從而可以提高留存收益增加額，減少外部融資額，選項B是答案；本題中，提高權益乘數的途徑有兩個：在股東權益不變的情況下，增加資產；或者資產不變的情況下，減少股東權益（減少利潤留存），不論是哪個途徑，都會導致外部融資額增加，因此選項C排除；提高股利支付率會減少留存收益增加額，導致外部融資額增加，選項D排除。

68.AB發放股票股利不會導致每股面額降低；發放股票股利和股票分割都不會提高公司價值，否則公司無需經營，而是不斷發放股票股利和進行股票分割了。

【該題針對“股票股利和股票分割”知識點進行考核】

69.AD選項B，價值評估是一種經濟“評估”方法，評估是一種定量分析，但它并不是完全客觀和科學的，具有一定的主觀估計性質，其結論必然會存在一定誤差，不可能絕對正確；選項C，價值評估認為：市場只在一定程度上有效，即并非完全有效。價值評估正是利用市場的缺點尋找被低估的資產。價值評估不否認市場的有效性，但是不承認市場的完善性。

70.AC解析：企業債權人因不能參與企業剩余收益分享，首先關注的是其投資的安全性，因此更重視企業償債能力指標，因此B、D選項錯誤。股東通過經營者傷害債權人利益的常用方式是不經債權人的同意，投資于比債權人預期風險要高的新項目，這樣會增大償債風險；不征得債權人同意而發行新債，致使舊債或老債的價值降低，損害了債權人的利益。因此A、C選項正確。

71.(1)應該采用修正平均市盈率法評估甲企業每股價值：

可比企業平均市盈率＝(10＋10．5＋12．5＋13＋14)/5＝12

可比企業平均預期增長率＝(5%＋6%＋8%＋8%＋9%)/5＝7．2%

修正平均市盈率＝12/(7．2%×100)＝1．67

甲企業每股價值＝1．67×7．8%×100×0．5＝6．51(元/股)

市盈率模型的優點：①計算市盈率的數據容易取得，并且計算簡單；②市盈率把價格和收益聯系起來，直觀地反映投入和產出的關系；③市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。

市盈率模型的缺點：①如果收益是負值，市盈率就失去了意義；②市盈率除了受企業本身基本面的影響以外，還受到整個經濟景氣程度的影響。在整個經濟繁榮時市盈率上升，整個經濟衰退時市盈率下降。

(2)應該采用修正市凈率模型：

企業實際市凈率預期股東權益

凈利率修正市凈率甲企業預期股東權益凈利率甲企業每股凈資產甲企業每股價值(元)A510%0.510.6%1.26.36B5.210%0.5210.6%1.26.61C5：512%0.4610.6%1.25.85D614%0.4310.6%1.25.47E6.58%0.8110.6%1.210.30平均數6.92市凈率模型的優點：①可用于大多數企業；②凈資產賬面價值的數據容易取得，并且容易理解；③凈資產賬面價值比凈利穩定，也不像利潤那樣經常被人為操縱；④如果會計標準合理并且各企業會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業價值的變化。

市凈率模型的缺點：①賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業執行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性；②固定資產很少的服務性企業和高科技企業，凈資產與企業價值的關系不大，其市凈率比較沒有實際意義；③少數企業的凈資產是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

(3)應該采用修正平均收入乘數法評估甲企業每股價值：

可比企業平均收入乘數＝(2＋2．4＋3＋5＋6)/5＝3．68

可比企業平均預期銷售凈利率＝(3%＋3．2%＋3．5%＋4%＋4．5%)/5＝3．64%

修正平均收入乘數＝3．68/(3．64%×100)＝1．01

甲企業每股價值＝1．01×3．4%×100×2＝6．87(元/股)

收入乘數模型的優點：①它不會出現負值，對于虧損企業和資不抵債的企業，也可以計算出一個有意義的價值乘數；②它比較穩定、可靠，不容易被操縱；③收入乘數對價格政策和企業戰略變化敏感，可以反映這種變化的后果。

收入乘數模型的缺點：不能反映成本的變化，而成本是影響企業現金流量和價值的重要因素之一。

72.（1）A投資中心的剩余收益=2000×（15%-10%）=100（萬元）

（2）B投資中心的部門資產=200/（14%-10%）=5000（萬元）

（3）以投資報酬率作為評價指標的優缺點：

①指標的數據容易取得并便于責任中心之間的業績比較；

②投資人非常關心該指標；

③便于使用杜邦分析體系；

④可能導致責任中心做出與企業整體利益不一致的選擇。

以剩余收益作為評價指標的優缺點：

①可使責任中心的利益追求與企業整體利益相互一致；

②可以根據部門風險不同調整資本成本，使業績評價更為合理；

③不便于不同部門比較。

73.P=F/(1+in)

=153.76/(1+8%×3)

=153.76/1.24=124（元）

74.（1）信用成本前收益=6000（1-60%）-6000（70%×2%+15%×1%）=2307萬元

（2）平均收現期=70%×10+15%×20+15%×30=14.5(天)

(3)應收賬款機會成本=6000/360×14.5×70%×8%=11.6萬元

（4）信用成本后收益=2307-（11.6+75+6000×3%）=2307-266.6=2040.4（萬元）

75.(1)不改變信用政策的平均收現期和應收賬款應計利息：

平均收現期=60%×15+40%×80%×30+40%×80%×40=21.8(天)

應收賬款應計利息==5.2320(萬元)

(2)改變信用政策后的平均收現期和應收賬款應計利息：

平均收現期=70%×10+30%×50%×20+30%×50%×40=16(天)

應收賬款應計利息==4.6080(萬)

(3)每年損益變動額：

增加的收入=1200-(4×100+2×300)=200(萬元)

增加的變動成本=(1200×40%×-4×60)+(1200×60%×-2×240)=144(萬元)

增加的現金折扣=1200×70%×5%-(4×100+2×300)×60%×2%=30(萬元)

增加的應收賬款應計利息=4.608-5.232=-0.624(萬元)

增加的收賬費用=1200×30%×50%×10%-(4×100+2×300)×40%×20%×10%=10(萬元)

增加的收益額=200-144-30-(-0.624)-10=16.624(萬元)

由于信用政策改變后增加的收益額大于零，所以，公司應該改變信用政策。

76.(1)預測期各年每股股權現金流量見下表：

年度第1年第2年第3年第4年第5年每股凈利6.607.267.998.799.67每股收入33.0036.3039.9343,9248.31每股經營營運資本6.607.267.998.799.67每股經營營運資本增加－3.400.660.730.800.88每股凈經營長期資產總投資4.404.845.325.856.44減：每股折舊和攤銷2.002.202.422.662.93本年每股凈投資－1.003.303.633.994.39本年每股股權凈投資－0.601.982.182.392.63每股股權現金流量7.205.285.816.407.04各年的折現率＝3%＋1．5×6%＝12%

預測期每股股權現金流量現值＝7．2×(P/F，12%，1)＋5．28×(P/F，12%，2)＋5．81×(P/F，12%，3)＋6．4×(P/F，12%，4)＋7．04×(P/F，12%，5)＝22．8354(元)

后續期每股現金流量現值＝7．04×(1＋5%)/(12%－5%)×(P/F，12%，5)＝7．04×(1＋5%)/(12%－5%)×0．5674＝59．9174(元)

每股價值＝22．8354＋59．9174＝82．75(元)

(2)因為每股價值(82．75元)高于市場價格(50元)，所以該公司股票被市場低估了。

77.

下行概率=1-0．4360=0．5640

解法2：

2％=上行概率×44．28％+(1-上行概率)×(-30．69％)

上行概率=0．4360

下行概率=1-0．4360=0．5640

Cu=(上行概率×Cuu+下行概率×Cud)÷(1+持有期無風險利率)=(0．4360×42．77+0．5640×0)／(1+2％)=18．28(元)

Cd=(上行概率×Cud+下行概率×Cdd)÷(1+持有期無風險利率)=0

Co=(0．4360×18．28+0．5640×0)／(1+2％)=7．81(元)。

78.【答案】

(1)經營資產銷售百分比=(340000+460000)/1000000=80%

經營負債銷售百分比=100000/1000000=10%稅后經營凈利率=40000/1000000=4%

股利支付率=20000/40000=50%

可動用的金融資產=40000+60000=100000(元)

留存收益增加=1200000×4%×(1-50%)=24000(元)

需從外部融資額=增加收入×經營資產銷售百分比-增加收入×經營負債銷售百分比-可動用金融資產-增加的留存收益=200000×80%-200000×10%-100000-24000=16000(元)。

(2)名義增長率=(1+8%)×(1+5%)-1=134%

銷售增加額=1000000×13．4%=134000(元)外部融資額=134000×(80%-10%)-100000-(1000000+134000)×4%×(1-50%)=-28880(元)。

(3)0=80%-10%-4%×[(1+增長率)／增長率]×(1-50%)增長率=2．94%

預計稅后經營凈利潤=1000000×(1+2．94%)×4%=41176(元)

超常資金來源是靠提高凈經營資產期末權益乘數，提高了凈經營資產周轉率以及提高留存實現的。

(6)不改變凈經營資產周轉率，所以2013年凈經營資產=700000×(1+20%)=840000(元)

不增發股票，所以2013年所有者權益=520000+1000000×(1+20%)×4%×50%=544000(元)

2013年凈負債=840000-544000=296000(元)

凈財務杠桿=296000／544000=54．41%。

79.（1）單位邊際貢獻=240-180=60（元）

（2）邊際貢獻總額=12000×60=720000（元）

（3）息稅前利潤EBIT=720000–320000=400000（元）

（4）利潤總額=息稅前利潤-利息=EBIT–I

=400000–5000000×40%×8%

=400000–160000=240000（元）

（5）凈利潤=利潤總額（1–所得稅%）=（EBIT–I）（1–T）

=240000×（1-33%）=160800（元）

（6）普通股每股收益EPS=[（EBIT–I）（1–T）-D]/N

=160800/75000=2.144（元/股）

（7）經營杠桿系數DOL=邊際貢獻/息稅前利潤=720000/400000=1.8

（8）財務杠桿系數DFL=EBIT/（EBIT-I）=400000/240000=1.67

（9）復合杠桿系數DCL=DOL×DFL=1.8×1.67=3.01

80.（1）每年折舊=280×（1-5％）／7=38（萬元）

5年末資產的賬面價值=280-38×5=90（萬元）

承租方變現損失抵稅=（90-20）×30％=21（萬元）

承租方資產余值現值=（20+21）×（P／F，7％，5）=29．23（萬元）

出租方變現損失抵稅=（90-20）×20．％=14（萬元）

出租方資產余值現值=（20+14）×（P／F，8％，5）=23．14（萬元）

（2）承租方每年折舊抵稅=38×30％=11．4（萬元）

出租方每年折舊抵稅=38×20％=7．6（萬元）

（3）承租方的損益平衡租金

=[（280-29．23）／（P／A，7％，5）-11．4]／（1-30％）=71．09（萬元）

出租方的損益平衡租金=[（280-23．14）／（P／A，8％，5）-7．6]／（1-20％）=70．92（萬元）

（4）出租方可以接受的最低租金為70．92萬元，承租方可以接受的最高租金為71．O9萬元，由此可知，對