2022年內蒙古自治區包頭市注冊會計財務成本管理知識點匯總（含答案）學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.下列各項中，能給企業帶來持續一定時間的生產經營能力的固定成本是（）A.約束性固定成本B.生產產品的成本C.酌量性固定成本D.經營方針成本

2.企業在進行現金管理時，可利用的現金浮游量是指（）。

A.企業賬戶所記存款余額

B.銀行賬戶所記企業存款余額

C.企業賬戶與銀行賬戶所記存款余額之差

D.企業實際現金余額超過最佳現金持有量之差

3.下列關于企業價值評估的現金流量折現法的表述中，不正確的是（）

A.現金流量折現模型的基本思想是增量現金流量原則和時間價值原則

B.現金流量模型的參數包括時間序列、現金流量和資本成本

C.預測基期應為預測期第一期

D.預測期和后續期的劃分是在實際預測過程中根據銷售增長率和投資資本報酬率的變動趨勢確定的

4.下列關于財務目標的表述，不正確的是（）。

A.如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念

B.假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義

C.假設股東投資資本和債務價值不變，企業價值最大化與增加股東財富具有相同的意義

D.股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量

5.某企業希望在籌資計劃中確定期望的加權平均資本成本，為此需要計算個別資本占長期資本的比重。此時，最適宜采用的權重基礎是（）

A.預計賬面價值權重B.目標資本結構權重C.賬面價值權重D.實際市場價值權重

6.下列成本核算方法中，不利于考察企業各類存貨資金占用情況的是（）。

A.品種法B.分批法C.逐步結轉分步法D.平行結轉分步法

7.某企業編制“現金預算”，預計6月初短期借款為100萬元，月利率為1%，該企業不存在長期負債，預計6月現金余缺為－55萬元。現金不足時，通過銀行借款解決（利率不變），借款額為1萬元的整倍數，6月末現金余額要求不低于20萬元。假設企業每月支付一次利息，借款在期初，還款在期末，則應向銀行借款的最低金額為（）萬元

A.77B.76C.55D.75

8.同時賣出一支股票的看漲期權和看跌期權，它們的執行價格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是（）。

A.預計標的資產的市場價格將會發生劇烈波動

B.預計標的資產的市場價格將會大幅度上漲

C.預計標的資產的市場價格將會大幅度下跌

D.預計標的資產的市場價格穩定

9.對于處在成長期的企業，下列財務戰略中正確的是()。

A.采用高財務杠桿的資本結構

B.尋找風險投資者作為權益出資人

C.采用高股利政策以樹立公司形象

D.通過公開發行股票募集資金

10.下列關于利潤責任中心的說法中，錯誤的是（）。

A.擁有供貨來源和市場選擇決策權的責任中心，才能成為利潤中心

B.考核利潤中心的業績，除了使用利潤指標外，還需使用一些非財務指標

C.為了便于不同規模的利潤中心業績比較，應以利潤中心實現的利潤與所占用資產相聯系的相對指標作為其業績考核的依據

D.為防止責任轉嫁，正確考核利潤中心業績，需要制定合理的內部轉移價格

11.某公司今年與上年相比，銷售收入增長10%，凈利潤增長8%，資產總額增加12%，負債總額增加9%。可以判斷，該公司權益凈利率比上年（）。

A.提高B.降低C.不變D.不確定

12.某公司發行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10％，半年付息一次，發行后在二級市場上流通，假設必要投資報酬率為12％并保持不變，下列說法正確的是()。

A.債券溢價發行，發行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值

B.債券折價發行，發行后債券價值隨到期時間的縮短而波動上升，至到期日債券價值等于債券面值

C.債券折價發行，發行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值

D.債券按面值發行，發行后債券價值在兩個付息日之間呈周期性波動

13.第

10

題

某企業2003年流動資產平均余額為100萬元，流動資產周轉次數為7次。若企業2003年凈利潤為210萬元，則2003年銷售凈利率為（）。

A.30%B.50%C.40%D.15%

14.某企業年銷售收入為2000萬元，凈利潤為1000萬元，應收賬款余額的年初數和年末數分別為105萬元、95萬元，該公司年應收賬款周轉天數為（）。

A.10天B.18．25天C.20天D.36．5天

15.如果債券不是分期付息，而是到期時一次還本付息，那么平價發行債券，其到期收益率（）

A.與票面利率相同B.與票面利率有可能不同C.高于票面利率D.低于票面利率

16.根據預算期內正常的、可實現的某一固定的業務量水平為唯一基礎來編制預算的方法稱為（）。

A.零基預算法B.定期預算法C.靜態預算法D.滾動預算法

17.下列關于認股權證和看漲期權比較的表述中，不正確的是（）。

A.均以股票為標的資產B.執行時的股票均來自于二級市場C.在到期日前，均具有選擇權D.都具有一個固定的執行價格

18.下列借款利息支付方式中，企業負擔的有效年利率高于報價利率大約一倍的是（）

A.收款法B.貼現法C.加息法D.補償性余額法

19.下列關于本量利分析的說法中，不正確的是()。

A.下期經營杠桿系數和本期安全邊際率互為倒數

B.盈虧臨界點作業率+安全邊際率=1

C.在邊際貢獻式本量利圖中，變動成本線的斜率等于單位變動成本

D.銷售息稅前利潤率=安全邊際率×邊際貢獻率

20.某公司預計明年產生的自由現金流量為200萬元，此后自由現金流量每年按照3％的比率增長。公司的無稅股權資本成本為20％，債務稅前資本成本為6％，公司的所得稅稅率為25％。如果公司維持1．0的目標債務與股權比率，則債務利息抵稅的價值為（）。

A.162．16萬元B.388．06萬元C.160萬元D.245萬元

21.下列各項措施中，不可以用來協調股東和經營者的利益沖突的是（）。

A.股東向企業派遣財務總監

B.股東給予經營者股票期權

C.股東給予經營者績效股

D.股東尋求立法保護

22.一般情況下，使某投資方案的凈現值小于零的折現率（）。

A.一定小于該投資方案的內含報酬率

B.一定大于該投資方案的內含報酬率

C.一定等于該投資方案的內含報酬率

D.可能大于也可能小于該投資方案的內含報酬率

23.利潤中心某年的銷售收入10000元，已銷產品的變動成本和變動銷售費用5000元，可控固定間接費用1000元，不可控固定間接費用1500元，分配來的公司管理費用為1200元。該部門的“部門可控邊際貢獻”為（）。

A.5000元

B.4000元

C.3500元

D.2500元

24.對于發行公司來講，可及時籌足資本，免于承擔發行風險等的股票銷售方式是()。

A.自銷B.承銷C.包銷D.代銷

25.甲公司全年銷售額為30000元(一年按300天計算)，信用政策是1/20、n/30，平均有40%的顧客(按銷售額計算)享受現金折扣優惠，沒有顧客逾期付款。甲公司應收賬款的年平均余額是元。

A.2000B.2400C.2600D.3000

26.A企業負債的市場價值為4000萬元，股東權益的市場價值為6000萬元。債務的平均稅前成本為15%，為1.41，所得稅稅率為25%，股票市場的風險收益率是9.2%，國債的利息率為11%。則加權平均資本成本為（）。

A.23.97%

B.9.9%

C.18.88%

D.18.67%

27.下列關于經營杠桿系數的說法,正確的有()。

A.在產銷量的相關范圍內,提高固定成本總額,能夠降低企業的經營風險

B.在相關范圍內,產銷量上升,經營風險加大

C.在相關范圍內,經營杠桿系數與產銷量呈反方向變動

D.對于某一特定企業而言,經營杠桿系數是固定的,不隨產銷量的變動而變動

28.甲公司上年年末的現金資產總額為100萬元（其中有80%是生產經營所必需），其他經營流動資產為5000萬元，流動負債為2000萬元（其中的20%需要支付利息），經營長期資產為8000萬元，經營長期負債為6000萬元，則下列說法不正確的是（）。

A.經營營運資本為3400萬元

B.經營資產為13080萬元

C.經營負債為7600萬元

D.凈經營資產為5480萬元

29.第

8

題

下列屬于經營性資產的是（）。

A.短期股票投資B.短期債券投資C.長期權益性投資D.按市場利率計算的應收票據

30.下列關于我國上市公司股利支付相關規定的表述中，正確的是（）。

A.現金股利政策的執行情況只需在公司年度報告中披露

B.公司董事會擁有股利分配決策權，并負責對外發布股利分配公告

C.在股權登記日買入股票并登記在冊的股東享有本次現金股利及股票股利

D.除息日當日的股票價格包含本次派發的股利，但其下一個交易日的股票價格需經除權調整

31.股票加看跌期權組合，稱為()。

A.拋補看漲期權B.保護性看跌期權C.多頭對敲D.空頭對敲

32.

第

6

題

進行融資租賃決策時，租賃期現金流量的折現率應采用（）

33.某公司上年稅后利潤600萬元，今年年初公司討論決定股利分配的數額。預計今年需要增加投資資本800萬元。公司的目標資本結構是權益資本占60%，債務資本占40%，今年繼續保持。按法律規定，至少要提取10%的公積金。公司采用剩余股利政策。籌資的優先順序是留存利潤、借款和增發股份。則公司應分配的股利為（）。

A.120

B.60

C.200

D.100

34.第

9

題

在采用收取手續費方式委托代銷商品時，委托方確認商品銷售收入的時點為（）。

A.委托方發出商品B.受托方銷售商品C.委托方收到受托方開具的代銷清單時D.受托方收到受托代銷商品的銷售貨款時

35.關于股利支付過程中的重要日期，下列說法中不正確的是()。

A.在股權登記日這一天買進股票的投資者可以享有本期分紅

B.除息日后，新購入股票的投資者不能分享最近一期股利

C.在除息日當天，新購入股票的投資者仍然可以分享最近一期股利

D.在除息日前，股利權依附于股票

36.下列屬于金融市場的基本功能的是（）。

A.資金融通功能B.節約信息成本功能C.價格發現功能D.調解經濟功能

37.如果企業在發行債券的契約中規定了允許提前償還的條款，則下列表述不正確的是（）。A.使企業融資具有較大彈性

B.使企業融資受債券持有人的約束很大

C..則當預測年利息率下降時，一般應提前贖回債券

D.當企業資金有結余時，可提前贖回債券

38.關于債務資本成本的含義，下列說法不正確的是（）

A.作為投資決策和企業價值評估依據的資本成本，應該是未來借入新債務的成本，而不是現有債務的歷史成本

B.因為公司可以違約，所以理論上不能將承諾收益率作為債務成本，而應該將期望收益率作為債務成本

C.由于多數公司的違約風險不大或者違約風險較難估計，實務中往往把債務的期望收益率作為債務成本

D.用于資本預算的資本成本通常只考慮長期債務，而忽略各種短期債務

39.某公司的主營業務是生產和銷售制冷設備，目前準備投資汽車項目。在確定項目系統風險時，掌握了以下資料：汽車行業的代表企業甲上市公司的權益β值為1．2，資產負債率為60%，投資汽車項目后，公司將繼續保持目前40%的資產負債率。甲上市公司的所得稅稅率為20%，該公司的所得稅稅率為30%，則本項目不含財務風險的β值是（）。

A．0．55

B．1．57

C．1．26

D．1．3l

40.甲公司是一家家用電器生產企業，其生產的洗衣機首次投放市場，為了擴大洗衣機的銷量，甲公司對其首次上市定價采用了低于其他洗衣機企業價格的策略。甲公司采用的產品上市定價法是（）A.滲透性定價法B.撇脂性定價法C.市場定價法D.成本加成法

二、多選題(30題)41.下列有關資本結構理論的表述中，正確的有（）。

A.代理理論、權衡理論、有企業所得稅條件下的MM理論，都認為企業價值與資本結構有關

B.按照優序融資理論的觀點，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選留存收益籌資

C.無稅的MM理論認為資產負債率為l00％時資本結構最佳

D.權衡理論是對代理理論的擴展

42.下列關于MM理論的說法中，正確的有（）。A.在不考慮企業所得稅的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構無關，僅取決于企業經營風險的大小

B.在不考慮企業所得稅的情況下，有負債企業的權益成本隨負債比例的增加而增加

C.在考慮企業所得稅的情況下，企業加權平均資本成本的高低與資本結構有關，隨負債比例的增加而增加

D.一個有負債企業在有企業所得稅情況下的權益資本成本要比無企業所得稅情況下的權益資本成本高

43.下列關于固定制造費用差異的表述中，正確的有（）

A.在考核固定制造費用的耗費水平時以預算數作為標準，不管業務量增加或減少，只要實際數額超過預算即視為耗費過多

B.固定制造費用閑置能量差異是生產能量與實際產量的標準工時之差與固定制造費用標準分配率的乘積

C.固定制造費用能量差異的高低取決于兩個因素：生產能量是否被充分利用、已利用生產能量的工作效率

D.固定制造費用的效率差異屬于量差

44.短期債務籌資的特點包括（）

A.籌資速度快B.籌資富有彈性C.籌資風險較低D.籌資成本較高

45.某公司當年經營利潤很多，卻不能償還當年債務，為查清原因，應檢查的財務比率有（）。

A.總資產周轉率B.資產負債率C.流動比率D.現金流量比率

46.下列有關證券市場線的說法中，正確的有()。

A.Rm是指貝塔系數等于l時的股票要求的收益率

B.預計通貨膨脹率提高時，證券市場線會向上平移

C.從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率僅僅取決于市場風險

D.風險厭惡感的加強，會提高證券市場線的斜率

47.下列表述中不正確的有（）。A.A.營運資本之所以能夠成為短期債務的“緩沖墊”，是因為它是長期資本用于流動資產的部分，不需要在一年內償還

B.當流動資產小于流動負債時，營運資本為負數，表明長期資本小于長期資產，財務狀況不穩定

C.現金比率是指經營活動現金流量凈額與流動負債的比

D.長期資本負債率是指負債總額與長期資本的百分比

48.關于最佳現金持有量確定的存貨模式和隨機模式，下列說法中正確的有()。

A.存貨模式和隨機模式均將機會成本作為現金持有量確定的相關成本

B.存貨模式和隨機模式均將交易成本作為現金持有量確定的相關成本

C.存貨模式認為每期現金需求量是確定的

D.隨機模式認為每期現金需求量是隨機變量

49.相對于普通股籌資而言，屬于債務籌資特點的有（）

A.不會形成企業的固定負擔B.籌集的資金具有使用上的時間性C.需固定支付債務利息D.資本成本比普通股籌資成本低

50.下列各項措施中，可以用來協調股東和經營者的利益沖突的有()。

A.股東向企業派遣財務總監B.股東給予經營者股票期權C.股東給予經營者績效股D.股東尋求立法保護

51.下列關于企業債務籌資的說法中，正確的有（）。

A.因為債務籌資有合同約束，所以投資人期望的報酬率和實際獲得的報酬率是相同的

B.債權人所得報酬存在上限

C.理性的債權人應該投資于債務組合，或將錢借給不同的單位

D.理論上，公司把債務的承諾收益率作為債務成本是比較完善的

52.以下不屬于普通股籌資缺點的有（）。

A.資本成本較高B.可能分散控制權C.財務風險大D.降低公司舉債能力

53.在代理理論下，能提升企業價值的因素有（）

A.債務的代理收益的增加B.債務的代理成本的增加C.利息抵稅的現值的增加D.財務困境成本的增加

54.甲公司是制造業企業，采用管理用財務報表進行分析，下列各項中，屬于甲公司金融負債的有（）。

A.優先股B.融資租賃形成的長期應付款C.應付股利D.無息應付票據

55.下列有關期權的說法中，不正確的有（）。

A.期權是不附帶義務的權利，沒有經濟價值

B.廣義的期權指的是財務合約

C.資產附帶的期權不會超過資產本身的價值

D.在財務上，一個明確的期權合約經常是指按照現實的價格買賣一項資產的權利

56.下列表述中正確的有（）。

A.營運資本之所以能夠成為流動負債的“緩沖墊”，是因為它是長期資本用于流動資產的部分，不需要在一年內償還

B.當流動資產小于流動負債時，營運資本為負數，表明長期資本小于長期資產，財務狀況不穩定

C.現金比率是指經營活動現金流量凈額與流動負債的比

D.長期資本負債率是指負債總額與長期資本的百分比

57.下列關于投資組合的說法中，正確的有（）。

A.如果能以無風險利率自由借貸，則投資組合的有效邊界會發生變化，變為資本市場線

B.多種證券組合的有效集是一個平面

C.如果兩種證券組合的有效集與機會集重合，則說明相關系數較大

D.資本市場線的斜率代表風險的市場價格

58.長江公司長期持有甲股票，目前每股現金股利5元，每股市價30元，在保持目前的經營效率和財務政策不變，且不從外部進行股權籌資的情況下，其預計收入增長率為10%，則該股票的股利增長率和期望報酬率分別為（）

A.10%B.11.2%C.22%D.28.33%

59.利潤中心的考核指標主要有()。

A.部門稅前利潤B.邊際貢獻C.可控邊際貢獻D.部門邊際貢獻

60.下列各種情況下，公司可以支付股利的有（）

A.股東權益總額小于法定資本B.累計凈利潤為正數C.累計保留盈余超過法律認可的水平D.已經無力償付負債

61.下列各項預算中，以生產預算為基礎編制的有()。

A.直接材料預算B.直接人工預算C.銷售費用預算D.固定制造費用預算

62.滾動預算按其預算編制和滾動的時間單位不同可分為（）。

A.逐月滾動B.逐季滾動C.混合滾動D.逐年滾動

63.

第

40

題

下列屬于滿足獲授股票期權公司方面條件的是（）。

64.關于經濟增加值基礎業績評價的優缺點，下列說法中不正確的有。

A.經濟增加值不僅僅是一種業績評價指標，它還是一種全面財務管理和薪金激勵體制的框架

B.經濟增加值最直接地與股東財富的創造聯系起來

C.經濟增加值在業績評價中已經被多數人接受

D.經濟增加值考慮了公司不同發展階段的差異

65.下列關于企業價值評估的表述中，正確的有()。A.A.現金流量折現模型的基本思想是增量現金流量原則和時間價值原則

B.實體自由現金流量是企業可提供給全部投資人的稅后現金流量之和

C.在穩定狀態下實體現金流量增長率一般不等于銷售收入增長率

D.在穩定狀態下股權現金流量增長率一般不等于銷售收入增長率

66.下列關于期權估價原理的表述中，正確的有（）

A.在復制原理下，需要運用財務杠桿投資股票來復制期權

B.在風險中性原理下，每一步計算都要復制投資組合

C.風險中性原理是復制原理的替代辦法

D.采用風險中性原理與復制原理計算出的期權價值是不相同的

67.相對普通股而言，下列各項中，屬于優先股特殊性的有（）。

A.當公司破產清算時，優先股股東優先于普通股股東求償

B.當公司分配利潤時，優先股股東優先于普通股股利支付

C.當公司選舉董事會成員時，優先股股東優先于普通股股東當選

D.當公司決定合并、分立時。優先股股東表決權優先于普通股股東

68.

第

20

題

下列戰略中屬于競爭戰略的有（）。

A.成本領先戰略B.差異化戰略C.集中化戰略D.多元化戰略

69.下列成本差異中，通常不屬于生產部門責任的有（）。

A.直接材料價格差異B.直接人工工資率差異C.直接人工效率差異D.變動制造費用效率差異

70.當企業采用隨機模式對現金持有量進行控制時，下列有關表述不正確的有()。

A.只有現金量超出控制上限，才用現金購入有價證券，使現金持有量下降；只有現金量低于控制下限時，才拋售有價證券換回現金，使現金持有量上升

B.計算出來的現金量比較保守，往往比運用存貨模式的計算結果大

C.當有價證券利息率下降時，企業應降低現金存量的上限

D.現金余額波動越大的企業，越需關注有價證券投資的流動性

三、計算分析題(10題)71.F公司采用平行結轉分步法計算甲產品成本。月末完工產品與在產品之間生產費用的分配方法是：材料費用按定額材料費用比例分配；生產工人薪酬和制造費用按定額工時比例分配。F公司8月份有關成本計算資料如下：

(1)甲產品定額資料：

(2)8月份甲產品實際完工入庫產成品l000套。

(3)8月份機加工車間、組裝車間實際發生的原材料費用、生產工人薪酬、制造費用如下：

(4)機加工車間和組裝車間甲產品的期初在產品成本如下：

要求：

(1)編制機加工車間和組裝車間的甲產品成本計算單，結果填入給定的“甲產品成本計算單”中。

(2)編制甲產品的成本匯總計算表，結果填入答題卷給定的“甲產品成本匯總計算表”中。

(3)簡要說明平行結轉分步法的優缺點。

72.A公司上年財務報表主要數據如下表所示：(單位：萬元，資產負債表的數據是年末數)(1)假設A公司資產中25％為金融資產(該比例始終保持不變)，經營資產中有90％與銷售收入同比例增長，流動負債為自發性無息負債，長期負債為有息負債。(2)A公司本年銷售增長率為20％。在保持上年的銷售凈利率和收益留存率不變的情況下，將權益乘數提高到2。(3)如果需要發行新股，發行價格為10元，每股面值1元。要求：(1)計算確定本年所需的外部籌資額；(2)確定新股的發行數量(單位為股，不考慮發行費用)、股本增加額和資本公積增加額(單位均為元)；(3)計算本年的可持續增長率。

73.某公司息稅前利潤為600萬元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資金為2000萬元，其中80%由普通股資金構成，股票賬面價值為l600萬元，20%由債券資金構成，債券賬面價值為400萬元，假設債券市場價值與其賬面價值基本一致。該公司認為目前的資本結構不夠合理，準備用發行債券購回股票的辦法予以調整。經咨詢調查，目前債務利息和權益資本的成本情況見表1：

要求：

(1)填寫表1中用字母表示的空格。

(2)填寫表2公司市場價值與企業加權平均資本成本(以市場價值為權重)中用字母表示的空格。

(3)根據表2的計算結果，確定該公司最優資本結構。

74.

第

46

題

甲公司欲購置一臺設備，賣方提出四種付款方案，具體如下：

方案1：第一年初付款10萬元，從第二年開始，每年末付款28萬元，連續支付5次；

方案2：第一年初付款5萬元，從第二年開始，每年初付款25萬元，連續支付6次；

方案3：第一年初付款10萬元，以后每間隔半年付款一次，每次支付15萬元，連續支付8次；

方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30萬元。假設按年計算的折現率為10%，分別計算四個方案的付款現值，最終確定應該選擇哪個方案

75.假設A公司目前的股票價格為20元/股，以該股票為標的資產的看漲期權到期時間為6個月，執行價格為24元，預計半年后股價有兩種可能，上升30%或者下降23%，半年的無風險利率為4%。

要求：分別用復制原理和風險中性原理，計算該看漲期權的價值。

76.D公司是一個高成長公司，目前公司總價值為20000萬元，沒有長期負債，發行在外的普通股1000萬股，目前的股價為20元／股，該公司的資產(息稅前)利潤率12％，適用的所得稅稅率為25％。現在急需籌集債務資金5000萬元，準備平價發行20年期限的公司債券，投資銀行認為，目前長期公司債的市場利率為10％，并建議該公司債券面值為1000元，期限20年，票面利率設定為7％，同時附送10張認股權證，認股權證在10年后到期，到期前每張認股權證可以按20元的價格購買1股普通股。預計發行公司債券后，公司總價值年增長率為8％。假設行權前后總資產的賬面價值均為市價的90％。要求：(1)計算每張認股權證的價值；(2)計算發行公司債券后公司總價值、債務價值、認股權證價值；(3)計算10年后行權前的每股市價和每股收益；(4)計算10年后行權后的每股市價和每股收益；(5)分析行權后對原有股東的影響；(6)假設行權后按照市價出售股票，計算附帶認股權債券投資的內含報酬率，并說明這個債務資金籌集方案是否能夠被發行人和投資人同時接受；(7)說明一下認股權證籌資的主要優缺點。已知：(P／A，10％，20)=8．5136，(P／F，10％，20)=0．1486，(F／P，8％，10)=2．1589(P／A，10％，10)=6．1446，(P／F，10％，10)=0．3855，(P／A，9％，20)=9．1285(P／F，9％，20)=0．1784，(P／F，9％，10)=0．4224，(P／A，8％，20)=9．8181(P／F，8％，20)=0．2145，(P／F，8％，10)=0．4632

77.某公司A和B兩個部門，公司要求的投資報酬率為11%。有關數據如下表所示(單位：元)：

項目A部門B部門部門稅前經營利潤10800090000所得稅(稅率25%)2700022500部門稅后經營利潤8100067500平均經營資產9000006000000平均經營負債5000040000平均凈經營資產850000560000要求：

(1)計算A、B兩個部門的投資報酬率。

(2)B部門經理面臨一個投資報酬率為13%的投資機會，投資額100000元(其中凈經營資產70000元)，每年部門稅前經營利潤為13000元。如果該公司采用投資報酬率作為業績評價標準，B部門經理是否會接受該項投資?該投資對整個企業是否有利?

(3)假設B部門有一項資產價值50000元(其中凈經營資產40000元)，每年稅前獲利6500元，投資報酬率為13%，如果該公司采用投資報酬率作為業績評價標準，并且B部門可以放棄該資產，B部門經理是否會放棄該資產?從公司角度看，B部門經理的行為是否有利?

(4)假設A部門要求的投資報酬率為10%，B部門風險較大，要求的投資報酬率為12%，計算兩部門的剩余收益。

(5)如果采用剩余收益作為部門業績評價標準，B部門經理是否會接受前述投資機會?

(6)如果采用剩余收益作為部門業績評價標準，B部門經理是否會放棄前述的資產?

(7)假設所得稅稅率為30%，加權平均稅后資本成本為9%，并假設沒有需要調整的項目，

計算A、B兩部門的經濟增加值。

(8)如果采用經濟增加值作為部門業績評價標準，B部門經理是否接受前述投資項目?

(9)如果采用經濟增加值作為部門業績評價標準，B部門經理是否放棄前述的一項資產?

78.B公司是一家生產企業，其財務分析采用改進的管理用財務報表分析體系。該公司2009年、2010年改進的管理用財務報表相關歷史數據如下：

要求：

(1)假設B公司上述資產負債表的年末金額可以代表全年平均水平，請分別計算8公司2009年、2010年的凈經營資產凈利率、經營差異率和杠桿貢獻率。

(2)利用因素分析法，按照凈經營資產凈利率差異、稅后利息率差異和凈財務杠桿差異的順序，定量分析2010年權益凈利率各驅動因素相比上年的變動對權益凈利率相比上年的變動的影響程度(以百分數表示)。

(3)B公司2011年的目標權益凈利率為25%。假設該公司2011年保持2010年的資本結構和稅后利息率不變，凈經營資產周轉次數可提高到3次，稅后經營凈利率至少應達到多少才能實現權益凈利率目標？

79.

第

42

題

有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，2004年5月1目發行，2009年5月1日到期，半年支付一次利息(4月末和10月末支付)，假設投資的必要報酬率為10%。該債券在2007年11月初的價值為972.73元。

要求：

(1)計算該債券在發行時的價值；

(2)計算該債券在2007年7月1日的價值；

(3)如果2007年11月初的價格為980元，計算到期名義收益率和實際收益率。

(P/A，5%，10)=7.7217，(P/S，5%，10)=0.6139，(P/A，4%，3)=2.7751

(P/A，5%，3)=2.7232，(P/S，5%，3)=0.8638，(P/S，4%，3)=0.8890

(S/P，5%，2/3)=1.0331，(S/P，5%，1/3)=1.0164

80.第

29

題

某商業企業估計在目前的營運政策下，今年銷售將達10萬件。該公司只銷售一種商品，商品銷售單價為10元，銷售的變動成本率為80％，資金成本為16％。目前的信用政策為N/25，即無現金折扣。由于部分客戶經常拖欠貨款，平均收現期為30天，壞賬損失為1％。該公司的財務主管擬改變信用政策，信用條件為N/40，預期影響如下：銷售量增加1萬件；增加部分的壞賬損失比率為4％；全部銷售的平均收現期為45天，一年按360天計算，設存貨周轉天數保持90天不變。

要求：

（1）計算改變信用政策預期資金變動額。

（2）計算改變信用政策預期利潤變動額。

四、綜合題(5題)81.某投資人擬投資股票，目前有兩家公司股票可供選擇：

(1)A公司股票本年度每股利潤1元，每股股利0．4元，每股凈資產10元，預計公司未來不發行股票，且保持經營效率、財務政策不變。(2)B公司本年度的凈收益為20000萬元，每股支付股利2元。預計該公司未來三年進入成長期，凈收益第1年增長10%，第2年增長10%，第3年增長6%。第4年及以后將保持其凈收益水平。該公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后繼續實行該政策。該公司沒有增發普通股和發行優先股的計劃。

(3)當前國債利率為4%，股票市場平均收益率為7%，A公司股票的系統風險與市場風險一致，B公司股票的β系數為2。

要求：

(1)計算兩家公司股票的價值。

(2)如果A股票的價格為10元，B股票的價格為25元，計算兩股票的預期報酬率。

82.

第

35

題

已知甲公司去年年初的金融資產為200萬元，年末的金融資產為700萬元，其中貨幣資金為520萬元，交易性金融資產為60萬元，可供出售金融資產為120萬元。年初金融負債為500萬元，年末金融負債為800萬元。年初股東權益為1200萬元，年末股東權益為1500萬元。去年的營業收入為5000萬元，凈利潤為400萬元，利息費用40萬元，所得稅稅率為25%。年末的營運資本配置率為60%，流動負債為1000萬元。去年的現金凈流量為240萬元(其中，經營現金凈流量180萬元)。

要求回答下列互不相關的問題：

(1)計算去年末的流動比率和現金比率；

(2)計算去年的平均凈負債、平均凈經營資產、經營利潤率、凈經營資產周轉次數、凈經營資產利潤率、稅后利息率、經營差異率、凈財務杠桿、杠桿貢獻率、凈資產收益率；

(3)如果今年的凈經營資產利潤率比去年提高2.26個百分點，稅后利息率為10%，凈財務杠桿為20%，利用差額分析法依次計算分析凈經營資產利潤率、稅后利息率、經營差異率和凈財務杠桿的變動對杠桿貢獻率的影響；

(4)如果明年想進一步提高經營差異率，分析說明根本途徑；

(5)今年年初貸款200萬元，其中的80%用于生產經營活動，根據第(3)問的資料，計算該筆貸款為企業增加的凈利潤數額；

(6)計算今年的已獲利息倍數、現金流動負債比率、現金利息保障倍數。

83.丙公司打算添置一臺設備，正在研究應通過自行購置還是租賃取得。有下列兩種方案。方案A：自行購置，預計購置成本為250萬元，稅法規定的折舊年限為10年，法定殘值率為購置成本的7%，按照直線法計提折舊。預計該資產5年后的變現價值為130萬元。方案B：以租賃方式取得，租賃公司要求每年末支付租金35萬元，租期為5年，租賃期內不得退租，租賃期滿設備所有權不轉讓。丙公司適用的所得稅稅率為25%，稅前借款（有擔保）利率為8%。

已知：（P/A，8%，5）=3.9927，（P/A，6%，5）=4.2124，（P/F，6%，5）=0.7473。

根據規定，判別租賃的性質84.E公司是一家民營醫藥企業，專門從事藥品的研發、生產和銷售。公司自主研發并申請發明專利的BJ注射液自上市后銷量快速增長，目前生產已達到滿負荷狀態。E公司正在研究是否擴充BJ注射液的生產能力，有關資料如下：BJ注射液目前的生產能力為400萬支／年。E公司經過市場分析認為，BJ注射液具有廣闊的市場空間，擬將其生產能力提高到1200萬支／年。由于公司目前沒有可用的廠房和土地用來增加新的生產線，只能拆除當前生產線，新建一條生產能力為1200萬支／年的生產線。當前的BJ注射液生產線于2009年年初投產使用，現已使用2年半，目前的變現價值為1127萬元，生產線的原值為1800萬元，稅法規定的折舊年限為10年，殘值率為5％，按照直線法計提折舊。公司建造該條生產線時計劃使用10年，項目結束時的變現價值預計為115萬元。新建生產線的預計支出為5000萬元，稅法規定的折舊年限為10年，殘值率為5％，按照直線法計提折舊。新生產線計劃使用7年，項目結束時的變現價值預計為1200萬元。BJ注射液目前的年銷售量為400萬支，銷售價格為每支10元，單位變動成本為每支6元，每年的固定付現成本為100萬元。擴建完成后，第1年的銷量預計為700萬支，第2年的銷量預計為1000萬支，第3年的銷量預計為1200萬支，以后每年穩定在1200萬支。由于產品質量穩定、市場需求巨大，擴產不會對產品的銷售價格、單位變動成本產生影響。擴產后，每年的固定付現成本將增加到220萬元。項目擴建需用半年時間，停產期間預計減少200萬支BJ注射液的生產和銷售，固定付現成本照常發生。擴建期間舊生產線繼續提取折舊。生產BJ注射液需要的營運資本隨銷售額的變化而變化，預計為銷售額的10％。擴建項目預計能在2011年年末完成并投入使用。為簡化計算，假設擴建項目的初始現金流量均發生在2011年年末（零時點），營業現金流量均發生在以后各年年末，墊支的營運資本在各年年初投入，在項目結束時全部收回。E公司目前的資本結構（負債／權益）為1／1，稅前債務成本為9％，8權益為1．5，當前市場的無風險報酬率為6．25％，權益市場的平均風險溢價為6％。公司擬采用目前的資本結構為擴建項目籌資，稅前債務成本仍維持9％不變。E公司適用的企業所得稅稅率為25％。要求：（1）計算公司當前的加權平均資本成本。公司能否使用當前的加權平均資本成本作為擴建項目的折現率?請說明原因。（2）計算擴建項目的初始現金流量（零時點的增量現金凈流量）、第1年至第7年的增量現金凈流量、擴建項目的凈現值（計算過程和結果填入答題卷中給定的表格中），判斷擴建項目是否可行并說明原因。（3）計算擴建項目的靜態回收期。如果類似項目的靜態回收期通常為3年，E公司是否應當采納該擴建項目?請說明原因。

85.某公司擬開發一銅礦，預計需要投資7000萬元；年產量預計為2.5萬噸，并可以較長時間不變；該銅礦石目前的市場價格為2000元／噸，預計每年價格上漲2%，但價格很不穩定，其標準差為40%，每年的付現營業成本為銷售收入的60%，忽略其他成本和費用。含有風險的必要報酬率為10%.無風險的報酬率為5%。1～3年后的礦山殘值分別為4600萬元、3000萬元和1800萬元。

該公司享受免稅待遇。

要求：

(1)計算不考慮期權前提下該項目的凈現值；

(2)確定上行乘數和下行乘數以及上行概率和下行概率(保留四位小數)。

(3)確定下表中應該填寫的數值：

時間(年末)01235000745911127.3416599.773351.55000銷售收入2246.511505.84時間(年末)012320002983.64450.946639.911340.620002983.6營業現金流量898.601340.6602.347599.966165.2918004313.943714.281800未修正項目價值2621.9218001800清算價值460030001800修正項目價值(4)計算調整后的項目凈現值和期權價值，并說明是否應當進行該項目。

參考答案

1.A約束性固定成本是不能通過當前的管理決策行動加以改變的固定成本，約束性固定成本給企業帶來的是持續一定時間的生產經營能力，而不是產品。因此，它實質上是生產經營能力成本，而不是產品成本。

綜上，本題應選A。

固定成本分類：

2.C【解析】企業實際現金余額超過最佳現金持有量之差是屬于現金的閑置，而企業可利用的現金浮游量是指企業現金賬戶與銀行賬戶所記存款余額之差。

3.C選項A表述正確，現金流量折現模型的基本思想是增量現金流量原則和時間價值原則，也就是任何資產的價值是其產生的未來現金流量按照含有風險的折現率計算的現值；

選項B表述正確，現金流量模型的參數包括時間序列、現金流量和資本成本；

選項C表述錯誤，預測基期指作為預測基礎的時期，它通常是預測工作的上一個年度；

選項D表述正確，預測期和后續期的劃分是在實際預測過程中根據銷售增長率和投資資本報酬率的變動趨勢確定的。

綜上，本題應選C。

4.A【答案】A

【解析】如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險相同，利潤最大化才是一個可以接受的觀念。

5.B目標資本結構權重能體現期望的資本結構，而不是像賬面價值權重和實際市場價值權重那樣只反映過去和現在的資本結構。

綜上，本題應選B。

賬面價值權重是根據企業資產負債表上顯示的會計價值來衡量每種資本的比例。

實際市場價值權重是根據當前負債和權益的市場價值比例衡量每種資本的比例。

6.D【考點】平行結轉分步法

【解析】平行結轉分步法下，不能提供各個步驟的半成品成本資料，所以不利于考查企業各類半成品資金占用情況。

7.A假設借入A萬元，則6月份支付的利息＝（100＋A）×1%，則根據題干有：

﹣55＋A－（100＋A）×1%≥20，解得，A≥76.77（萬元）

而要求借款額為1萬元的整倍數，則應借款77萬元。

綜上，本題應選A。

部分題目會給出年利率，此時需要注意年利率與月利率的轉換。

8.D【考點】對敲

【解析】對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲，多頭對敲是同時買進一支股票的看漲期權和看跌期權，它們的執行價格和到期日均相同;而空頭對敲則是同時賣出一支股票的看漲期權和看跌期權，它們的執行價格和到期日均相同。多頭對敲適用于預計市場價格將發生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的情況，而空頭對敲正好相反，它適用于預計市場價格穩定的情況。

9.D【答案】D

【解析】基于不同發展階段的財務戰略選擇中，在企業的成長階段，企業仍然承擔了較高的經營風險，按照經營杠桿和財務杠桿的反向搭配原理，此時應采用低財務杠桿的資本結構，因此選項A錯誤；在企業的初創階段，由于其經營風險最高，應尋找風險投資者作為權益出資人，進入成長階段后，風險投資者很可能希望退出，去尋找其他處于創業期的企業。由于風險投資者的退出，需要尋找新的權益投資人。一種辦法是通過私募解決，尋找新的投資主體，他們不僅準備收購股份，而且準備為高成長階段提供充足的資金。另一種辦法是公開募集權益資金，這要受到諸多法律限制。還有更具吸引力的做法，就是讓股票公開上市(IPO)，因此選項B錯誤，選項D正確；由于在企業的成長階段仍需要大量的資本投入，此時應采用低股利政策，因此選項C錯誤。

10.C從根本目的上看，利潤中心是指管理人員有權對其供貨的來源和市場的選擇進行決策的單位，故A選項說法正確；對于利潤中心進行考核的指標主要是利潤，除了使用利潤指標外，還需要使用一些非財務指標，如生產率、市場地位等，故B選項說法正確；利潤中心沒有權力決定該中心資產的投資水平，不能控制占用的資產，故C選項說法不正確；制定內部轉移價格的一個目的是防止成本轉移帶來的部門間責任轉嫁，故D選項說法正確。因而本題選C選項。

11.B【解析】根據杜邦財務分析體系：權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數=(凈利潤÷銷售收入)×(銷售收入÷資產總額)×[1÷(1-資產負債率)]，今年與上年相比，銷售凈利率的分母(銷售收入)增長10%，分子(凈利潤)增長8%，表明銷售凈利率在下降；總資產周轉率的分母(資產總額)增加12%，分子(銷售收入)增長10%，表明總資產周轉率在下降；資產負債率的分母(資產總額)增加12%，分子負債總額增加9%，表明資產負債率在下降，即權益乘數在下降。今年和上年相比，銷售凈利率下降了，總資產周轉率下降了，權益乘數下降了，由此可以判斷，該公司權益凈利率比上年下降了。

12.BB【解析】根據票面利率小于必要投資報酬率可知債券折價發行，選項A、D的說法不正確；對于分期付息、到期一次還本的流通債券來說，如果折現率不變，發行后債券的價值在兩個付息日之間呈周期性波動，對于折價發行債券來說，發行后價值逐漸升高，在付息日由于割息而價值下降，然后又逐漸上升。總的趨勢是波動上升。所以選項C的說法不正確，選項B的說法正確。

13.A

14.B平均應收賬款＝(應收賬款余額年初數＋應收賬款余額年末數)/2＝(105＋95)/2＝100(萬元)，應收賬款周轉天數＝365÷(銷售收入÷應收賬款)＝365÷(2000÷100)＝18．25(天)。

15.A債券到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的報酬率，它是使未來現金流量現值等于債券購入價格的折現率。平價發行債券，其到期收益率與票面利率相同；溢價發行債券，其到期收益率小于票面利率；折價發行債券，其到期收益率高于票面利率。

綜上，本題應選A。

16.C固定預算法，又稱靜態預算法，是指在編制預算時，只根據預算期內正常、可實現的某一固定的業務量(如生產量、銷售量等)水平作為唯一基礎來編制預算的方法。

17.BB【解析】看漲期權執行時，其股票來自二級市場，而當認股權證執行時，股票是新發股，所以選項B的說法不正確。

18.C加息法是銀行發放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據報價利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業在貸款期內分期償還本息之和的金額。由于貸款分期均衡償還，借款企業實際上只大約平均使用了貸款本金的半數，卻支付全額利息，這樣，企業所負擔的有效年利率高于報價利率大約1倍。

綜上，本題應選C。

19.C本期安全邊際率=(本期銷售收入一本期盈虧臨界點銷售額）/本期銷售收入=(本期銷售收入一固定成本/本期邊際貢獻率）/本期銷售收入=1一固定成本/本期邊際貢獻=(本期邊際貢獻一固定成本）/本期邊際貢獻=1/下期經營杠桿系數，所以選項A的說法正確；正常銷售額=盈虧臨界點銷售額+安全邊際，等式兩邊同時除以正常銷售額得到：1=盈虧臨界點作業率+安全邊際率，所以選項B的說法正確；在邊際貢獻式本量利圖中，橫軸是銷售額，變動成本線的斜率等于變動成本率，即選項C的說法不正確（在基本的本量利圖中，變動成本線的斜率等于單位變動成本）。由于息稅前利潤=安全邊際×邊際貢獻率，等式兩邊同時除以銷售收入得到：銷售息稅前利潤率=安全邊際率×邊際貢獻率，即選項D的說法正確。

20.B稅前加權平均資本成本=1／2×20％+1／2×6％=13％，企業無負債的價值=200／（13％-3％）=2000（萬元），考慮所得稅情況下，企業的權益資本成本=13％+（13％-6％）×（1-25％）×1．0=18．25％，企業的加權平均資本成本=1／2×18．25％+1／2×6％×（1-25％）=11．375％，企業有負債的價值=200／（11．375％-3％）=2388．06（萬元），債務利息抵稅的價值=2388．06-2000=388．06（萬元）。

【提示】本題考核的是有企業所得稅條件下的MM理論的命題一。基本思路是：有負債企業的價值=無負債企業的價值+利息抵稅的價值，其中，有負債企業的價值=自由現金流量按照稅后加權平均資本成本折現得出的現值，無負債企業的價值=自由現金流量按照稅前加權平均資本成本折現得出的現值。

21.D【正確答案】：D

【答案解析】：可以用來協調股東和經營者的利益沖突的方法是監督和激勵，選項A可以使得股東獲取更多的信息，便于對經營者進行監督，選項B、C屬于激勵的具體措施。

【該題針對“財務目標與經營者”知識點進行考核】

22.B

23.B部門可控邊際貢獻=部門銷售收入-變動成本一可控固定成本=10000-5000-1000=4000(元)。

24.C采用包銷方式發行股票具有可及時籌足資本，免于承擔發行風險的特點。

25.C【考點】信用政策的確定

【解析】應收賬款平均周轉天數=20×40%+30×(1-40%)=26(天)，應收賬款年平均余額=30000/360×26=2600(元)。

26.C

27.C經營杠桿是指在某一固定成本比重下，銷售量變動對利潤變動的作用。在固定成本不變的情況下，產銷量越大，經營杠桿系數越小，經營風險也就越小；反之，產銷量越小，經營杠桿系數越大，經營風險也就越大，因此A、B、D是錯誤的。

28.A【正確答案】：A

【答案解析】：經營營運資本＝（經營現金＋其他經營流動資產）－經營流動負債＝（100×80%＋5000）－2000×（1－20%）＝3480（萬元）；經營資產＝經營現金＋其他經營流動資產＋經營長期資產＝100×80%＋5000＋8000＝13080（萬元）；經營負債＝經營流動負債＋經營長期負債＝2000×（1－20%）＋6000＝7600（萬元）；凈經營資產＝經營資產－經營負債＝13080－7600＝5480（萬元）。

【該題針對“財務比率分析”知識點進行考核】

29.CABD都是金融資產。

30.C《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》要求上市公司在年度報告、半年度報告中分別披露利潤分配預案、在報告期實施的利潤分配方案執行情況的基礎上，還要求在年度報告、半年度報告以及季度報告中分別披露現金分紅政策在本報告期的執行情況，選項A錯誤；我國股利分配決策權屬于股東大會，選項B錯誤；在除息日當日及以后買入的股票不再享有本次股利分配的權利，選項D錯誤。股權登記日(recorddate)，即有權領取本期股利的股東資格登記截止日期。只有在股權登記日這一天登記在冊的股東(即在此日及之前持有或買入股票的股東)才有資格領取本期股利，選項C正確。

31.B解析：股票加看跌期權組合，稱為保護性看跌期權。因為單獨投資于股票風險很大，如果同時增加看跌期權，可以降低投資的風險。

32.C租賃資產就是租賃融資的擔保物。因此，租賃評價中使用的折現率應采用類似債務的利率。租賃業務的現金流量類似于債務的現金流量，而不同于營運現金流量，租賃業務的現金流量的風險比較小。

33.B

34.C

35.C在除息日當日及以后買人的股票不再享有本次股利分配的權利，所以選項C錯誤。

36.A金融市場的功能包括資金融通功能、風險分配功能、價格發現功能、調解經濟功能、節約信息成本功能。其中，資金融通功能和風險分配功能是金融市場的基本功能；價格發現功能、調解經濟功能和節約信息成本功能是金融市場的附帶功能。

37.B答案：B解析：具有提前償還條款的債券可使企業融資有較大的彈性。當企業資金有結余時，可提前贖回債券；當預測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發行新債券

38.C選項A說法正確，在估計債務成本時，要注意區分債務的歷史成本和未來成本。作為投資決策和企業價值評估依據的資本成本，只能是未來借入新債務的成本。現有債務的歷史成本，對于未來的決策來說是不相關的沉沒成本；

選項B說法正確，選項C說法錯誤，對于籌資人來說，債權人的期望收益是其債務的真實成本。因為公司可以違約，所以承諾收益夸大了債務成本。在不利的情況下，可以違約的能力會降低借款的實際成本。在實務中，往往把債務的承諾收益率作為債務成本。原因之一是多數公司的違約風險不大，債務的期望收益與承諾收益的區別很小，可以忽略不計或者假設不存在違約風險。另一個原因是，按照承諾收益計算到期收益率很容易，而估計違約風險就比較困難；

選項D說法正確，由于加權平均資本成本主要用于資本預算，涉及的債務是長期債務，因此，通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務。

綜上，本題應選C。

39.A不含財務風險的β值指的是β資產，在類比法下，替代公司的p資產一項目的p資產，甲公司產權比率=60%／(1-60%)=1．5，β資產=1．2／[1+(1—200A)×1．5]=0．55。

40.A滲透性定價法是在新產品試銷初期以較低的價格進入市場，以期迅速獲得市場份額，等到市場地位已經較為穩固的時候，再逐步提高銷售價格。

本題中甲公司生產的洗衣機首次投放市場，想要迅速的獲得市場份額，此時應該采取滲透性定價法來對該洗衣機進行定價。

綜上，本題應選A。

滲透性定價法VS撇脂性定價法

41.AB無稅的MM理論認為企業價值與資本結構無關，即認為不存在最佳資本結構，所以選項C錯誤；代理理論是對權衡理論的擴展，所以選項D錯誤；

42.ABMM理論認為，在沒有企業所得稅的情況下，負債企業的價值與無負債企業的價值相等，即無論企業是否負債，企業的資本結構與企業價值無關，而計算企業價值時的折現率是加權平均資本成本，因此，企業加權平均資本成本與其資本結構無關，即與財務風險無關，僅取決于企業的經營風險，選項A正確；根據無稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項B正確；根據有稅MM理論的命題Ⅱ的表達式可知，選項D錯誤；在考慮所得稅的情況下，債務利息可以抵減所得稅，隨著負債比例的增加，債務利息抵稅收益對加權平均資本成本的影響增大，企業加權平均資本成本隨著負債比例的增加而降低，選項C錯誤。

43.ACD選項A表述正確，固定制造費用的耗費差異＝固定制造費用實際數－固定制造費用預算數，只要實際數額超過預算即視為耗費過多；

選項B表述錯誤，固定制造費用閑置能量差異＝（生產能量－實際工時）×固定制造費用標準分配率；

選項C表述正確，固定制造費用能量差異可以分解為實際工時未達到生產能量而形成的閑置能量差異和實際工時脫離標準工時而形成的效率差異，所以固定制造費用能量差異的高低取決于：生產能量是否被充分利用、已利用生產能量的工作效率；

選項D表述正確，固定制造費用的效率差異是實際工時脫離標準工時而形成的差異，屬于量差。

綜上，本題應選ACD。

44.AB短期債務籌資所籌資金的可使用時間較短，一般不超過1年。短期債務籌資具有如下特點：

（1）籌資速度快，容易取得；

（2）籌資富有彈性（短期負債的限制相對寬松些）；

（3）籌資成本較低（一般來說，短期負債的利率低于長期負債）；

（4）籌資風險高。

綜上，本題應選AB。

45.CD當年經營利潤很多但卻無法償還當年的債務，表明該公司的短期償債能力出了問題，應檢查的財務比率是衡量短期償債能力比率。選項A屬于盈利能力比率；選項B屬于長期償債能力比率。

46.ABD證券市場線的表達式為：股票要求的收益率=無風險利率(Rf)+貝塔系數×(Rm一Rf)，其中貝塔系數衡量的是市場風險，由此可知，從證券市場線可以看出，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風險，還取決于無風險利率(證券市場線的截距)和市場風險補償程度(Rm—Rf)(即證券市場的斜率)，所以，選項C的說法不正確，同時可知，貝塔系數等于1時的股票要求的收益率=Rf+1×(Rm一Rf)=Rm，所以，選項A的說法正確；由于無風險利率=純利率+通貨膨脹補償率，所以，預計通貨膨脹率提高時，無風險利率會提高，會導致證券市場線的截距增大。證券市場線的斜率(Rm一Rf)表示經濟系統中風險厭惡感的程度。預計通貨膨脹提高時，因為投資者對風險的厭惡程度沒變，所以，證券市場線的斜率不變。因此，預計通貨膨脹提高時，證券市場線會向上平移。所以，選項B的說法正確；風險厭惡感的加強，會提高要求的收益率，但不會影響無風險利率和貝塔系數，所以，會提高證券市場線的斜率，即選項D的說法正確。

47.CD現金比率=(貨幣資金+交易性金融資產)÷流動負債；現金流量比率=經營活動現金流量凈額÷流動負債，選項c錯誤；長期資本負債率是指非流動負債占長期資本的百分比，其計算公式為：長期資本負債率=非流動負債÷(非流動負債+股東權益)，選項D錯誤。

48.ABCD【答案】ABCD【解析】根據最佳現金持有量確定的存貨模式和隨機模式的特點可知。

49.BCD債務籌資是與普通股籌資性質不同的籌資方式。與后者相比，債務籌資的特點表現為：籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還（選項B）；不論企業經營好壞，需固定支付債務利息，從而形成企業固定的負擔（選項C）；其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業的控制權（選項D）。

綜上，本題應選BCD。

50.ABC可以用來協調股東和經營者的利益沖突的方法是監督和激勵，選項A可以使得股東獲取更多的信息，便于對經營者進行監督，選項B、C屬于激勵的具體措施。

51.BC選項A，債務投資組合的期望收益低于合同規定的收益。投資人把承諾收益視為期望收益是不對的，因為違約的可能性是存在的；選項D，在實務中，往往把債務的承諾收益率作為債務成本。從理論上看是不對的，因為并沒有考慮到籌資人的違約風險。

52.CD普通股籌資的缺點：（1)資本成本較高；（2)可能分散公司的控制權；（3)如果公司股票上市，需要履行嚴格的信息披露制度，接受公眾股東的監督，會帶來較大的信息披露成本，也增加了公司保護商業秘密的難度；（4)股票上市會增加公司被收購的風險；（5)可能引起股價的下跌。

53.AC在代理理論下：VL＝Vu＋PV（利息抵稅）－PV（財務困境成本）－PV（債務的代理成本）＋PV（債務的代理收益），所以，債務的代理收益的增加和利息抵稅的現值的增加能夠提升企業價值。

綜上，本題應選AC。

54.ABC金融負債是籌資活動所涉及的負債，經營負債是銷售商品或提供勞務所涉及的負債。D項，無息應付票據屬于經營負債。

55.ABCD期權是不附帶義務的權利，它是有經濟價值的；廣義的期權不限于財務合約，任何不附帶義務的權利都屬于期權；有時一一項資產附帶的期權比該資產本身更有價值；在財務上，一個明確的期權合約經常是指按照預先約定的價格買賣一項資產的權利。

56.AB

57.ACD從無風險資產的收益率開始，做風險資產投資組合有效邊界的切線，就得到資本市場線，資本市場線與風險資產投資組合有效邊界相比，風險小而報酬率與之相同，或者報酬高而風險與之相同，或者報酬高且風險小。由此可知，資本市場線上的投資組合比風險資產投資組合有效邊界的投資組合更有效，所以，如果能以無風險利率自由借貸，則投資組合的有效邊界會發生變化，變為資本市場線。因此，選項A的說法正確。多種證券組合的機會集是一個平面，但是其有效集仍然是一條曲線，也稱為有效邊界。所以，選項B的說法不正確。只有在相關系數很小的情況下，才會產生無效組合，即才會出現兩種證券組合的有效集與機會集不重合的現象，所以，如果兩種證券組合的有效集與機會集重合，則說明相關系數較大，所以，選項C的說法正確。資本市場線的縱軸是期望報酬率，橫軸是標準差，資本市場線的斜率=(風險組合的期望報酬率一無風險利率)／風險組合的標準差，由此可知，資本市場線的斜率代表風險的市場價格，它告訴我們當標準差增長某一幅度時相應的報酬率的增長幅度。所以，選項D的說法正確。

58.AD在保持經營效率和財務政策不變，而且不從外部進行股權籌資的情況下，股利增長率等于銷售增長率（即此時的可持續增長率）。所以，股利增長率為10%（選項A）。股利收益率＝下期股利收入/當期股票價格＝5×（1＋10%）／30＝18.33%，所以期望報酬率＝股利收益率＋股利增長率＝18.33%＋10%＝28.33%（選項D）。

綜上，本題應選AD。

59.ABCD解析：利潤中心的考核指標是利潤,可選擇邊際貢獻，可控邊際貢獻，部門邊際貢獻和稅前部門利潤。

60.BC選項A不符合題意，根據資本保全的限制，股利的支付不能減少法定資本，如果一個公司的資本已經減少或因支付股利而引起資本減少，則不能支付股利；

選項D不符合題意，根據無力償付的限制，如果一個公司已經無力償付負債，或股利支付會導致公司失去償債能力，則不能支付股利；

選項B、C符合題意，累計凈利潤為正數、累計保留盈余超過法律認可的水平時應該支付股利。

綜上，本題應選BC。

61.AB直接人工預算、直接材料預算以生產預算為基礎編制，選項AB正確；銷售費用預算以銷售預算為基礎，選項C排除；固定制造費用預算，需要逐項進行預計，通常與本期產量無關，按每季度實際需要的支付額預計，然后求出全年數，選項D排除。

62.ABC解析：本題的考點是滾動預算的滾動方式。逐年滾動與定期預算就一致了。

63.CD審計意見報告分為兩大類，標準意見報告和非標準意見報告，標準意見報告是無保留意見報告；非標準意見報告又分為無保留意見(帶強調事項段)、保留意見報告、否定意見報告和無法表示意見報告。獲授股票期權的公司方面條件指最近一個會計年度的財務會計報告未被注冊會計師出具否定意見或者無法表示意見的審計報告；最近一年內未因重大違法違規行為被中國證監會予以行政處罰等。

64.CD經濟增加值在業績評價中還沒有被多數人接受，選項C的說法不正確；經濟增加值忽視了公司不同發展階段的差異，選項D的說法不正確。

65.AB解析：“企業價值評估”是收購方對被收購方進行評估，現金流量折現模型中使用的是假設收購之后被收購方的現金流量(相對于收購方而言，指的是收購之后增加的現金流量)，通過對于這個現金流量進行折現得出評估價值，所以，選項A的說法正確；實體自由現金流量是針對全體投資人而言的現金流量，指的是企業可向所有投資者(包括債權人和股東)支付的現金流量，所以，選項B的說法正確；在穩定狀態下實體現金流量增長率=股權現金流量增長率=銷售收入增長率，所以，選項C、D的說法不正確。

66.AC選項A、C正確，在復制原理下，需要運用財務杠桿投資股票來復制期權，這種做法在涉及復雜期權或涉及多個期間時，非常繁瑣。其替代辦法就是風險中性原理。

選項B錯誤，在風險中性原理下，不用每一步計算都復制投資組合；在復制原理下，每一步計算都要復制投資組合。

選項D錯誤，采用風險中性原理與復制原理計算出的期權價值是相同的。

綜上，應選AC。

風險中性原理，是指假設投資者對待風險的態度是中性的，所有證券的預期報酬率都應當是無風險利率。風險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔的風險。在風險中性的世界里，將期望值用無風險利率折現，可以獲得現金流量的現值。

67.AB優先股有如下特殊性：(1)優先分配利潤。優先于普通股股東分配公司利潤；(2)優先分配剩余財產。公司因解散、破產等原因進行清算時，公司財產在按照公司法和破產法有關規定進行清償后的剩余財產，應當優先向優先股股東支付未派發的股息和公司章程約定的清算金額；(3)表決權限制。所以,選項A、B正確。

68.ABC選項D屬于成長型戰略。

69.AB材料價格差異的形成受各種主客觀因素的影響，較為復雜。如市場價格的變動、供貨廠商變動、運輸方式的變動，采購批量的變動等等，都可以導致材料價格的差異。但由于它與采購部門的關系更為密切，所以其主要責任部門是采購部門；直接人工工資率差異的形成原因也比較復雜，工資制度的變動、工人的升降級、加班或臨時工的增減等，都將導致工資率差異。一般而言，這種差異的責任不在生產部門，勞動人事部門更應對其承擔責任；直接人工效率差異的形成原因是多方面的，工人技術狀況、工作環境和設備條件的好壞等，都會影響效率的高低，但其主要責任部門還是生產部門；變動制造費用效率差異的形成原因與直接人工效率差異的形成原因基本相同，因此，其主要責任部門也是生產部門。

70.AC當企業采用隨機模式對現金持有量進行控制時，當現金持有量達到上限或下限時，就需進行現金與有價證券之間的轉換，所以選項A錯誤；現金存量和有價證券利息率之間的變動關系是反向的，當有價證券利息率上升時，才會影響現金存量上限下降，所以選項C錯誤。

71.

(3)平行結轉分步法的優點是：各步驟可以同時計算產品成本，平行匯總計人產成品成本，不必逐步結轉半成品成本；能夠直接提供按原始成本項目反映的產成品成本資料，不必進行成本還原，因而能夠簡化和加速成本計算工作。缺點是：不能提供各個步驟的半成品成本資料；在產品的費用在產品最后完成以前，不隨實物轉出而轉出，即不按其所在的地點登記，而按其發生的地點登記，因而不能為各個生產步驟在產品的實物和資金管理提供資料；

各生產步驟的產品成本不包括所耗半成品費用，因而不能全面地反映各該步驟產品的生產耗費水平(第一步驟除外)，不能更好地滿足這些步驟成本管理的要求。

72.

(1)本年經營資產增加=4352×(1—25％)×90％×20％=587．52(萬元)年末的經營資產=4352×(1--25％)+587．52=3851．52(萬元)年末的資產總計=3851．52／(1—25％)=5135．36(萬元)金融資產增加=5135．36×25％-4352×25％=195．84(萬元)本年的經營負債增加=1200×20％=240(萬元)預計增加的留存收益=本年收益留存=上年的收益留存×(1+銷售增長率)=112×(1+20％)=134．4(萬元)需要從外部籌資額=587．52—240一可動用的金融資產一134．4=587．52—240一(一195．84)一134．4=408．96(97元)(2)年末的負債合計=股東權益=5135．36／2=2567．68(萬元)年末的流動負債=1200×(1+20％)=1440(萬元)年末的長期負債=2567．68—1440=1127．68(萬元)外部融資額中負債的金額=長期負債增加額=1127．68—800=327．68(萬元)外部融資額中權益資金的金額=408．96-327．68=81．28(萬元)新股的發行數量=81．28×10O00／10=81280(股)股本增加額=81280×1=81280(元)資本公積增加額=81280×(10一1)=731520(元)(3)本年的可持續增長率=本年的收益留存／(年末股東權益一本年的收益留存)×100％=134．4／(2567．68—134．4)×100％=5．5％

73.

E=凈利潤/股票資本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/19%=2242．11(萬元)

F=400+2242．11=2642．11(萬元)C=8%×(1-25%)=6%

H=A=19%

I=6%×l5．14%+19%×84．86%=17．O3%

J=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326．92(萬元)

K=1326．92+1000=2326．92(萬元)L=1000/2326．92=42．98%

M=1326．92/2326．92=57．02%

N=14%×(1-25%)=10．5%O=D=26%

P=10．5%×42．98%+26%×57．02%=19．34%

(3)由于負債資金為400萬元時，企業價值最大同時加權平均資本成本最低，所以目前的結構為公司最優資本結構，不應調整。

74.方案1的付款現值

＝10+28×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，1)

＝10+28×3.7908×0.9091

＝106.49(萬元)

方案2的付款現值

＝5十25×(P/A，10%，6)

＝5+25×4.3553

＝113.88(萬元)

方案3的付款現值

＝10+15×(P/A，5%，8)

＝10+15×6.4632

＝106.95(萬元)

方案4的付款現值

＝30×(P/A，10%，6)×(P/F，10%，2)

＝30×4.3553×0.8264

＝107.98(萬元)

由于方案1的付款現值最小，所以，應該選擇方案1。

75.(1)復制原理：

上行股價＝20×(1＋30%)＝26(元)

下行股價＝20×(1－23%)＝15．4(元)

套期保值比率＝[(26－24)－0]/(26－15．4)＝0．1887

借款數額＝(0．1887×15．4－0)/(1＋4%)＝2．7942(元)

購買股票支出＝0．1887×20＝3．774(元)

期權價值＝3．774－2．