【NIFD季報】2023Q3宏觀杠桿率 -總體債務擴張有限宏觀杠桿率被動上升_第1頁
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NI=D國家金融與發展實驗室NationalInstitutionforFinance&DevelopmentNIFD季報主編:李揚宏觀杠桿率張曉晶2023年10月《NIFD季報》是國家金融與發展實驗室主要的集體研究成果之一，旨在定期、系統、全面跟蹤全球金融市場、人民幣匯率、國內宏觀經濟、中國宏觀金融、國家資產負債表、財政運行、金融監管、債券市場、股票市場、房地產金融、銀行業運行、保險業運行、機構投資者的資產管理等領域的動態，并對各領域的金融風險狀況進行評估。NIFD季度報告于各季度結束后的第二個月發布，并在實驗室微信公眾號和官方網站同時推出；NIFD年度報告于下一年度2月份發布。I總體債務擴張有限，宏觀杠桿率被動上升2023年三季度的宏觀杠桿率從二季度末的283.3%上升至286.6%，上升了3.3個百分點，前三季度共上升了13.5個百分點。實體經濟債務存量的同比增速僅為9.3%，處于2000年以來的低點。但名義GDP以更快的速度下滑，導致宏觀杠桿率被動上升。預計全年宏觀杠桿率上升12-13個百分點，四季度微弱下降。居民杠桿率上升幅度最小，提高了0.3個百分點，住房貸款同比增速持續兩個季度為負。非金融企業杠桿率繼續上升，提高了1.2個百分點。企業債務增速基本穩定，但投資增速仍在下降。政府杠桿率升幅最大，提高了1.8個百分點，但財政政策的力度和效果有限。當前逆周期宏觀調控的重點在于擴張中央政府的資產負債表。就政策安排而言：易于操作、能夠落地的政策更容易讓市場主體有“獲得感”；集中性、強度大的政策能夠更快地扭轉市場主體預期；而足夠明確、舉旗定向的大政方針則能夠起到最終穩定錨的作用。【NIFD季報】人民幣匯率 1 4 4 7 12 15 1612;4562.居民資產積累速度也在下降789%2021-032021-082022-012022-062022-1120232.企業債務增速略有下降3.非金融企業投資繼續下降從前三個季度來看，政府債務擴張規模與去年基本一致，前三季度增加了2.新增地方政府債務略低于去年同期2023年三季度，資產方口徑下的金融杠桿率從二季度末的53.7%下降至2023年上半年商業銀行間的同業貸款以及商

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