企業(qǐyè)經營中的價格管理

---套期保值第一頁，共四十八頁。10/24/20231

內容1、企業經營的宗旨(zōngzhǐ)2、期貨及其功能3、合理使用期貨工具4、套期保值的本卷須知第二頁，共四十八頁。10/24/202321、企業(qǐyè)經營的宗旨利潤(lìrùn)=單位利潤(lìrùn)*銷售量單位利潤=銷售價格-產品本錢-經營本錢產品本錢=原材料價格+生產本錢單位利潤=銷售價格-原材料價格-生產本錢-經營本錢因此，價格(jiàgé)管理是實現企業目標的關鍵！?。〉谌?，共四十八頁。10/24/20233價格原材料購進產成品及庫存看漲提前購進市價(shìjià)銷售市價購進市價銷售看跌觀望貶值風險：資金、倉儲、預期方向錯誤第四頁，共四十八頁。10/24/20234系統內的風險(fēngxiǎn)一定要轉移到系統外；對現貨市場價格風險的回避，從全球范圍來看，期貨套期保值是目前最好的選擇；全球500強中有90%以上的企業通過期貨市場進行價格風險管理；企業要有價格風險管理戰略意識。第五頁，共四十八頁。10/24/20235鋁產業鏈氧化鋁鋁錠鋁型材鋁合金經銷商鋁合金型材(xínɡcái)經銷商第六頁，共四十八頁。10/24/20236利潤未保值的企業利潤保值后的企業利潤行業平均利潤第七頁，共四十八頁。10/24/202372、期貨(qīhuò)及其功能期貨交易是指在期貨交易所內集中買賣期貨合約的交易活動，高度組織化，對交易對象、交易時間和空間等有嚴格的規定；期貨交易是以現貨為根底的一種高級的交易方式；期貨合約：是由期貨交易所統一制定(zhìdìng)的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約；集中化交易、標準化合約、保證金交易、雙向交易及對沖機制、每日無負債結算。第八頁，共四十八頁。10/24/20238交易品種鋁交易單位5噸/手報價單位元(人民幣)/噸最小變動價位5元/噸每日價格最大波動限制不超過上一交易日結算價±4%合約交割月份1-12月交易時間上午9:00-11:30

下午1:30-3:00最后交易日合約交割月份的15日(遇法定假日順延)交割日期合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)交割品級標準品:鋁錠,符合國標GB/T1196-2002標準中AL99.70規定,其中鋁含量不低于99.70%。替代品:LME注冊鋁錠,符合P1020A標準。交割地點交易所指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的5%交割方式實物交割交易代碼AL上市交易所上海期貨交易所第九頁，共四十八頁。10/24/20239第十頁，共四十八頁。10/24/202310

1、期貨交易的透明度高；2、供求集中，市場流動性強；

3、信息質量(zhìliàng)高；4、價格報告的公開性；5、期貨價格的預期性；

6、期貨價格的連續性。真實性預期(yùqī)性連續性權威性第十一頁，共四十八頁。10/24/202311價格發現

預期性、連續性、公開性和權威性規避風險利用期貨價格和現貨價格的趨同性，規避現貨風險期貨市場(qīhuòshìchǎnɡ)第十二頁，共四十八頁。10/24/202312第十三頁，共四十八頁。10/24/202313相同經濟運行環境中同種商品受相同因素的影響，走勢相同且到期價格趨于一致套期保值使用投資技術獲取不對稱的利益套利喜好風險承擔價格波動的風險從而獲取相應的利潤投機第十四頁，共四十八頁。10/24/202314風險控制保證金制度(zhìdù)停板(tínɡbǎn)制度持倉(chícānɡ)制度大戶報告交割制度風險準備金信息披露結算制度強行平倉第十五頁，共四十八頁。10/24/202315宏觀經濟信息整合

產業(chǎnyè)信息整合

期貨行情關注

期貨與現貨結合

嚴格套保紀律

期貨、現貨財務口徑對接

第十六頁，共四十八頁。10/24/2023163.1躲避(duǒbì)風險－－套期保值套期保值就是企業通過同時參與現貨和期貨兩個市場上的交易，以一個市場的盈利對沖另一個市場的虧損，到達現貨保值的作用，從而穩定企業的生產(shēngchǎn)經營方案，促進企業的可持續開展。第十七頁，共四十八頁。10/24/202317趨同原理：期貨與現貨價格走勢一致(yīzhì)；收斂原理：隨著期貨合約交割時間的臨近，兩個市場上的價格會越來越接近。第十八頁，共四十八頁。10/24/202318(b)期貨價格現貨價格pt(a)期貨價格現貨價格ptTT第十九頁，共四十八頁。10/24/202319采購風險－本錢管理市場預計原料價格上漲，采購本錢增加，采購量缺乏現貨期貨按原方案高價采購買入相應的多頭頭寸提前增加原材料庫存采購完成賣平倉相應的多頭頭寸結果：企業通過(tōngguò)期貨市場對原材料買入套保，鎖定原材料采購本錢。第二十頁，共四十八頁。10/24/202320某電纜廠2月25日接到通知：原料銅3月23號貨到付款。為防止在此期間銅價上漲〔當時市場(shìchǎng)背景為：銅的底部反彈.通過公司期貨研究所的根本分析和技術分析預測，銅價將會在此期間繼續上漲〕，應該對該批銅鎖定采購價格，該電纜廠在期貨市場(shìchǎng)上進行買入保值操作，操作過程如下：生產型企業(qǐyè)案例第二十一頁，共四十八頁。10/24/2023212月25日〔接到通知后立刻在期貨市場上開倉操作〕當時銅現貨(xiànhuò)價格為30000元/噸，該公司在期貨市場上預先以27700元/噸的價格買入銅〔500噸〕100手。3月23日〔貨到付款，期貨上平倉盈利〕銅現貨價格漲至34000元，該公司以34000元/噸買入訂單銅，同時期貨市場上以34700平倉，平倉贏利7000元/噸，期貨上共贏利3500000元。第二十二頁，共四十八頁。10/24/202322銅現貨價格（元/噸）銅期貨價格（元/噸）2009年2月25日30000277002009年3月23日3400034700

結果虧損2000000贏利3500000在不影響原材料購買計劃下贏利3000/噸，期貨上共贏利350000元，對沖后實現額外利潤150000元,到期實際采購價格為：34000-（34700-27700）=27000第二十三頁，共四十八頁。10/24/202323第二十四頁，共四十八頁。10/24/202324用期貨進行采購管理(guǎnlǐ)的好處期貨盈利(yínɡlì)彌補因原材料價格上漲造成的虧損，鎖定原材料采購本錢；能在價格上漲中按方案采購足量原料，保持正常開工；采購的現貨質量保障，期貨合約履約度高；在價格上升的市場中，獲得更大的市場份額。第二十五頁，共四十八頁。10/24/202325例：產品價格下跌，低價銷售，庫存折價

期貨市場

現貨(xiànhuò)市場

賣出相應的空頭頭寸

降價促銷

買平相應的空頭頭寸

銷售完成結果：期貨贏利彌補現貨降價促銷虧損，對沖后保證銷售利潤和獲得市場份額。第二十六頁，共四十八頁。10/24/202326產品跌價中，仍保持銷售渠道暢通(chàngtōng)，高履約度對下游企業進行管理在產品價格下跌過程中，保證銷售利潤積極利用價格優勢增加企業的競爭力第二十七頁，共四十八頁。10/24/202327預計價格會漲，那么一個階段內少量放貨，當價格漲后，不會出現因貨少而不夠賣的情況。預計價格會跌，那么加量放貨，可在期貨上建立適當的虛擬庫存。以上(yǐshàng)兩種情況均能夠合理優化庫存，使企業在銷售環節到達利潤的最優化和最大化。第二十八頁，共四十八頁。10/24/202328躲避現貨價格波動(bōdòng)風險發現市場價格的根本動力鎖定產品本錢，穩定公司利潤減少資金占用，加速資金周轉有利贏得時間，合理安排儲運有利提升公司聲譽，提高公司融資能力實現企業的經營目標第二十九頁，共四十八頁。10/24/202329數量相等時間相同(xiānɡtónɡ)或相近方向相反品種相同或相近根據市場趨勢調整套保頭寸第三十頁，共四十八頁。10/24/202330生產型企業：賣出保值(bǎozhí)為主消費型企業：買入保值為主貿易和加工型企業:買入保值和賣出保值相結合第三十一頁，共四十八頁。10/24/2023313.5價格發現－－指導(zhǐdǎo)經營用期貨價格指導(zhǐdǎo)生產經營用期貨價格定價第三十二頁，共四十八頁。10/24/2023324、空頭(kōngtóu)和多頭套期保值空頭套期保值適用于未來某一時期將銷售產品，且希望鎖定(suǒdìnɡ)利潤而進行的賣出套期保值。如一個將要出售鋁錠的公司、油菜籽收購完成后的相應菜油；多頭套期保值適用于未來某一時期將要購入原料，且希望鎖定采購本錢而進行的買入套期保值。如航空公司需要購入煤油，電纜廠需要購入銅。第三十三頁，共四十八頁。10/24/202333對沖風險的方法當公司損益(sǔnyì)與現貨市場價格正相關時，適宜做空頭套期保值〔shorthedge〕；當公司損益與現貨市場價格負相關時，適宜做多頭套期保值〔longhedge〕。第三十四頁，共四十八頁。10/24/202334條件某公司于3月10日方案5月10日需采購鋁錠500噸。鋁錠現貨價格(jiàgé)：12000元/噸鋁錠期貨價格〔5月份〕：11600元/噸套期保值策略：3月10日：買入5月份鋁期貨合約100手。5月10日：賣出100手5月份鋁期貨合約，對初始部位進行對沖。套期保值結果：公司將鋁錠采購價格鎖定在11600元/噸。第三十五頁，共四十八頁。10/24/202335多頭套(tóutào)期保值實例〔續〕假設5月10日鋁錠價格為13600元/噸，那么期貨市場損益：-11600+13600=2000元/噸現貨市場收付(shōufù)：-13600元/噸有效購置收付：-13600+2000=-11600元/噸假設6月10日鋁錠價格為12000元/噸，那么期貨市場損益：-11600+12000=400元/噸現貨市場收付：-12000元/噸有效購置收付：-12000+400=-11600元/噸第三十六頁，共四十八頁。10/24/202336第三十七頁，共四十八頁。10/24/202337選擇標的資產與期貨合約品種的相關性越顯著，套期保值效果也就越好。選擇交割月份(yuèfèn)套期保值者選擇期貨合約交割月份要盡可能防止實物交割的發生。這就要求期貨合約期限大于保值期限。期貨合約交割月份要盡可能接近保值資產的出售或購置日期。實際運作中，交割月份期貨價格波動劇烈，套期保值者常常選擇保值資產到期月份之后的月份交割的期貨合約。第三十八頁，共四十八頁。10/24/2023385、動態(dòngtài)套期保值第三十九頁，共四十八頁。10/24/202339運用投資組合理念進行套期保值；根據現貨價格與期貨價格關系確定最正確套期保值比率；套期保值者可以(kěyǐ)根據自身風險偏好，靈活調整套期保值比率。第四十頁，共四十八頁。10/24/202340空頭套期保值多頭套期保值市場看跌提高套期保值比率降低套期保值比率市場看漲降低套期保值比率提高套期保值比率第四十一頁，共四十八頁。10/24/2023411、趨勢分析出現失誤；2、風險制度執行缺失，權利過于集中，沒有風險監控人員(rényuán)；3、期貨頭寸過量，違反套保的根本原那么；4、交易信息管理失控；5、缺乏具有操作性和有威攝力的監控機制。第四十二頁，共四十八頁。10/24/2023426.1國金期貨(qīhuò)為企業提供：1.一流的研發實力—防止趨勢分析出現失誤；2.建立企業內部風控機制--風險制度執行缺失，權利過于集中，沒有風險監控(jiānkònɡ)人員；3.嚴格盤中風險控制--期貨頭寸過量，違反套保的根本原那么；4.建立盡職報告制度--交易信息管理失控；5.程式化風控--缺乏具有操作性和有威攝力的監控機制。第四十三頁，共四十八頁。10/24/202343國金期貨(qīhuò)簡介國金期貨有限責任公司〔簡稱“國金期貨〞〕前身為四川天元期貨經紀。二00七年十月，經中國證監會批準，國金證券有限責任公司收購四川天元期貨經紀95.5％的股權并更名為“國金期貨有限責任公司〞。國金期貨見證了中國期貨市場從起步、試點到標準開展的全過程，是上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所的合法會員。二00八年一月，國金期貨取得金融(jīnróng)期貨經紀業務資格和金融(jīnróng)期貨交易結算業務資格，二00八年四月，取得中國金融(jīnróng)期貨交易所交易結算會員資格〔會員號：129〕，為四川第一家金融(jīnróng)期貨交易結算會員。第四十四頁，共四十八頁。10/24/202344國金期貨(qīhuò)簡介國金期貨