鹵制品行業市場分析1特色千億市場的規模化邏輯不變1.1千億市場增速高鹵制食品具備穩定的消費基礎，世紀初開啟連鎖進程。鹵制食品以畜禽肉類、蔬菜、豆制品、水產品等為食材，經過鹵烹加工具備“色、香、味、型”俱全的特點，是中國特色食品。夏商時期鹵烹便初具雛形，在各地飲食文化不斷的發展與碰撞中，鹵味工藝不斷吸收、納新，用料不斷豐富，至今已發展出北方醬鹵（如北京六必居）、中部川鹵（如紫燕百味雞）、南方粵鹵（如物只鹵鵝）等多種鹵制風味，鹵制品也以其適應不同地區口味喜好、美味且易上癮等屬性成為各地人們食品消費中常見的選擇。世紀初隨著冷鏈、生產技術的提升，煌上煌、周黑鴨、絕味等休閑鹵連鎖龍頭接連成立，行業開啟連鎖化進程，目前已有四家上市公司。佐餐鹵與休閑鹵多場景滿足消費需求。按產品定位和消費場景，鹵制食品可分為佐餐鹵制食品與休閑鹵制食品。佐餐鹵制品以紫燕百味雞等為代表，是更為傳統的消費類型，消費者食用時往往配合正餐，如購買夫妻肺片、熟食牛肉、燒雞等作為葷菜，其店面常開設于農貿市場、社區附近。隨著居民收入和對享樂消費需求的提升，鹵制食品的食用場景從佐餐逐漸拓展至休閑零食，以絕味鴨脖等為代表的休閑類鹵制食品也因攜帶方便等特性得以迅速發展，其店面選擇更多樣化，常開設于社區、商超、交通樞紐等地。千億市場三年CAGR12.3%，其中休閑鹵起步較晚但增速更快。隨著居民消費水平提升，鹵制食品因其便捷、口味、營養等屬性獲得更多青睞，市場規模逐漸增長。2018至2021年，中國鹵制食品市場規模三年復合增長率達到12.3%，其中休閑鹵增速為18.2%，高于佐餐鹵的8.1%。隨著鹵制品口味日益多樣化、居民收入與消費持續增加、鹵味產業鏈進一步優化等，鹵制食品市場規模有望進一步增長。根據研究，預計2023年鹵制食品市場規模可達到4051億元。1.2絕味規模領先，三家龍頭緊隨四家上市公司中三家定位休閑鹵而一家定位佐餐鹵。鹵制品行業的產業鏈上游主要為水產養殖、畜牧養殖、蔬菜種植、香辛料種植、包裝材料業等，而直接面向下游消費者的則是鹵制食品生產與經營者，經過技術的發展、競爭和出清已形成部分全國化或跨區域的龍頭企業，以絕味食品、周黑鴨、煌上煌、紫燕食品為代表，其中前三者主要銷售休閑鹵制品而紫燕主要銷售佐餐鹵制品。絕味規模領先，紫燕與周黑鴨單店收入高。絕味食品成立較晚，但憑借加盟模式快速成為行業內唯一門店數破萬的龍頭，2016-2021年收入從32.74億元增長至65.49億元，而歸母凈利潤從3.80億元增長至9.81億元，5年CAGR為20.89%。周黑鴨2019年底開放特許經營加速擴張，2021年探索社區店模式，門店增加1126家，疊加增長的單店收入，公司整體收入恢復至2019年90%，歸母凈利潤增速達126%，扭轉下行趨勢，體現其經濟下行壓力緩解時的擴張潛力。煌上煌正積極推進江西省外市場開拓，增速拐點尚未出現。紫燕食品22年維持較好收入增速，受益于佐餐鹵制品更為剛性的消費需求，營收同比增長16%，在鹵制品企業中表現較突出。紫燕與絕味財務指標較優，行業整體改善空間大。22年受經濟下行壓力影響，鹵制品企業凈資產收益率均下滑至5年來的新低點，其中紫燕與絕味的ROE保持行業領先，2022年分別實現13.71%、3.85%（Q1-Q3），但較2019年的36.45%、21.11%下降較多。將ROE進行拆分，紫燕與絕味的總資產周轉率較高，2022年分別為1.51、0.68（Q1-Q3），體現較高的資產管理質量和利用效率；紫燕的銷售凈利率較高且波動更小而絕味的權益乘數穩定在較低位。周黑鴨的ROE較同行偏低，2022年僅為0.61%，主要由于其營收下滑較多導致總資產利用率有所下滑且凈利率下滑也較大。隨著經濟回升，收入增長重回正軌、費用率下降帶動凈利率提升，預計ROE彈性較大。1.3龍頭盈利能力恢復，行業規模化邏輯不變同店改善疊加成本費用壓力緩解有望推動盈利回升，周黑鴨已率先恢復。原材料采購占鹵制品公司約80%的營業成本。2022年上游養殖屠宰意愿偏弱疊加餐飲端對鴨肉需求疲軟，鴨副產品等價格大幅上漲，畜類價格受國際形勢影響同樣呈上漲趨勢，對鹵制品公司毛利率影響較大。當前原材料成本仍處于高位，但隨著供給增加、生產恢復，各公司成本壓力有望逐步回落。同時，考慮到同店營收隨著消費場景復蘇逐漸恢復、物流成本降低、對加盟商的大幅補貼逐步縮減，收入恢復疊加成本費用壓力緩解，各公司盈利能力有望逐漸恢復至正常水平。據研究數據，23年至今周黑鴨線下已率先開始恢復，紫燕與絕味同比也均有小幅增長。供需兩端鞏固行業規模化與品牌連鎖化的趨勢。供給端，冷鏈運輸、鎖鮮技術等逐漸成熟，規模化運作成為鹵制品企業提升生產效率、搶占市場份額的必要手段。需求端，消費者的要求正日益提高，數據顯示消費者認為鹵制品行業最需要改善的方向是衛生健康，其次是產品口味及價格實惠程度。對應地，規模化下的標準化與自動化生產可以提高產品質量的穩定性并為食品安全提供更好的保障，同時，連鎖企業的研發與生產能力使得其相較夫妻店和路邊攤可以提供更多口味選擇，規模化下的成本效益也使其產品可以具備更高的性價比。供需兩端推動下，鹵制品市場份額有望進一步向規模以上的企業集中。個體戶出清，龍頭全渠道布局優勢有望加速提升行業集中度。經濟下行壓力推動街邊攤、夫妻店加速出清，鹵制品龍頭公司把握機會逆勢拓店，搶占更多點位并進一步開拓下沉市場。此外，門店人流減少也加速推進各公司逐漸完善線上線下聯動，減少線下客流依賴性、增加外賣收入，同時發掘更多新零售渠道，完善全渠道布局，如紫燕2021年增設數字化運營中心負責包括外賣平臺、社區團購、會員中心等的O2O渠道的運營管理。全渠道布局的深入使得各龍頭公司相對于中小企業或街邊攤、夫妻店的競爭優勢進一步凸顯，規模化的運輸體系疊加更完善的銷售系統筑牢連鎖護城河，有望加速提升各公司業績，帶動行業集中度進一步提升。參照海外相似行業，鹵制品行業集中度仍有提升空間。我國鹵制食品行業市場容量大而市場集中度仍較低，2020年佐餐類鹵制品CR5的市占率不足5%,存在大量市場份額由非品牌化的小型加工生廠商分攤的情形；截至2021年底，休閑鹵制品CR3的市場占有率約7.82%，市場競爭更多源自于規模企業對于小微作坊式企業的擠壓，而品牌企業間競爭相對緩和。由于鹵制品為中國特色食品，海外成熟市場中無完全一致的可比行業，故我們選取與鹵制品行業特性相近的有限服務餐飲行業作為參照。2021年全球有限服務餐飲企業的CR3為21.6%，美國頭部有限服務餐飲行業CR5為35.3%、日本CR5達47.1%，相較之下，中國鹵制品行業的集中度尚有提升空間。2供應鏈與管理提效助推門店擴張2.1規模化核心競爭力三要素：門店、供應鏈、管理能力供需兩端同時決定加盟模式為更優選擇。企業端，品牌連鎖化率提升是主要趨勢，而線下門店是鹵制品企業的主要銷售渠道。因此，可快速擴張且模型穩定的線下門店網絡是鹵制品行業的主要競爭壁壘。需求端，鹵制品消費多為沖動型消費，相較于隨著門店擴張逐漸消減的特產及禮贈屬性，其日常消費屬性已逐步占據主導地位。沖動型消費要求鹵制品消費具有便捷性，而日常消費中消費者更關注性價比，因此鹵制品的提價受到限制，其盈利空間將更多來自成本費用的控制。加盟模式適用于快速擴張實現規模效應、門店加密提升沖動消費概率，而規模效益可以保障門店盈利能力，提升線下渠道網絡的穩定性。因此，加盟模式為鹵制品企業發展的較優選擇。加盟模式成功的關鍵在于好的單店模型與易復制性，因此要求強大的供應鏈基礎與管理能力。從加盟商角度，門店穩定的單店盈利和較快的回本周期可以提高加盟商的加盟擴張意愿；而從公司角度，加盟模式的可持續發展需要門店易實現規模化復制、整體能給公司帶來穩定的業績。供應鏈端，工廠布局與冷鏈物流建設等對短保產品尤為重要，完善的布局可以降本增效。管理端，加盟門店的標準化與信息化管理可以更好地保障產品品質與門店盈利能力、維護品牌形象；加盟商的有效管理與適當幫扶可以提升加盟積極性與凝聚力；有效的人才激勵則可以提高核心人員與普通員工的認同度與歸屬感，降低優秀人才流失率，利于公司進一步擴張。逆境中龍頭供應鏈與管理能力凸顯，絕味表現領先、周黑鴨彈性更大。從單店表現來看，過去三年鹵制品企業門店銷量受到較大影響，四家鹵制品企業銷量在2020年均有所下滑，除絕味外的三家同比下滑超10%，其中周黑鴨銷量與單價受到的影響最明顯，主要原因是門店數量增長而銷量下滑較多。隨著消費場景復蘇帶動門店銷量回升，疊加門店數量進一步增長，其業績恢復彈性也較大。綜合來看，絕味的表現較好，單店銷量在2021年恢復正增長，且2020與2021兩年的單價均有所增長，凸顯其作為鹵制品行業龍頭的抗壓能力。2.2供應鏈是基礎：規模效應鞏固龍頭壁壘穩定的工廠與上游布局降低成本，絕味規模效益突出。工廠端，絕味在全國范圍內建立了以21個生產基地（含在建）的供應鏈網絡，實現“當日訂單，當日生產，當日配送，24小時開始售賣”。同行中煌上煌8個工廠（含在建）縱向分布在東南沿海與中部，紫燕5個工廠橫向分布在中部地區，而周黑鴨5個工廠則在東、西、中部地區均有布局，滿足配送要求。上游端，絕味控股襄陽富襄現代農業、參股內蒙古塞飛亞，規模化集采降低成本，采購單價較低；煌上煌開辟“公司+合作社+農戶”供應模式，提升原材料采購穩定性；而紫燕與溫氏股份、新希望、中糧集團等大型供應商建立了長期穩定的合作。絕味噸成本低，周黑鴨噸成本下降迅速。絕味以更密的工廠布局支撐更高的產量，2017-2021年產銷量規模均為鹵制品行業內最大，超過10萬噸/年；通過規模化采購、自建物流等降低成本，噸成本保持鹵制品企業中最低水平，穩定在25元/千克左右。周黑鴨2020年受經濟下行壓力影響疊加特許經營處于起步階段、規模效應尚待顯現，銷量下滑較多，但2021年隨著經濟下行壓力緩解、特許經營門店數量快速增長，銷量同比增速達到行業內最高，總體銷量達3.53萬噸，基本提升至與煌上煌持平。同時，周黑鴨的營業成本同比增長24.73%，增速與絕味接近。量增快于成本增速，使得周黑鴨噸成本從2020年開始同比下行，2021年同比降幅達8.69%。較低的存貨周轉率體現庫存儲備能力，較上游話語權增加帶來下降的應付賬款周轉率。與同行相比，紫燕存貨周轉率較高，2021年為21.84，部分原因為公司現階段倉儲能力有限，對于凍品原材料尚不具備與同行類似的根據價格波動情況大規模調整庫存的能力。同行的存貨周轉率近年均維持在較低水平，絕味、周黑鴨、煌上煌2021年分別為5.23、4.20、2.05，體現較早完善生產供應規劃及布局帶來的倉儲穩定性，其中絕味與周黑鴨較煌上煌更高，體現其產品較快的銷售速度。隨著產能擴張，龍頭較上游話語權逐漸增加，體現在應付賬款周轉率呈下行趨勢，其中絕味平穩領先行業，而周黑鴨下降勢頭明顯。持續增加的產能支撐出貨量，進而支撐企業擴張。與同行相比，絕味的固定資產與固定資產周轉率均高，主要由于其固定資產并未產生冗余情況，而是對營收起到了較好的促進作用。當前各龍頭仍在規劃產能布局，絕味計劃通過定增資金新建9.07萬噸產能；紫燕依托2022年上市募集的資金繼續籌建生產基地二期項目，預計建成產能增加額為19000噸/年；周黑鴨繼續在全國布局五大生產中心以提升門店送達效率和產能水平；煌上煌2021年也計劃新增多地共4.2萬噸的產能，建成后在全國共將擁有8大生產基地。2.3管理決定邊界：效率帶動凈利率提升信息化與標準化提升終端把控與拓展能力。龍頭升級信息系統，以信息賦能管理，通過數據打通上下游、提升對產銷量的把控，產銷率逐年提升，如絕味通過門店SAP-ERP系統實現工廠生產規劃、門店銷售發貨等，構建SOP和CSC系統加強對門店日常運營的監管，并制定門店QSC標準來構建門店食品安全和品質管控體系。標準化管理方面，龍頭將加盟模型、門店選址、員工銷售流程等標準化，提升門店整體質量與易復制性，如絕味按照體系化的選址原則與評估標準進行門店選址，同時將門店員工銷售流程標準化，為加盟商提供人員培訓等服務，提升門店標準化水平。分層管理、協同與激勵提升效率，周黑鴨高管人均薪酬領先行業。絕味構建四級加盟體系，提升公司與加盟商、加盟商與加盟商間的溝通、幫扶及巡店效率，提升加盟商的自治管理和商業發展能力；周黑鴨鼓勵優秀員工加盟而紫燕鼓勵核心團隊的離職人員成為經銷商，提升協同效應與管理效率，穩固渠道基礎。2021年，紫燕前三大前員工經銷商共銷售14.49億元，占總收入46.87%。人員激勵方面，龍頭人均薪酬逐年提升，其中周黑鴨高管人均薪酬249.04萬元，領先行業；此外，近年龍頭均有針對核心管理層及員工的激勵計劃，根據市場情況靈活調整預期目標，提升員工沖勁。新工廠投產等因素推動周黑鴨管理費用率短暫走高。絕味的費用控制能力較強，銷售費用占收入比與管理費用占收入比保持穩定，分別穩定在10%和6%，近5年保持均低于鹵制品企業平均水平。周黑鴨的管理費用率近3年較同行偏高或由于20年大本營華中地區受經濟下行壓力影響嚴重導致收入下滑較多、21年華西新建工廠投產、2022年交通樞紐門店收入受影響大同時進一步實施員工激勵計劃。當前經濟下行壓力緩解、工廠布局完善且生產逐漸步入正軌，特許經營門店有望推動收入增長，帶動費用率下行。紫燕凈利率穩定，絕味與周黑鴨業績短期承壓。受益于穩定的費用控制能力，絕味盈利能力突出，過去三年凈利率領先同行。2022Q3絕味管理費用率因加速計提股份支付費用有所提升，導致凈利率有所下滑。相似地，周黑鴨凈利率從2020年的6.93%回升至2021年的11.93%，但2022年因進一步實施員工激勵計劃導致管理費用率提升、凈利率再次下滑。隨著組織架構的優化，煌上煌管理費用率呈下降趨勢，2021年受經濟下行壓力影響業績略有下滑，實現凈利率6.18%。而紫燕凈利率較同行表現更為穩定，實現8.3%，帶動其ROE與ROA領先同行。2.4門店為載體：擴張仍有空間加盟商角度：鹵味門店投資回收期較短，周黑鴨月利潤更高鹵制品門店的投資回收期較短，對資金較少的加盟商更友好。與食品飲料行業內同樣以加盟模式為主的各家公司對比來看，成本端，鹵制品公司加盟店偏向“小而美”，所需面積較小、初期投入較少，開店普遍投入范圍在13-20萬之間，月收入也支撐其投資回收期處于全行業較好的水平，對小型加盟商更友好，利于下沉市場的開拓。因此，從投入與回本速度的角度，鹵制品是加盟商開店的較優選擇。當前消費場景逐漸恢復，我們認為隨著門店人流量提升帶動客單量提升，單店回收期將進一步縮短，提升加盟商的開店意愿。內部對比來看，周黑鴨月利潤更高。鹵制品行業內部來看，周黑鴨對加盟商保證金和加盟費的要求更高，使得其要求的初期投入比休閑鹵同行高；其偏高勢能的選點位置使得門店每月租金成本略高于同行，但同時對應的較高定價也使其門店月收入領先同行。綜合來看，周黑鴨投資回收期與同行基本一致，而較高的月利潤使其在長期看為較優選擇。紫燕主打佐餐鹵，由于產品中畜類占比較大、客單價較高，使其門店月收入與周黑鴨相近，而其產品較高的成本對沖門店較低的初期投入，使其投資回收期與周黑鴨接近；另一方面，佐餐鹵消費者培育周期更長、剛性更足，提價傳導較休閑鹵或更為順暢，后續提價或可提升月利潤、展現品類優勢。企業角度：供應鏈與管理助力門店擴張，規模效應下強者更強鹵制品門店的模式標準化易復制，部分地區尤其是下沉市場門店加密仍有空間。鹵制品門店所需員工數量較少且相較快餐店需要炸制與奶茶需要制作等而言，操作更簡便且易標準化。在下沉市場開拓方面更有經驗的正新雞排在2020年門店數量突破20000家，其門店主力聚焦在二三四線城市，高勢能位點占比小。相比之下，目前四家鹵制品企業在各省的門店總密度仍有差別，其中門店最密集的上海單店覆蓋2.18萬人，而門店較疏的河南單店覆蓋8.76萬人，鹵制品企業在部分省份及下沉市場，仍有較大的門店數量與密度提升空間。同時，四家龍頭企業的優勢區域有所不同，在總體門店密度較疏的地區有望更好地發揮品牌間的協同作用，打開更大市場空間。絕味門店分布均勻、數量領先且增長平穩，周黑鴨開放特許后增速突出。得益于創立初期即以加盟為主跑馬圈地迅速擴張，絕味當前的門店數領先同行且近年每年仍保持10%左右的平穩增速；紫燕通過經銷商二級體系推動門店迅速擴張，近兩年增速略高于周黑鴨，經銷收入占公司營收的91.31%；周黑鴨2019年開放特許經營以來門店增速迅速提升，但目前營收占比仍不及直營，未來重點傾向發展“小而美”的社區店，特許門店收入占比有望進一步提升；煌上煌門店主要集中在江西、華南等地，門店數有所下滑。直營占比較大使得周黑鴨銷售費用率偏高，隨著特許擴張有望下行。絕味的費用控制能力較強，銷售費用率較穩定且近5年保持均低于鹵制品企業平均水平。周黑鴨的銷售費用率一直較同行高，主要是由于直營門店多導致租賃開支高，而過去三年由于20年、22H1收入同比下滑多于銷售費用同比下滑導致銷售費用率有所提升，隨著周黑鴨經營模式向特許門店傾斜，租賃費用占比降低疊加收入增長，銷售費用率有望下行。產品與品牌力助力全國化擴張，絕味領先、紫燕與周黑鴨緊隨。線下門店布局影響品牌可見度與實際銷售，品牌力促進銷售而產品本身的優質程度可提升復購率。根據紅餐大數據2023年1月餐飲全品類頭部品牌紅餐指數，從消費評價、媒體傳播、運營健康和榮譽背書四大維度比較餐飲品牌的品牌力及商業價值，鹵制品四家公司均進入前50，其中絕味穩居頭部前3的位置，而紫燕、周黑鴨、煌上煌分列13、15、23位，較蜜雪冰城（排名第4）、正新雞排（排名第8）稍有落后。行業內部對比來看，絕味運營能力位于前列，且門店數量多使得品牌辨識度高；紫燕是佐餐鹵中唯一進入前50的品牌，細分賽道中領先優勢強；而周黑鴨產品獨特的甜辣口味突出，且前期主打高端禮贈，通過交通樞紐等高勢能店樹立了較高的品牌力，為后續加速擴張奠定基礎。規模、供應鏈與效率的正循環飛輪效應有助于擴大龍頭優勢。供應鏈端，鹵制品行業上游原材料占營業成本的比重超過80%，而作為短保產品從生產到消費者端需要較強的冷鏈物流與信息系統的支撐。因此，采購端質量的保證、議價權的提高和運輸端效率的提升可以有效降低鹵制品企業的成本，是企業規模化的保障。另一方面，頭部公司更大的規模有助于其在供應鏈進行更多的升級，從而提升效率、實現規模的進一步提升，在基于規模效應的增長飛輪中不斷擴大優勢。預測絕味門店上限超20000家，而周黑鴨開店潛力足。以單店覆蓋人數反映門店密度，對比可見當前絕味在各地的門店密度均較優，周黑鴨主要優勢省份集中在華中，紫燕則集中在華東，而煌上煌除了江西大本營外主要優勢區域在華南。周黑鴨與紫燕在各自的較弱勢區域已經有部分布局，有助于未來拓店的順利進展。考慮到當前全國飲食口味偏好的融合，以及鹵制品企業會根據不同地區飲食偏好重點投放不同口味的產品，我們認為地區飲食口味偏好對于鹵制品企業門店數量影響較小，因此我們主要選用影響消費水平的人均生產總值，配合企業在各地區的競爭優勢差異來調整地區門店上限。根據我們測算，絕味食品全國門店數量有望超過2萬，而隨著社區店模式的成熟與全國推廣，周黑鴨仍有非常充足的開店空間。3龍頭持續增長，強者更強3.1紫燕食品：產品優勢+團隊沖勁，佐餐第一股空間廣產品體系豐富，大單品性價比高、表現穩健。公司作為佐餐類鹵味龍頭，產品線豐富且大單品有穩定優勢。產品多樣化方面，整禽類及香辣休閑類產品不斷推新迭代，銷量逐年提升；預包裝產品種類不斷豐富，其中花生米、堅果業務快速擴張，大型生鮮電商渠道的預包裝產品銷售也穩步增長；旗下開設定位下移的賽八珍門店，補全產品價格體系。大單品方面，主打大單品夫妻肺片營收占比約30%，需求穩定，與廖記棒棒雞相比，公司門店夫妻肺片定價低、分量足，具有性價比優勢。2020年夫妻肺片在原材料漲價壓力下提價，對銷量有所影響，但21年價格穩定后產品需求回升迅速，體現韌性。經銷商與公司齊發力，多渠道布局搶占市場。公司采用經銷為主的連鎖經營模式，前員工經銷商有豐富的經驗且忠誠度較高，與公司協力發展、加速開拓新市場。此外，公司還構建了包括電商渠道、商超渠道、團購模式等在內的多樣化立體式營銷網絡體系，且計劃布局空間廣闊的餐飲市場，拓寬業務空間。佐餐鹵制品市場較休閑鹵制味市場更大、集中度更低，其更貼近餐飲的屬性也使得消費者黏性更強、需求更穩定。作為佐餐鹵味上市第一股，公司通過募集資金擴充產能，支撐多渠道布局擴張，隨著產能陸續落地，有望先發制人搶占更多市場，進一步鞏固龍頭地位。3.2周黑鴨：品牌力支撐社區店+大單品打造新增長曲線持續探索多元渠道，價格帶補齊配合社區店型加速擴張。公司2021年入駐叮咚買菜等，2022上半年社區生鮮渠道已覆蓋170多個城市；持續推進O&O線上及自營外賣業務，2022年收入占比32.3%，彌補了線下消費場景缺失導致的部分收入損失。自2019年開啟特許經營以來，特許經營渠道收入占比逐年提升，2022年特許經營渠道收入占比達29.57%。公司推進“小而美”門店拓展，在武漢等試點城市啟動百舸爭流社區店項目，2022年門店數量達到3429家，相比2021年末增長648家，在產品端補充的9.9-25元中低價位產品也可有效配合擴張。2023年隨著門店加速擴張、消費場景恢復、新店店效逐漸提升，公司收入有望增加。定位年輕群體輸出文化，爆款大單品鞏固品牌競爭力。2021年公司采用“大單品帶品牌”策略，填補頭部口味（五香、寶藏山胡椒）、打造網紅爆款如香辣蝦球和虎皮風爪等。2022年公司承接超級大單品策略，邀請楊超越成為品牌代言人，持續推出以蝦球為代表的新品類新口味產品，首創“單手吃蝦”細分賽道，引領行業發展新趨勢。蝦球產品2022年上半年高速增長，單月最高銷量超100萬盒，成為公司第二大單品，有望打造公司第二增長曲線。3.3絕味食品：龍頭持續擴張，構建美食生態圈主業擴張有序推進，品牌持續年輕化。渠道端，公司推進加盟商開店與“海納百川”“星火燎原”計劃，一二線城市開店與渠道下沉并舉，全方