經濟效果評價指標與方法課件1.了解建設項目經濟效果評價指標體系。2.掌握投資多方案間的比較與選擇方法。4.1建設項目經濟效果評價指標4.2投資多方案間的比較與選擇本章目錄基本要求1.了解建設項目經濟效果評價指標體系。4.1建設項目經濟第4.1節建設項目經濟效果評價指標1.

建設項目經濟效果評價指標體系2.

靜態評價指標3.

動態評價指標了解建設項目經濟效果評價指標體系本節目錄基本要求第4.1節建設項目經濟效果評價指標1.建設項目經濟效果評4.1.1建設項目經濟效果評價指標體系經濟效果評價的結論是否準確,一方面取決于基礎數據的完整性和可靠性,另一方面則取決于所選取的評價指標體系的合理性。一般來講，項目的經濟效果評價指標不是唯一的。根據不同的劃分標準!投資項目評價指標體系可以進行不同的分類。1.根據資金的時間價值因素!可以分為靜態指標和動態指標，如圖4.1所示。4.1.1建設項目經濟效果評價指標體系經濟效果評2.根據指標本身的性質，可以分為時間型指標、價值型指標和比率型指標，如圖4.2所示。3.根據評價的目標，可以分為反映項目盈利能力的指標、反映項目清償能力的指標和反映項目財務生存能力的指標，如圖4.3所示。2.根據指標本身的性質，可以分為時間型指標、價值型指4.1.2靜態評價指標在工程經濟分析中，把不考慮資金時間價值的經濟效果評價指標稱為靜態評價指標。1.靜態投資回收期(Pt)靜態投資回收期是在不考慮資金時間價值的條件下，以項目的凈收益回收其全部投資所需要的時間。4.1.2靜態評價指標在工程經濟分析中，把自建設開始年算起，靜態投資回收期Pt(以年表示)的計算公式如下:式中：Pt——靜態投資回收期CI

——現金流入量CO——現金流出量

(CI-CO)t——第t年的凈現金流量靜態投資回收期可根據現金流量表計算,其具體計算又分以下兩種情況:項目建成投產后各年的凈收益(即凈現金流量)均相同,則靜態投資回收期的計算公式如下:自建設開始年算起，靜態投資回收期Pt(以年表示)的計算公式式中：K

——總投資R

——每年的凈收益2.投資收益率(1)投資收益率的含義

投資收益率是投資經濟效果的綜合評價指標，它是指投資方案建成達到設計生產能力后的一個正常生產年份的年凈收益總額與方案投資總額的比率。投資收益率的計算公式如下：式中：K——總投資2.投資收益率(2)判別準則將計算出的投資收益率(R)與所確定的基準投資收益率(Rc)進行比較:a.若R≥Rc，則方案在經濟上可以考慮接受；b.若R≤Rc，則方案在經濟上是不可行的。(3)投資收益率的應用指標a.總投資收益率總投資收益率表示總投資的盈利水平,是指項目達到設計能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤(EBIT)與項目總投資的比率,計算公式如下:(2)判別準則式中:息稅前利潤是指凈利潤在扣除利息費用和所得稅之前的利潤,即應等于利潤總額與計入總成本費用中的利息費用之和。項目總投資為建設投資、建設期利息和流動資金之和。b.項目資本金凈利潤率項目資本金凈利潤率表示項目資本金的盈利水平,是指項目達到設計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內年平均凈利潤與項目資本金的比率,計算公式如下:式中:息稅前利潤是指凈利潤在扣除利息費用和所得稅式中:年凈利潤是選擇正常年份的年凈利潤，還是選擇運營期平均年凈利潤，原理與總投資收益率的計算相同；項目資本金是指項目的全部注冊資金。(4)投資收益率指標的優點與不足投資收益率指標經濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優劣，可適用于各種投資規模。但不足的是其沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性。指標的計算主觀性太強!即在進行正常生產年份選擇時往往帶有一定的不確定性和人為因素。式中:年凈利潤是選擇正常年份的年凈利潤，還是選擇運營期3.利息備付率利息備付率是指在借款償還期內的息稅前利潤(EBIT)與應付利息的比值,它從付息資金來源的充裕性角度反映償付債務利息的保障程度.其計算公式如下:式中:當期應付利息費用——計入總成本費用本期所發生的全部應付利息。4.償債備付率償債備付率是指項目在借款償還期內,各年可用于還本付息的資金與當期應還本付息金額的比值,它表示可用于還本3.利息備付率式中:當期應付利息費用——計入總成本費用本期付息的資金償還借款本息的保障程度.其計算公式如下:式中:可用于還本付息的資金,包括可用于還款的折舊和攤銷、成本中列支的利息費用以及可用于還款的稅后利潤,當期應還本付息金額包括當期應還貸款本金額及計入成本的利息。5.資產負債率資產負債率是指各期期末負債總額同資產總額的比率.其計算公式如下:付息的資金償還借款本息的保障程度.其計算公式如下:式中:4.1.3動態評價指標1.凈現值(1)凈現值的含義凈現值(NetPresentValue,即NPV)是指把計算期內各年的凈現金流量用設定的折現率i(基準收益率)折算到第0年(建設期初)的現值之和.其表達式為:4.1.3動態評價指標1.凈現值式中：NPV——靜態投資回收期(CI-CO)t——第t年的凈現金流量

(1+ic)-t——第t年的折現系數(2)判別準則若NPV≥0則項目可行,應接受；若NPV≤0，則項目不可行，應拒絕。(3)在凈現值指標中應注意的問題a.凈現值與折現率的關系從凈現值的計算公式可以看出，NPV與折現率i之間存在函數關系,其函數關系如圖4.4所示:式中：NPV——靜態投資回收期b.基準收益率ic

的含義在凈現值的表達式中，基準收益率又稱為標準折現率或基準折現率，它是指使投資項目可以被投資者接受的最b.基準收益率ic的含義低期望收益率(MinimumAttractiveRateofReturn,即MARR),是投資者進行投資時可以接受的一個最低界限標準.(4)凈現值指標的特性

a.凈現值考慮了資金的時間價值!并全面考慮了項目在整個壽命期內的經濟狀況;b.計算凈現值時,必須事先設定一個基準收益率,而基準收益率的設定往往比較困難;c.凈現值是一個絕對數指標,只能反映擬建項目是否有盈利,不能反映項目投資中單位投資的使用效率;低期望收益率(MinimumAttractiveRate

d.在互斥方案評價時,必須慎重考慮互斥方案的壽命,如果互斥方案壽命不等,必須構造一個相同的分析期限,才能用凈現值進行各個方案之間的比選.2.內部收益率(1)內部收益率的含義與判別準則內部收益率(InternalRateofReturn,即IRR)又稱內部報酬率，它是經濟評價中重要的動態評價指標之一。內部收益率的判別準則如下：當IRR≥ic

時,項目在經濟效果上可以考慮接受;當IRR≤ic時,項目在經濟效果上不可接受.d.在互斥方案評價時,必須慎重考慮互斥方案的壽命,(2)內部收益率的計算方法根據內部收益率的定義,其表達式為:該算式是一個一元高次方程，不容易直接求解，因此，在實際應用中，通常采用線性插值法求IRR的近似值，其原理如圖4.5所示.(2)內部收益率的計算方法該算式是一個一元高次方程(3)內部收益率指標的優缺點內部收益率的優點：a.考慮了資金的時間價值以及項目在整個計算期內的經濟狀況;(3)內部收益率指標的優缺點b.能夠直接衡量項目未收回投資的收益率;c.不需要事先確定一個基準收益率,而只需要知道基準收益率的大致范圍即可.內部收益率的缺點:a.需要大量與投資項目有關的數據,計算比較麻煩;b.對于具有非常規現金流量的項目來講,其內部收益率往往不是唯一的,在某些情況下甚至不存在.3.動態投資回收期動態投資回收期(Pt’)是在考慮資金時間價值的條件下,以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時間.b.能夠直接衡量項目未收回投資的收益率;其計算表達式為：式中：Pt’——動態投資回收期；

ic——基準收益率(基準折現率)。與靜態投資回收期的計算相似，動態投資回收期也可通過現金流量表計算求得，其計算公式為：其計算表達式為：式中：Pt’——動態投資回收期；4.凈現值率(1)凈現值率的含義凈現值率反映了凈現值與投資現值的比率關系,表明單位投資的盈利能力和資金的使用效率,是多方案比選的重要指標.其表達式為:式中:Ip——項目全部投資的現值。(2)判別準則4.凈現值率式中:Ip——項目全部投資的現值。若NPVR≥0,則項目可以考慮接受；若NPVR≤0,則項目不可行.5.凈年值(1)凈年值的含義凈年值(NAV)是指項目計算期內各年凈現金流量的年度等額.其表達式為:NAV=NPV*(A/P,ic,n)式中(A/P,ic,n)——等額分付資本回收系數。(2)判別準則若NVA≥0,則項目可以考慮接受;若NPVR≥0,則項目可以考慮接受；若NVA≤0,則項目不可行.(3)適用范圍NAV指標主要用于壽命期不同的多方案比選,特別是壽命期相差較大或壽命期的最小公倍數較大時的多方案比選.若NVA≤0,則項目不可行.第4.2節投資多方案間的比較與選擇1.互斥方案的比較與選擇

2.獨立型方案與一般相關型方案的比選掌握多方案間的比較與選擇方法

本節目錄基本要求第4.2節投資多方案間的比較與選擇1.互斥方案的比較與4.2.1互斥方案的比較與選擇在投資方案的比選中我們經常遇到的是互斥方案的比選。對互斥方案經濟效果進行評價和比選時，參加比選的方案應具有可比性，表現在以下幾個方面：(1)被比較方案的費用及效益計算口徑一致;(2)被比較方案具有相同的計算期,即時間上可比;

(3)被比較方案現金流量具有相同的時間單位.1.壽命期相同的互斥方案的比較對于壽命期相同的互斥方案,計算期通常設定為其壽命期,這樣就能滿足方案在時間上的可比性.4.2.1互斥方案的比較與選擇在投資方案的比選中(1)現值法在進行多方案比選時!現值法可以分為單獨分析法和增量分析法兩種方法.a.單獨分析法現值法的單獨分析法又稱為凈現值法,其基本步驟如下:ⅰ計算各個備選方案的凈現值,檢驗各個方案的絕對經濟效果,去掉NPV<0的方案;ⅱ對絕對經濟效果合格的方案!比較其凈現值!以凈現值最大的方案作為最優方案.b.增量分析法ⅰ(1)現值法ⅰ

現值法中的增量分析法又稱為差額凈現值法該方法通過對現金流量差額的評價來比選方案.用增量分析法對互斥方案進行比選,可采取以下步驟:

ⅰ將互斥方案按投資額從小到大進行排序.

ⅱ增設基礎方案.基礎方案又稱全不投資方案,或0方案,其投資為0,凈收益也為0.

ⅲ把投資額最小的方案與0方案對比,計算差額現金流量的凈現值.

ⅳ依次計算其余方案相對于前一步驟中臨時最優方案的差額現金流量凈現值,優勝劣汰,直至得到最終的最優方案.現值法中的增量分析法又稱為差額凈現值法該方法通過對現(2)差額內部收益率法差額內部收益率是指使兩方案各年差額凈現金流量的現值之和為0時的折現率,即差額凈現值為0時的折現率.其表達式為:其計算公式也可以寫成:因此,差額內部收益率也可表示為使兩互斥方案凈現值相等時的折現率.(2)差額內部收益率法其計算公式也可以寫成:因此,差額內部收

采用差額內部收益率指標對互斥方案進行比選的基本步驟與差額凈現值法基本相同,只是取舍方案的標準不一樣.差額內部收益率法評選方案的標準為:若ΔIRR>i,則投資大的方案為優;若ΔIRR<i,則投資小的方案為優;(3)最小費用法對多個方案比較選優時,如果各個方案產生的收益相同,或各個方案實施后能夠滿足同樣的需要,但其所產生的效益無法或很難用貨幣來計量.此時,我們可以通過對各方案的費用進行比較,以參選方案的費用最小者為最優方案,這種評選方案的方法稱為最小費用法.采用差額內部收益率指標對互斥方案進行比選的基本步驟與2.壽命期不同的互斥方案的比選對于壽命期相等的互斥方案,通常將方案的壽命期設定為計算期.(1)計算期統一法計算期統一法首先對壽命期不同的互斥方案選定一個共同的計算分析期,以滿足時間上的可比性,然后對壽命期不等于計算期的方案選擇一個合理的方案做接續假定或殘值回收假定,這樣就可以用壽命期相同的互斥方案的比選方法進行比選了.a.最小公倍數法最小公倍數法是以各備選方案壽命期的最小公倍數2.壽命期不同的互斥方案的比選作為方案比選的共同的分析期,并假定各方案均在這樣一個共同期限內反復實施,直到分析期結束.最小公倍數法在以下兩種情況下不適用:某些不可再生資源開發型項目;最小公倍數法求得的計算期過長.b.研究期法所謂研究期法,是指針對壽命期不同的互斥方案,直接選取一個適當的分析期作為各個方案共同的計算期,通過比較各個方案在該計算期內的凈現值來對方案進行比選,以凈現值最大的方案為最優方案.作為方案比選的共同的分析期,并假定各方案均在這樣一個(2)凈年值法在對壽命期不等的互斥方案進行比選時,特別是參加比選的方案數目眾多時,凈年值(NAV)法是最為簡便的方法.它不需要設定各方案共同的計算期,只需通