美國、歐洲和德國股市持續(xù)反彈

11月份，歐洲和美國的主要股票上漲，美國主要股票繼續(xù)上漲，許多歐洲主要股票下跌，德國的主要股票逆市增長。截至11月底,道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲3.48%,標準普爾500指數(shù)上漲2.8%,納斯達克綜合指數(shù)上漲3.58%。英國富時100指數(shù)下跌1.2%,法國CAC40指數(shù)下跌0.11%,德國DAX指數(shù)上漲4.11%。中國香港市場股市繼續(xù)上漲,恒生指數(shù)當月漲幅為2.91%。中國大陸市場11月股市止跌回升,上證綜指當月上漲3.68%。工商銀行A股月末報收于3.8元人民幣,當月下跌0.52%,H股月末報收于5.57港元,當月上漲2.58%。美國三大指數(shù)創(chuàng)歷史合理11月,美國三大股指繼續(xù)集體上漲,納指上漲3.48%,道指上漲3.58%,標準普爾500指數(shù)上漲2.8%。月初,美股高開高走。進入第二周,由于美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅好于預期,且9月個人收入增幅高于預期,當周美國三大股指多數(shù)收高,道指漲0.94%,納指微跌0.07%。之后,美股市場繼續(xù)震蕩上揚。11月14日,美聯(lián)儲副主席耶倫表示將在一段時間內(nèi)繼續(xù)保持寬松的貨幣政策,受此言論鼓舞,美國三大股指當周全線收高,漲幅均超1%,道指和標普指數(shù)連漲6周。第四周,美國三大股指延續(xù)漲勢,道指和標普指數(shù)再創(chuàng)歷史新高,標普指數(shù)首次收于1800點上方,道指連升7周。11月最后一周,隨著11月26日各項良好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布,市場反應(yīng)熱烈,當日納指收報于4017.75點,是13年來收盤價格首破4000點。11月27日,美國三大股指繼續(xù)攀升,當日道指、標普指數(shù)分別再創(chuàng)歷史收盤新高。月底,主要美國零售商迎來“黑色星期五”購物潮,但市場缺乏經(jīng)濟數(shù)據(jù)指引,投資者表現(xiàn)謹慎,美國三大股指多數(shù)收低,但未改整月上漲行情。11月,歐洲主要股指多數(shù)收低,德國股指逆市上漲4.11%,意大利和英國股指跌逾1%。月初,因市場獲利回吐小幅震蕩,歐洲主要國家股指多數(shù)微漲。11月8日,標普將法國主權(quán)信用評級從“AA+”下調(diào)至“AA”,投資者擔憂歐元區(qū)經(jīng)濟增長前景,當日歐洲主要股指收盤漲跌互現(xiàn),德國、法國和希臘股指小幅下跌。第二周,歐洲主要股指多數(shù)收低,西班牙、意大利股指跌近1%,德國和英國股指小幅上漲。之后一周,歐洲主要股指延續(xù)窄幅震蕩行情,主要股指漲跌不一,希臘股指漲3.13%,英國、法國和西班牙股指小跌。11月28日,因歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)向好,當日歐洲主要股指全線收高,德國股指小漲0.39%,創(chuàng)歷史新高,其余國家股指漲幅均不超過1%。最后一周,歐洲主要股指多數(shù)收高,希臘、德國股指漲逾2%,意大利和西班牙股指漲逾1%。截至11月末,道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲3.48%,標準普爾500指數(shù)上漲2.8%,納斯達克綜合指數(shù)上漲3.58%。英國富時100指數(shù)下跌1.2%,法國CAC40指數(shù)下跌0.11%,德國DAX指數(shù)上漲4.11%。二、市場走勢分析11月香港股市先抑后揚。月初,因內(nèi)地三中全會進入倒計時,市場表現(xiàn)疲弱,在中資金融股、石油股等拖累下,香港恒指第二周更是出現(xiàn)罕見5連陰走勢,11月8日恒指失守23000點,當周累計跌幅為2.17%。11月11日,受外圍美股大漲、美聯(lián)儲年內(nèi)不會退出QE操作的樂觀預期及市場各方憧憬十八屆三中全會閉幕后將有改革政策落地等因素影響,市場強勁反彈,當日恒指在中資金融股、石油股集體發(fā)力帶動下重返23000點,當日上漲1.43%,成交量放大至528億港元。11月18日,受十八屆三中全會公布多項全面深化改革細則的影響,港股恒生指數(shù)當日創(chuàng)下了9個月以來的新高,收報23660點,當日狂漲628點,漲幅2.73%,日成交金額急增至1120.76億港元。之后港股在外圍美股和內(nèi)地A股持續(xù)上漲的帶動下,一路攀升,雖在11月21日受外圍美股和國內(nèi)A股市場調(diào)整拖累下跌0.51%,但未改整月上漲行情。截至11月末,恒生指數(shù)收于23881.29點,當月累計漲幅2.91%。三、兩市經(jīng)濟形勢對比11月,A股市場先抑后揚,在十八屆三中全會改革政策的推動下,全月紅盤收官。月初,因靜待三中全會相關(guān)政策出臺,A股短暫小幅攀升后連續(xù)走低,11月8日,因券商股暴跌重挫市場人氣,前期活躍的題材股普遍回落,上證綜指再度逼近2100點,當周上證綜指下跌2.02%,深證成指下跌3.51%。進入第三周,11月9日~12日十八屆三中全會舉行,市場靜待全會后改革政策的出臺,大盤走勢謹慎。11月15日,因預期具體改革措施的落地,A股強勁反彈,成交量大幅放大,當日上證綜指漲1.68%;深證成指漲1.83%,兩市當天成交額約2287億元人民幣。之后,三中全會帶來的政策紅利在A股持續(xù)發(fā)酵,上證綜指當周和最后一周分別上漲2.83%和1.10%,深證成指分別上漲1.29%和1.54%。月底,A股實現(xiàn)連續(xù)三周上揚,最終以紅盤收官。截至11月末,上證綜指收于2220.5點,11月累計上漲3.68%;深證成指報8542.61點,11月累計上漲1.16%。四、普遍走勢11月,中資銀行股在內(nèi)地和香港市場表現(xiàn)不一,在A股市場漲跌互現(xiàn),在H股市場全部上漲。A股市場,在所有上市銀行中,華夏銀行表現(xiàn)最優(yōu),當月上漲4.98%;興業(yè)銀行跌幅最大,當月累計下跌9.01%。H股市場,招商銀行表現(xiàn)最優(yōu),累計上漲7.27%;交通銀行以當月上漲2.12%屈居最末。工行A股月末收于3.8元,當月下跌0.52%,市盈率和市凈率分別為5.15倍和1.08倍;H股月末報收于5.57港元,當月上漲2.58%,市盈率和市凈率分別為5.94倍和1.25倍(見表1)。截至11月末,工商銀行總市值為2269億美元,名列全球上市銀行第二位。五、政策推進:民營銀行和民間資本開發(fā)市場熱點:11月15日,《中共中央關(guān)于全面深化改革的決定》(下文簡稱《決定》)全文公布。《決定》所涉及改革內(nèi)容的深度和廣度超越市場預期,內(nèi)容涵蓋了社會經(jīng)濟幾乎所有領(lǐng)域。中金公司觀點:(1)《決定》較11月12日的《三中全會會議公報》(以下簡稱《公報》)更加詳細具體。《決定》甚至在一定程度上超出市場預期,預計未來5~10年改革力度將會較大,中長期有利于中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,提高經(jīng)濟效率,支持潛在經(jīng)濟增長。(2)就經(jīng)濟改革方面,《決定》所提出的主要改革領(lǐng)域包括國企改革、土地改革、財稅改革、金融改革(包括股票發(fā)行注冊制)、社會保障、環(huán)保、放松計劃生育政策等。(3)《決定》用了較大篇幅強調(diào)加強政府職能轉(zhuǎn)換,包括對地方政府的考核、監(jiān)督、社會管理等職能的約束,也包括反腐、司法獨立的推進,體現(xiàn)了政府“把權(quán)力關(guān)進制度的籠子”的決心。(4)具體看2014年有可能在以下5個方面出臺進一步具體措施:一是簡政放權(quán);二是財稅改革方面包括將鐵路和郵電通信業(yè)納入營改增試點;三是利率市場化以及匯率方面的措施,鼓勵設(shè)立民營銀行,建立存款保險制度,同時加快出臺小額放貸人條例;四是預計城鎮(zhèn)化改革方案將在2013年底前出臺;五是預計中央政府幾個月內(nèi)即會明確進行“單獨二孩”政策調(diào)整,但將把落實該政策的時間選擇權(quán)力交予地方。平安證券觀點:(1)總體觀察,《決定》的內(nèi)容大大超出了之前市場的預期,顯示了本屆政府推動改革的巨大決心。在政治社會體制改革方面初現(xiàn)思路,在經(jīng)濟改革方面饒有新意。(2)《決定》中提及現(xiàn)代化市場體系是負面清單機制+全面推進價格改革。強調(diào)了凡是能由市場決定的價格都交給市場,水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領(lǐng)域推進價格改革。對于壟斷行業(yè)的價格領(lǐng)域采取將政府干預之手關(guān)進籠子里的做法。預計以上領(lǐng)域的價格改革推進將加快,市場化價格形成機制有望逐漸形成。(3)金融改革主要是民營銀行+推進股票發(fā)行注冊制改革。金融改革在《決定》中也比較濃墨重彩,其突破在于明確了鼓勵民間資本新設(shè)民營金融機構(gòu),也就是說,民間資本進入的并不僅僅是銀行業(yè),也包括非銀行金融機構(gòu);試點民間資本新設(shè)全功能商業(yè)銀行。這可能意味著部分試點省將逐步嘗試新設(shè)民營銀行,這類民營銀行將能從事存款、貸款、結(jié)算、同業(yè)等全功能的商業(yè)銀行業(yè)務(wù);社區(qū)銀行可能得到顯著發(fā)展,現(xiàn)有的國有和股份制商業(yè)銀行,可能和民間資本合作,設(shè)立作為獨立法人的社區(qū)銀行;首次提出股票發(fā)行制度注冊制的改革方向。(4)《決定》雖然提到了加快人民幣資本項目可兌換,但并未對人民幣資本賬戶可兌換和人民幣國際化有時間表安排,這顯示金融改革仍需在穩(wěn)健改革關(guān)注風險中求得平衡,謹慎前行。北斗星觀點:(1)《決定》從理論上闡述了全面深化改革的總體目標和重點內(nèi)容,使我們對未來的改革和經(jīng)濟發(fā)展充滿了憧憬。(2)《決定》從經(jīng)濟、政治、文化、社會、生態(tài)文明、國防和軍隊6個方面具體部署了全面深化改革的主要任務(wù)和重要舉措,具有承上啟下的意義。(3)《決定》中提及的相關(guān)金融改革內(nèi)容具體包括第一,擴大金融業(yè)對內(nèi)對外開放,允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機構(gòu)。第二