資產證券化(ABS)解析XX融資租賃有限公司匯報人2016.資產證券化(ABS)解析XX融資租賃有限公司匯報人2目錄Contents1資產證券化基本概念2資產證券化國內外發展3資產證券化關鍵要點4資產證券化案例分析目錄Contents1資產證券化基本概念2資產證券化國內外發01資產證券化的基本概念◎資產證券化的含義◎資產證券化對企業的好處◎資產證券化的類型◎資產證券化的交易結構◎資產證券化的參與主體01資產證券化的基本概念◎資產證券化的含義資產證券化的含義什么是資產證券化？廣義：將資產以證券的方式實現流轉即可稱為證券化。狹義：以特定基礎資產或資產組合所產生的現金流為償付支持，通過結構化方式進行信用增級，在此基礎上發行資產上發行資產支持證券的業務活動。（1）以特定資產的信用為融資基礎。（2）是一種結構化融資方式；對資產收益和風險重新界定、分割分配，一方面將資產的風險和收益轉移給了特殊目的載體SPV，另一方面對資產的未來現金流進行結構重組和信用增級，由SPV發行償付順序不同、信用等級不同、期限和收益率不同的證券。（3）對于投資者而言是一種固定收益類品種。核心要素基礎資產真實出售破產隔離信用載體特定目的載體資產證券化的含義什么是資產證券化？廣義：將資產以證券的方式資產證券化企業的好處010203040506降低融資成本優化財務報表風險管理工具規模及用途的靈活性品牌效應信息披露相對較少資產證券化企業的好處010203040506降低融資成本優化資產證券化的類型資產證券化產品ABSMBS住房抵押貸款證券ABS（狹義）CDO抵押債務證券ABCP、汽車貸款、信用卡等CLOCBOCMBSRMBS資產證券化的類型資產證券化產品ABSMBSABS（狹義）CD基礎資產包資產1…資產服務機構托管銀行（信托賬戶）受托機構劃款指令貸款本息特殊目的機構（SPV）設立信托或SPV公司、監督服務登記結算結構承銷商發行收益證券現金承銷現金投資人優先級中間層權益層受益證券本息資產出售認購資金原始權益人權益或資產中介機構：律師事務所、會計事務所、評級機構等交易市場受益證券本息資產證券化的交易結構基礎資產包資產服務機構托管銀行受托機構劃款指令貸款本息特殊目資產證券化的參與主體資產證券化過程中涉及很多當事人，主要參與主體如圖：主要業務參與人外部擔保機構資產服務機構托管人管理人信用評級機構證券交易所會計事務所/律師事務所主承銷商/推廣機構原始權益人投資者資產證券化的參與主體資產證券化過程中涉及很多當事人，主要參與資產證券化的參與主體參與主體主要職責原始權益人基礎資產原始所有者/出售方，主要獲得資金融通資產服務機構負責基礎資產的處置、現金流的回SPV

（特殊目的載體）實現資產風險隔離目的，亦作為證券化產品的發行人受托機構目前主要為證券公司或信托公司，負責項目總協調、產品設計、現金流分析、定價模型、起草發行文件、銷售和日常管理投資者出資購買證券化產品，按期取得收益分配托管銀行負責證券化產品的托管業務律師起草發行文件和法律協議、協助解決法律結構問題、協助報批、出具法律意見會計師出具基礎資產審計報告、會計處理意見等評級機構對擬發行證券化產品出具信用評級報告信用提升機構通過擔保、保險、提供信用提升支持流動性支持機構通過流動性貸款，提供流動性支持資產證券化的參與主體參與主體主要職責原始權益人基礎資產原始所02資產證券化的國內外發展◎國外資產證券化的發展概況◎國內資產證券化的發展情況02資產證券化的國內外發展◎國外資產證券化的發展概況國外資產證券化的發展概況美國市場美國是資產證券化的發源地，也是全球最大、最發達的證券化市場。資產證券化興起

于美國的住宅抵押貸款證券化，20世紈70年代，美國為了解決二戓后嬰兒潮的龐大販

屋資金需求，發展了資產證券化的做法。短短二十幾年間，資產證券化市場的規模迅速擴張。次貸危機爆發后，美國資產證券

化產品的發行規模急劇下降，但經歷短暫的蕭條后又重煥生機。截止到2013年底，美國

資產證券化產品存量為10.08萬億美元，其中MBS占資產證券化市場比重為87%，狹義ABS為6%，CDO為7%（見下圖）。國外資產證券化的發展概況美國市場國外資產證券化的發展概況歐洲市場歐洲情況來看，截至2013年底，其資產證券化市場存量達1.98萬億美元，雖然MBS是歐

洲資產證券化市場的主要產品，但其也開發了具有自身特點的其他產品，例如中小企業貸款資產證券化產品和整體企業資產證券化產品+等。截止2013年，MBS占歐洲資產證

券化市場比重為66%，ABS占22%，SME產品占8%，WBS產品占4%。國外資產證券化的發展概況歐洲市場中國資產證券化業務的發展國內資產證券化的發展中國資產證券化業務的發展國內資產證券化的發展資產證券化市場歷程資產證券化如今快速發展，其主要經過3次變革，完成了從審批制向備案制的轉變，完善了基本制度、簡化流程、加強信息披露、嚴控風險管理，促進市場良性快速發展。V1.0版：2004年10月，證監會發布《關于證券公司開展資產證券化業務試點有關問題的通知》；2005年4月，人民銀行和銀監會聯合發布《信貸資產證券化試點管理辦法》。V2.0版：2013年，證監會發布《證券公司資產證券化業務管理規定》，審批制.V3.0版：2014年，證監會發布《證券公司及基金管理子公司資產證券化業務管理規定》及配套規則；改事前行政審批為事后備案，實施負面清單管理制度。資產證券化市場歷程資產證券化如今快速發展，其主信貸資產證券化為主導：券商專項資產證券化業務始于2005年12月，但發展緩慢；資產支持票據（ABN）始于2012年8月，整體規模有限。從存量來看，截至2015年3月末，3種模式的資產證券化產品總規模為約3,000億元，以信貸資產證券化為主導。國內資產證券化模式信貸資產證券化為主導：券商專項資產證券化業務始于20三種模式資產證券化業務的主要區別詳細區別見下面兩個表格所示。國內資產證券化模式三種模式資產證券化業務的主要區別詳細區別見下面兩個表格所示。資產證券化相關規則（1）證監會關于資產證券化的相關規則《私募投資基金監督管理暫行辦法》《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務盡職調查工作指引》《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務信息披露指引》（2）基金業協會關于資產證券化的相關規則《資產支持專項計劃備案管理辦法》《資產證券化業務基礎資產負面清單指引》《資產證券化業務風險控制指引》《資產支持專項計劃說明書內容與格式指引（試行）》《XX資產支持專項計劃資產支持證券認購協議與風險揭示書（適用于個人投資者）》《XX資產支持專項計劃資產支持證券認購協議與風險揭示書（適用于機構投資者）》（3）上海證券交易所關于資產證券化的相關規則《上海證券交易所資產證券化業務指引》《上海證券交易所資產證券化業務指南》（4）深圳證券交易所關于資產證券化的相關規則《深圳證券交易所資產證券化業務指引》《資產證券化業務信息披露格式》《資產證券化業務問答》資產證券化相關規則（1）證監會關于資產證券化的相關規則資產證券化流程解析篩選基礎資產管理人在發起資產證券化之前需審慎篩選基礎資產，將未來能夠產生獨立、穩定、可預測現金流的資產進行剝離、整合，形成資產池，以備管理人進行篩選。經過第一步的篩選后，將基礎資產以轉移或者出售等方式移轉給SPV，其目的是為了破產隔離，這樣是資產證券化運行的關鍵一步。進入到發行階段，管理人需要有承銷商或自己銷售，即SPV在中介機構的幫助下發行債券，向債券投資者進行融資活動。對資產池實施存續期間的管理和到期清償結算工作。ABS流程解析組建SPV發行、推廣運作管理資產證券化流程解析篩選基礎資產管理人在發起資產證券化之前需審專項資產管理計劃設立時的資金劃轉情況日期主要事項T-2繳款截止日認購人向管理人繳納認購資金，截至時間為繳款截止下午15：00點；T專項計劃設立日（1）管理人于專項計劃設立日下午17：00點錢將募集資金劃撥至專項計劃賬戶；（2）管理人聘請會計師事務所多專項計劃賬戶內的募集資金進行驗資，會計師事務所出具驗資報告；（3）管理人宣布專項計劃城里人；（4）托管人根據管理人指令，于計劃設立日下午17：00前將專項計劃賬戶內的部分資金劃付至原始權益人指定賬戶，用于購買基礎資產。驗資認購人募集專用賬戶原始權益人指定賬戶專項計劃賬戶會計師認購募集資金購買資產T-2TT專項資產管理計劃設立時的資金劃轉情況日期主要事項T-2繳款截上交所資產支持證券解析上交所規定的其他條件。資產支持證券在上交所掛牌轉讓的，應當符合以下條件：6資產支持證券的交易結構設置合理；資產支持證券采取的風險控制措施符合指引要求；324資產支持證券已經發行完畢并且按照相關規定完成備案；資產支持證券的投資者符合本所投資者適當性管理的相關規定；1基礎資產符合相關法律法規的規定，權屬明確，可以產生獨立、可預測的現金流；5上交所資產支持證券解析上交所規定的其他條件。資產支持證券在上上交所掛牌轉讓申請流程掛牌轉讓事后備案事前審查專項計劃設立管理人、托管人、原始權益人及其他服務機構基金業協會交易所交易所負面清單管理信披（協會網站）持續信披（交易網站）日常監管持有可轉讓債券流程持有不轉讓債券流程專項計劃設立事后備案掛牌轉讓管理人、托管人、原始權益人及其他服務機構信披（管理人網站）基金業協會負面清單管理信披（備案環境持續信披，協會網站）日常監管上交所掛牌轉讓申請流程掛牌事后事前專項計管理人、托管人、原始掛牌申請材料根據2014年上交所發布的《上海證券交易所資產證券化業務指引》，管理人對資產支持證券掛牌轉讓申請需要提供的材料包括：轉讓申請書、專項計劃的擬備案文件及上交所要求的其他材料。掛牌條件參與資產支持證券認購和轉讓的合格投資者，每期投資者數量不超過200人，單筆認購金額不低于人民100萬元。具體流程解析掛牌申請材料掛牌條件具體流程解析5、在行業自律組織備案或登記的私募基金及符合第（六）款規定的私募基金管理人6、其他凈資產不低于人民幣1000萬元的單位4、社會保障基金、企業年金等養老基金，慈善基金等社會公益基金2、發行的理財產品包括但不限于銀行理財產品、信托產品、保險產品、基金產品等3、經有關金融監管部門認可的境外金融機構及其發行的金融產品，包括但不限于QFII、RQFII1、經有關金融監管部門批準設立的金融機構包括銀行、證券、信托、基金管理公司等參與資產支持證券認購和轉讓的合格投資者，應當符合以下條件，除了以下條件外還包括符合中國證監會相關規定及經本所認可的其他合格投資者。具體流程解析5、在行業自律組織備案或登記的私募基金及符合第（六）款規定的基金業協會備案管理人設立專項計劃，應依法進行備案，具體要求如下：備案材料：a.備案登記表；專項計劃說明書、交易結構圖、發行情況報告；b.主要交易合同文本，包括但不限于基礎資產轉讓協議、擔保或其他增信協（如

有）、資產服務協議（如有）、托管協議、代理銷售協議（如有）；c.法律意見書；d.特定原始權益人最近3年（未滿3年的自成立之日起）經審計的財務會計報告及

融資情況說明；e.合規負責人的合規審查意見；f.認購人資料表及所有認購協議與風險揭示書；g.基礎資產未被列入負面清單的專項說明；h.基金業協會要求的其他材料。備案主體備案時間備案材料備案主體：證券公司、基金管理公司子公司備案時點：專項計劃設立完成后5個工作日內基金業協會備案管理人設立專項計劃，應依法進行備案，具體要求如登記及轉讓掛牌專項計劃備案后，管理人申請資產支持證券在本所掛牌轉讓前，需與上交所簽訂轉讓服務協議，并提交以下材料。a.專項計劃完成備案的證明文件；b.計劃說明書、主要交易合同文本、相關決議和承諾以及證券服務機構出具的意見或報告等資產支持證券發行文件。c.特定原始權益人最近3年（未滿3年的自成立之日其）經審計的財務會計報告及融資情況說明；d.資產支持證券實際募集數額的文件；e.資產支持證券的登記托管文件；f.專項計劃是否發生重大變化的說明；g.本所要求的其他材料。2、轉讓所需材料：優先級資產支持證券按凈價方式轉讓，次級資產支持證券按全價方式轉讓。1、轉讓方式：凈價轉讓全價轉讓登記及轉讓掛牌專項計劃備案后，管理人申請資產支持證券在本所掛03資產證券化的關鍵要點◎這里是小節標題一◎這里是小節標題二◎這里是小節標題三◎這里是小節標題四03資產證券化的關鍵要點◎這里是小節標題一◎這里是小節資產證券化的關鍵要點關鍵要點BECDA基礎資產真實銷售現金流產品交易、流通信用增級資產證券化的關鍵要點關鍵要點BECDA基礎資產真實銷售現金流資產證券化基礎資產資產證券化基礎資產資產證券化基礎資產的選擇基本要求（《證券公司資產證券化業務管理規定》）：第一、符合法律法規，權屬明確，可以產生獨立、可預測的現金流的可特定化的財產權利戒者財產戒財產組合。第二、不得附帶抵押、質押等擔保負擔戒者其他權利限制。能夠通過與項計劃相關安排，解除基礎資產相關擔保負擔和其他權利限制的除外。1、擬進行證券化的基礎資產應具備以下幾個條件：

（1）在法律上能夠準確、清晰地予以界定，幵可構成一項獨立的財產權利；

（2）基礎資產的權屬明確；

（3）能夠合法、有效地轉讓；

（4）能產生獨立、穩定、可評估預測的現金流。

2、關注基礎資產在法律層面如何界定，是否有法律法規依據。

3、關注形成該基礎資產的法律要件（如必備的證書、文件等）是否已具備，原始權益人是否可據此合法轉讓基礎資產。

4、關注基礎資產以及不產生該基礎資產的相關資產是否附帶抵押、質押等擔保負擔或其他權利限制。如已設置擔保負擔或其他權利限制，需關注擬采取的解除限制措施的法律效力及生效要件。資產證券化基礎資產的選擇基本要求（《證券公司資產證券化業務適合資產證券化的資產及行業類型基礎資產類型基礎資產典型企業應收賬款等債權BT合同的回購款工程建設公司，城建公司貸款合同的項下的債權銀行、小貸、汽車金融公司租賃合同的租金收益租賃公司應收賬款有穩定中長期應收款的實業企業未來收益權供水系統/水費收入污水處理系統/排污費收入水務公司、城建公司發電站/電費收入發電企業路、橋/過路、過橋費收入高速公路，路橋航空、鐵路、地鐵/客貨運費收入地鐵、高鐵、航空公司，軌道交通企業港口、機場/泊位收入港口，機場企業物業租金收入工業區，開發園區企業門票收入旅游景區企業適合資產證券化的資產及行業類型基礎資產類型基礎資產典型企業應資產證券化項目的篩選融資期限及規模標準融資主體1、優化選擇國有企業或大型民營企業（上市公司為佳）；2、原則上應在公開市場有過融資記錄、主體評級不低于AA、債項評級不低于AA+。

3、無公開市場融資記錄或主體評級低于AA，但可提供AA+及以上擔保機構擔保或相

應抵、質押物增信，使得債項評級達到AA+或以上的，上述標準可適當放寬。

4、無不良信用記錄。基礎資產：按類別舉例：融資租賃應收款：從租賃公司的總資產及排名；租賃應收款的歷史記錄、合法性等地方政府融資平臺BT合同回購款：從BT合同回購方履約記錄;地方政府所在區域級別【（A）省、自治區、直轄市、計劃單列市、經濟特區及省會城市；或者（B)財政實

力強、經濟發達地區的地級市，無過度負債情形，原則上GDP不低于1500億元，一

般預算收入不低于120億元】；融資主體（出名單）；BT項目應收款；……資產證券化項目的篩選融資期限及規模標準真實銷售基礎資產轉讓方式更新讓與（銷售）信托從屬參與更新取消債務人與原始權益人之間的基礎資產合同關系，用債務人與SPV之間新的內容相同的合同來替代。實操中較少用。讓與（即“銷售”）原始權益人將基礎資產的權益和風險轉讓給SPV，這是繼“更新”方式之后最為徹底的轉讓方式。信托原始權益人將基礎資產委托給受托人，由受托人繼委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益進行管理戒處分從屬參與

從屬參與人同意在債務人的借款發生拖欠時補償原始權益人，與此同時，原始權益人同意將其取得的基礎資產現金流收入轉移給從屬參與人。

真實銷售基礎資產轉讓方式更新讓與信托從屬更新讓與（即“銷真實銷售法律意義會計意義資產負債表上記錄為資產銷售，而不是有擔保的融資，即“出表”。判斷因素包括：對原始權益人的追索權；原始權益人是否享有贖回權、是否持有次級；基礎資產定價機制；SPV是否有權控制現金流的回收等。實現基礎資產的“真實銷售”，達到“破產隔離”。原始權益人將基礎資產相關權益和風險或控制權一并轉移給SPV，這些資產不會被追及或歸并為原始權益人的破產財產，并規避SPV自身破產的風險。真實銷售法律意義會計意義資產負債表上記錄為資產銷售，而不是有原始權益人回購結構化設計流動性支持超額利差超額覆蓋現金儲備賬戶差額支付信用觸發機制內部增級外部增級123123超額利差：是指進入資產池的基礎資產產生的現金流入與專項計劃存續期間扣除相關費用及投資者預期收益、未償還本金后形成的差額部分。超額覆蓋指基礎資產（SPV）資產總額超額覆蓋資產支持證券票面金額來提供信用增級。超額擔保保險信用證流動性支持內部增級外部增級信用增級信用證通常是由銀行出具的、具有明確金額的流動性貸款支持協議，承諾在滿足預。當發生違約事件或加速清償事件時，原始權益人應按照約定回購剩余基礎資產。將專項計劃分為優先、次優、次級等機構，一般由原始權益人認購次級資產計劃來實現。根據具體設計，優先級和次優級投資人在收益分配上享有優先受償權。在資產證券化產品存續期內，當基礎資產產生的現金流與本息支付時間無法一致時（即臨時資金流動性不足），由發起人提供流動性支持，該流動性支持只是為未來收入代墊款項，并不承擔信用風險。由原始權益人提供的流動性支持為內部增信。現金儲備賬戶是指由發行人設置一個特別的現金儲備賬戶建立的準備金制度，當基礎資產產生的現金流入不足時，使用現金儲備賬戶內的資金彌補投資者的損失。同時，也可以設立擔保基金對基礎資產可能發生的損失進行擔保。保險是資產證券化常用的外部增信措施，通常由保險機構提供人10%左右的保險，從而提高基礎資產的整體信用（但發行成本較大）。在資產證券化產品存續期內，當基礎資產產生的現金流與本息支付時間無法一致時（即臨時資金流動性不足），由第三方提供流動性支持，該流動性支持只是為未來收入代墊款項，并不承擔信用風險。由第三方提供的流動性支持為外部增信。信用觸發機制指當出現不利于資產支持證券償付的情形（即觸發條件）時，通過改變現金流支付順序、補充現金流、提高現金流流轉效率、加強基礎資產的獨立性等措施，來保證資產支持證券的本息得到償付，減少投資者可能的損失。差額支付指以原始權益人擔保的方式，承諾對基礎資產收益與投資者預期收益的差額承擔不可撤銷、無條件的補足義務。原始權益人回購結構化設計流動性支持超額利差超額覆蓋現金儲備賬現金流要求賬戶及關鍵日期的設置涉及的賬戶包括：監管戶/歸集戶、計劃與戶、募集戶等考察的要素現金流的歷史記錄、流動性、成長性；持續流入有無保障；能單獨計量；有特殊的歸集路徑和賬戶設置；現金流的切分和分配。現金流的支付結構、分配順序以及運用管理建立測算模型和現金流支付結構；現金流在丌同檔次證券間的分配順序；是否進行主動管理。獨立、可預測、可特定化。建立相對封閉、獨立的基礎資產現金流歸集機制；專項計劃的貨幣收支活動均應當通過專項計劃賬號進行。現金流要求賬戶及關鍵日期的設置涉及的賬戶包括：監管戶/歸集戶產品的交易與流通產品的交易與流通04資產證券化信用評級方法◎評級業務流程◎評級基本要素◎現金流和壓力測試04資產證券化信用評級方法◎評級業務流程評級業務流程交易參與方信用質量信用增級措施交易結構資產池信用質量基礎資產交易各方盡職調查定性判斷定量測算判斷優先級資產支持證券利息和本金按期、足額償付的可靠性評級業務流程交易參與方信用質量信用增級措施交易結構資產池信用基礎資產池分析交易結構分析參與各方分析法律分析01020304基礎資產池分析資產池特征、信用質量和現金流量分析交易結構分析現金流支付機制、交易結構風險、增級措施等分析參與各方分析交易參與各方的信用風險和服務質量等分析法律分析交易結構和基礎資產在法律層面的完備性等項目評級基本要素——以大公國際資信評估有限公司為例基礎資產池分析交易結構分析參與各方分析法律分析0102030單個資產違約概率資產相關性違約回收率交易結構安排交易結構風險信用增級措施參與各方盡職能力法律風險要素交易結構參與各方法律風險基礎資產信用質量壓力測試現金流分析資產證券化信用評級項目評級基本要素單個資產違約概率資產相關性違約回收率交易結構安排交易結構風險正常情況下現金流流入：貸款本金和利息的償還合格投資收益從其它賬戶轉入的資金流出：證券本金和利息的指出稅費和規費參與機構服務報酬現金流模型流入：交易文件約定的交易結構信用增級措施現金流支付機制信用觸發事件壓力測試壓力條件：違約時間分別提前償還率回收率和回收時間利差縮影利差調整幅度錯配輸出值：違約臨界值現金流及壓力測試正常情況下現金流流入：現金流模型流入：壓力測試壓力條件：現金現金流及壓力測試現金流及壓力測試現金流及壓力測試現金流及壓力測試05融資租賃資產證券化◎租賃ABS現狀分析◎租賃ABS發展趨勢◎基礎資產基本要求◎案例分析05融資租賃資產證券化◎租賃ABS現狀分析融資租賃公司的資產證券化具有先天的優勢：一方面，基礎資產即應收租金債權的權屬清晰、現金流穩定；另一方面，基礎資產的原始收益率（通常超過10%）大都超過資產證券化優先級收益率（目前優先級利率不到7%），融資租賃公司通過資產證券化方式將資產包出售，從而直接將兩者之間息差收益變現。融資租賃ABS現狀分析融資租賃ABS現狀分析45融資租賃ABS現狀分析01平均融資規模7.79億元融資租賃業務的基礎資產均為租賃應收款，合同數量有所差異，目前最少的租賃合同筆數為8筆，目前最多的獅橋一期達到2,189筆、匯元一期達到11,417筆02基礎資產筆數差異大在當前發行的14單融資租賃ABS項目中，優先份額一共有10單全部或部分達到了AAA級別，有4單優先級級別為AA+。03評級均在AA+以上目前市場上已發行的利率區間為6.8%~8.2%，利率區間下限最低的為遠東三期，區間為5.3%~7.0%，目前大部分產品利率區間均維持在6%~8%之間。04發行利率在6%-8%之間融資租賃ABS的優先級份額融資規模從1.70億元到24.19億元不等，平均規模為7.79億元。融資期限方面，總的產品期限從2年到6年不等，平均期限為4年融資租賃ABS現狀分析01平均融資規模融資租賃業務的基礎資產發展趨勢2發展前景廣闊綜合來看，考慮ABS多期限的產品設計，對于投資者而言，ABS的發行利率與同久期債券具有一定的收益溢價，仍屬于高收益債券品種；同時，對于融資租賃公司而言，發行利率約貸款基準利率浮動-10%至20%，結合融資規模大、期限長、資產打包出表的優勢，融資租賃公司的發行動力充足。1租賃公司資質逐漸下沉經統計，已發行ABS的融資租賃公司注冊資本從2億元到100億元不等，平均注冊資本26.7億元，目前正處于資質迅速下沉的階段，正在發行的融信租賃一期項目，注冊資本僅為2億元。同時，獅橋租賃的成功發行也預示著融資租賃ABS主體正由國有股東背景向非國有股東背景擴張。發展趨勢2發展前景廣闊綜合來看，考慮ABS多租賃資產證券化對基礎資產的基本要求①發起機構為正式營運1年以上的金融租賃公司或正式營運3年以上的非金融租賃公司；或在銀行有授信的外商投資或內資試點融資租賃公司。②基礎資產為原始權益人5級分類體系中的正常類，全部租賃合同己起租；基礎資產或租賃物件不涉及國防、軍工或其他國家機密，不涉及訴訟、仲裁、執行或破產程序。③期限要求：產品存續期限不超過5年，加權期限不超過4年。④評級要求：優先級的評級應當在AA以上。⑤離散度要求：基礎資產所屬行業和所在地區應當盡量分散，單筆基礎資產的金額原則上不得超過資產包總額的15%，以最大限度擴大標的資產包中的資產筆數。⑥原則選擇具有變現容易、流動性強的租賃資產。⑦資產權屬清晰、合同條款清晰，無任何不得轉讓等限制性條款，且無須取得承租人或其他主體同意，原始權益人合法擁有基礎資產，且基礎資產上未設定抵押權、質權或其他擔保物權。⑧原始權益人已按照租賃合同約定的條件和方式支付了租賃合同項下的租賃物件購買價款（原始權益人有權保留的保證金、應由承租人承擔的部分、購買價款支付義務未到期或付款條件未滿足的除外）。⑨除以保證金沖抵租賃合同項下應付租金外，承租人在租賃合同項下不想有任何主張扣減或減免應付款項的權利。租賃資產證券化對基礎資產的基本要求①發起機構為正式營運1年以