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蘇州銀行研究報告存貸規模維持高增_負債成本下行（報告出品方/作者：廣發證券，倪軍、王先爽、文雪陽）核心觀點：蘇州銀行發布2023半年報，2023上半年營收、PPOP、歸母利潤同比增速分別為5.3%、2.9%、21.0%，分別較23Q1提升0.04pct、0.24pct、0.16pct，業績表現較為亮眼。從業績驅動來看，規模擴張、撥備計提是主要正貢獻，凈息差收窄、其他收支、成本收入比是主要負貢獻。存貸規模高減至。資產端的，23H1貸款同比快速增長19.1%，較23Q1/22A提升1.9pct/1.6pct，23H1貸款占到至生息資產比重較23Q1提升0.34pct。結構上，23年上半年對公貸款形成主要貢獻，增量占總貸款增量的86%，投向集中在制造業、廣義基礎建設等領域。負債端的，23H1存款同比快速增長19.9%，較23Q1/22A提升0.4pct/3.6pct。結構上，上半年個人存款貢送上了存款增量的61%，且以個人定期存款居多，活期存款快速增長為負。負債成本下行，凈息差降幅邊際下滑。公司23H1凈息差1.74%，較22A/23Q1分別下降13bp/3bp，息差下降趨勢沿用，但降幅邊際下滑。資產端的，23H1生息資產收益率4.07%，較22A下降16bp，預計主要ZeLin定價影響，但這部分影響預計已于23Q1消化，據我們測算，23H1生息資產收益率與23Q1持平。負債端的，23H1計息負債成本率僅2.25%，較22A下降5bp。公司負債成本同時同時實現逆勢壓降，主要由于上半年其壓降了成本偏高的長期限存款，且下調了存款受讓利率，各類型存款成本均存相同程度下行，總存款成本率較年初壓降4bp。展望未來下半年，資產端的，重定價影響已基本消化，6月以來兩次降息主要影響預計在明年Q1釋掛，因此年內資產收益率料保持平衡；負債端的，公司存款成本管控存效，存款定期化趨勢下依舊可實現整體成本下行，下半年提高趨勢料持續。綜合資正數兩端，預計公司下半年息差料筑底回升。資產質量優質。23H1公司不良率為0.86%，較23Q1/22A下降1bp/2bp，保持低位；高度高度關注率僅0.73%，較22A下降2bp，逾期率僅0.73%，優于同業。分條線看一看，23H1對公貸款不良率0.83%，較22A下降16bp，延Chinian前期提高趨勢；個人貸款不良率0.92%，較22A上升24bp，依舊和易持低位，經營貸款和消費貸款不良率有所上升，預計主要經濟預期較差、公司調整風險偏好多重因素影響。23H1測算不當嶄新分解成率僅0.24%，撥備覆蓋率為504.93%，風險阿提斯魯夫爾谷能力依舊疲弱。盈利預測預計公司23/24年歸屬于母凈利潤增長速度分別為21.3%/17.5%，EPS分別為1.30/1.52元/股，BVPS分別為10.60/11.78元

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