1勢(shì)在經(jīng)歷2018年初強(qiáng)勁增長(zhǎng)之后，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在2018年下半年有所放緩。進(jìn)入2019年以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能明顯減弱，美歐日都出現(xiàn)趨緩態(tài)勢(shì)。展望全年，世界經(jīng)濟(jì)仍面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，整體增速將不及上年。國(guó)際貿(mào)易與投資低迷，增長(zhǎng)動(dòng)力不足。一、當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易總體形勢(shì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能明顯減弱。繼2017-2018年初的強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，世界經(jīng)濟(jì)自2018年二季度后顯著放緩，全年呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)。主要經(jīng)濟(jì)體增速觸頂回落，一些新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下滑并出現(xiàn)金融動(dòng)蕩。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)2019年4月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告2018年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為3.6%，低于2017年0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，上半年經(jīng)濟(jì)增速達(dá)3.8%，下半年降至3.2%。2019年以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)延續(xù)放緩走勢(shì)，下行風(fēng)險(xiǎn)和不確定降。全球消費(fèi)者信心指數(shù)、代表商業(yè)信心的全球制造業(yè)PMI和代表全球股市的摩根士丹利資本國(guó)際(MSCI)全球市場(chǎng)指數(shù)都呈下跌態(tài)I低水平，3月小幅回升至50.8。IMF主席拉加德表示，全球70%地區(qū)2面對(duì)經(jīng)濟(jì)減速及各類(lèi)不確定性因素不斷增加，主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)貨幣，擱置了先前的進(jìn)一步加息計(jì)劃。其他主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正常化節(jié)奏也在放緩，這將有助于提振經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，但可能造成國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)累積。“逆全球化”趨勢(shì)導(dǎo)致全球經(jīng)貿(mào)摩擦加劇，貿(mào)易政策不確定性以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)潛在上升仍不容忽視。英國(guó)脫歐進(jìn)程波折不斷將拖累英國(guó)及歐洲經(jīng)濟(jì)，甚至引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)情緒惡化。IMF最新預(yù)計(jì)，2018年下半年開(kāi)始的經(jīng)濟(jì)疲軟將延續(xù)到2019年上半年，但經(jīng)濟(jì)增速有望3.3%，為三年來(lái)最低水平。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.8%，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.4%。同時(shí)，IMF經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱(chēng)，這種復(fù)蘇存在“相當(dāng)大的不確定性”。表12017-2020年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)單位：%3世界貿(mào)易增長(zhǎng)不確定性增大。2018年，美國(guó)在全球范圍內(nèi)挑起貿(mào)易摩擦，導(dǎo)致主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易保護(hù)主義升溫。同時(shí)，受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩、國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)和發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策收緊等因素影響，世界貿(mào)易增速大幅減慢，第四季度全球貿(mào)易萎縮0.3%。世界貿(mào)易組織(WTO)統(tǒng)計(jì)顯示，2018年全球貨物貿(mào)易量?jī)H增長(zhǎng)3.0%，遠(yuǎn)低于2017年4.6%的增幅。，加上美一意奉行單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義，給全球貿(mào)易發(fā)展帶來(lái)壓力。2018年1-4季度，WTO的全球貿(mào)易景氣指數(shù)(WorldTradeOutlook放緩之勢(shì)。2019年一季度該指數(shù)僅為96.3，是2010年3月以來(lái)的最低值。景氣指數(shù)連續(xù)兩季度低于榮枯線(基準(zhǔn)指數(shù)100)，表明貿(mào)易三個(gè)月，全球貨物貿(mào)易量環(huán)比下降1.8%，為2009年5月以來(lái)的最大降幅。2019年4月，WTO發(fā)布的最新一期《全球貿(mào)易數(shù)據(jù)與展望》速將回落至2.6%。WTO總干事阿澤維多指出，受貿(mào)易摩擦升級(jí)和經(jīng)濟(jì)不確定性加劇等因素影響，未來(lái)兩年全球貿(mào)易增長(zhǎng)仍面臨巨大壓力。4表22017-2020年世界貿(mào)易增長(zhǎng)趨勢(shì)單位：%2017年2018年2019年2020年體全球外國(guó)直接投資降至多年新低。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議(UNCTAD)數(shù)據(jù)顯示，2018年全球外國(guó)直接投資(FDI)流量為1.2萬(wàn)億美元，機(jī)后最低水平。發(fā)達(dá)國(guó)家外國(guó)直接投資流入量下降40%至4510億美元，004年以來(lái)的最低水平。其中，歐洲國(guó)家外資流入量下降73%。這主要是由于美國(guó)實(shí)施稅改后，其跨國(guó)公司將大量海外收益匯回美國(guó)，導(dǎo)致為美跨國(guó)公司提供財(cái)務(wù)中心職能的歐洲國(guó)家外資流入量銳減。相較而言，流入發(fā)展中國(guó)家的外國(guó)直接投資保持穩(wěn)定，2018年增長(zhǎng)3%年全球外國(guó)直接投資的1/3。球經(jīng)貿(mào)走弱背景下，5主要發(fā)達(dá)國(guó)家均在立法層面強(qiáng)化了對(duì)國(guó)際直接投資的審查體系，國(guó)際引資競(jìng)爭(zhēng)日益加劇。美國(guó)出臺(tái)《外商投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估現(xiàn)代化方案》，對(duì)現(xiàn)行外國(guó)投資安全審查機(jī)制進(jìn)行修訂和更新，旨在進(jìn)一步加強(qiáng)美國(guó)家安全審查機(jī)制，對(duì)外商在美國(guó)投資進(jìn)行更嚴(yán)格的監(jiān)管和限制。日本、英國(guó)和歐盟也紛紛制定審查外商投資新標(biāo)準(zhǔn)。《英國(guó)外商投資審查新規(guī)》降低了對(duì)一些領(lǐng)域外資并購(gòu)進(jìn)行控制審查的觸發(fā)條件，擴(kuò)大了對(duì)軍民兩用和先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)域的管轄權(quán)。德國(guó)政府宣布將降低對(duì)外資收購(gòu)進(jìn)行審核的門(mén)檻。歐盟委員會(huì)提議建立更為嚴(yán)格的歐盟外商投資審查制度框架，《歐盟外商直接投資審查條例》已獲得歐盟理事會(huì)正式通過(guò)。該條例確立了關(guān)于外商對(duì)歐盟直接投資的審查框架，將于2020年10月10日起生效。發(fā)達(dá)國(guó)家以國(guó)家安全為由推出擴(kuò)大并購(gòu)審查范惡化趨勢(shì)。二、主要國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望美國(guó)經(jīng)濟(jì)恐觸頂回落。2018年美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)較好，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為2.9%，高于2017年的2.2%，也高于發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平。個(gè)人消費(fèi)支出和國(guó)內(nèi)私人投資是美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。美國(guó)政府推出的減稅等刺激措施有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善，失業(yè)率不斷下降，四季度失業(yè)率為1969年以來(lái)最低水平。通貨膨脹率進(jìn)入2019年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大，部分指標(biāo)好于預(yù)期，同6時(shí)部分指標(biāo)減速跡象明顯。減稅和政府開(kāi)支增加的刺激效應(yīng)減退，在政府停擺和極端天氣等因素拖累下，個(gè)人消費(fèi)放緩，商業(yè)庫(kù)存增多。一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比折年增長(zhǎng)3.2%，雖然超出預(yù)期的2.3%和去年四季度的2.2%，但主要受進(jìn)口“補(bǔ)庫(kù)存”退潮帶來(lái)的凈出口正向拉動(dòng)影響，個(gè)人消費(fèi)支出和企業(yè)投資增長(zhǎng)明顯放緩，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足。從投資、消費(fèi)、凈出口三駕馬車(chē)看，由于一季度國(guó)際收支口徑下貨物貿(mào)易進(jìn)口環(huán)比折年下降4.4%，凈出口對(duì)美GDP拉動(dòng)由上年四季度的-0.1個(gè)百分點(diǎn)大幅上升至一季度的1個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)人消費(fèi)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要引擎，2018年12月至2019年3月，美零售銷(xiāo)售環(huán)比增心不穩(wěn)。美國(guó)失業(yè)率保持在低位，但新增就業(yè)數(shù)據(jù)慘淡，2月新增非激消退、負(fù)債過(guò)高、與各國(guó)間的貿(mào)易關(guān)系緊張等因素影響，2019年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩。在經(jīng)歷2017年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，2018年歐，是2014年以來(lái)的最低水平。其中，受全球貿(mào)易局勢(shì)緊張和國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)出下降影響，德國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇挫折，全年增長(zhǎng)率放緩至1.5%。法國(guó)經(jīng)濟(jì)7英國(guó)“脫歐”進(jìn)程一波三折、意大利與歐盟發(fā)生預(yù)算案糾紛、法國(guó)爆發(fā)“黃馬甲”運(yùn)動(dòng)等，給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊。進(jìn)入2019年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局不利，正受到諸多問(wèn)題困擾。圍繞意大利經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退和德國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂正在日益加劇，與美國(guó)的貿(mào)易緊張關(guān)系對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成壓力。全球貿(mào)易保護(hù)主義險(xiǎn)。3月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)連續(xù)第九個(gè)月下跌。制造業(yè)狀況惡化，PMI5，為2013年4月以來(lái)最低水平，其中性衰退的意大利PMI為47.7。歐洲央行已下調(diào)2019年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率至1.7%，歐洲最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)最近也再次調(diào)低2019年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)英國(guó)經(jīng)濟(jì)受“脫歐”不確定性沖擊。2018年，在“脫歐”背景%。英歐經(jīng)濟(jì)關(guān)系懸而未決，脫歐不確定性嚴(yán)重挫傷投資者對(duì)英國(guó)的信心，加大英英國(guó)經(jīng)濟(jì)。2019年英國(guó)“脫歐”負(fù)面效應(yīng)將繼續(xù)顯現(xiàn)。短期看，英國(guó)制造0.9%，超出預(yù)期，主要原因是“脫歐”不確定性正推動(dòng)企業(yè)對(duì)沖供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險(xiǎn)，從而大量增加庫(kù)大約81%參與調(diào)查的企業(yè)首席財(cái)務(wù)官預(yù)期“脫歐”導(dǎo)致英國(guó)營(yíng)商環(huán)境8長(zhǎng)期惡化。根據(jù)世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)的研究報(bào)告，英國(guó)將是2019年唯一出現(xiàn)生產(chǎn)率增長(zhǎng)下降的大型發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。4月11日，歐盟同意英國(guó)有條件“脫歐”期限延長(zhǎng)至10月31日，并給出彈性“脫歐”方歐”問(wèn)題明朗化。英國(guó)何時(shí)脫歐、如何脫歐甚至能否脫歐的問(wèn)題依然未解，其不確定性仍會(huì)給今年經(jīng)濟(jì)帶來(lái)壓力。IMF預(yù)計(jì)，2019年英國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑，為1.2%。日本經(jīng)濟(jì)小幅增長(zhǎng)。受自然災(zāi)害頻發(fā)影響，2018年日本經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)波動(dòng)走勢(shì)。根據(jù)日本內(nèi)閣府?dāng)?shù)據(jù)，2018年日本實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為0.7%，四個(gè)季度增速分別為-0.4%、1.9%、-2.4%和1.9%。第四季度日本個(gè)人消費(fèi)和設(shè)備投資有所恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)初步呈現(xiàn)企穩(wěn)回升狀態(tài)。2019年以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲軟。零售銷(xiāo)售、房屋開(kāi)工、工業(yè)生產(chǎn)、生產(chǎn)資料運(yùn)輸方面的數(shù)據(jù)都較為低迷。日本央行發(fā)布的企業(yè)短期經(jīng)濟(jì)觀測(cè)調(diào)查顯示，企業(yè)家們對(duì)經(jīng)營(yíng)前景普遍不樂(lè)觀，主要指數(shù)出2年12月份以來(lái)的最大跌幅。日本通脹有所回升但仍處于低位，超寬松的貨幣政策有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。今年10月，日本擬將消費(fèi)稅提F濟(jì)將小幅回升至1.0%。新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)。2018年，受全球金融環(huán)境趨緊，工業(yè)生產(chǎn)放緩，貿(mào)易緊張加劇等因素影響，新興經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈分化走勢(shì)，部分新興經(jīng)濟(jì)體仍以9較高增速繼續(xù)推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.6%，印度經(jīng)濟(jì)增遭遇資本外流及貨幣貶值，個(gè)別經(jīng)濟(jì)體甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，如委內(nèi)瑞拉、土耳其、阿根廷等國(guó)家貨幣遭遇大幅貶值。2019年以來(lái)，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家將繼續(xù)承受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)