風電設備行業市場分析第一節風電設備行業簡介一、風電設備定義風電設備行業是包括風電機組制造、風電相關零配件制造研發的行業，包括生產整機、以及整機所需的葉片、緊固件、變流器、風力發電機等企業。一套完整的風電設備主要包括風輪葉片、齒輪箱、電機、軸承、塔架、機艙罩和控制系統等，其中成本占比較大的有塔架、風輪葉片和齒輪箱等。二、風電產業鏈介紹風電產業鏈由三部分組成：上游原材料及零部件制造、中游風機總裝、下游風電場投資運營。原材料和零部件廠商處于產業鏈的上游。風機的核心零部件包括齒輪箱、發電機、軸承、葉片、輪轂等，這些零部件的生產專業性較強，國內企業技術較為成熟，一般由風機制造企業向零部件企業定制采購。除個別關鍵軸承需要進口之外，風電設備的零部件國內供應充足。風機制造企業處于行業中游，市場集中度較高，對于上游溢價能力總體較強。風機制造企業的下游客戶是以大型國有發電集團為代表的投資商，這些發電集團在進行電力投資時，必須配比一定比例的風電等清潔能源，除受個別年份投資進度波動影響以外，總體需求穩定增長。產業鏈利潤分配情況（毛利率）：下游投資運營商>上游零部件制造商>中游整機商。風電產業鏈的制造端，零部件中的主軸、軸承、法蘭、電纜、變流器毛利率較高，塔筒、葉片其次，整機環節處于制造端最低，約為16%左右。從成本構成看，風電系統成本主要包括項目前期建設期的投資成本，運營期的運營維護費用和財務費用；陸上風電建設期投資成本中風電機組占比約60%，塔筒及其他設備占比為15%，海上風電建設期投資成本中機組成本占比在40%左右。風電機組整機成本中，葉片、齒輪箱、發電機成本占比最高，是風電整機中價值量最大的零部件。圖表1：風電設備產業鏈成本拆解第二節風電設備行業市場分析一、行業現狀及需求分析1、從長期需求看，雙碳背景下，受益于風電發電成本持續下降和全球清潔能源轉型，風電市場空間廣闊，全球風電新增裝機增長將推動風電設備行業長期發展。2020年全球陸風、海風、光伏LCOE分別降至0.039、0.084和0.057美元/千瓦時，近十年間降幅分別為56%、48%和85%，光伏成本降幅最大，與光伏降幅相比，風電仍有較大降本空間，陸上風電度電成本已低于光伏發電，而隨著海上風電的快速發展，未來成本也有望快速下降。2、從短期需求看，兩輪搶裝潮后，隨著風光大基地建設規劃落地，國內風電設備行業短期仍將保持較高景氣度。圖表2：2012-2021年中國風險新增及累計裝機容量風電行業周期性特征明顯，受補貼政策影響較大，2015年與2020年行業曾經歷兩輪搶裝潮：1）2015年陸上風電繼分資源區標桿上網電價調價預期影響，當年風電新增裝機創歷史新高；2）2019年5月國家發改委發布《關于完善風電上網電價政策的通知》，規定在2018年底之前及2019-2020年度核準的陸上風電項目，分別需在2020年底和2021年底完成并網，自2021年1月1日開始，新核準的陸上風電項目全面實現平價上網，國家不再補貼。十四五規劃提出在三北和西部地區建設九大清潔能源基地和五大海上風電基地，2021年11月，根據國家發改委、國家能源局發布《關于印發第一批以沙漠、戈壁、荒漠地區為重點的大型風電光伏基地建設項目清單的通知》，首批風光大基地項目總規模達97.05GW，其中風電與光伏約各占一半左右。風電招標價格持續下行：隨著陸上、海上風電中央補貼退出，招標價下行成為風電降本的必然要求，另一方面，風電大型化的趨勢也在客觀上讓風機具備降價潛力。2020年一季度以后風機招標價格快速下降，2021年11月，陸上不含塔筒風機采購最低中標價格接近2000元/kW；除了陸上風電以外，海上風電價格也持續走低，2022年1月，海上不含塔筒風機采購最低中標價格接近3000元/kW。風機招標價格的下滑會加速行業平價，有助于行業需求釋放，但風電整機廠商未來盈利將承壓。原材料價格中樞上移對部分零部件廠商短期盈利的沖擊：2021年以來鋼材價格中樞上移，對風機產業鏈成本端造成壓力，受此影響，部分零部件企業2021年（前三季度）盈利表現較差。其中主軸、鍛件、鑄件廠商毛利率受沖擊較大，金雷科技、通裕重工、廣大特材、中環海陸、日月股份等廠商2021年度（前三季度）毛利率較上年同期均有下滑；塔筒的交付周期較短，原材料漲價后，向下游傳導順暢，原材料價格上漲對塔筒廠商盈利影響較小；而上游產業鏈有布局，原材料自給程度高的廠商受沖擊較小，例如中材科技。二、行業發展困境1.結構性供需矛盾我國風電行業規模化發展期催生了數量眾多的風電設備生產企業。常規陸上及兆瓦級以下風電設備行業產能相對充裕，市場競爭激烈，但規模以上的相對較少，部分企業利潤水平較低；而推進風電平價上網、加速海上風電開發所帶來的風電設備大型化、生產基地向沿海轉移等趨勢，也改變了市場需求，部分原有生產廠商因生產設備、產能布局、工藝技術等未及時改進升級，供給能力與市場需求出現錯配，造成結構性供需矛盾。2.資金缺乏風電設備行業除技術要求相對較高外，也是資本投入較大的資金密集型行業，因此需要強有力的資金支持。雖然，近幾年全球風電行業的高速發展帶動了一批風電設備制造企業的快速成長，但總體而言，相比于國外巨頭，國內風電設備制造企業的資產規模還普遍較小，獲得融資的難度相對較大，制約了企業的持續發展，普遍存在資金不足、融資渠道匱乏的情況，這對行業未來的健康發展形成了一定的不利影響。3.產業政策調整近年來，我國對風電產業激勵政策進行調整，發布降低風電上網指導價、逐步取消風電項目補貼、開展風電項目競爭性上網等政策措施，對風電產業鏈上下游企業的技術升級、成本管控、項目進度控制等方面提出更高的要求，若無法實現降本增效將降低企業的盈利能力，為業內企業的發展帶來新的挑戰。三、行業發展前景1.產業政策的大力扶持風電是未來最具發展潛力的可再生能源技術之一，具有資源豐富、產業基礎好、經濟競爭力較強、環境影響微小等優勢，是最有可能在未來支撐世界經濟發展的能源技術之一，各主要國家與地區都出臺了鼓勵風電發展的行業政策。隨著各國政府和產業界對風電行業的持續投入，未來風電設備行業發展空間廣闊。2.下游市場需求持續增長國家政策的大力扶持保障了風電行業的正確發展，而風電技術的不斷進步也推動了效率提升和成本下降，未來風電市場將不斷擴大。未來幾年亞洲市場的成長性將最為強勁，尤其是中國其風電需求將持續增長，全球風能理事會預測，中國到2023年在全球新增風電裝機的占比將維持在30%以上，始終是全球第一大風電市場。隨著全球風電建設的加快，為解決社會經濟高速發展帶來的清潔能源需求提供重要支撐，未來風電設備的市場需求將會進一步增加。3.終端消納情況不斷改善較長時間以來，我國風電開發集中在三北地區，因當地用電需求量小、配套電力輸送基建落后，風電產地與消納地出現一定空間錯配，制約了風電行業健康發展。但隨著政府一系列促進消納政策的實施，以及風電遠距離傳輸、區域開發中心轉移，風電產業