21、沒有人陪你走一輩子，所以你要適應孤獨，沒有人會幫你一輩子，所以你要奮斗一生。22、當眼淚流盡的時候，留下的應該是堅強。23、要改變命運，首先改變自己。24、勇氣很有理由被當作人類德性之首，因為這種德性保證了所有其余的德性。--溫斯頓．丘吉爾。25、梯子的梯階從來不是用來擱腳的，它只是讓人們的腳放上一段時間，以便讓別一只腳能夠再往上登。第證券市場第證券市場21、沒有人陪你走一輩子，所以你要適應孤獨，沒有人會幫你一輩子，所以你要奮斗一生。22、當眼淚流盡的時候，留下的應該是堅強。23、要改變命運，首先改變自己。24、勇氣很有理由被當作人類德性之首，因為這種德性保證了所有其余的德性。--溫斯頓．丘吉爾。25、梯子的梯階從來不是用來擱腳的，它只是讓人們的腳放上一段時間，以便讓別一只腳能夠再往上登。第證券市場第2章證券市場證券市場概述證券市場的基本功能證券發行市場證券交易市場證券價格與價格指數3/20/2021廣東金融學院張文云2.1證券市場概述

2.1.1證券市場的定義1、證券市場的定義證券發行和交易的場所一切以證券為對象的交易關系的總和2、證券市場的特征3/20/2021廣東金融學院張文云資本市場的層次上市標準主板市場：大型成熟公司深圳證券交易所市場創業板市場：中小型新興企業、特別是高成長性科技公司上海證券交易所市場主板市場：股票（543家、585只（530A股、55B股）、企業債（16）、國債（51）、基金（39只，29只封閉、10開放）、可轉債（11）、權證（3）中小企業板市場：50只股票（0020＊＊）主板市場：股票（60＊＊＊＊、834家、878只）、債券、基金（5000＊＊、25只）、可轉債（1＊＊＊＊＊、21只）、權證（58＊＊＊＊、4只）（總上市證券：1064只）7/28/2023廣東金融學院張文云7/28/2023廣東金融學院張文云7/28/2023廣東金融學院張文云2.1.4證券市場的參與者證券市場參與者證券發行人政府企業證券投資者機構投資者個人投資者證券市場中介機構證券公司證券服務機構自律性組織證券交易所證券業協會證券監管機構7/28/2023廣東金融學院張文云發行人投資者中介機構自律性組織證券監管機構7/28/2023廣東金融學院張文云2.2.1證券市場在金融市場中的地位2.2證券市場的基本功能金融市場貨幣市場資本市場外匯市場黃金市場承兌貼現市場拆借市場短期政府債券

儲蓄市場證券市場長期信貸市場保險市場融資租賃市場7/28/2023廣東金融學院張文云2.2.2證券市場發展與融資結構的變化資金融通方式間接融資直接融資資金盈余者資金短缺者銀行脫媒7/28/2023廣東金融學院張文云2.2.3證券市場的功能1、提供風險管理的功能2、有利于證券市場價格的統一和定價的合理3、資源有效配置的功能4、籌集資金的功能5、央行宏觀調控的場所對我國證券市場功能的評價7/28/2023廣東金融學院張文云2.3.1證券發行市場概述2.3證券發行市場（一級市場）1、定義證券發行人進行證券募集，以籌集資金的市場。2、組成3、發行方式發行人投資人中介人按發行對象劃分私募發行公募發行按發行過程劃分直銷承銷代銷包銷全額包銷余額包銷7/28/2023廣東金融學院張文云1、股票發行條件2.3.2股票發行市場相關法規條例：《公司法》、《證券法》等7/28/2023廣東金融學院張文云2、股票發行流程圖7/28/2023廣東金融學院張文云3、我國新股發行方式新股發行方式開始采用時間認購證有限量發行認購證1991無限量發行認購證1993與儲蓄存款掛鉤專項存單方式1993.10全額預繳、比例配售、余款即退1994網上、網下結合方式上網競價發行1994.6上網定價發行1996向新基金配售1998.8.向法人投資者配售1999.7.向二級市場投資者配售2000.2.14；2002.5網上累計投標詢價方式20017/28/2023廣東金融學院張文云（1）上網定價發行－1時間上網定價發行T+0上網定價發行日，投資者按發行價格進行申購。T+1凍結申購資金T+2驗資；確認有效申購、配號T+3刊登中簽率公告T+4清算、登記、劃款；刊登搖號結果公告T+5主承銷商將募集資金劃入發行公司帳戶；做好上市前準備工作7/28/2023廣東金融學院張文云（1）上網定價發行－2申購有效總量=發行量，所有投資者均可按其有效申購量認購股票；申購有效總量<發行量，所有投資者可按其有效申購認購股票，余下的未認購部分根據承銷協議處理；申購有效總量>發行量，對有效申購量按每1000股進行連續配號，按中簽率搖號抽簽，中簽者才可認購股票。中簽率=股票發行量/有效申購量7/28/2023廣東金融學院張文云（2）向二級市場投資者配售時間市值配售T-3計算當天收市后，計算投資者擁有A股的可申購市值。T+0按T-3收市后計算的投資者擁有的市值，按每1萬元市值可申購1千股。T+1刊登配售中簽率公告；配售搖號T+2刊登配售搖號結果公告；繳款T+3收繳配售股款T+4清算、登記、劃款T+5主承銷商將募集資金劃入發行公司帳戶；做好上市前準備工作7/28/2023廣東金融學院張文云案例：長江電力長江電力2003.11.5向社會首次公開發行了A股23.26億股，每股發行價4.30元/股，發行市盈率為17.99倍?？鄢l行費用后共募集資金98.26億元。23.26億股網上向二級市場投資者定價配售發行網下向法人投資者配售發行(12.793億股，占發行總量55%)(10.467億股，占發行總量45%)向15家戰略投資者配售1272家一般法人投資者配售(4億股)(6.47億股)7/28/2023廣東金融學院張文云2.3.3債券發行市場1、債券發行條件7/28/2023廣東金融學院張文云2、國債發行方式定向發售承包包銷招標發行繳款期招標收益率招標價格招標荷蘭式招標(單一價格招標)美國式招標(多種價格招標)招標發行7/28/2023廣東金融學院張文云價格招標A投標人B投標人C投標人投標價格95元/股90元/股85元/股投標數量30億40億50億中標價格(荷蘭式招標)95元/股90元/股85元/股中標價格(美國式招標)85元/股85元/股85元/股中標數量30億40億30億擬發行100億國債，面值為100元，期限5年，收益率2.5%，采取價格招標方式發行，則7/28/2023廣東金融學院張文云3、企業債券的發行發行人資格債券的資信評級7/28/2023廣東金融學院張文云2.3.4基金的發行上網發行方式：封閉式基金網下發行方式：開放式基金7/28/2023廣東金融學院張文云2.3.4證券發行價格的確定1、股票發行價格（1）發行價格的種類溢價發行平價發行折價發行7/28/2023廣東金融學院張文云（2）發行價格的定價方式市盈率凈資產倍率法競價確定法7/28/2023廣東金融學院張文云2.4.1證券上市與退市2.4證券交易市場（二級市場）1、證券上市（1）股票上市的條件（2）股票上市的流程7/28/2023廣東金融學院張文云2、證券上市退市制度ST制度*ST制度暫停上市、恢復上市與終止上市7/28/2023廣東金融學院張文云（1）特別處理(ST，SpecialTreatment)1998年深滬證券交易所股票上市規則《上市公司狀況異常期間的特別處理》。1)特別處理的措施“ST××”；另板公布交易行情，股票報價的日漲跌幅為5%；公司的中期財務報告須審計

2)特別處理的條件：上市公司狀態異常，即出現以下情況之一最近兩個會計年度的審計結果顯示的凈利潤均為負值；最近一個會計年度的審計結果顯示其股東權益低于注冊資本；發生其他異常狀況導致投資者對該公司前景難以判定，可能損害投資者的情形。

7/28/2023廣東金融學院張文云（2）*ST退市風險預警制度兩交易所2003年4月初發布《關于對存在股票終止上市風險的公司加強風險警示等有關問題的通知》，并于5月8日執行。對可能存在終止上市風險的公司股票交易實行“退市風險警示”的特別處理，即在公司股票簡稱前冠以“*ST”標記。7/28/2023廣東金融學院張文云有下列情況之一的，為存在股票終止上市風險的公司：1、最近兩年連續虧損的（以最近兩年年度報告披露的當年經審計凈利潤為依據）；2、因財務會計報告存在重大會計差錯或虛假記載，被中國證監會責令改正或公司主動改正，對以前年度財務報告進行追溯調整，導致最近兩年連續虧損的；3、因財務會計報告存在重大會計差錯或虛假記載，中國證監會責令其改正，在規定期限內未對虛假財務會計報告進行改正的；4、在法定期限內未依法披露年度報告或半年度報告的；5、處于股票恢復上市交易后至其披露恢復上市后的第一個年度報告期間的；6、交易所規定的其他情形。7/28/2023廣東金融學院張文云（3）暫停上市、恢復上市與停止上市7/28/2023廣東金融學院張文云2.4.2證券交易所定義：依規定條件設立的，不以營利為目的，為證券的集中和有組織的交易提供場所、設施，履行國家有關法律、法規、規章、政策規定的職責，實行自律性管理的法人。交易制度：經紀制度交易所的組織結構深圳交易所的組織結構上海證券交易所的組織結構7/28/2023廣東金融學院張文云投資者開設證券賬戶開設資金賬戶辦理指定交易(滬市)托管證券商(深市)委托買賣競價成交清算、交割與過戶資金存取交易條件委托交易持身份證取得證券賬戶取得交易磁卡柜臺存取銀證轉賬限價委托市價委托止損委托柜臺委托電話委托電腦自動委托網上委托集合競價連續競價2.4.3證券交易程序7/28/2023廣東金融學院張文云7/28/2023廣東金融學院張文云交易原則與交易規則經紀制度交易原則價格優先時間優先7/28/2023廣東金融學院張文云2.5.1證券價格2.5證券價格與價格指數1、股票價格票面價格發行價格賬面價格（股票的凈值）內在價格清算價格市場價格7/28/2023廣東金融學院張文云2、債券的理論價格投資者為獲得債券在未來一定時期內的利率收入和本金而在理論上應支付的價格。債券期值債券期限利率水平7/28/2023廣東金融學院張文云3、股票除權及除權價的計算(1)除權與除息的產生（XD、XR、DR）現金股利股票股利分紅配股轉增股本除權：因送股、轉增股本或配股而使股本增加形成的剔除行為。除息：因紅利分配引起的剔除行為稱為除息。7/28/2023廣東金融學院張文云(2)股權(息)登記日、除權(息)日股權(息)登記日：在上市公司分派股利或進行配股時規定的一個日期，凡在除權登記日當天持有該公司股票的投資者，享有領取股息的權利。(含權股票、含息股票)除權(息)日：是相對于股權(息)登記日的下一個交易日。7/28/2023廣東金融學院張文云(3)除權、除息報價

除息價＝股息登記日的收盤價－每股所分紅利現金額

例如:某股票股息登記日的收盤價是4.17元，每股送紅利現金0.03元，則其次日股價為

4.17

－

0.03

＝

4.14(元)7/28/2023廣東金融學院張文云

送紅股后的除權價＝股權登記日的收盤價÷（1＋每股送紅股數）

例如:

某股票股權登記日的收盤價是24.75元，每10股送3股，，即每股送紅股數為0.3，則次日股價為

24.75

÷

（1

＋

0.3）

=

19.04（元）7/28/2023廣東金融學院張文云

配股后的除權價＝（股權登記日的收盤價

＋

配股價

×

每股配股數）

÷

（1

＋

每股配股數）例如:

某股票股權登記日的收盤價為18.00元，10股配3股，即每股配股數為0.3，配股價為每股6.00元，則次日股價為

（18.00

＋

6.00

×

0.3）

÷

（1

＋

0.3）

=

15.23（元）

7/28/2023廣東金融學院張文云

除權除息價＝（股權登記日的收盤價－每股所分紅利現金額＋配股價×每股配股數）÷（1＋每股送紅股數＋每股配股數）

例如:

某股票股權登記日的收盤價為20.35元，每10股派發現金紅利4.00元，送1股，配2股，配股價為5.50元/股，即每股分紅0.4元，送0.1股，配0.2股，則次日除權除息價為：

（20.35－0.4＋5.50×0.2）÷（1＋0.1＋0.2）＝16.19（元）

7/28/2023廣東金融學院張文云(4)填權與貼權填權：除權日的開盤價>除權價貼權：除權日的開盤價<除權價7/28/2023廣東金融學院張文云2.5.2股價指數定義作用衡量市場表現(行情指數)作為衍生證券的標的(產品指數7/28/2023廣東金融學院張文云1、股票平均數的計算：算術平均數

【例】假設樣本中有三個股票A、B、C，某日的收盤價分別為10元、8元、3元，則該日的股價平均數為7/28/2023廣東金融學院張文云1、股票平均數的計算：加權平均數7/28/2023廣東金融學院張文云1、股票平均數的計算：修正平均數7/28/2023廣東金融學院張文云【例】某股市設有A、B、C三個樣本股，當日收盤價分別為10、20、30元，并公布A股票以1股送1股的股本變動方案，因總股本擴大1倍，其價格自然相應減少一半，次日開盤價分別為5、20、30元，交易一天收盤價分別為7、20、30元。求該股市當日和次日的股價均價。7/28/2023廣東金融學院張文云2、股票價格指數的計算：簡單算術平均法【例】某股價平均數，按相對法編制，選擇A、B、C三種股票為樣本股，樣本股基期價格分別為5.00元、8.00元和4.00元。某計算日的股價分別為9.50元、19.00元和8.20元，計算該日股價指數。設基期指數為1000點。7/28/2023廣東金融學院張文云【例】某股價指數，按綜合法編制，選擇A、B、C三種股票為樣本股，樣本股基期價格分別為5.00元、8.00元和4.00元。某計算日的股價分別為9.50元、19.00元和8.20元。計算該日股價指數，設基期指數為1000點。

2、股票價格指數的計算：綜合平均法7/28/2023廣東金融學院張文云(3)幾何平均法指數2、股票價格指數的計算：幾何平均法7/28/2023廣東金融學院張文云基期加權股價指數（拉斯貝爾加權指數LaspeyreIndex）

2、股票價格指數的計算：加權綜合法計算期加權股價指數（派氏加權指數PaascheIndex）

7/28/2023廣東金融學院張文云幾何加權股價指數（費雪理想式Fisher’sIndexFoumula）

2、股票價格指數的計算：幾何加權法7/28/2023廣東金融學院張文云上證綜合指數編制一：樣本選取上證綜合指數的樣本股是全部上市股票，包括A股和B股，從總體上反映了上海證券交易所上市股票價格的變動情況。自1991年7月15日起正式發布。

7/28/2023廣東金融學院張文云上證綜合指數編制二：指數計算（1）1、基日、基期與基期指數

基日：1990－12－19基期：該日所有股票的市價總值基期指數：100點7/28/2023廣東金融學院張文云上證綜合指數編制二：指數計算（2）2、計算公式采用派許加權綜合價格指數公式計算，即以成份股報告期的股本數作為權數進行加權計算其中：市價總值=∑（市價×發行股數）7/28/2023廣東金融學院張文云3、指數的實時計算“實時逐筆”計算具體做法是，在每一交易日集合競價結束后，用集合競價產生的股票開盤價（無成交者取昨收盤價）計算開盤指數，以后每有一筆新的成交，就重新計算一次指數，直至收盤，實時向外發布。上證綜合指數編制二：指數計算（3）7/28/2023廣東金融學院張文云修正公式：除數修正法上證綜合指數編制三：指數的修正（1）修正后的總市值＝修正前的總市值＋新增（減）市值由此公式得出新除數（新基期），并據此計算以后的指數。7/28/2023廣東金融學院張文云上證綜合指數編制三：指數的修正（2）需要修正的幾種情況1、新上市-凡有成份股新上市，上市后第一個月內不計入指數，待其上市滿一個月后計入指數。2、除息-凡有成份股除息（分紅派息），指數不予修正，任其自然回落。3、除權-凡有成份股送股或配股，在成份股的除權基準日前修正指數。

修正后總市值=除權報價×除權后的股本數+修正前總市值（不含除權股票）4、匯率變動-每一交易周的最后一個交易日，根據中國外匯交易中心該日人民幣兌美元的中間價修正指數。5、停牌─當某一成份股在交易時間內突然停牌，取其最后成交價計算即時指數，直至收盤。6、暫停交易─當某一成份股暫停交易時，不作任何調整，用該股票暫停交易的前一交易日收盤價直接計算指數。若停牌時間超過兩日以上，則予以撤權，待其復牌后再予復權。7/28/2023廣東金融學院張文云7、摘牌-凡有成份股摘牌（終止交易），在其摘牌日前進行指數修正。8、撤權-撤去成份股的權數，將其暫時剔除于指數的計算之外。(1)發生轉配的成份股于除權基準日撤權。(2)被停牌的成份股于連續停牌第三日撤權。(3)增發新股的成份股于增發股份上市首日起撤權。9、復權-恢復成份股的權數，將其重新納入指數的計算之中。(1)發生轉配的成份股于配股部分上市流通后第十一個交易日復權。(2)因停牌而被撤權的成份股于復牌后第十一個交易日復權。(3)增發新股的成份股于增發股份上市一個月后復權。10、股本變動-凡有成份股發生其他股本變動（如內部職工股上市引起的流通股本增加等），在成份股的股本變動日前修正指數。修正后總市值=收盤價×調整后的股本數+修正前總市值（不含變動股票）；11、停市─A股或B股部分停市時，指數照常計算；A股與B股全部停市時，指數停止計算上證綜合指數編制三：指數的修正（3）7/28/2023廣東金融學院張文云股指計算假定選擇3個股票作為成份股，計算綜合指數I，指數均以基日股票總市值為基期，基期指數定為100點基日股票C為B股總市值：80,000+72,000+12,000=164,000

7/28/2023廣東金融學院張文云第一日：未發生任何指數修正情況

7/28/2023廣東金融學院張文云第二日（1）：7/28/2023廣東金融學院張文云第二日（2）：股價的技術變動股票B送股，每10股送10股，次日為除權基準日。股票B的除權報價為9.50/(1+1)=4.75元，調整后的股本數為8,000×(1+1)=16,000股；指數修正當日經調整后的總市值為：類別I=80,000+4.75×16,000+16,000=172,000元；

7/28/2023廣東金融學院張文云第三日：股本變動公