現(xiàn)代風(fēng)險投資始于美國，作為美國發(fā)展高新技術(shù)戰(zhàn)略的一個部分，1958年美國國會通過了《國內(nèi)所得稅法》和《中小企業(yè)投資法》兩項法案，對美國風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展起了很大的推動作用。它們從法律上確立了風(fēng)險投資基金制度并且在稅制方面采取的主要措施使得風(fēng)險投資稅率從49％下降到20％。制度環(huán)境和政策環(huán)境的營造不僅極大地推動了高新技術(shù)的發(fā)展，同時也為風(fēng)險投資公司的規(guī)范和成熟提供了保證，風(fēng)險基金步入了高速發(fā)展時期。在美國的帶動和啟示之下，其他發(fā)達(dá)國家的風(fēng)險基金業(yè)逐步建立和發(fā)展起來，甚至一些新興工業(yè)化國家也效法發(fā)達(dá)國家建立了風(fēng)險基金。從世界范圍看，美國風(fēng)險投資業(yè)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，英國、法國、德國和日本發(fā)展迅速，上述五國的風(fēng)險投資占世界風(fēng)險投資的90％以上。風(fēng)險投資使創(chuàng)業(yè)夢想變成現(xiàn)實(shí)！風(fēng)險投資是制造富翁的機(jī)器！Intel、Apple、Cisco、Google、Compaq、Sun、網(wǎng)景、Sohu、網(wǎng)易、8848、盛大等知名公司無一不是風(fēng)險投資的扶持和催化下快速成長起來的。分眾收購好耶,IDG狂賺40倍風(fēng)傳已久的分眾傳媒(Nasdaq：FMCN)收購新好耶信息技術(shù)(上海)有限公司(下稱“好耶”)一事，在2007年3月1日塵埃落定。分眾傳媒對好耶實(shí)行100%股權(quán)收購，作價2.25億美金。作為最大的風(fēng)險投資股東，IDG在此次收購中獲利約2500萬美金，另加具有吸引力價格的分眾傳媒股票，總價值6500多萬美金，是其最初投入的40余倍。主要內(nèi)容第一節(jié)風(fēng)險投資概論第二節(jié)風(fēng)險投資的運(yùn)作本章小結(jié)概述定義特點(diǎn)組成要素風(fēng)險投資風(fēng)險投資是指由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。作為一種投資方式，它包括投入資本、培育和輔導(dǎo)投資對象，成熟后退出以實(shí)現(xiàn)增值幾個環(huán)節(jié)。風(fēng)險投資家所追逐的目標(biāo)是創(chuàng)造高額收益的機(jī)會。風(fēng)險投資是一個不斷向新興企業(yè)注入資金的過程。總之，風(fēng)險投資是一種長期的、流動性低的權(quán)益資本，平均投資時間5年到7年。一般情況下，風(fēng)險投資家不會將風(fēng)險資本一下全部投入風(fēng)險企業(yè)，而是隨著企業(yè)的成長不斷地分期分批地投入資金。創(chuàng)業(yè)者＋投資者＝風(fēng)險投資業(yè)創(chuàng)業(yè)者擁有什么？一個想法，一個流程，一種產(chǎn)品。一種對成功的難以遏制的渴望。一些具有所需技能和經(jīng)驗的同事。投資者擁有什么？資金，以及籌集資金的能力；建立公司的經(jīng)驗；理解如何在從企業(yè)初創(chuàng)到資本退出這一過程中創(chuàng)造財富；幫助建立公司分銷渠道所需的關(guān)系；幫助建立管理隊伍所需的人際關(guān)系風(fēng)險投資=接生婆＋保姆＋教練中關(guān)村股份有限公司董事長段永基，總結(jié)出風(fēng)險投資的三大價值：第一，風(fēng)險投資的介入可以幫助創(chuàng)新企業(yè)徹底改造其治理機(jī)構(gòu)和管理系統(tǒng)，使之迅速與國際接軌。因為如果一個公司的管理不能與國際接軌，它將無法得到任何風(fēng)險投資的支持；第二，風(fēng)險投資可以幫助創(chuàng)新企業(yè)不斷的修訂其商業(yè)計劃和發(fā)展戰(zhàn)略。因為風(fēng)險投資家們投資比銀行家還謹(jǐn)慎、周到，他們?yōu)榱俗约旱耐顿Y能夠成功，會想盡一切辦法幫助企業(yè)尋找最佳的發(fā)展路徑；第三，解決創(chuàng)新企業(yè)的資金缺乏問題。這種解決不僅僅是一次性的投入，更重要的是，它幫助企業(yè)打開了通向國際市場的通道。IDG創(chuàng)業(yè)投資基金作為最早進(jìn)入中國市場的美國風(fēng)險投資公司之一，IDGVCPartners已成為中國風(fēng)險投資行業(yè)的領(lǐng)先者，管理總金額達(dá)8億美元的風(fēng)險基金。IDGVCPartners投資于各個成長階段的公司，主要集中于互聯(lián)網(wǎng)、通訊、無線、數(shù)字媒體、半導(dǎo)體和生命科學(xué)等高科技領(lǐng)域。目前已經(jīng)在中國投資了100多個優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司，包括攜程、百度、搜狐、騰訊、金蝶、當(dāng)當(dāng)、易趣、好耶、8848等公司，已有30多家所投公司公開上市或并購。軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司是軟銀在中國，包括中國大陸、香港、澳門和臺灣地區(qū)的投資機(jī)構(gòu)，隸屬于軟銀國際風(fēng)險基金，是軟銀全球戰(zhàn)略的重要組成部分。軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司基金將致力于在中國（包括香港、澳門和臺灣）協(xié)助優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者共同創(chuàng)建世界級的高科技企業(yè)。軟銀投資的企業(yè)有：中國風(fēng)險投資哪里最熱？清科公司的報告顯示，北京仍然是2006年VC最眼熱的地區(qū)，投資案例數(shù)量和投資金額分別為108起和7.3億美元；上海緊隨其后，吸引了81起投資，總金額3.47億美元，差不多都是2005年的2倍。這兩個地區(qū)的投資金額，占內(nèi)地市場總額的60%以上。“風(fēng)險投資其實(shí)是北京、上海等一線城市對它的定義。二線城市對VC的理解也許是維生素C。”一位創(chuàng)投人士笑稱。風(fēng)險投資基本特征在資金募集上,主要通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個人募集,它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。

1多采取權(quán)益型投資方式，絕少涉及債權(quán)投資。2風(fēng)險投資主要以股權(quán)的方式投資于新興的、具有潛在高成長性的中小企業(yè)。一般投資于私有公司即非上市企業(yè)，絕少投資已公開發(fā)行公司，不會涉及到要約收購義務(wù)。3多關(guān)注新經(jīng)濟(jì)和新技術(shù)行業(yè)下的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和研發(fā)型企業(yè)。4風(fēng)險投資是一種周期長的投資投資期限較長，一般可達(dá)3至5年或更長，屬于中長期投資。5流動性差，沒有現(xiàn)成的市場供非上市公司的股權(quán)出讓方與購買方直接達(dá)成交易。6資金來源廣泛，如富有的個人、風(fēng)險基金、杠桿并購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險公司等。風(fēng)險投資的資金不同于銀行借貸資金

7VC投資機(jī)構(gòu)多采取有限合伙制，這種組織形式有很好的投資管理效率，并避免了雙重征稅。8投資退出渠道多樣化，有IPO、售出（TRADESALE）、兼并收購（M&A）、公司管理層回購等。9投資對象投資期限投資目的投資方式風(fēng)險投資人風(fēng)險資本要素風(fēng)險投資人將風(fēng)險資本所投入的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。由專業(yè)投資人提供的投向快速成長、具有很大升值潛力的新興公司的一種資本投資實(shí)體。風(fēng)險資本家、風(fēng)險投資公司、產(chǎn)業(yè)附屬投資公司、天使投資人資本運(yùn)作方式。有：直接投資、提供貸款或貸款擔(dān)保以及兩種方式共同使用。通過投資和增值服務(wù)把被投資企業(yè)做大，然后通過上市、兼并或其他方式退出，在產(chǎn)權(quán)流動中實(shí)現(xiàn)投資回報風(fēng)險資本從投入被投資企業(yè)到撤出投資為止所間隔的時間段國外創(chuàng)投公司典型的組織架構(gòu)合伙人A合伙人B合伙人C……VC或PE基金管理公司專業(yè)管理管理費(fèi)+業(yè)績報酬基金X基金Y基金……投資人n資金回報項目項目…項目項目項目收益資金國內(nèi)創(chuàng)投公司的典型組織架構(gòu)股東1股東2股東3股東4創(chuàng)投公司項目A項目B項目C項目…風(fēng)險投資運(yùn)作步驟初審風(fēng)險投資家之間的磋商面談責(zé)任審查條款清單簽訂合同投資生效后的監(jiān)管其他投資事宜尋找最佳投資對象、談判并投資對初審項目進(jìn)行討論風(fēng)險投資家與企業(yè)家直接接觸對企業(yè)家的經(jīng)營情況進(jìn)行考察談判后的投資項目的詳細(xì)內(nèi)容風(fēng)險投資合作的最終形式風(fēng)險投資過程中的監(jiān)管風(fēng)險投資的風(fēng)險防范搜尋目標(biāo)（初審）優(yōu)質(zhì)的管理，對不參與企業(yè)管理的金融投資者來說尤其重要，團(tuán)隊和領(lǐng)軍人物的素質(zhì)將會被非常關(guān)注。

1至少有2至3年的經(jīng)營記錄、有巨大的潛在市場和潛在的成長性、并有令人信服的發(fā)展戰(zhàn)略計劃。23－7年后上市的可能性，這是退出機(jī)制之一。5估值和預(yù)期投資回報的要求。4

行業(yè)和企業(yè)規(guī)模（如銷售額）的要求。33－5年業(yè)務(wù)發(fā)展計劃、財務(wù)匯報預(yù)測產(chǎn)品技術(shù)市場及銷售競爭環(huán)境業(yè)務(wù)流程內(nèi)部控制制度財務(wù)審計帳務(wù)處理資本結(jié)構(gòu)稅務(wù)管理團(tuán)隊法律事務(wù)公司治理資本結(jié)構(gòu)設(shè)計交易結(jié)構(gòu)設(shè)計退出設(shè)計對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行全面的盡職調(diào)查業(yè)務(wù)盡職調(diào)查財務(wù)盡職調(diào)查人力資源/法律盡職調(diào)查交易設(shè)計運(yùn)營計劃調(diào)查內(nèi)容

公司歷史

經(jīng)營狀況財務(wù)狀況行業(yè)調(diào)查退出模型推演和關(guān)鍵點(diǎn)設(shè)定法律風(fēng)險商業(yè)計劃書第一部分概要

第二部分公司

第三部分產(chǎn)品和服務(wù)

第四部分行業(yè)和市場

第五部分營銷策略

第六部分管理和關(guān)鍵人物

第七部分機(jī)會和風(fēng)險

第八部分財務(wù)計劃商業(yè)計劃書風(fēng)險投資的退出幾種退出渠道的比較分析1國內(nèi)外退出渠道的比較分析2美國風(fēng)險投資多元化的退出渠道

歐洲風(fēng)險投資退出渠道

中國風(fēng)險投資退出的主要渠道退出渠道自身優(yōu)缺點(diǎn)比較

美國風(fēng)險投資退出渠道分析

資料來源：根據(jù)《美國風(fēng)險投資》2000年3－8期的相關(guān)資料整理而成歐洲大陸1997年－2001年退出渠道比較分析

中國風(fēng)險投資退出方式境外設(shè)立離岸控股公司境外直接上