項目十

財務(wù)分析《財務(wù)管理實務(wù)》（第三版）項目十財務(wù)分析

學(xué)習(xí)目標(biāo)（1）知識目標(biāo)：了解財務(wù)分析的意義和內(nèi)容；熟悉財務(wù)分析的依據(jù)和程序；掌握財務(wù)分析的基本方法；熟練掌握各種財務(wù)指標(biāo)分析方法和企業(yè)財務(wù)綜合分析方法。（2）能力目標(biāo)：能夠熟練運用比較分析和趨勢分析等財務(wù)分析方法，結(jié)合財務(wù)指標(biāo)計算，對企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力及未來趨勢進(jìn)行全面分析；能夠運用綜合財務(wù)分析方法，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行綜合評價。

學(xué)習(xí)任務(wù)1.財務(wù)分析認(rèn)知；2.掌握財務(wù)指標(biāo)分析方法與實務(wù)；3.掌握財務(wù)綜合分析方法與實務(wù)。任務(wù)一財務(wù)分析認(rèn)知任務(wù)引入：

上海三毛之財務(wù)分析上海三毛企業(yè)(集團(tuán))股份有限公司（以下簡稱上海三毛）證券代碼：A600689，公司曾用名稱：上海三毛紡織股份有限公司，成立于1993年9月28日，注冊資本20099.1343萬元。2012年末該公司經(jīng)營范圍為：......截止2012年12月31日，公司累計發(fā)行股本總數(shù)為200,991,343股，主要財務(wù)報表見表10-1、表10-2。（具體見教材）討論與思考：站在投資者立場上，從上述上海三毛財務(wù)報表中，你可以獲得哪些信息？你認(rèn)為上海三毛的業(yè)績是否值得投資？知識準(zhǔn)備:財務(wù)分析的意義與內(nèi)容;財務(wù)分析的依據(jù)與程序;財務(wù)分析基本方法。4一、財務(wù)分析的意義與內(nèi)容財務(wù)分析：是指以企業(yè)財務(wù)報告反映的財務(wù)指標(biāo)為主要依據(jù)，采用專門方法，對企業(yè)過去的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果及未來前景所進(jìn)行的剖析和評價，以反映企業(yè)在運營過程中的利弊得失、財務(wù)狀況及發(fā)展趨勢，為改進(jìn)企業(yè)財務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財務(wù)信息。

（一）意義：1．財務(wù)分析是評價企業(yè)財務(wù)狀況、衡量經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)。2．財務(wù)分析是挖掘潛力、改進(jìn)工作、實現(xiàn)理財目標(biāo)的重要手段。3．財務(wù)分析是合理實施投資決策的重要步驟。5（二）財務(wù)分析的內(nèi)容

1．營運能力分析

營運能力：是指企業(yè)資金的利用效率。

運用資金是否有效是決定企業(yè)經(jīng)營水平的前提。

營運能力的大小對企業(yè)獲利能力的持續(xù)增長與償債能力的不斷提高有著決定性影響。2．償債能力分析

償債能力：是指企業(yè)對債務(wù)的清償能力或保證程度。

清償能力的分析是判斷企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定與否的重要內(nèi)容。

63．盈利能力分析

盈利能力：是指企業(yè)賺取利潤和使企業(yè)的資金增值的能力。盈利是企業(yè)經(jīng)營理財?shù)暮诵?，盈利能力的大小是衡量企業(yè)經(jīng)營好壞的重要標(biāo)志。

4．發(fā)展能力分析

發(fā)展能力：是指企業(yè)依靠自身積累資金或向外界籌資來擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的能力。

企業(yè)的發(fā)展能力最終取決于其獲利能力，獲利能力越大，發(fā)展的潛力也越大。

5．上市公司市場價值分析

通過對上市公司的市場價值進(jìn)行分析，可以獲得投資者決策的重要依據(jù)。

7二、財務(wù)分析的依據(jù)與程序

1、財務(wù)分析的依據(jù)------企業(yè)的財務(wù)報告，包括：（1）資產(chǎn)負(fù)債表：是指反映企業(yè)在某一特定日期的財務(wù)狀況的會計報表。（2）利潤表：是指反映企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果的會計報表。（3）現(xiàn)金流量表：是指反映企業(yè)在一定會計期間的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的會計報表。（4）所有者權(quán)益（股東權(quán)益）變動表：指反映企業(yè)年末所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）變動的情況的會計報表。（5）報表附注：是指對在會計報表中列示項目所作的進(jìn)一步說明，以及對未能在這些報表中列示項目的說明等。（6）其他財務(wù)報告資料。82、財務(wù)分析的程序財務(wù)分析一般按以下程序進(jìn)行：（1）確定財務(wù)分析的范圍，搜集有關(guān)的經(jīng)濟(jì)資料；（2）選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒ǎ_定分析指標(biāo)；

（3）進(jìn)行因素分析，抓住主要矛盾；

（4）為經(jīng)濟(jì)決策提供各種建議。9三、財務(wù)分析基本方法（一）比較分析法比較分析法：

是通過將兩個或兩個以上相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對比確定數(shù)量差異，揭示企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。1、實際指標(biāo)與計劃指標(biāo)對比計劃指標(biāo)是財務(wù)管理的具體目標(biāo)，是在分析影響財務(wù)指標(biāo)的客觀因素的基礎(chǔ)上制定的。通過實際與計劃的對比，可以說明企業(yè)計劃的完成情況和程度。如果企業(yè)的實際財務(wù)指標(biāo)未達(dá)到計劃指標(biāo)而產(chǎn)生差異，應(yīng)進(jìn)一步查明原因。102、同一指標(biāo)縱向?qū)Ρ戎竿恢笜?biāo)在不同時點上的對比，一般是用本期實際指標(biāo)與歷史指標(biāo)對比。歷史指標(biāo)的具體運用期末與期初對比；與歷史同期對比；與歷史最好水平對比。采用歷史標(biāo)準(zhǔn)有利于揭示企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變化趨勢及存在的差距。113、同一指標(biāo)橫向?qū)Ρ戎竿恢笜?biāo)在不同條件下的對比，一般是用本企業(yè)與同類型、同行業(yè)企業(yè)相比；采用同一指標(biāo)橫向?qū)Ρ?，有利于揭示本企業(yè)與同行業(yè)的差距。比較分析法注意事項1．實際指標(biāo)要與所對比的指標(biāo)的計算口徑保持一致。2．實際指標(biāo)與所對比的指標(biāo)的時間期限要一致。3．實際指標(biāo)與所對比指標(biāo)的計算方法必須一致，而且影響指標(biāo)的各因素內(nèi)容也需一致。

12（二）比率分析法比率分析法：

是指利用財務(wù)報表中兩項相關(guān)數(shù)值的比率揭示企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。

1．構(gòu)成比率

又稱結(jié)構(gòu)比率，是某項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的某個組成部分與總體的比率，反映部分與總體的關(guān)系。

構(gòu)成比率=某個組成部分÷總體數(shù)額

利用結(jié)構(gòu)比率可以考察總體中某部分形成與安排的合理性，以協(xié)調(diào)各項財務(wù)活動。132．效率比率

是指某項經(jīng)濟(jì)活動中所費與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。

利用效率比率指標(biāo)，可以進(jìn)行得失比較，考察經(jīng)營成果，評價經(jīng)濟(jì)效益。

143．相關(guān)比率

是根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動客觀存在的相互依存、相互聯(lián)系的關(guān)系，以某個項目和與其有關(guān)但又不同的項目加以對比所得到的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動的相互關(guān)系。

利用相關(guān)比率指標(biāo)，可以考察有聯(lián)系的相關(guān)業(yè)務(wù)安排得是否合理，以保障企業(yè)運營活動能夠順暢進(jìn)行。比率分析法的優(yōu)點：計算簡便，計算結(jié)果容易判斷分析，而且可以使某些指標(biāo)在不同規(guī)模企業(yè)間進(jìn)行比較，甚至也能在一定程度上超越行業(yè)間的差別進(jìn)行比較。

15比率分析法的注意事項：（1）對比項目的相關(guān)性

要選擇科學(xué)合理的對比標(biāo)準(zhǔn)與之對比，以便對財務(wù)狀況做出恰當(dāng)評價。

計算比率的子項和母項必須具有相關(guān)性，否則對比無意義。在構(gòu)成比率指標(biāo)中，部分指標(biāo)必須是總體指標(biāo)這個大系統(tǒng)中的一個小系統(tǒng)。在效率比率指標(biāo)中，投入與產(chǎn)出必須有因果關(guān)系。在相關(guān)比率指標(biāo)中，兩個對比指標(biāo)也要有某種內(nèi)在聯(lián)系。（2）對比口徑的一致性

計算比率的子項和母項在計算時間、范圍、計算價格、計量單位等方面要保持口徑一致。（3）衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性

164、對比的標(biāo)準(zhǔn)序號對比標(biāo)準(zhǔn)定義1目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)

又稱為預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)，是企業(yè)自身制定的要求財務(wù)工作在某個方面應(yīng)該達(dá)到的目標(biāo)。2歷史標(biāo)準(zhǔn)是本企業(yè)在過去經(jīng)營中實際完成的數(shù)據(jù)，是企業(yè)已經(jīng)達(dá)到的實際水平。3行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是本行業(yè)內(nèi)同類企業(yè)已經(jīng)達(dá)到的水平（先進(jìn)水平或平均水平）。4公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)是經(jīng)過長期實踐經(jīng)驗的總結(jié)，為人們共同接受，達(dá)到約定俗成程度的某些標(biāo)準(zhǔn)。17（三）因素分析法

1、因素分析法：

也稱連環(huán)替代法，是將一項綜合性的指標(biāo)分解為各項構(gòu)成因素，順序用各項因素的實際數(shù)替換基數(shù)，分析各項因素對這一綜合指標(biāo)影響程度的一種方法。2、計算程序：（1）分解某項綜合指標(biāo)的各項構(gòu)成因素；（2）確定各項因素的排列順序；（3）按排定的順序和各項因素的基數(shù)進(jìn)行計算；（4）順序?qū)⑶懊婺琼椧蛩氐幕鶖?shù)替換成實際數(shù)，計算出替換后的結(jié)果，與前一次替換后的計算結(jié)果進(jìn)行比較，計算出影響程度，直至替換完畢；（5）計算出各項因素影響程度之和，與該項綜合性指標(biāo)的差異總額進(jìn)行對比，核對是否相符。183、各項因素的排序原則如果既有數(shù)量因素，又有質(zhì)量因素，數(shù)量因素排列在先，質(zhì)量因素排列在后；如果既有實物數(shù)量因素，又有價值數(shù)量因素，實物數(shù)量因素排列在先，價值數(shù)量因素排列在后；如果都是數(shù)量因素，或者都是質(zhì)量因素，那么應(yīng)區(qū)分主要因素和次要因素，主要因素排列在先，次要因素排列在后。4、因素分析法的注意事項

確定構(gòu)成經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的因素，必須是客觀存在的因果關(guān)系，要能夠反映形成該項指標(biāo)差異的內(nèi)在構(gòu)成原因，否則就失去了其存在的價值；替代因素時，必須按照原因素的依存關(guān)系，排列成一定的順序并依次替代，否則就會得出不同的結(jié)果；連環(huán)替代法在計算每一個因素變動的影響時，都必須是在前一次計算的基礎(chǔ)上進(jìn)行，并采用連環(huán)比較的方法確定因素變化影響結(jié)果，否則就會得出錯誤結(jié)果；因素分析法的前提條件有一定的假定性，在采用此法分析時，財務(wù)人員應(yīng)力求使這種假定合乎邏輯，否則會妨礙分析的有效性。業(yè)務(wù)實例10-119（四）趨勢分析法趨勢分析法：是將兩期或連續(xù)若干期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)進(jìn)行對比，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果變動趨勢的一種方法。

趨勢分析法重要財務(wù)指標(biāo)的比較

會計報表的比較

會計報表項目構(gòu)成的比較

趨勢分析法的三種比較方式201．重要財務(wù)指標(biāo)的比較

是將不同時期財務(wù)報告中相同的重要指標(biāo)或比率進(jìn)行比較，直接觀察其增減變動情況及變動幅度，考察其發(fā)展趨勢，預(yù)測其發(fā)展前景。定基動態(tài)比率——將某一時期的數(shù)額為固定基期數(shù)額（通常以計算期期初數(shù)額）而計算出來的動態(tài)比率。

環(huán)比動態(tài)比率——以計算期的前一期數(shù)額為基期數(shù)額而計算出來的動態(tài)比率。

212．會計報表的比較

（1）方法：

將連續(xù)數(shù)期的會計報表的金額并列起來，比較其相同指標(biāo)的增減變動金額和變動幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化。（2）比較內(nèi)容：

包括資產(chǎn)負(fù)債表比較、利潤表比較和現(xiàn)金流量表比較等。（3）注意事項：比較時，既要計算出表中有關(guān)項目增減變動的絕對額，又要計算出其增減變動的相對數(shù)。具體對比使用時須注意對比項目的相關(guān)性、對比口徑的一致性和衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。223．會計報表項目構(gòu)成的比較

（1）方法：以會計報表中的某個總體指標(biāo)作為基數(shù)１，再計算其各組成項目占該總體指標(biāo)的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此來判斷有關(guān)財務(wù)活動的變化趨勢。（2）特點：既可以用于同一企業(yè)不同時期財務(wù)狀況的縱向比較，又可用于不同企業(yè)之間的橫向比較；這種方法比前述兩種方法能消除不同時期（不同企業(yè)）之間業(yè)務(wù)規(guī)模差異的影響，有利于分析企業(yè)的耗費水平和盈利水平。

趨勢分析的注意事項應(yīng)掌握分析的重點，對財務(wù)報表的重要項目進(jìn)行重點分析。用于進(jìn)行比較的各個時期的指標(biāo)，在計算口徑上必須一致；要將偶發(fā)性項目的影響剔除，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營狀況；應(yīng)對某項有顯著變動的指標(biāo)作重點分析，研究其發(fā)生的原因。

任務(wù)解析運用財務(wù)分析程序與基本方法的相關(guān)知識，解析【任務(wù)引入】中的問題：

?根據(jù)上海三毛2012年資產(chǎn)負(fù)債表及利潤表，用比較分析法可以得到的主要信息如表10-5：項目2012年2011年本期比上年同期增減(%)營業(yè)收入（萬元）14368.9414210.581.11凈利潤（萬元）-1732.76-147.15-1077.55基本每股收益（元）-0.09-0.01

稀釋每股收益（元）-0.09-0.01

總資產(chǎn)（萬元）70915.2766663.946.38負(fù)債總額（萬元）33729.5027984.4320.53資產(chǎn)負(fù)債率（%）47.5641.9813.29股東權(quán)益總額（萬元）37185.7738679.51-3.86每股凈資產(chǎn)（元）1.851.92-3.65表10-5

主要會計數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)表?從表10-5中可知，2012年度較2011年營業(yè)收入增加1.11%，凈利潤連續(xù)為負(fù)且虧損額巨增，從其利潤表中可發(fā)現(xiàn)主要是由資產(chǎn)減值損失巨增造成。2012年度每股收益和每股凈資產(chǎn)也為負(fù)值，且成下降趨勢；資產(chǎn)負(fù)債率增加13.29%，故從短期利益角度出發(fā)，不應(yīng)投資該企業(yè)。任務(wù)二財務(wù)指標(biāo)分析任務(wù)引入：

上海三毛企業(yè)之財務(wù)指標(biāo)分析根據(jù)上述2012年上海三毛企業(yè)（股票代碼：A600689）的資產(chǎn)負(fù)債表（見表10-1）、利潤表（見表10-2）及其他資料，且2012年12月31日其在上證交易所的收盤價為每股8.30元。討論與思考：你認(rèn)為上海三毛的營運能力、償債能力、盈利能力及發(fā)展能力如何？該做何評價？知識準(zhǔn)備：營運能力分析；償債能力分析；盈利能力分析；發(fā)展能力分析；上市公司市場價值分析。25一、營運能力分析

包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

營運能力：是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)反映出來的企業(yè)資金利用的效率，表明企業(yè)管理人員經(jīng)營管理、運用資金的能力。26（一）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析其中：

賒銷收入凈額＝銷售收入―現(xiàn)銷收入―銷售退回、折讓、折扣

平均應(yīng)收賬款余額＝（期初應(yīng)收賬款余額＋期末應(yīng)收賬款余額）÷２

1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：是指企業(yè)賒銷收入凈額與平均應(yīng)收賬款余額的比值，用于衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度。

（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=業(yè)務(wù)實例10-2該指標(biāo)的作用反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低。在一定時期內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明應(yīng)收賬款回收速度越快，企業(yè)管理的工作效率越高，資產(chǎn)流動性大，短期償債能力強，同時還可以減少收賬費用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益。可以更好地評價客戶的信用程度及企業(yè)制定信用條件的合理性。27（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）＝計算期天數(shù)÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝計算期天數(shù)×平均應(yīng)收賬款余額÷賒銷收入凈額

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）：是指企業(yè)自商品或產(chǎn)品銷售開始至應(yīng)收賬款收回為止所需經(jīng)歷的天數(shù)。

周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度的越快，企業(yè)資金被其他單位占用的時間越短，管理工作的效率越高。公式中的“應(yīng)收賬款”包括會計核算中的“應(yīng)收賬款”與“應(yīng)收票據(jù)”等全部賒銷賬款在內(nèi)，但應(yīng)為扣除壞賬準(zhǔn)備后的凈值。如果應(yīng)收賬款余額的波動性比較大，應(yīng)盡可能使用更詳盡的計算資料，例如按每月應(yīng)收賬款余額來計算其平均占用額。分子、分母的數(shù)據(jù)應(yīng)注意時間上的對應(yīng)。282、存貨周轉(zhuǎn)率

（1）存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本÷平均存貨余額其中：平均存貨余額=（期初存貨余額+期末存貨余額）÷2

銷貨成本：是指銷售進(jìn)價成本或銷售制造成本，其數(shù)額來自利潤表。存貨周轉(zhuǎn)率：是企業(yè)銷售成本與平均存貨的比值，反映在一定時期內(nèi)企業(yè)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。它是衡量和評價企業(yè)購、產(chǎn)、銷等環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。

存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性影響。在正常情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)期越短，存貨周轉(zhuǎn)速度就越快，利用效率也就越好。存貨周轉(zhuǎn)率過高，并不總是表明企業(yè)存貨管理的成功。29（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)÷存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=計算期天數(shù)×平均存貨余額÷銷貨成本

使用和計算時的注意事項：

存貨計價方法及計算口徑是否一致；

分子、分母的數(shù)據(jù)應(yīng)注意時間上的對應(yīng)性。

業(yè)務(wù)實例10-3303、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

（1）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入凈額÷平均流動資產(chǎn)占用額

（2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)

＝計算期天數(shù)／流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝計算期天數(shù)×平均流動資產(chǎn)占用額／銷售收入凈額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是銷售收入凈額與全部流動資產(chǎn)的平均占用額的比值。它反映在一定時期內(nèi)流動資產(chǎn)可以周轉(zhuǎn)的次數(shù)。

在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是一個逆指標(biāo)，周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明流動資產(chǎn)利用效率越高。在銷售額既定的情況下，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動資產(chǎn)占用額就越??；反之，則越多。

31加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的資金節(jié)約額計算：

流動資金節(jié)約額＝結(jié)果是正值，表示節(jié)約；負(fù)值表示浪費。業(yè)務(wù)實例10-432（二）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

＝銷售收入凈額÷平均固定資產(chǎn)占用額★固定資產(chǎn)平均占用額應(yīng)按固定資產(chǎn)原值計算。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：又稱固定資產(chǎn)銷售率，是銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均占用額的比值。該指標(biāo)的作用說明企業(yè)是否以相對節(jié)約的固定資產(chǎn)投資實現(xiàn)盡可能多的流動資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模與加速其周轉(zhuǎn)速度。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明固定資產(chǎn)利用效率越高。業(yè)務(wù)實例10-533總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

＝銷售收入凈額／平均總資產(chǎn)占用額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù)／總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝計算期天數(shù)×平均總資產(chǎn)占用額／銷售收入凈額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是指銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比值?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，反映企業(yè)整體資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的銷售能力越強，營運能力也就越大。

業(yè)務(wù)實例10-6（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率34二、償債能力分析

企業(yè)的償債能力：是指企業(yè)償付各種到期債務(wù)的能力。

（一）短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證程度，是企業(yè)當(dāng)前財務(wù)能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。主要指標(biāo)有：1、流動比率：是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。流動比率=流動資產(chǎn)／流動負(fù)債該指標(biāo)用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力，表明企業(yè)每1元錢流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為支付的保障。一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保障。通常認(rèn)為流動比率為２：1的比例是比較適宜的。業(yè)務(wù)實例10-7352、速動比率速動比率：是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。速動資產(chǎn)：是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費用、待處理流動資產(chǎn)損益等后的余額。速動比率=速動資產(chǎn)／流動負(fù)債該指標(biāo)用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即用于償還流動負(fù)債的能力。一般來說，速動比率為1﹕1表示企業(yè)有較好的償債能力。如果速動比率大于１，說明企業(yè)有足夠的能力償還短期債務(wù)，同時，也表明企業(yè)有較多的不能盈利的現(xiàn)款和應(yīng)收賬款；如果速動比率小于１，則又表示支付能力不足。注意事項：不能認(rèn)為速動比率較低的企業(yè)的流動負(fù)債到期絕對不能償還。如果存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力較強，即使速動比率較低，只要流動比率高，企業(yè)仍有可能償還到期的債務(wù)。業(yè)務(wù)實例10-8363、現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率：是現(xiàn)金類資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率。現(xiàn)金類資產(chǎn)包括貨幣資金與短期有價證券。現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金＋短期有價證券）／流動負(fù)債該指標(biāo)是衡量企業(yè)即時償債能力的比率?，F(xiàn)金比率越高，說明現(xiàn)金類資產(chǎn)在流動資產(chǎn)中所占的比例越大，企業(yè)的應(yīng)急能力也越強，具有較強的舉債能力。如果該項指標(biāo)太高，可能增加持有現(xiàn)金的機會成本，也是不經(jīng)濟(jì)的。一般認(rèn)為，現(xiàn)金比率以適度為好，既要保證償還短期債務(wù)的現(xiàn)金需要，又要盡可能降低過多持有現(xiàn)金的機會成本。

業(yè)務(wù)實例10-937（二）長期償債能力分析

長期償債能力：是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。分析指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率

負(fù)債與股東權(quán)益比率

股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)

已獲利息倍數(shù)

381、資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額／資產(chǎn)總額

資產(chǎn)負(fù)債率：亦稱負(fù)債比率，是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。它表明在企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供的資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對權(quán)益的保障程度。該指標(biāo)用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營活動的能力，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。該比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強。理論上資產(chǎn)負(fù)債率的評價標(biāo)準(zhǔn)一般以50％左右為好。注意事項：并非企業(yè)所有的資產(chǎn)都可以為償債的物質(zhì)保證。有形資產(chǎn)負(fù)債率相對于資產(chǎn)負(fù)債率而言更穩(wěn)健。有形資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額／有形資產(chǎn)總額其中：有形資產(chǎn)總額=資產(chǎn)總額－（無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)+待攤費用+待處理財產(chǎn)損失）業(yè)務(wù)實例10-10392、產(chǎn)權(quán)比率和有形凈值債務(wù)率產(chǎn)權(quán)比率：又稱負(fù)債與股東權(quán)益比率，是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之比。它反映債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系，是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志，說明了債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度。（1）產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷股東權(quán)益總額該比率越低，表示企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人所得到的保障越大，債權(quán)人就越有安全感；反之，比率越高，企業(yè)的長期償債能力越低，企業(yè)的風(fēng)險主要由債權(quán)人承擔(dān)。該指標(biāo)一般應(yīng)小于１。

與資產(chǎn)負(fù)債率的區(qū)別：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度。負(fù)債與股東權(quán)益比率側(cè)重于揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度及自有資金對償債風(fēng)險的承受能力。業(yè)務(wù)實例10-11403、股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)（1）股東權(quán)益比率：是企業(yè)的股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率。該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是股東投入的。股東權(quán)益比率＝股東權(quán)益／資產(chǎn)總額

這一比率越高，說明股東投入的資金在企業(yè)全部資金中所占的比例越大，則企業(yè)的償債能力越強，財務(wù)風(fēng)險越小。（2）有形凈值債務(wù)率（debttotangibleassetsratio）是指企業(yè)的負(fù)債總額與有形凈值的比率。其計算公式為：業(yè)務(wù)實例10-1241（2）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)：是股東權(quán)益比率的倒數(shù)，是指資產(chǎn)總額、與股東權(quán)益的比率。其直觀經(jīng)濟(jì)含義是股東每投入1元的資本，能夠驅(qū)動幾元的總資產(chǎn)。權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額／股東權(quán)益

該乘數(shù)越大，說明預(yù)期的收益也可能越高，但財務(wù)杠桿越高，財務(wù)風(fēng)險也就越大。業(yè)務(wù)實例10-13424、已獲利息倍數(shù)

已獲利息倍數(shù)：又稱利息保障倍數(shù)，是指企業(yè)一定時期內(nèi)息稅前利潤與債務(wù)利息之比。它是衡量企業(yè)償付借款利息的承擔(dān)能力和保證程度的指標(biāo)，同時也反映了債權(quán)人投資的風(fēng)險程度。

已獲利息倍數(shù)

＝息稅前利潤／利息

或＝（稅前利潤+利息）／利息利息應(yīng)包括財務(wù)費用中的利息和資本化利息兩部分。已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標(biāo)志。若要維持正常償債能力，從長期看，已獲利息倍數(shù)至少應(yīng)大于１。一般來說比值越高，企業(yè)的長期償債能力也就越強。業(yè)務(wù)實例10-1443三、盈利能力分析

盈利能力：是企業(yè)獲取利潤的能力，或者說是企業(yè)資金增值的能力。分析指標(biāo)銷售利潤率成本費用利潤率

總資產(chǎn)報酬率

資本金利潤率

自有資金利潤率

44（一）經(jīng)營活動盈利能力分析

1、銷售利潤率：是企業(yè)利潤與銷售收入凈額的比率，是指每１元銷售額所獲得的利潤。銷售利潤率=利潤／銷售收入凈額利潤形成的不同層次

相應(yīng)的分析指標(biāo)毛利毛利率＝銷售毛利／銷售收入凈額主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)利潤率＝主營業(yè)務(wù)利潤／銷售收入凈額營業(yè)利潤營業(yè)利潤率＝營業(yè)利潤／銷售收入凈額銷售利潤銷售利潤率＝利潤總額／銷售收入凈額銷售凈利銷售凈利率＝凈利潤／銷售收入凈額業(yè)務(wù)實例10-15452、成本費用利潤率

成本費用利潤率：是企業(yè)利潤與成本費用的比率。它反映企業(yè)所得與所耗的關(guān)系。成本費用利潤率=利潤總額／成本費用總額成本費用總額

＝產(chǎn)品銷售成本＋銷售稅金及附加＋銷售費用

＋管理費用＋財務(wù)費用業(yè)務(wù)實例10-16（二）投資活動盈利能力分析1、股東權(quán)益報酬率：股東權(quán)益報酬率也稱凈資產(chǎn)收益率或所有權(quán)益報酬率（returnonequity,ROE），是指企業(yè)一定時期內(nèi)的凈利潤與企業(yè)凈資產(chǎn)平均總額的比率。其中：股東權(quán)益平均總額＝（期初股東權(quán)益總額+期末股東權(quán)益總額)÷2業(yè)務(wù)實例10-17股東權(quán)益報酬率越高，表明企業(yè)運營效率越高，投資者和債權(quán)人的利益保障程度就越高，盈利能力越強472、資本金利潤率

資本金總額——是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金總額，包括國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金。這一指標(biāo)反映投放資本的利潤效益，指標(biāo)越高說明投資帶來的利潤越高，資本效益越好；反之，效益越差。

資本金利潤率（returnoninvestedcapital，ROIC）：是指企業(yè)一定時期內(nèi)的凈利潤與實收資本（或股本）平均余額的比率。它反映每１元資本金所獲得的利潤。業(yè)務(wù)實例10-18481、資產(chǎn)息稅前利潤率：是企業(yè)息稅前利潤與企業(yè)平均資產(chǎn)總額的比率。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是反映利用債權(quán)人權(quán)益和股東權(quán)益總額所獲得盈利的重要指標(biāo)。

資產(chǎn)息稅前利潤率＝息稅前利潤／平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額＝（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)÷2

該比率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)的盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。業(yè)務(wù)實例10-19（三）資產(chǎn)盈利能力分析2、資產(chǎn)利潤率（returnonassets，ROA）資產(chǎn)利潤率（returnonassets，ROA）是指企業(yè)一定時期的稅前利潤與資產(chǎn)平均總額的比率。資產(chǎn)凈利率是指企業(yè)一定時期的凈利潤與資產(chǎn)平均總額的比率。3.資產(chǎn)凈利率業(yè)務(wù)實例10-21業(yè)務(wù)實例10-2050四、發(fā)展能力分析

企業(yè)的發(fā)展能力：是企業(yè)依靠自身積累資金或向外界籌資來擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的能力。分析指標(biāo)資本保值增值率資本積累率銷售增長率總資產(chǎn)增長率固定資產(chǎn)成新率三年利潤平均增長率三年資本平均增長率511．資本保值增值率

資本保值增值率：是指股東權(quán)益的期末總額與期初總額的比值，反映企業(yè)資本的增減變動情況。

資本保值增值率=期末股東權(quán)益總額／期初股東權(quán)益總額★

評價標(biāo)準(zhǔn)：

一般說來，如果資本保值增值率大于１，說明股東權(quán)益增加；如果小于１，說明股東權(quán)益遭受損失。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的股東權(quán)益增長越大，資本保全情況越好，企業(yè)的發(fā)展?jié)摿υ酱?。同時，債權(quán)人的利益也越有保障。這一指標(biāo)的高低除了受企業(yè)經(jīng)營成果的影響外，還受企業(yè)利潤分配政策的影響。業(yè)務(wù)實例10-22522．股權(quán)資本增長率股權(quán)資本增長率又稱為資本積累率：是指企業(yè)本年所有者權(quán)益的增長額與年初所有者權(quán)益的比率，反映企業(yè)當(dāng)年資本的積累能力，是評價企業(yè)發(fā)展能力的重要指標(biāo)。

股權(quán)資本增長率（資本積累率）=本年所有者權(quán)益增長額／年初所有者權(quán)益其中：本年所有者權(quán)益增長額=所有者權(quán)益年初數(shù)-所有者權(quán)益年末數(shù)資本積累率反映企業(yè)所有者權(quán)益在當(dāng)年的變動狀況及當(dāng)年所有者權(quán)益總的增長幅度，體現(xiàn)了企業(yè)資本的積累情況，展示了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。同時，還反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性。該指標(biāo)值大于零，表明企業(yè)資本積累多，應(yīng)對風(fēng)險持續(xù)發(fā)展的能力越強；該指標(biāo)值小于零，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者權(quán)益受到損害。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的所有者權(quán)益增長越快，資本積累的能力越強，保全狀況越好，企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力越大。業(yè)務(wù)實例10-23533．銷售增長率

銷售增長率：是指企業(yè)本年銷售收入增長額同上年銷售收入總額的比率。

銷售增長率=本年銷售收入增長額／上年銷售收入總額其中：本年銷售收入增長額=本年銷售收入總額-上年銷售收入總額

該指標(biāo)值大于零，說明企業(yè)當(dāng)年的銷售收入有所增長，指標(biāo)值越高，表明企業(yè)銷售增長越快，市場前景越好；該指標(biāo)值小于零，說明企業(yè)當(dāng)年產(chǎn)品銷售不暢，或產(chǎn)品不能適銷對路、質(zhì)次價高，或服務(wù)存在問題，以致企業(yè)產(chǎn)品市場萎縮。注意事項：銷售增長率指標(biāo)在實際操作時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的銷售水平、企業(yè)市場占有情況、行業(yè)未來發(fā)展及其他影響企業(yè)發(fā)展的潛在因素，進(jìn)行前瞻性預(yù)測，或者結(jié)合企業(yè)前三年的銷售收入增長率做出趨勢性分析判斷。

544．資產(chǎn)增長率資產(chǎn)增長率：是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額與年初資產(chǎn)總額的比率。它是衡量企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況，評價企業(yè)經(jīng)營規(guī)模總量上的擴(kuò)張程度。

資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額／年初資產(chǎn)總額本年總資產(chǎn)增長額=本年年初資產(chǎn)總額-本年年末資產(chǎn)總額

該指標(biāo)越高，表明一個企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。實際操作時，應(yīng)注意資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)與量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免資產(chǎn)盲目擴(kuò)張。

555.利潤增長率利潤增長率是指企業(yè)本年利潤總額增長額與上年利潤總額的比率。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)的成長性越好，發(fā)展能力越強。56五、上市公司市場價值分析

（一）每股收益（二）每股股利（三）股利支付率（四）每股凈資產(chǎn)（五）市盈率（六）市凈率57（一）每股收益每股收益：是衡量股份公司盈利能力的指標(biāo)，是指企業(yè)凈收益與加權(quán)平均普通股數(shù)的比率。每股收益＝凈收益／加權(quán)平均普通股數(shù)

其中：

凈收益＝凈利潤－優(yōu)先股股利

加權(quán)平均普通股數(shù)即每一次變動之前普通股數(shù)以該普

通股數(shù)創(chuàng)造收益的時間長度為權(quán)重的加權(quán)平均數(shù)。作用：該指標(biāo)反映每一普通股的獲利水平。指標(biāo)值越高，表示每一普通股可得的利潤越多，股東投資效益越好；反之，則越差。局限性：該指標(biāo)不能反映每股收益增加的同時，風(fēng)險是否增加了。每股收益多，不一定意味著股利高，而且如果公司將留存的收益投資于效益低的項目，還會降低公司股票的價格，影響投資者的財富。

業(yè)務(wù)實例10-2358（二）每股股利每股股利：也是衡量股份公司盈利能力的指標(biāo)，是指股利總額與期末普通股股份總數(shù)的比率。特點：

每股股利反映的是每一普通股所能獲得的實際股利。

從某中程度上說，每股股利比每股收益更直觀，更受股票投資者特別是短期投資者的關(guān)注。59（三）股利支付率股利支付率：是指每股股利與每股收益的比率。該指標(biāo)表明股份公司的凈收益中有多少用于股利的分派。特點：

股利支付率又在很大程度上決定著公司的成長和公司股票的價值。

股利支付率越低，公司每股收益、每股股利的增長率越高，公司股票的價值也越高。60（四）每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)：是指每股普通股所擁有的賬面股東權(quán)益。

該比率受企業(yè)會計政策影響的可能性較大，從而導(dǎo)致其難以運用于公司之間的比較。

61（五）市盈率市盈率：又稱盈余比率，是普通股每股市價與每股收益的比率。市價：是指每股普通股在證券市場上的買賣價格。它反映普通股票當(dāng)期盈余與市場價格的關(guān)系，為投資者提供重要的決策參考。種類定義歷史市盈率采用最近一個會計年度企業(yè)獲得的每股收益，計算所得的市盈率。動態(tài)市盈率采用企業(yè)的預(yù)期每股收益，計算得到的市盈率。特點：市盈率反映投資者為每１元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票的投資風(fēng)險和報酬。它是市場對公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。62（六）市凈率市凈率：又稱市凈乘數(shù)，是指股票的市場價格與其每股凈資產(chǎn)的比率，反映對于發(fā)行股票公司的每１元的凈資產(chǎn)，投資者愿意付出幾元的價格購買。

該比率主要用于衡量公司凈值或資產(chǎn)的質(zhì)量，即公司運用股東權(quán)益或凈資產(chǎn)賺取超額利潤的能力。種類定義追溯市凈率選取計算期股票價格，選擇最近一期末的賬面凈值為每股凈資產(chǎn)而計算出的市凈率。前瞻市凈率選取計算期股票價格，選擇預(yù)期本期末的賬面凈值為每股凈資產(chǎn)而計算出的市凈率。任務(wù)解析運用財務(wù)指標(biāo)計算與分析的相關(guān)知識解析【任務(wù)引入】中的問題：（1）指標(biāo)計算：根據(jù)上海三毛財務(wù)報表資料，運用各項財務(wù)指標(biāo)計算公式，上海三毛企業(yè)的各項財務(wù)指標(biāo)計算如下（詳見教材表10-14）。（2）分析評價：從表10-13中可見，上海三毛的盈利能力很差，除了銷售毛利率有點增長外，多數(shù)指標(biāo)都為負(fù)值；該企業(yè)資產(chǎn)的營運能力較好，但要與同行業(yè)平均值作比較才能找出差距；償債能力與發(fā)展能力較弱，尤其是利潤的負(fù)增長特大，應(yīng)對此開展進(jìn)一步的因素分析，抓關(guān)鍵影響因素，并采取相應(yīng)措施，以便扭虧為盈。任務(wù)三財務(wù)綜合分析任務(wù)引入：

NEC公司之財務(wù)綜合分析

NEC公司是一家跨國信息技術(shù)公司，主要從事IT解決方案、網(wǎng)絡(luò)解決方案和電子設(shè)備等業(yè)務(wù)，為商業(yè)企業(yè)、通信服務(wù)以及政府提供信息技術(shù)。假設(shè)該公司2012年及2013年有關(guān)財務(wù)信息如表10-15：

NEC公司2012年及2013年有關(guān)財務(wù)指標(biāo)表（見教材）討論與思考：

財務(wù)經(jīng)理要求你運用杜邦分析法對該公司股東權(quán)益報酬率及其增減變動原因進(jìn)行分析。你該如何正確分析？知識準(zhǔn)備：財務(wù)綜合分析認(rèn)知；財務(wù)綜合分析方法。65財務(wù)綜合分析：是指將營運能力、償債能力和盈利能力等諸方面的分析納入一個有機的整體之中，全面的對企業(yè)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況進(jìn)行綜合和分析，從而對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣做出準(zhǔn)確的評價與判斷。

一、財務(wù)綜合分析認(rèn)知區(qū)別表現(xiàn)

單項分析綜合分析1．分析的方法不同

是把企業(yè)財務(wù)活動的總體分解為每個具體部分，然后逐一加以考察分析。是通過歸納總結(jié)，把個別財務(wù)現(xiàn)象從營運能力、償債能力及盈利能力等諸方面進(jìn)行總體分析。2．分析的性質(zhì)不同

具有實務(wù)性和實證性。具有高度的抽象性和概括性，著重從整體上概括財務(wù)狀況的本質(zhì)特征。3．分析的角度不同重點和比較基準(zhǔn)是財務(wù)計劃、財務(wù)理論標(biāo)準(zhǔn)。重點和基準(zhǔn)是企業(yè)整體發(fā)展趨勢。4．分析的側(cè)重點不同把每個分析指標(biāo)視為同等重要的地位來處理，一般不考慮各種指標(biāo)間的相互關(guān)系。強調(diào)各種指標(biāo)有主輔之分，并強調(diào)抓住主要指標(biāo)，在對主要指標(biāo)分析的基礎(chǔ)上再對輔助指標(biāo)進(jìn)行分析。在利用主輔指標(biāo)時，應(yīng)注意主輔指標(biāo)的本質(zhì)聯(lián)系和層次關(guān)系。66二、財務(wù)綜合分析方法

（一）杜邦體系分析法

杜邦財務(wù)分析體系：是在考慮各財務(wù)比率內(nèi)在聯(lián)系的條件下，通過制定多種比率的綜合財務(wù)分析體系來考察企業(yè)財務(wù)狀況的一種分析方法。它是由美國杜邦公司率先采用的一種方法，故稱杜邦體系分析法。

67杜邦財務(wù)分析體系的基本結(jié)構(gòu)

自有資金利潤率（16.21%）

總資產(chǎn)凈利率11.7%×權(quán)益乘數(shù)1.3826

銷售凈利率12.6%×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.931÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率27.67%）

凈利潤÷銷售凈額銷售凈額÷資產(chǎn)平均總額負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額2520200002000021500年初5400年末6500年初20000年末23000

銷售收入凈額－成本總額+其他利潤－所得稅流動負(fù)債+長期負(fù)債流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)20000166008001680年初3400年初2000年初7100年初12900

年末4000年末2500年末8050年末14950

產(chǎn)品銷售成本+產(chǎn)品銷售費用+產(chǎn)品銷售稅金+管理費用+財務(wù)費用1220019001200100030068杜邦財務(wù)分析體系揭示的問題

（1）自有資金利潤率：財務(wù)管理的目標(biāo)是使股東財富最大化，自有資金利潤率反映股東投入資金的獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率，不斷提高自有資金利潤率是實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的基本保證。該指標(biāo)的高低取決于總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。（2）總資產(chǎn)凈利率：總資產(chǎn)凈利率是影響自有資金利潤率的最重要的財務(wù)比率，也是整個財務(wù)分析的十分重要的財務(wù)指標(biāo)，綜合性也很強。它是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，要進(jìn)一步從銷售成果和資產(chǎn)運營兩方面來分析。（3）銷售凈利率：銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系，提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利水平的關(guān)鍵。提高這個比率有兩個主要途徑：一是擴(kuò)大銷售收入，二是降低成本費用開支。69（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析，須對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析。通過總資產(chǎn)構(gòu)