VaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究中國人民大學?碩士學位論文論文題目:(中文)VaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究(英文)TheTheoreticalandEmpiricalStudyonCalculatingVaRUsingMonte-CarloSimulationMethod作者:(中文名)王?(英文名)ZheWang目錄目錄摘要.IABSTRACTV11.1..11.2..31.3..4VAR.62.1VARVALUEATRISK62.2VAR72.3VAR82.3.1.82.3.2142.4VAR..162.4.1VaR..172.4.2VaR..18MONTE-CARLO..203.1MONTE-CARLO.203.2MONTE-CARLO..213.3MONTE-CARLO..233.4MONTE-CARLO243.5MONTE-CARLO..243.5.1..25VaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究I實證研究采用的基本方法模擬法的參數選擇模擬法的優缺點模擬法的基本步驟模擬法的概念模擬法的歷史與發展模擬法理論研究第三章方法的缺陷方法的優點的評價非參數方法參數方法計算方法理論產生和發展概念理論與方法第二章論文結構安排主要研究內容本論文研究的背景緒論第一章?目錄3.5.2.253.5.3303.5.4.363.5.5.41MONTE-CARLO..534.1180534.2100574.3A200.604.4..62.65致謝.67附錄.69參考文獻70VaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究II結論第五章比較分析指數的實證研究對新華富時中國指數的實證研究對深證指數的實證研究對上證模擬法應用研究第四章關于模擬的優化關于模型的檢驗分布的選擇隨機過程的選擇中文摘要摘要自二十世紀九十年代末起,隨著國際金融市場的日趨規范和壯特別是金融產品的創各金融機構之間的競爭發生了根本性變化,大,使金融機構從過去對外部資源的競爭轉變為內部管理與創新方式新,發達從而導致了各金融機構的經營管理發生了深刻的變化,的競爭,證券公司和其他金融機構都積極參與金融產品的創國家的各大銀行、隨使金融風險管理問題成為現代金融機構的基礎和核心。新和交易,著我國加入WTO國內金融機構將面對全球金融一體化的嚴峻挑戰,,因此金融風險管理更顯其重要性。傳統的資產負債管理(Asset-LiabilityManagement)過分依賴于(資產定價模型缺乏時效性,金融機構的報表分析,CAPM無法揉)合新的金融衍生品種,而用方差和β系數來度量風險只反映了市場這些傳統方法很難準確定義和度量金融機構的波動幅度。(或資產)存在的金融風險。1993年,G30集團在研究衍生品種基礎上發表了《衍生產品的實踐和規則》的報告,提出了度量市場風險的VaR模型(Value-at-Risk),稍后由//.gan推出了計算VaR的RiskMetricsTM又推出了計算在這些基礎上,風險控制模型。VaR的CreditMetrics即后者,前者用來衡量市場風險;風險控制模型,//.gan公開的TMCreditmetrics已成功地將標準技術,VaR模型應用范圍擴大到了信發展為用風險的評估上,“信用風險估價”(CreditValueatRisk模型,)當然計算信用風險評估的模型要比市場風險估值模型更為復雜。目前,基于VaR度量金融風險已成為國外大多數金融機構廣泛采用的衡量金融風險大小的方法。VaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究I中文摘要經過多年努力,風險管理技術已達到可以主動控制風險的水平。以及將風險計值法推目前有關研究側重于對已有技術的完整和補充,等其他風操作風險)結算風險、(包括信用風險、廣到市場風險以外險領域的嘗試。其目的就是要通過借鑒國際上本論文就是在這個背景下展開的,金融風險管理的先進方法和手段,進而結合我國金融市場的實際情況,建立起適合我國國情的金融風險管理的方法。本人于2001年參加國家科技部“十五”信息技術領域2002年度重大應用示范項目?“證券行業風險識別、監控與防范技術支持系統”,以及國家科技部中小企業創新基金項目?“中國證券市場VAR金融衍生工具軟件包”的相關科研工作。正是在項目組已有的科研成果的基這些工作一方面是對已有研究成果展開了本論文的研究工作,礎上,如的進一步深化,VaR計算的Monte-Carlo另一模擬法參數的選擇,方面也包括幾個新的研究內容,如對Monte-Carlo模擬法的優化,以及對幾個不同證券市場指數進行VaR的計算和風險分析評價。本論文立足于在研究內容的選擇上,VaR對的基本理論和方法,計算VaR的Monte-Carlo分為兩個部分,一個是對Monte-Carlo模擬法的參數選擇進行實證研究分析,如Monte-Carlo模擬中隨機過程的選擇,產生隨機數的分布的選擇,方法的檢驗,Monte-Carlo模擬的優化等;另一個是針對具體的標的,如:上證180指數,深證100指數,新華富時200指數,進行VaR值的測算和風險分析。在模型方面,除了運用基本的Monte-Carlo模擬法模型來測算VaR值以外,文章重點對非正態分布的Monte-Carlo模擬法進行研究,以VaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究II模擬法進行了專題研究,這些研究內容主要中文摘要找到一個更加期在市場收益率的經驗分布不服從正態分布的情況下,本論文還采用除此之外,適合市場實際情況的分布來代替正態分布。(了重要性抽樣ImportanceSampling的方法對)Monte-Carlo進行優化,在提高Monte-Carlo模擬法的優化速度方面提供了實證分析,對提高Monte-Carlo模擬法的性能和效率方面有重要的意義。本論文的基本框架如下:首先對國內外金融風險管理的發展情況做了簡要第一章是緒論,的綜述,然后闡述了本論文的研究背景,研究的內容、目的和意義,以及論文的整體結構。第二章介紹了VaR的理論和方法,首先對VaR的概念、VaR理然后分析了基本的論的發展做了簡要的介紹,VaR包括參計算方法,最后對數方法和非參數方法的具體計算模型及各方法的優缺點,VaR方法做了一個總體客觀的評價。第三章重點針對Monte-Carlo模擬法做了理論和實證方面的研究。首先簡單介紹了Monte-Carlo模擬法的概念,步驟,然后分析了Monte-Carlo模擬法的優缺點,最后針對Monte-Carlo參數選擇問題做了理論和實證研究。選取兩種最常用的隨機過程-首先在隨機過程的選擇的問題上,采用這兩種隨即過程通過對幾何布朗運動模型和對數隨機漫步模型,上證180的VaR值的計算,分析這兩種模型的適用性。然后對產生隨機數分布的選擇問題,采用正態分布,t分布,柯同樣通過對上證拉普拉斯分布四種分布產生隨機數,西分布,180指VaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究III模擬法中遇到的模擬法中文摘要數的VaR用失敗分析了這四種分布在中國股市上的適用性。的分析,率檢驗的方法對上述的幾種方法進行了檢驗。最后采用重要性抽樣的方法對Monte-Carlo模擬進行優化。模擬優化的結果還是比較令人滿意的,可以大大提高Monte-Carlo模擬的效率和精度。第四章主要是對具體市場標的的實證研究。采用Monte-Carlo模擬法針對現在中國市場上比較典型的三個指數-上證180深證指數,100指數和新華富時指數-測算它們在一段時間內的VaR對其進值,行風險分析,然后比較分析這三種指數的風險水平。并對后續研究進行最后一部分對本論文的研究結果進行了總結,了展望。關鍵詞:VaR、Monte-Carlo重要性抽樣VaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究IV模擬法、隨機過程、隨機數、后驗檢驗、AbstractFromtheendof1990'stheinternationalfinancialmarketbecamemoreandmorestandardize.Becauseoftheinnovationoffinancialproduct,thecompetitionofthefinancingcompanychangedcompletely,fromthecompetitionoftheoutsideresourcestothecompetitionoftheinnermanagementandtheproductinnovation.Forthesereasonsthemanagementofthefinancinginstitutionsreformeddeeply.Andbecausethebanks,stockcompanysandotherfinancialinstitutionsofthedevelopedcountriesactivelyparticipateintheinnovationandtradeofthefinancialproducts,thefinancialriskmanagementbecamethefoundationandcenteroftheproblemwhichthemodernfinancialinstitutionisfacing.WithChinajoiningtheWTO,thelocalfinancinginstitutionswillfacetherigorouschallengethatworldfinancialincorporation,thereforethefinancialriskmanagementbecomemoreimportantThetraditionalasset-liabilitymanagementdependsonanalyzingthestatementofthefinancinginstitutions.Thismethodisnotintime.TheCAPMcan'tmatchthenewfinancialderivative.ItonlyreflectthevolatilityofthemarketortheassetbyusingthevarianceandβItisverydifficulttogiveanaccuratedefinitionandestimationofthefinancialriskbyusingthesetraditionalmethods.In1993,thegroupofG30releasedareport--Derivatives:PracticesandPrinciplesInthisreportthegroupofG30usedVaRValueatRisktomeasurethefinancialrisk.Soonlateron,//.ganreleasedariskcontrolsystem-RiskMetricstocomputetheVaRandonthisbasisitreleasedanotherriskcontrolTMsystem-CreditMetricstocalculatetheVaRagain.TheformerisusedtoTMmeasurethemarketrisk,thelatter,whichisthetechniqueofCreditmetricspublishedby//.gan,extendedthestandardVaRmodelapplicationtoVaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究VAbstract?Abstractmeasurethecreditrisksuccessfullyanddevelopeditas“CreditValueatRisk”model.Certainlythemodelmeasuringcreditriskismorecomplicatedthanthemodelmeasuringmarketrisk.AtpresentthemethodsbasedontheVaRtocalculatefinancialriskhavealreadybecomethemethodofmeasuringthefinancialriskadoptedbythemajorityforeignfinancinginstitutionAfterworkinghardmanyyears,riskmanagementtechniquecancontroltheleveloftheriskactively.Thecurrentrelevantresearchlaysemphasisincompletingthetechnicalhasexistedandattempttoexpandthemethodofmeasuringtherisktothefieldsuchasthecreditrisk,balanceofaccountsrisk,operationrisk,etc.exceptforthemarketriskThisthesisislaunchedunderthisbackground.ItspurposeistoestablishamethodoffinancialriskmanagementwhichisadapttothesituationofChinabyusingtheinternationaladvancedfinancialriskmanagemethodforreferenceandcombiningtheactualcircumstanceofourcountry’sfinancialmarketIn2001Iparticipatedtheresearchworkof863project--TechnologySupportingSystemofRiskIdentifying,MonitoringandDefendingofSecurityMarket(No.:2001AA140550)andanationalindustrializedproject--VaRFinancialDerivativeSoftwareofSecurityMarketofChina(No.:01C26211100428).JustbaseonthisresearchworkIcarryouttheresearchworkofthisthesis.Ononehandthisthesisisthefurtherdeepenoftheexistingwork,suchastheselectionoftheparameterofMonte-CarloSimulationmethod,ontheotherhanditalsoincludeafewnewresearchcontents,suchastheoptimizationoftotheMonte?Carlosimulationmethod,VaRcalculatingmethodandriskevaluationtoafewdifferentstockmarketindex,etcVaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究VIAbstractWhenselectingthestudycontents,thisthesisbasesonbasicVaRmethodsandmodelsandproceedsthespecialsubjectstudiesonusingMonte-CarlosimulationtocalculateVaR.Thethesisisdividedintoprimarilytwoparts.OneistheempiricalresearchoftheparameterselectionofMonte-Carlosimulation,suchastheselectionofthestochasticprocesses,theselectionofthedistributionswhichproducetherandomnumber,theproof-testmethod,theoptimizingmethod,etc.TheotheristocalculateVaRandanalysisriskofsomestockmarketindex,includingShangHai180Index,ShengZhen100Iindex,XinHua200AIndexInthethesis,exceptforusingthebasicMonte-CarlosimulationtocalculatingVaR,Iemphasisontheresearchofthenon-normalMonte-Carlosimulationinordertofindadistributionmuchmoreinkeepingwithmarketactualreturnbecausetheempiricaldistributionofmarketreturnisnotnormaldistribution.Inaddition,thisthesisusesthemethodoftheImportanceSamplingtooptimizeMonte-TheCarlosimulationandsupplyempiricalanalysisintheaspectofimprovingthecalculationefficiency.ItissignificantinimprovingtheperformanceandefficiencyofMonte-TheCarlosimulationThebasicframeofthisthesisisasfollows:Thefirstchapterisintroduction.Firstofall,thechapterbrieflysummarizesthedevelopmentofthefinancialriskmanagementthewholeworld.Secondly,theresearchbackgroundofthisthesis,investigativecontents,purposeandsignificance,andtheconstructionofthewholeofthethesiswasexpatiatedInthesecondchapter,thetheoriesandmethodsofVaRisintroducedFirstly,theconceptionandtheorydevelopmentofVaRwasintroducedVaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究VIIAbstractSecondly,thischapteranalysethebasiccalculationmethodofVaR,includingthemodelsandthemeritsandshortcomingsoftheparametermethodnon-parametermethod.FinallyacomprehensiveandobjectiveevaluationwasmadetothemethodofVaRThethirdchapterismainlystudysthetheoriesandtheempiricalresearchofMonte-Carlosimulation.InthefirstplacethechapterintroducestheconceptionandtheprocessofMonte-Carlosimulation,thenanalysesthethemeritsandshortcomingsofMonte-Carlosimulation,finallyresearchestheparameterselectioninMonte-CarlosimulationWiththeproblemofthechoiceofthestochasticprocesses,GeometricalBrownModelandLognormalRandomWalkwerecompared.ThispartanalyzestheapplicabilityofthetwomodelsbycalculatingandcomparingVaRofShangHai180IndexusingthetwomodelsThenwiththeproblemofthechoiceofdistributionswhichproducerandomnumber.Thenormaldistribution,tdistribution,CauchydistributionandLaplacedistributionwereusedheretoproducerandomnumber.AndusingthesamemethodmentionedabovethechapteranalyzestheapplicabilityofthefourdistributionsbycalculatingandcomparingVaRofShangHai180Indexusingthem.Finallythechapterteststhemethod’svalidityusingKupiecTest,i.eLikelihoodRatioTestsFinallythechapteroptimizesMonte-Carlosimulationusingimportancesampling.Theresultofoptimizeissatisfied.ItcangreatlyimprovetheperformanceandefficiencyofMonte-TheCarlosimulationVaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究VIIIAbstractThefourthchapterismainlytheempiricalresearchofMonte-Carlosimulationinstockmarket.ItcalculatetheVaRofthreeindexofChinesestockmarketindex,includingShangHai180Index,ShengZhen100Iindex,XinHua200AIndex,inaspecialperiod,thenanalyzeandcomparetherisklevelofthemThelastonepartsummarizestheresultofthisthesis,andprospectsthefollow-upresearchworkKeywords:ValueatRisk,Monte-Carlosimulation,stochasticprocesses,randomnumber,Back-testing,ImportanceSamplingVaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究IX第一章緒論1.1,WTO(Asset-LiabilityManagement)CAPMβ1993G30VaR(Value-at-Risk),//.ganVaR的RiskMetricsTMVaR的CreditMetricsTM即//.ganCreditmetricsVaR“”(CreditValueatRiskVaRVaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究1所有者或投資人在投資和融資過程中,因偶發性和不完全確定性因素引起一般意義上的金融風險有廣義和狹義之分。廣義的金融風險是指資金衡量金融風險大小的方法。度量金融風險已成為國外大多數金融機構廣泛采用的雜。目前,基于)模型,當然計算信用風險評估的模型要比市場風險估值模型更為復信用風險估價范圍擴大到了信用風險的評估上,發展為模型應用技術,已成功地將標準公開的風險控制模型,前者用來衡量市場風險;后者,計算風險控制模型。在這些基礎上,又推出了推出了計算稍后由模型提出了度量市場風險的報告,集團在研究衍生品種基礎上發表了《衍生產品的實踐和規則》的年,傳統方法很難準確定義和度量金融機構存在的金融風險。幅度。這些系數來度量風險只反映了市場(或資產)的波動衍生品種,而用方差和)無法揉合新的金融構的報表分析,缺乏時效性,資產定價模型(過分依賴于金融機傳統的資產負債管理構將面對全球金融一體化的嚴峻挑戰,因此金融風險管理更顯其重要性。,國內金融機問題成為現代金融機構的基礎和核心。隨著我國加入公司和其他金融機構都積極參與金融產品的創新和交易,使金融風險管理了各金融機構的經營管理發生了深刻的變化,發達國家的各大銀行、證券構從過去對外部資源的競爭轉變為內部管理與創新方式的競爭,從而導致融機構之間的競爭發生了根本性變化,特別是金融產品的創新,使金融機各金隨著國際金融市場的日趨規范和壯大,自二十世紀九十年代末起本論文研究的背景緒論第一章第一章緒論近20809市0?ValueAtRisk。“”??“(RiskAdjustedReturnonCapitalRaroc)”VaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究2并開始關注信用風險測量方面的問題,試圖建立測量信用風險的內部方法最近幾年一些大銀行認識到信用風險仍然是關鍵的金融風險,(三)系統。,簡稱風險調整的資本收益率信孚銀行的配置方法;銀行業績衡量與資本風險矩陣系統這一方法最主要代表是摩根銀行的(風險價值方法)足。主要進展包括:市場風險測量新方法始建立自己的內部風險測量與資本配置模型,以彌補《巴塞爾協議》的不大和銀行等事件)促使人們對市場風險更加關注。一些主要國際大銀行開場風險日益突出,幾起震驚世界銀行和金融機構危機大案(如巴林銀行、年代以后隨著衍生金融工具品種及交易量的迅猛增長,(二)資產規定不同權數來量化風險,是對銀行風險比較籠統的一種分析方法。的防范與管理,其結果是《巴塞爾協議》的誕生。該協議通過對不同類型年代初因受債務危機影響,銀行普遍開始注重對信用風險(一)階段:大致經歷了以下幾個年來,從國際金融風險管理發展歷程來看,失,提高經濟效益或社會效益。的認識和分析,供決策者參考,而且,風險管理的目標在于控制和減少損言,風險管理是一種系統分析,通過對現實和未來風險、顯在或潛在風險或以相同的成本或代價獲取更多的安全保障和更少損失。所以對金融學而不確定性,提出供決策的方案,力求以較少的成本獲得較多的安全保障,機構組織及成員,通過風險的辨識、估計、評價、控制等步驟,考慮到其金融風險管理是一種特殊的管理功能,管理對象是金融市場中的金融蒙受損失的可能性。在金融業務活動中,由于各種無法事先預料的不確定因素的影響,而使其的收益的不確定性和資產損失的可能性。狹義的金融風險僅是指金融機構第一章緒論J.P.CreditMetrics和CreditSuisseFinancialProductsCSFP的CreditRisk+1997如19981.219962001“”2002?“”,?“VAR”,VaRVaRVaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究3計算的這些工作一方面是對已有研究成果的進一步深化,如正是在項目組已有的科研成果的基礎上,展開了本論文的研究工作,也積極參加了項目的科研工作。情況的風險評估系統。在這些項目中,我同項目組的朱玉璽和段志英同學分析,計量經濟學,神經網絡等領域,構建了一套適合我國金融市場實際理論方法,公司財務分析,證券市場技術及金融市場風險管理模型,內容涉金融衍生工具軟件包中國證券市場小企業創新基金項目以及國家科技部中證券行業風險識別、監控與防范技術支持系統項目年度重大應用示范信息技術領域十五年主持國家科技部他于對國際金融和信息技術前沿領域有廣泛而深刻的理解和把握,的實證研究,長期從事金融數學模型理論與應用年回國后,本人導師楊健教授主要研究內容適合我國國情的金融風險管理的方法。風險管理的先進方法和手段,進而結合我國金融市場的實際情況,建立起本論文就是在這個背景下展開的,其目的就是要通過借鑒國際上金融風險以外(包括信用風險、結算風險、操作風險)等其他風險領域的嘗試。有關研究側重于對已有技術的完整和補充,以及將風險計值法推廣到市場經過多年努力,風險管理技術已達到可以主動控制風險的水平。目前管理模式引起人們的重視。市場風險與信用風險的綜合模型以及操作風險的量化問題,由此全面風險成,而是由信用風險和市場風險等聯合造成。金融危機促使人們更加重視出現了新特點,即損失不再是由單一風險所造資本管理公司損失的事件年美國長期年亞洲金融危機爆發以來,世界金融業風險兩套信用風險管理系統最為引人注目。摩根的與模型。其中以第一章緒論Monte-CarloMonte-CarloVaRVaRVaR的Monte-CarloMonte-Carlo180100200指VaRMonte-CarloVaR值Monte-Carlo(ImportanceSamplingMonte-CarloMonte-CarloMonte-Carlo1.3VaRVaRVaRVaRVaRVaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究4體客觀的評價。方法做了一個總最后對參數方法的具體計算模型及各方法的優缺點,計算方法,包括參數方法和非展做了簡要的介紹,然后分析了基本的理論的發的概念、首先對的理論和方法,第二章介紹了的整體結構。述,然后闡述了本論文的研究背景,研究的內容、目的和意義,以及論文第一章是緒論,首先對國內外金融風險管理的發展情況做了簡要的綜本論文的基本框架如下:論文結構安排模擬法的性能和效率方面有重要的意義。模擬法的優化速度方面提供了實證分析,對提高模擬法進行優化,在提高)的方法對際情況的分布來代替正態分布。除此之外,本論文還采用了重要性抽樣場收益率的經驗分布不服從正態分布的情況下,找到一個更加適合市場實模擬法進行研究,以期在市以外,文章重點對非正態分布的模擬法模型來測算在模型方面,除了運用基本的值的測算和風險分析。數,進行指數,新華富時指數,深證是針對具體的標的,如:上證模擬法的參數選擇進行實證研究分析,一個部分,一個是對模擬法進行了專題研究,這些研究內容主要分為兩個的基本理論和方法,對計算在研究內容的選擇上,本論文立足于算以及風險分析評價。的計模擬法的優化,以及對幾個不同證券市場指數進行模擬法參數的選擇,另一方面也包括幾個新的研究內容,如對第一章緒論Monte-CarloMonte-CarloMonte-CarloMonte-Carlo180Monte-Carlo180100VaRVaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究5望。最后一部分對本論文的研究結果進行了總結,并對后續研究進行了展然后比較分析這三種指數的風險水平。值,對其進行風險分析,和新華富時指數-測算它們在一段時間內的指數指數,深證針對現在中國市場上比較典型的三個指數-上證模擬法第四章主要是對具體市場標的的實證研究。采用指數的相應的實證研究,探討了模擬中參數選擇的問題。優化的問題,先從理論的角度予以闡述然后通過對比較有代表性的上證如隨機過程的選擇、產生隨機數分布的選擇、模型的檢驗問題、以及模擬模擬法中遇到的參數選擇問題,模擬法的優缺點,最后針對模擬法的概念,步驟,然后分析了先簡單介紹了模擬法做了理論和實證方面的研究。首第三章重點針對第二章VaR理論與方法VaRVaR(ValueatRisk)VaR1993VaR(BaselAccord()EUcapitaladequacydirectiveVaR2.1VaRValueatRiskVaRVaR的VaR(moody’s()、S&P)、SECVaRVaRVaR“”VaRVaRProbΔPVaR1?c2.1ΔPΔtcVaRVaR計算的Monte-Carlo模擬法理論與實證研究6式。均取正值,并且采取收益率的形本論文中,為了和正常習慣相一致,為一定的置信水平。內的損失,為證券組合在持有期其中,值。可以表示為:可以說,未來的損失以該置信水平的概率不會超出這個給定后,我們或者說最壞情況下的損失。在將來一定時期內預期的最大損失,平下,,確切的說就是在一定的置信水處于風險中的價值的含義就是呢?。那么到底什么是)都宣稱支持會(金融會計標準委員會,以及證券交易委員標準普爾為基礎確定資本的充足性要求,在美國,許多評估機構如穆迪作為管理標準,巴塞爾協議就以銀行的市場風險,金融監管者也使用去度量它們所面臨今天,許多銀行、經紀公司和共同基金都使用概念作為監督標準。)都已使用和歐盟資本充足率指導如巴塞爾協議現已成為金融機構度量金融風險的標準方法,自問世以來得到了迅速發展,于監管部門有效監管。不僅有利于金融機構進行風險管理,而且有助它提供了一個能夠衡量市場風險和信用風險的大小的方法,在損失的測度。年被提出,是一種對市場不利情況下潛最初在理的主要工具。等定量化工具日益成為金融風險管價、投資組合和在過去幾十年間,金融風險管理經歷了一場巨大的變革,諸如期權定理論與方法