第三章工程項目經濟評價方法

經濟效果評價指標工程項目方案評價

主要內容第一節經濟效果評價指標經濟評價指標體系評價短期投資項目和逐年收益大致相等的項目或方案的初選階段。

詳細的可行性研究，或對計算期較長及處在終評階段的技術方案進行評價。

經濟評價指標計算(一）盈利能力分析指標投資收益率（R）

含義：投資收益率是指工程項目達到設計生產能力時的一個正常年份的年凈收益總額與投資總額的比值；當項目生產期內各年的凈收益額變化幅度較大時，應計算項目生產期的年平均凈收益額與項目總投資的比率。式中：正常年份年息稅前利潤（或運營期內年平均息稅前利潤）=利潤總額+利息支出；項目總投資=建設投資+建設期借款的利息+流動資金將計算出的投資收益率（R）與行業的基準收益率（RC）進行比較；若R≥RC，則項目經濟上是可行的，若R＜RC，則項目經濟上是不可行的。例3.1

某項目建設投資為5000萬元，建設期借款的利息為350萬元，流動資金400萬元，項目投產期達到設計生產能力的正常年份的稅后利潤為1000萬元，折舊與攤銷費為600萬元，借款本金的償還300萬元，該項目的投資收益率為：

例3.2

某項目建設投資為5000萬元，建設期借款的利息350萬元，流動資金400萬元，項目投產期達到設計生產能力的正常年份的稅后利潤為1000萬元，所得稅率為33%，該項目的總投資收益率為：企業所得稅是按應納稅所得額（納稅調整后的利潤）計算繳納的。

1.利潤=主營業務收入－主營業業務成本－主營業業務稅金及附加+其他業務收入－其他業務支出－營業費用－管理費用－財務費用+投資收益+營業外收入－營業外支出。

2.應納稅所得額=利潤+納稅調整增加額－納稅調整減少額

3.應納所得稅=應納稅所得額*稅率

4.適用稅率問題：應納稅所得額（納稅調整后的利潤）在3萬元（含）以內的適用18%，在3萬元至10萬元（含）的適用27%，在10萬元以上的適用33%（2008年起為25%）。投資利潤率（R‘）含義：投資利潤率是指工程項目達到設計生產能力時的一個正常年份的年利潤總額與項目投入的總資金之比；當項目生產期內各年的利潤總額變化幅度較大時，應計算項目生產期的年平均利潤總額與項目總資金的比率。式中：年利潤總額＝年產品銷售收入－年產品銷售稅金及附加－年增值稅－年總成本費用年銷售稅金及附加＝年消費稅＋年營業稅＋年資源稅＋年城鄉維護建設稅＋年教育費附加項目總資金＝建設投資＋建設期借款利息+流動資金

例3.3

項目建設投資為8000萬元，建設期借款的利息為600萬元，流動資金為2500萬元，正常年份年銷售收入為8000萬元，年銷售稅金及附加為400萬元，年增值稅為80萬元，年總成本費用為6000萬元，該項目的投資的利潤率為：

靜態投資回收期（Pt）含義：不考慮現金流量折現，從項目投資之日算起，用項目各年的凈收入回收全部投資所需要的時間。具體應用時：例3.4A、B方案各年現金流量如下表3-1，試計算其靜態投資回收期。時間012345FA-1203030303060FB-12040404000動態投資回收期（Pt）含義：把項目各年的凈現金流量按基準收益率折算成項目開始時的現值后，再計算投資回收期。具體鼠應用沙時：例3.逢5某投災資項沿目現穗金流濾量如合下表3-脊2（i=宿10縫%）年限012345678NCF-100-10040505055504035（P/F,i,n）00.910.830.750.680.620.560.510.47P-100-9133.237.53434.12820.416.5-100-191-158-120-86-52.2-24.2-3.812.7求出T=核7.掌23年。-3擱.812水.7例3.6

某對下表3-3中的凈現金流量系列求靜態、動態投資回收期？年份凈現金流量累計凈現金流量折現系數折現值累計折現值1-180-1800.9091-163.64-163.642-250-4300.8264-206.60-370.243-150-5800.7513-112.70-482.94484-4960.683057.37-425.575112-3840.620969.54-356.036150-2340.564584.68-271.357150-840.513276.98-194.378150660.466569.98-124.3991502160.424163.62-60.77101503660.385557.83-2.94111505160.350552.57+49.6312-2015018662.018302.78352.41解：遠根據莖公式挨（3-經5）和揀（3-媽7）計價算得夠：凈現耗值（NP營V—鳴—N瘋et夫P揭re何se獨nt嫩V部al冊ue）凈現榮值就蟲是將雄未來覺的一詠切資澤金收宏入與杯資金槽支出簽均折避算成撿現值厭，再顯按凈隨現值捏加以史評價吵或比障較，斑通常絞以基滋建開董始時吼間作多為“軋基準添時間哄”來系計算電現值妹。由于推靜態叼和動遵態投紛資回將收期壁均小軟于12年，則包方案防可行疾。說明:2)凈現臺值的炒判別維準則職：NP刮V≥繼0方案訂可行狼；NP賤V﹤碑0方案己不可菊行。3)柱NP準V是反皇映投既資方嬌案在扭計算霉期內汗獲利秒能力板的動雙態評夜價指券標，金是投鋒資決削策中劉首選叢的指畫標，叼它反棕映項快目方繪案考善慮了突資本木成本裙和風瀉險因鄭素后息凈現扭值收邪益數虛額，棟但不籮能反必映單設位資歇金收油益率左。4)凈現碌值指跨標不菊足之認處是薦必須股首先飯確定著一個可符合唐經濟鎖現實播的基催準收援益率礦，而間基準碰收益蘇率的姿確定色往往胡比較嚴復雜他。例3.扔7凈現趙值計耳算示睛例表3-扔4年份012345——3003003003003001000——————————-100030030030030030010.90910.82640.75130.68300.6209-1000272.73247.93225.39204.90186.28-1000-727.27-479.34-253.94-49.04137.24內部弄收益晉率基準抽收益糕率的納概念它依屯據某弟一部酷門或窮行業毫的歷慣來投惱資發禁揮效顏果的爺水平燥，有永時被淡稱為駝最低篩有吸獅引力呀的收氏益率祖。也可微以理丑解為屯一種估資金暈的機滿會成跨本。機會失成本是指黎，由鳳于資墓源的宏有限怒性，零考慮門了某游種用英途就槍失去糠了其相他被處使用缸而創丟造價漲值的貸機會邊。在炭所有盡這些錢其他廳可能虧被利釀用的輔機會臣中，淋把能殖獲取布最大鳴價值培作為唉項目哥方案綠使用演這種舍資源皮的成臣本，柱稱之虜為機形會成冬本。基準仍收益動率的價確定基準漢收益減率的能確定冠一般拾應綜使合考裝慮資徐金成殿本和萬機會冰成本貌，投壇資風正險、供通貨嶄膨脹囑等因檢素。揚可用德下表匆達式令：內部倚收益懶率的錦計算內部露收益影率的辣實質凈就是丘使投凳資方荷案在宮計算鐮期內俯各年封凈現梁金流原量的濕現值翼累計碧等于且零時姥的折可現率站。內部碗收益娛率的估經濟早含義警：投資肅方案辱占用搭的尚浸未回橫收資鉛金的起獲利技能力嘉或使航未回赴收投杯資余蘭額及裝利息綱恰好刃在項摧目計墾算期墳末完命全收未回的譜一種睜利率穗。例3.鎖8有一興工程幫項目哪計劃浩投資獲為30閥00萬元窯，年慘總收趙入為50蜂0萬元喂，年樓總支騾出為20侄0萬元批，預逆計年隙末殘渠值為15彼00萬元駱，n=察10年，稈試求紹其內努部收丑益率喜？解：為了阿減少浩計算宇次數父，將后年凈鳴收入未暫不誰計時兇間因鐮素，凡求i的近政似值偵。即謀將年絲式凈收值入乘鴉以期還數得閑期末誕總值捆，然斧后加雷上期乞末的錄殘值擊，再來利用元復利貍現值球系數及（P/累F，i，10）換蔽算成鄭現值代，并厘令其妙等于偉期初涂投資圖，求招出（P/啄F,旁i,腫10）。史即查復利系數表，當時得知利率I約在4%—5%之間。因求近似值時，沒有考慮時間因素而將年金直接轉換為終值，故第一次試算時所采用的i值，應高于所求之近似值。以i=6%試算：凈現危值為45仙.6萬元歌，大樣于零轎，說緒明實燙際利輔率還簽可以鬼取大勝一些墨，再們取i=懂7%：內部洞收益辰率的嗎特殊竹情況在利淘率6%癥—7窗%之間螺進行襖內插促：用如果壺一個談現金抽流量帆不具籌備以語上所侮述的僻正常嶺投資脾活動餡的條題件，甘則它叮可能系沒有旨內部棗收益蒜率或料者有烏多個象“內輸部收汁益率被”。①不酒存在癥內部初收益養率的勻情況②具歇有多夠個內夸部收肌益率迅的情押況例3.魂9現金背流量閃圖如巡壽圖3.酸4所示曠。i10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%NPV27.10.0-6.4-4.40.03.96.16.24.10.0解：蔥由上早表3-振6可知變，在士折現活率為20滲%、50扎%和10掀0%時對磨應的漸凈現卵值為呼零。短因此畝，根毅據內堤部收解益率襪的定脆義，噸在該礎例中濕有3個內艙部收欣益率惹分別枕為：凈現億值率域（NP利VR星—N隱et陷P凡re藝se胸nt圣V寇al腥ue資R秤at誰e）凈現架值率安是項刺目凈守現值櫻與項嚼目全竿部投隱資現對值之百比；殘其經塌濟含育義是馳單位票投資京現值其所能溪帶來灘的凈平現值塵，是宗一個耕考察項目六單位復投資具盈利悶能力師的指途標。1)鉛NP望VR舒≥0，方熱案可逐行；2)投資辨現值健與凈遙現值備的研輩究期瓣應一渣致，保即凈耕現值劣的研低究徑期是n期，決則投倦資現卡值也汗是n期；3)計算吐投資擇現值捐與凈告現值敬的折制現率詞應一售致。注意(二）償債奪能力哄指標借款違償還寨期（Pd）含義到：借款偏償還晃期是番分析臣項目眉財務獵清償中能力糕的指惠標。籍借款姨償還母期通陽常是遲指以清項目控投產兆后獲忍得的可用粗于還更本付面息的秒資金，還輔清借鞭款本違息所詳需要旱的時恰間，詳一般惑以年港為單勤位，容不足元整年襯的部孔分可柜用內莖插法咽計算私。建設豎期利東息的窮計算建設杜期利淹息是健指工碧程項倦目在岸建設協期間菊內發株生并通計入韻固定鹽資產進的利執息。權建設挺期利抱息應供按借累款要稈求和筍條件橋計算銜。國采內銀包行借編款按螞現行蜻貸款這計算闊，國談外貸此款利左息按符協議曲書或引貸款隔意向向書確剝定的卵利率早按復林利計威算。疤為了掃簡化游計算徑，在編乖制投杰資估像算時劑通常申假定盼借款呢均在黑每年膜的年除中支災用。計算鏈公式遺為：各年鞋應計詠利息=（年陵初借肢款本厭息累室計＋榜本年從借款貼額／2）×年利也率例5-塔12某項蟻目建沒設期撞兩年奴，第株一年善貸10循0萬元禽，第伶二年機貸20留0萬元諒，貸刊款分調年度扔均衡正發放域，年砌利率10娘%，則擦建設撒期貸躍款利婆息為碗：I1＝1/梳2×亭10北0×宿10珍%=吧5（萬里元）I2＝（10而0＋5＋1/派2×佛20勢0）×1城0%色=2仰0.發5（萬薦元）合計浴為5+摧20蜓.5樹=2糖5.站5（萬涌元）例5-君13某項咱目建貌設期習三年霧，總傻投資13滿00萬元敞，分禁年度惠均衡零發放樸，第藥一年顆投資30玻0萬元槐，第滑二年反投資60鄉豐0萬元液，建饅設期旋內年麻利率12爛%，則碧建設擇期應解付利和息為豪：I1：=1灑/2該×3長00委×1遺2%薪=1夾8（萬露元）翅）I2＝（30慕0+染18躺+1爛/2車×6健00陡)×撓12選%=剪74停.1棄6（萬羨元）I3＝(3頑00錢+1鍋8+弊60漠0+瘡74做.1禽6+家1/責2×瘡40盒0)尺×1酒2%都=1扣43撤.0做6（萬瀉元）合計克為18謝+7甘4.德16領+1霸43們.0鼓6=昌23普5.衛22（萬赴元）例3.者10某項扇目建抬設投討資借漸款還咳本付度息表闖如下鎖表。值求該笛項目匹的借絨款償虎還期詳。借絹款利撓率為6%。序號項目計算期1234561年初欠款010302121.81519.11800.2638.281.1本金100010001.2欠款利息（i=6%）3091.8127.3191.1548.022.32還款資金來源7308108108102.1可用于還款的利潤6006906906902.2可用于還款折舊和攤銷費2002002002002.3還款期企業留利708080803年末欠款10302121.81519.11800.2638.280利息方備付助率(已獲抬利息竹倍數）含義克：指項蟲目在亭借款廊償還棕期內沫各年現可用殊于支蠅付利請息的字稅前扒利潤盈與當蹤蝶期應肢付利案息費摟用的跟比值。種類項目年利率（%）一、短期貸款六個月以內（含六個月）6.57六個月至一年（含一年）7.47二、中長期貸款一至三年（含三年）7.56三至五年（含五年）7.74五年以上7.83人民班幣貸攪款利席率表:說明椅：1、利膠息備系付率鳴可以拿分年步計算錢，也謝可以嶼按整驕個借油款期隙計算從。2、利鈔息備質付率精從付般息資冒金來好源的冊充裕盾性角漁度反虜映項歡目償詠付債婦務利益息的芽能力莫，它閥表示伴使用眾項目失稅息首前利包潤償覽付利謠息的裙保證河倍數孫。對于甘正常丈經營衡的企慰業，順利息壤備付泡率指析標應大于2，否則堆項目吸的付投息能夏力保變障程逃度不塵足。例3.長11某項保目第推六年寶的利作潤總智額為13稿54萬元菜，進況入總物成本川費用戴的建麥設投來資欠抗款利處息為37乏0萬元栽，流胸動資癢金借職款利鞭息為24妨9萬元島。求挎項目逼第六愚年的轟利息拆備付欲率。償債珠備付弟率含義業：指項溪目在涼借款乏償還功期內爸各年刻可用扒于還大本付拋息的得資金扭與當翅期應推還本忘付息滲金額超的比獲值。說明埋：對于預正常金經營卡的企耗業，聯償債竹備付角率指暢標應債大于1，否么則當弊年資循金來嬌源不先足以冷償付老當期電債務胳。例3.客12某項無目第奪七年件的利叔潤總唐額10瀉00萬元沈，可趙用于翅還款仍的折扛舊和會攤銷搬費20汗0萬元韻，第原七年陣年初貞欠款60容0萬元辣，借葵款的刷利率陶為6%，流移動資系金借玩款的咸利息寫為12萬元座，所即得稅南為33劑%，求能項目舌第七雷年的洽償債玻備付邪率。第二逐節督項目權方案碌比選透的方詢法項目跪方案兩比較張備選混方案饒的類賣型年末現金流量方案A方案B方案C0-950-480-450135018016023501801603350180160獨立餓型經悠濟評葉價常用饞經濟地指標蘭：NP馬V、IR勻R、NA禾V等。例3.13

兩個獨立方案A、B，其現金流見表3-9判斷其經濟可行性方案0（時點）1~10方案0（時點）1~10A-2000450B-2000300解：①用談凈現季值進腥行絕詳對效競果檢冊驗：②用丑凈年丑值進浪行絕獅對效悅果檢食驗：③用生內部扛收益炭率進燥行絕體對效鵝果檢雕驗：互斥壩方案臟計算解期相課同時殃方案鉗經濟坐效果取評價（1）凈詠現值販（NP晉V）法對互往斥方更案評舅價，通首先滾分別任計算氣各方除案的鳴凈現昆值，練剔除NP質V<艘0的方密案，救即進華行方杜案的冠絕對廁效果蜻檢驗日；然州后對蝴所有NP宴V≥索0的方用案比劫較其州凈現敘值，擋選擇鈔凈現質值最紡大的沙方案露為最斬佳方御案。[引例]：現有蟻兩互施斥方彈案，圍其凈令現金昏流量結如表3-苗10。設艇基準精收益賭率為10葛%，試錄用凈摟現值沙和內帶部收嘉益率院評價絮方案。三、軌互斥工型方姨案經志濟評渴價方案凈現金流量（萬元）012341方案-700010002000600040002方案-40001000100030003000（1）NP像V法（2）IR挽R法計算蚊期不拿同的飄互斥花方案卸經濟收效果厲的評浴價（1）凈彼年值鐵（NA騾V）法例3.紙14現有版兩個鉤互斥塑方案A和B，其韻壽命前期分混別為5年和3年（非見表3-遞11）基年準折虜現率12％，裝試用碎凈年拘值法戲評價廈選優鼠。方案年末012345A-3009090909090B-100404040NA戶VA>N袍AVB，A方案減為優禁。（2）凈舅現值邀（NP畝V）法最小而公倍醋數法例3.漠15某工糠程要倍購進掙一種堪設備病，有他兩種垃不同嶄型號閥，其遵購價漆、服既務壽儀命及淡殘值席均不佳同（葬見表3-吳12），狡按年賢利率15％計巴算，裁試問營選擇指哪種勢方案士更好掘？方案一次性投資年經營費殘值壽命期（年）A15000350010006B20000320020009（3）無綢限計米算期腫法例3.陳16某水稱利項揉目，謠使用希年限雪為無真限，斗現有私兩種塊投資暮方案井，一陳種是問一次辜性投紋資，矩但數懶額較未大，裁另一槽種方振案是鎖多次底投資屑（每5年投厭資一嗎次）伙，但承每次筍投資暮數額辛較少麻。其疤現金白流量籠數據備如表3-抬9所示流，基盈準折勢現率殲按6%考慮植。是競分析艦那種追方案全為優尺？方案投資年經營費5年循環投資使用年限A1551—無限B10620無限當一慨個項帖目財橋務凈借現值床指標FN厭PV大于辣零時調，財核務內再部收召益率FI稠RR與基仔準折具現ic的關比系為帆：（）A、FI夫RR衫<icB、FI寬RR猛=icC、FI糊RR雙>icD、FI饞RR萬≥i姨c