金融統(tǒng)計(jì)分析

2012-09《金融統(tǒng)計(jì)分析》教材金融統(tǒng)計(jì)分析，趙彥云主編，中國(guó)金融出版社，2000年12月第一版金融統(tǒng)計(jì)分析實(shí)驗(yàn)教程，李建軍主編，清華大學(xué)出版社，2011年7月第一版第一章金融統(tǒng)計(jì)分析的基本問(wèn)題1.1分析對(duì)象1.2分析什么1.3拿什么分析——數(shù)據(jù)1.4分析模塊1.5分析方法1.1分析誰(shuí)：宏觀：貨幣信貸與債務(wù)利率和匯率金融資產(chǎn)與金融工具資金流量部門(mén)金融狀況金融穩(wěn)定與危機(jī)預(yù)警微觀：金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)價(jià)格金融投資價(jià)值投資組合公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)1.1分析誰(shuí)：貨幣最基礎(chǔ)要素，經(jīng)濟(jì)血液：央行投放基礎(chǔ)貨幣，整個(gè)擴(kuò)張過(guò)程要監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)IMF：通貨，貨幣和準(zhǔn)貨幣；國(guó)內(nèi)央行：現(xiàn)金(M0)、狹義貨幣(M1)和廣義貨幣(M2)貨幣總量，結(jié)構(gòu)，運(yùn)行狀態(tài)1.1分析誰(shuí)：信貸與債務(wù)——信用信用是借貸雙方形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，信用活動(dòng)的結(jié)果形成各種金融資產(chǎn)和衍生金融工具。舉債融資：銀行貸款，債券、票據(jù)、信用衍生品信貸：從銀行角度分析債權(quán)總量結(jié)構(gòu)債務(wù)：從借款人角度分析債務(wù)總量結(jié)構(gòu)1.1分析誰(shuí)：資金流量各部門(mén)資金來(lái)源和運(yùn)用的發(fā)生額和，反映資金余缺和債權(quán)債務(wù)狀況住戶部門(mén)：社會(huì)資金的提供者非金融企業(yè)部門(mén)、政府部門(mén)：主要需求者金融機(jī)構(gòu)部門(mén)：社會(huì)資金的配置國(guó)外部門(mén)：國(guó)國(guó)交易的收支和借貸關(guān)系1.2基本任務(wù)：要分析什么宏觀貨幣金融運(yùn)行的描述貨幣政策效果評(píng)估資金的配置金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估微觀金融投資不確定性金融風(fēng)險(xiǎn)度量分析投資定價(jià)分析金融投資組合規(guī)劃公司財(cái)務(wù)分析1.3金融數(shù)據(jù)1.3.1宏觀和微觀金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的生產(chǎn)宏觀分類：貨幣類：貨幣供應(yīng)量，金融機(jī)構(gòu)信貸，外匯，黃金儲(chǔ)備等金融投資：股票、債券、交易額、外匯交易、基金發(fā)行、期貨交易數(shù)據(jù)等保險(xiǎn)類：保險(xiǎn)收入、賠付、保費(fèi)結(jié)構(gòu)等微觀類：上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表，三峽工程等融資，居民金融數(shù)據(jù)。由調(diào)查得到1.3.2金融市場(chǎng)角度分類貨幣市場(chǎng)數(shù)據(jù)：貨幣市場(chǎng)：存續(xù)期不超過(guò)一年，如同業(yè)拆借、票據(jù)承兌與貼現(xiàn)、國(guó)庫(kù)券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)：發(fā)行、二級(jí)市場(chǎng)交易規(guī)模、利率、投資狀況等資本市場(chǎng)數(shù)據(jù)：資本市場(chǎng)：存續(xù)期超過(guò)一年，如政府中長(zhǎng)期債券、企業(yè)債券、股票等對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)：發(fā)行、交易規(guī)模、價(jià)格等

1.3.2金融市場(chǎng)角度分類外匯市場(chǎng)：銀行間的交易市場(chǎng)，外匯銀行與個(gè)人、企業(yè)交易的市場(chǎng)對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)：兌換比價(jià)、交易規(guī)模黃金市場(chǎng)：以黃金實(shí)體或憑證做交易對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)：交易數(shù)據(jù)、價(jià)格保險(xiǎn)市場(chǎng)：保險(xiǎn)產(chǎn)品類型、保費(fèi)收入、賠付、業(yè)務(wù)狀況等衍生品市場(chǎng)：以外幣、債券、黃金或大宗商品為標(biāo)的物的期貨、期權(quán)、互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等工具的交易、持倉(cāng)、價(jià)格等1.3.3經(jīng)濟(jì)部門(mén)角度金融數(shù)據(jù)分類住戶部門(mén)：儲(chǔ)蓄存款、貸款、股票、基金債券投資、保險(xiǎn)、外匯和黃金交易等非金融企業(yè)（工商性質(zhì)）部門(mén)：存款、貸款、發(fā)行股票和債券、購(gòu)買商保等政府部門(mén)（中央、地方、行政事業(yè)單位）：（財(cái)政赤字融資）國(guó)債和借款，地方投資項(xiàng)目的融資，社保基金等金融機(jī)構(gòu)（銀行類、證券類、基金類、保險(xiǎn)類和期貨類）：資產(chǎn)、負(fù)債、發(fā)行、交易價(jià)格等國(guó)外部門(mén)（外商直接或證券投資、國(guó)內(nèi)對(duì)外直接或證券投資）：貸款、貨幣、存款資金跨境轉(zhuǎn)移1.3.4數(shù)據(jù)公布1994和1997金融危機(jī)促成，國(guó)際貨幣基金組織公布：數(shù)據(jù)特殊標(biāo)準(zhǔn)（SDDS）和數(shù)據(jù)公布通用系統(tǒng)（GDDS）中國(guó)2002加入GDDS：國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)際部門(mén)金融部門(mén)財(cái)政部門(mén)國(guó)外部門(mén)社會(huì)人口數(shù)據(jù)1.3.4數(shù)據(jù)公布國(guó)際貨幣基金組織，數(shù)據(jù)公布通用系統(tǒng)（GDDS）//external/data.htm國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)際部門(mén)的指標(biāo)數(shù)據(jù)：統(tǒng)計(jì)局財(cái)政部門(mén)：財(cái)政部金融部門(mén)：央行國(guó)外部門(mén)：國(guó)家外匯管理局、海關(guān)總署社會(huì)人口數(shù)據(jù)：統(tǒng)計(jì)局、教育部、衛(wèi)生部等1.4金融統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)金融統(tǒng)計(jì)體系總括貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)主要工具是貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表、存款貨幣銀行資產(chǎn)負(fù)債表、特定存款機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表，以及由三張資產(chǎn)負(fù)債表合成的貨幣概覽和銀行概覽國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，金融年鑒上的指標(biāo)較少目的分析受貨幣當(dāng)局影響最大、并對(duì)其他國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量最有影響的金融總量資產(chǎn)：國(guó)外資產(chǎn)、國(guó)內(nèi)信貸、對(duì)私人部門(mén)的債權(quán)、對(duì)非貨幣金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)等。負(fù)債：貨幣、準(zhǔn)貨幣、資產(chǎn)凈值等1.4金融統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)信貸收支統(tǒng)計(jì)金融機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)，包括金融機(jī)構(gòu)的全部資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)沿襲名稱，銀行主要業(yè)務(wù)存款和貸款，在我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，此統(tǒng)計(jì)仍然重要工具：信貸收支統(tǒng)計(jì)表1.4金融統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)現(xiàn)金收支是商業(yè)銀行經(jīng)常性的業(yè)務(wù)活動(dòng)，收支相抵凈額=市場(chǎng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)是根據(jù)中國(guó)人民銀行金融統(tǒng)計(jì)制度的要求，進(jìn)行全面統(tǒng)計(jì)，要求所有發(fā)生現(xiàn)金收支的銀行基層單位，對(duì)每筆現(xiàn)金收支業(yè)務(wù)按性質(zhì)進(jìn)行分項(xiàng)匯總并逐級(jí)上報(bào)匯總。工具：現(xiàn)金收支報(bào)表1.4金融統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)對(duì)外金融統(tǒng)計(jì)對(duì)外金融統(tǒng)計(jì)是對(duì)涉外的所有金融活動(dòng)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)工作，是做好國(guó)際收支管理工作的基礎(chǔ)主要包括外匯信貸業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)、國(guó)家外匯收支統(tǒng)計(jì)、國(guó)家對(duì)外借款統(tǒng)計(jì)和國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)1.4金融統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)金融市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)金融市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)是指對(duì)以金融商品為交易對(duì)象，由供需雙方商定價(jià)格進(jìn)行自由交易的流通領(lǐng)域進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)。主要包括短期資金市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)、長(zhǎng)期資金市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)和外匯市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)短期資金的品種結(jié)構(gòu)、交易量、資金流向、利率水平長(zhǎng)期資金（如證券市場(chǎng)）的發(fā)行額（長(zhǎng)期投資的規(guī)模），交易額（投資的結(jié)構(gòu)變動(dòng)），收益率（供求情況）外匯市場(chǎng)，主體、交易額和交易價(jià)格的統(tǒng)計(jì)分析1.4金融統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)中央銀行專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)調(diào)查建立反映經(jīng)濟(jì)景氣變化的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)調(diào)查制度，收集有關(guān)經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)資料，用以研究國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)和存在的問(wèn)題，研究分析貨幣需求的變化主要包括工業(yè)景氣調(diào)查、物價(jià)統(tǒng)計(jì)調(diào)查、居民儲(chǔ)蓄問(wèn)卷調(diào)查及經(jīng)濟(jì)金融動(dòng)態(tài)反映等1.4金融統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)反映保險(xiǎn)業(yè)務(wù)活動(dòng)的數(shù)量特征，為保險(xiǎn)發(fā)展規(guī)劃、保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)和分析提供客觀依據(jù)的活動(dòng)主要指標(biāo)有保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)支出、承保數(shù)量和承保金額1.4金融統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)資金流量統(tǒng)計(jì)工具：資金流量表，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系的重要組成部分中國(guó)于1994年正式編制部門(mén)分工：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局負(fù)責(zé)基金流量表中實(shí)物交易部分的編制，中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)金融交易部分的編制1.5金融統(tǒng)計(jì)分析方法金融統(tǒng)計(jì)分析指標(biāo)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)是總體現(xiàn)象的數(shù)量特征，包括名稱（標(biāo)質(zhì)的范疇）和數(shù)量（標(biāo)量的體現(xiàn)）金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)設(shè)計(jì)以金融理論為基礎(chǔ)，同時(shí)考慮可測(cè)性，可比性，是統(tǒng)計(jì)分析中的變量應(yīng)用步驟：選取什么指標(biāo)？指標(biāo)的內(nèi)涵是什么？怎樣搜集整理相應(yīng)數(shù)據(jù)？選取計(jì)量模型，分析數(shù)據(jù)1.5金融統(tǒng)計(jì)分析方法經(jīng)濟(jì)分析方法經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析方法數(shù)量經(jīng)濟(jì)分析方法金融統(tǒng)計(jì)分析的工作方法1.5金融統(tǒng)計(jì)分析方法經(jīng)濟(jì)分析方法根據(jù)分析的對(duì)象和目的，科學(xué)的選擇各種分析方法的組合，以應(yīng)用的有效性為標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)變量的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義、分析理論假說(shuō)或分析框架的假定等靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析比較靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)分析比較動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)分析1.5金融統(tǒng)計(jì)分析方法靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析假定宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)整體是均衡的，市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)均衡的實(shí)現(xiàn)假定人口數(shù)量、資本存量、技術(shù)知識(shí)水平、消費(fèi)者偏好均保持不變分析重點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀態(tài)特征和規(guī)律性分析，常用短期和橫截面角度分析從基本因素開(kāi)始，分析逐步擴(kuò)展，增加因素1.5金融統(tǒng)計(jì)分析方法比較靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析不能分析增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的特征前提：將增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)視為一系列均衡狀態(tài)的總和將構(gòu)成增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)孤立的均衡狀態(tài)加以比較，而不涉及從一種均衡到另一種均衡的調(diào)節(jié)和轉(zhuǎn)化1.5金融統(tǒng)計(jì)分析方法動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)分析從生產(chǎn)要素和技術(shù)知識(shí)的增長(zhǎng)變化出發(fā)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)看作一個(gè)連續(xù)的發(fā)展過(guò)程，分析過(guò)程上的特征和規(guī)律性基于經(jīng)濟(jì)變量的時(shí)序關(guān)系展開(kāi)分析十分重視時(shí)間因素，重視過(guò)程分析1.5金融統(tǒng)計(jì)分析方法比較動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)分析在動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行是對(duì)兩個(gè)經(jīng)濟(jì)過(guò)程的比較分析，主要集中在變量之間的時(shí)滯關(guān)系和變量之間的依存關(guān)系，即參數(shù)變動(dòng)1.5金融統(tǒng)計(jì)分析方法經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析方法描述性分析方法應(yīng)用回歸和多元統(tǒng)計(jì)分析方法常用方法分析經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的依存關(guān)系、結(jié)構(gòu)關(guān)系、動(dòng)態(tài)關(guān)系，或總體中的聚類、因子分析常用經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析方法。指數(shù)分析，因素分析，時(shí)間序列分析，彈性分析方法，或組合1.5金融統(tǒng)計(jì)分析方法數(shù)量經(jīng)濟(jì)分析方法計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型描述宏觀經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域主要變量的基本特征和數(shù)量關(guān)系，預(yù)測(cè)、模擬和規(guī)劃分析。投入產(chǎn)出分析是關(guān)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)部門(mén)間技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系分析的一種技術(shù)方法經(jīng)濟(jì)周期分析方法在統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)描述基礎(chǔ)上，分析經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的因素、機(jī)制和控制過(guò)程現(xiàn)代時(shí)序分析方法1.5金融統(tǒng)計(jì)分析方法金融統(tǒng)計(jì)分析的工作方法確定分析對(duì)象和主要目的（選題）初步調(diào)研分析體系的設(shè)計(jì)分析所用統(tǒng)計(jì)資料的搜集、整理和計(jì)算研究分析報(bào)告練習(xí)運(yùn)用中國(guó)1990-2010年經(jīng)濟(jì)總量GDP與廣義貨幣M2數(shù)據(jù)，測(cè)算中國(guó)貨幣流通速度，并分析其波動(dòng)原因知識(shí)補(bǔ)充復(fù)印版——“貨幣與金融統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)分類”和“金融交易的核算與統(tǒng)計(jì)分析”年度工作總結(jié)匯報(bào)ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國(guó)際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項(xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點(diǎn)發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠(chéng)治業(yè)誠(chéng)即真誠(chéng)、誠(chéng)實(shí)，信即守承諾、講信用，講誠(chéng)信就是要守諾、踐約、無(wú)欺。如果有人要問(wèn)英國(guó)人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨(dú)特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來(lái)的信托理念…這不是因?yàn)樾磐畜w現(xiàn)了基本的道德原則，而是因?yàn)樗撵`活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度。——英國(guó)法學(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美。——美國(guó)信托法權(quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺(tái)信托制度框架下突出的財(cái)產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺(tái)，諸多單項(xiàng)條例即將出臺(tái)——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強(qiáng)發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來(lái)，集合資金信托計(jì)劃1053個(gè)，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財(cái)產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財(cái)產(chǎn)為資金信托，財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開(kāi)始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。——銀監(jiān)會(huì)非銀部主任高傳捷，中國(guó)長(zhǎng)沙信托論壇(2004.10）一般特點(diǎn)由單一信托到集合信托由資金信托向財(cái)產(chǎn)信托過(guò)渡運(yùn)用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運(yùn)用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會(huì)計(jì)信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究?jī)身?xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級(jí)信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級(jí)外部信用增級(jí)由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專業(yè)保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)的財(cái)務(wù)公司等，增級(jí)工具主要有：政府承諾函、保險(xiǎn)、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級(jí)利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來(lái)實(shí)現(xiàn),可避免利用外部信用增級(jí)工具較容易受信用增級(jí)提供者信用等級(jí)下降風(fēng)險(xiǎn)的影響的風(fēng)險(xiǎn)。增級(jí)工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級(jí)，不同檔級(jí)的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級(jí)——構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的原則，通過(guò)組合策略，向選擇不同風(fēng)險(xiǎn)-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，能保證不同層次受益權(quán)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項(xiàng)目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項(xiàng)目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴于項(xiàng)目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實(shí)現(xiàn)。可保障那些偏好于穩(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者在總體收益情況較差時(shí)自愿讓渡財(cái)產(chǎn)以補(bǔ)貼保本型投資者，而在總體收益較好時(shí)獲得獨(dú)享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國(guó)信托法律框架下的所有權(quán)概念簡(jiǎn)析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國(guó)企國(guó)有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目某酒店式公寓收購(gòu)項(xiàng)目信托解決方案某國(guó)企改革信托解決方案項(xiàng)目情況根據(jù)有關(guān)部門(mén)對(duì)某大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過(guò)信托方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計(jì)劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計(jì)劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者，同時(shí)在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)立特別委員會(huì)（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會(huì)組織）以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的重大以外問(wèn)題。

某國(guó)企改革信托解決方案簡(jiǎn)要分析本項(xiàng)目的最大特點(diǎn)是創(chuàng)造性地運(yùn)用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級(jí)來(lái)探索國(guó)有企業(yè)改革之路。同時(shí)，該項(xiàng)目通過(guò)改組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者（職業(yè)經(jīng)理人），對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，并在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)計(jì)特別委員會(huì)，以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的意外及重大事項(xiàng)的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時(shí)滿足了市場(chǎng)上各類投資者的收益及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目項(xiàng)目情況2003年6月,華融資產(chǎn)管理公司將涉及全國(guó)22個(gè)省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個(gè)資產(chǎn)包，委托給中信信托設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級(jí)受益權(quán)的預(yù)計(jì)收益率為4.17%。信托設(shè)立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級(jí)受益權(quán)和次級(jí)受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)讓給機(jī)構(gòu)投資者。華融擁有全部次級(jí)受益權(quán)，收益超過(guò)4.17%的部分全部歸華融所有。中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)公司預(yù)測(cè)，華融公司132.5億元資產(chǎn)包未來(lái)處置產(chǎn)生的AAA級(jí)現(xiàn)金流可達(dá)12.07億元。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目華融資產(chǎn)管理公司(委托人)中信信托（受托人）機(jī)構(gòu)投資者132.5億元債權(quán)委托華融資產(chǎn)管理公司（受益人）委托優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓委托處置非貨幣性信貸資產(chǎn)10億元優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓享有劣后受益權(quán)中誠(chéng)信評(píng)級(jí)AAA級(jí)，產(chǎn)生12.07億元現(xiàn)金流優(yōu)先受益權(quán)預(yù)期收益率為4.17%注：上述圖表根據(jù)該產(chǎn)品宣傳資料構(gòu)畫(huà)。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目簡(jiǎn)要分析該項(xiàng)目利用資產(chǎn)證券化和信托的基本原理，借鑒了基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制、現(xiàn)金流包裝技術(shù)、以特定資產(chǎn)為支撐的投資合同、表外處理、優(yōu)先級(jí)/次級(jí)交易信用增級(jí)模式等資產(chǎn)證券化思路，通過(guò)華融公司向投資者轉(zhuǎn)讓信托項(xiàng)下的優(yōu)先級(jí)受益權(quán)方式，創(chuàng)造性地吸引社會(huì)資金參與不良資產(chǎn)處置，