國際收支平衡表差額分析

2021/5/91目錄/contents美國國際收支概況301

國際收支平衡表40203美國經常性項目走勢圖504經常性項目走勢圖分析605金融與資本項目走勢圖906儲備資產走勢圖122021/5/92國際收支概況美國長期保持“經常賬戶逆差，資本和金融賬戶順差”的國際收支結構。貨物貿易持續逆差，而服務貿易和投資收益表現為持續順差證券投資長期保持凈流入，是主要的資本和金融賬戶順差來源2021/5/93國際收支平衡表美國國際收支平衡簡表（單位：百萬美元）

2003年2004年2005年2006年2007年一經常項目貸16586691988065235427928273143281284

借-2136760-2545838-3010914-3558237-3930749差額-478091-557773-656635-730923-649465

貨物和服務貸13382131574326181901621421642463505

借-1789819-2114837-2458225-2838254-3082014差額-451606-540511-639209-696090-618509收益貸320456413739535263685150817779

借-275147-346519-462905-627956-736030差額4530967220723585719481749經常轉移借-71794-84482-89784-92027-112705

二資本和金融項目借-667415-2015944-877435-2533521-2585533貸17120543039532272462140850534054048差額10446391023588184718615515321468515資本項目借-3480-2369-4036-3880-1843金融項目

1直接投資借-149564-316223-36235-241244-333271

貸63750145966112638241961237542

差額-85814-17025776403717-957292證券投資借-146722-170549-251199-365204-288731

貸5370347900427960201053560961005

差額3903126194935448216883566722743其他投資借-366126-1523998-566330-1915473-1939293

貸8332011705769127238723015932444443差額467075181771706057386120505150三儲備資產借-1523-2805-19635-7720-22395貸278069397755543576487939411058差額276546394950523941480219388663四凈誤差與遺漏-60009503032313-47078-412872021/5/94美國經常性項目走勢圖美國巨額經常項目赤字產生的原因(一)美國的巨額財政赤字(二)美國的低儲蓄率(三)美國與世界其他主要經濟體經濟發展的不平衡性(四)美國對本國資源開發的控制(五)新興經濟體的匯率選擇(六)全球儲蓄過剩及國際資本流動模式的改變2021/5/95美國的巨額財政赤字美國在結束了“新經濟”的盛宴后,在2001年出現了經濟衰退,導致國民收入這一稅收基數增長緩慢,雖然自2003年下半年起出現了強勁的復蘇勢頭,但前期連續兩年的增長乏力已經給赤字累計造成了重要影響。美國的低儲蓄率美國儲蓄率近年一直下降。私人儲蓄的減少主要緣由于公眾持有的實物資產和住房價值的上升、對未來收入期望的增加以及2000～2003年間不斷下降的利率,并且20世紀70年代以來社會保障的不斷改善也使公眾減少了預防性儲蓄。2021/5/96美國與世界其他主要經濟體經濟發展的不平衡性美國自2000年以后大致保持3%的年均經濟增長率。勞動生產率的增長導致美元資產回報率的提高、資本的流入并對美元產生支撐,而且對未來更高收益率的預期有力地推動了國內投資和商品的需求,并最終支持了股價的上揚和收入的增長。美國對本國資源開發的控制美國出于其國家戰略儲備需要等目的,嚴格限制許多基礎物資的開發利用。新興經濟體的匯率選擇作為新興經濟體,此舉是要通過保持出口貨物的價格優勢,來維持較快增長速度,并以此獲得大量美元,并通過購買美國長期國庫券,降低美國國內利率來維持美元匯率,進而保證美國消費者持續購買亞洲商品。如此循環將會使得美國經常項目赤字持續增大。2021/5/97全球儲蓄過剩及國際資本流動模式的改變發達國家的人口逐步老齡化,使得除美國以外發達國家的投資機會明顯缺乏,因此使這些國內投資預期回報率偏低,導致了這些國家的儲蓄率增高,最終使經常項目出現了盈余。在投資機會缺乏的情況下,這些國家選擇了將這些經常項目盈余貸向了國外。2021/5/98美國2003年～2007年金融與資本項目的走勢圖，藍色曲線代表資本與金融項目，是其它三條是這個大項下不同類型的資本垂直加總。金融與資本項目走勢圖2021/5/99證券投資項目美國2003年～2007年間的證券投資項目一直處于大幅順差狀態，而且大體上呈遞增態勢（其順差從2003年的3903.12億攀升到2007年6222.74億美元），僅在2005年有小幅回落，但再2006年又卷土重來，大幅攀升。這表明五年內國際資本大量流入美國證券市場。直接投資項目美國美國2003年～2007年間的直接投資項目的差額處于不斷波動之中，03、04年的逆差分別為858.14億美元、1702.57億美元,05、06年轉為順差，分別為764.03億美元、7.17億美元，07年又出現較大逆差957.29億美元。而且05～07年之間，出現由美國對外投資凈額大于國外對內投資額逐漸轉變成國外對內投資大于美國對外投資。2021/5/910其他投資項目03～05年美國其他投資項目一直處于順差，但是波幅較大。這表明這個項目上流入美國的外資大于流出美國的內資，同時說明了這些資本很容易收到美國的經濟形勢以及財政貨幣政策的影響。資本項目美國2003~2007年的資本項目借方低位狀態,五年來略有波動但幅度不大。這說明近五年來美國在該項目上的資本流出額不大。因為美國對外捐資、援建項目甚少，而且對外債務較少。說明了非金融資產收購額度比較小，美國自身擁有強大的無形資產后盾，或者說是美國國內擁有較強勁的專利權、商標權、經銷權創造和維護能力。2021/5/911儲蓄資產走勢圖儲備資產變動可分為兩個階段：第一階段2003～2005年，表現為儲備資產逐年增加。2003~2005年，美國經濟發展迅速，對外投資逐年擴大，資本大量輸出，加上經常項目逆差逐年遞增，國際收支逆差擴大；另一個重要原因就是美國在反恐、伊拉克駐軍、阿