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collaboration@

2022年ESG

發展白皮書

——全球ESG發展持續升溫，中國進

入ESG發展快車道發布時間：2022年5月

APEX

&

CONSULTINGESG實踐商業分析研究報告文檔分析報告文檔行業文檔手冊引言：國外ESG最新資訊2APEX&CONSULTING????資料來源：英國金融行為監管局，美國交通部聯邦公路管理局，歐盟委員會，灼鼎咨詢研究商業分析研究報告文檔近年來，全球共同面臨環境、社會和公司治理帶來的挑戰，疊加新冠疫情帶來的全球不確定性加劇，ESG發展理念在全球的關注度持續升溫。2022年4月，英國金融行為監管局（FCA）發布了關于ESG信息披露的新規則，根據新的上市規則，上市公司需按照“不遵守就解釋”的原則，在年度財務報告中披露是否具體達到董事會和高管多元化目標，包括披露女性董事所占比例和所擔任職位等相關信息。當月，美國交通部聯邦公路管理局宣布了一項碳減排計劃，該計劃將持續5年向各州和地方發放，旨在幫助各州制定實施碳減排戰略并緩解國家氣候危機。該計劃總計將發放64億美元，2022年度預計將分配超過12億美元的資金。各州可以使用該項資金用于為美國家庭擴大交通選擇范圍，幫助美國人節省汽油費。當月，歐盟委員會也宣布出臺了一個名為城市使命的項目（Cities

Mission

Program），預計總共將有100個歐盟城市參與，旨在達成2030年前實現100個城市氣候中和的目標。該項目將持續兩年，總計將撥款3.6億歐元，用于開展清潔交通、能源效率和綠色城市規劃等專題的研究和創新。

分析報告文檔行業文檔手冊引言：國內ESG最新資訊3APEX&CONSULTING????資料來源：中國證監會，國家節能中心，工信部，發改委，灼鼎咨詢研究商業分析研究報告文檔盡管我國ESG發展與國外相比起步較晚，仍處于嘗試階段和發展初期，但隨著國內各個領域對ESG的關注程度和接受程度不斷提高，近期國內ESG也得到了進一步的發展。2022年4月，中國證監會發布了《上市公司投資者關系管理工作指引（2022）》，旨在進一步明確投資者關系管理的定義、適用范圍和原則；增加和豐富投資者關系管理的內容及方式，同時對近年來實踐中的良好做法予以固化；明確上市公司投資者關系管理的組織和實施，同時強化對上市公司的約束。這是在投資者關系管理的溝通內容中，首次納入ESG相關信息，已于2022年5月15日起正式施行。當月，國家節能中心在北京發布了《節能增效、綠色降碳服務行動方案》，旨在組織開展節約能源、提高能效、促進減排降碳、綠色發展的根本性舉措，并完成“十四五”能耗控制目標任務、實現碳達峰碳中和目標。當月，工信部、發改委聯合印發了《關于化纖工業高質量發展的指導意見》、《關于產業用紡織品行業高質量發展的指導意見》等行業政策，旨在堅持綠色發展，提高資源利用效率，節能減碳，打造綠色制造體系。

分析報告文檔研究報告撰寫規范A

課題研究進入結題階段，撰寫研究報告成為最重要的工作。寫作研究報告，除了課題研究與實驗要有充分的基礎以外，首先要確定研究報告的文體類型。課題研究報告屬于教育科研應用文體。這類文體包括學術論文、調查報告、實驗報告、經驗總結報告等等。如果課題是對某種教育現象進行的調查，就應寫作調查報貨：如果課題為實驗研究，就應寫作實驗研究報告：如果既有理論研究又有實驗內容的，研究報告就要二者兼顧。我市“十一五”立項課題，大都屬于實驗研究報告，也有部分是調查報告的，少部分是理論與實驗研究都有的，很少有單純進行理論研究的。行業文檔手冊4APEX&CONSULTING資料來源：灼鼎咨詢研究商業分析研究報告文檔

研究范疇ü

ESG基本定義：ESG強調企業不僅要關注財務績效，也要從環境、社會及治理角度衡量企業價值，使企

業履行社會責任的表現可量化、可比較并可持續改善。ü

研究范疇：本篇白皮書的研究范圍是全球及中國的ESG發展。本篇白皮書從ESG概況出發，帶領讀者對

ESG有一個初步的認知，然后從ESG生態圈的角度切入，深入地分析了國內外ESG相關主體的發展現狀

及未來發展趨勢，并對其中的重點企業進行了詳細的調研分析，旨在以清晰的研究框架和專業的研究

方法幫助讀者深入了解ESG，并為有ESG相關需求的客戶提供重要的參考依據。ü

研究方法：案頭研究ü

信息來源：國家政府官網，國家機構公開統計數據，國內外咨詢機構網站，學術論文，企業官網，灼

鼎內部信息庫ü

研究時間：截至2022年5月

分析報告文檔行業文檔手冊摘要5APEX&CONSULTING????資料來源：灼鼎咨詢研究商業分析研究報告文檔自2020年起，受到新冠疫情的沖擊，全球經濟社會發展受到嚴重打擊，失業、貧困和饑餓人口激增。此外，地球正遭受著氣候變化、環境污染、公共衛生等問題的席卷。因此，ESG發展在這樣的社會背景下持續升溫，積極貫徹ESG發展理念已成為時代命題。ESG的發展與四大相關主體密不可分：1）ESG引導者

-

主要由政府及監管機構、國際組織構成，是ESG理念的發展與倡導者以及ESG框架的制定者與引導者；2）ESG評價體系完善者

–

主要由股票指數機構、評級及咨詢機構構成，負責建立并發展ESG評級體系；3）ESG投資者

–

主要由資管機構、個人投資者構成，是ESG投資理念的踐行者；4）ESG實踐者

–

主要由各行各業的企業構成，致力于根據ESG理念開展經營活動。以上四大主體構成了ESG發展的生態圈，推進ESG國際體系的建設，積極為全球社會創造長期價值，促進可持續發展目標的實現。盡管我國ESG發展相較于歐美發達國家起步較晚，當前ESG發展在我國前所未有地盛行，尤其是在“雙碳”目標的引領下，我國ESG發展更是步入了快車道。目前我國ESG標準指引、政策法規、評級體系、ESG實踐與投資均持續完善，助力推進我國經濟社會轉型發展，走上可持續發展的新路徑。未來，全球ESG標準將持續走向整合，不斷提高一致性、可比性及透明度；ESG評價體系將進一步提高覆蓋度、契合度；ESG投資將呈現出主流化、多樣化、國際化趨勢；越來越多的企業將加入到ESG實踐者的隊伍中。我國也將繼續緊跟國際ESG發展前沿，與全世界溝通協作，共建全球ESG生態體系。

分析報告文檔行業文檔手冊目錄商業分析研究報告文檔

ESG概況：基本概念、發展歷程與ESG生態圈

ESG引導者

ESG評價體系完善者

ESG投資者

ESG實踐者

其他利益相關者

灼鼎服務分析報告文檔

APEX&CONSULTING研究報告撰寫規范B

課題規劃的研究內容是課題研究報告的引言部分，這部分內容主要體現了課題組如何按照教育科研的程序對教育問題進行規劃研究的。只有寫好引言部分的內容才能為課題研究報告打好學術基礎，為課題研究構建起嚴謹的學術邏輯。因此，引言的內容體現了課題組的學術功底，體現了課題研究的學術基礎，也是課題組學習研究的具體體現。引言部分可分為問題的提出、對問題規劃研究的邏輯建構、課題的研究過程與研究方法三個層面十一個條日的問題。這些內容的表述程序構成一個逐層推進的嚴謹的邏輯聯系。行業文檔手冊社會許可“的情況下運營7APEX&CONSULTINGSG環境（Environment）環境因素包括公司或政府行為對于氣候變化、廢物管

理、能源效率提升的貢獻

E社會（Social）公司與當地社區是否很好地融合在一起，并在獲得”治理（Governance）指公司治理中不同利益相關者之間的權力、責任和期望的規則和原則生物多樣性碳排放氣候變化風險能源使用土地使用?ESG強調企業不僅要關注財務績效，也要從環境、社會及治理角度衡量企業價值，使企業履行社會責任的表現可量化、可比較并可持續改善。資料來源：社會價值投資聯盟（深圳），灼鼎咨詢研究ESG具體內涵原材料來源供應鏈管理廢棄物循環利用水資源管理氣候事件產品質量顧客關系員工關系健康與安全人力資本管理人權保護有爭議的商業活動負責任的營銷與研發利益相關者訴求社區關系董事會結構（如男女比例）賄賂與腐敗反惡意收購措施高管薪資所有權結構股東權利決策透明度投票流程CEO是否由董事長兼任內幕交易限制風險防控環境社會治理ESG議題商業分析研究報告文檔分析報告文檔行業文檔手冊8APEX&CONSULTING資料來源：中國證券投資基金業協會，灼鼎咨詢研究?ESG

投資是一種以

ESG

作為關鍵考量維度的投資范式。在這一范式下，投資者可以更加系統、靈活并且“義利兼顧”地開展投資活動。純ESG投資泛ESG投資通常指整體投資策略嚴格遵循西方社會認可的環境、社會、治理投資理念通常指投資策略僅參考了環境、社會、治理中的一項或兩項

中國ESG

投資也稱“三優投資”，即

ESG

投資的中文名稱，類似于每個中國人都熟知的“三好學生”概念，主要是指投資者在進行投資時，除考慮投資對象的財務指標因素外，還應選擇在環境、社會責任和公司治理（ESG）方面表現優秀的公司進行投資。

MSCIESG投資是一個投資方法，通常被認為與可持續投資、社會責任投資、責任相關投資和甄別具有相同的意思。在MSCI的ESG研究中，我們將其定義為在投資決策過程中著重考慮環境、社會和治理因素。

Eccles

和

ViviersESG投資整合了環境，社會和公司治理三個維度因素，是以獲得更高的風險調整后投資收益（Risk-adjusted

Financial

Return）為主要目標的投資實踐方式。

聯合國2004

年，聯合國規劃署首次提出了

ESG

投資概念，并認為該原則不僅是衡量公司是否具備足夠社會責任感的重要標準，也是影響股東獲取長久利益的重要因素。商業分析研究報告文檔分析報告文檔行業文檔手冊9APEX&CONSULTING資料來源：艾瑞咨詢，灼鼎咨詢研究?ESG的投資理念相當古老，最早可追溯到19世紀的道德投資，經過社會責任投資、影響力投資的逐步演化，最終形成ESG投資概念。

19世紀道德投資指因教會等自律規則將某些行業排除在資產組合之外，如基督教貴格會要求成員不得從事奴隸貿易相關的投資活動。

20世紀

末期影響力投資工業化帶來的環境問題突出，成為經濟發展的重要制約因素，環保理念進入投資人視野，環保領域影響力投資興起。

20世紀

早期

社會責任投資

指根據廣泛的社會道德準則進行

投資，如社會平等、反恐怖主義

等，契合了當時社會追求公平正

義的思潮。

...2004商業分析研究報告文檔

ESG概念正式提出

隨著可持續發展理念在全球范圍的

傳播以及公司治理問題頻發，聯合

國規劃署正式提出ESG概念。分析報告文檔研究報告撰寫規范C從我市進入課題鑒定程序所提交的研究報告來看，這項內容存在問題較多。課題的問題表述不清楚，或者表述不當，課題研究報告就失去了基礎，鑒定也就難以通過。問題表述不當主要表現在以下幾個方面：1.沒有表述問題。只交代了課題研究的背景，沒有把問題交代清楚。沒有問題表述的課題研究成果就不能算是真實的研究成果。只有把問題表述清楚、準確、真實，才有進行真正意義的研究。2.問題的表達大而空。雖然表達了問題，但不從教育實際問題入手的，只是寬泛或者概括地表達了一般的問題，是從我國、我省的角度表達的，很多課題研究報告只是把搜集到的有關問題表述粘貼過來，沒有根據自己的實際情況進行分，沒有本校的實際問題。問題的表達大而空，不具體也不明確，課題研究中很難把握，使課題研究失去了研究的真實基礎，甚至失去了方向和目標。3.問題的表達單一概略。雖然表達了本校的問題，但只有觀察性概述性表達，缺乏實證性表達，缺乏數據統計和分析，對問題的研究方式比較單一，科學性不強。行業文檔手冊10APEX&CONSULTING資料來源：社會價值投資聯盟（深圳），灼鼎咨詢研究20092006年聯合國成立責任投資原則組織（PRI），提出ESG投資需要遵守的六項基本投資原則高盛推出可持續權益資產組合，瑞銀、貝萊德、匯豐、安聯隨后開展ESG投資實踐UNCTAD、UNPRI、UNEPFI、聯合發起UN

SSE，協助簽署證券交易所編制發布的ESG報告IFC頒布國際金融公司社會和環境可持續性績效標準（ESS），是金融機構最常用來評估基礎設施項目的ESG標準框架之一

2008?自2004年，聯合國首次提出ESG理念后，在各國際組織的推動下，ESG理念逐步走向成熟，ESG實踐走向標準化、國際化、體系化、全面化，ESG逐步成為投資”新規則“。

2020UNEP和PSI聯合發布全球保險業第一本ESG指南歐盟委員會正式通過EUTaxonomy，促進歐洲市場ESG投資發展

2015UN

SSE推出證券交易所自愿工具，用于指導發行人報告ESG相關問題

2006UNEP

FI和Freshfield聯合提出ESG投資的定義

世界銀行發布環境與社會

框架（ESF），也是金融

機構最常用來評估基礎設

施項目的ESG標準框架2005

2019世界銀行建立國家維度ESG數據平臺

2016

2021中歐牽頭編制《可持續金融共同分類目錄報告》，對可持續金融標準尋求全球趨同路徑有重要啟示

2012商業分析研究報告文檔分析報告文檔行業文檔手冊11APEX&CONSULTING資料來源：公開資料，社會價值投資聯盟（深圳），灼鼎咨詢研究ESG引導者ESG評價體系完善者ESG實踐者ESG投資者非政府間國際組織

政府間國際組織

股票指數機構各國政府及監管機構

資管機構評級及咨詢機構資產所有者實體企業?ESG的相關者可分為引導者、評價體系完善者、投資者、實踐者四大類。其中，ESG引導者是框架和政策的制定者與相關信息披露制度的推進者，評價體系完善者建立并發展ESG評級體系，ESG投資者是ESG投資理念的踐行者，ESG實踐者是根據ESG理念開展經營活動的企業。商業分析研究報告文檔分析報告文檔行業文檔手冊目錄商業分析研究報告文檔

ESG概況

ESG引導者：國際組織、政府及監管機構

ESG評價體系完善者

ESG投資者

ESG實踐者

其他利益相關者

灼鼎服務分析報告文檔

APEX&CONSULTING研究報告撰寫規范D研究題目，界定核心概念。即對題目的研究內涵和外延進行界定，課題研究首先要“入題”。一個研究課題的題目，往往有幾個核心概念組成。如“關于中小學課堂教學時間成本與教學效益的研究與實驗”應當由三個核心概念組成，“中小學課堂教學時間成本”、“中小學課堂教學效益”，包括兩者之間的關系，以及“研究與實驗”，對課題核心概念內涵和外延的界定，就基本上畫出了課題的研究范圍與重點解決的問題。初次主持課題研究者往往忽略了這項內容，致使課題研究的內涵和外延不夠清楚，重點也難以突出：還有就是立項題日過大，研究界限不清楚，或難以把握。行業文檔手冊ESG引導者：以國際組織、政府及監管機構為主體，引導ESG發展13APEX&CONSULTING?資料來源：社會價值投資聯盟（深圳），灼鼎咨詢研究

政府間國際組織

政府及監管機構非政府間國際組織ESG引導者是ESG框架和政策的制定者與相關ESG信息披露標準的推進者，主要包括政府間/非政府間國際組織、各國政府及監管機構。在他們的共同協作下，ESG信息披露標準、政策法規體系和評級體系不斷完善。

?

主要負責建立和完善ESG新規，由具有全球領導力的國際組織構成，如UN、PRI、OECD等，為ESG發展制定相關路徑，并倡導帶領政府及監管機構與非政府間國際組織一同為ESG發展助力?

例如，2006年，聯合國成立負責任投資原則組織（PRI），提出了負責任投資需要遵守六項基本投資原則，旗下13家機構或倡議組織（包括

UNCTAD、ITC、UNDP等）隨后均充當了ESG引導者的角色，推動ESG理念在各國政府及監管機構、非政府間國際組織中傳播與制度化?

主要負責制定ESG相關政策法規，由政府部門與各大證券交易所、國家資本管理機構等公共部門構成，支持全球與各國ESG發展目標，在ESG發展中起到實質推動與監督作用?

自2006年后，世界各國政府與監管機構對ESG理念的關注度持續上升，由歐洲政府及監管機構率先推進，逐步擴散到世界各地，例如歐盟委員會于2014年10月頒布的《非財務報告指令》正式將ESG三要素系統納入法規條例?

主要負責制定并發布ESG信息披露標準，由CFA協會、GSG等行業協會、行業自律與倡導組織&GRI、TCFD等國際披露框架標準組織&ICMA、Climate

Bonds等金融產品標準及認證組織構成，負責完善ESG信息披露體系，推動ESG信息披露發展?

在國際權威標準制定者的引領下，ESG信息披露執行體系逐步完善，為政府和監管機構要求企業各國政府及監管機構、政府間國際組織、非政府間國際組織多元主體共同參與協作，倡導ESG理念，建設ESG發展框架，使得ESG理念在全球及我國廣泛傳播與落地，ESG信息披露標準、政策法規體系和評級體系均不斷完善。商業分析研究報告文檔

強制性披露信息奠定了基礎分析報告文檔行業文檔手冊ESG信息披露標準：我國較發達國家尚不完善14APEX&CONSULTING??ESG信息披露是ESG相關政策與評級的基礎依據，國際上已有許多國際組織、證券交易所、政府監管部門制定了較為成熟的ESG信息披露標準，如聯合國可持續發展目標（SDGs）、GRI

Standards等，在國際上廣泛使用。與發達國家相比，我國ESG信息披露標準尚不完善，在部分指標與內容上缺乏一個統一的標準，并未形成系統規范的制度體系，相關法律法規也有待完善。資料來源：社會價值投資聯盟（深圳），灼鼎咨詢研究國際ESG信息披露框架標準制定機構

GRI

ISO

SASB

ISSB

CDP

TCFD

CDSB

標準指引

可持續發展報告指引

ISO26000社會責任指引

可持續性會計準則

IFRS可持續發展披露準則

CDP碳披露項目披露框架TCFD四要素氣候信息披露框架CDSB環境與氣候變化披露框架

ESG側重點

可持續發展績效表現

組織生產實踐活動中的社會責任

能影響財務業績的可持續發展問題為全球不同區域的投資者提供一致、

可比的可持續發展報告

氣候變化、水資源、森林、供應鏈

重點議題

氣候變化對上市公司的財務影響

環境議題?中國ESG信息披露標準指引

標準制定機構

上交所

深交所

聯交所

國務院國資委中國標準化研究院

中國社會科學院

標準指引《<公司履行社會責任的報告>編制指引》、《上交所上市公司信

息披露指引》

《深交所上市公司社會責任指引》、《深交所上市公司規范運

作指引》《環境、社會及管治報告指引》《關于中央公司履行社會責任的

指導意見》

《社會責任報告編制指南》

（GB/T36001-

2015）《中國企業社會責任報告編寫指

南（CASS-CSR）》?我國對ESG信息披露的標準不斷提高，與國際發展方向一致，但內地尚未出臺系統性的ESG信息披露規范，強制性披露要求較少商業分析研究報告文檔

國際上ESG披露標準已較為成熟，以歐盟和美國為代表，不斷推動一致、準確、完整、可分析報告文檔

比的高質量ESG信息披露標準檔手冊行業文ESG信息披露標準解讀：以聯交所新版ESG指引為例15APEX&CONSULTING?2019年12月18日，聯交所正式發布新版ESG指引，暨《環境、社會及管治報告指引》（2019年新修訂版），在ESG管治、風險管理、報告邊界、環境及社會范疇等進行了修訂和新增，有望推動中國香港上市公司ESG報告的合規披露標準比肩財報。自2021年起，新版ESG指引成為所有H股上市公司ESG信息披露的準則。具體十大政策要點解讀如下：資料來源：安永氣候變化與可持續發展團隊（CCaSS），灼鼎咨詢研究6ESG報告發布時間提前準備ESG報告的時間縮短一個月，以6月/12月30日為財政年度截止日，須在當年11月/次年5月30日前發布ESG報告

1要求披露董事會ESG管治聲明新增有關董事會參與ESG管治情況的強制披露規定，旨在引導董事會真正對ESG風險管理負責

2

7強制披露三大原則將ESG報告四大匯報原則中的三項提升為強制披露的內容，分別為“重要性”、“量化”、“一致性”

3

8選定報告邊界新增有關ESG報告匯報范圍的強制披露規定。發行人須在ESG報告中解釋匯報范圍，并描述發行人挑選哪些實體或業務納入報告的過程

4

9就4個環境類KPI設定目標針對環境范疇的4個KPI，要求發行人應訂下減少個別影響的目標以及達成目標的步驟，目標可以是量化目標，也可以是方向性、前瞻性的聲明

5

10新增環境類議題：氣候變化在環境范疇中新增一個有關氣候變化的議題和KPI，同樣屬于強制披露規定，旨在督促企業對氣候風險作出識別及管理社會類KPI的披露要求提升將所有社會范疇KPI的合規披露標準由“建議披露”提升至“不遵守就解釋”，表明對社會范疇的重視不斷加大新增社會類KPI：供應鏈在供應鏈管理方面新增兩項KPI，同樣要求“不遵守就解釋”，旨在督促上市公司建立針對供應鏈的環境和社會風險的評估機制，并制定綠色采購政策新增社會類KPI：反貪污在“反貪污”議題已有的兩項KPI基礎上，新增向董事及員工提供的反貪污培訓的KPI，旨在防范于未然鼓勵為ESG報告獲取獨立驗證鼓勵發行人尋求獨立驗證，以加強所披露的環境、社會及管治資料的可信度；若取得獨立驗證，需在ESG報告中清楚描述驗證的水平、范圍及所采用的過程商業分析研究報告文檔分析報告文檔行業文檔手冊ESG報告編制指南：A股ESG報告編制參考的信息披露標準16APEX&CONSULTING??資料來源：商道縱橫，灼鼎咨詢研究59.60%37.70%31%12.60%

14.50%

17.30%

20.80%

22.40%

25.90%3.10%

4.70%0%10%20%30%40%50%60%

《深交所上市公司業務辦理指南第2號-定期報告披露相關事宜》

中國證監會《上市公司治理準則》

聯合國可持續發展目標（SDGs）

《深交所上市公司社會責任指引》

《深交所上市公司規范運作指引》

上交所《<公司履行社會責任的報告>編制指引》

《社會責任報告編寫指南》

ISO26000

港交所《環境、社會及管治報告指引》上交所《關于加強上市公司社會責任承擔工作暨發布

<

上海證券交易所上市公司環境信息披露指

引

>

的通知》

GRI

Standards在A股上市公司編制ESG報告的過程中，參考最多的為在全球也應用廣泛的全球報告倡議組織（GRI）可持續發展報告標準，占發布報告比例的59.6%。其次為《關于加強上市公司社會責任承擔工作暨發布

<

上海證券交易所上市公司環境信息披露指引

>

的通知》和港交所《環境、社會及管治報告指引》，分別占比37.7%和31%。A股報告編制參考標準極大程度上受到公司上市地點的影響。除此之外，還帶有很強的行業屬性，例如金融業常參考《關于加強銀行業金融機構社會責任的意見》、《中國銀行業金融機構企業社會責任指引》等政策指引。

2020年A股上市公司報告編制指南統計商業分析研究報告文檔分析報告文檔行業文檔手冊2.97%全球ESG政策法規數量持續增長：以企業ESG披露為主力軍17APEX&CONSULTING??自21世紀以來，隨著ESG在全球各國的重視程度不斷加深，全球ESG政策法規數量呈持續增長態勢，尤其是自2015年以來，增速明顯上漲，極大地推動了ESG在全球各國的發展。從全球ESG政策法規類型分布上來看，以企業ESG披露政策占主流，占總數量的47.18%，其次為投資者ESG披露和投資者ESG整合政策，前三總計占比78.05%，表明企業ESG發展與ESG投資密不可分。資料來源：PRI

Regulation

Database，灼鼎咨詢研究16.82%14.05%企業ESG披露國家可持續金融政策金融產品投資者ESG披露行業法規盡責管理守則投資者ESG整合其他分類法企業ESG信息披露政策數量最多

2021年全球ESG政策法規類型分布

2.27%

1.09%

3.56%

4.65%

7.42%0400300200100

47.18%5002005201020152021全球ESG政策法規數量持續增長

全球ESG政策法規數量統計

數量（個）

800

700

600商業分析研究報告文檔分析報告文檔

2000行業文檔手冊政策法規發展：各國政策法規體系不盡相同，我國尚存發展空間18APEX&CONSULTING??不同國家通過制定政策法規推動ESG發展的路徑存在差異，ESG信息披露的強制性規范也存在一定的差異化。我國ESG政策法規體系滯后于國外，在信息披露環境和數據基礎等領域仍與國外先進國家展現了一定的差距。資料來源：社會價值投資聯盟（深圳），灼鼎咨詢研究我

國

E

S

G

政

策

法

規

體

系

現

狀

政策制度體系有待完善相較于歐美，ESG在我國的系統發展較晚，近年來，我國政府及監管部門對ESG理念的重視程度有所增加，但我國仍屬于ESG整體制度框架搭建的初步階段。

信息披露環境存在進步空間目前，我國ESG相關信息的披露制度尚不完善，未形成像國外那樣完整規范的體系，且整體環境缺乏監管，導致部分企業披露信息的程度與質量有所欠缺。

數據基礎不夠充實與國外相比，由于缺乏一定的政策法規進行支持、鼓勵、監管，我國尚未積累充實、高質量的數據，因此未能建立ESG數據庫。全

球

E

S

G

政

策

法

規

體

系

分

類按

E

SG政策法規路徑分按

E

SG信息披露執行體系分將ESG納入國家總體發展戰略規劃?

以歐盟為代表，

將ESG因素融入

經濟可持續發展

的主要目標

強制+自愿披露原

則為主

?

以歐盟為代表，

旨在降低因疏忽

環境、社會、公

司治理要素帶來

的投資風險政府引導公共資金投向ESG領域?

以英國為代表，

如英國《養老金

保護金和職業養

老金計劃（投資

與披露）修訂條

例》

強制披露原則為主

?

以美國和中國香港

為代表，旨在給資

本市場提供真實、

客觀、有效、可比

且具有投資參考意

義的ESG信息利用財稅支持政策，注入資金及優惠政策?

以日本為代表，

如日本于2020年

3月發布《綠色貸

款和可持續發展

相關貸款指南》

自愿披露原則為主

?

以中國等發展中

國家為代表，政

策法規多為鼓勵

和引導型，信息

披露多數取決于

企業自己的意愿商業分析研究報告文檔分析報告文檔行業文檔手冊政策法規發展：歐盟ESG政策引領全球ESG發展19APEX&CONSULTING?21世紀以來，歐盟在ESG政策法規體系領域中一直占據著全球先行者的地位，目前已自上而下建立起一套較為成熟統一的ESG政策法規體系，從環境保護、公司治理、信息披露等方面立法，推動了ESG的發展。資料來源：

CASVI，灼鼎咨詢研究歐洲議會和歐盟理事會首次發布《股東權指令》，促進股東在股東大會上積極行使權利，強調良好的公司治理和參與投票的重要性Eurosif就2013版《非財務報告指令》發布立場文件，大力支持非財務信息及多元化政策的披露Eurosif發布了《回應關于金融機構公司治理和薪酬政策的公眾咨詢》，建議將ESG與公司董事會、股東參與、薪酬等相聯系歐洲議會和歐盟理事會修訂《非財務報告指令》，首次系統地將ESG三要素列入法規條例，側重議題中E在公司可持續發展的地位全球報告倡議組織和Eurosif發布《關于歐洲委員會對報告非財務信息方法的非約束性準則的聯合聲明》，支持對ESG關鍵績效的設定與披露2007.12010.122013.122016.52017.52014.10歐洲議會和歐盟理事會修訂《股東權指令》，明確將ESG議題納入到具體條例中，并實現了ESG三項議題的全覆蓋歐盟理事會以書面程序通過了《建立促進可持續投資的框架》，對識別具有環境可持續性的經濟活動向歐盟范圍內的企業和投資者提供統一的分類系統2020.42021.3歐盟《可持續金融信息披露條例（SFDR）》正式生效，要求金融公司披露其在投資決策過程中是否及如何考慮ESG因素商業分析研究報告文檔分析報告文檔行業文檔手冊政策法規發展：美國ESG政策日益完善，要求趨于嚴格20APEX&CONSULTING??在歐盟的帶領下，美國ESG政策法規自2011年起加速發展，日益完善，要求也趨于嚴格。美國作為全球第一大經濟體，在ESG領域的發展對全球具有著深遠的影響。與歐盟不同的是，美國的ESG政策法規多緊隨于資本市場對ESG投資的追捧，而歐盟則常以ESG政策法規先行引導。資料來源：CASVI，灼鼎咨詢研究

美國證券交易委員會（SEC）在《證券法》

中建議上市公司對環

境問題風險進行披露

2010.2

1977.11

《第185號參議院法案：公共退休制度：動力煤公司的公共剝離》發布，要求從煤

炭向清潔能源過渡

2015.10

2015.10《解釋公告（IB2016-

01）》正式出臺，強

調ESG考量的受托者

責任，并要求其在投

資政策聲明中披露

ESG信息

2018.4

2016.12《第964號參議院法案》正式頒布，進一步提升對美國兩大退休基金中氣候變化風險的管控及相關信息

披露的強制性

2019.5

2018.9美國金融服務委員會通過《2019ESG信息披露簡化法案》，強

制描述規定的ESG指

標相關內容

2021.8

2020.1《委員會關于氣候變化相關信息披露的指導意見》發布，要求對環境相關經營風險

予以明確警示，ESG

政策制定開始加速《解釋公告（IB2015-

01）》正式出臺，公

開支持ESG考量，鼓

勵投資決策中的ESG

整合《實操輔助公告》正式出臺，同樣強調了ESG考量的受托者責任，并要求其在投資政策聲明中披露ESG

信息《ESG報告指南2.0》

正式發布，針對納斯

達克的公司和證券發

行人，提供ESG報告

編制的詳細指引美國證券交易委員會（SEC）正式批準了納斯達克交易所“董

事會多元化提案”商業分析研究報告文檔分析報告文檔行業文檔手冊政策法規發展：我國ESG政策法規體系搭建起步較晚，但勢頭強勁21APEX&CONSULTING?盡管我國ESG相關監管政策建設起步晚于海外歐美國家，隨著ESG理念在西方興起并迅速發展，我國緊隨其后，國資委、國家環境保護總局、證監會等各政府部門及金融監管機構陸續出臺政策法規，聚焦ESG相關議題和企業ESG信息披露的強制性規范。資料來源：商道綠融，灼鼎咨詢研究2007.42008.22015.12018.92010.92007.122017.12v

國家環境保護總局發布

《環境信息公開辦法（試

行）》，鼓勵企業自愿通

過媒體、互聯網或企業年

度環境報告的方式公開相

關環境信息v

國家環境保護總局發布《關于

加強上市公司環境保護監督管

理工作的指導意見》，促進上

市公司，特別是重污染行業的

上市公司真實、準確、完整、

及時地披露相關環境信息v

《中華人民共和國環境保

護法》修訂，地方各級人民

政府應當根據環境保護目

標和治理任務，采取有效

措施，改善環境質量，并規

定重點排污單位需披露污染信息v

證監會修訂《上市公司治理準則》，

增加了利益相關者、環境保護與社

會責任章節，規定了上市公司應當

依照法律法規和有關部門要求披露

環境信息、履行扶貧等社會責任以

及公司治理相關信息v

國資委發布《關于中央企

業履行社會責任的指導意

見》，

將建立社會責任報

告制度納入中央企業履行

社會責任的主要內容v

環境保護部正式發布《上

市公司環境信息披露指南

（征求意見稿）》，規范

了上市公司披露年度環境

報告以及臨時環境報告信

息披露的時間與范圍v

證監會發布《第17號公告》和《第18號

公告》，鼓勵公司結合行業特點，主動披

露積極履行社會責任的工作情況；屬于環

境保護部門公布的重點排污單位的公司或

其重要子公司，應當根據法律、法規及部

門規章的規定披露主要環境信息商業分析研究報告文檔分析報告文檔展。頒布日期頒布主體政策法規名稱涉及ESG內容2021.122021.32020.112020.102020.62020.32019.72019.4分析報告文檔生態環境部十三屆全國人大四次會議表決通過國務院國務院證監會中共中央辦公廳、國務院辦公廳發改委、工信部等發改委、科技部等《企業環境信息依法披露管理辦法》、《企業環境信息依法披露格式準則》《“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要》《關于進一步提高上市公司質量的意見》《新能源汽車產業發展規劃（2021—2035年）》《首發業務若干問題解答（2020修訂）》《關于構建現代環境治理體系的指導意見》《綠色產業指導目錄（2019年版）》《關于構建市場導向的綠色技術創新體系的指導意見》進一步細化企業環境信息披露要求，主要聚焦環境影響大、公眾關注度高的企業，明確八類披露信息，并規范企業環境信息依法披露格式推動綠色發展，促進人與自然和諧共生：提升生態系統質量和穩定性、持續改善環境質量、加快發展方式綠色轉型提高上市公司治理水平，需規范公司治理和內部控制，提升信息披露質量，提高上市公司可持續發展能力和整體質量發展新能源汽車是我國從汽車大國邁向汽車強國的必由之路，是應對氣候變化、推動綠色發展的戰略舉措。為推動新能源汽車產業高質量發展，加快建設汽車強國，制定本規劃。就環保問題的披露及核查要求、員工持股計劃、期權激勵計劃、持續經營能力等ESG相關問題完善解答貫徹黨中央關于生態環境保護的總體要求，明晰政府、企業、公眾等各類主體權責，暢通參與渠道，形成全社會共同推進環境治理的良好格局，規范環境治理市場行為，強化環境治理誠信建設，促進行業自律，健全法律法規標準，嚴格執法、加強監管，加快補齊環境治理體制機制短板著力壯大節能環保、清潔生產、清潔能源等綠色產業，逐步建立綠色產業認定機制，進一步加強國際國內經驗交流，推廣壯大綠色產業的經驗做法堅持節約資源和保護環境的基本國策，圍繞生態文明建設，以解決資源環境生態突出問題為目標，以激發綠色技術市場需求為突破口，以壯大創新主體、增強創新活力為核心，以優化創新環境為著力點，強化產品全生命周期綠色管理，加快構建綠色技術創新體系，形成研究開發、應用推廣、產業發展貫通融合的綠色技術創新新局面行業文檔手冊政策法規發展：中國近年來重點ESG政策回顧22APEX&CONSULTING?自2019年以來，我國ESG相關政策文件緊鑼密鼓，涉及環境、社會責任、公司治理等各個方面，不斷促進我國ESG發資料來源：政府官方門戶，灼鼎咨詢研究商業分析研究報告文檔檔手冊行業文政策法規發展：中國2021年最新ESG政策核心23APEX&CONSULTING?2021年中國ESG政策發展迅猛，不斷驅動我國ESG發展，其中的五大核心可總結為雙碳引領、綠債革新、信披提速、資料來源：政府官方門戶，商道融綠，中國ESG30人論壇，灼鼎咨詢研究2021年我國

ESG政策

五大核心3.

信披提速4.

地方創新5.

國際接軌1.

雙碳引領2.

綠債革新地方創新與國際接軌。

?自2020年9月我國政府提出雙碳目標起，雙碳不斷引領我國ESG與綠色金融發展。例如，2021年5月，中國保險資產管理業協會發布《中國保險資產管理業助推實現碳達峰碳中和目標倡議》；6月，中國保險行業協會發布《保險業聚焦碳達峰碳中和目標助推綠色發展藍皮書》；9月，《關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》發布。?2021年綠債標準不斷革新。6月，央行發布《銀行業金融機構綠色金融評價方案》；7月，新版目錄《綠色債券支持項目目錄（2021

年版）》正式施行；9月，綠色債券標準委員會發布《綠色債券評估認證機構市場化評議操作細則（試行）》。?2021年綠色金融進展明顯，各地設立綠色金融改革創新試驗區，推動綠色金融創新。例如，9月，北京出臺了《關于金融支持北京綠色低碳高質量發展的意見》；10月，湖州市通過了《湖州市綠色金融促進條例》；10月，上海出臺了《上海加快打造國際綠色金融樞紐服務碳達峰碳中和目標的實施意見》。?2021年ESG信息披露的關注度大幅上升。2月，ESG內容正式納入《上市公司投資者關系管理指引（征求意見稿）》；5月，《環境信息依法披露制度改革方案》正式印發；6月，證監會印發上市公司年報及半年報格式與內容準則；8月，中國人民銀行印發金融行業標準《金融機構環境信息披露指南》。?2021年我國政府與監管部門積極與國際接軌，鼓勵參與國際倡議。例如，10月，《G20可持續金融路線圖》獲批發布；

11月，ISO/TC322第五次全體會議正式召開，表明中國積極參與國際標準化組織（ISO）的綠色金融標準制定工作；11月，中國人民銀行與歐盟委員會相關部門共同牽頭編寫的《可持續金融共同分類目錄》正式發布。商業分析研究報告文檔分析報告文檔行業文檔手冊未來發展趨勢：全球標準加速整合，我國內地蓄勢待發24APEX&CONSULTING?資料來源：財新智庫，中國ESG30人論壇，灼鼎咨詢研究近年來，國際權威ESG標準或框架制定者正不斷開展緊密合作。未來，全球可持續標準將持續走向整合，以實現全球重要ESG標準的一致性。隨著我國香港ESG披露標準日益趨嚴，我國內地也將加快制定本土化信息披露標準，推出統一的披露指引，并在細分領域逐步制定信息披露指引，例如分行業；新增強制性、可量化指標；鼓勵獲得獨立驗證等。

?

近年來，國際權威標準或框架制定者之間正持續開展緊密合作，以減少ESG報告之間的差

全球可持續標

準走向整合我國加快制定本土化信息披露標

準

細分領域逐步制

定信息披露指引

異并提高全球重要標準的一致性、可比性及透明度。例如，2020年9月，GRI、SASB等五

大機構聯合發布了攜手制定企業綜合報告的合作意向聲明書。未來，在響應市場發展要求、

優化治理結構、提高標準普適性、降低社會成本等因素的驅動下，國際可持續標準的整合

趨勢將延續下去。?

上文的聯交所新版ESG指引政策解讀已表明香港的ESG披露標準日益趨嚴。未來，我國內

地政府與監管機構將發揮其宏觀作用，參考全球及中國香港的相關ESG政策法規，并結合

我國國情進行考量，研究出臺本土化的、統一的信息披露標準，對其框架進行不斷完善，

整體提升ESG標準框架水平與ESG整體制度框架，為我國未來的ESG發展提供政策法規的

支持。?

在我國內地制定了統一的、全面的、詳細的ESG信息披露框架后，我國政府與監管機構將

針對細分領域逐步制定信息披露指引。例如制定根據不同行業的ESG信息披露指引，使信

息披露更有針對性，更好地滿足企業自身及其他利益相關者的需求；將部分自愿披露事項

轉為半強制/強制披露或“不披露就解釋”，新增強制性、可量化披露指標；鼓勵獲得第三

方獨立驗證以增加ESG報告可信度等。商業分析研究報告文檔

01

02

03分析報告文檔行業文檔手冊目錄商業分析研究報告文檔

ESG概況

ESG引導者

ESG評價體系完善者：評級機構

ESG投資者

ESG實踐者

其他利益相關者

灼鼎服務分析報告文檔

APEX&CONSULTING行業文檔手冊26APEX&CONSULTING資料來源：中金公司研究部，平安數字經濟研究中心，灼鼎咨詢研究???ESG評級和指數是ESG的評價體系建設的核心部分。ESG的評級環節主要包括標準制定、披露要求、數據采集、評分評級，在評級環節與流程，各評級機構大同小異。但由于國別地區的差異、評級和指標體系的差異、基礎數據的差異，評級結果常常相差甚遠，而評級差異的現象在中國尤其嚴重。通過截取企業社會責任報告的內容、通過公開渠道或者向企業發放問卷的方式采集相關信息和數據評級機構給出評分和評級結果，除定量的評分和評級，部分評級機構還會對特定主體進行補充評價

ESG評級步驟評級機構參照國際組織/交易所等公布的標準/指引事先制定評級體系

ESG評級中存在的問題方法論框架存在差異?

大部分評級機構只考慮ESG風險，

一部分也會考慮ESG機遇，有的機

構還會對爭議點進行考量基礎數據和覆蓋面存在差異?

基礎數據的差異，上市公司ESG披

露的方式尚不統一，且披露覆蓋

度在不同地區差異顯著指標范圍存在差異?

富時羅素的14個主題之下是300+

個獨立指標，商道融綠有200+指

標，不同機構的指標覆蓋面和內

容不同因子權重存在差異?

評級機構在設計因子權重時會考

慮專家意見以及重要原則的指引，

還會受到機構對待不同行業態度

的影響81%65%19%

0%

1%13%社會價值投資聯盟

商道融綠1%2020年中國四家評級機構評定的滬

深300公司ESG評級分布圖

上游

中游

下游

33%

65%

85%

華政指數

富時羅素0%

34%注：上游代表高評級

國內外評級機構評分相關性穆迪和標普的評級相關性為0.99中國的四大評級機構的平均評級相關性僅0.33商業分析研究報告文檔分析報告文檔行業文檔手冊27APEX&CONSULTING資料來源：公司官網，平安數字經濟研究中心，灼鼎咨詢研究??ESG國家評級供應商再國際市場上擁有悠久的歷史，在90年代就開始嶄露頭角。國外評級供應商多為老牌數據供應商或金融數據供應商，如道瓊斯、MSCI，也有非政府國際組織，如CDP。提供的產品覆蓋范圍數據來源方法論

明晟(MSCI)

穆迪SustainalyticsESG原始數據、評級、研究和指標ESG信用評級、ESG研究報告、ESG數據、氣候風險評分ESG風險等級、ESG數據、公司治理等級、國家風險等級全球范圍內8500多家公司，以及超過68萬種股權和固定收益證券全球范圍內5000多家大型公司、500多可持續債券和貸款、1000多氣候風險評分9000家公司1）100多個專業數據集（政府、非政府組織）2）公司披露，如可持續發展報告、代理報告3）每天監測1600多個媒體來源（全球和本地新聞、政府、非政府組織）

/1）公司的事件跟蹤記錄2）結構化的外部數據3）公司報告和第三方研究同時考慮風險和機遇；風險評估分為風險敞口和管理，風險敞口表示根據具體公司當前業務和地理區域機遇與該公司的相關性，管理表示公司是否有把握機會的能力；機會評估的工作原理與風險評估類似ESG風險因素通過多種形式納入信用評級，ESG發行人得分反映發行人的ESG風險敞口，作為評級輸入因素，ESG信用影響分數作為ESG風險因素對發行人評級的影響，是評估過程的輸出結果ESG風險評級最終分數是對未管理風險的衡量，該風險定義為尚未由公司管理的重大ESG風險路孚特ESG原始數據、ESG評級全球近9000家公司，時間序列數據可追溯到2002年1）公司年報、公司官網、企業社會責任報告2）非政府組織網站、證券交易所備案3）新聞產生ESG類別分數后，應用重要性矩陣，計算出總體ESG得分和類別的分，再計算爭議性分數，最終計算得ESG綜合得分商業分析研究報告文檔分析報告文檔行業文檔手冊28APEX&CONSULTING資料來源：公司官網，灼鼎咨詢研究??2016年穆迪簽署PRI”關于信用評級中的ESG聲明“，成為創始成員，2022年，穆迪ESG評級已覆蓋了全球5000多家大型公司，涵蓋266個獨特的ESG數據點。穆迪ESG評價方法的特色是將ESG因素融入整體的信息分析框架中，來分析ESG因素對于評級結果的影響。CIS-1：正面CIS-2：中性到低影響CIS-3：溫和負面CIS-4：高度負面CIS-5：極其負面分別輸入信評系統治理（G-IPS）???????????

公共部門人口勞動與收入教育住房健康與安全基礎服務的可得性

私人部門

客戶關系

人力資本

人口和社會趨勢

健康與安全

責任生產計算發行人ESG分數（IPS）

社會（S-IPS）輸出ESG信評影響

分數（CIS）

公共部門

?

制度結構

?

政策公信力與有效性

?

透明度和信息披露

?

預算管理私人部門部門

?

財務戰略與風險管理

?

管理層信譽和記錄

?

組織結構

?

合規與報告

?

董事會結構、政策和

程序010203

穆迪可持續性評級計算方法評級方法?

穆迪對被評級主體進行IPS評估，環境、社會、治理每一項都會進行打分，分為1至5級，分數越高對公司負面影響越強。?

穆迪將E-IPS、S-IPS、G-IPS三項分數同其他的信用評價項目指標一同輸入信評體系，輸出穆迪ESG信用影響分數CIS。?

CIS綜合考慮E/S/G因素，來反映公司ESG整體表現對其信用質量的影響的強弱程度。01

環境（E-IPS）商業分析研究報告文檔

直接環境風險

?

碳轉型

?

物理氣候風險

?

水資源管理

?

廢物和污染

?

自然資本

環境監管風險

?

可見政策風險

?

遠期政策風險分析報告文檔行業文檔手冊29??晨星（Morningstar）是全球領先的ESG評級機構和數據供應商，2020年晨星收購Sustainalytics，加強其內化的ESG分析能力，目前Sustainalytics的ESG風險評級已經覆蓋了12000多家公司。Sustainalytics的ESG分析體系成熟完善，但同大多機構一樣是對公司進行評級，晨星在Sustainalytics

ESG分數的基礎上，設計出一套方法計算投資組合的ESG分數，從而應用于對基金的評估。投資組合的晨星可持續性評級計算方法評級公司治理（基本）重大ESG問題

（核心）特殊ESG問題（重要補充）風險敞口風險管理管理得分確定評級的適用性0102

計算投資組合的可持續得分

投資組合的企業可持續得分

投資組合的國家可持續得分計算投資組合的過去12個月的歷史得分03企業可持續性歷史得分國家可持續性歷史得分04

得出投資組合的可持續性評級

投資組合的企業可持續性評級

投資組合的國家可持續性評級投資組合的晨星可持續性評級

APEX&CONSULTING05公司的晨星可持續性評級計算方法評級公司ESG風險評級不可管理風險管理缺口風險敞口*可管理風險因子=可管理風險敞口兩個維度三個模塊

可管理風險敞口*管理得分=已管理風險

（公司總）風險敞口-已管理風險=未管理風險敞口未管理風險敞口是ESG風險評級的最終參考指標管理得分反映公司對于ESG風險管理的程度商業分析研究報告文檔

分析報告文檔資料來源：公司官網，灼鼎咨詢研究行業文檔手冊30APEX&CONSULTING資料來源：公司官網，平安數字經濟研究中心，灼鼎咨詢研究??中國與全球ESG數據供應商地情況非常不同，評級供應商在2015才開始出現，但發展迅速。國內的評級供應商的類型更加豐富多樣，從傳統的指標/數據供應商、金融科技公司、資產管理公司、資產所有者、學術/非營利機構到咨詢公司。提供的產品覆蓋范圍數據來源方法論

商道融綠

平安

華證指數中央財經大學綠色金融

國際研究院ESG數據、ESG咨詢服務、ESG指數ESG數據和報告、AI-ESG管理平臺、AI-ESG定制化數據分析ESG數據庫、ESG跟蹤分析報告、ESG指數、ESG因子、個股ESG尾部風險預警ESG數據庫、ESG報告、ESG指數1）滬深300公司2）中證800公司3）市值排名800-1200的上市公司4）800家非公開債券發行人數據全部A股公司全部上市公司1554家上市公司和1500多家非公開債券發行人1）公司年報、公司官媒2）CSR報告3）政府信息4）媒體報道1）公司披露，如社會責任報告、財報2）媒體報道，如輿情新聞數據、社交媒體數據3）數據，如政府網站、遙感數據1）國家級地方監管部門2）社會責任報告3）新聞媒體4）定期報告及臨時公告

/根據全球標準和最佳實踐，并扣除負面新聞，根據爭議性報告進行ESG得分調整從環境、社會、治理、結合專家意見和市場有效性進行權重調整，運用NLP輿情分析對多維度信息進行挖掘，對最終分數進行調整參考國外主流ESG評價體系框架，增加中國特色指標按照環境保護、社會責任和公司治理進行評分，過濾負面新聞和風險商業分析研究報告文檔分析報告文檔行業文檔手冊31APEX&CONSULTING資料來源：公司官網，灼鼎咨詢研究??環境（E-IPS）社會（S-IPS）治理（G-IPS）?????內部管理體系經營目標綠色產品外部認證違規事件????制度體系經營活動社會貢獻外部認證?????制度體系治理結構經營活動運營風險外部風險14個主題3大支柱

26個關

鍵指標130+個底層數據指標參考國際主流ESG體系，提出不使用及數據不可獲取的指標，添加適用于我國國情的特色指標由AI大數據引擎提供支持，集成傳統數據+另類數據+特色數據，全面提升ESG評價的廣度、深度、時效性

ESG評級AAA~C九檔評級

ESG尾部風險嚴重警告、警告、關注、低風險上海華證指數信息服務有限公司，成立于2017年9月，是一家專門從事指數與指數化投資綜合服務的公司。華證ESG評價體系以ESG核心內涵和發展經驗為基礎，結合國內市場實際情況，在ESG評價過程中，集成傳統數據與另類數據，打造AI驅動的大數據引擎，通過季度定期評價與動態跟蹤相結合的方式，系統測算全部A股上市公司、1000+債券發行主體的ESG水平，并相應地給予“AAA~C”九檔評級，擁有超過200000000+ESG評價數據。

華證可持續性評級計算方法評級方法

評價體系評級結果商業分析研究報告文檔分析報告文檔文檔手冊行業環社治境會理32APEX&CONSULTING資料來源：公司官網，灼鼎咨詢研究??商道融綠是國內領先的綠色金融及責任投資專業服務機構，是中國責任投資論壇（China

SIF）發起機構，2015年推出自主研發的ESG評級體系，并建立了中國最早的上市公司數據庫。商道融綠ESG評級覆蓋700個數據點，近200個ESG指標的14個ESG核心議題表現進行評估，重點關注企業的管理水平和風險暴露，得到每家公司的ESG得分及ESG評級。基礎數據指標表現議題表現評級結果?披露數據?監管數據?

700+數據點媒體數據

?

宏觀數據?地理數據?衛星數據??

200+ESG指標

39個行業ESG實質性模型

ESG評級得分（0~100）

?

環境政策

?

應對氣候變化

?

員工發展

?

信息安全

?

治理結構

?

能源與資源消耗

?

生物多樣性

?

客戶權益

?

產品管理

?

商業道德

?

污染物排放

?

供應鏈管理

?

社區

?

合規管理各議題分別對風險和管理計算得分，公司ESG管理得分和風險得分是各議題管理得分和風險得分乘以議題權重所得公司ESG總分=公司ESG管理得分+公司ESG風險得分

ESG評級（A+~D）商業分析研究報告文檔商道融綠的企業可持續性評級方法

分析報告文檔行業文檔手冊33APEX&CONSULTING??

指標設計上缺乏差異化

邏輯既考慮了國際投資者關注的重要指標，又具有典型的本土化特征

橫向可比性不強，對中國

企業的ESG表現可能存在

低估深刻認識中國企業發展戰略的側重點與體制特色，減少橫向比較誤差對中國市場ESG數據挖掘深度和理解程度不足在數據理解和挖掘上充分體現中國特色，在中國數據的抓取上更便利國際指標是自愿性而不是強制性的，ESG需求不同造成ESG評判標準不同

充分考慮中國政府和監管

部門在推動中國ESG發展

中扮演的重要角色2008200920102011201220132014201520162017201820192020.09

注：數據來自于中央財經大學綠色金融國際研究院的不完全統計資料來源：中國證券投資基金業協會，中央財經大學綠色金融國際研究院，灼鼎咨詢研究

ESG指數發布情況（只）987654321國際主流指數發展時間長，在評估維度與樣本多樣性上有著卓越優勢，國際指標體系在衡量中國企業ESG表現時由于缺乏對中國國情的了解，應用過程中存在諸多不足之處。由于對中國的數據挖掘能力更強、對中國國情判斷更準確等原因本土指數應運發展，近年來發行數量整體上呈上升趨勢。

國際指數中國應用的局限之處和本土指數的優勢商業分析研究報告文檔

0分析報告文檔業文檔手行冊34APEX&CONSULTING資料來源：清華大學，Wind，平安數字經濟研究中心，灼鼎咨詢研究??根據評級機構的評級結果編制相關指數，由于評級體系的不同，指數行業側重各有不同，其中金融、日常消費和信息技術行業受到純ESG指數的青睞。指數的分類和策略選擇具有一定多樣性，國際指數以整合策略為主，而國內目前指數大多強調篩選類和因子增強策略，策略類型在不斷完善。

65%正面篩選

53%滬深30053%增強

47%非增強

18%全市場/

全A股

其他因子增強樣本范圍策略類型0812201120101第一重倉行業第二重倉行業日常消費金融工業信息技術可選消費能源15只純ESG指數的重倉行數量分布情況（只）17只純ESG指數策略分類情況

29%負面篩選

6%商業分析研究報告文檔

正面+負面篩選分析報告文檔行業文檔手冊35APEX&CONSULTING資料來源：平安數字經濟研究中心，灼鼎咨詢研究??需求端，在ESG投資驅動下，國內對ESG評級和指數內生需求激增。供給端，政策監管趨嚴使得企業披露數據質量和容量擴充以及評級機構數據獲取能力的提升，使得ESG評級更加準確和豐富，兩方助力下ESG評價體系將進一步發展。未來，ESG評級將進一步提升覆蓋力度，從目前的以股權數據評價為主，進一步將ESG評級運用于固定收益領域，ESG指數也將更為廣泛地應用于投資領域。

ESG評價體系將進一步提升覆蓋度、契合度，為

ESG投資產品提供有效數據支持。另類數據和大數據技術幫助投資者發掘ESG準則且市場表現優異的公司。

固定收益投資領域應加速ESG評級數據體系的建

立，進一步推動ESG理念納入固定收益投資過程。指數與基金公司應開發更加多樣的ESG產品，豐富ESG投資策略，更多被動性指數基金、量化策略和一級市場社會責任投資產品的推出。數據可得性提升是主導因素數據質量提升

數據擴容

01020304未來發展趨勢驅動因素

監管和政策的推動

政策披露要求下，企

業披露的數據將得到

擴容，且數據更為規

范、可行度更高

數據獲取及處理能

力的提升國內已有不少評級機構采用了AI大數據進行數據抓取

市場需求催生

隨著ESG投資的加速發

展，ESG評級的需求相

應得到迅速發展商業分析研究報告文檔分析報告文檔行業文檔手冊目錄商業分析研究報告文檔

ESG概況

ESG引導者

ESG評價體系完善者

ESG投資者：資管機構與資產所有者

ESG實踐者

其他利益相關者

灼鼎服務分析報告文檔

APEX&CONSULTING行業文檔手冊37APEX&CONSULTING資料來源：GSIA，彭博社，灼鼎咨詢研究??在2012年至2020年間，全球資產規模總體實現了大幅增長，根據彭博社情報調查顯示，預計2025年全球ESG投資規模達50萬億美元。各區域資產規模及其不平衡，歐洲、美國、日本、加拿大和大洋洲是全球ESG資產規模占比最高的五個地區，在五個主要區域內美歐兩地ESG資產規模占比超七成。8758107753740657212040

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