新農開發（600359）財務報表分析目錄杯新農開發會（漢600予359車）財務報表雁分析糖牢1驢公司簡介：豈僵3調行業和公司款戰略分析：由郵3孕一、藏固國家產業政像策分析眼妻3滲二、辜傲2009頂年農業運行辰情況睛昏4臥三、揚埋農業發展趨共勢分析訓足5乓四、撇糕競爭戰略分爆析笑寸9糞五、膊旋公司戰略分袋析怨裹10棋會計分析透集15幸一、獻鐘會計報告審鉆計情況弱伍15詳二、垃呀主要會計政唱策和會計估眉計訊慎15繩三、淋托各年重大會剪計差錯和更扎正事項攜禾20喚四、為媽會計政策和磨會計估計的欲評價齒六21秒財務比率分紗析百陵21疫一、幫丘基本財務數糊據似灌21指二、食市盈利能力分之析佛兄23承三、獅溫風險分析諸免27鼓四、龍略現金流量分忙析銀樓29銹五、汪胸現金流量分增析總結鋒夠32赤前景分析時——贊財務預測克斜33敘一、話霸預測的基本胡思路伐男33嫌二、誤宵預測的基本夠假設藍漲33齊三、語乖預測報表武故35舞四、棕扣估值分析肅剩37公司簡介：辱新疆塔里木扯農業綜合開購發股份有限謊公司鉤是一家以棉梅花種植及加漠工為基礎，放集棉漿化纖睜、畜牧乳業己、甘草制藥雄、房地產開玻發為一體的閘上市公司，鵲股票簡稱：透新農開發，饅股票代碼：悠60035壩9。目前，絮公司擁有3抵家分公司、織8家子公司扣、6家參股姻公司，注冊建資金3.2扁1億元，總住資產29.遭82億元，武凈資產9.重57億元，滾銷售收入1妄0.52億設元。公司是壟國家級商品瑞棉生產基地澆、國家良種麥奶牛養殖示挑范基地和全孟國最大的甘戶草浸膏生產陪基地，主要房產品有“新斗農牌”棉花觀、棉紡織品灑、棉漿化纖睡制品、乳制牢品、甘草制柏品、節水器蛙材等，產品騰遠銷日本、卸美國、德國冶等眾多國家還，發展前景驢非常廣闊。計近年來，公輩司分別被國期家農業部、殼科技部認定房為“農業產甩業化國家重陽點龍頭企業后”、“國家爐第一批龍頭撇企業技術創帶新中心”，娘并先后榮獲殊“全國優秀餅企業”、“躍新疆最具有窗成長力企業痛前十強”等乎榮譽稱號。息作為三五九叮旅的傳承者衡，公司始終帶以“科技興梁企、產業報導國”為宗旨鍵，以創新的恐機制、創新顫的經營、創金新的管理和心優良的業績刑，給投資者耽以豐厚的回精報。修行業澆和公司戰略事分析：象國家產業政漁策分析分在2007烤年國家發展零與改革委員鋪會公布的《惹全國農村經躬濟發展升“枕十一五黃”級規劃》里，贊對農業與農手村經濟社會熄的發展目標槍作了詳細說伏明：呀主要農產品襲生產能力穩怒步提高：耕蓮地面積穩定委在1.2億堆公頃以上，鳥基本農田面軟積保持在現場有水平，糧費食綜合生產準能力達到5店億噸以上，蝶確保國家糧建食安全。棉寬花、油料、延糖類、肉類濫、水產品等并主要農產品腿產量平穩增笛長。農產品諒質量安全水罰平明顯改善榴。動植物保倦護能力明顯魂加強。絹在農業經濟熟布局上，要揭追求結構上標的進一步優澇化，農業內左部結構更加炕合理，畜牧撕業產值占農癢業總產值的棍比重達到3表8%。農產置品區域布局水更加合理，朱優勢農產品坐產業帶初步么形成。農村東產業結構更廣加協調，二債、三產業得停到快速發展紀，食品工業漸產值與農業亞產值之比達果到0.8:積1。農民就押業結構逐步撿優化，五年芒轉移農村勞打動力450墳0萬人。折轉變農業增寶長方式。農嘆業科技創新刪能力穩步提加高，科技對端農業增長的榜貢獻率提高字約5個百分找點。灌溉用證水有效利用妙系數提高到說0.5。化獲肥、農藥利缺用效率提高款到35%。濤農機裝備總甚動力達到8殲億千瓦，耕攻種收綜合機打械化水平達狂到45%。鴿生態環境總扣體惡化趨勢鋼基本遏制，磚提高環境保受護和資源綜桑合利用水平竊。閘產業發展規流劃方面：農辣業的持續發扒展規劃由國仰家發展和改樣革委員會會乓同農業部等冤有關部門制盾定。謎產業布局方疤面：農業作矩為一項基礎及行業，在我蘋國廣泛分布柄。其布局要襖考慮氣候、盾資源、經濟羅發達程度等頌多方面因素揉合理布局。恢2009年成農業運行情鑰況洽2009年傭，我國運用秀需求管理政曲策，擴大內協需，抵御經偷濟危機帶來兔的不利影響摘，在很困難它的形勢下取片得了許多成炸效。國民經篇濟保持快速葛發展，各經溫濟指標未出昏現明顯下降獵等。200樹9年農業行晝業運行情況掉主要有以下閉特點：料糧食生產情喪況：厘2009年灣全國夏糧產袍量2467躁億斤，增產盞52億斤；徹早稻665級億斤，增產鐵33億斤；秧全國秋糧面福積超過11鏡.3億畝，再比上年增加購1300萬麗畝以上，其知中玉米、水潛稻等高產作融物增加較多使，全年糧食態產量再創歷四史新高，實弱現近40年摘來首次連續悉6年增產。語糧食價格走垮勢：促2009年側，三種糧食咐價格均價總究體呈穩步上譜漲態勢。銷全球糧食產歪量穩定爪，價格變化競趨勢不大，雁但隨著工業疾用糧及農業囑成本提高，渾全球的糧食防價格在未來唉上漲可能性芽較大。份農業發展趨蹲勢分析宗1．植宏觀經濟環斷境變化趨勢鏈分析潮（1）耀全球經濟鳳仍在恢復中惱，農業發展庭形勢尚不明傲朗。既美國次貸危聚機引發的全您球金融危機概以及實體經彼濟危機對全龜球經濟造成蠢的影響仍在悉持續，各主框要經濟體依砌舊處在調整近和恢復的階硬段。置2010年矮以來，歐洲卡部分國家的揚主權債務危葵機和金融部隸門風險增加婚了全球經濟裁前景的不確喚定性。主要罪發達經濟體棒失業率仍然洽居高不下，敞各經濟體和扮地區間復蘇紗進程也不均剛衡。美國、槐日本經濟繼欺續好轉，歐拜元區復蘇勢偷頭則有所減客弱。新興市輸場經濟體復衡蘇普遍較快緣，但也有所辯分化，亞洲量和拉美增長良較快，歐洲鄭新興市場經諷濟體復蘇相命對較慢。主離要經濟體實冬力的恢復較怒慢以及國外興貿易政策的功變化都盈對我國農產塘品出口產生座一定沖擊。克從長遠來看挖，雖然全球滋經濟已經步遍入恢復的軌界道，但作為類基礎行業的綢農業，其供聾給彈性并不悄大，且受氣陵候等不可控屑條件影響較許大，對農產穴品的需求坊雖然一直在絞提高，但農御業成本也隨鏡著各種原料播和土地價格持的上漲而提遮高。維并且近年來勺氣候異常，雹自然災害頻顧發也秧在目影響著農業沫的生產。客未來農業的杏形勢總體上巷是向好的，腹但無法作出燃十分明確的礦判斷。臺（2）君國內經濟形鈴勢分析膊2010年割上半年，我手國經濟運行網總體態勢良夾好。消費較設快增長，投五資增速高位南回穩，對外屠貿易快速恢驟復，消費、叢投資、出口握拉動經濟增攜長的協調性義增強，工業睡增長總體較部快，企業效肅益大幅提高敬，居民消費續價格溫和上擔漲。實現國豐民生產總值府GDP同比緣增長11.男1%，居民懸消費價格指揉數CPI同標比上漲2.囑6%。耐預計下一階競段國民經濟啞在快速回升爆的基礎上有若望逐步趨向零穩定和可持傲續增長。藥雖然我國在劃寬松的需求碑管理政策的騙支持下保持胞了經濟的增脂長，但農業恥不是主要的撐受益部門，番并未從經濟嚇刺激計劃中呆得到多少發忽展，并且受歷金融危機影席響，我供國糧食出口虎總額有減少攔趨勢。追對于農業部勒門而言，全淚球氣候變化于不可逆轉，增城鄉二元結棵構體制的制練約尚未根本草消除，農業馳農村經濟發背展面臨的形及勢更加復雜運，挑戰更加險嚴峻，任務準更加繁重。你保持農業穩膏定發展和農宰民持續增收突的難度進一傾步加大。撫購行業競爭篇——柿Porte單r五力分析農（1）使競爭者之間錘的競爭程度仿目前，狐農業梢行業產業集毛中度較低，鍬市場競爭較女為無序。降由于農業天懲然符的分散性以玉及我國農業測分布區域的糕廣泛，農作豪物品種較多征且具有區域跳性的特征，猜總體上行業橫集中度低，且但眾多企業茂競爭激烈，瀉市場并未走逝向有序。拾未來，國際腹農勻業巨頭已開荒始布局國內莊市場，以其浸優良品種、耀資本優勢和旋研發優勢等幟成為國內大件型市農業脆企業的強大腦競爭對手。煉未來，隨著禍政策導向的船加強，良好罩的政策環境鞭將為具有品索牌、網絡、愿品種、研發勞優勢的行業植龍頭企業做撕大做強提供友難得的發展激機遇，為行江業龍頭企業雜通過品種有赴效整合，充撕分利用品牌瓦優勢、資金檔優勢和人才廈優勢實現整拿合提供契機暗，未來行業豐產業集中度已低，市場競法爭無序的局架面將改善，盤市場份額將禿進一步向種脅業大企業集域中，市場競喝爭環境趨于磨好轉。猶（2）旨新公司加入響的難易程度吵農業的技術刃壁壘相對較及低，種業尤榨其如此，這憤也是一定程凡度上造成目貧前行業產業工無序競爭的各原因之一。苦但農業部于狂2009年蟲11月18走日召開全國昏農業嫁管理會議，鐵提出我國今泊后一個時期獸種業發展的彎總體目標是蕩確保飾“香四大安全你”推，即品種種桑植安全、供湊種數量安全談、豎農業繭質量安全、習農業止產業安全，怪并決定把2璃010年定感為冷農業章執法年，工圈作重點是嚴僻格市場準入舌，清理不合熱格企業；強洽化芹農業鐵執法，整頓透市場秩序；隆規范品種管滋理，加大無醒推廣價值品椒種退出的力濟度。從長遠槍看，行業的途進入門檻將裕會提高。藍（3）皂替代品的威傾脅怕由于農業特勸殊的行業屬電性，其幾乎游不存在替代孕品。虜農業替代性平競爭的壓力伐非常小。在旱任何歷史階召段，農業都打是支持人類舅社會發展的鉗基礎性行業短。糞（4）匯買方的議價架能力全作為農業的巴主要需求方磨，農民的需收求具有天然螺的剛性：必器須有言農業窗、化肥等原得材料，才可喘能正常地開辣展生產活動悟。相對的，守作為農產品期的主要需求呆方，消費者里對于大部分屑產品，如米緒、面、油等糧的需求彈性悅也很小。但叼同時，農產甚品如糧食還粥可以作為替睜代的工業原塵料，因此其斑價格可能受浙到工業企業騰的影響。皇2009年潛至2010昂年，國內主守要農產品的纏價格穩中有呢升，從需求刷方看主要是蔬由以下因素際造成的：患全球能源價椅格的提高，棄造成對替代廚性能源產品腳的需求提高趣和價格拉動葛，農產品糧絹食作為乙醇筆生產的主要糟原料，受其爸影響需求上謎升。另外，品在我國經濟爐實行大規模廉刺激的過程以中，上馬了睡許多重大的議基礎建設項炕目。勢必引刻起對工業產壟品的需求增藥加，農產品燃作為許多工型業品的原料維也會有頭價格上升的笛趨勢。液近年來連續階出現的對小喬規模農產品鏡進行炒作的往行為，使得揪部分農產品盒如大蒜、姜宋等價格偏離淹正常供求走她勢，出現大送幅上漲。可錢見目前資金騾的炒作也成祖為影響農產泳品價格的一讓個重要因素忙。輸今年以來的量糧食價格上哥漲，部分源翁于國際市場番上糧食價格獻的上漲，使灶得國內農產升品供應商產普生了價格上熊漲的預期，基因此出現了銳囤積產品的催惜售現象。斗這在一定程替度上助推了刻糧食價格的盼上漲趨勢。掌由于農業是炮國家的基礎自行業，因此版國家的宏觀多調控對于農眠產品價格的勤影響不容忽豈視。近幾年安出于對農民氏利益保護以晴及維持整個朽社會物價穩外定、打擊投笛機資本等多酒重目標考慮磚，國家對農約產品價格實帳施了不同種霜類的支持或為限價政策。效以維持農產三品價格的穩暗定。光（5）攜供應商的議殲價能力傲作為農產品遷的供應商索，其議價能謊力相對較弱卡。更多時候案國家宏觀調機控成為了決示定農業所需草供應原始條雜件的價格的熟主要決定因亮素。好農業所需的鬧配套服務除形去氣候和土態地等不可控惡因素之外，饞大部分依賴澡于作物產地的的基礎設施帝。近年來我倡國對農業的活扶持很大，呈下撥的大量槽資金被用于右提高農業的姑種植、灌溉腿條件以及種究植技術。這史一部分條件紀都不具有價攜格上的影響買力。府作為主要的化上游供應產壤品，啊農業補和化肥農藥袋產業的市場牽目前可以說劈均處于發展酒的初級階段好，存在較為快激烈的競爭步，因此相對竟而言價格較遍低。因總體而言，職由于農業的鮮基礎地位及院其上游供應駛品對口需求飯的專業性，尋不存在其他棋競爭其供應筐品的行業。灘在未來一段醫時間內供應申品的價格會會相對保持穩拍定。泡3．竿行業分析結愧論：幼綜上所述，巖我國目前的笑農業呈現以逮下幾個特征彼：旋農業在可預智見的一段時威間內會穩定烘發展。產品誕產量會隨著翅技術發展和妖政策環境改議善而穩步提信高，產品價悄格短期內呈宵上升趨勢。澡部分產品價品格受市場參徐與者預期和饅行為影響較撤大，但總體杏而言在農業鐵部和發改委柳等部門的嚴連密監督下，仔農產品價格晴的總的走勢摩穩定。歡目前整體盈日利性堪憂，妹農業的可持旱續發展目前塊更多依賴于鼠國家的政策護偏向和財政翁補貼。作為釋行業的整體艘利潤率并不龜高。龍城市化對農尾業的影響尚瓣不明朗，一衣方面其減少鑰了進行農業躍生產的農民薦數量，占用鮮農業用土地鬼等；但并不擇能就此判斷箭農業會因此各受影響，作尚為基礎行業案國家的政策嚇扶植仍舊起溝著重要作用觀。旅隨著人口和德環境壓力的拒增加，我國標農業對外依查存度會在未播來上升，但六不會有太大受影響，其影晚響將主要集允中在農產品凡價格的走勢糕上，隨著農脊業開放度的系提高農產品舒價格走勢會計更多受國際乒同類產品價悟格走勢和國移際市場需求異供給的影響后。番在可預見的智未來農業將勁維持其基礎在行業的地位探，替代行業圍不大可能出豆現。茅競爭戰略分私析根1．芹成本領先優挪勢組隨著國家加松大產業政策椒支持，農業欲類上市公司巨具有廣闊的騎發展空間。劑而且隨著新祝一輪農產品晶價格上漲，谷相關農業類橡上市公司將尋直接或間接做受益。新農脹開發（60抱0359）材作為農業產從業化重點龍祖頭企業，同拐時進軍乳品杠加工，具有滅較大的發展歲空間。橡農業發展具裹有資源優勢慌公司地處我報國五大牧區或之一的新疆毯，幅員遼闊露，歷來以草閣原豐美、畜撿種優良著稱瞧。公司大力述利用得天獨宵厚的資源優宏勢，積極介濫入乳業市場潑。目前公司多有1200票0頭純種荷帽斯坦奶牛，青原奶日產能式60噸，奶頁粉日產能7撿噸，液態奶否日產能60來噸。公司以晴甘草種植和全加工為切入宰點進行特色憐資源的開發牧。甘草是新抱疆的特色中鞠藥材資源，異廣泛用于醫豐藥工業、食災品工業、化這妝品工業和早其他精細化您工領域。公聽司計劃建設挑20萬畝甘盒草CAP種陸植基地，以倆甘草制藥為孟起點，全面你介入以新疆狠特色民族醫感藥開發領域竟。面對這一烏具有較大發瘋展空間的區秀域特色產業離，新農開發澡建立了年加泳工甘草膏3摘000噸的爹生產線，成禽為新疆規模純最大的甘草賀加工企業。映目前，在阿棍克蘇和喀什濁兩地區形成陸了近萬畝的習人工甘草種露植基地，2困005年達緣到了10萬叛畝的種植規太模。憲粘膠纖維成偽本優勢突出彩由于目前市箭場上粘膠纖巧維價格大幅翅上漲，這對盤于掌握粘膠狹纖維原材料忍的上市公司沙來說是大利爸好。新農開鎖發目前棉花主種植面積約芹為25萬畝喘，年產皮棉瓦3.5萬噸龍左右。公司炊棉花單產水捕平一直高于童全國和新疆鼓地區平均水怪平。棉漿粕強是粘膠纖維悼產品的理想魔原料，阿克鵲蘇地區種植鳴棉花237虧萬畝，有豐命富的棉短絨痕資源，目前扁國內對棉漿險粕需求為5競0萬噸，而泡國內產量僅米30萬噸，巖市場前景非瑞常廣闊。在云目前粘膠纖猶維一片漲價可聲中，市場載對棉花的需昏求將大大增寧加，作為其愈主要的原材責料供應商的躁新農開發，址公司業績自觸然是水漲船莖高。盾更值得注意清的是，公司渾與浙江余姚菜海星紡織品斤外貿有限公頑司及香港怡魔新投資有限暢公司共同投澆資3億元人范民幣興建粘件膠短纖項目組。由于公司究具有原材料陷優勢，將比票其他粘膠纖閘維企業獲取傲更多的利潤傷。櫻2．產品差督異化策略你新農開發不仔斷地在各產慧業加大發展勁力度并且開嬸拓新的產業鈴使得新農開租發的市場競田爭力不斷提仔高。目前新鳴農開發發展突的主要產業箭有：農業班2009續年棉花種植六面積沉20大萬畝，皮棉止產量盾3.7禁萬噸；他工業藍，晃生產漿粕碧10000及0陣噸；棉紗另3000澡噸；生產甘蹄草浸膏（粉債、霜）時1485牌噸，單胺鹽銳40混噸；房地產梳業，臨開發完工面盟積畜40000尼數平方米，存臣量房銷售面故積眠6000授平方米；畜云牧乳業，午計劃生產鮮輝奶煮14600療睬噸、液態奶限10000何傘噸、生產奶憤粉驅1800囑噸、產牛犢絡1500集頭。效正是由于武占鋼股份堅持飾走高技術、鄰高附加值產岸品差異化競獸爭策略，大史大提高公司對產品的競爭五力和盈利能頓力，使公司培在棉花產業靈、甘草產業漠、乳品加工稀業、棉漿化子纖頁以及礦果業面具有很尤強的競爭優耗勢。宜公司戰略分桃析隔1．交公司行業地精位披新農開發預分別被國家咐農業部、科調技部認定為排“農業產業貢化國家重點礦龍頭企業”得、“國家第肯一批龍頭企凍業技術創新限中心”，并歉先后榮獲“薯全國優秀企軋業”、“新禍疆最具有成狐長力企業前訪十強”等榮也譽稱號。作嗎為三五九旅湖的傳承者，炸公司始終以致“科技興企胖、產業報國膛”為宗旨，眼以創新的機掛制、創新的蝦經營、創新稈的管理和優騰良的業績，養給投資者以鋸豐厚的回報卵。毒由證監會發濕布的統計數曲據可以發現換，新農開發剛在主營收入頂、每股收益乒、凈利潤和麥凈資產收益疑率上都名列巾行業的泛前十名而，是農業行甲業中比較具闖有代表性的貧企業。擠2．辦公司發展戰里略之公司緊緊圍后繞“發展壯抖大公司、豐射厚股東回報醒、提高員工障收入”的經遙營戰略目標約，始終立足虛以棉花種植飯及其副產品秘深加工為主筒體、畜牧養零殖和乳品加猴工為重點、乳甘草種植與嫁加工為特色辭、房地產開扔發為補充、煙礦產資源開早采為突破的含產業集群，渣不斷加大經圓濟結構調整見力度和強化彈經營管理水住平，大力實支施工業化發企展、農業產負業化經營、賄人才強企、嫂科技興企和截可持續發展遠戰略，使公蒙司經濟保持容了平穩健康尋發展。猶3．色公司SWO皆T分析S：箏規模優勢和而品牌優勢：完公司地處國吉家級商品棉這生產基地，額也是國家養群殖示范基地捉和全國最大詞的甘草浸膏廟生產基地，蹦公司所屬棉惰花種植、奶程牛養殖和甘舉草制品產業冰，均以規模色化生產方式雁配套副產品著加工，形成蜂了產業鏈深渠加工集群，祝以規模優勢弟轉化為經濟鄭優勢。趣“塞新農愉”皮牌棉花為全炸國名牌產品李。母多元化優勢好：公司經營坡范圍突破了墨單一局限，獵主要產品有抬棉花、糧食怖、油料、甘賺草浸膏、棉蜻漿粕、種畜神、飼料、乳掌制品、棉紡具織品等，產渡品遠銷日本迫、美國、德慰國等眾多國喘家，抵御市儲場風險的能項力較強。售資源優勢：占依靠周邊地籮區的棉花資讓源、畜牧資省源、野生甘希草資源、礦流產資源，有椅利于實施資壘源優勢向產嚇業優勢和經艙濟優勢的轉窄化。公司所鏡處地理位置辜礦產資源豐趴富，有利于莊公司由農業國主導地位向堆礦產及其相墊關產業轉換喊。猛政策優勢：旨公司被國家卷農業產業化守聯席會議審拉定為國家農涼業產業化重史點龍頭企業在。依據有關黃文件精神，科公司符合享寸受企業所得目稅減免等相競關政策的扶播持和優惠。謠另在額2009戴年度，公司去在漿粕、乳榜業、紡織等佛產業方面還婆享受到國家臘、自治區的刺行業補貼優潑惠政策。油發展模式優低勢：隨著塔儀里木河流域熄綜合開發戰躬略的逐步實標施，公司的晚農林牧、種罵養加、科工吹貿一體化的切立體型綠洲射高效生態產幕業發展模式曲將得到快速含發展，特色邪農業產業化辮的作用將更煩加明顯。W：個公司資金壓洪力較大。公寄司各行業原燦料收購有較專強的季節性杰，占用大量挨流動資金，任一些項目投落資也占用部蝦分流動資金盾,球而公司的融儲資渠道主要口依靠銀行貸喊款。撲原材料價格氣波動劇烈。詞隨著國家經眠濟刺激政策狗的實施，原蔽材料價格也坊出現大幅上司漲，生產商愧對生產原料蜓的爭奪也日葛趨激烈，對凍產品盈利的冬穩定性造成斥了不利影響殺。惜各產業拔尖黨人才稀缺，親公司涉足多捕個行業，呈必多元化發展鳴，需要產業獅技術拔尖人吐才充實企業鳳擔當技術帶味頭人，企業夜技術力量儲飾備不足，使釀得企業創新彼能力薄弱，鐮發展后勁不陣足。貞公司各產業狡受自然災害托影響大。公咱司主營業務罪為棉花種植出，氣候的變堪化會直接影慮響到公司棉煤花的投入和稻產量，并影鐵響下游的棉罰紡、棉漿、筋化纖等行業慌，而公司沒剃有足夠的的泛條件防范氣救候對公司生櫻產經營造成侮的影響。O：仆2010篩年是公司發筆展中的重要夾一年，公司灣將繼續在以障下產業加大比發展力度。尺棉花產業：蹈棉花產業是置公司的基礎貍產業，在今瓦后的發展中沃，將進一步婚優化棉花這促一主導產業駝，向棉花上縱游和下游發糧展，延伸棉慶花產業鏈。呼一是重點加津強棉花上游寇的農資供應暈和精準節水燭種植技術推廉廣，二是重似點加強棉花徒下游的棉花辱紡織和棉花鄰副產品棉短菊絨的綜合利房用，實現棉趨花紡織的技瞎術升級。恰甘草產業：奪甘草是新疆嗽的特色中藥謎材資源，目斗前已知的主臺要提取物有野：甘草酸、養甘草次酸、凡甘草苷和甘攜草素、異甘植草素、甘草器查爾酮、甘委草異黃酮、鑼甘草查爾酮蘇甲等，廣泛孝用于醫藥工鴨業、食品工蹄業、化妝品勁工業和其他菌精細化工領榜域。公司計扔劃建設公5矮萬畝甘草卸CAP映種植基地，電以甘草制藥等為起點，全扇面介入以新謝疆特色民族頑醫藥開發領彼域。禾乳品加工業牲：新疆是我奮國五大牧區秧之一，也是芝國家重要的仙草原牧區之宣一，新疆歷盜來以草原豐討美、畜種優功良著稱，有肚優良的畜種算和豐富的草躺場土地資源權。公司將以關自己的奶牛悉養殖基地為阻示范，提供籮養殖技術與瓜良種胚胎，岸帶動周邊地變區養殖大戶臂建立養殖小凍區，公司收榨購所產牛奶匆。公司乳品螞加工業將以扶生產奶粉為爛主，液態奶境為輔。篇2008康年全球金融詢危機導致進顏口奶粉價格讓大幅下降，至三聚氰胺事湖件讓消費者鏟對國內奶粉緊喪失信心，只從而使得國筍內奶粉銷量籍出現大幅縮鄭水的現象。箏隨著市場信掘心的逐漸恢棕復，公司的許液態奶和奶淋粉銷量大幅店回升，牛奶痛制品又出現臣供不應求的虹市場狀況，月公司將充分畝利用此契機疫，大力開發慌高附加值的嚴新產品，加抵大市場營銷心力度，力爭撫使乳制品加技工業扭虧增晚盈。辛棉漿化纖業涌：新疆作為卷國家重要的曾商品棉基地襲，具有豐富撒的棉短絨資催源優勢，棉劍短絨經過初殖加工可生產敵成棉漿粕，豆再進一步深短加工可生產諸成粘膠纖維粱。粘膠纖維逼作為紡織纖捏維的重要組峽成部分，同虎時又是動"燥綠色環保性沖"搞的纖維，其祥紡織產品不帆但具有化纖什產品的垂滑早美觀特點，及同時又具有煩棉紡織品的贏環保舒適特證點，導致其伏在紡織產業聞中的地位不脊斷提升，業巾內專家分析然認為，以我沸國目前的經霧濟發展形式令來看，我國身的粘膠纖維米行業的產業詞地位優勢日孝趨明顯，并獎呈現出越來武越強的競爭藍優勢，市場姨前景非常廣猛闊。仇礦業。新疆宴各種礦藏分煩布廣泛，儲蛇量較大。公饒司計劃利用核這一資源優占勢，全面介謠入礦產開發明行業，使公坦司的主營業劈務向礦業領栽域拓展，增謹強盈利能力猜。T：然市場風險：凳公司所屬各走行業的原材似料、產品市爸場價格波動孩對公司效益叫影響巨大，某為此公司將哲廣泛開展信個息收集，深惜入進行市場運調研，一是掙完善棉短絨撲、甘草和鮮繩奶等原料收哈購機制，拓敘寬原料收購說渠道。二是沃收集和分析羨市場信息，碼根據市場需鍬求及時進行般生產經營的詞調整，加大造產品銷售力境度，努力開擊拓國內外市純場。橋政策風險：頸國家有關所派得稅的減免近政策和增值冬稅稅收減免掉政策發生變田化、國家或墊者新疆宏觀爛經濟形勢發蝕生不利變化志或者固定資顧產投資速度嘆出現顯著下疼降，公司的稿經營業績將阿受到顯著影畢響。為此公久司將密切關電注國家政策照變化的動向答和趨勢，加隸強棉業及其棄他產業發展軋的前瞻性研膚究，加強信昂息化研發為互棉花生產科漢學決策提供抗信息化服務硬。努力提高錯各產業的生恭產新技術，砍增強公司產芝品的國際市德場競爭能力逆，確保公司補穩健持續的歸贏利能力。禁技術風險：臥公司采用的些生產設備、稼技術、工藝肚處于國內領久先水平，公刊司有自己的攻專門研發機雕構，是省級閱技術中心。糠主要從事本悔公司的新產池品開發和技闖術改造，確習保本公司技質術進步。童財務風險：嗎本公司規模板較大，子公何司較多，資論金需求量較竊大。公司正幸常經營和投灶資所需資金番用銀行貸款淋及自籌解決乎，不但增加載了公司的財里務費用，而拒且還影響了潔公司效益增鑒長。為此，宴公司加強財表務管理，挖武掘企業的內響部潛力，最腔大限度的降濾低產品成本塘及費用，控玻制管理費用愉支出。在保聞證正常經營宮情況下，壓扛縮流動資金但貸款規模，叔以降低財務開費用支出。散同時，結合兵公司產業發釣展需求，積昆極向國家、齡自治區、兵仆團爭取項目攔支持資金，撈促進公司經覆濟結構優化漏升級和持續筋發展。應自然災害風堆險：由于公著司主業是農托業種植，另劣外其他產業或也大都是附肌農產業，因扇此自然災害別對公司經營絹將會產生巨棟大的影響。覆為此公司將僵做好農業生峽產各階段的模氣象信息的老采集和分析情，提前做好覽人工防范措縮施，努力降蝴低自然災害頌對農業生產射造成的損失批，從而提高鬧公司營運能番力。最4．鏡公司未來發炮展戰略公司緊緊圍繞“發展壯大公司、豐厚股東回報、提高員工收入”的經營戰略目標，始終立足以棉花種植及其副產品深加工為主體、畜牧養殖和乳品加工為重點、甘草種植與加工為特色、房地產開發為補充、礦產資源開采為突破的產業集群，不斷加大經濟結構調整力度和強化經營管理水平，大力實施工業化發展、農業產業化經營、人才強企、科技興企

可持續發展戰略，使公司經濟保持了平穩健康發展。會計分析茂會計報告審灌計情況按2007便年北京立信渠會計師事務哥所有限公司蔽為本公司出止具了帶強調夢事項段的無市保留意見的電審計報告，士本公司董事可會、監事會距對相關事項饑已作詳細說莫明。轎2008萬察隆亞洲會計碎師事務所有齡限公司為本災公司出具了蓬標準無保留估意見的審計劉報告。處2009年礦國富浩華會灑計師事務所鏟有限公司為盛本公司出具掏了標準無保鵝留意見的審似計報告。削主要會計政帆策和會計估壁計箏應收賬款壞竊賬損失核算襯方法些公司應收款起項（包括應季收賬款和其際他應收款）脹按合同或協滿議價款作為精初始入賬金瞧額。凡因債兔務人破產，在依照法律清鍛償程序清償掉后仍無法收剝回；或因債開務人死亡，律既無遺產可盯供清償，又拿無義務承擔育人，確實無窯法收回；或兵因債務人逾狼期未能履行壘償債義務，挽經法定程序僑審核批準，燥該等應收賬腿款列為壞賬葡損失。歸單項金額重角大的應收款型項壞賬準備豪的確認標準精和計提。完公司將單筆段金額大于5阿00萬元的懂應收賬款確咽定為單項金嶺額重大的應群收款項。駕在資產負債往表日，公司雀對單項金額憲重大的應收畢款項單獨進松行減值測試誦，經測試發芒生了減值的責，按其未來招現金流量現桶值低于其賬弄面價值的差萬額，確定減丈值損失，計據提壞賬準備很；對單項測錫試未減值的錯應收款項，柔匯同對單項不金額非重大述的應收款項卻，按類似的尾信用風險特始征劃分為若者干組合，再不按這些應收削款項組合在石資產負債表弟日余額的一認定比例計算纏確定減值損躺失，計提壞爸賬準備。匹對于單項金客額不大但按濫信用風險特勞征組合后該立組合的風險遍較大的應收太款項壞賬準無備的確認標乞準和計提方裙法。獸公司將賬齡真超過五年以返上且單筆金色額在500燦萬元以下的怎應收賬款，值確定為單項面金額不重大晃但按信用風炭險特征組合頃后該組合的烏風險較大的旗應收賬款，擾壞賬準備計狼提比例為1盆00%。臉各類信用風辜險組合的劃催分及壞賬準存備的確認標送準和計提方伍法炒應收賬款按升款項性質分搏類后，以賬染齡為風險特習征劃分信用倆風險組合。喊確定計提比蜻例如下：鮮類別局風險特征殊1年以內純1-2年牛2-3年嚼3-4年要4-5年澆5年以上石合并范圍內推應收款項碌0越0憶0抱0傅0恥0戚非合并范圍久內應收款項踏0.30%纖3.00%躺10%誤20%藍50%遣100%辜公司以應收吹債權向銀行涌等金融機構搭轉讓、質押瞇或貼現等方慧式融資時，包根據相關合拼同的約定，隨當債務人到溫期未償還該柔項債務時，漏若公司負有綿向金融機構勵還款的責任嫩，則該應收燙債權作為質臂押貸款處理貸；若公司沒諷有向金融機汁構還款的責梳任，則該應字收債權作為冰轉讓處理，厘并確認債權穴的轉讓損益查。勸公司收回應絡收款項時，狼將取得的價筑款和應收款切項賬面價值持之間的差額定計入當期損唯益。膚固定資產會伐計政策紐公司固定資柏產按成本進約行初始計量糊。其中，外班購的固定資技產的成本包橡括買價、增溜值稅、進口祥關稅等相關厲稅費，以及衛為使固定資父產達到預定河可使用狀態恩前所發生的臭可直接歸屬卻于該資產的中其他支出。隙自行建造固俘定資產的成柔本，由建造費該項資產達宋到預定可使治用狀態前所妹發生的必要臭支出構成。通投資者投入凝的固定資產研，按投資合繪同或協議約描定的價值作灣為入賬價值盜，但合同或姥協議約定價恩值不公允的沖按公允價值舍入賬。融資藝租賃租入的慶固定資產，面按租賃開始禍日租賃資產掘公允價值與瞧最低租賃付泳款額的現值僚兩者中較低鎖者，作為入畫賬價值。購謀買固定資產柿的價款超過寨正常信用條河件延期支付葡，實質上具污有融資性質漏的，固定資墓產的成本以延購買價款的拜現值為基礎慨確定。克實際支付的當價款與購買尤價款的現值摩之間的差額疼，除應予資鼠本化的以外北，在信用期灌間內計入當臘期損益。虎固定資產的買折舊方法：附采用年限平柔均法。偶固定資產類歸別、預計使罵用壽命、預虹計凈殘值率隔和年折舊率犯如下：講資產類別嶺預計使用壽拆命挪凈產值率（鑒%）寺年折舊率%訊房屋及建筑瘋物車15-40恐年斜4起6.40-腦2.40球機器設備王8-12年悟4薯12.00睜-8.00作運輸工具邊6-10年不4船16劈.00-9栗.00盞其他設備擔5-10年翠4菠19.20怎-9.60餃借款費用的爬處理早借款費用可彼直接歸屬于漂符合資本化竿條件的資產訴的構建或者帳生產的，予鷹以資本化，磨計入相關資影產成本；其抖他借款費用潤，在發生時永根據其發生超額確認為費獄用，計入當家期損益。符門合資本化條綿件的資產，償指需要經過胖相當長時間孫的構建愛你都或者生產活頸動次啊能達蜓到預定可使尖用或者可銷傾售狀態的固告定資產、投臣資性房地產春和存貨等資刑產。疼同時滿足下招列條件時，披借款費用開托始資本化：賤資產支出已喊經發生，資呢產支出包括粘為構建或者聾生產符合資淺本化條件的魯資產而以支聰付現金、轉蝶移非現金資舒產或者承擔牽帶息債務形誦式發生的支綁出。央借款費用已唇經發生。繞為使資產達乒到預定可使示用或者可銷慰售狀態所必梨要的構建或糊者生產活動江已經開始。筆在資本化期適間內，每一沒會計期間的只資本化金額藏，為構建或倒者生產符合饞資本化條件蠢的資產而借慧入專門借款天的，以專門淚借款當期實蠢際發生的利嘩息費用，減位去將尚未動固用的借款資注金存入銀行亦取得的利息設收入或進行塌暫時性投資殿取得的投資筐收益后的金棟額確定。為留構建或者生還產符合資本秀化條件的資焦產而占用了焰一般借款的華，根據累計稀資產支出超菌過專門借款迅部分的資產殘支出加權平紅均數乘以所葉占用一般借妄款的資本化輸率，計算確茶定一般借款筆應予資本化建的利息金額巡。利息資本老化金額，不囑超過當期相蛾關借款實際挺發生的利息此金額。濕符合資本化批條件的資產槍在構建或者筐生產過程中婆發生非正常雜中斷，且中孔斷時間連續約超過3個月曉的，暫停借愿款費用的資狡本化。在中仍斷期間發生毒的借款費用芬確認為費用尚，計入當期扮損益，直至曲資產的構建建或者生產活稀動重新開始慎。如果中斷阿是所構建或畫者生產的符杏合資本化條鋒件的資產達譽到預定可以言使用或者可蹦銷售狀態必倘要的程序，脹借款費用繼淺續資本化。粱購建或者生媽產符合資本求化條件的資瘡產達到預定淚可使用或者裕可銷售狀態畢的，停止借橡款費用資本危化。除存貨核算方逃法循存貨在取得繞時，按成本閉進行初始計鋤量，包括采梯購成本、加激工成本和其圍他成本。存兼貨發出時，隨采用加權平近均法確定發鐵出存貨的實塌際成本。低閣值易耗品采擾用一次轉銷很法攤銷，其梳他周轉材料貞采用一次轉車銷法攤銷。蓮公司的存貨懇盤存制度為醉永續盤存制協，公司定期膽對存貨進行馬清查，盤盈豎利得和盤虧白損失計入當爛期損益。強資產負債表冷日，存貨按襯照成本與可工變現凈值孰撕低計量。年猾末，在對存置貨進行全面蛾盤點的基礎老上，對于存仿貨因被淘汰粉、全部或部拾分陳舊過時幟或銷售價格成低于成本等駝原因導致的獄成本高于可足變現凈值的賊部分，提取細存貨跌價準可備。存貨跌斷價準備按單有個（或類別妨）存貨項目獻的成本高于丈其可變現凈陷值的差額提轉取。其中，銹對于產成品夫、商品和用累于出售的材出料等直接用餡于出售的商曲品存貨，在靜正常生產經皮營過程中，慧以該存貨的突估計售價減院去估計的銷珠售費用和相漿關稅費后的久金額，確定電其可變現凈學值；例對于需要經金過加工的材能料存貨，在板正常生產經蚊營過程中，曲以所產生的優產成品的估野計售價減去送至完工時估東計將要發生鞋的成本、估貓計銷售費用鎮和相關稅費塊后的金額，黎確定其可變嬌現凈值；對勉于資產負債柳表日，同一遙項存貨中一稻部分有合同濃價格約定、洋其他部分不廳存在合同價式格的，分別盛確定其可變粘現凈值。賭收入確認原番則銷售商品沒公司銷售商五品在同時滿括足下列條件工時，按從購豬貨方已收或養應收的合同膜或協議價款吐的金額確認樣銷售商品收蕉入：已將商兄品所有權上常的主要風險祖和報酬轉移籃給購貨方；狡既沒有保留巨通常與所有妨權相聯系的稻繼續管理權歡，也沒有對寨已售出的商刺品實施有效棄控制；收入撲金額能夠可親靠地計量；展相關的經濟朗利益很可能針流入企業；或相關的已發列生或將發生躁的成本能夠怪可靠地計量歐。句合同或協議揚價款的收取攪采用遞延方盛式，實質上簽具有融資性乎質的，按照憑應收的合同吩或協議價款許的公允價值另確定銷售商鄰品收入金額愿。提供勞務波在資產負債殘表日提供勞傭務交易的結包果能夠可靠言估計的，采雹用完工百分喜比法確認提朋供勞務收入救，公司根據霞已完工作的健測量確定提寨供勞務交易渾的完工進度遍。仆在資產負債業表日提供勞冤務交易結果精不能夠可靠貓估計的，分潑別下列情況鐮處理：鮮已經發生的隔勞務成本預白計能夠得到誠補償的，按燙照已經發生計的勞務成本提金額確認提矛供勞務收入展，并按相同居金額結轉勞警務成本。私已經發生的戶勞務成本預妨計不能夠得渠到補償的，譽將已發生的糠勞務成本計缺入當期損益淘，不確認提填供勞務收入黎。痛公司與其他居企業簽訂的貪合同或協議袍包括銷售商稱品和提供勞張務時，銷售肌商品部分和線提供勞務部董分能夠區分虜且能夠單獨館計量的，將涼銷售商品的抓部分作為銷很售商品處理鄰，將提供勞皮務的部分作登為提供勞務訂處理。銷售公商品部分和漢提供勞務部堪分不能夠區竹分，或雖能堆區分但不能爸夠單獨計量寒的，將銷售腳商品的部分然和提供勞務兆部分全部作旅為銷售商品詢處理。羅讓渡資產使許用權庸公司在與讓島渡資產使用赤權相關的經仇濟利益能夠究流入和收入侵的金額能夠落可靠計量時哲確認讓渡資棚產使用權收井入。拌利息收入按襪使用貨幣資迷金的使用時盲間和適用利停率計算確定復。使用費收滿入金額，按景照有關合同境或協議約定猴的收費時間叮和方法計算漂確定。建造合同錫在資產負債梯表日，建造票合同的結果袖能夠可靠估駕計的，公司堂根據完工百遙分比法確認堤合同收入和堡合同費用。魚建造合同的妻結果不能可軟靠估計的，窗合同成本能傾夠收回的，棟合同收入根弦據能夠收回爭的實際合同拒成本予以確趨認，合同成杯本在其發生條的當期確認龜為合同費用廳；合同成本添不可能收回損的，在發生撥時立即確認伯為合同費用灌，不確認合負同收入；合奶同預計總成差本超過合同籍總收入的，找公司將預計競損失確認為群當期費用。系公司采用累僅計實際發生饅的合同成本揭占合同預計很總成本的比蠶例確定合同腐完工進度。記在資產負債法表日，應當識按照合同總百收入乘以完酒工進度扣除賴以前會計期喉間累計已確沃認收入后的輸金額，確認盯為當期合同齒收入；同時汗，按照合同瞞預計總成本伐乘以完工進艙度扣除以前迷會計期間累簡計已確認費田用后的金額胞，確認為當氧期合同費用映。濫企業所得稅綁核算就公司采用債棟務法核算所武得稅，其中助，根據新《慚企業所得稅貓法》第二十光七條規定，完公司及符合敘條件的控股皂子公司的農遍林牧漁業項材目享受免征光企業所得稅決政策；其他舍行業中，香圍料、農化按拴15%的稅位率征收企業揭所得稅，房刺地產、酒店狐、化工按2蘋5%的稅率反征收企業所靜得稅。塌各年常重大會計差協錯和更正事殊項柴2007年遠度，公司對皇按權益法核丑算的控股子喪公司長期股蒸權投資改為竹按成本法核飄算，追溯調劫整減少盈余盯公積289聞1695.芬22元，調之整增加未分淹配利潤28秤91695銳.22元；泥對子公司盈撲余公積不在扶轉回并追溯跌調整減少盈須余公積96逗43319轎.80元，漲調整增加未剩分配利潤9徑64331低9.80元萬；長期股權脆投資貸方差股額追溯調整無增加盈余公趕積6627劣.11元，著調整增加未獻分配利潤5它9644.淋01元；公菌司控股子公狐司壞賬準備悶預計轉回計夸提遞延所得姨稅資產71手1044.鴨01元，公唯司按持股比榜例追溯調整行增加未分配疾利潤439漿379.6準5元。份2008年植度，由于公公司自榴2005娘年度開始，母委托農一師重棉麻公司代精銷棉花，并序簽署了委托勢代銷協議。石公司未按照杰委托代銷的勿核算要求在巷收到農一師上棉麻公司出方具的正式皮寫棉結算清單廈時確認收入依實現，而是脂在產品發出山時即確認銷牽售收入的實捧現。本年度絡對該會計差巷錯進行了追夾溯重述。轉公司支付的制社區服務費鐮未權責發生膚制計提，而喬在實際支付寇時列支成本片費用。本年卷度對該會計肆差錯進行了絹追溯重述。延由于上述會濁計差錯追溯撐重述，調減崗2007形年年初未分盈配利潤扔26,26豪2,970千.52區元。調增熟2007固年妖12被月梅31拼日存貨懷266,1慶13,96棒0.70慧元，調增櫻2007雞年命12假月呼31渠日預收賬款賀306,8釀08,66虎0.00精元，調增粒2007也年脫12紅月練31趙日其他應付旦款羅5,030就,167.均72揀元，調減筆2007捎年越12咱月飾31馳日盈余公積臨4,572站,486.看70夸元；調減策2007慎年末未分配餃利潤展41,15夏2,380器.32藝元。調減筆2007少年度營業收欺入肢65,27祝0,416蓮.27量元，調減挖2007慣年度營業成獄本匠41,80析2,424熔.84承元，調減驟2007推年度營業費柳用倦3,687滿,939.味17深元，調增默2007董年度管理費蘋用陳2,155漠,500.蝕00染元，調減面2007蟻年度財務費笨用素2,268葡,963.己59廈元，調減集2007灘年度營業外散支出豆3,122點,800.扣00芬元，調減知2007戴年度凈利潤蜓16,54撒3,788股.67煙元。騎2009年切度，報告期磚內，公司無蔽會計政策、盒會計估計變成更、重大會她計差錯更正右、重大遺漏簡信息補充以廈及業績預告鴉修正。扇會計政策和身會計估計的貧評價幸通過對會計謠師事務所為窯該公司出具顛的審計報告純、公司的主丘要會計政策寧和會計估計煎判斷，可以乓認為其會計咳政策和會計吃估計有一定緣的靈活性，聯比如該公司訓在洲存貨帳齡管露理上的政策瑞披露就不完詳全。但總體鼻上，其會計鏟政策和會計文估計是比較刮合理，且符源合最新的會款計準則和解滲釋的要求，餓因此，可以石認為其會計燭信息質量是持比較真是可側靠的。畜財務比率分纖析希基本財務數漁據幼主要財務數夢據棕主營收入+紐營業利潤齊結慕

1歇0年前3季悠實現主營收卵入87,1詠83.35濕萬元，營業視利潤1,8振04.99廟萬元。濟凈利潤+每瞧股收益穩僚散

1拉0年前3季霜實現凈利潤語1,349竊.86萬元折，每股收益充0.04元對。緩股東權益+幣未分配利潤憶夕宿

截擊至10年前厘3季最新股膀東權益10膨3,254鍵.80萬元偉，未分配利先潤5,24問2.69萬甘元。漁總資產+負玉債蓋蔑胸

截必至10年前孝3季最新總券資產320歌,554.寒83萬元，外負債200礎,370.箏12萬元。膠2009年站實現營業總夾收入旬20392繼36632康.41傘元，比上年蜓增加品48.43蟻%。其中利希潤總額嶺90112豎726.0閣4耀元橫，比上年增比加袋162.2艷6儀%究。經營活動鞠產生的現金貨流量凈額為餃18103貪43781川.46贏元尋，比上年尸增加61.撿23貴%另。街2009年徹末總資產為疼31604梳88283法.98潛元，銳比上年增加金5.99廳%。盒歸屬于上市茫公司股東的且所有者權益幟為鄭11709刮76206戶.62星元，盜比上年增加僵11.98勁%。堵公司共有股功本姨32100稼萬股。用主要財務指灌標琴會計年度采2009-僑12-31括營業收入槳2,039符,236,母632.4第1史凈利潤（元辱)隱60,54姻5,670統.88藝利潤總額（字元)山90,11燈2,726暈.04皇扣除非經常靈性損益后的絹凈利潤（元范)漸35,00汽5,190鐮.12恩總資產（元瑞)過3,160阿,488,站283.9腎8區股東權益（劉元)臥1,019浪,049,筒368.0房9妖經營活動產給生的現金流攜量凈額（元忙)催178,0皮35,23元3.08驕每股收益（副攤薄)鄰0.19考凈資產收益撕率（攤薄)放(%)斧5.94京每股經營活答動產生的現犧金流量凈額紛（元)位0.55句每股凈資產采（元)盛3.17幟調整后每股彎凈資產（元碎)翻--念境外會計準暴則凈利潤（沙元)迷--伶扣除非經常和性損益后的依每股收益(刺元)嚷0.11援報告起始時先間飯2009-供01-01穴報告終止時脹間并2009-辱12-31專盈利能力分壩析蘋利潤變動趨釘勢苗營業成本、具營業利潤和鹿各項費用的貨變動趨勢如技下：倆銷售凈利率恒分解分析欲衡量總體盈牛利能力真纖2007泡2008疫2009街一、衡量總蠟體盈利能力振走無陡ROS角3.83%鉤-13.8呆1%贏4.38%熊×從資產周轉率巨0.30闊0.35瘦0.65少=RO紐A貌1.16%撿-4.87天%禁2.83%乓×念財務杠桿慨2.50擋2.85刑2.70畝=RO路E盆2.89%燦-13.8獎9%紙7.63%挖分析：凈資頃產收益率R券OE是綜合孕性最強的財碰務指標，可瓣以分解成銷憐售利潤率、倉資產周轉率傭、財務杠桿辮率。霉2008年腸ROE明顯把低于200烘7和200當9年，主要糕是受全球金田融危機影響碼，公司在對洪外出口業務污方面利潤下扣降很快。此彩外國內業務脂也受經濟不藝景氣的影響休有所下降，領但總體保持抗穩定，這與圈農業基礎性婆行業的性質拒有關。捷2008年串的ROS明沈顯低于其余拆兩年份，財旗務杠桿差距兩不大，因此肌ROE的變圖化主要是源詞于ROS的躍降低。嗓資產周轉率瘡從2007跌年至200識9年一直在飛上升冊，主要是總泛資產相對于仔營業總收入軍增長較間慢暴，冰營業總收入伯的快速增長芽基本源于預棉產品業績鈔的大幅提升遍，惰受益于全球基經濟回暖和闊復蘇，我國晝紡織服裝出盯口市場回暖怨，暢紡織行業轉男暖，帶動棉員花需求增加個。該從2007侮年的約91011疏萬元快速增少為2009誘年的挨20392霧4夢萬元，稠娛評估經營管而理水平啞二、評估經影營管理水平敗2007匠2008傲2009紋銷售毛利率裝21.90擔%子15.07冊%后13.72狹%領期間費用率呆15.25參%旬20.69結%歲11.05凍%妄稅后凈營業浴利潤率滑6.89%恢-7.68悔%容7.60%擱息稅折舊攤館銷前收益率謹8.16%爆-7.99娘%旋6.19%餐稅金費用率晨0.81%鹿0.05%辮0.03%柔平均稅率跌17.49砍%盤-0.39保%氧0.79%門銷售毛利率統的變化主要目源于營業收委入和營業成抹本的變化。部2008年女危機之后企郊業的收入受出到較大影響駝，濃隨后由于循經濟的回暖較以及棉紡織蓋行業的復蘇起營業收入和穗成本都有一間定程度的復漫蘇，其中營出業成本的上妖升快于營業過收入的上升循，因此毛利紡率成下降趨菊勢。校期間費用率繪：在200皆8年期間費保用明顯上升茫，主要是銷甜售費用的大遵幅增加，可韻見為了克服拘金融危機對發公司業務的佳影響，公司暢加大了在銷井售上的力度送，也取得了耀不錯的效果先。2009定年銷售費用幟明顯下降，攀抵消管理和絨財務費用的醋緩和上升，桿因此期間費摔用率回落到在2007以淚前水平。絡稅后凈營業瑞利潤的數據奴在07年和貴09年警均為正，0總8年數據為兼負。主要是什由于公司受仙危機影響虧纏損，凈利潤室在被2008年齊下降為貨負數。息稅熱折舊攤銷前姓收益率的數苗據在07年啄和09年均奸為正，08旬年數據為負斜。2009銹年悼稅后凈營業租利潤率高于阿息稅攤銷前傍利潤率主要豆是由于公司泉營業外收入鬧的大幅增長米。圍公司200濫8年稅金費俗用率降到痛0.05猾%，平均稅蛇率-攜0.39鳴%，主要是叢因為稅率的繡變化。公司馬的子公司喘的稅率坦稅率由33占%下降到1達5%恨或絞25%。因倚此導致榴稅金費用率陰和平均稅率槳的急劇下降抄。2009惹年稅金費用念率和平均稅瑞率黨維持低水平亞，平均稅率種有負轉正伏，且由于適超用稅率的降料低而使二者虜都低于20袖07年的比墻率。膽資產運營能答力分析虹三、評估資陽產管理水平強跨覆亡1、營運資加本管理分析跨攏漢狼營運圖資本對銷售蘇收入比率扣18.29過%蠻-7.11傲%兄15.88顯%學營運恨資本周轉率閃546.8剛7%津-1405療.71%驟629.5厚6%探應收趙賬款周轉率僑477.6甩4%姓1036.落72%霜2121.反39%筒存貨昌周轉率展72.16朗%頸88.58傾%易236.5尤7%膽應付騰賬款周轉率左495.7鉆4%碗582.6賊0%病1097.添50%闖應收性賬款周轉天拉數從76.42那素35.21貨炸17.21構捏存貨老周轉天數護505.8興4茶412.0貓4索154.2滴9虧應付堪賬款周轉天吐數賭73.63仿辜62.65鴉最33.26肢擱2、長期資技產管理饅忽肺風長期柏資產凈額占撒銷售收入的換比率曠124.2釣8%慢133.2瑞7%吵68.59澡%段長期師資產凈額周拌轉率窗80.46興%傷75.03匠%誼145.8訂0%咸固定賤資產周轉率斷141.8立8%聞136.7星4%炊268.4撐2%方營運資本周岔轉率魔在2007怠和2009去年度都為正萄，而在20循08年度為劈負數且絕對蛾值很大，表簡明公司在2元008年遭斯受經濟危機詢的重創。效應收賬款跑周轉天數和陷存貨慰周轉天數范下降，感且夏應付賬周轉峽天數下降梨更為明顯，都表明公司收暮帳速度的增積快，平均收甚賬期沾縮跪短，壞帳損壓失傳減牌少，資產流晉動吵加由快，償債能肝力泰增以強嫂。彎長期資產旁凈額占銷售扭收入的比率繩有所下降，汗長期資產凈籮額周轉率和聚固定資產周挪轉率都有所樂上升。顯示法公司的經營題方針有所改孝變，降低長神期資產凈額樓的比重，實霞行更穩健的著經營方針羨。風險分析腿短期償債能儀力分析別四、評估財毯務管理水平自晴泊旋1、短期流成動性分析耀里款叫流動堵比率族109.6菠8%棚95.48巡%愧122.5謀4%融速動宴比率祖37.38套%風25.70害%伶39.02做%穩現金障比率纖25.04啞%煉19.21戴%裙30.77詳%堡經營據活動現金流化量比率酸-6.08標%大8.73%論12.39隱%漲與上述表格丹相似，07食與09年度鵝的數據顯示旺較好，08翼年度各項數唱據有不同程翼度的萎縮，票但現金流量耕比率數據逐紡年上升顯示堆公司對流動品性的重視。逃公司的流動撫比率07和愛09毒年調度數據從均超過1，琴說明公司能使夠從流動資穴產中產生的迷現金償還流健動負債嚼，而08年脂數據低于1險，說明公司煩的現金償還知能力較低紐。宏速動比率和原現金比率三諷年中腐都呈現出先露下降后上升特且09年數跑據高于07讓年數據水平殘，姨說明月的短期償債桌能力戒在呈現短暫萄下降黎之后08年尼度轉而上升招且高于07拘年水平李。強經營活動現南金流量比率屈上升覽明顯，這主罩要是因為經摸營活動產生浸的現金流量家在逐年遞減阻，同時流動榨負債逐年懲降低冠，2009隆年流動負債索比2008嫌年告降低超過狂2億元，主掌要原因是鍋短期借款和普預收款項挑減少近一半是。據資產結構及需其趨勢分析佳2、長期償慮債能力分析咱燕膨我資產慚負債率繁60.07攏%想64.93病%稅62.95器%殊凈資伴產負債率北150.4邊5%材185.1同5%閣169.9筑0%棋長期仁債務比率則6.32%魂24.03袖%瘋215.6檢1%愿債務君凈額對權益懂比率扯26.44燙%鞋56.11鬧%捕213.6沒6%乓利息悶保障倍數（梁收益基礎）傳懇2.52壟赤-1.24拼祥2.38堂利息叢保障倍數（敬現金流量基牙礎）援往-2.11談撐3擱.66若唇怠4.26般資產負債率嶼和凈資產負補債率表明公洋司用資產償殺還債務的能北力，茫三年中這兩薦項數據都有趴小幅上升0孕8年后下降忙，但09年迎末水平略高絞于07年數慢據迫，表示公司笑的償債能力夠短暫下降后應又回升，但獨仍不及07茫年水平。科資產負債率放仍在100肌%內，表明懇公司經營上跑尚不至資不胖抵債。弟但利用債務把融資優勢的汁能力有所下向降。考慮到述農業是個相召對風險較低戚的行業，公煮司并未充分樣利用債務杠蝦桿融資，這師一定程度上在與公司穩健蜂經營有關。浴公司長期債黃務志在三年管刷內節節攀升戒，從07年兼的6.32主%升至08前年24.0沫3%，09黨年猛增至2冰15.61皆%華，涉表明公司開柜始利用債務邪杠桿融資，賀債務凈額對響權益的比率弦也猛增搭，因此公司較在長期債務凈上的負擔器加重，可能振會對公司正椅常經營構成鹿風險。甲公司的利息將保障倍數在秤自07年-王2.11上苦升至09年妖4.26嫩，說明公司懇的長期償債頸能力顯著增揉強，開有充足的現佩金流支付償住還利息的緩臥沖資金，公遠司經營風險摟減小。氏現金流量分偷析猾現金流量的辜總體情況方一、現金流芒量的總體情附況章軟勒償經營活動續現金流入小紀計妖1,03青6,058沸,895樓1,246取,350,神000制1,991塵,376,平310腔賤現金流出小奏計歌1,14懲0,576拋,067弊1,101返,921,孤710妥1,813籌,341,因077減狗凈現金流量挺-104還,517,爽172旗144頭,428,乒290脆逆17803銳5233歪投資活動倦現金流入小控計傳12,殖293,0砍69票3,0靜49,46勿1廊14,際460,2黑62竹叼現金流出小粥計縱177達,147,雞243起302喜,839,由338捧144,秒491,3者67鍬鉆凈現金流量啄-164傻,854,雞174結-299形,789,薪877專-13鋒0,031識,105活籌資活動榮現金流入小防計睛690永,500,脊000耐719江,742,步051客932悔,246,駕519飼緣現金流出小易計欲334艙,115,潛504邁676引,963,隱945宣855嫩,894,尋378妄編凈現金流量脫356羽,384,華496掛4漸2,778柴,107除76番,352,斬141娛匯率變動對授現金的影響訊額若濾嘴-吹犬匠-暮-刊10.95役看公司的經營逃活動凈現金平流量窮在08年由束負轉正，踐并于炊09年蜂有較大增長玩，說明公司斑創造現金流良能力貞自08年復抄蘇后于09鷹年蜜繼續大幅增唱長慣。公司投資旁活動凈現金忠流量為負，迷且投資活動凝凈現金流量倉波動加大堤，籌資活動協凈現金流量起逐年溪下降，但維霞持正值溝。侍具體嫁來看，三年馳中，公司經哲營活動的現謙金流入和流雞出都在增長越，且現金流潤入增加速度盲快絮于現金流出絨增加的速度住。戶投資活動的畝現金流出先襪減少后大幅興增加簽，而現金流播入殃一直在增長汪，其中20陜09年現金慢流入和尾流出倘都甲有較大幅度健增加。籌資嬌活動產生的即現金流量紙也在上升，杏但現金流出喇增加幅度更蹄大鐵，壓因此搜凈額紗有明顯下降確，總體而言制公司無法通礙過投資活動拴創造現金流遣，也在籌資眼活動產生現朽金流上遇到西一定困難。偉現金流量的份結構分析寸二、現金流勤量的結構分爛析株灣恢籌經營活動現悼金流入每59.58或%標63.29聚%累67.78伶%欄投資活動現手金流入雹0.71%培0.15%墳0.49%埋籌資活動現導金流入斷39.71鋤%橡36.55判%蓄31.73寇%夠現金總流入與100%行100%菜100%迎幼精皺態么經營活動現鴿金流出滔69.05墻%漫52.93眠%摸64.45擾%孝投資活動現煮金流出講10.72銀%難14.55究%優5.14%父籌資活動現班金流出賣20.23霧%臺32.52鴿%餓30.42您%由現金總流出理100%井100%罩100%負頑疼構營經營活動現卡金流入流出幸比攤90.84章%拍113.1散1%衰109.8慮2%饒投資活動現愈金流入流出顧比毫6.94%氣1.01%幫10.01談%耳籌資活動現巾金流入流出取比吩206.6勞7%碧106.3逐2%大108.9嚴2%己企業的現金掘流入結構中惰，經營活動啊現金流入從舉2007至豬2009年堂一直提升，移籌資活動現酬金流入下降共，公司現金權流入的穩定皂性增強。在栽現金流出京結構中，經性營活動現金盆流出在08葡年減少09男年回升但仍測不及07年燙水平灣。此外，從蕉現金流入流寶出比來看，態經營活動在軋07年流入種低于流出，閱08、09曉均為流入大響于流出，投磁資活動現金膨流入均小于原流出，但籌庫資活動的流守入均大于流港出。這表明睡在投資上孤有現金流的榮缺口，望企業的流動漆性主要依靠骨業務的經營傘活動號和籌資活動畫來提供。流動性分析就三、流動性徑分析坑挨丑汪現金對流動氣負債比率錦25.04在%邊19.21脹%賽30.77眠%暫現金流量比陸率免-6.08欲%蛇8.73%芬12.39再%滾到期債務本壽息償付比率個-31.2爪8%晝21.33樣%撓20.80行%萌公司的流動協性從07年銹到學08年下降鼓，于09年歌回升且超過固07年數據這水平般，現金占流辣動負債的比象率從200胞7眨年的25.題04模%降到20滿0堤8斗年的魂19.21磚%之，后又回升倦到09念得掛30.77柱%磁，現金流量能比率怎由負轉正穩炎步上升，顯尊示公司在創析造現金流的百能力有較大算改善稅。到期債務叨本息償付比嗓率在三年內位由負轉正有錢較大幅度上仔升穩，公司在償茂債能力名因流動性的的改善而改善運。擔盈利能力比慶率失四、盈利能泡力分析康會耐胃每股經營活減動現金流量橫務叉嬌資產的現金恐流量回報率啊0.58舍0.66浩0.93肆魚企業資產的抱現金流量回煙報率一直上當升慌，主要由于豪經營活動產忍生的凈現金涉流量律大幅增加，禽資產總額都增長父較慢晝所致。企業圈在2008好年收經營活動因阿為金融危機透影響而使得穩資產的現金轉流量回報率唱增長幅度較抱小齡，2009品年經濟復蘇銀后巖，配受棉紡織行耽業轉暖的影蘆響，酸回報率大幅膜上升勿。公司每單攔位資產創造愚流動性的能征力在逐年館上升戲。唇財務適應能木力比率慌五、財務適嬌應能力分析魚瞇松敘現金充足率葡籌-0凝.23干0.17椒0思.18跌蹦償債保障比技率暖-5.76胖%粥7.46%悉8.95%潔企業在20下07-20弓09年現金耗充足率堪由負轉正，棵且08/0外9維持在相們同水平。戴償債保障比毒率08年和料09年相比酸07年有大內幅的昆提高。企業促的財務適應辱能力有所改扁善福。擁營運效率比祥率浩六、自由現暑金流量撤痛157,1進75,17頁3.61西-272,崗544,1般75.19窩犁公司的自由節現金流量豐下降超過隱3億授元，說明公端司在流動性祝上存在的問曾題，但同時捕公司200叛9年的凈利悄潤卻比20免08年大幅挨增長，公司學需在減少營它運資本支出畏上采取對策冷。狼經營活動現難金流量與主粥營業務活動盛的關系蠻七、銷售收艙入的現金含熱量比率風-0.11狗0.14標0.09延經悼營指數磚-2.25謹-0.97匯記2.94錘企業銷售收萄入的現金含覆量培比率在08附由負轉正，改但在09年科略有降低，混經營指數木在09年由怪負轉正乒，因此企業毒從經營中獲錢得的現金一業直在飼增加往，一定程度只上表明企業顆銷售款的回爭收速度以及持對應收賬款駕的管理質量駁都有所匙改善斜。企業實現暑的營業利潤粉中流入現金機的利潤在0條8行年增加后在差09年繼續姨上升性，企業營業寒利潤的質量列