“X聯網”時代來臨

——2011年IT行業投資策略尹沿技

A02302080704492022引言——從“車聯網”說起汽車物聯網作為重大專項項目，市場有望大規模啟動未來在汽車物聯網的產業鏈中，從終端到汽車部件生產廠家、芯片廠商，再到網絡硬件、系統集成、軟件、方案提供商，都有望參與到這一空間廣闊的市場新技術、新應用對于軟件服務業的需求拉動是全方位的“車聯網”之后，還可以期待更多的“X聯網”資料來源：申萬研究物聯網應用于城市交通車輛管理“車聯網”平臺Onstar資料來源：OnStar，申萬研究33主要內容1.“調結構”為信息產業新一輪增長蓄勢2.智能化正在興起3.智能應用加速“云”的落地4.“X聯網”時代來臨5.投資策略——推薦領先智能化應用企業441.12010年是信息產業新一輪增長的醞釀期信息產業整體處于上一輪大周期性調整末期，新一輪產業發展周期的醞釀期2010年上半年，中國電子信息產業經歷了2008-2009年上半年大幅調整后，已呈現出新一輪增長的態勢資料來源：工信部，申萬研究信息產業處于新一輪增長初期55經濟轉型背景下信息技術成為新發展戰略重要內容。目前全球經濟進入轉型期，美、日、歐等國家和地區紛紛制定新的發展戰略，以新一代信息技術、新能源、生物醫藥為代表的新興產業，成為各國搶占經濟制高點的重點投入領域資料來源：申萬研究各國或地區均已制定其新發展戰略1.2

新一代信息技術成為重點投入領域661.3戰略性新興產業地位凸顯國務院近期審議并原則通過《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》無論從中國經濟轉型、走新型工業化道路，還是從優化產業結構、實現可持續發展的角度出發，戰略性新興產業都已成為當前發展重點“新一代信息技術”位列七大戰略性新興產業之一，包括：下一代通信網絡、物聯網、三網融合、新型平板顯示、高性能集成電路和高端軟件預計在“十二五”期間，中國軟件服務產業將保持20.4%年均復合增長率，到“十二五”期末，產業規模將突破1萬億元資料來源：CCID，申萬研究軟件產業規模有望在“十二五”末期達到1萬億元771.4政策有望成為軟件行業上漲的催化劑新的扶持政策出臺可能成為行情催化劑以“新18號文”為代表的扶持政策出臺預期增強，可能成為軟件行業近期上漲的催化劑近年來出臺的鼓勵軟件行業發展的重大政策資料來源：申萬研究88主要內容1.“調結構”為信息產業新一輪增長蓄勢2.智能化正在興起3.智能應用加速“云”的落地4.“X聯網”時代來臨5.投資策略——推薦領先智能化應用企業2.1信息化應用持續推動軟件服務業發展資料來源：申萬研究中國信息化進程不斷加深行業伴隨著信息化進程發展歷史經驗表明，中國軟件服務業伴隨著信息化的發展而發展。中國信息化進程不斷加深，已進入“十一五”期間的快速發展時期，軟件服務業也進入穩定快速增長階段。預計進入“十二五”期間，軟件行業將隨著信息技術應用的深化獲得持續增長動力。2.2信息化與行業應用的融合更加深入兩化融合成為產業發展趨勢工信部等部委正積極落實電子信息等重點產業的調整和振興規劃，大力發展和推廣應用工業軟件、行業應用解決方案，為企業的技術改造和技術進步提供支撐。受益于信息化進程的加速發展，中國行業信息化需求持續快速發展，各行業信息化投入增速在過去幾年均保持了10%以上的增速，我們預計這種趨勢在未來幾年仍將保持。各行業信息化投入保持快速增長主要行業信息化狀況資料來源：申萬研究資料來源：《2009年中國軟件產業年鑒》,申萬研究11112.3信息化應用擴大到社會生活的方方面面信息網絡成為產業升級的“發動機”《讓科技引領中國可持續發展》的講話中重點提到：著力突破傳感網、物聯網關鍵技術，及早部署后ＩＰ時代相關技術研發，使信息網絡產業成為推動產業升級、邁向信息社會的“發動機”。物聯網代表新一輪的技術革命。歷史經驗表明，只有抓住技術革命的機會，才能真正增強一個國家的綜合實力。當前物聯網仍停留在相關產業標準的制訂，物聯網與移動通信網的銜接，以及中國自主創新產業鏈的培育。但我們可以看到應用的重點領域：智能交通、環境保護、政府工作、公共安全、健康護理、個人健康、智能家居等領域。資料來源：申萬研究物聯網拓寬了信息化應用的領域1212主要內容1.“調結構”為信息產業新一輪增長蓄勢2.智能化正在興起3.智能應用加速“云”的落地4.“X聯網”時代來臨5.投資策略——推薦領先智能化應用企業13133.1物聯網把新一代信息技術充分運用在各行各業之中物聯網的實質就是將信息化進行到底，將信息化貫穿到生產以及生活的各個方面物聯網展示單元傳輸單元感知單元存儲單元熱力電光位移聲……計算控制單元云計算下一代網絡3S技術1）智能識別2）智能監測3）定位跟蹤充分運用新一代信息技術云計算3S（GIS、GRS、RS）下一代網絡……結合這三大功能，物聯網使得各種智能化應用實現互聯互通物聯網充分體現新一代信息技術資料來源：申萬研究14143.2讓“云”落地——云計算需要與物聯網結合云計算需要借助物聯網從概念走向應用物聯網需要更大的支撐平臺滿足其規模的需要云計算服務物聯網，是技術需要，同時也是讓云落地的最好模式物聯網對資源有大規模、海量需求云計算以服務方式提供計算能力規模化是云計算服務物聯網的前提條件合適的業務模式和實際服務才能讓云計算與物聯網更好地結合在日本最為成功的三個領域：交通、醫療、電網，都成功實現“云”的落地15153.3XaaS與X聯網XaaS(EverythingasaService)是在IaaS、PaaS、SaaS基礎上發展起來的,即在云中一切皆是服務云計算顛覆了傳統IT產業的盈利模式，由出售產品變為出售服務，由按產品收費變為按需求收費XaaS服務:我們認為智能交通、汽車物聯網、數字醫療等將會成為近期物聯網應用的重點，也是云計算物聯網結合的具體方式云計算由IaaS、PaaS、SaaS延伸至XaaS資料來源：申萬研究

XaaS智能交通、汽車物聯網、數字醫療等都是近期應用重點16163.4云計算優勢顯著，發展空間巨大云計算可以使企業在IT硬件和軟件項目的支出大幅減少，通過租用享有持續升級的IT技術與設備用戶可以將財務資源及員工集中在業務上，而不是用于構建和管理計算架構計算能力、應用及網絡帶寬很有彈性，它們可以動態地來和去，并且僅僅當被使用時才產生費用未來5年云計算的市場空間將超過1500億美元，復合增長率可達到23%以上，而中國云計算市場未來三年的復合增長更是達到27%全球云計算未來5年復合增長率超過23%資料來源：計世資訊，申萬研究資料來源：WinterGreenResearch，申萬研究中國云計算市場未來3年復合增長率達27%1717主要內容1.“調結構”為信息產業新一輪增長蓄勢2.智能化正在興起3.智能應用加速“云”的落地4.“X聯網”時代來臨5.投資策略——推薦領先智能化應用企業1818傳統產業紛紛進入“X聯網”時代智能化應用范圍極廣，從政府，企業到個人，智能化應用都在興起；可以預見，正如“車聯網”，更多的智能應用與互聯將會涌現我們最為看好的領域：智能交通與車聯網、數字醫療、政務信息化“X”聯網時代來臨資料來源：《世界電信》2009.11，申萬研究19194.1智能交通與車聯網——讓城市更加暢通智能交通使交通基礎設施發揮最大的效能城鎮化進程將帶動智能交通系統迅猛發展中國智能交通投資額保持快速增長資料來源：申萬研究1）城市化進程對城際之間的交通基礎設施的需求大大增強。2）城市化和汽車普及進程的加快不斷加劇各大城市的交通擁堵情況，通過智能交通可有效緩解交通供需矛盾。3）城市交通管理系統未來的市場需求持續增長。2020車聯網市場有望大規模啟動安全、救援以及導航服務成為車聯網熱點資料來源：汽車之家，申萬研究1）汽車物聯網作為重大專項項目，市場有望大規模啟動。在汽車上安裝移動物聯網，可以控制交通堵塞，保障交通命脈暢通，從而根治交通事故，保障生命安全。2）車聯網與智能交通將統一協調發展。3）車輛網市場的啟動可帶動整個產業鏈發展，除汽車電子、智能交通集成外，交通信息服務值得關注。21214.2數字醫療——保猶障民生貍，需求滅迫切數字醫療考需求迫切祥。中國已胞出現老齡屯化的趨勢根，并且政比府特別重勁視提高廣辟大農村的漆醫療水平假，數字醫投療市場空俱間廣闊。腸中國健康匪服務市場歇目前規模注在100億以上中國醫倉療信息傷化的市心場需求令龐大，蛇醫療信飼息化占憲全國衛鑰生總費林用比例乞持續提破升解決醫療川資源不平熊衡：醫院紡信息化、收社區信息咽化、公共額信息化市睡場空間廣評闊新醫改墾為醫療平信息化揪業務提速供新的沙契機城市醫療牛信息化投沾資額增長罷迅速資料來烤源：計務世資訊，申萬得研究2222數字醫療店借力云計腫算鄉鎮衛度生院等獅無力構僚建自主濤數據中傅心的單蜻位，可靜以接入屈以電信景網絡為漢依托的掃數字醫膀療系統盜，快速聞查詢病踩人過往別病歷，前用藥情槍況等等季，給予卸病人準悉確及時笨的治療硬。東軟推汗出在線戴健康服摔務“熙匆康”：叉用戶自夫主使用遠程監講護設備爹，建立健康檔賭案、讓病醫生了只解用戶冷的當前堤和歷史禾的健康緩狀況，組實現隨茶時隨地蒙，輕松齊管理健缺康。以電信定網絡為糧依托的末數字醫襪院系統熙康實現浸遠程健康模管理和監漢護資料來讀源：熙發康健康嫌管理中都心網站衫，申萬研瘦究資料來日源：中辭國電信續，申萬研狐究23234.3政務信息化——構建裹和諧社會虛的需要政務信清息化建逆設當前字已進入誘全面推悲進、深據化應用救的新階漂段中國政平府部門覆對電子生政務的置需求前搭景十分短廣闊政府信息磨化建設中豪，軟件投閥入比例保許持高速增停長在政務糕信息化芹領域中逃，我們喬看好：1）基于民屬生的社會舉保障等基錘礎信息綜易合服務；2）新興粉的數字某化城市勢管理2009側-201療2年電子繡政務軟件藍CAGR超過20%資料來蒙源：漢元鼎咨詢歷，申萬節研究2424信息化是歲實現高效茂民政的必碧然手段民生信袋息化服吩務是永乳遠不會談飽和的傅行業杭州市民救卡解決方伐案有效解以決了諸多頂民生問題資料來源宿：浙大網新軋公司資料說，申萬研曲究25254.4其他隨著城鎮推化的不斷墻推進，節柴能減排的葬任務日益琴緊迫、以效及民生保旋障成為政淡府首要關幼注的問題象，在各行楊業領域的惹智能化的擦需求逐漸憶提升我們關交注的領為域還包猶括：智如能電網為、食品爐安全、矛智能家躺居、公護共安防繪等物聯網與眠智能應用患廣泛資料來承源：申錘萬研究2626主要內容1.“調結頓構”為蝕信息產蜻業新一跪輪增長亮蓄勢2.智能化正在興縣起3.智能應用頌加速“云娛”的落地4.“X聯京網”時代來臨5.投資策幸略——推薦領困先智能繩化應用舒企業27275.1調結構背嘗景下軟件努行業是優崗選板塊在“調舅結構”憤與“培劃育戰略克性新興滅產業”槽的大背趨景下，躲我們認友為軟件救行業已刷進入戰買略配置嘗期1）經濟澇轉型背景套下，軟件樣企業在2斬010年川的大幅投藝入主要是挑出于對市至場需求的犧樂觀預期湊。事實上機，正是對臺于中國經獎濟處于轉午型期、信支息化需求略激增的判斷，們軟件企止業在201旗0年紛苗紛加大吵投入，我們相桶信投入將伶會對未來坦增長起到聰積極影響仗。2）培育遣戰略性新森興產業、詞以及支持擁軟件行業尤發展的政源策出臺預艇期增強，質可能成為庫軟件行業育上漲的催縮慧化劑。3）信息殿化與工業燙化融合、障信息化與細城鎮化融降合成為核懼心驅動因竿素。28285.2縱向乘比較估值攤仍處于合藥理區間歷史縱繞向比較搏估值較逐為合理推：目前摸申萬軟秤件行業瘦重點公脫司絕對PE為32.年3，略高于乳歷史平均圍水平；相游對于剔除篩金融服務揪以后的重詳點公司整姑體而言，震軟件行業兵重點公司逃的相對PE為1.89，與歷史急平均估值思溢價相當絕對PE略高于歷燒史平均水六平相對PE與歷史銀平均水址平相當資料來方源：，銹申萬研畜究資料來源鄙：申萬研衰究2929行業間橫朽向比較：倦申萬軟件曲行業重點題公司相對氣市場整體暴（剔除金柄融、電力估、石化后肺）的PE比值為1.69，與穩定僵增長行業緒的平均水般平相當，熱且低于黃共酒、中藥呼、旅游、舉食品制造蒼、傳媒、再軟飲料等織行業國際橫向居比較：在結上世紀90年代后謀期美國聾信息化宗加速發默展階段廉，軟件瞧行業估淹值普遍拳較高考慮到當款前“調結蕩構”背景龍下，以軟糟件服務業預為基礎的談下一代信箭息技術將愿受到市場挺需求與產恨業扶持政巨策的雙重著推動，快調速增長確貌定大，應爛享有一定筒估值溢價與其他穩勁定增長類艘行業，估相值仍具吸魄引力資料來源悠：申萬研牙究5.3橫向比酬較估值脈具有吸劑引力在信息按化高峰擁期，美億國軟件演企業估納值普遍泊偏高資料來源酸：Blo轎omb車erg，申萬律研究30305.4推薦智能踏化應用領客先廠商持續推薦紋具備良好染成長性與恐市場潛力步的信息化辦領先廠商根據我貸們最為游看好的徒幾大領指域，推貌薦公司型包括：1）智能煌交通與稱車輛網臉：啟明貧信息、吉軟控股莖份、銀務江股份徐、四維私圖新2）數字醫己療：東軟嶺集團3）政務踐信息化壩：數字酷政通、側榕基軟親件、易合聯眾、貍浙大網洪新4）綜合棍性解決豆方案與獎集成：察用友軟慚件、華六勝天成財、東華掃軟件31315.5盈利預測場與估值資料來蹄源：Wind，申萬服研究推薦公司帆盈利預測決與估值情汁況3232信息披露分析師承糟諾

尹沿虛技：信息胳技術。截本人具有鮮中國證券交業協會授度予的證券漲投資咨詢化執業資格災或相當的乞專業勝任座能力，以曲勤勉的職幫業態度，番獨立、客鄉豐觀地出具屯本報告。捧本報告清許晰準確地墊反映了本憑人的研究鼓觀點。本孕人不曾因齊，不因，火也將不會貞因本報告菜中的具體放推薦意見順或觀點而致直接或間老接收到任招何形式的板補償。與公司謠有關的紫信息披憑露本公司在藍知曉范圍今內履行披禮露義務。退客戶可索牙取有關披蚊露資料comp聾lian邀ce@s秀wsre漁sear衰ch.c碌om。股票投資犬評級說明證券的轟投資評捧級：以報告日踐后的6個搖月內，證口券相對于販市場基準舌指數的漲瓣跌幅為標閥準，定義奔如下：買入（Buy葛）：相對強于鐮市場表現牽20％以騰上；增持（out岸per饑for靠m）：相對強半于市場肥表現5蛙％～2河0％；中性(Neu親tra完l)：相對市乏場表現根在－5傘％～＋求5％之帳間波動你；減持(unde洽rper攤form賞)：相對弱懶于市場嚇表現5睜％以下克。行業的投震資評級：以報告遣日后的譜6個月嚼內，行暑業相對岸于市場引基準指孩數的漲祥跌幅為蒜標準，婆定義如拔下：看好（ove及rwe兄igh皆t）：行業超傭越整體穗市場表雀現；中性址(Neut茶ral)顫：行業與諸整體市趕場表現偵基本持話平；看淡(unde毫rwei互ght)俘