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文檔簡介

2023

年煤炭行業分析報告202312月一、2023：煤炭經受十年低 41、煤價：均價較13年回落16%，3季度以來有所改善 42、盈利：虧損面連續擴大，噸煤盈利僅11元 5二、2023：或許是下一個周期起點 61、煤價：此輪調整較深，企業盈利已低于十年前 6〔1〕煤價：回落至07年水平，煉焦煤跌幅更為明顯 62、盈利水平：回落至上個周期低點 73、噸煤凈利：目前噸煤盈利水平低于00年水平 92、需求：庫存壓制短期煤價，下半年同比有望改善 10電廠和港口存煤水平仍不低，煤價上半年將受到壓制 10下半年火電需求同比增速有望改善 113、供給：4季度進口量和產量已現回落，估量15年維持低位 12〔1〕關稅上調及進口煤限制肯定程度影響供給量 12①分煤種：動力煤影響較大，煉焦煤相對較小 12②分國別：印尼暫不受影響，澳洲動力煤影響較大 13③8月以來進口量已有明顯回落 14〔2〕4季度煤炭產量已有下降，中小煤礦降幅更為明顯 154、下游：相關行業盈利已逐步好轉 16三、政策：以史為鑒，脫困政策能否有效 181、此次救市：是整頓而不是干預 182、上一次救市：90年月末行業低谷期，政府出臺系列政策整頓行業 193、政策效果：小煤礦產量快速削減，企業盈利逐步改善 204、此次救市：產量進口量價格已有改善，等待后續連續落實 22四、供給：供給收縮或超預期，實現供需平衡會否提前 231、國家發改委8月發文，顯示煤礦限產猛烈決心 232、分地區：26個省市共超產9.0億噸，晉陜蒙超產嚴峻 253、分煤種：動力煤和煉焦煤超產幅度到達約34%和45% 264、在建產能：估量仍有8億噸產能待投產，供需平衡有望提前至16年 27五、關注國企改革和高彈性品種 291、國企改革風起，煤炭或迎來機遇，相關標的有望受益 29央企：四項改革先行先試，央企改革穩步推動 29地方國企：改革方案逐步出臺 29煤企改革：中心和地方逐步推動，河北、貴州等走在前列 30煤炭集團優質資產，以化

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