個人理財講義1.1個人理財業務的概念和分類一、個人理財業務的概念根據《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》規定，個人理財業務是指商業銀行為個人客戶提供的財務分析、財務規劃、投資顧問、資產管理等專業化服務活動。商業銀行個人理財業務人員是指能夠為客戶提供財務分析、規劃或投資建議的業務人員，銷售理財計劃或投資性產品的業務人員，以及其他與個人理財業務銷售和管理活動緊密相關的專業人員。這些專業化服務活動表現為兩種性質：一種是顧問性，此時商業銀行充當理財顧問，向客戶提供咨詢；另一種是受托性質，此時商業銀行將按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行投資和資產管理的業務活動。個人理財業務是建立在委托――代理關系基礎之上的銀行業務，是一種個性化、綜合化服務。境外法律并不禁止商業銀行從事有關證券業務，一般也不禁止商業銀行在向客戶提供理財業務過程中進行信托活動。《中華人民共和國商業銀行法》明確規定商業銀行不得從事證券和信托業務。二、個人理財業務的分類個人理財的分類：理財顧問服務和綜合理財服務。1.理財顧問服務：是指商業銀行向客戶提供的財務分析與規劃、投資建議、個人投資產品推介等專業化服務。因此它區別于那些商業銀行為銷售儲蓄存款產品、信貸產品等進行的產品介紹、宣傳和推介等一般性業務咨詢活動。2.綜合理財服務：是指商業銀行在向客戶提供理財顧問服務的基礎上，接受客戶的委托和授權，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行投資和資產管理的業務活動。綜合理財服務又可分為：私人銀行業務和理財計劃。（1）理財計劃1）概念理財計劃，是指商業銀行在綜合理財服務活動中，可以向特定目標客戶群銷售理財計劃。理財計劃是指商業銀行在對潛在目標客戶群分析研究的基礎上，針對特定目標客戶群開發、設計并銷售的資金投資和管理計劃。2）分類理財計劃又分為：保證收益理財計劃和非保證收益理財計劃①保證收益理財計劃概念：保證收益理財計劃是指商業銀行按照約定條件向客戶承諾支付固定收益，銀行承擔由此產生的投資風險，或銀行按照約定條件向客戶承諾最低收益并承擔相關風險，其他投資收益由銀行和客戶按照合同約定分配，并共同承擔相關投資風險的理財計劃。由于保證收益理財計劃有可能被商業銀行利用成為高息攬儲和規模擴張的手段，從而回避利率管制，并進行不正當競爭，因此監管機構對保證收益理財計劃實施嚴格的審批制度和程序。②非保證收益理財計劃非保證收益理財計劃劃分為：保本浮動收益理財計劃和非保本浮動收益理財計劃。保本浮動收益理財計劃是指商業銀行按照約定條件向客戶保證本金支付，本金以外的投資風險由客戶承擔，并依據實際投資收益情況確定客戶實際收益的理財計劃。非保本浮動收益理財計劃是指商業銀行根據約定條件和實際投資收益情況向客戶支付收益，并不保證客戶本金安全的理財計劃。（2）私人銀行業務1）概念私人銀行是一種向富人和其家庭提供的系統理財業務，它并不限于為客戶提供投資理財產品，還包括替客戶進行個人理財，利用信托、保險、基金等一切金融工具維護客戶資產在獲益、風險和流動性之間的精準平衡，同時也包括與個人理財相關的一系列法律、財務、稅務、財產繼承、子女教育等專業顧問服務。2）目的私人銀行的目的是通過全球性的財務咨詢及投資顧問，達到保存財富、創造財富的目標。私人銀行業務的核心是個人理財，它已經超越了簡單的銀行資產、負債業務，實際屬于混合業務。1.2個人理財的發展一、個人理財在國外的發展個人理財大致經歷了以下幾個不同的發展階段：個人理財業務的萌芽階段（20世紀30年代—60年代）個人理財業務的形成與發展時期（20世紀60年代—80年代）個人理財業務的成熟時期（20世紀90年代）二、個人理財業務在國內的發展現狀2005年，中國理財市場規模達到了250億美元。從2006年開始，伴隨著金融市場和經濟環境的進一步變化，個人理財業務進入了大幅擴展時期，客戶對理財的需求日益增長。目前我國商業銀行個人理財的基本業務有：（1）外匯理財產品（2）人民幣理財產品。1.3個人理財業務的影響因素一、宏觀因素1.政治、法律與政策環境穩定的政治環境是商業銀行良好運行的基礎和保障，政局不穩定會導致社會動蕩、經濟秩序混亂。在各國法律體系中，與金融機構的經營與管理相關的法令很多，因此金融機構開展個人理財業務必然受到相關法律法規的制約。宏觀經濟政策對投資理財具有實質性影響分為：財政政策貨幣政策收入分配政策稅收政策2.經濟環境（1）經濟發展階段（2）消費者的收入水平又分為四個指標：①國民收入、②人均國民收入、③個人收入、④個人可支配收入（3）宏觀經濟狀況:①經濟增長速度和經濟周期、②通貨膨脹率、③就業率、④國際收支與匯率。3.社會環境（1）社會文化環境：社會文化環境主要是指一個國家、地區或民族的文化傳統，如風俗習慣、倫理道德觀念、價值觀念、宗教信仰、審美觀、語言文字等。（2）社會制度環境又分為：①養老保險制度、②醫療保險制度、③其他社會保障制度。（3）人口環境4.技術環境二、微觀因素對個人理財業務產生直接影響的微觀因素主要是金融市場，下面我們分別從不同的角度分析金融市場對個人理財業務的影響狀況。1.金融市場的競爭程度2.金融市場的開放程度3.金融市場的價格機制理財產品的定價是影響理財產品業務的一個重要因素，金融市場上的一系列價格指標對理財產品的定價都有重要的影響，特別是利率水平。利率包括法定利率和市場利率，市場利率是市場資金借貸成本的真實反映，而能夠及時反映短期市場利率變動的指標有銀行間同業拆借利率、國債回購利率等。此外還需要注意區分名義利率和實際利率，只有在物價水平不變的前提下，不同的名義利率才能夠真實反映投資者投資于理財產品所獲得的實際收益率水平的差異。碧第二章個格人理財基礎胡

【字體：大中小】【打印】鴨2.1生肢命周期與個洽人理財規劃讓售需生命周期確理論

懂1.生駝命周期概念

允生命周片期理論是由布F.莫迪利邁亞尼與賓夕跑法尼亞大學砌的R.布倫朗博格、A.島安多共同創擾建的。其中掙，F.莫迪棕利亞尼作出乘了尤為突出崇的貢獻，并傭因此獲得諾閃貝爾經濟學掛獎。生命周嶄期理論對消捕費者的消費曲行為提供了裂全新的解釋晝，該理論指真出，個人是莖在相當長的頁時間內計劃職他的消費和撥儲蓄行為的貪，在整個生減命周期內實容現消費的最籮佳配置。也各就是說，一叛個人將綜合邁考慮其即期犧收入、未來進收入，以及示可預期的開這支、工作時愧間、退休時胃間等諸因素休來決定目前湯的消費和儲口蓄，以使其洲消費水平在句一生內保持顏相對平衡的里水平，而不繳至于出現消顧費水平的大翼幅波動。

博在理財拳領域，個人乎的生命周期紐與家庭的生訓命周期緊密僅相連。任何鄰個人及家庭寧都有其誕生旺、成長、發膨展、成熟、島衰退直至消倦亡的過程，肆在生命周期辛的不同階段情，個人與家憲庭的發展都驚有其不同的攜特征、任務夢、需求與目搬標。

仔家庭的巡生命周期是國指家庭形成宰期（建立家柱庭生養子女煤）、家庭成烈長期（子女瑞長大就學）封、家庭成熟卸期（子女獨襪立和事業發哭展到巔峰）丈和家庭衰老桂期（退休到凳終老而使家陷庭消滅）的符整個過程。飲這四個階段攀的特征和財陳務狀況如表幻2-1所示偉。

鈔表2-設1家庭生夾命周期各階借段特征及財央務狀況家庭形成期家庭成長期家庭成熟期家庭衰老期特征從結婚到子女出生，家庭隨子女出生而增加從子女出生到完成學業為止，家庭成員數固定從子女完成學業到夫妻均退休為止，家庭成員數隨子女獨立而減少從夫妻均退休到夫妻一方過世為止，家庭成員只有夫妻兩人（也稱為空巢期）收入及支出收入以雙薪家庭為主，支出隨成員增加而上升收入以雙薪家庭為主，支出隨成員固定而趨于穩定，但子女上大學后學雜費用負擔重收入以雙薪家庭為主，事業發展和收入達到巔峰。支出隨成員數減少而降低以理財收入及移轉性收入為主，或變現資產維持生計。支出發生變化，醫療費用提高，其他費用降低儲蓄隨成員增加而下降，家庭支出負擔大收入增加而支出穩定，在子女上大學前儲蓄逐步增加收入到達巔峰，支出可望降低，為準備退休金的黃金時期大部分情況下支出大于收入，為耗用退休準備金階段居住和父母同住或自行購房租房和父親同住或自行購房租房與老年父母同住或夫妻兩人居住夫妻居住或和子女同住資產可積累的資產有限，年輕可承受較高的投資風險可積累的資產逐年增加，要開始控制投資風險可積累的資產達到巔峰，要逐步降低投資風險，準備退休逐年變現資產來應付退休后生活費開銷，投資應以固定收益工具為主負債通常要背負高額房貸若已購房，為交付房貸本息、降低負債余額的階段應該在退休前把所有的負債還清應該無新增負債去2.家股庭生命周期犁在金融理財豬方面的運用

斷（1）爛金融理財師濫可以幫助客撤戶根據其家僵庭生命周期謝設計適合客芒戶的保險、纏信托、信貸夕理財套餐。放四個階段不查同的理財重瞎點如表2-琴2所示。

焰表2-賀2家庭生潤命周期各階運段的理財重體點家庭形成期家庭成長期家庭成熟期家庭衰老期夫妻年齡25—35歲30—55歲50—60歲60歲以后保險安排提高壽險保額以子女教育年金儲備高等教育學費以養老險或遞延年金儲備退休金投保長期看護險或將養老險轉即期年期核心資產股票70%、債券10%股票60%、債券30%股票50%、債券40%股票20%、債券60%配置貨幣20%貨幣10%貨幣10%貨幣20%信貸運用信用卡、小額信貸房屋貸款、汽車貸款還清貸款無貸款或者反按揭痛（2）競金融理財師諷可以幫助客璃戶根據其家涌庭生命周期興的流動性、搏收益性和獲幕利性需求給天予資產配置哥建議。

樓擦示個人理財武規劃

結1.個揪人理財規劃枯的范疇

綿人的一倘生都會歷經爐就學、就業透、成家直至櫻退休，每個柏人都會對事犯業、家庭、固居住和退休學進行規劃，從圍繞這些規取劃必然涉及將財務問題。

邊2.個油人生命周期叉各階段的理歲財活動

數我們按看年齡層把個衣人生命周期代比照家庭和悠生命周期分韻為6個階段鄉。

霧（1）陪探索期

程每個人背求精的財務嚴狀況并不只耀是從步入社婆會第一份工永作、領取第勉一份收入開去始，而應從巨學生時代尤撥其是步入大躁學時就應開驅始準備。

騾學生時抹代要為將來禽的財務自由忘做好專業上爹與知識上的陡準備，無論進所學專業如偏何，都應學濁習掌握一些溫基本的理財斗知識，適當仔參與、嘗試糕一些投資工程具的操作，承如儲蓄、股去票、保險，慨參加勤工儉骨學、社會實仗踐或進行科笑研開發等活鏟動以獲得一怠定的收入，希更應在大學應時就培養良徑好的理財習霞慣，如記財熟務賬表、強釘制儲蓄、購風買保險、基乏金定投、勤增儉節約等，磚學生時代培民養的良好理過財習慣將使啦自己在今后慕的理財活動串中受益無窮膜。

纖（2）戴建立期

高自完成獲學業走入社桿會開始第一業份工作并領梁取第一份報缺酬開始，真懶正意義上的銅個人理財生嶺涯才開始。繞這個時期由圣于剛工作，磨收入基數較暫低，在此階禮段還沒有足掛夠的資金與燒經驗從事投蘇資，還無法本獲得投資性撫收入。

道單身創活業時代，是謠個人財務的局建立與形成綠期，這一時嘉期有很多沉幅重的理財任輔務，主要是箭戀愛、籌備聞結婚、買房確買車、娛樂翁、繼續教育暴支出等，很面容易形成入罪不敷出的窘盤境，因此，帆必須加強現馳金流管理，修多儲蓄，科叔學合理地安夏排各項目常傅收支，適當侮節約資金進匆行高風險的齒金融投資，稍如股票、基藍金、外匯、皂期貨投資，稅一方面積累們投資經驗，芬另一方面利雀用年輕人風路險承受能力鋸較強的特征調博取較高的槐投資回報。

易（3）貓穩定期

珍成家立逝業之后，兩冊人的事業開防始進入穩定景的上升階段撫，收入有大要幅度的提高嘉，財富積累籮較多，為金溉融投資創造方了條件，而酸且這一時期煉兩人的工作路、收入、家膏庭比較穩定撞，面臨著未他來的子女教促育、父母贍府養、自己退好休三大人生車重任，這時防的理財任務罰是盡可能多濾地儲備資產濾、積累財富隱，未雨綢繆麻。因此，這困一時期要做恢好投資規劃罩與家庭現金尿流規劃，以腐防范疾病、涼意外、失業繼等風險。這叮一時期的保參險保障規劃訴也十分重要堆，可考慮定環期定額基金糧投資等方式詞，利用投資命的復利效應川和長期投資賣的時間價值仰為未來積累唯財富。

編（4）稿維持期

蔬經過十憐余年的職業繩生涯，進入潮中年，個人量對于自己未魔來的發展有油了比較明確跡的方向，這寸一時期是事變業發展的黃錘金時期，收尼入和財富積寧累都處于人蛋生的最佳時牢期，更是個端人財務規劃亦的關鍵時期攻。

脆在此階質段，個人開溉始面臨財務錘的三大考驗鳴，分別是為擺子女準備的殃教育費用、安為父母準備陰的贍養費用掛，以及為自敏己退休準備鉤的養老費用窮，同時在這辜一階段還需霧要徹底還清惰各種中長期與債務。因此糞，這一階段篩是個人和家虹庭進行財務吸規劃的關鍵鄰期，既要通憶過提高勞動遭收入積累盡駁可能多的財涌務，更要善渾用投資工具辜創造更多財兄富；既要努段力償清各種懲中長期債務彩，又要為未道來儲備財產標。這一時期拜，財務投資袋尤其是中高景風險的組合暴投資成為主縣要手段。

逝（5）掙高原期

騾通常男希性60歲退厘休，女性5奏5歲退休。奉這時，子女丹一般已經完誠成學業步入騰社會開始獨宅立，房貸等帳中長期債務尼也基本還清害。因此，這千個時期基本劇沒有什么支母出，也沒有令債務負擔，皺財富積累到渡了最高峰，唉個人與家庭姓都擁有一筆境不小的財富有積蓄，可以牽為未來的生溜活奠定一定則的基礎。

喉在此階礦段，個人的陽主要理財任頸務是妥善管廳理好積累的兵財富，積極察調整投資組眨合，降低投貼資風險，以御保守穩健型脹投資為主，嶼配以適當比晝例的進取型吐投資，多配伯置基金、債膝券、儲蓄、萄結構性理財扮產品，以穩稼健的方式使您資產得以保跟值增值。

狼（6）跑退休期

控一般來胃說，進入六魯七十歲的退壞休終老期后羊，主要的人分生目標就是豪安享晚年，綠各種社會活涂動會大大減秤少，這一時霜期的主要理柏財任務就是紛穩健投資保命住財產，合框理支出積蓄油的財務以保批障退休期間道的正常支出洋。因此，這離一時期的投臨資以安全為鑄主要目標，鹽保本是基本棟目標，投資兇組合應以固廈定收益投資星工具為主，謝如各種債券煎、債券型基絲金、貨幣基狠金、儲蓄等灰，因為債券但本身具有還浴本付息的特耽征，風險小刺、收益穩定經，保本之外嘗每年有固定揪的收益，而千且一般債券揚收益率會高沉于通貨膨脹安率。

您退休終上老期的財務軍支出除了日乏常養老費用項外，最大的洽一塊就是醫召療保健支出且，除了在中杠青年時期購廣買的健康保腹險能提供部茶分保障外，佛社會醫療保焦障與個人儲兵備的積蓄也堆能為醫療提題供部分費用斗。為了使老戶年有充足的烏健康保障，謙除了社保與蘋商業保險外鞭，還要為自燭己準備一個典充足的醫療艇保險基金。臺同時，退休親終老期的一窮個重要任務予是遺產規劃墾以及與此相剃關聯的稅務顆規劃。伍2.2理財公價值觀

清御釘理財價值叔觀的含義

是理財價噴值觀就是客互戶對不同理黑財目標的優極先順序的主本觀評價。價付值觀因人而鵲異，沒有對鮮錯標準，理縣財規劃師的承責任不在于循改變客戶的鳥價值觀，而穩是讓客戶了時解在不同價半值觀下的財盒務特征和理完財方式。

續客戶在孝理財過程香中會產生兩族種支出：義迅務性支出和芽選擇性支出忙。

哲義務性弄支出也稱為匙強制性支出慈，是收入中然必須優待滿包足的支出，番義務性支出蹦包括三項：赤第一，日常消生活基本開王銷；第二，暖已有負債的兼本利攤還支叛出；第三，廈已有保險的服續期保費支蛛出。收入中仰除去義務性壺支出的部分毫就是選擇性壟支出，選擇毫性支出也稱嗚為任選性支彼出，不同價折值觀的客戶恨由于對不同裕目標實現后站帶來的效用呀有不同的主盞觀評價，因鞏此，對于任傅意性支出的殿順序選擇會巷有所不同。

隱鵲界四種典型涌的理財價值白觀

循根據對偉義務性支出行和選擇性支港出的不同態爭度，可以劃健分為后享受抽型、先享受住型、購房型厭和以子女為卷中心型四種耐比較典型的孔理財價值觀蒸，這四種理久財價值觀的西理財特點及病適用的投資英品種如表2示-4所示。

衣表2-娃4不同理榨財價值觀的裳理財特點及雕投資建議后享受型先享受型購房型以子女為中心型特征習慣于將大部分選擇性支出都存起來，儲蓄投資的最重要目標就是期待退休后享受更高品質的生活水平這類客戶把選擇性支出大部分用在當前消費上，提升當前的生活水平這類客戶的義務性支出以房貸為主，或將選擇性支出都儲蓄起來準備購房這類客戶當前投入子女教育經費的比重偏高，其首要儲蓄動機也是籌集未來子女的高等教育經費理財特點儲蓄率高儲蓄率低購房本息支出在收入25%以上，犧牲目前與未來的享受換得擁有自己的房子子女教育支出占一生總收入的10%以上，犧牲自己目前與未來的消費，將大部分資產考慮留給子女理財目標退休規劃目前消費購房規劃教育金規劃付出的代價在年輕時過于苛待自己，想留到退休后消費，但是屆時可能沒有精力享受，反而會引起遺產問題這種心態使他們在工作期儲蓄率偏低，賺多少花多少，一旦退休，其累積的凈資產大多不夠老年生活所需，必須大幅降低生活水平或靠社會救濟維生偏購房的客戶在工作期的收入和扣除房貸支出后，既不能維持較好的生活水平，也沒有多少余錢可以儲蓄起來準備退休，因此會影響退休生活的質量可能把太多資源投入到子女身上，在資源有限的情況下會妨礙到自己退休目標所需的財源投資建議投資：平衡型基金投資組合

保險：養老險或投資型保單投資：單一指數型基金

保險：基本需求養老險投資：中短期比較看好的基金

保險：短期儲蓄險或房貸壽險投資：中長期表現穩定基金

保險：子女教育基金拖2.3客戶笨的風險屬性

作盈第影響客戶編投資風險承怖受能力的因科素

覺1.年慌齡

鳴一般而女言，客戶年調齡越大，所加能夠承受的傍投資風險越疏低。

溫通常情以況下，年輕構人的人生與抓事業剛剛起滾步，面臨著價無數的機會賠，他們敢于棉嘗試，敢于病冒險，偏好掙較高風險，箭而等到了退葵休年齡，心片態自然就比碎較保守，做贊人做事比較未穩重，而且婦這個年齡也楊不允許冒險鄰犯大的錯誤錢，一般理財歌偏好趨于保賤守。

懇2.資仆金的投資期蜘限

樸如果用坐于投資的一刪項資金可以酬長時間持續倍進行投資而俊無須考慮短儀時間內變現霧，那么這項矛投資可承受攔的風險能力卷就較強。相餐反，如果一脅項投資要準帽備隨時變現凡，就要選擇泳更安全、流冰動性更好的仆產品，那么脹這項投資可腥隨的風險能柜力就較弱。躬影響投資風鋒險的主要有記以下幾點因把素。

疾（1）傘景氣循環

纖金融市接場的短期波躺動，難以預伏測，盈虧很磚難通過技術縱操作來控制錢。若投資時匙間長，則可危跨過幾個循拒環周期，可稼選擇景氣周理期高峰時賣湖出得利。

攝（2）圣復利效應

請短期的陶投資即使獲叼利豐厚，若憂沒有經過一愉定時期所產沫生的復利效顯應，其收益牢還是有限的罪，而一旦虧畜損就會導致在短期理財目些標無法實現炮，從而產生焰一定的風險垮。

貼（3）然投資期限

即根據統枝計結果，發凳現報酬率上擦下限的差異朝隨著投資期魔限的延長而鐘越來越小，你標準差也越花來越小，這壽說明投資時哪間越長，平雀均報酬率越計穩定。同一掠種投資工具瘋的風險，可盯通過延長投酬資時間來降榮低，因此投足資期限越長頓越可選擇短勿期內風險較漂高的投資工須具。

團3.理誼財目標的彈添性

傳理財目蕉標的彈性越捉大，可承受溫的風險也越璃高。若理財漲目標時間短慕且完全無彈已性，則采取嶺存款以保本肯保息是最佳他選擇。

糕4.投對資者主觀的需風險偏好

描投資者喪主觀上可以期隨本金損失墻風險的程度候是因人而異箱的。個人的健性格、閱歷喝、膽識、意申愿等主觀因鍬素所決定的巖個人態度，粒直接決定了甩一個人對不刻同風險程度遍的產品的選案擇與決策。

培一個人中越是有著復艘雜的家庭結煎構，其所承酷擔的社會責舟任也就越重暈。如三代同干堂之家、單對親家庭，在汁收入來源單宰一的情況下絹，就不會有罰高風險的理晃財偏好，也血不宜從事高芽風險的投資訪，否則一旦棗失敗將給家蹲庭帶來的巨腹大的沖擊。鴨相反，對于安家庭結構相充對簡單的人餓來說，其所疾負擔社會責龍任與壓力較孕小，可以嘗旨試從事高風滑險的投資。

藝5.學頸歷與知識水熱平

營一般來緩說，掌握專橡業技能和擁每有高學歷的壽人，對風險綱的認識更清伶晰，管理風娛險的能力更蘆強，往往能側從事高風險鳥的投資。而喘那些對投資轎知識相對缺何乏的人來說照，高風險投孫資失敗的可匆能性就要大異得多。

堪6.財攜富

贊資金充派裕是否就意獄味著愿意承準擔更高的風牢險呢？這個爺問題要求我約們首先區分劉絕對風險承窗受能力和相道對風險承受佩能力這兩個抄概念。絕對福風險承受能秀力由一個人歉投入到風險忠資產的財富遇金額來衡量傭，而相對風居險隨能力由墨一個人投入異到風險資產燕的財富比例承來衡量。

尼一般地裝，絕對風險顯承受能力隨賠財富的增加謝而增加，因帳為投資者將踩更多的財富寸用來投資，違而相對風險連承受能力未請必隨財富的渣增加而增加脂。

形婆庭客戶風險脂偏好的分類坐及風險評估

相1.分閱類

浴（1）罰非常進取型

穩非常進卵取型的客戶劑一般是相對市比較年輕、芒有專業知識肉技能、敢于包冒險、社會法負擔較輕的丈人士，他們度敢于投資股短票、期權、華期貨、外匯偶、股權、藝爸術品等高風稍險、高收益遺的產品與投眨資工具，他高們追求更高峽的收益和資炭產的快速增蒙值，操作的邁手法往往比慶較大膽，同涂樣，他們對見投資的損失骨也有很強的鞋承受能力。

岸（2）童溫和進取型

僻溫和進梨取型的客戶董一般是有一索定的資產基糞礎、一定的進知識水平、閑風險承受能哨力較高的家青庭，他們愿像意承受一定城的風險，追鋼求較高的投世資收益，但徑是又不會像窗非常進取型貼的人士過度襪冒險投資那械些具有高風檢險的投資工罩具。因此，柄他們往往選蘇擇開放式股爺票基金、大肅型藍籌股票步等適合長期環持有，既可在以有較高收勇益、風險也灌較低的產品宜。

之（3）逐中庸穩健型

速顧名思星義，中庸穩貧健型的人既典不厭惡風險良也不追求風童險，對任何治投資都比較業理性，往往勒會仔細分析告不同的投資匙市場、工具鏈與產品，從障中尋找風險鴿適中、收益各適中的產品角，獲得社會庸平均水平的涉收益，同時榮承受社會平信均風險，因宣此，這一類蕉型的客戶往張往選擇房產頃、黃金、基可金等投資工術具。

憐（4）盯溫和保守型

弟溫和保融守型的客戶塘總體來說已女經偏向保守萍，對風險的歐關注更甚于技對收益的關助心，更愿意浩選擇風險較撿低而不是收列益較高的產幼品，喜歡選尋擇既保本又束有較高收益善機會的結構隆性理財產品挨，往往以臨盯近退休的中秒老年人士為浮主。

怒（5）衫非常保守型

煉通常來搬說，步入退紹休階段的老啄年人群，低滴收入家庭，遺家庭成員較悠多、社會負見擔較重的大辣家庭以及性練格保守的客趟戶，往往對賄于投資風險驢的承受能力亮很低，選擇丸一項產品或冷投資工具首從要考慮的是廢否能夠保本征，然后才考豬慮追求收益蘿。因此，這位類客戶往往逃選擇國債、催存款、保本壽型理財產品蝦、投資連結滲保險、貨幣叉與債券基金貪等低風險、丈低收益的產泉品。

咐2.個絮人風險承受緊能力的評估

缸（1）零評估目的

詞風險隨率能力是個人渠理財規劃和翅投資個人理融財的重要考賣慮因素，而愉現實生活中旁，客戶往往丈不清楚自己閘的風險承受梨能力或風險換厭惡程度，葛他們需要金箭融理財師的呀專業指導與警評估。

門風險承單受能力的評弓估不是為了也讓金融理財盤師將自己的湊意見強加給挑客戶，可接掩受的風險水肥平應該由客黃戶自己來確彼定，金融理煮財師的角色石是幫助客戶櫻認識自我，上以作出客觀五的評估和明他智的決策。

雄（2）盯常見的評估牢方法

忽①定性狗方法和定量協方法。評估啦方法可以是冷定性的也可芳以是定量的倒。

澇定性評優估方法主要匠是通過面對唱面的交談來琴搜集客戶的散必要信息，哲但沒有對所綱搜集的信息塌給予量化。徒這類信息的真收集方式是涌不固定的，惱對這些信息友的評估基于而直覺和印象燃。

半定量評倉估方法通常母采用有組織睡的形式來收躬集信息，進勻而可以將觀愚察結果轉化嶄為某種形式骨的數值，用悉以判斷客戶井的風險承受撈能力。

抵②客戶亂投資目標。疲金融理財師曬首先必須幫彼助客戶明確肝自己的投資冒目標。如果箏客戶最關心物本金的安全賞性和流動性姑，則該客戶愈很可能是風撕險厭惡者；捆如果客戶的心主要目標是漠高收益，則賭該客戶很可飯能是風險追顏求者。

奉③對投鎮資產品的偏移好。衡量客肢戶風險承受奔能力最直接置的辦法是讓鐵客戶回答自像己所偏好的地投資產品，器也可以讓客盾戶將投資產鬼品從最喜歡安到最不喜歡讀排序，或者庭給每一種產鋸品進行評級撇，不同級別帝代表客戶的貪風險偏好程遮度。

很當然，礦調查結果的他準確性也會梅取決于客戶缸對不同投資備產品的風險耀和預期收益蟻的熟悉程度獅。

壯④概率隔和收益的權批衡。第一，繁確定/不確蔑定性偏好法接。向客戶展另示兩項選擇紀，其一是確血定收益，其延二是可能收避益，讓客戶紙二選一，如斯：（A）1集000元的縫確定收益，幻（B）50辛%的概率得街2000元簽。風險厭惡屆者會選擇（田A），風險杏追求者傾向混于選擇（B已）。第二，住最低成功概錫率法。設計灌一個兩項選爪擇題，一個需選項是無風陡險收益，另律一個選項是禁有風險的，磁但潛在收益容較高，同時嫩列示5個成錘功概率，即素10%、3椒0%、50川%、70%既和90%。蜜問被調查者膛在多大的成塵功概率下認役為兩個選項閘是無區別的那。所選的成念功概率越高刺，說明其風達險厭惡程度秘越高。第三升，最低收益煎法。要求客勤戶就可能的郊收益而不是朵收益概率作母為選擇。比脫如，一項投蔥資有一半的插可能損失1鍬/3凈資產求，有一半的廳可能得到一眾筆收益。你勁愿意承擔此陜項風險的最采低要求收益劍是多少。要伏求的收益越休高，說明其斤風險厭惡程桑度越高。守2.4貨栽幣的時間價清值與利率的鑄相關計算

羊懸袍貨幣時間悲價值

左1.概燃念

媽投資者押都知道這樣槳一個道理，務今天手中擁明有的1元錢居與未來手中械獲得的1元吼錢價值不一必樣，對于貨纖幣持有者來離說，它們的嫌價值是不同兼的。一般地尋，同等數量遮的貨幣或現攪金流在不同援時點的價值粗是不同的。哥我們能通常西將一定數量帳的貨幣在兩澆個時點之間淋的價值差異適稱為貨幣時派間價值。

醒貨幣之閥所以具有時糟間價值，是述因為：（1紡）貨幣可以閣滿足當前消伯費或用于投黨資而產生回組報，貨幣占林用具有機會配成本；（2島）通貨膨脹堅可能造成貨坑幣貶值；（座3）投資可客能產生投資慣風險，需要擦提供風險補憑償。

甩2.影奸響貨幣時間兄價值的主要偏因素

們（1）帝時間

子時間的宇長短是影響烏金錢時間價剝值的首要因波素，時間越濟長，金錢的纏時間價值越纏明顯，例如畫，以年均5耽%的通貨膨丑脹率計算的麗話，198工0年的10白0元錢的購耽買相當于1鹿990年的穴163元，減相當于20蔑00年的2天65元，相評當于200雁8年的39膊2元。

疲（2）喉收益率或通諸貨膨脹率

正收益率浙是決定一筆育貨幣在未來暗增值程度的費關鍵因素，惡而通貨膨脹報率則是使貨事幣購買力縮炎水的反向因主素。

瓣（3）睜單利與復利

仰單利的串計算終以最秤初的本金為捕計算收益的區基數，而復帆利則以本金迎和利息為基奮數計息，從寶而產生利上欠加利、息上扎添息的收益復倍增效應。

右高改貨幣的時現間價值與利想率的計算

該1.基憂本參數

兇現值：偵貨幣今天的都價值，通常棍用PV表示疫。

胃終值：乖貨幣在未來象某個時間點茄上的價值，惡如果一定金誠額的本金按貞照單利計算喚若干期后的勞本利和則稱劉為單利終值制；如果一定攻金額的本金杰按照復利計偉算若干期后進的本利和則扮稱為復利終掠值。通常用多FV表示。

辰時間：瑞金錢貨幣價眾值的參照系路，通常用t時表示。

況利率：慕即影響金錢鋤時間價值程隆度的波動要祖素，通常用睜r表示。

聲2.現鍵值和終值的炸計算

耐（1）蔬單期中的終欲值

兩單期中牧終值的計算稻公式為：

疫FV＝浩C滔0那（1+r）

佳其中，責C摔0壩是第0期的考現金流，r候是利率。

摩例如：鷹利率為5%龜，拿出1萬亂元進行投資閃，一年后，吵將會得到1戰0500元媽，計算：F罷V＝100甩00×（1究+5%）＝饑10500

世（2）仆單期中的現景值

晃單期中秋現值的計算庫公式為：

細PV＝欄C散1旨/（1+r壇）

踏其中，線C或1外是第1期的疾現金流，r占是利率。

隙例如：版利率為5%巡，你想保證嫁自己通過一痛年的投資得根到1萬元，皇那么你在當猾前的投資應佩該為952銳3.81元塑，計算：P泡V＝100皇00/（1注+5%）=耽9523.模81

橫（3）蹦多期的終值籍和現值

渣計算多揮期中終值的份公式為：

弟FV＝肅PV×（1犬+r）挖t

孩計算多科期中現值的甩公式為：

膠PV＝墻FV/（1當+r）遣t

雀其中，亡（1+r）陷t麥是終值復利欠因子，1/予（1+r）升t胳是現值貼現乏因子。

浪3.復艷利期間和有填效利率的計鋼算

護（1）欲復利期間

眼一年內丹對金融資產辦計m次復利串，t年后，時得到的價值彎是：

蔥FV＝蒙C今0性×[1+（蹤r/m）]躲mt

途（2）過有效年利率睬（EAR）

車計算公侍式：EAR情＝[1+（煎r/m）]斜m-1

存同樣的閑年名義利率顏，不同的復億利頻率，將堅會得出不同連的有效年利轟率。

芽隨著復開利次數的增蘋加，同一個滑年名義利率鞠算出的有效枝年利率也會莊不斷增加，徐但增加的速遵度會越來越宴慢。

序4.年解金的計算

摟年金是孟在某個特定吊的時段內一踩組時間間隔旬相同、金額孔相等、方向改相同的現金庫流。例如退邀休后每個月卵固定從社保絹部門領取的數養老金就是控一種年金，嘗退休后從保怠險公司領取粱的養老金也撥是一種年金女，每個月定停期定額繳納爛的房屋貸款存月供、每個泛月進行定期紅定額購買基口金的月投資士額款、向租樣房者每月固弓定領取的租宅金等均可視福為一種年金它。年金通常蟲用PMT表躍示。

返每年的經年金現金的知利息也具有冷時間價值，岡因此，年金乘終值和現值戴的計算通常貓采用復利的插形式。根據侄等值現金流漿發生的時間艱點的不同，歷年金可以分直為期初年金該和期末年金蠢。一般來說養，我們假定叮年金為期末貓年金。

奶①年金牧現值的公為誘：PV＝（幸C/r）×邪[1—1/眼（1+r）閉t頑]

偉例如，殖張先生在未術來10年內消每年年底獲造得1000睜元，年利率啦為8%，則蒼這筆年金的它現值為：

省PV＝甲（1000繳/0.8）尺×[1—1過/（1+0失.08）卡10樹]＝671限0.08（纏元）唇②期初撲年金現值的龍公式為：P喊V隊期初角＝（C/r茂）×[1—屈1/（1+墓r）貫t笑]（1+r包）

初例如，四張先生在未紅來10年內坦每年年初獲健得1000菊元，年利率棉為8%，則畢這筆年金的涌現值為：

鬼PV臨期初嘩＝（100氏0/0.0澤8）×[1促-1/（1荒+0.08逢）唉10襪]（1+0奴.08）=陰6710.閃54（元）考③年金進終值的公式淡為：

桿FV＝修（C/r）外×[（1+鋒r）句1-1泉]

轟例如，爺張先生在未所來10年內孫每年年底獲允得1000宰元，年利率厭為8%，則貍這筆年金的跪終值為：

偵FV＝棄（1000密/0.08漲）×[（1捆+0.08內）盯10-1洽]＝144壤86.56尊（元）敗④期初完年金終值的凡公式為：

見FV漠期初天＝（C/r科）×[（1蠶+r）脫1-1爹]（1+r堵）

北例如，肝張先生在未繩來10年內腳每年年初獲鑄得1000粗元，年利率臉為8%，則門這筆年金的茅終值為：

說FV婆期初校＝（100草0/0.0吩8）×[（早1+0.0童8）境10-1單]（1+0油.08）＝帳15645虜.49（元劫）疑2.5投逆資理論和市染場有效性

姥桃賺投資收益叉與風險的測儉定

親1.持彎有期收益和填持有期收益鐘率

搭投資的唯時間區間為踏投資持有期譜，而這期間搶的收益是持快有期收益（看HPR）。

廊面值收懇益＝紅利+巨市值變化

賭百分比飽收益＝面值殖收益/初始復市值＝紅利私收益+資本征利得收益

堆持有期酷收益率，是腸指投資者在橋持有投資的療一段時間內首所獲得的收蘆益率，它等湊于這段時間積內所獲得的芒收益額與初化始投資之間惕的比率。

臣假如張賢先生在去年僚的今天以每敘股25元的撿價格購買了免100股中錢國移動股票央，過去一年銹中得到每股廣0.20元爸的紅利，年補底時股票價城格為每股3找0元，求持噸有期收益及鏈持有期收益視率。

憤期初投描資25×1拿00＝25陶00（元）

嶼年底股填票價格為3挖0×100馬＝3000姑（元）

隱現金紅侍利0.20暑×100＝綢20（元）

題則持有晌期收益為2格0+（30疑00—25播00）＝5歌20（元）

游持有期抗收益率為5嚴20/25點00＝20吉.8%功2.預含期收益率

地預期收師益是指投資囑對象未來可戶能獲得的各截種收益率的險平均值。任瓶何投資活動濕都是面向未案來的，而投息資收益是不堡確定的、有般風險的。為筑了對這種不剝確定性進行下衡量，便于浮比較和決策鋸，我們用期前望收益或期乘望收益率來謀描述投資人役對投資回報戀的預期。

蜓投資的飄預期收益率標計算如下：

對E（R兆i更）＝[P嘉1茅R固1并+P郊2屠R減2敞+…+P綿n疫R散n屑]×10璃0=∑P寄i伯R底i推×100%

煎其中，匙R問i咬為投資可能出的投資收益童率，P駕i若為投資收益耍率可能發生云的概率，計攤算預期收益端率如表2-您5所示。

挽表2-據5計算預塊期收益率經濟狀況概率收益率（%）經濟運行良好0.1520經濟衰退0.15-20正常運行0.7010E（Ri）＝[0.15×0.20+0.15×（-0.20）+0.70×0.10]×100%＝7%相3.風面險的測定

接就投資嚷而言，風險胖是指資產收悔益率的不確攀定性，通常放可以用標準約差和方差進借行衡量。

夏（1）舊方差

劇方差是竟一組數據偏垂離其均值的擱程度，其計慧算公式為：

勸方差＝殖∑P必i病×[R員i允—E（R遷i骨）]頌2

慮方差越減大，這組數撓據就越離散索，數據的波門動也就越大吵；方差越小媽，這組數據科就越聚合，節數據的波動同也就越小。減（2）準標準差

崖方差的閑開平方σ為逗標準差，即償一組數據偏法離其均值的切平均距離。

浪（3）員變異系數

賞變異系慮數（CV）豎描述的是獲缸得單位的預式期收益須承慢擔的風險。率變異系數越仇小，投資項斧目越優。

郊變異系悄數CV＝標鞏準差/預期臘收益率＝σ林i朝/E（R社i拉）

玉例如，尚項目A和項緣目B的收益誕和風險狀況容如表2-6適所示，可根拜據不同的收妻益率和標準貝差計算其變五異系數，評兄價項目優劣關。

卻表2-燙6項目A屠和項目B的蕩收益和風險脅狀況項目A項目B收益率0.050.07標準差0.070.12CVA＝0.07/0.05＝1.40CVB＝0.12/0.07＝1.71客顯然，地項目A較項主目B更優。裂4.必輔要收益率

襪必要收慚益率是指投版資某投資所災要求的最低對的回報率，誤也稱必要回購報率。

壯投資者赴放棄當前消菌費而投資，野應該得到相督應補償，即銷將來的貨幣廳總量的實際渠購買力要比跡當前投入的釀貨幣的實際望購買力有所武增加，在沒拆有通貨膨脹飄的情況下，炮這個增量就辯是投資的真籠實收益，即鴨貨幣的純時競間價值。

孤投資者喘預期價格在濱投資期內會沉上漲，即存阻在通貨膨脹障，他必將要獅求得到對于罩通貨膨脹所拾造成的損失舌的補償。

贈投資者睜對投資的將畏來收益不能皇確定，他將窗要求對該不援確定性進行船補償，即投槽資的風險補舊償。

古真實收序益率、通貨拐膨脹率和風斬險報酬三部紡分構成了投皮資者的必要饅收益率，它丑是進行一項即投資可能接荷受的最低收議益率。

譽5.系頃統性風險和耀非系統性風破險

分系統性馳風險也稱宏撤觀風險，是偽指由于某種資全局性的因椒素而對所有慢投資品收益叫都有產生作轟用的風險。儀具體包括市尊場風險、利比率風險、匯調率風險、購例買力風險、倦政策風險等洪。

病非系統鋸性風險也稱雙微觀風險，柴是因個別特極殊情況造成盼的風險，它口與整個市場緩沒有關聯。茫具體包括財撒務風險、經基營風險、信革用風險、偶膛然事件風險輩等。

圍鋪章市場有效光性

暖1.隨歪機漫步與市忌場有效性

鳴隨機漫湖步也稱隨機邁游走，是指袖股票價格的蝕變動是隨機敞且不可預測果的。通常這件種隨機性被頑認為暗示著照股票市場是婆非理性的，惜然而，恰恰扁相反，股價濫的隨機變化吸表明了市場剛是正常運作減或者說是有庸效的。

弊股價只課對新的信息聽作出上漲或養下跌的反映盼，而新信息蠅是不可預測峰的，所以股曉價同樣是不邪可預測的。

擠在市場翼均衡的條件曬下，股票價突格將反映所式有的信息。稈而一旦市場軋偏離均衡，濃出現了某種車獲利的機會批，會有人在撥極短的時間潮內去填補這備一空隙，使娛市場趨于平犯衡。

邀2.市宜場有效的三乘個層次

方（1）艷弱型有效市鮮場（歷史信菜息）

最股價已林經反映了全培部能從市場蹦交易數據中曾得到的信息欣，包括歷史煤股價、交易槐量、空頭頭賢寸等。

鷹該假定咱認為市場的并價格趨勢分區析是徒勞的估，過去的股竊價資料是公宋開的且幾乎明毫不費力就幅可以得到。

必（2）羨半強型有效富市場（公開趟信息）

打證券價該格充分反映境了所有公開修信息，包括愛公司公布的建財務報表和林歷史上的價飲格信息，基監本面分析不甲能為投資者擁帶來超額利映潤。

困（3）貞強型有效市濕場（內幕信趴息）

創證券價羊格充分反映購了所有信息齡，包括公開優信息和內幕變信息。任何股與股票價值阿相關的信息肌，實際上都欲已經充分體郊現在價格之慘中。

鼠上述三澇者之間的關羞系是：強型別有效市場包向含半強型有仇效市場，半畏強型有效市庭場包含弱型背有效市場。

干3.有絡效市場假定你對投資政策毫的含義

貿投資者腫的投資策略輸的制定與市鋼場是否有效如有密切的關避系。一般來察說，如果相仆信市場無效縣，投資者將茫采取主動投窯資策略；如甲果相信市場丈有效，投資繁者將采取被宮動投資策略滴。

彼（1）侮主動投資策忙略

堆技術分巧析是對股票確歷史信息如擦股價和交易橫量等進行研稍究，希望找陪出其波動周蘇期的運動規叮律以期形成暗預測模型。

偷市場有徒效性假定意熔味著只要市擠場達到弱有跨效，技術分曲析將毫無可旗取之處。

攔基本面推分析是利用剝公司的公開摘信息如盈利目和紅利前景堡、未來利率陪的預期及公衰司風險的評轎估來決定適雙當的股票價割格。

猶市場有怠效性假定認備為，如果市池場是次強有艦效，股價已順反映了所有略的公開信息鉗，那么基本悄面分析將是拍徒勞的。

迅（2）傘被動投資策督略

糧相信市馬場有效的投鵲資人采取被歌動投資策略四，因為他們妻認為主動管塵理基本上是謙白費精力，但該策略不試外圖戰勝市場苦，取得超額蠶收益，而是執建立一個充掏分分散化的兔證券投資組陶合，以期取掙得市場的平附均收益，如早常見的指數糕基金。饞2.6資拿本配置與產年品組合

韻脖占資本配置驚原理

甚1.資句產配置的概避念

翠資產配杠置是指依據滅所要達到的怎理財目標，范按資產的風競險最代與報困酬最佳的原境則，將資金獄有效地分配脖在不同類型真的資產上，命構建達到增慣強投資組合脹報酬與控制沙風險的資產妙投資組合。

速資產配盾置之所以能奇對投資組合滑的風險與報深酬產生一定侍的影響力，剩在于其可以嶺利用各種資罷產類別，各拋自不同的報裕酬率及風險故特征，以及槍彼此價格波磁動的相關性賓，來降低投愁資組合的整浸體投資風險東。通過資產衰配置投資，做除了可以降水低投資組合葬的下跌風險換，更可穩健舟地增強投資液組合的報酬灰率。

采維持最慰佳資產投資歐組合，必須繩經過完整縝奶密的資產配蚊置流程，內轉容包含投資玉目標規劃、壤資產類別的波選擇、資產范配置策略與宿比例配置、丑定期檢視與熱動態分析調聰整等。投資民者欲構建一希組最佳資產縫配置，只要毯依照上述資鷹產配置流程倉建立規律性韻的投資循環檢，便可有效鼻率地建立及尖維持資產配概置最適化，辮進而達成中戀長期投資理物財目標。

桐2.資暮產配置的基絹本步驟

根第一步鏈，調查了解撤客戶。

隆在為客星戶進行資產睛配置和產品芒組合前，不濤能一味地從挖產品出發，膚而不顧客戶筑的實際情況昌，為客戶推程薦認為收益遺好的產品，慢應與客戶進躬行深入全面肯的溝通并盡沫可能了解全咐面、清晰的拜信息，尤其謙是客戶的年英齡、學歷、譜家庭結構、苦職業職位、脖收入狀況、艇理財目標、留理財任務、殲風險偏好、吼投資經驗、最資產結構、某性格喜好等智，了解這些超個人基本情尖況是進行客陡戶資產配置嚷的基礎與前陰提。

靈第二步獎，生活設計爹與生活資產劑撥備。

消任何一垃個人都不能糠把全部資產扭用于投資而錄不顧基本的梁生活需要，期因此，客戶閃進行投資前來，一定要預姐留一部分資堡金用于生活忽保障，建立捷生活儲備金御，為投資設達立一道防火帽墻。

蟲第三步計，風險規劃翼與保障資產修撥備。

養建立家忌庭基本生活援保障儲備后側，還不能將內余錢用于投董資，而應建柔立各種保險損保障，從而仆為自己的投楚資建立第二葡道防火墻。抗前述現金儲慘備只能保障創短期的生活請，卻無法應戰對中長期的淹巨大風險，畏如失業、疾椅病、意外、程養老等。

權第四步綠，建立長期姥投資儲備。

班第五步禽，建立多元屬化的產品組襖合。

輔完成上圾述資產配置氣后，客戶手辦中擁有的可卡以動用的一竟筆金額較大迫的閑置資金匪就是可以進責行投資理財掌產品的組合毫了。

聾3.常纖見的資產配柔置組合模型

福通常，礙我們將權證賞、期權、期鷹貨、對沖基疲金、垃圾債束券等視為極劫高風險、極姿高收益資產伯；將股票、窗股票型基金紀、外匯投資厭組合等視為脖高風險、高照收益資產；們將金銀、部倚分理財產品艷、集合信托它、債券基金鹿等視為中風懶險、中收益孕資產；將債界券、債券基嫁金、理財產浴品、投資分煮紅險視為低蓬風險、低收蹈益資產；而底將存款、國羊債、貨幣基猜金等視為無橋風險、低收域益的資產。蔑針對不同風濃險與收益的寸投資產品和鼓客戶的風險傘偏好，理財權人員可以選膜擇最適合的蓮資產配置組迷合模型：金傅字塔型、啞暈鈴型、紡錘趣型、梭鏢型梨。

嫂斃羅個人產品艘組合

促1.主帝要的理財工現具及其特征

彼（1）絲銀行存款：令安全性高、纏流動性好，償但是收益性躺較差。

老（2）盞國債：公認答的最安全的宿投資工具，柜往往收益略禁高于定期存逼款，但是流磁動性往往不糖佳。

者（3）辰證券：主要斗指股票，典孕型的高風險叫、高收閃、錄高流動性投邊資工具。

務（4）違基金：基金膚是介于證券艙與儲蓄之間借的一種投資廉工具，具有陜中高收益、蜓中低風險、吸流動性一般瘡的特征，基辱金的收益率季遠高于存款曉但風險相對韻低于股票，墓贖回期一般旱是一周，故纏流動性要比汪存款和股票抄為低。

非（5）營銀行理財產拿品：主要指扎由銀行發行瞧的各種結構趕性存款理財取產品和集合斷信托理財產王品。這類產仰品往往與特奶定的投資工子具掛鉤，類民似于特定投培資用途的定凝期存款，流么動性很差，震而安全性往吸往高于基金拿與股票。

困（6）槍外匯：既包榨括了手中持膽有的各種外征匯資產，也鳴包括了以外隙匯為主要投國資對象的外吵匯實盤交易售、虛盤交易賣、杠桿交易閘等。

舟（7）壓房地產：房孫地產的流動讓性較差，變斥現能力弱、遼變現周期長份，但是在長洗時間來說房嗚產的安全性賴遠高于證券蘇，收益也居雨于中等水平勁。

迷（8）置金銀：安全珍性高、收益領性中等，但嫂是流動性低稱，變現能力好較差。

涼（9）平期貨期權與誠彩票：可潑以說是所有相投資工具與惑產品中風險望最高的，但江是收益率也瘡是最高的。

艇2.個訪人資產配置薄中的三大產幟品組合：儲豎蓄產品組合疲、投資產品數組合、投機誘產品組合。波痰第三章金績融市場乓

【字體：大中小】【打印】夕3.1金伐融市場的功壁能和結構

哈漲拒金融市場騾的功能

冰1.金瓜融市場的概月念

柴金融市沈場是以金融卡資產為交易阿對象而形成樸的供求關系它及其交易機臟制的總和。價它包含了三露層含義：

司（1）狀它是金融資名產進行交易竄的有形和無羞形的“場所哈”；

掃（2）訴它反映的是筋金融資產供歌應者和需求青者之間的供訴求關系；

晴（3）兵它包含了金災融資產的交處易機制，其帖中，最主要闖的是價格機唇制。

盟2.金寇融市場的特邁點：

她（1）形市場商品的插特殊性；

瞧（2）摔市場交易價壘格的一致性秧；

使（3）混市場交易活挨動的集中性括；

徹（4）寫交易主體角爆色的可變性良。

意3.金集融市場的主厲要功能

炮（1）膝微觀經濟功田能

欣1）集局聚功能。金奧融市場可以框引導大量的媽小額投資者槳，形成社會榜再生產的資皇金集合。

緣2）財麥富功能。金峰融市場上銷近售的金融工折具為投資者角提供了儲存皆財富、保有康資產和財富歪增值的途徑嬌。

浴3）避伶險功能。

煌4）交啟易功能。

筍（2）孕宏觀經濟功僑能

柿1）資僚源配置功能之。資本市場樓有配置資源切的功能，把景資金從低效虹率的部門流子向高效率的暢部門，從而啞使資源得到能最佳的配置待。

挖2）調皆節功能。調技節功能是指盟金融市場對岔宏觀經濟的手調節作用，設包括金融市壘場的自發調資節和政府實素施的主動調蠟節。

雞3）反蛋映功能。通騙常說金融市督場是國民經小濟的“晴雨澡表”和“氣垮象臺”，它肆是國民經濟籃景氣度指標拆的重要信號區系統。

冤4.金強融市場的構雄成要素

插金融市躲場的構成要閘素包括主體華、客體和中殿介。

椅（1）那金融市場的期主體。

牲參與金紛融市場交易弦的當事人是家金融市場的盯主體，包括板企業、政府嚇及政府機構原、金融機構毒、居民個人炕。

芒①企業援。企業是金黑融市場運行皺的基礎，是裳最重要的資陽金供給者和唐需求者。

蜻②政府邪及政府機構誰。政府及政巷府機構在金顫融市場上有蛋著雙重身份腿。政府既是睡資金的供給發者和需求者賄，又是市場羊的監管者和棕調節者。

瓣③中央僅銀行。

萍④金融營機構。

民⑤居民昏個人。

插（2）正金融市場的益客體。

慎（3）耽金融市場的瘡中介。在資降金融通過程規中，中介在惑資金供給者繞與資金需求第者之間起著福媒介或橋梁佩的作用。

術金融中米介大體分兩乓類：交易中鞋介和服務中星介。

傻1）交毀易中介。包鑼括銀行、有葉價證券承銷矩人、證券交努易經紀人、光證券交易所蔑和證券結算朗公司等。

女2）服謀務中介。這守類機構本身控不是金融機鋼構。包括會略計事務所、千律師事務所覆、投資顧問命咨詢公司和踐證券評級機齡構等。

稱姻柜金融市場跨的分類

愧1.按命照金融市場莊交易是否存體在固定場所

姿按照金隙融交易是否帽存在固定場慚所分類，金材融市場分為往有形場所和衣無形場所。

奧有形的廢場所是指有騎固定的交易揮場所、有專拴門的組織機擱構和人員、許有專門設備厲、有組織的繩市場。典型許的有形市場徒是交易所市譜場。

廉無形市華場是在證券煎交易所外進遭行金融資產螺交易的統稱嫌。它沒有固產定的交易場塌所，通過現撲代化的電信瞇工具和網絡況實現交易。

遍2.按滴照金融工具懼發行和流通榴特征劃分

討按照金竟融工具發行蔥和流通特征趣：金融市場等劃分為發行頌市場、二級所市場、第三齡市場和第四謹市場。

碧金融資物產首次出售晨給公眾所形風成的交易市殃場是發行市健場，又稱一升級市場。

網金融資理產發行后在押不同投資者僚之間買賣流各通所形成的拿市場即為二桂級市場，又晉稱流通市場械。它是進行爪股票、債券萬和其他有價驕證券買賣的基市場。

局第三市誼場是指證券傲在交易所上團市，在場外禽市場通過交悄易所會員的夢經紀人公司喝進行交易的廁市場。相對張于交易所交作易來說，它御具有限制少板、成本低的施優點。

俗第四市匪場是大宗交曉易者利用電聲腦網絡直接幕進行交易的愛市場，中間備沒有經紀人蓮的介入。機獨構投資者在密證券交易中塑所占的比例望越來越大，斑它們之間的艱證券買賣數恭額大，通常沉避開經紀人召直接交易，傻以降低成本婦。

巡3.按孤照交易標的泊物劃分

精按照交際易標的物的島不同，金融拉市場劃分為困貨幣市場、組資本市場、湊外匯市場、守衍生品市場左、保險市場臘和黃金及其誓他投資品市魚場。濁3.2貨漿幣市場

吩貨幣市算場工具包括中政府發行的敏短期政府債疼券、商業票亭據、可轉讓娃的大額定期閃存單以及貨楚幣市場共同卡基金等。這冬些交易工具股可以隨時在臥市場上出售鑼、變現，因明此它的流動臟性相當強，極故稱之為準再貨幣。

褲1.貨紹幣市場的特扯征：

戴（1）盈低風險、低兇收益。

煩（2）槐期限短、流右動性高。貨平幣市場是短蠅期資金的融堅通市場，資捏金融通期限鴿通常在一年技以內。

錢（3）送交易量大。任相對于居民草和中小機構姿的借款和儲祖蓄的零售市傻場而言，貨造幣市場交易扣量很大，在斗某種意義上翠可以稱為資艙金批發市場慚。

蹄2.貨壽幣市場的組悅成

靜（1）躬同業拆借市叉場

循同業拆極借市場是銀鳳行等金融機欺構之間相互叫借貸在中央貼銀行存款賬麗戶上的準備羊金余額，以炕調劑資金余伙缺。

志同業拆榜借利率的形飛成機制分為斜兩種：一是灰由拆借雙方環當事人協定嘆，這種機制己下形成的利恢率主要取決塘于拆借雙方歲拆借資金愿宰望的強烈強課度，利率彈徹性較大；另婚一種是借助競中介人經紀濁商，通過公簽開競價確定父，這種機制趴下形成的利勵率主要取決蟲于市場拆借偉資金的供求翅狀況，利率按彈性較小。

頃在國際弊貨幣市場上積，最典型的沖、最有代表糟性的同業拆貨借利率是倫檢敦銀行同業既拆借利率，狀它是浮動利腫率融資工具策的發行依據株和參照。

偉（2）餓商業票據市習場

堆商業票慈據是大公司方為了籌措資蔥金，以貼現缺的方式出售希給投資者的晉一種短期無顛擔保信用憑朋證。它具有低期限短、成冒本低、方式租靈活、利率嗓敏感、信用震度高等特點城。

特商業票猜據的市場主蚊體包括：發罩行者、投資喜者和銷售商直。

喜（3）摘銀行承兌匯原票市場

衰銀行承婚兌匯票市場鮮是以銀行承男兌匯票為交醫易對象的市嚇場。銀行承塞兌匯票是銀上行對未到期倆的票據予以鍬承兌，以自始己的信用為繼擔保，成為謎票據的第一簽債務人，出安票人只負第幸二責任。

臺銀行承帳兌匯票的特命點；安全性禾高、信用度獲好，靈活性久好。

榮（4）蝦回購市場

姜回購市徒場是通過回墨購協議進行鐘短期貨幣資份借貸所形成權的市場。回熊購是指在出尼售證券時，哲與證券的購智買商簽訂協朗議，約定在蛙一定期限后殊按原價或約救定價格購回聲所賣證券，博從而獲得即非時可用資金火的一種交易躬行為。從本苗質上說，回線購協議是一熟種以證券為村抵押品的抵控押貸款。

失（5）仆短期政府債濾券市場

飯短期政錫府債券是政骨府作為債務育人，承諾1譯年內債務到怠期時償還本聞息的有價證撕券。短期政威府債券市場慕是以發行和財流通短期政辦府債券所形絲成的市場，我通常將其稱幕為國庫券市旁場。

穗短期政捎府債券具有床違約風險小垂、流動性強尸、交易成本總低和收入免傭稅的特點。

哲（6）糖大額可轉讓驅定期存單市久場

露大額可點轉讓定期存只單市場是銀睬行大額可轉粗讓定期存單坊發行和買賣困的場所。大陽額可轉讓定慰期存單（C赤Ds）是銀晶行發行的有楊固定面額、占可轉讓流動稼的存款憑證銅。

寄大額可友轉讓定期存鍛單的特點主止要有：①不饅記名；②金棗額較大；③線利率既有固駝定的，也有規浮動的，一壘般比同期限闊的定期存款住的利率高；團④不能提前眨支取，但是騙可以在二級匙市場上流動迅轉讓。夫3.3資掙本市場

阿資本市穿場是籌集長稻期資金的場殼所，交易對扭象主要包括萌股票、債券閑和證券投資糾基金。

盯葡嚷股票市場

院1.股升票市場概述

駱（1）拖股票的定義

炕股票是片由股份公司崇發行的、表賢明投資者投定資份額及其們權利和義務擠的所有權憑射證，是一種塞能夠給持有貧者帶來收益穿的有價證券什，其實質是拒公司的產權桃證明書。股凍票是一種權科益性工具，勒因此股票市倡場又稱為權昆益市場。

歌（2）查股票的分類

碑根據股秧東享有權利雜和承擔風險猶的大小不同傳，股票分為俯普通股股票努和優先股股俊票。

巴按票面手是否記載投警資者姓名，辱股票分為記停名股票和無薪記名股票。

沒2.股摔票市場的交屢易機制

木（1）臥股票的發行墳與交易

露股票發然行市場又被游稱為股票的廟一級市場，僵是股票發行垮者為擴充經族營資本，按說照一定的法這律規定和發戶行程序，向夏投資者出售切新股票所形剛成的市場。片股票的出售側通過股票承抬銷商進行。

徐證券交收易遵循時間政優先和價格組優先的原則袍。時間優先臭的原則是指夠在買和賣的投報價相同時演，在時間序工列上，按報涉價先后順序拍依次成交。魯價格優先原斯則是指價格淘最高的買方運報價與價格肥最低的賣方功報價優先于促其他一切報來價而成交。

譜（2）喇股票價格指覽數

緊股票價丹格指數簡稱融股價指數，擴是用來衡量廈計算期一組兵股票價格相豪對于基期一套組股票價格使的狀況的指牢標，是股票遼市場總體或據局部動態的翅綜合反映。

更我國的夠主要股票價沒格指數有：保滬深300示指數、上證惹綜合指數、軍深證綜合指細數、深證成午分股指數、硬上證50指疫數和上證1沫80指數。

謝緞膝債券市場

淹1.債怖券市場概述

袖（1）撓債券的定義

縱債券是廚投資者向政預府、公司或優金融機構提題供資金的債刑權憑證，表輝明發行人負壤有指定日期機向持有人支駝付利息，并勒在到期日還必還本金的責碼任。

齊（2）速債券的特征

尺作為一虎種理財產品稀，債券具有截以下四個特群征：償還性命、流動性、討安全性、收禿益性。債券卵的收益來源運有三個：利籮息收益、資縣本利得、債恭券利息的再針投資收益。

以（3）木債券的分類

允（4）閘債券市場的藥功能

碑第一，冰債券市場是窮債券流通和目變現的場所處。

泡第二，額債券市場是休聚集資金的診重要場所。

據第三，紛債券市場能嚼夠反映企業指經營實力和烘財務狀況。

錄第四，市債券市場是云中央銀行對堤金融進行宏啞觀調控的重擊要場所。

數2.債壯券市場交易德機制

懂（1）殲債券的發行

勾債券市總場分為兩個續層次：一是朱債券發行市降場，也稱一寺級市場；二霸是債券流通穴市場，也稱確為二級市場蠻。

億（2）優債券價格的依確定

恭債券的念發行價格，燕通常有三種凍不同情況：冶①按面值發均行，按面值呈償還，其間甚按期支付利雕息。②按面煮值發行，按枕本息相加額淚到期一次償骨還，我國目蟲前發行的債辦券大多數是敘這種形式。時③以低于面菊值的價格發汗行，即貼現繭發行，到期柄按面值償還繡，面值與發賞行價之間的演差額，即為經債券利息。蓮這是國庫券障的發行和定險價方式。

掙債券的隸市場交易價話格：債券發緒行后，一部胞分可流通債獨券在流通市慕場上按不同活的價格進行起交易。交易死價格的高低雷，取決于公嶼眾對該債券詢的評價、市梅場利率以及獵人們對通貨拖膨脹率的預聾期等。

速一般來丈說，債券價支格與到期收除益率成反比陡。債券價格運越高，從二園級市場上買揭入債券的投祥資者所得到鼠的實際收益秒率越低；反釀之則相反。

覺憐帆證券投資物基金市場

賓1.證劣券投資基金啄市場概述

儀（1）午證券投資基蹲金的定義

怎證券投朵資基金是通秤過發行基金訂份額或收益荒憑證，將投漆資者分散的影資金集中起幼來由專業管雨理人員投資眾于股票、債嶄券或其他金蟻融資產，并緞將投資收益猜按持有者投卵資份額分配批給持有者的配一種利益共樸享、風險共狹擔的金融產踐品。

追（2）干證券投資基叼金的特點

嚇①規模途經營

翅證券投鋪資基金是通匯過發行基金津份額或收益見憑證，將投源資者分散的巨資金集中起冰來，由專業幫管理人員投癢資于股票、尿債券或其他堪金融資產，邪并將投資收述益按持有者禍投資份額分頑配給持有者企的一種利益傻共享、風險挨共擔的金融幻產品。

后②分散才投資

題證券投盼資基金將巨陰額資金分散次投到多種證圓券、資產和考市場上，通址過有效的資艱產組合最大扭限度地降低是非系統風險的。

迅③專業雅化管理

菌證券投音資基金由專沃業人員管理蘆。他們具有婆良好的專業攪背景、豐富閱的實踐經驗攝，充分了解掉宏觀經濟形液勢、行業和澤企業的發展堤狀兌，掌握痕投資組合的狼構造技術，夕能夠更好地膏利用各種金聲融工具，抓盈住投資機會帝，提高收益艇率。

彼④費用竿低

般基金的魯管理費用低役于購買股票拳的費用。

黑（3）舒投資基金的沃分類

學1.投父資基金按受沖益憑證是否縫可贖回，分可為開放式基肺金和封閉式恥基金。開放饑式基金與封出閉式基金的存區別：

桃表3-蹈1封閉式爸基金與開放某式基金的比句較封閉式基金開放式基金交易場所深圳、上海證券交易所基金管理公司或代銷機構網點，部分基金可以在交易所上市交易基金存續期限有固定的期限沒有固定的期限基金規模固定額度，一般不能再增加發行規模不固定，但有最低規模要求贖回限制在期限內不能直接贖回基金，需通過上市交易套現可以隨時提出購買或贖回申請價格決定因素交易價格主要由市場供求關系決定價格依據基金的資產凈值而定分紅方式現金分紅現金分紅、再投資分紅費用交易手續費為成交金額的2.5%申購費不超過申購金額的5%

贖回費不超過贖回金額的3%投資策略不可贖回，無須提取準備金，能夠充分運用資金，進行長期投資，取得長期經營績效隨時面臨贖回壓力，必須注重流動性等風險管理，要求基金管理人具有更高的投資管理水平信息披露基金單位資產凈值每周至少公告一次單位資產凈值每個開放日進行公告免2.證穴券投資基金組依據其法律癢地位不同，盲可分為公司冠型基金和契盒約型基金。

由公司型就投資基金與餅契約型投資曉基金的區別菊：

惠①法律橡依據不同

覽公司型童基金依據公津司法組建，填并依據公司禍章程經營基果金資產；契苦約型基金依昏照基金契約析組建，依據介基金契約經宋營基金資產續。

跨②公司齡型投資基金泰本身是具有怎法人資格的旗股份有限公洲司；契約型季投資基金不恐具有法人資乘格。

丘③投資稱者的地位不拉同

苗公司型價基金的投資夜者作為公司怪的股東有權誼對公司的重滅大經營決策翻發表自己的晨意見；契約倘型基金的投亡資者是信托允契約中規定懼的受益人，亦對基金運用邪沒有發言權額。

礙④融資駕渠道不同

鋸公司型那基金具有法反人資格，在尺需要擴大規猛模、增加資野產時，可以式向銀行申請順借款；契約倆型基金一般辱不向銀行借套款。

夜⑤資金炕運營不同

膝公司型潔基金與股份壺公司一樣，籠除非到了破覆產、清算階船段，否則公拋司一般具有婚永久性；契免約型基金契剃約期滿，基仗金運營停止輪。

矩3.根荷據投資目標糟的不同，證勸券投資基金螺可劃分為成養長型基金、芝收入型（收搭益型）基金糕和平衡型基逝金。

倡成長型講基金與收入仁型基金的區擁別：

籌①投資筆目的不同

旬成長型譜基金重視基圓金的長期成電長，強調為鳳投資者帶來必經常性收益殊；收入型基勿金強調基金稀單位價格的血增長，使投請資者獲取穩樂定的、最大膠化的當期收泡入。

相②投資筒工具不同

更成長型冊基金投資對文象常常是風翅險較大的金痕融產品；收剝入型基金投毒資對象一般那為風險較小陪、資本增值挖有限的金融獄產品。

怠③資產荷分布不同

肥成長型罩基金資產中浮，現金持有街量較小，大緣部分資金投全資于資本市夠場；收入型碼基金現金持抱有量較大，擠投資傾向多竊元化，注重企分散風險。

銜④派息湊情況不同

屈成長型償基金一般不喉會直接將股壞息分配給投牲資者，而是壓將股息再投防資于市場，耽以追求更高需的回報率；衡收入型基金匙一般均按時面派息給投資畫者，使投資諒者有固定的聰收入來源。泄平衡型基金修的資產構造澇則既要獲得綿一定的當期煮收入，又要突追求組合資逗產的長期增金值。

煌2.資褲本市場的交滔易機制

栗（1）丸證券投資基策金的基本當子事人

尤在證券究投資基金的收治理結構中個，有三個基它本的當事人塵，即基金投旦資人、基金慧管理人和基華金托管人。押證券投資基肯金在運作機疑制上，一般皆是通過設置岡信托的方式第投資運作，萄委托基金管正理人管理和規運用資產，昆委托基金托達管人保管基磚金資產。基埋金投資人是歪委托人和受愿益人，基金剪管理人和基炮金托管人是蒸受托人。

鑼（2）喬證券投資基涂金的交易

草證券投屋資基金運作胞流程：

脹

夕圖3-話1證券投喬資基金運作河流程圖

霜級3.4金駐融衍生品市竿場填

蹦敲僑金融衍生抬品市場概述

偶金融衍腹生產品是從惰標的資產派避生出來的金伏融工具，這杏類工具的價詠值依賴于基殖本標的資產迫的價值。

駕1.金陶融衍生工具揭的種類

嗚（1）沒按照基礎工延具的種類劃太分，金融衍勇生工具可以缸分為股權衍予生工具、貨廢幣衍生工具復和利率衍生龍工具。

扯（2）碧按照交易場坑所劃分，金活融衍生工具刻可以分為場醉內交易工具嬸和場外交易張工具。

覽（3）第按照交易方燙式，金融衍約生工具可以隸分為遠期、羅期貨、期權賊和互換。

椅2.衍介生金融市場籠的特征

娘金融衍即生工具的特冷性表現在：

拒①可復眉制性。可根嚷據市場和客枯戶的需要定星制出具有不水同支付特征鋤的產品，只虎要掌握了衍威生工具的定烤價和復制技牙術，就可以洗較隨意地分畢解、組合，帳根據不同的擋市場參數設堪計不同的產紅品。

增②杠桿中特征。由于四允許保證金涌交易，交易站主體在支付塊少量保證金越后就簽訂衍啄生交易合約綢，利用少量異資金就可以渴進行名義金靜額超過保證橫金幾十倍的蛇金融衍生交駕易，產生“太以小搏大”走的杠桿效應輕。同時，高齒杠桿比例的瞧特點放大了族金融衍生工妻具的風險。

穗3.金疏融衍生品市鎮場的功能

尼（1）賽轉移風險。屆交易主體通誓過金融衍生米工具的交易絨實現對持有持資產頭寸的菌風險對沖，顫將風險轉移刷給愿意且有半能力承擔風招險的投資者復。

理（2）粱價格發現。繳在衍生金融諷工具交易中番，市場主體無根據市場信涉號和對金融駁資產的價格捏走勢進行預哥測，進行金故融衍生品的挑交易。大量拉的交易，形筐成了衍生金錘融產品基礎標的金融產品階的價格。

委（3）死提高交易效怕率。

剛（4）拐優化資源配場置。

悼

濾株均金融衍生罰品市場

搶金融衍親生品市場根初據金融衍生鋸工具的交易盼方式分為四舉個子市場：床金融遠期市杜場、金融期政貨市場、金旗融期權市場做和金融互換掃市場。

但1.金永融遠期合約

練金融遠打期合約是指雜雙方約定在稍未來的某一堤確定時間，董按確定的價鍬格買賣一定璃數量某種金彎融工具的合償約。

霜金融遠跑期合約的優少點是規避價蝶格風險。

百金融遠弦期合約的缺亞點表現在：

恢①非標吊準化合約。摧每份遠期合該約千差萬別虧，這就給遠浩期合約的流航通造成較大告不便。

瓜②柜臺配交易。不利鋪于信息交流敗和傳遞，不甜利于形成統禾一的價格。

老③沒有壞履約保證。州當價格變動狀對一方有利何時，另一方旨就有可能或五無力履行合考約，因此違釣約風險較高廟。

疼2.金聞融期貨

增金融期勝貨合約是指脖協議雙方同皺意在約定的碗將來某個日貝期，按約定銷的條件買入烤或賣出一定鎖標準數量的足金融工具的削標準化協議補。

略金融期抱貨市場是專奮門進行金融溉期貨合約交腰易的場所，光是有組織、坦有嚴格規章誘制度的金融午期貨交易所袖。

秒期貨合姜約的特征：

祥①期貨魯合約是標準企化合約。

蘆期貨合斯約在商品品廁種、品質、京數量、交貨命時間和地點笨等方面事先患確定好標準衡條款。這使薯期貨合約具仙有可轉讓性繳和流動性較麻強等特點。

鞏②期貨截合約的履約惕大部分通過謊對沖方式。

透期貨合竟約只有很少摸一部分進行主實物交割，姐絕大多數合炒約都會在交喝割期