2022考情分析合績效分析與評價。本章客觀題與主觀題都可能出現，并經常與其他章節的知識點合并考綜合題，預計本章近三年題型、分值分布題判斷題計算分析題合題2021-13—2512021-23—1—592021-3—252020-152—552020-241—42020-3—415—2019-11—12—42019-214——38主要考點1.財務分析的內容、方法和局限性2.基本財務報表分析：償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力、現金流量分析3.上市公司財務分析：特殊指標、管理層討論與分析4.企業綜合績效分析的方法：杜邦分析法、沃爾評分法、經濟增加值法5.綜合績效評價第一節財務分析與評價概述知識點：財務分析的內容企業所有者(股東)企業所有者(股東)關心資本保值增值狀況，主要進行盈利能力分析企業債權人行償債能力分析，同時也關注盈利能力企業經營盈利能力及發展能力的全部信息，并關注經營風險與財務風險府財務分析的關注點因其身份不同而異知識點：財務分析的方法(一)比較分析法20221.類別(按比較對象劃分)(1)趨勢分析法(最常用)——與本企業歷史比(2)橫向比較法——與同類企業比(3)預算差異分析法——與預算數據比2.應用(趨勢分析法)(1)重要財務指標的比較①定基動態比率＝分析期數額/固定基期數額×100%②環比動態比率＝分析期數額/前期數額×100%(2)會計報表的比較(3)會計報表項目構成的比較3.使用中注意問題(1)用于對比的各個時期指標的計算口徑必須一致；(2)剔除偶發性項目影響，使分析所利用的數據能反映正常生產經營狀況；(3)運用例外原則對某項顯著變動的指標做重點分析。【例題·判斷題】(2021年)這三年的定基動態比率為100、125、112。()『答案解析』第一年定基動態比率＝4000/4000＝100，第二年定基動態比率＝5000/4000(二)比率分析法比率分析法是通過計算各種比率指標來確定財務活動變動程度的方法。1.比率指標的類型構成比率＝某個組成部分數值/總體數值×100%構成比率(結反映部分與總體的關系，如資產構成比率、負債構成比率，用于考察總體中某構比率)個部分的形成和安排是否合理，以便協調各項財務活動某項財務活動中所費與所得的比率，反映投入與產出的關系，如成本利潤率、效率比率營業利潤率、資本金利潤率，用于進行得失比較，考察經營成果，評價經濟效益以某個項目和與其有關但又不同的項目加以對比所得的比率，如流動比率、資相關比率產負債率等，反映有關經濟活動的相互關系2.注意問題(1)對比項目的相關性；(2)對比口徑的一致性； (3)衡量標準的科學性。【例題·單項選擇題】(2017年)下列財務比率中，屬于效率比率指標的是()。A.成本利潤率2022B.速動比率C.資產負債率D.資本積累率『答案解析』效率比率，是某項財務活動中所費與所得的比率，反映投入與產出的關系。和資本金利潤率等指標，從不同角度觀察比較企業盈利能力的高低及其增減變化情況。(三)因素分析法程度的一種方法，具體有兩種：連環替代法和差額分析法。1.連環替代法因素的比較值替代基準值，據以測定各因素對分析指標的影響。基準值：如上年值、標準值或計劃值、同類企業值等。(1)從分析指標的基準值開始，有幾個因素就進行幾次替代，最后一次替代的結果應當等于分析指標的比較值；(2)按影響因素的預定排列順序依次進行替代(順序性)；(3)每一次替代都在上一次替代完成的基礎上進行，即保留上一次替代的結果(連環性)。【示例】11110000100000第①次替代(替代A因素)：A×B×C100第②次替代(替代B因素)：A×B×C110第③次替代(替代C因素)：A×B×C＝M(比較值)1111A因素變動對M的影響＝替代①－基準值M0B因素變動對M的影響＝替代②－替代①C因素變動對M的影響＝替代③(比較值M)－替代②1各因素變動影響值合計＝比較值M－基準值M＝ΔM10析法——連環替代法的簡化形式 2022A因素變動對M的影響＝A×B×C－A×B×C100000＝(A－A)×B×C1000B因素變動對M的影響＝A×(B－B)×C1100C因素變動對M的影響＝A×B×(C－C)1110【提示】關聯知識點——變動成本的標準成本差異分析 由：成本＝數量×價格(數量在先，價格在后)，可按照“差額分析法”公式推出： 數量差異＝(實際數量－標準數量)×標準價格 價格差異＝實際數量×(實際價格－標準價格) 3.注意問題(1)因素分解的關聯性——分析指標與影響因素之間確實存在因果關系(2)因素替代的順序性(3)順序替代的連環性(4)計算結果的假定性甲公司生產銷售某產品，現將該產品的人工成本分解為產品產量、單位產品人工工時和小時工資率三個影響因素，采用因素分析法對其人工成本變動進行分析，基期、報告期人工成本產品產量(件)單位產品人工工時(件/小時)小時工資率(元/小時)(1)計算該產品報告期與基期人工成本的差額。『正確答案』基期人工成本＝200×20×25＝100000(元)報告期人工成本＝220×18×30＝118800(元)(2)使用連環替代法，依次計算下列因素變化對報告期與基期人工成本間差額的影響：①產品產量；②單位產品人工工時；③小時工資率。『正確答案』基期人工成本＝200×20×25＝100000(元)第①次替代(產品產量)＝220×20×25＝110000(元)第②次替代(單位產品人工工時)＝220×18×25＝99000(元)第③次替代(小時工資率)＝220×18×30＝118800(元)產品產量的影響＝替代①－基期人工成本2022單位產品人工工時的影響＝替代②－替代①小時工資率的影響＝替代③(報告期人工成本)－替代②(3)使用差額分析法，依次計算下列因素變化對報告期與基期人工成本間差額的影響：①產品產量；②單位產品人工工時；③小時工資率。『正確答案』產品產量的影響＝(220－200)×20×25＝10000(元)單位產品人工工時的影響＝220×(18－20)×25＝－11000(元)小時工資率的影響＝220×18×(30－25)＝19800(元)知識點：財務分析的局限性時效性、真實性、可靠性、可比性、完整時效性、真實性、可靠性、可比性、完整性①比較分析法：比較的雙方必須具備可比性；基礎的財務報表之上，決策相關性較差變化，若只注重數據的比較而忽略經營環境的變化，會使分析結論不全面體系不嚴密、反映的情況具有相對性、評價標準不統一、比較基礎不統一資料來源(報表分析方法分析指標知識點：財務評價1.杜邦分析法2.沃爾評分法3.經濟增加值法第二節基本的財務報表分析【提示】20222022(一)短期償債能力分析——變現能力(流動性)1.營運資金＝流動資產－流動負債(1)營運資金＞0，表明財務狀況穩定，不能償債的風險較小①流動資產抵償流動負債后還有剩余；②部分流動資產以長期資金(非流動負債和股東權益)作為資金來源。(2)營運資金＜0，表明不能償債的風險很大流動負債；③部分非流動資產以流動負債作為資金來源。(3)營運資金為絕對數指標，不便于不同企業之間的比較。下列各項中，對營運資金占用水平產生影響的有()。A.預付賬款B.貨幣資金C.存貨D.應收賬款『答案解析』營運資金＝流動資產－流動負債，預付賬款、貨幣資金、存貨、應收賬款都屬于流動資產，都會影響營運資金的占用水平。2.流動比率＝流動資產÷流動負債(1)表明每1元流動負債有多少流動資產作為保障，越大通常短期償債能力越強。貨金額約占流動資產總額的一半，剩下另一半流動性較大的流動資產(速動資產)至少要等于流動負債，短期償債能力才會有保證。但隨著企業的經營方式和金融環境的變化，流動比率有下降趨勢。(2)流動比率高并不意味著短期償債能力一定很強。2022①各項流動資產的變現能力不同，且變現金額可能與賬面金額存在較大差異。②營業周期短，應收賬款和存貨周轉速度快的企業，其流動比率低一些是可以接受的。(3)流動比率必須與同行業平均水平、本企業歷史水平對比，才能判斷其高低。(4)流動比率容易人為操縱，且沒有揭示流動資產的構成內容，只能大致反映流動資產整體的變3.速動比率＝速動資產÷流動負債(1)速動資產貨貨幣資金、交易性金融資產、應收款項款項、一年內到期的非流動資產、其他流動資產(2)速動比率表明每1元流動負債有多少速動資產作為償債保障，越大通常短期償債能力越強。例如，生產企業由于存貨約占流動資產的50％左右，因此剔除存貨影響的速動比率至少是1。 (3)速動比率過高，會因占用現金及應收賬款過多增加機會成本。 (4)影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現能力(周轉速度)。 (5)速動比率受行業特征影響。例如，大量使用現金結算的企業，因應收賬款較少，速動比率大大低于1是正常現象。【例題·單項選擇題】(2021年)某公司當前的速動比率大于1，若用現金償還應付賬款，則對流動比率和速動比率的影響是()。A.流動比率變大、速動比率變大B.流動比率變大、速動比率變小C.流動比率變小、速動比率變小D.流動比率變小、速動比率變大『答案解析』用現金償還應付賬款，流動資產減少，流動負債減少，假設速動比率為2，.5，則減少后的速動比率為1.5/0.5＝3，速動比率變大。少0.5，則減少后的流動比率＝2.5/0.5＝5，流動比率變大。4.現金比率＝(貨幣資金＋交易性金融資產)÷流動負債(1)表明每1元流動負債有多少現金資產作為償債保障，最能反映企業直接償付流動負債的能力。(2)0.2的現金比率就可以接受。(3)現金比率過高意味著企業過多資源占用在盈利能力較低的現金資產上，從而影響企業的盈利【例題·單項選擇題】(2021年)下列各項中，既不影響現金比率，又不影響速動比率的是()。2022A.存貨B.交易性金融資產C.應收票據D.短期借款『答案解析』現金比率＝(貨幣資金＋交易性金融資產)/流動負債，速動比率＝速動資產/流動負債，貨幣資金、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產和各種應收(二)長期償債能力分析——負債比重(資本結構)、盈利能力對付息能力的保障1.資產負債率＝負債總額÷資產總額×100%(1)表明資產總額中通過負債取得的比例，可以衡量企業清算時資產對債權人權益的保障程度，越低表明長期償債能力越強。(2)不同利益相關者的要求不同越低越好越低越好在“全部資本利潤率＞借款利率”時，希望負債比率越大越好(利用財務杠桿作股東用提高盈利能力，但同時加大財務風險)考慮(財務)風險與收益的平衡，取決于經營者的風險偏好等多種因素權人者(3)資產負債率分析應考慮的因素營業周營業周期短，資產周轉速度快，可以適當提高資產負債率流動資產比重大的企業可以適當提高資產負債率興旺期間的企業可適當提高資產負債率利率較高時，應降低資產負債率資產質量和會計政策不同行業資產負債率有較大差異營業周期構成企業經營狀況客觀經濟環境行業差異2.產權比率＝負債總額÷所有者權益×100%(1)反映債權人提供的資本與所有者提供的資本的相對關系，即企業財務結構是否穩定；以及債(2)產權比率VS資產負債率——變動方向一致資資產負債率側重于分析債務償付安全性的物質保障程度產權比率側重于揭示財務結構的穩健程度及自有資金對償債風險的承受能力3.權益乘數＝總資產÷股東權益(1)表明股東每投入1元錢可實際擁有和控制的(資產)金額，即資產總額相當于所有者權益的倍數。企業存在負債時，權益乘數大于1，負債比例越高，權益乘數越大。(2)資產負債率、產權比率、權益乘數的關系——變動方向一致產權比率與權益乘數是資產負債率的另外兩種表現形式，是常用的反映財務杠桿水平的指標。2022022權益權益乘數＝產權比率＋1＝權益乘數越高，通常反映的信息是()。A.財務結構越穩健B.長期償債能力越強C.財務杠桿效應越強D.股東權益的保障程度越高下列財務指標中，可以用來反映公司資本結構的有()。A.資產負債率B.營業凈利率C.產權比率D.總資產周轉率兩個指標值。()『答案解析』資產負債率＝負債總額/資產總額×100，產權比率＝負債總額/所有者權益×100，權益乘數＝總資產/股東權益，三者之間可以互相推導。4.利息保障倍數＝息稅前利潤(費用化利息)÷應付利息(費用化利息＋資本化利息)息稅前利潤＝凈利潤＋所得稅＋利潤表中的利息費用應付利息(本期發生的全部應付利息)＝財務費用中的利息費用＋計入固定資產成本的資本化利息(1)從長期看，利息保障倍數至少應大于1，國際公認標準為3。2022(2)在短期內，利息保障倍數小于1也仍然具有利息支付能力——折舊與攤銷費用無需付現，使稅前營業現金凈流量(息稅前利潤＋折舊與攤銷)可能大于利息費用，但這種支付能力是暫時的，在需要重置資產時，會發生支付困難。(3)分析時需要比較企業連續多個會計年度(如5年)的利息保障倍數，以說明企業付息能力的【例題·判斷題】(2021年)計算利息保障倍數時，“應付利息”指計入財務費用中的利息支出，不包括資本化利息。()『答案解析』利息保障倍數公式中的除數“應付利息”是指本期發生的全部應付利息，不僅包括財務費用中的利息費用，還應包括計入固定資產成本的資本化利息。【例題·計算分析題】(2020年)甲公司為控制杠桿水平，降低財務風險，爭取在2019年年末將資產負債率控制在65以(1)計算2019年年末的流動比率和營運資金。『正確答案』營運資金＝1800－1200＝600(萬元)(2)計算2019年年末的產權比率和權益乘數。『正確答案』產權比率＝3000/(4000－3000)＝3權益乘數＝4000/(4000－3000)＝4(3)計算2019年年末的資產負債率，并據此判斷公司是否實現了控制杠桿水平的目標。『正確答案』資產負債率＝3000/4000×100＝75由于75高于65，所以沒有實現控制杠桿水平的目標。(三)影響償債能力的其他因素1.可動用的銀行貸款指標或授信額度(如信貸額度、周轉信貸協定)可以提高企業償債能力。2.資產質量：如賬面價值與實際價值的差異；如存在很快變現的長期資產會增加短期償債能力。3.或有事項(如債務擔保或未決訴訟)和承諾事項4.經營租賃知識點：營運能力分析【提示】2022(1)營運能力是指資產運用、循環的效率，即各項資產的周轉速度，通常用各項資產的周轉率(次數)、周轉天數來衡量：①周轉率(次數)＝營業收入(或營業成本)÷資產平均余額周轉率(次數)也可以理解為各項資產賺取收入的能力，即營運能力與盈利能力相關；②周轉天數＝計算期天數÷周轉率(次數)(2)應收賬款周轉率和存貨周轉率可以反映應收賬款和存貨的變現速度，與短期償債能力相關。1.應收賬款周轉率(1)公式應收賬款周轉率(次數)＝應收賬款周轉率(次數)＝＝應收賬款周轉天數＝計算期天數÷應收賬款周轉次數＝計算期天數×應收賬款平均余額÷營業收入＝應收賬款平均余額÷(營業收入/計算期天數) (2)計算和使用應收賬款周轉率指標時應注意的問題①營業收入指扣除銷售折扣和折讓后的凈額；理論上，應使用“賒銷收入”作為周轉額。②應收賬款包括應收票據及應收賬款等全部賒銷賬款在內。③應收賬款應為未扣除壞賬準備的金額，即：財務報表列示的應收賬款凈額＋計提的壞賬準備。計算，會導致計提的壞賬準備越多，應收賬款周轉率的分母越小，應收賬款周轉率越高，產生誤導。(3)應收賬款周轉率反映應收賬款的周轉速度及管理效率，可同時反映短期償債能力和營運能力，周轉次數多(或周轉天數少)，表明：②應收賬款流動性強，增強企業短期償債能力；③減少收賬費用、壞賬損失，相對增加企業流動資產的投資收益；(4)比較應收賬款的周轉天數和企業信用期限，可評價客戶的信用程度，調整企業信用政策。在一定時期內，應收賬款周轉次數多、周轉天數少表明()。A.收賬速度快B.信用管理政策寬松C.應收賬款流動性強D.應收賬款管理效率高『答案解析』通常，應收賬款周轉率越高、周轉天數越短表明應收賬款管理效率越高。在一定時期內應收賬款周轉次數多、周轉天數少表明：企業收賬迅速、信用銷售管理嚴格；應收賬款流動性強，選項ACD是答案。20222.存貨周轉率(1)公式存存貨周轉率(次數)＝＝存貨周轉天數＝計算期天數÷存貨周轉次數＝計算期天數×存貨平均余額÷營業成本＝存貨平均余額÷(營業成本/計算期天數)(2)一般來說，存貨周轉速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉化為現金或應收賬款的速度越快，從而增強企業的短期償債能力及盈利能力。(3)應用中注意的問題①存貨周轉率與企業經營特點有關，應注意行業的可比性；②存貨周轉率只反映存貨整體周轉情況，不能說明企業經營各環節的存貨的周轉情況和管理水平；③應結合應收賬款周轉情況和信用政策進行分析。一般而言，存貨周轉次數增加，其所反映的信息有()。A.盈利能力下降B.存貨周轉期延長C.存貨流動性增強D.資產管理效率提高理效率的綜合性指標。一般來講，存貨周轉速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉化為現金或應收賬款的速度就越快，這樣會增強企業的短期償債能力及盈利能力。3.流動資產周轉率(1)公式流動流動資產周轉率(次數)＝＝流動資產周轉天數＝計算期天數÷流動資產周轉次數＝計算期天數×流動資產平均余額÷營業收入(2)在一定時期內，流動資產周轉次數越多，表明以相同的流動資產完成的周轉額越多，流動資節約流動資產，增強盈利能力。4.固定資產周轉率固固定資產周轉率(次數)＝＝固定資產周轉率高，說明企業固定資產投資得當，結構合理，利用效率高。5.總資產周轉率2022總資產周轉率(次數)＝＝若資金占用額波動性較大，則應按照更詳細的資料計算平均資產總額，即：月平均總資產＝(月初總資產＋月末總資產)/2季平均占用額＝(1/2季初＋第一月末＋第二月末＋1/2季末)/3年平均占用額＝(1/2年初＋第一季末＋第二季末＋第三季末＋1/2年末)/4知識點：盈利能力分析1.營業毛利率＝營業毛利/營業收入×100%＝(營業收入－營業成本)/營業收入×100%2.營業凈利率＝凈利潤/營業收入3.總資產凈利率＝凈利潤/平均總資產×100%4.凈資產收益率＝凈利潤/平均所有者權益×100%凈資產收益率是盈利能力指標的核心，也是杜邦財務分析指標體系的核心。【例題·綜合題】(2021年)資料一：公司財務報表如下：(單位：萬元)負債與股東權益金00短期借款應收賬款0應付賬款00股本產0資料四：預計2021年營業收入將達到70000萬元，凈利潤為7000萬元，利潤留存率為40。假設2020年末的貨幣資金、應收賬款、存貨、應付賬款與營業收入的比例關系不變。此外，因銷售量增長，生產能力不足，公司需要在2021年追加固定資產投資6000萬元。『正確答案』流動比率＝(4000＋6000＋5500)/(5500＋4500)＝1.55速動比率＝(4000＋6000)/(5500＋4500)＝1現金比率＝4000/(5500＋4500)＝0.420222022(2)根據資料一和資料二，計算2020年總資產周轉率及年末權益乘數。『正確答案』總資產周轉率＝50000/[(38800＋40900)/2]＝1.25年末權益乘數＝40900/(20000＋3500)＝1.74(3)根據資料一、資料二和資料三，計算2020年的應收賬款周轉期、存貨周轉期、經營『正確答案』應收賬款周轉期＝[(4000＋6000)/2]/(50000/360)＝36(天)應收賬款周轉率＝50000/[(4000＋6000)/2]＝10(次)應收賬款周轉期＝360/10＝36(天)存貨周轉期＝[(4500＋5500)/2]/(40000/360)＝45(天)存貨周轉率＝40000/[(4500＋5500)/2]＝8(次)存貨周轉期＝360/8＝45(天)經營周期＝36＋45＝81(天)現金周轉期＝45＋36－36＝45(天)(4)計算2021年外部融資需求量。『正確答案』營業收入增長率＝(70000－50000)/50000＝40需要增加的資金量＝(4000＋6000＋5500－4500)×40＋6000＝10400(萬元)留存收益增加額＝7000×40＝2800(萬元)外部融資需求量＝10400－2800＝7600(萬元)(5)計算債券的資本成本率。『正確答案』債券的資本成本率＝9×(1－25)/(1－2)＝6.89知識點：發展能力分析20224.資本保值增值率＝扣除客觀增減因素后的期末所有者權益/期初所有者權益×100%(1)客觀因素對所有者權益的影響包括但不限于：①本期投資者追加投資使實收資本增加，以及因資本溢價、資本折算差額引起的資本公積變動；②本期接受外來捐贈、資產評估增值導致資本公積增加。(2)資本保值增值率還受企業利潤分配政策的影響——影響盈余公積和未分配利潤。(3)嚴格意義上的資本保值增值應該與本期籌資、接受捐贈、資產評估增值以及本期利潤分配無資本保值增值率=(期初所有者權益+本期利潤)/期初所有者權益×100%【例題·單項選擇題】(2020年)某公司上期營業收入為1000萬元，本期期初應收賬款為120萬元，本期期末應收賬款為180萬元，本期應收賬款周轉率為8次，則本期的營業收入增長率為()。A.12C.18『答案解析』本期應收賬款周轉率＝本期營業收入/[(期初應收賬款＋期末應收賬款)/2]代入數據，即8＝本期營業收入/[(120＋180)/2]，解得本期營業收入＝1200(萬元)，本期的營業收入增長率＝(1200－1000)/1000×100＝20。知識點：現金流量分析(一)獲取現金能力的分析營業現金凈流量＝可能需要借款分紅。3.全部資產現金回收率＝【例題·單項選擇題】(2019年)關于獲取現金能力的有關財務指標，下列表述正確的()。A.每股營業現金凈流量是經營活動現金流量凈額與普通股股數之比B.用長期借款方式購買固定資產會影響營業現金比率C.全部資產現金回收率指標不能反映公司獲取現金的能力2022D.公司將銷售政策由賒銷調整為現銷方式后，不會對營業現金比率產生影響(二)收益質量分析1.凈收益營運指數＝經營凈收益/凈利潤＝(凈利潤－非經營凈收益)/凈利潤(1)非經營收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力，可持續性較低，主要包括：①處置固定資產收益(減損失)；②固定資產報廢收益(減損失)；③財務費用(抵減項)；④投資收益(減損失)；⑤遞延所得稅資產增加(減減少)。(2)凈收益營運指數越小，非經營收益所占比重越大，收益質量越差。【例題·單項選擇題】(2021年)收益營運指數為()。0－1500)＝0.9。【例題·判斷題】(2017年)凈收益營運指數越大，收益質量越差。()『答案解析』凈收益營運指數＝經營凈收益/凈利潤，凈收益營運指數越小，非經營收益2.現金營運指數＝經營活動現金流量凈額/經營所得現金其中：經營所得現金＝經營凈收益＋非付現費用營運指數＜1，說明收益質量不好：(1)一部分收益尚未取得現金，停留在實物或債權形態(風險大于現金)；2022(2)營運資金增加，反映企業為取得同樣的收益占用了更多的營運資金，取得收益的代價增加。第三節上市公司財務分析知識點：上市公司特殊財務分析指標(一)(普通股)每股收益1.1.基本每股收益＝其中：發行在外的普通股加權平均數＝期初發行在外普通股股數＋當＝期初發行在外普通股股數＋當期新發普通股股數×【提示】(1)在計算發行在外的普通股加權平均數時，報告期內增加或減少的股數是否需要加權，取決于股數增減的同時是否導致股東權益總額發生變化。例如：化，因此增加的股數不需要加權計算，直接計入發行在外的普通股加權平均數(即權數為1)。(2)每股指標中股數的確定——保持分子和分母口徑的一致性每股指標每股收每股指標每股收益凈利潤(時期數)加權平均股數凈資產(期末數)【【示例】某上市公司2021年度歸屬于普通股股東的凈利潤為25000萬元。2020年末的股數為80002021年11月29日發行新股6000萬股。則2021年度的基本每股收益可計算如下：公司2021年度發行在外普通股數變動情況如下：(1)2月8日發放100(8000萬股)的股票股利，由于股票股利實質上是將以前年度的 公司的股權資本，或者說股票股利所代表的資本對全年利潤都產生貢獻)，因此新增的8000萬股股票股利不需要按照實際增加的月份加權計算(即視同權數為1)，可以直接計入分母；202202220212.稀釋每股收益——考慮稀釋性潛在普通股(可轉換公司債券、認股權證、股份期權等)(1)可轉換公司債券分子的調可轉換公司債券當期已確認為費用的利息等的稅后影響額——在“歸屬于公司普通整項目股股東的凈利潤”基礎上，加回可轉換公司債券當期確認為費用的稅后利息分母的調假定可轉換公司債券當期期初或發行日轉換為普通股的股數加權平均數——在“發整項目行在外普通股的加權平均數”基礎上，加上可轉換債券轉股數的加權平均數【示例】為假設不考慮可轉換公司債券在負債成分和權益成分之間的分拆，且債券票面利率等于實際算如下：①基本每股收益＝30000/40000＝0.75(元/股)②假設全部轉股，所增加的凈利潤(可轉換債券的稅后利息)＝10000×3×6/12×(1－25)＝112.5(萬元)③假設全部轉股，所增加的年加權平均普通股股數④增量股的每股收益＝112.5/1000＝0.1125(元)＜原每股收益0.75元，可轉換債券具⑤稀釋每股收益＝(30000＋112.5)/(40000＋1000)＝0.73(元/股)(2)認股權證和股份期權性。變；②分母的調整項目為增加的普通股股數，同時還應考慮時間權數。認股權證或股份期權行權增加的普通股股數＝行權認購的股數×(1－行權價格/普通股平均市場價格)【示例】假設認股權證行權價格為4元/股，普通股平均市場價格為5元/股，認股權證行權認購的：通過認股權證行權獲得的股權資本＝100×4＝400(元)通過認股權證行權，公司需多發行的股數(認股權證增加的普通股股數)＝100－80＝20(股)，即：2022認股權證或股份期權行權增加的普通股股數=行權認購的股數×(1－行權價格/普通股平均市場價格)＝100×(1－4/5)＝20(股)3.每股收益的分析(1)是綜合性的盈利概念，在不同行業、不同規模的上市公司之間具有相當大的可比性；(2)是企業能否成功達到其利潤目標的標志，以及企業管理效率、盈利能力和股利來源的標志；(4)每股收益多并不意味著每股股利多；(5)每股收益不能反映股票的風險水平。【例題·單項選擇題】(2020年)計算稀釋每股收益時，需考慮潛在普通股影響，下列不屬于潛在普通股的是)。(A.庫存股B.股份期權C.可轉換公司債券D股權證(二)每股股利與股利發放率每股股利受上市公司盈利能力、股利分配政策和投資機會的共同影響。2.股利發放率＝每股股利÷每股收益反映上市公司的股利發放政策。股利發放率是上市公司財務分析的重要指標，下列關于股利發放率的表述中，正確的有()。A.可以評價公司的股利分配政策B.反映每股股利與每股收益之間的關系C.股利發放率越高，盈利能力越強D.是每股股利與每股凈資產之間的比率『答案解析』反映每股股利和每股收益之間關系的一個重要指標是股利發放率，即每股股利分配額與當期的每股收益之比。借助于該指標，投資者可以了解一家上市公司的股利發(三)市盈率＝每股市價÷每股收益【提示】2022險的可以獲得更高的現金流量或承擔更低的風險。(1)市盈率越高，意味著投資者對股票的收益預期越看好，投資價值越大。 (2)市盈率越高，也說明獲得一定的預期利潤投資者需要支付更高的價格，股票投資風險越大。2.影響市盈率的因素(1)上市公司盈利能力的成長性——未來現金流量及其增長速度(2)投資者所獲收益率的穩定性——風險(必要收益率)(3)利率水平的變動3.市盈率的局限性(1)每股收益很小或接近虧損，股票市價不會降至為零，此時很高的市盈率不能說明任何問題；(2)股票價格的高低受很多因素影響，非理性因素會使股票價格偏離其內在價值；(3)由于市場不完全和信息不對稱，投資者可能會對股票做出錯誤估計。【例題·單項選擇題】(2011年)下列各項財務指標中，能夠綜合反映企業成長性和投資風險的是()。A.市盈率B.每股收益D.每股凈資產越大，市盈率越低，說明投資于該股票的風險越小。((四)每股凈資產(每股賬面價值)＝股股東權益值乃至清算價值等有較大差距，是理論上的股票最低價值。2.利用每股凈資產進行橫向和縱向對比，可以衡量上市公司股票的投資價值。在企業性質相同、股票市價相近的條件下，某一企業股票的每股凈資產越高(市凈率越低)，則企業發展潛力與其股票的投資價值越大，投資者的投資風險越小。3.市場投機氣氛較濃時，每股凈資產不太受重視。(1)短線投資者注重股票市價的變動，有的企業股票市價低于其賬面價值(市凈率＜1)，投資者會認為該企業沒有前景，從而失去對該企業股票的興趣。(2)如果市價高于其賬面價值且差距較大(市凈率較高)，投資者會認為企業前景良好，有潛力，因而甘愿承擔較大的風險購進該企業股票。(五)市凈率＝每股市價÷每股凈資產1.市凈率較低(每股市價一定，每股凈資產較高)的股票，投資價值較高，反之，則投資價值較低。20222.有時較低市凈率反映的可能是投資者對公司前景的不良預期，而較高市凈率則相反。【例題·單項選擇題】(2020年)則市凈率為()。A.20C.10『答案解析』根據題意可知，每股凈資產＝凈資產/普通股股數＝500/100＝5(元)，所以市凈率＝每股市價/每股凈資產＝20/5＝4。【例題·綜合題】(2019年)2016年度公司產品產銷量為2000萬件，產品銷售單價為50元，單位變動成本資料三：公司在2016年末預計2017年產銷量將比2016年增長20。2年后可以轉換為本公司的普通股，轉換價格為每股10元，可轉換債券當年發生的利息全部在25左右(按基本每股收益計算)。(1)根據資料一，計算2016年邊際貢獻總額和息稅前利潤。『正確答案』2016年邊際貢獻總額＝2000×(50－30)＝40000(萬元)2016年息稅前利潤＝40000－20000＝20000(萬元)(2)根據資料一和資料二，以2016年為基期計算經營杠桿系數，財務杠桿系數和總杠桿『正確答案』2022經營杠桿系數＝40000/20000＝2財務杠桿系數＝20000/(20000－200000×5)＝2或：總杠桿系數＝40000/(20000－200000×5)＝4(3)根據要求(2)的計算結果和資料三，計算：①2017年息稅前利潤預計增長率；②2017增長率。『正確答案』①2017年息稅前利潤預計增長率＝2×20＝40②2017年每股收益預計增長率＝4×20＝80(4)根據資料四，計算公司2017年的基本每股收益。『正確答案』2017年的基本每股收益＝8400/(3000＋2000×3/12)＝2.4(元/股)(5)根據資料四和資料五，計算公司2018年的基本每股收益和稀釋每股收益。『正確答案』2018年的基本每股收益＝10600/(3000＋2000)＝2.12(元/股)2018年的稀釋每股收益＝(10600＋200)/(3000＋2000＋8000/10×6/12)＝2(元/(6)根據要求(5)基本每股收益的計算結果和資料六，計算公司2018年年末市盈率，并初步判斷市場對于該公司股票的評價偏低還是偏高。『正確答案』知識點：管理層討論與分析管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業過去經營狀況的評價分析以及對企業有風險和不確定性的揭示，同時也是對企業未來發展前景的預期。1.性質——“內部性”較強的定性型軟信息2.披露原則——強制與自愿相結合(1)報告期間經營業績變動的解釋；(2)企業未來發展的前瞻性信息。關于上市公司管理層討論與分析，正確的有()。A.管理層討論與分析是對本公司過去經營狀況的評價，而不對未來發展作前瞻性判斷B.管理層討論與分析包括報表及附注中沒有得到充分揭示，而對投資者決策有用的信息2022C.管理層討論與分析包括對財務報告期間有關經營業績變動的解釋D.管理層討論與分析不是定期報告的組成部分，并不要求強制性披露基本實行這種原則，選項D錯誤。第四節財務評價與考核知識點：企業綜合績效分析的方法(一)杜邦分析法×＝總資產凈利率×(平均)權益乘數××(平均)權益乘數＝＝營業凈利率×總資產周轉率×(平均)權益乘數1.凈資產收益率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析體系的起點。2.營業凈利率反映企業凈利潤與營業收入的關系，其高低取決于營業收入與成本總額。3.資產總額的結構影響資產的周轉速度即總資產周轉率。 (1)流動資產體現償債能力和變現能力；(2)長期資產體現經營規模和發展潛力。4.權益乘數主要受資產負債率的影響，反映資本結構。(1)資產負債率越高，權益乘數越高，說明企業負債程度越高，給企業帶來了較多的(財務)杠險；(2)負債經營的前提是有足夠的盈利能力償還債務本息，如果不改善資產盈利能力，單純通過加大舉債提高權益乘數對凈資產收益率的改善只有短期效應，最終將因盈利能力無法涵蓋增加的財務風險而使企業面臨財務困境。杜邦分析體系中所涉及的主要財務指標有()。A.權益乘數C.營業凈利率2022D.營業現金比率『答案解析』杜邦分析體系下，凈資產收益率＝營業凈利率×總資產周轉率×權益乘數，現金比率指標。【例題·判斷題】(2018年)凈資產收益率是綜合性最強的財務分析指標，是杜邦財務分析體系的起點。()『答案解析』杜邦分析體系是以凈資產收益率為起點，以總資產凈利率和權益乘數為基礎。【例題·綜合題】(2021年)???假定有關資產負債項目年末余額均代表全年平均水平。資料四：經測算，公司產品需求價格彈性系數為－3。為縮小凈資產收益率與行業平均水資料五：預計公司在2021年的銷售凈利率(即營業凈利率)為22，利潤留存率為30。『正確答案』①甲公司2020年的營業凈利率＝5400000/(90000×200)×100＝30②甲公司2020年的權益乘數＝1/(1－60)＝2.5③甲公司2020年的總資產周轉率＝15/(30×2.5)＝0.2(2)根據資料二，計算行業平均水平的權益乘數和資產負債率。『正確答案』行業平均水平的權益乘數＝25/(25×0.5)＝22022行業平均水平的資產負債率＝1－1/2＝50(3)根據資料一、資料二和資料三，采用差額分析法分別計算三個因素對甲公司凈資產收益率與行業平均水平的差異的影響數，并指出造成該差異的最主要影響因素。『正確答案』甲公司凈資產收益率＝30×0.2×2.5行業平均水平的凈資產收益率＝25×0.5×2營業凈利率對凈資產收益率的影響＝(30－25)×0.5×2＝0.05總資產周轉率對凈資產收益率的影響＝30×(0.2－0.5)×2＝－0.18權益乘數對凈資產收益率的影響＝30×0.2×(2.5－2)＝0.03造成該差異的最主要影響因素是總資產周轉率下降。(4)根據資料四及上述有關信息，計算：①2021年的銷售額增長百分比；②2021年的總資產周轉率，并判斷公司資產運營效率是否改善。『正確答案』①銷售量變動率＝－3×(－10)＝302021年的銷售額增長百分比＝[200×(1－10)×90000×(1＋30)－200×90000]/(200×90000)＝17②2020年平均資產總額＝200×90000/0.2＝90000000(元)2021年的資產總額＝90000000＋200×(1－10)×90000×(1＋30)×182021年的總資產周轉率＝200×(1－10)×90000×(1＋30)/93790800＝0.222021年的總資產周轉率相比2020年提高了，因此，公司資產運營效率得到改善。(5)根據資料四、資料五及上述有關信息，利用銷售百分比法測算公司2021年的外部融『正確答案』2021年的營業收入＝200×(1－10)×90000×(1＋30)＝21060000(元)2021年的外部融資需求量＝21060000×(18－8)－21060000×22×30＝716040(元)(二)沃爾評分法1.指標體系(1)流動比率＝流動資產/流動負債(2)凈資產/負債(3)資產/固定資產(4)營業成本/存貨(5)營業收入/應收賬款(6)營業收入/固定資產(7)營業收入/凈資產20222.局限性(1)未能證明為什么要選擇這七個指標，以及每個指標所占比重的合理性；(2)當某一個指標嚴重異常時，會對綜合指數產生不合邏輯的重大影響。原因：由相對比率與比重相“乘”而引起，財務比率提高一倍，其綜合指數增加100%；而財務比率縮小一倍，其綜合指數只減少50%。3.現代企業財務評價體系指標體系盈利能力、償債能力、成長能力(比重為5：3：2)標準比率以本行業平均數為基礎，在給每個指標評分時，應規定其上限(正常評評價方法分值的1.5倍)和下限(正常