告有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。核核心觀點(diǎn)個(gè)一致性評(píng)價(jià)過評(píng)批文，其中注射劑2,460個(gè)，占比43.5%。涉及藥品共931種，注射劑267種。從歷史數(shù)據(jù)上看，每輪集采推出時(shí)間間隔一般為4-8個(gè)月，開標(biāo)到種藥品進(jìn)入集采名單，其中112種注射劑，占比33.7%，仍有155種注射劑通過一年推出兩輪集采，每輪選入30種注射劑，預(yù)計(jì)到2025年剩余155種注射劑可全部完成帶量集采。品量?jī)r(jià)在中標(biāo)后兩個(gè)季度集中調(diào)整，銷量增幅中位數(shù)189.4%，價(jià)格跌幅中于單一藥品，在中標(biāo)后第二季度(T+2)隨著集采執(zhí)行銷量明顯提升，銷量比中標(biāo)當(dāng)季中標(biāo)規(guī)格數(shù)量從第一批的1.3種增至第七批的8.2種，相同品類不同規(guī)格競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，因此集采中標(biāo)放量效應(yīng)逐步減弱。看好(維持)業(yè)告發(fā)布日期材行業(yè)杰yusijie@國(guó)家集采，給中硼硅藥玻材帶來何種影2022-12-06響：——藥用玻璃報(bào)告報(bào)告射劑市場(chǎng)整體萎縮。集采對(duì)單一藥品銷售放量作用是一次性的，整體市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)與集采推進(jìn)節(jié)奏有關(guān)，呈分批擴(kuò)容態(tài)勢(shì)。因樣本醫(yī)院注射劑采購(gòu)是中硼硅玻璃最主要的場(chǎng)景，將各批次中選注射劑每季度銷量累計(jì)可大致推知中硼硅藥用玻璃市場(chǎng)規(guī)的執(zhí)行，樣本醫(yī)院中標(biāo)規(guī)格/未中標(biāo)規(guī)格/仿制藥注射劑整體銷量分別為22.9/43.5/按樣本醫(yī)院銷量為實(shí)際市場(chǎng)規(guī)模1/3估算，推算2021年中硼硅藥用玻璃市場(chǎng)YoYH應(yīng)有所減弱，但中硼硅玻璃整體市場(chǎng)規(guī)模仍將保持增長(zhǎng)。參照第七批的歷史銷量以及第一-六批集YoY27種注射劑同規(guī)格的競(jìng)爭(zhēng)依然激投資建議與投資標(biāo)的投資建議與投資標(biāo)的隨著國(guó)家?guī)Я考傻耐七M(jìn)，以及注射劑進(jìn)入帶量集采品種顯著增加，對(duì)應(yīng)中硼硅玻璃需求將迎來快速增長(zhǎng)，中硼硅藥用玻璃龍頭將充分受益，推薦山東藥玻(600529，增持)，88，買入)碼價(jià)EPSPE22E23E2122E玻15.2376資料來源：公司數(shù)據(jù).東方證券研究所預(yù)測(cè).每股收益使用最新股本全面攤薄計(jì)算2 有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。3 圖10：中標(biāo)與未中標(biāo)布洛芬銷量情況(單位：萬支) 9 中標(biāo)與未中標(biāo)產(chǎn)品銷量相比中標(biāo)當(dāng)季變化對(duì)比(單位：%) 10中標(biāo)與未中標(biāo)產(chǎn)品價(jià)格相比中標(biāo)當(dāng)季變化對(duì)比(單位：%) 10 圖16：第一-三批集采中標(biāo)后按季銷量增長(zhǎng)中位數(shù)(單位：%) 11圖17：第四-六批集采中標(biāo)后按季銷量增長(zhǎng)中位數(shù)(單位：%) 11 圖19：中標(biāo)注射劑用的玻璃瓶數(shù)量(按半年度計(jì)算) 13 變化中位數(shù)情況(單位：%) 12 有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。4政策梳理與推進(jìn)進(jìn)展同時(shí)輔以相關(guān)鼓勵(lì)政策，如通過一致性評(píng)價(jià)的藥品醫(yī)療機(jī)構(gòu)優(yōu)先采購(gòu)，同類藥品通過一致性評(píng)價(jià)達(dá)到3種以上的其他品種無法進(jìn)入集中采購(gòu)，通過一致性評(píng)價(jià)的企業(yè)可以申請(qǐng)資金支持。鼓勵(lì)政策的出臺(tái)使得幾大政策之間形成良性循環(huán)，加速了政策推進(jìn)，框定了未來中硼硅玻璃擴(kuò)容的方向。表述2019年7月《關(guān)于進(jìn)一步完善關(guān)聯(lián)藥品審評(píng)審批和監(jiān)管工作有關(guān)事宜的公告》制正式步入關(guān)聯(lián)審評(píng)審批2020年5月品注射劑仿制藥質(zhì)致性評(píng)價(jià)工作的公告品的包裝材料和容器：注射劑使用的包裝材料和容器的質(zhì)量得低于參比制劑，以保證藥品質(zhì)量與參比制劑一致2020年8月《中華人民共和國(guó)藥品管理法》規(guī)定國(guó)務(wù)院藥品監(jiān)管部門在審批藥品時(shí)對(duì)原料藥、輔料和藥審批評(píng)價(jià)的藥品品種，在醫(yī)保支付方面予以適當(dāng)支持，醫(yī)療機(jī)構(gòu)購(gòu)并在臨床中優(yōu)選選用政策采購(gòu)?fù)ㄟ^一致性評(píng)價(jià)的品種數(shù)據(jù)來源：中央人民政府網(wǎng)站，國(guó)家藥監(jiān)局，東方證券研究所評(píng)價(jià)藥品生產(chǎn)企業(yè)的技改，在符合條件的情況下，可以申請(qǐng)持硅藥用玻璃影響深刻的三大政策。我們認(rèn)為一致性評(píng)價(jià)意味著中硼硅藥用玻璃在不同藥品的應(yīng)用范圍的拓廣，而帶量集采意味著單種藥品對(duì)中硼硅藥用玻璃應(yīng)用的放量。總體概括，一致性評(píng)價(jià)用玻璃從0到1的突破，而帶量集采是從1到n的放量。關(guān)聯(lián)審批提升了藥企和藥包企客戶粘性，有利于行業(yè)格局穩(wěn)定。相比之下，集采對(duì)中硼硅藥用玻璃市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)容作用最大。數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所整理有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。520182019受理號(hào)個(gè)過評(píng)批文個(gè)0020182019受理號(hào)個(gè)過評(píng)批文個(gè)000數(shù)據(jù)來源：藥智數(shù)據(jù)，東方證券研究所002022展第七個(gè)年頭，根據(jù)藥智數(shù)據(jù)，2017-2022年一致性評(píng)價(jià)受理號(hào)從537個(gè)增至3,487個(gè)，t注射劑正加速通過一致性評(píng)價(jià)。其他劑型個(gè)注射劑個(gè)00201720182019202020212022藥智數(shù)據(jù)，東方證券研究所存量仿制藥一致性評(píng)價(jià)或已過半，新注冊(cè)仿制藥或?qū)⒊蔀橐恢滦栽u(píng)價(jià)主角。正常的過評(píng)批文代表存量仿制藥補(bǔ)充進(jìn)行一致性評(píng)價(jià)的批文，而視同過評(píng)批文代表新注冊(cè)仿制藥的過評(píng)批文，一般來1,073件，占比56.3%，YoY+9.0pct，視同過評(píng)首年超過正常過評(píng)數(shù)量。我們認(rèn)為這意味著存量仿制藥進(jìn)行一致性評(píng)價(jià)的進(jìn)展或以過半，后續(xù)原研藥專利到期帶來的新注冊(cè)仿制藥或?qū)⒊蔀橐恢铝考砷_展空間仍較大。171819202122評(píng)個(gè)過評(píng)視同過評(píng)占比個(gè)%4183個(gè)占比個(gè)%160數(shù)據(jù)來源：藥智數(shù)據(jù)，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。6QQ開標(biāo)。從實(shí)際執(zhí)行時(shí)間看，第一批沒有明確執(zhí)行時(shí)間，第二-四批執(zhí)行時(shí)間均在開標(biāo)時(shí)間3個(gè)月后，第五-七批執(zhí)行時(shí)間延緩至開標(biāo)時(shí)間4-6個(gè)月后(兩個(gè)季度)。按此時(shí)第一批第二批第三批第四批第五批第六批第七批2018-12-062020-01-170-08-201-02-031-06-232022-07-12時(shí)間-042020-11-05-052022-11至執(zhí)行間隔月333464距離上一批時(shí)間間隔數(shù)據(jù)來源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，月東方證券研究所76458帶量集采涉及注射劑占比逐步提升，每種藥平均對(duì)應(yīng)規(guī)格逐步增加。從涉及的藥品品種來看，除、中選藥品數(shù)量種中選注射劑數(shù)量種0000數(shù)據(jù)來源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，東方證券研究所種非注射劑規(guī)格種00第一批第二批第三批第四批第五批第六批第七批86420數(shù)據(jù)來源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，東方證券研究所注射劑在一致性評(píng)價(jià)和帶量集采中占比約為30%，仍有較多通過一致性評(píng)價(jià)的注射劑未進(jìn)行帶量種仿制藥為注射劑，占比為28.7%。同期累計(jì)有291種藥品進(jìn)入帶量集采名單，其中85種為注共有332種藥品進(jìn)入集采名單，其中112種為注射劑，占。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。7新增一致性評(píng)價(jià)種新增帶量集采種000201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：Insight，上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，東方證券研究所注射劑種新增帶量集采注射劑種劑占比%(右)0000201720182019202020212022數(shù)據(jù)來源：Insight，上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，東方證券研究所預(yù)計(jì)注射劑帶量集采的執(zhí)行將至少延續(xù)至2025年或更久。假設(shè)后續(xù)年份每年推出兩輪帶量集采，采。但考慮一致性評(píng)價(jià)仍在持續(xù)推進(jìn)，每年仍有更多注射劑仿制藥完成一致性評(píng)價(jià)，預(yù)計(jì)實(shí)際注射劑。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。8集采對(duì)單種藥品以及整體市場(chǎng)的影響處理方法從注射劑帶量集采銷售情況分析中硼硅藥用玻璃市場(chǎng)空間。我們選擇從注射劑帶量集采分析中硼硅藥用玻璃市場(chǎng)空間有兩大原因：1.注射劑是藥用玻璃最主要的使用場(chǎng)景，只能在醫(yī)院使用，因此可以從樣本醫(yī)院采購(gòu)量來追蹤藥用玻璃的需求量。2.而帶量集采是中硼硅滲透率提升的最主要場(chǎng)景，因此追蹤集采涉及的注射劑銷量可以判斷中硼硅藥用玻璃的市場(chǎng)空間。目前市場(chǎng)主要從自上而下的角度判斷未來中硼硅藥用玻璃有望達(dá)到35%，但無法得知當(dāng)前中硼硅藥用玻璃放量節(jié)奏。不同時(shí)間段中硼硅藥用玻璃市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)情況。低硼硅/鈉鈣玻璃中硼硅玻璃合計(jì)藥玻數(shù)量?jī)|支74060滲透率%92.57.5數(shù)據(jù)來源：力諾特玻招股說明書，東方證券研究所低硼硅/鈉鈣玻璃中硼硅玻璃合計(jì)800520280800100.065.035.0100.0自下而上的方式分析第七批集采對(duì)中硼硅藥用玻璃市場(chǎng)規(guī)模的影響。我們嘗試自下而上的分析方式，將集采中標(biāo)同品類不同規(guī)格產(chǎn)品按照可比口徑進(jìn)行合并，然后分批次合并不同品類銷量情況，之后看各批次集采對(duì)中硼硅藥用玻璃的影響情況。最后根據(jù)第一-六批集采的放量節(jié)奏以及第七批集采中選注射劑歷史銷量水平綜合判斷第七批集采后中硼硅藥用玻璃市場(chǎng)規(guī)模情況。數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所整理將同一種藥品不同規(guī)格按照可比口徑進(jìn)行合并。我們從PDB數(shù)據(jù)庫(kù)抓取樣本醫(yī)院銷售的原始數(shù)據(jù)，可以查閱不同藥品的不同規(guī)格(廠家)在不同季度的具體銷量。每種規(guī)格的包裝數(shù)量，計(jì)價(jià)單位，容量(劑量)單位均不一樣。以布洛芬為例，中選集采的布洛芬注射液共有來自四環(huán)制藥種規(guī)格往往無法反映集采對(duì)其銷量的變化，如果按照統(tǒng)一口徑對(duì)不同規(guī)格產(chǎn)品進(jìn)行合并觀察，集顯得更為顯著。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。9QQQQQml:0.4gml:0.4gml:0.8g855數(shù)量64位盒盒格ml:0.4gml:0.4g數(shù)量64位盒盒格ml:0.4gml:0.4g2021Q18布洛芬注射液杭州民生藥業(yè)有限公司2021Q18布洛芬注射液吉林四環(huán)制藥有限公司8布洛芬注射液吉林四環(huán)制藥有限公司8布洛芬注射液成都倍特藥業(yè)股份有限公司8布洛芬注射液杭州民生藥業(yè)有限公司2021Q18布洛芬注射液吉林四環(huán)制藥有限公司2021Q18布洛芬注射液成都倍特藥業(yè)股份有限公司數(shù)據(jù)來源：PDB，東方證券研究所lglg45盒盒隨著帶量集采的執(zhí)行，中標(biāo)規(guī)格銷量明顯提升，未中標(biāo)規(guī)格銷量明顯下降，整體市場(chǎng)規(guī)模有所萎021年下半年開始布洛芬注射液整體的銷量開始出現(xiàn)明顯下滑。若將已中標(biāo)和未中標(biāo)的布洛芬注射液銷量分開看，可以發(fā)現(xiàn)隨著帶量集采的執(zhí)行，中標(biāo)規(guī)格的銷量整體明顯提升，2022Q2銷量是中標(biāo)當(dāng)季(2021Q2)銷量的7.8倍。而未中標(biāo)規(guī)格銷量整體明顯下降，行業(yè)整體市場(chǎng)規(guī)模也隨增速/%(右)00-10002020Q12020Q32021Q12021Q32022Q1數(shù)據(jù)來源：PDB，東方證券研究所圖10：中標(biāo)與未中標(biāo)布洛芬銷量情況(單位：萬支)量合并未中標(biāo)銷量合并02018Q42019Q32020Q22021Q12021Q4數(shù)據(jù)來源：PDB，東方證券研究所批為例，集采對(duì)藥品銷量增長(zhǎng)影響顯著。用同樣的方法，對(duì)每種藥品的銷量數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，可以發(fā)現(xiàn)隨著集采的執(zhí)行，不同藥品的放量表現(xiàn)有一定差距，方差較大。為更好觀察集采對(duì)藥品銷售放量節(jié)奏的影響，我們分批次統(tǒng)計(jì)不同藥品集采中標(biāo)后銷量增長(zhǎng)的情況。以第五批為例，中高達(dá)53.3%。可見集采中標(biāo)對(duì)藥品銷售增長(zhǎng)影響非常顯著。而分開觀察中標(biāo)規(guī)格和不中標(biāo)規(guī)格的情況，中標(biāo)規(guī)格在T+2銷量相比T+0銷量增長(zhǎng)中位數(shù)為146.8%，而未中標(biāo)規(guī)格T+2銷量相比有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。T+1T+2T+1T+2TT+486420數(shù)據(jù)來源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，PDB，東方證券研究所注：縱坐標(biāo)單位：種；橫坐標(biāo)單位：%；T+2,T+4是至中標(biāo)后2個(gè)季度和4個(gè)季度圖12：第五批中標(biāo)和未中標(biāo)銷量相比中標(biāo)當(dāng)季增長(zhǎng)情況對(duì)比 數(shù)位數(shù)0T+3T+4T-2T+3T+40數(shù)據(jù)來源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，PDB，東方證券研究所中標(biāo)規(guī)格銷量和價(jià)格在中標(biāo)后兩個(gè)季度集中調(diào)整，銷量增幅中位數(shù)為189.4%，價(jià)格跌幅中位數(shù)為72.1%。參照上文的處理方法，我們將第一至六批所有集采涉及藥品銷量變化進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，可以發(fā)現(xiàn)中標(biāo)規(guī)格銷量在T+2隨著集采執(zhí)行明顯提升，銷量增幅中位數(shù)為189.4%，隨后季度銷量緩慢增加，彈性明顯下降；未中標(biāo)規(guī)格銷量同樣在T+2隨著集采執(zhí)行明顯下降，跌幅中位數(shù)為T單價(jià)跌幅中位數(shù)為72.1%，價(jià)格在T+2集中調(diào)整到位；而未調(diào)，其價(jià)格呈現(xiàn)逐步下調(diào)的態(tài)勢(shì)。圖13：中標(biāo)與未中標(biāo)產(chǎn)品銷量相比中標(biāo)當(dāng)季變化對(duì)比(單中標(biāo)規(guī)格銷量變化中位數(shù)丟標(biāo)規(guī)格銷量變化中位數(shù)0TT-2T-1T+0T+1T+2T+3T+4-100數(shù)據(jù)來源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，PDB，東方證券研究所圖14：中標(biāo)與未中標(biāo)產(chǎn)品價(jià)格相比中標(biāo)當(dāng)季變化對(duì)比(單丟標(biāo)規(guī)格價(jià)格變化中位數(shù)0T-2T-1T-2T-1T+0T+1T+2數(shù)據(jù)來源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，PDB，東方證券研究所將有所差異。第一-七批集采，涉及的注第七批的8.2種，相同種類不有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。同規(guī)格之間競(jìng)爭(zhēng)日益加劇的現(xiàn)象在注射劑中同樣適用。在此因素影響下，不同批次中選注射劑隨異。涉及品類數(shù)種中選規(guī)格數(shù)種平均每種藥品規(guī)格數(shù)種(右)0數(shù)據(jù)來源：第一批第二批第三批第四批第五批第六批第七批上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，東方證券研究所9876543210差異。第一批集采沒有明確的執(zhí)行時(shí)間，而且入選規(guī)格很少，因此第一批集采中選注射劑在中標(biāo)后銷量迎來持續(xù)而長(zhǎng)久的增長(zhǎng)。中標(biāo)后一年中選規(guī)格銷量是比中標(biāo)前增加約200倍，后續(xù)還會(huì)持，分別比中標(biāo)當(dāng)季增長(zhǎng)2.6、8.5倍。第四批開始，中選注射劑品種開始增加，銷量數(shù)據(jù)也更有代表性。以第四/五批為例，中選注射劑在T+2步增長(zhǎng)空間有限。第五批的粉T。我們預(yù)計(jì)隨增加，中選規(guī)格銷量增長(zhǎng)幅度或?qū)⑦M(jìn)一步下降。第二批(右)第三批(右)000據(jù)來源：T-2T-2T-1T+0T+1T+2T+3T+400上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，PDB，東方證券研究所注：圖中漲幅是指各個(gè)季度與中標(biāo)當(dāng)季銷量相比的漲幅第四批第五批第五批-粉針第六批0T-2T-1T+0T+1T+2T+3T+4-50數(shù)據(jù)來源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，PDB，東方證券研究所注：圖中漲幅是指各個(gè)季度與中標(biāo)當(dāng)季銷量相比的漲幅有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。中標(biāo)規(guī)格整體銷量提升價(jià)格下降，未中標(biāo)規(guī)格整體銷量和價(jià)格雙雙下降。我們分別計(jì)算了不同批次中標(biāo)規(guī)格和未中標(biāo)規(guī)格在集采執(zhí)行后不同季度的銷量和價(jià)格變化情況。中標(biāo)規(guī)格銷量提升，價(jià)不變。總體上第四批及以后隨著品種以及中選變化變化T+1T+2T+3T+4T+1T+2T+3T+4中標(biāo)規(guī)格第一批3,124.113,316.020,056.3批259.643批323.0534.1批85.1167.00批批5.5中標(biāo)規(guī)格第一批批379.11,086.608.6批-72.1批-78.6批第六批3.2-16.3數(shù)據(jù)來源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，PDB，東方證券研究所注：表中漲幅是指各個(gè)季度與中標(biāo)當(dāng)季銷量相比的漲幅68.6億瓶，集采執(zhí)行使得仿制藥市場(chǎng)規(guī)模整體萎縮。將每一批中選注射劑絕大多數(shù)采用了中硼硅藥用玻璃且本身為中硼硅玻璃最主要使用場(chǎng)景，因此對(duì)中選品種銷量瓶數(shù)累加可以基本反映中硼硅藥用玻璃況。隨著2021年集采加速執(zhí)行，中標(biāo)規(guī)格整體銷量瓶數(shù)明顯增加，最高峰22Q1整體銷量隨著集采執(zhí)行大幅下降，單季度銷量從最高峰20億瓶降為4.9億瓶，仿制藥注射劑市場(chǎng)規(guī)模采降價(jià)使得仿制藥品種盈利空間消失，部分有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。數(shù)量?jī)|個(gè)25502012Q12014Q12016Q12018Q12020Q12022Q1數(shù)據(jù)來源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，PDB，東方證券研究所圖19：中標(biāo)注射劑用的玻璃瓶數(shù)量(按半年度計(jì)算)璃瓶數(shù)量百萬個(gè)同比增速%(右)00002020H12020H22021H12021H22022H1數(shù)據(jù)來源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，PDB，東方證券研究所考慮集采對(duì)單一藥品銷售放量是一次性的作用，因此中硼硅整體市場(chǎng)規(guī)模呈分批擴(kuò)容的態(tài)勢(shì)。經(jīng)過上文分析，集采對(duì)于單一藥品銷售的放量是一次性的，往往在中標(biāo)后第二個(gè)季度隨著集采執(zhí)行一步到位，后續(xù)進(jìn)一步放量空間有限。因此對(duì)于整體市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)和國(guó)家集采推進(jìn)的節(jié)奏有關(guān)，場(chǎng)規(guī)模就會(huì)增長(zhǎng)一個(gè)階梯，呈現(xiàn)分批擴(kuò)容的態(tài)勢(shì)。第一批第二批第三批第四批第五批第六批2018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q1數(shù)據(jù)來源：東方證券研究所整理第七批注射劑銷量基數(shù)最大，預(yù)計(jì)隨著集采執(zhí)行對(duì)中硼硅藥玻市場(chǎng)規(guī)模驅(qū)動(dòng)顯著。分開看各批次集采注射劑銷售情況，不同批次對(duì)中硼硅藥用玻璃市場(chǎng)規(guī)模差異巨大。第一、二、三批因?yàn)樽⑸鋭┲羞x數(shù)量太少，數(shù)據(jù)參考意義不強(qiáng)。第六批是胰島素，自身銷量基數(shù)較小，對(duì)整體市場(chǎng)規(guī)模影市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)的最重要驅(qū)動(dòng)力。第七批集采涉及注射劑規(guī)格更多，銷量基數(shù)比第四、五批更大。為0.9、1.2億瓶，而第七批為2.0億瓶。我們判斷第七批注射劑銷量基數(shù)比第四、五批更大，但是因?yàn)橐?guī)格更多競(jìng)爭(zhēng)更激烈，放量彈性會(huì)比第四、五批弱，間的驅(qū)動(dòng)還是非常顯著的。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。第一批第二批第三批第四批第五批第六批000002018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q4數(shù)據(jù)來源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，PDB，東方證券研究所第七批增速/%(右)00-102018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q4數(shù)據(jù)來源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，PDB，東方證券研究所可以進(jìn)一步推算2022H2乃至2023H1隨著第七輪集采實(shí)施，中硼硅藥用玻璃市場(chǎng)規(guī)模的變化情況。第七批集采中標(biāo)的注射劑規(guī)格在樣本醫(yī)院平均單季度銷量約為2億支，半年度銷量約為4億支。我們考慮隨著入選規(guī)格增加，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，集采放量彈性或?qū)⒂兴陆担僭O(shè)2022Q4隨著第七批集采放量，中選注射劑銷量比中標(biāo)前增加150%，據(jù)此預(yù)計(jì)在樣本醫(yī)院采購(gòu)口徑下2022H2第七批集采給中硼硅藥用玻璃帶來的市場(chǎng)規(guī)模增量(相比同等條件下對(duì)應(yīng)藥品執(zhí)行集采前)約為3億支，2023H1帶來的市場(chǎng)規(guī)模增量(相比同等條件下對(duì)應(yīng)藥品執(zhí)行集采前)約為6億院集采注射劑量為31.4億支，按照樣本醫(yī)院合計(jì)百萬支同比增速%(右)020H120H221H121H222H122H2E23H1E數(shù)據(jù)來源：上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)，PDB，東方證券研究所00有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。第八批集采展望格之間仍將出現(xiàn)較激烈競(jìng)爭(zhēng)。目前第八批國(guó)家集采正在招標(biāo)中，共涉及41種藥品，其中有27種注射劑，注射劑在國(guó)家集采中扮演的角色愈發(fā)重要。我們梳理了第八批集采涉及藥品的競(jìng)爭(zhēng)格局，目前41種藥品符合國(guó)家集采要求的共2種略有提升，預(yù)計(jì)第八批集采中選注射劑規(guī)格之間仍將出現(xiàn)較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，集采對(duì)每種規(guī)格銷售放。注射液是mlmg酸阿托西班注射液是lmg甲環(huán)酸注射液是mlmg氨氯地平阿托伐他汀口服常釋劑型丙氨酸谷氨酰胺注射液是lg酸鈉注射劑是mg非洛地平緩釋控釋劑型是mlmg服常釋劑型1是氯沙坦鉀青氯噻嗪口服常釋劑型1米氮平口服常釋劑型1那屈肝素鈣注射液1是依諾肝素鈉注射液是溴酸伏硫西汀片抑素注射劑是酮咯酸氨丁三醇注射液是拉塞米注射液是mlmg熊去氧膽酸口服常釋劑型g鹽酸奧普力農(nóng)注射液是g左氨氯地平口服常釋劑型g左布比卡因注射劑是左卡尼汀注射液是左炔諾孕酮片1西林卡拉維酸鉀口服常釋劑型鈉克拉維酸鉀注射劑是曲南注射劑是硝唑注射液是mg射用比阿培南是達(dá)托霉素注射劑是射用伏立康唑1是g方磺胺甲惡唑片00mg是有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。利福平口服常釋劑型磷酸奧司他韋干混懸劑7+0林鈉他唑巴坦納注射劑是4+0.5g地尼顆粒頭孢哌酮鈉舒巴坦鈉注射劑是噻肟鈉注射劑是射液頭孢西丁鈉是射用頭孢地嗪鈉是數(shù)據(jù)來源：中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新促進(jìn)會(huì)，東方證券研究所數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)一步細(xì)化測(cè)算過程。我們已經(jīng)通過統(tǒng)計(jì)集采中標(biāo)注射劑的銷售規(guī)模算1.未中標(biāo)集采的注射劑也可能因?yàn)檫^了一致性評(píng)價(jià)而用量中硼硅玻璃，2.部分非注射劑品種也可能用了中硼硅玻璃，3.未考慮每種規(guī)格注射劑實(shí)際采用中硼硅玻璃的時(shí)間，而假設(shè)他們?nèi)我粫r(shí)間都采用了中硼硅玻璃。一般仿制藥注射劑采用中硼硅玻璃的時(shí)間點(diǎn)與其通過一致性評(píng)價(jià)的時(shí)間較為接近，可參考各規(guī)格通過一致性評(píng)價(jià)。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。投資建議家?guī)Я考蓪?duì)仿制藥銷售和藥用玻璃整體市場(chǎng)規(guī)模均有深刻影響。目前國(guó)家?guī)Я考沙掷m(xù)推進(jìn)，YoY國(guó)家集采推進(jìn)進(jìn)行時(shí)，建議密切關(guān)注藥用玻璃龍頭。目前國(guó)家第七批集采正持續(xù)推進(jìn)中，第八批薦山東藥玻(600529，增持)，力諾特玻(301188，買入)有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。風(fēng)險(xiǎn)提示個(gè)品種存在銷量硅玻璃需求放量節(jié)奏或?qū)⒉患邦A(yù)期。假設(shè)條件變化影響測(cè)算結(jié)果：文中測(cè)算基于設(shè)定的前提假設(shè)基礎(chǔ)之上，存在假設(shè)條件發(fā)生變化導(dǎo)有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。每位負(fù)責(zé)撰寫本研究報(bào)告全部或部分內(nèi)容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報(bào)告中對(duì)所提及的證券或發(fā)行人發(fā)表的任何建議和觀點(diǎn)均準(zhǔn)確地反映了其個(gè)人對(duì)該證券或發(fā)行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來，均與其在本或觀點(diǎn)無任何直接或間接的關(guān)系。公司投資評(píng)級(jí)的量化標(biāo)準(zhǔn)數(shù)收益率在-5%以下。級(jí)相關(guān)信息。存在