導 2012年離岸市場的發 倫敦業務中心建設的進 2012年1-6月結 研究方 貿易相關服 外 可交割外匯產 倫敦的存款總 結 導2012年離岸市場的發2012年發生了若干與離岸1市場發展關的重大，對倫敦市場的2012年4月， 行直接接入。雖然距離系統投入使用還有兩年的時間，但預計該系統將采用SWIFT報文標準，支持銀行間標準化國際報文傳送。該系統很可能成為結算的主要，在此期間，的即時支付結算系統(RTGS)仍將是全球離岸市場的主要通道。為方便西方時區的客戶享受同日結算的便利，的RGTS系統運行時間自2012年6月25日起從18:30延長至23:30（時間+8，涵蓋了歐洲及部分地區2012年，SWIFT網絡處理的支付量持續增長。在SWIFT的全球貨幣支付量排行榜上，的已從年初的第20位升至第16位。SWIFT處理的絕大多數人民的報告顯示，其商業客戶的貿易結算也呈現了顯著增長。此外，中國還推出了在華企業 放款的試點政策，允許在華企業向其離岸母公司或的關聯方以自有 提供這代表著資本項目自由化進程向前邁出了重要一步有助于鼓勵的公司以進行貿易結算。。場內衍生品領域也出現了一些積極的創新舉動芝加哥商業所宣布進一步擴大產品種類，增加了可交割產品。駐倫敦的芝加哥商業所歐洲有限公司計劃于2013年年中開始提供這類產品，目前該公司仍在等待部門“公認投資所”執照及結算所（“所”）于2012年9月17。債券方面匯豐銀行于2012年4月在倫敦了20億元的三年期債券其中60%為歐洲投資者所，顯示了倫敦市場對離岸投資產品的需求不斷增長。澳新銀行于2012年8月在倫敦了10億元的三年期債券，受到歐洲機構投資者和私人行投資者的熱捧。2012年12月，中國建設銀行通過倫敦分行債券，成功融資1盡管只有一個機構即陸的銀行但在岸和離岸的特性不同中“離岸”特指陸以外的由于目前不能自由流動，因此這兩個市場有顯著的區別為了區分在岸的（代碼CNY業內以虛構的貨幣代碼CNH指代離岸的CNH泛指以為中心的全球離岸市場。。2012年5月，渣打銀行宣布其的歐洲商業票據已達10億元。歐洲商業票據填補了“點心”債券2與傳統存款類產品之間的期限差距，投資者可通過這些短期獲得豐厚的收益所籌大部分將用于提高倫敦市場和市場間的流動性，支持貿易結算。2012年5月，中國工商銀行倫敦分行在駐倫敦的中資銀行中創下先河在倫敦了1億元的可轉讓存單值得一提的是此次的所有參與（發行人、投資者和商）都是在倫敦經營的機構。。，除行業方面取得重要進展外倫敦在英國財政部和金融管理局的推，“點心”債券指 計價，大陸以外的債券倫敦業務中心建設的進倫敦的金融服務市場高度，在外匯等市場擁有獨特的優勢。例如，英國的和歐元市場流動性非常強，在英國的和歐元分別是本土和歐元區的兩倍。來金，還可根據所需以任何一種貨幣提供流動性，而不受所在地的限制。。倫敦發展業務完全符合倫敦作為國際的地位倫敦為全球離岸市 在于確保全球各地離岸的完全可替換性通常經由 的系統，或通過陸公司與外國公司的直接貿易結算進入離岸市場。一旦進入離岸市場，便可借助商機在各離岸市場間自由流通。例如，2012年亞洲和歐洲的投資者都了在倫敦的三款點心債券。由此可見，倫敦業務的發展并非取決于倫敦金融機構持有的規模。。離岸市場不斷發展，的放松創造了投資機會，市場信心量。而量的增幅正是衡量各中心發展水平的最重要的指標。。《倫敦：業務中心》報告顯示，倫敦提供的產品和服務種類齊全，其業務的快速增長充分證明了倫敦市場的發展潛力和歐元等貨幣也同樣是以量而非。下面一節將介紹2012年1-6月倫敦業務規模的增長情況。相關數據表明，倫敦 2012年1-6月結研究方為避免重復計入與發生的，中“倫敦業務”指在倫敦產生和/或完成的業務。同時，為避免誤解，我們還在中特別闡明了各金融產品的定義及核算方式。本研究了12家銀行的數據，其業務量約占倫敦市場總量的85%。2011年的13家銀行中有一家銀行未開展業務，因此未納入本次范圍。所有受據質量的能力也相應提升上次中一些未能提供詳細數據的銀行此次也提供了全面在比較本次結果和2011年全年結果時，存款和外匯分別采用期末存款水平和201150%。貿易相關服如以上次中2011年全年業務量的50%為比較基數，2012年1-6月倫敦各大銀行11820112537201119關于貿易相關服務結果的評3.1—2011年（6個月20121-6來源：BourseConsult公司外2012年前六個月，幾乎所有外匯產品類別的標的都在從無本金交割產品轉為可交割產品，但利率互換卻完全相反。可交割產品的額增加了150%，而無本金交割產品的額則減少了27%。離岸投資者對的投機壓力有所降低。可交割外匯產外匯業務包括以一種貨幣為基礎的各種包括即期（即時交割和遠期（將來交割。所有互換和皆為場易，雙方簽署雙邊協議完成。外匯 即期外匯日均額增至17億，較2011年增長150%可交割遠期日均額增至11億，較2011年增長33%可交割外匯互換日均額增長至31億，較2011年增長240%可交割貨幣互換基數較低，目前日平均額已增至4，000萬，較250%關于可交割外匯業務結果的評離岸市場的信心——尤其是在所涉期間未出現2011年離岸和在岸匯率顯著偏離的圖3.2—可交割外匯產品的規日日十2011即遠20121-6互利率互 貨幣互來源：BourseConsult公司無本金交割外匯民幣可交割合約，以境內（CNY）匯率為基準的無本金交割合約成為市 倫敦無本金交割外匯產品可觀的量反映了不可自由兌換的現狀隨著貨幣逐漸放松，離岸的流動性不斷增加，預計市場標的也將從無本金交割產品向可交割產品轉移。正如所料，兩大無本金交割外匯產品的額較2011年出無本金交割遠期產品日均額降至38億，較2011年降低31%無本金交割外匯日均額降至21億，較2011年降低20%相比而言無本金交割利率互換和無本金交割貨幣互換雖然起點較低但額無本金交割利率互換日均額增至1億，增幅達380%無本金交割貨幣互換日均額增至1.6億，增幅達220%關于無本金交割外匯產品結果的評圖3.3—無本金交割外匯產品的規遠遠互利率互20121-6貨幣互2011來源：BourseConsult公司倫敦的存款總，在過去陸以外的離岸存款規模一直被視為是衡量中國放松貨幣成效 進展的主要指標。當離岸市場相對不夠成熟，離岸持有者，，的進一步放松以及離岸投資產品的不斷發展投資機會應運而生，離岸，倫敦的存款規模波動性大于預期，本次也反映了這一點。這種波動性一方還可看出收集新數據的所在，這也是第一份中存在一些誤報的原因。2012年6月底的存款規模與2011年12月中公布的存款規模數據對比如416%銀行同業存款從740億元大幅下跌至72億元其主要原因是銀行內部儲蓄由于上次研究中存在誤報這次必須重新設定公司賬戶的存款基數考慮到30億元。關于存款結果的評額。因此，在出現更好的投資機會時，很可能被轉移出存款賬戶而流入其它資產類別。2012年1-6月，市場情緒發生轉變，普遍不看好進一步升值，因此2011年中報為私人銀行存款的有很大一部分轉移到了其它資產類別中，尤其是點心債券。這種轉變背后可能有兩個因素在同時推動：一是2012年“合格境本研究收集的數據并不反映存款平均水平，只能反映2012年6月底的存款情RQFII機制規定，基金管理公司和公司的子公司只要獲得批準，即可使用其在市場獲得的投資中國的市場。4結。很可能將繼續推進，甚至加速中國金融體系的進程銀行行長最近的進一步明確了這一點。。2012年，中國陸續出臺了推進自由化的措施。此外，離岸持有者可以選擇的產品和服務種類也顯著增加。本的結果表明，2012年前六個月，倫敦的產品和服務增長迅猛。本的貿易相關服倫敦與貿易相關的業務實現大幅增長這既反映了離岸市場貿易結算的發展，也反映了倫敦市場的使用呈加速之勢。外。倫敦的外匯整體增長強勁標的也明顯從無本金交割外匯產品轉為可交。150%，日均額達17億民幣外匯信心不斷增強，離岸市場日趨成熟、多樣化。存同業存款則因銀行的內部轉移而出現下跌。公司存款繼續穩定在30億元（在對上次的基數進行調整后。自2011年以來在倫敦的其它投資產品