2022年8月7日創新藥產業鏈行情回暖，把握優質資產布局良機A深300指數1.36pp，跑贏創業板綜指0.68pp，排名6/28，表現較好，主要因醫藥板塊整體逐步回暖。港股恒生醫療健康指數上漲5.33%，跑贏恒生國企指數1.57pp，排名2/11。HECIND申請新進承辦；百濟神州的LBL-007注射液和恒瑞醫藥的SHR-1701注射液注射用SHR-A1811的臨床申請新進承辦。宸安生物的德谷胰島素注射液正在進行三期臨床；海思科的HSK21542注射液和科倫博泰生物的KL130008膠囊正在進行二期臨床；遠大生物的聚乙二醇化尿酸酶注射液正在進行一期臨床。本周觀點：創新藥產業鏈行情回暖，把握優質資產布局良機。創新藥板塊經過長時間回調，很多優質資產進入高性價比的估值底部區間，近期行情回暖，迎來布局良機。我們認為有以下幾點邏輯：1)市場風險偏好和估值已達10年較低水平，或將迎來創新藥大行情；2)疫情影響弱化，銷售與臨床工作逐步恢復正常，部分Biotech公司商業化進展超預期，行業Q3業績確定性增強；3)中國ADC技術水平受到國際認同，頭部藥企溢價入股Biotech公司；4)政策導向進入提質階段，創新藥從同質化內卷走向臨床價值決勝。重點推薦：榮昌生物(A+H)、康諾亞(H)，建議關注康方生物(H)、海創藥業、科倫藥業、君實生物(A+H)、藥明康德(A+H)、凱萊英(A+H)、博騰股份和康龍化成(A+H)等。2022年中期投資策略：緊抓補短板、高景氣與疫后修復三大主線。長期來看疫情對人類社會的影響將趨于弱化，但短期依然會對社會經濟活動和醫藥行業產生重大影響，基于疫情的常態化及防疫措施，補齊防疫所需的短板、受疫情影響小或政策支持力度大的高景氣度方向、疫情受損后修復的方向有望成為下半年的投資主線。分別推薦君實生物(A+H)、同和藥業、邁瑞醫療、新華醫療、太極集團、藥明康德(A+H)、凱萊英、錦欣生殖(H)、愛爾眼科、益豐藥房、華特達因、沃森生物。與估值表股價(元)EPS(元)PE(X)評級9物團物生物-U殖資料來源：Wind，光大證券研究所預測，股價時間為2022-08-05；匯率按1HKD=0.85868CNY換算增持(維持)江奧m予10%0%-29%08/2111/2102/2205/22醫藥生物滬深300后一頁特別聲明醫藥生物醫藥生物目錄 后一頁特別聲明醫藥生物醫藥生物整體市場情況(8.1-8.5)：A跑贏滬深300指數1.36pp，跑贏創業板綜指0.68pp，在28個子行業中排名第6，表現較好，主要因醫藥板塊整體逐步回暖。2)H股：港股恒生醫療健康指數上周收漲1.81%，跑贏恒生國企指數1.57pp，在11個Wind香港行業板塊中，排名第2位。分子板塊來看：A股：漲幅最大的是生物制品，上漲3.34%，主要因創新藥長時間回調進入估值底部區間，近期行情回暖；跌幅最大的是原料藥,下跌2.41%，主要因此板塊無亮眼表現。H股：制藥漲幅最大，為2.8%；醫療保健提供商與服務跌幅最大，為0.55%。個股層面：A股：福瑞股份漲幅最大，上漲25.96%，主要因NASH藥物催化有望催生檢下跌11.17%，主要因控股股東大幅H股：順騰國際控股漲幅最大，達41.94%；永勝醫療跌幅最大，達16.42%。圖1：A股大盤指數和各申萬一級行業漲跌幅情況(08.01-08.05)資料來源：同花順iFinD，光大證券研究所注：指數選取申萬一級行業指數圖2：A股醫藥生物板塊和子行業漲跌幅情況(08.01-08.05)資料來源：同花順iFinD，光大證券研究所后一頁特別聲明醫藥生物醫藥生物圖3：港股醫藥上周漲跌趨勢(%，08.01-08.05)資料來源：Wind，光大證券研究所圖4：港股醫藥生物板塊和子行業上周漲跌幅情況(%，資料來源：Wind，光大證券研究所漲幅(%)跌幅(%)1福瑞股份1股東大幅減持22部分股權存在較大不確定性3344療5告超預期5667技心部件走勢強勁78藥尼用于蘆可替尼不耐受IB得成功8藥業9物9藥概念上周漲幅(%)上周跌幅(%)1國際控股1療223源3藥4榮昌生物-B4藥業55業-B6677德琪醫藥-B88復宏漢霖-B9微創醫療9生物藥業資料來源：WInd、光大證券研究所后一頁特別聲明2012-07-022013-03-022013-07-022014-03-022014-07-022015-03-022015-07-022016-03-022016-07-022012-07-022013-03-022013-07-022014-03-022014-07-022015-03-022015-07-022016-03-022016-07-022017-03-022017-07-022018-03-022018-07-022019-03-022019-07-022020-03-022020-07-022021-03-022022-03-02醫藥生物圖5：上周美國醫藥中資股漲跌幅情況(%，08.01-08.05)20%15%10% 5%%%%%7.69%%-0.47% %資料來源：Wind、光大證券研究所創新藥板塊經過長時間回調，很多優質資產進入具有性價比的估值底部區間，近期行情開始回暖，迎來布局良機。我們再次強調以下幾點邏輯：1)市場風險偏好和估值已達10年較低水平，或將迎來創新藥大行情。醫藥生物行業的股權風險溢價(ERP)自2021年初以來持續上升，截至2022年6月初已經達到10年來歷史較高值，意味著市場對醫藥的風險偏好持續降低至歷史較低值。當市場風險偏好開始轉向上升時，資金可能更樂于流向風險和潛在收益都較高的創新藥板塊，帶來較好的創新藥股價表現。圖6：醫藥生物行業股權風險溢價(ERP)自2021年初以來持續上行，目前已達到10年來歷史較高水平，市場風險偏好較低8002.0%-0.5%PE(TTM)ERP資料來源：wind，光大證券研究所(PE取自申萬醫藥生物指數)2)疫情影響弱化，銷售與臨床工作逐步恢復正常，Q3業績確定性增強。2022年以來各地散發的新冠疫情對于創新藥的銷售和臨床試驗工作產生一定影響，隨著疫情逐步得到控制，社會經濟活動恢復正常，藥品終端銷售和臨床試驗入組等工作逐步回到正軌，創新藥行業恢復健康良性發展態勢，我們預計Q3業績增長的確定性較高。8月4日百濟神州公告了2022半年報，產品銷售超預期，提振市場信心。此外，信達生物、澤璟制藥、榮昌生物等公司的上市新藥收入增后一頁特別聲明醫醫藥生物長強勁，證明了國內Biotech公司優秀的商業化能力，有望充分挖掘廣闊的市3)中國ADC技術水平受到國際認同，頭部藥企溢價入股Biotech公司。我國ADC藥物接連對外授權，創新成果持續兌現。2021年8月榮昌生物維迪西妥單抗開啟了ADC藥物出海的先例；22年5月禮新醫藥Claudin18.2ADC以TurningpointSKB64(TROP2-ADC)以14億美元獨家授權給默沙東。7月26日，科倫博泰再次宣布與默沙東達成獨家授權合作，開發用于治療實體瘤的Claudin18.2ADC新藥SKB315，交易金新藥SYSA1801的大中華區以外的開發和商業化訂立獨家授權協議，交易金額近12億美元，ADC藥物出海加速。8月4日，信達生物與賽諾菲達成多項合作，除產品管線的戰略合作外，賽諾菲還將以溢價新股認購的方式入股信達生物。癥最高研發階段最高研發階段 國)(全球)erapeutics生物亞；美雅珂JS107物生物藥業B資料來源：醫藥魔方，光大證券研究所4)政策導向進入提質階段，創新藥從同質化內卷走向臨床價值決勝。伴隨著國家藥監局和醫保部門的相關政策出臺，進一步明確了以臨床價值為導向的創新藥物研發方向，并且為創新藥器提供更好的審評審批和支付條件。上個時代的大量me-too創新藥帶來的同質化內卷走向尾聲，終端競爭將走向以臨床價值決勝，高臨床價值藥物將獲得更好的商業環境。臨床價值導向，持續為創新藥企提供更好的審評審批和支付條件部門名業影響DRGDIP年行動計劃》支付方式改革可能會引發醫療終端藥物臨床價值的優勝劣鍵決定因素。標志著me-too創新藥的時代紅利結束。《單臂臨床試驗用于支持抗腫瘤藥上市申請的則(征求意見稿)》醫療保障局CHSDRG高臨床價值創新藥和醫療器械將得到更好的商業化環境。資料來源：各政府官網，光大證券研究所當前時點，創新藥板塊我們重點推薦榮昌生物、康諾亞生物，建議關注科倫藥業、君實生物等企業。CXO板塊我們建議關注深度調整后估值性價比突出的龍頭公司，如藥明康德、凱萊英、博騰股份和康龍化成。①榮昌生物：核心產品維迪西妥單抗和泰它西普商業化進展順利，并且適應癥均針對臨床相對空白的利基市場，具有差異化的獨特臨床價值，高度契合政策監管的導向。維迪西妥單抗以26億美金授權Seagen，得到全球ADC龍頭企業的認可；泰它西普的海外臨床有序推進。后一頁特別聲明醫藥生物醫藥生物②康諾亞：核心產品抗IL-4Rα單抗CM310國內臨床進度領先，特應性皮炎III2.6擬納入突破性療法目錄。CM310對標產品Dupixent是賽諾菲當前王牌產品，2021年銷售額達52.49億歐元，同比+52.7%。公司對過敏性疾病的大賽道戰略布局具有前瞻性，有望充分受益于過敏性疾病的時代紅利。2022年中期投資策略：緊抓補齊短板、高景氣度與疫后修復三大主線。1)補齊短板——在應對疫情的過程中，我們的醫療衛生體系暴露了部分短板，未來需要補齊方可實現常態化應對新冠疫情的威脅，如：產新冠特效藥的研發將加速推進。推薦君實生物(A+H)、同和藥業，建議游產業鏈。醫療新基建：在后疫情時代，醫療新基建逐步展開，國產替代進程的加速推進，新院建設、舊院改造、方艙醫院的搭建、醫療設備及防控救治物資初步升級等項目逐步落地，優質企業有望受益。推薦邁瑞醫療、新華醫療，建議關注萬東醫療、開立醫療、寶萊特等。2)高景氣度——本身景氣度受到疫情影響不大，或政策支持下有望迎來景氣度提升的方向，相關企業將在未來實現較好的業績表現，如：中醫藥：2022年中醫藥行業在醫保和政策支持下有望迎來上行拐點，傳統中藥企業傳承發展，中藥配方顆粒行業擁抱市場擴容和提標提質，中藥創新藥加速獲批納入醫保，中藥出海正當時，靜待業績兌現和價值重估。推薦太極集團。CDMO：國內企業有望持續受益于全球小分子CDMO產業轉移及全球新冠藥上游訂單增量，維持高景氣。重點公司加快基因細胞治療CDMO領域產能布局，有望受益于下游商業化元年。推薦凱萊英、藥明康德(A+H)，建議關注博騰股份、康龍化成。3)疫后修復——疫情期間社會經濟活動和醫院常規客流量下降，導致部分行業公司的業績受損，隨著疫情影響趨于弱化，未來將迎來疫后修復，實現邊際改善，醫療服務：基于醫療需求的剛性，我們認為疫情對行業的影響大多為短期沖擊。民營醫療作為公立醫療重要的補充，長期將受益于醫療衛生支出增加、國內老齡化趨勢延續和醫療服務價格體系改革下的需求拉動。推薦錦欣生殖 (H)、愛爾眼科，建議關注海吉亞醫療、固生堂等。零售藥店：2022年隨著高基數效應的消退，疊加各龍頭藥房加速拓店提高行業集中度，行業地位不斷鞏固，次新店占比逐步提升，有望推動行業基本面觸底回升。此外，數字化、新零售趨勢如火如荼，加盟業態和多元化經營的思路也持續拓展，推動行業內生增速和經營質量進一步提升。推薦益豐藥房，建議關注老百姓、大參林、一心堂、健之佳等。投資建議：緊抓補短板、高景氣度與疫后修復三大主線。長期來看疫情對人類社會的影響將趨于弱化，但短期依然會對社會經濟活動和醫藥行業產生重大影響，基于疫情的常態化及防疫措施，補齊防疫所需的短板、受疫情影響小或政策支持力度大的高景氣度方向、疫情受損后修復的方向有望成為下半年的投資主線。分別推薦君實生物(A+H)、同和藥業、邁瑞醫療、新華醫療、太極集團、藥明康德(A+H)、凱萊英、錦欣生殖(H)、愛爾眼科、益豐藥房、華特達因、沃森后一頁特別聲明醫藥生物醫藥生物表5：A股公司要聞核心要點(8.1-8.6)藥益。本次增姓數，。業的1.77%；授予價格為限制性股票16元/股，股票期權行權價格25物業份轉讓給華澳控股，21.65%的股權轉讓給上海邦嶼，擬放棄上述股權的優先認購權。技擬與相關方共同出資設立楚天長興精密制造(長沙)有限公司，認繳出資2550萬元，占合資公司51%股權，楚天長興為楚天科技控8月4日8月4日生物-B8月4日藥IIB得成功。8月4日產業基金持有的天東制藥31.25%股權。8月4日額合計為3,444萬元。8月5日8月5日AA8月5日藥EGFR關鍵劑量300mg組的最佳腫瘤緩解率(ORR)達52.4%，其中在基線有腦轉移的患者中ORR為44%。生物資料來源：各公司公告、光大證券研究所表6：H股公司要聞核心要點(8.1-8.5)山東新華制藥股份(H)復星醫藥(H)山東新華制藥股份(H)中國同輻(H)并或委任為第三屆董事會董事長，孟琰彬先生不再擔任公司董事長職務。昊海生物科技(H)同5%。意向買方出售相當于本集團于星博生物約35%的股權。出售事項完成后本公司將持復星醫藥(H)石四藥集團(H)遠大醫藥(H)Dx先聲藥業(H)昭衍新藥(H)昊海生物科技(H)計派發現金紅利121891000元(含稅)。醫思健康(H)后一頁特別聲明醫藥生物醫藥生物C長江生命科技(H)HBH驗。中國生物科技服務(H)H患者入組。BH永勝醫療(H)年上半年應占綜合溢利約4190萬港元。信達生物(H)石藥集團(H)TNK纖溶酶原激活劑用于治療急性缺血性卒中的三期臨床研究達到預設的百濟神州(H)BH微創醫療(H)奧星生命科技(H)遠大醫藥(H)截至2022年6月30日止，不計算對Telix投資公允價值變動情況下，公司擁有人應占綜合凈利潤同比增長不少于約金嗓子(H)售額減少，截至2022年6月30日止，本集團預期溢利同比減少約30%。中國同輻(H)2%。資料來源：各公司公告、光大證券研究所布】ViiVHealthcare在AIDS2022大會上，公布其“first-in-class”抗逆轉錄病毒藥物fostemsavir的5年臨床試驗結果。試驗結果顯示，fostemsavir在接受過多種前期治療，受到多重耐藥性HIV-1感染的成人患者中，持續改善免疫應答，并且維持有利的病毒學結果。Fostemsavir是一款“first-in-class”HIV病毒附著抑制劑。它是temsavir的前體藥物(pro-drug)。Tesavir能夠與HIV-1包膜糖蛋白gp160復合體的gp120亞基相結合，阻斷病毒與細胞CD4受體的相互作用，從而防止病毒感染宿主細胞。【ConcertPharmaceuticals：約半數患者對頭發再生情況滿意，創新療法計劃明年遞交新藥申請】ConcertPharmaceuticals公司于8月2日宣布，其口服在研療法CTP-543在治療中重度斑禿患者的第二項3期臨床試驗中獲得積極頂線結果。接受兩種不同劑量CTP-543治療的患者，24周后頭皮毛發覆蓋面積達到80%以上的患者比例顯著優于安慰劑組。公司計劃在明年上半年遞交新藥申請。CTP-543是JAK1和JAK2的口服選擇性抑制劑，它是一種氘代魯索替尼(ruxolitinib)類似物，具有不同的藥代動力學特征。【Roche：治療時間降至3-8分鐘，羅氏皮下注射PD-L1抑制劑3期臨床結果積極】8月2日，羅氏(Roche)宣布，評估抗PD-L1抗體Tecentriq(atezolizumab)皮下制劑的3期IMscin001研究達到了其共同主要終點。皮下給藥Tecentriq后一頁特別聲明醫藥生物醫藥生物可將每次注射的治療時間縮短至3-8分鐘，而標準靜脈輸注則需要30-60分鐘。Tecentriq是羅氏開發的一種靶向PD-L1的單克隆抗體，而Tecentriq皮下制劑將Tecentriq與HalozymeTherapeutics的Enhanze藥物輸送技術相結合，從而使Tecentriq皮下制劑能夠迅速分散并吸收到血液中。【GamidaCell：“現貨型”干細胞療法獲FDA優先審評資格，治療血液癌癥】日前，GamidaCell公司宣布美國FDA已受理了該公司旗下產品omidubicel的生物制品許可(BLA)申請，用于治療需要同種異體造血干細胞移植的血癌患者。Omidubicel是一款具有“first-in-class”潛力的在研干細胞療法，適用于治療血液系統惡性腫瘤患者。它是第一個獲得美國FDA突破性療法認定的骨髓移植治療產品，并且在美國和歐盟都獲得了孤兒藥資格認定。【SCYNEXIS：避免70.8%酵母菌感染復發，口服抗真菌藥物有望再添新適應癥】SCYNEXIS今日公布其口服藥物ibrexafungerp用于避免復發性外陰陰道假絲酵母菌病(RVVC)的臨床3期試驗積極結果。分析顯示此藥物可以有效地避免患者酵母菌感染復發。Ibrexafungerp是一種抗真菌藥物，為一新類別、具有獨特結構的葡聚糖合成酶抑制劑。它將葡聚糖合成酶抑制劑的良好活性與口服和靜脈注射給藥的潛在靈活性結合在一起，有望在住院和門診環境中得到廣泛使用。上周，東陽光的HEC138671片的IND申請新進承辦；百濟神州的LBL-007注射液和恒瑞醫藥的SHR-1701注射液注射用SHR-A1811的臨床申請新進承辦。上周，宸安生物的德谷胰島素注射液正在進行三期臨床；海思科的HSK21542注射液和科倫博泰生物的KL130008膠囊正在進行二期臨床；遠大生物的聚乙二醇化尿酸酶注射液正在進行一期臨床。表7：國內新藥和重磅仿制藥審評審批進度更新(08.01-08.05)藥物制品1物制品1業物制品1EV71-CA16二價手足口病滅活疫苗(人二倍體細胞)藥物制品1業化藥1化藥1物物制品1物化藥1物制品1制藥化藥1醫藥物制品1化藥1REGEND006肺前體細胞(非干細胞)制劑物制品1藥集團物制品1醫藥物制品1醫藥物制品1注射液物制品1物制品1爾醫藥化藥1丸膠囊化藥1后一頁特別聲明證券研究報告醫藥生物醫藥生物物十七價重組人乳頭瘤病毒疫苗(漢遜酵母)咪定鼻噴霧劑資料來源：醫藥魔方、光大證券研究所整理癥中(招募完成)中(尚未招募)后中重度疼痛中(尚未招募)阿托品滴眼液中(尚未招募)童近視進展中(尚未招募)痛物醇化尿酸酶注射液中(尚未招募)風醫生藥業中(尚未招募)心力衰竭科生物中(尚未招募)眼或高眼壓業中(尚未招募)骨轉移引起的疼痛博泰生物中(尚未招募)記黃埔醫藥中(尚未招募)型自身免疫性溶血性貧血藤內酯醇片中(尚未招募)慢性異常免疫激活生物胰島素注射液中(尚未招募)資料來源：醫藥魔方、光大證券研究所整理類型進度司額資料來源：公司公告、光大證券研究所整理目前共有4238個品規正式通過了一致性評價。截至目前，共2370個品規通過補充申請形式完成一致性評價，1868個品規通過生產申請完成一致性評價：1)補充申請路徑進展：上周，有9個品規正式通過審批(收錄進《中國上市藥品目錄集》)。2)按新注冊分類標準新申請路徑進展：上周，有12個品規通過該路徑正式通上周，兩大路徑下，共21個品規正式通過一致性評價，包括華海藥業的磷酸奧司他韋膠囊和石藥集團的加巴噴丁膠囊。)名稱片股份有限公司B奧司他韋膠囊劑海藥業股份有限公司B他達拉非片第一制藥有限公司B片藥股份有限公司B片B汀片海藥業股份有限公司B得藥業有限公司B劑太藥業股份有限公司B注射液藥集團歐意藥業有限公司B丁膠囊劑藥集團歐意藥業有限公司B因注射液能天遠科技有限公司B汀片元醫藥股份有限公司B后一頁特別聲明證券研究報告醫藥生物醫藥生物鈉注射液常山生化藥業股份有限公司A坦酯片云山天心制藥股份有限公司A劑生藥業有限公司A酰氨基酚片公司A酯片制藥廠A芬片邦藥業有限公司A劑S業有限公司A酯片制藥廠A胺片第一制藥有限公司A資料來源：CDE、光大證券研究所整理表11：滬港深通資金A股醫藥持股每周變化更新(08.01-08.05)每周凈買入/賣出額前十大醫藥股港深通資金持倉比例前十大醫藥股稱凈買入額(萬元)稱凈賣出額(萬元)稱1醫藥2藥業3藥醫學4生物-U5物藥6斷7業8生物9生物姓醫藥資料來源：港交所、光大證券研究所整理表12：滬港深通資金H股醫藥持股每周變化更新(08.01-08.05)排序滬港深通資金每周凈買入/賣出額前十大醫藥股滬港深通資金持倉比例前十大醫藥股稱凈買入額(萬元)稱凈賣出額(萬元)稱部港股比例1藥療2生物物3醫藥-B4方生物-B瑞生物科技5微創醫療殖6藥藥集團7藥四藥集團生物8微創醫療9健華-B療化成方生物-B資料來源：WInd、光大證券研究所整理截至2022.8.4，全球新冠疫苗接種總量123.94億劑次，中國34.26億劑次，美3.01億劑次，韓國1.28億劑次。后一頁特別聲明證券研究報告醫藥生物醫藥生物圖7：部分國家新冠疫苗接種總量(億劑次，截至2022.8.4)全球中國美國德國法國英國日本韓國資料來源：同花順iFinD、光大證券研究所截至2022.8.4，全球新冠疫苗每百人接種量156.71劑次，中國240.24劑次，美國181.99劑次，德國220.71劑次，法國220.60劑次，英國223.82劑次，日本241.39劑次，韓國246.34劑次。圖8：部分國家新冠疫苗每百人接種量(劑次，截至2022.8.4)全球中國美國德國法國英國日本韓國0資料來源：同花順iFinD、光大證券研究所圖9：部分國家新冠疫苗每日接種量(7截至2022.8.4，全球新冠疫苗每日接種量(7日移動平均，下同)694.36萬劑次，英國2.82萬劑次，日本51.73萬劑次，韓國7.62萬劑次。0全球中國美國德國法國英國日本韓國資料來源：同花順iFinD、光大證券研究所后一頁特別聲明證券研究報告醫藥生物醫藥生物22M5期末參保人數同比下降1.2%。據國家醫保局披露，22M5基本醫療保險參保人數達13.36億人，參保覆蓋面穩定在95%以上，參保人數同比下降1.2%，較M4增長2.7%。圖10：基本醫保期末參保人數及增長情況(2016.01-2022.05，萬人)資料來源：人社部、國家醫保局，光大證券研究所2022年1-5月基本醫保收入同比增長30.9%，支出同比增長18.7%。22M1-5基本醫保累計收入達12675億元，同比增長30.9%。22M1-5基本醫保累計支出達8366億元，相比去年同期提升18.7%。)資料來源：人社部、國家醫保局，光大證券研究所；注：自2020年起，不再單列生育保險基金收入，在職工基本醫療保險統籌基金待遇支出中設置生育待遇支出項目。因此，將2019年生育保險收支計入職工醫保收支中，以計算可比增速MM億元，累計結余率為34.0%，相比2021年同期累計結余率提升6.8pp。從單月數據來看，22M53.3%，相比21M5上升8.3pp。后一頁特別聲明證券研究報告2019-052019-052019-072020-062020-082021-042021-062022-022022-042022-06醫藥生物圖12：基本醫保累計結余及結余率情況(截至22.05，億元)資料來源：人社部、國家醫保局，光大證券研究所圖13：基本醫保當月結余及結余率情況(截至22.05，億元)資料來源：人社部、國家醫保局，光大證券研究所6月整體CPI環比持平，醫療保健CPI環比持平。6月份，整體CPI同比上升2.5%，較上月上升0.4個百分點，環比持平，其中食品CPI同比上升2.9%，較上月上升0.6個百分點，環比下降了1.6%；非食品CPI同比上升2.5%，較上月上升了0.4個百分點。消費品CPI同比上升3.5%，較上月上升了0.5個百分點。服務CPI同比上升1.0%，較上月上升0.3個百分點。6月醫療保健CPI同比上升0.7%，較上月持平，環比持平；其中中藥CPI、西藥CPI、醫療服務CPI同比+2.7%/-0.4%/+0.9%，分別較上月+0.1/-0.1/+0.0個百分點。2019-032019-032020-022020-062021-022021-062022-022022-042022-0650CPI:當月同比CPI:非食品:當月同比CPI:服務:當月同比CPI:食品:當月同比CPI:消費品:當月同比CPI:醫療保健:當月同比資料來源：Wind、光大證券研究所圖15：醫療保健子類CPI比較(截至2022.6)86420CPI:醫療保健:當月同比CPI:醫療保健:中藥:當月同比CPI:醫療保健:西藥:當月同比 CPI:醫療保健:醫療服務:當月同比資料來源：Wind、光大證券研究所后一頁特別聲明證券研究報告醫藥生物醫藥生物M數12.93億人，同比增長1.2%，其中三級醫院7.26億人，同比增長1.9%；二級醫院4.38億人，同比增長0.8%；一級醫院0.70層醫療機構6.88億人，同比增長4.4%。22年年初全國多地例如西安、吉林、上海等地疫情較為嚴重，疫情風控導致醫療總診療人次增長緩慢。圖16：醫院總診療人次累計值變化(截至2022.04)資料來源：統計信息中心、光大證券研究所圖17：三級醫院總診療人次累計值變化(截至2022.04)資料來源：統計信息中心、光大證券研究所圖18：二級醫院總診療人次累計值變化(截至2022.04)資料來源：統計信息中心、光大證券研究所圖19：一級醫院總診療人次累計值變化(截至2022.04)資料來源：統計信息中心、光大證券研究所圖20：基層機構總診療人次累計值變化(截至2022.04)資料來源：統計信息中心、光大證券研究所后一頁特別聲明證券研究報告醫醫藥生物指數下降6月國內大部分抗生素價格保持穩定。截至2022年6月，7-ACA價格報500元/kg，6-APA價格報340元/kg，青霉素工業鹽報212.5元/kg，硫氰酸紅霉價格報505元/kg，環比上月均持平。其他品種，4-AA價格下降至1700元/kg。圖21：重要抗生素原料藥價格走勢(元/kg，截至2022.6)資料來源：Wind、光大證券研究所截至2022年8月5日，大部分維生素品種價格較上周同期下降，維生素A價格下降至121.5元/kg，維生素D3價格下降至70.0元/kg，維生素B1價格下降至140.5元/kg，泛酸鈣價格下降至215.0元/kg。其他品種，維生素E價格維持84.75元/kg，維生素K3價格維持191.0元/kg，生物素價格維持54.0元/kg。圖22：重要維生素原料藥價格走勢(元/kg，截至2022.8.5)資料來源：同花順iFind、光大證券研究所厄貝沙坦價格報640元/kg，賴諾普利報2400元/kg，阿托伐他汀鈣價格報1500元/kg，阿司匹林價格報35.5元/kg，環比上月均持平。后一頁特別聲明證券研究報告醫醫藥生物圖23：重要心血管類原料藥價格走勢(元/kg，截至2022.6)資料來源：Wind、光大證券研究所6月中藥材價格指數下降。中藥材綜合200指數2022年6月收2629.19點，較21年6月同比上升2.84%。2021年6月-2022年2月持續上升，2022年5月開始下降。圖24：中藥材價格指數走勢(月，截至2022.6)資料來源：Wind、光大證券研究所22M1-6醫藥制造業累計收入同比下滑。22M1-6醫藥制造業累計收入14007.80億元，同比下滑0.6%；營業成本和利潤總額同比+10.3%和-27.6%，與21M1-6同期相比收入、成本和利潤增速下滑了28.6pp、7.2pp和116.4pp。以上為增速公布值，若計算公布絕對值相比上年同期的增速，則營業收入、營業成本和利潤總額分別同比-0.3%、+9.4%和-26.7%。后一頁特別聲明證券研究報告醫藥生物醫藥生物資料來源：國家統計局、光大證券研究所整理注：公布值增長率是指統計局公布的統計口徑下的可比增長率，絕對值增長率則有統計局公布的營收和利潤總額絕對值直接進行同比增長率計算所得資料來源：國家統計局、光大證券研究所整理注：公布值增長率是指統計局公布的統計口徑下的可比增長率，絕對值增長率則有統計局公布的營收和利潤總額絕對值直接進行同比增長率計算所得，單位：億元)資料來源：國家統計局、光大證券研究所整理注：公布值增長率是指統計局公布的統計口徑下的可比增長率，絕對值增長率則有統計局公布的營收和利潤總額絕對值直接進行同比增長率計算所得期間費用率分析：22M1-6銷售費用率為16.3%，同比下降0.4pp，集采帶來的銷售費用節省效果持續顯現。22M1-6管理費用率為5.8%，同比上升0.3pp。22M1-6財務費用率僅為0.2%，同比下降0.6pp，對制造業利潤影響較小。22M1-6，醫藥制造業營業費用、管理費用和財務費用分別同比增長-2.0%/5.8%/-78.8%。后一頁特別聲明證券研究報告醫藥生物醫藥生物資料來源：人社部、國家醫保局，光大證券研究所資料來源：人社部、國家醫保局，光大證券研究所浙江：7月27日，浙江省公布了通過一致性評價掛網品種，包括博瑞制藥的阿加曲班注射液，悅康藥業的阿莫西林膠囊等在內的120個品規。8月1日，三明采購聯盟發布《醫用耗材采購文件(SM-HC2022-1)》，確認將開展血糖試紙等8類醫用耗材的集中帶量采購。參與本次集采的11個省市分別為：河北省、青海省、呼和浩特市、烏海市、太原市、運城市、陽泉市、雞西市、濟南市、臨沂市、于都縣、邵陽市、婁底市、湘西自治州、周口市、昭通市、玉溪市、石河子市、三明市。采購耗材品種為：血糖試紙、一次性使用無菌注射器、霧化器、一次性使用預充式導管沖洗器、一次性使用陰道擴張器、一次性使用靜脈營養輸液袋、一次性使用腸內營養輸液袋、一次性使用宮頸球囊導管。本次采購自2022年8月2日開始。8月4日，河北省醫用藥品器械集中采購中心發布《關于公布18類醫用耗材集中帶量采購中選結果的通知》，公布18類醫用耗材集中帶量采購中選結果，中選結果擬于2022年9月1日落地實施。日度定增價格(元)募集金額(億元)的項目融資,補充流動資金核通過融資資料來源：同花順iFind、光大證券研究所表14：本周股東大會信息(8.1-8.5)碼日記日后一頁特別聲明證券研究報告醫藥生物醫藥生物藥業業資料來源：同花順iFinD、光大證券研究所表15：本周醫藥股解禁信息(8.1-8.5)代碼名稱解禁變動前(萬股)變動后(萬股)公告日期數量(萬股)收盤價 (元)金額(萬元)股份類型總股本流通A股占比(%)總股本流通A股占比(%)000766.SZ通化金馬07-2908-024,284.114.7320,263.86定向增發機構配售股份96,649.4778,682.3381.4196,649.4782,966.4485.84301333.SZ諾思格08-0108-021,500.0090.01135,015.00首發機構配售股份首發一般股份6,000.000.000.006,000.001,500.0025.00605507.SH國邦醫藥07-2808-029,341.0721.89204,476.10首發原股東限售股份55,882.358,512.8715.2355,882.3517,853.9531.95688670.SH金迪克07-2608-02762.4441.6031,717.50首發原股東限售股份首發戰略配售股份8,800.001,892.0021.508,800.002,654.4430.16688373.SH盟科藥業08-0408-0511,868.7710.88129,132.17首發機構配售股份首發一般股份65,521.010.000.0065,521.0111,868.7718.11資料來源：同花順iFinD、光大證券研究所藥品/耗材降價風險；行業“黑天鵝”事件；研發失敗風險。后一頁特別聲明證券研究報告醫藥生物醫藥生物類型標題業公司日期應商——皓元醫藥(688131.SH)投資價值分析報告伊可新厚積薄發持續高增，國企改革動能強勁——華特達因(000915.SZ)2022年半年報點評業周報20731)公告點評血液病領域領先企業，技術積淀促業務多元發展——睿昂基因(688217.