購行業(yè)趨勢工業(yè)制造、工程、商業(yè)服務(wù)和汽車行業(yè)2月PwC|全球并購趨勢|工業(yè)制造、工程、商業(yè)服務(wù)和汽車行業(yè)222023年全球并購趨勢展望：工業(yè)制造和汽車行業(yè)2023年，CEO們將重點(diǎn)關(guān)注投資組合優(yōu)化和資產(chǎn)剝離，并把握技術(shù)和ESG方面的戰(zhàn)略并購機(jī)遇。考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)的不利因素，預(yù)計(jì)2023年工業(yè)制造和汽車行業(yè)的并購活動將更加謹(jǐn)慎。盡管2022年受到GDP增長放緩、地緣政治動蕩、能源危機(jī)、利率上升和通脹等因素影響，2022年的并購交易依然重返了新冠疫情前的水平。雖然市場仍不穩(wěn)定，但資產(chǎn)負(fù)債表狀況良好的工業(yè)制造企業(yè)和車企仍將積極開展并購交易，借以獲得新興技術(shù)和服務(wù)能力，或通過整合創(chuàng)造規(guī)模效益。此外，企業(yè)還可通過并購持續(xù)強(qiáng)化供應(yīng)鏈彈性。私募股權(quán)基金和SPAC將繼續(xù)在具有挑戰(zhàn)性的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中堅(jiān)持開展并市場前景不明導(dǎo)致企業(yè)難以規(guī)劃近期投資預(yù)算，也難以就合理估值達(dá)成一致。短期來看，預(yù)計(jì)買賣雙方間的估值差距可能導(dǎo)致部分并購項(xiàng)目流產(chǎn)。但目標(biāo)明確的投資者將通過盡職調(diào)查、情景模擬等方式，積極尋找縮小交易雙方估值差距的方法。從細(xì)分行業(yè)來看，我們對航空航天和國防事業(yè)的并購趨勢保持謹(jǐn)慎樂觀，一方面旅游業(yè)逐步復(fù)蘇，同時(shí)國防預(yù)算保持穩(wěn)定；汽車行業(yè)的并購將繼續(xù)以電動化轉(zhuǎn)型為主；工程與建筑行業(yè)的并購活動可能因基礎(chǔ)設(shè)施投資需求增加而保持活躍；由于商業(yè)服務(wù)業(yè)具有一定的反周期性，加之投資者日益重視以技術(shù)為主導(dǎo)的解決方案，預(yù)計(jì)該行業(yè)的交易將保持良好水平；此外，工業(yè)制造業(yè)有望迎來穩(wěn)定的并購趨勢，中小規(guī)模的并購交易將由戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域和機(jī)械設(shè)備中利基市場的整合來驅(qū)動。交易的關(guān)注點(diǎn)正在轉(zhuǎn)向技術(shù)能力戰(zhàn)略領(lǐng)域。同時(shí)，投資組合優(yōu)化也推動了一系剝離。因此，盡管當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不利，但購交易仍將繼續(xù)。”eRitchie普華永道全球工業(yè)制造和汽車交易業(yè)務(wù)聯(lián)合主管合伙人，美國維閱英全文PwC|全球并購趨勢|工業(yè)制造、工程、商業(yè)服務(wù)和汽車行業(yè)3并并購熱點(diǎn)以下領(lǐng)域或?qū)⒊蔀槲磥?至12個(gè)月的并購熱點(diǎn)：創(chuàng)新技術(shù)企業(yè)積極投資創(chuàng)新技術(shù)，以保持中長期、可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。短期來看，工業(yè)制造和汽車行業(yè)的并購預(yù)計(jì)將主要以技術(shù)驅(qū)動為主，涉及電動汽車的電池和充電技術(shù)、云技術(shù)、人工智能和機(jī)器人技術(shù)等。數(shù)據(jù)分析數(shù)據(jù)分析將是企業(yè)管理者制定戰(zhàn)略決策并付諸實(shí)施的關(guān)鍵利器。投資者正積極評估如何應(yīng)對能源和原材料等投入成本上漲的問題，以及何種策略能夠保護(hù)自身免受利潤侵蝕和訂單波動的影響。企業(yè)則面臨成本上升和重新制定定價(jià)策略的雙重挑戰(zhàn)。人才資源為加強(qiáng)企業(yè)在數(shù)字化和ESG轉(zhuǎn)型方面的戰(zhàn)略部署和業(yè)務(wù)能力，企業(yè)亟需招募新型人才。鑒于技術(shù)人才短缺，企業(yè)對于人才的競爭將持續(xù)活躍，或?qū)⑼苿印叭瞬攀召彙鳖惖牟①徑灰住＿@類收購可能為企業(yè)帶來新的優(yōu)勢，但同時(shí)也面臨著文化挑戰(zhàn)等問題。網(wǎng)絡(luò)安全對于工業(yè)制造和汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化和云轉(zhuǎn)型來說，網(wǎng)絡(luò)安全至關(guān)重要。尤其對于航空航天和國防事業(yè)而言，技術(shù)突破和網(wǎng)絡(luò)威脅均有可能對其造成重大影響。為獲得這類能力，預(yù)計(jì)業(yè)內(nèi)企業(yè)將積極開展并購活動。PwC|全球并購趨勢|工業(yè)制造、工程、商業(yè)服務(wù)和汽車行業(yè)422022年下半年并購趨勢2018-2022年工業(yè)制造和汽車行業(yè)交易量和交易額空航天和國防事業(yè)和建設(shè)總交易額(大宗交易除外)交易額(美元百萬)業(yè)制造額交易量車initiv的交易金額和數(shù)量信息(不包括未披露和撤回的交易)。補(bǔ)充信息來自Dealogic和普華永道分析。本文包括Dealogic授權(quán)使用logic2022年相較上年，工業(yè)制造和汽車行業(yè)的并購數(shù)量及金額分別下降了11%和30%，全球整體并購數(shù)量和金額則分別下降了17%和37%。盡管交易環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但2022年的并購活動在航空航天和國防事業(yè)、汽車、商業(yè)服務(wù)、工程和建筑、工業(yè)制造領(lǐng)域重新回到疫情前水平。這種趨勢在各國或各地區(qū)并不一致，這表明投資者在廣泛地轉(zhuǎn)向其他市場尋找機(jī)會和增長。例如，2022年印度的并購數(shù)量相較上年增加了33%，而中國的交易數(shù)量減少了35%。雖然歐洲、中東和非洲的交易活動在同一時(shí)期下降了4%，但法國、意大利、西班牙和葡萄牙的交易數(shù)量有所增加。美洲的交易數(shù)量減少了10%，而交易金額下降了54%，主要受巨額交易(金額超過50億美元)的急劇下降影響，主要集中在商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域?！?023“2023年上半年，工業(yè)制造和汽車行業(yè)的投資組合優(yōu)化和資產(chǎn)離將在全球范圍內(nèi)推動并購交易發(fā)生。下半年，伴隨IPO市vino工業(yè)制造和汽車行業(yè)交易業(yè)務(wù)聯(lián)合主管合伙人，意大利PwC|全球并購趨勢|工業(yè)制造、工程、商業(yè)服務(wù)和汽車行業(yè)522023年推動并購的關(guān)鍵主題投資組合優(yōu)化預(yù)計(jì)CEO們將重新評估其當(dāng)前投資組合的市場現(xiàn)狀和業(yè)務(wù)重心，以決定后續(xù)投資方向以及資產(chǎn)剝離領(lǐng)域。在經(jīng)濟(jì)增速放緩甚至是衰退的時(shí)期，這些戰(zhàn)略評估對企業(yè)而言是十分必要的，有助于企業(yè)及早采取行動，實(shí)現(xiàn)利益最大化。此外，我們預(yù)計(jì)資產(chǎn)剝離相關(guān)交易將會明顯增多。企業(yè)選擇剝離部分非核心業(yè)務(wù)，以騰出資金投資可持續(xù)發(fā)展的項(xiàng)目，加速實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。如果當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)不利因素繼續(xù)延續(xù)至2023年，可能還會發(fā)生更多不良資產(chǎn)收購。數(shù)字化轉(zhuǎn)型對于工業(yè)制造和汽車行業(yè)的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，數(shù)字化轉(zhuǎn)型將是未來戰(zhàn)略性并購交易的一大重要驅(qū)動因素。企業(yè)將通過并購獲取新的技術(shù)能力，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。對于業(yè)內(nèi)成熟企業(yè)而言，云轉(zhuǎn)型將是推動并購的關(guān)鍵因素，尤其針對商業(yè)服務(wù)、航空航天和國防事業(yè)等細(xì)分行業(yè)，該類行業(yè)研發(fā)成本高，急需顛覆性的創(chuàng)新商業(yè)模式。產(chǎn)業(yè)融合預(yù)計(jì)未來會發(fā)生更多涉及不同行業(yè)的融合收購。車企將繼續(xù)尋找處于初創(chuàng)階段的技術(shù)公司，以實(shí)現(xiàn)電動化轉(zhuǎn)型；航空航天和國防事業(yè)、工程和建筑、工業(yè)制造等領(lǐng)域的企業(yè)也將繼續(xù)投資技術(shù)、人才等能力，以加速業(yè)務(wù)創(chuàng)新。此外，預(yù)計(jì)越來越多的企業(yè)將跨行業(yè)收購，通過這種方式直接獲取原材料或關(guān)鍵部件，加強(qiáng)供應(yīng)鏈韌性。例如，收購礦業(yè)公司以獲得用于電池生產(chǎn)的關(guān)鍵礦物原材料。環(huán)境、社會與治理(ESG)企業(yè)開始越來越重視ESG：ESG既是企業(yè)不可推卸的責(zé)任，更是企業(yè)創(chuàng)造長期價(jià)值的抓手。在各項(xiàng)投資考量標(biāo)準(zhǔn)達(dá)標(biāo)之外，目標(biāo)公司如果能展現(xiàn)更多ESG方面的優(yōu)勢，可能有助于改變關(guān)鍵利益相關(guān)者的看法。這將推動并購交易的達(dá)成，并對估值產(chǎn)生積極影響。PwC|全球并購趨勢|工業(yè)制造、工程、商業(yè)服務(wù)和汽車行業(yè)6全全球工業(yè)制造和汽車行業(yè)的并購趨勢航空航天和國防事業(yè)在商業(yè)航空領(lǐng)域，因全球出游熱情高漲，飛機(jī)生產(chǎn)訂單增加，我們對該行業(yè)的并購趨勢保持謹(jǐn)慎樂觀。2023年，預(yù)計(jì)企業(yè)將積極開展并購以緩解長久以來的供應(yīng)壓力，如零部件匱乏和生產(chǎn)能力不足。商業(yè)航空領(lǐng)域的企業(yè)開始加大內(nèi)部研發(fā)力度，確保在2050年之前實(shí)現(xiàn)凈零排放，這也將與企業(yè)對人才及技術(shù)的需求一起，推動并購活動的發(fā)生。一方面，商業(yè)航空領(lǐng)域的主機(jī)廠正在挖掘并購機(jī)會，以保障供應(yīng)和生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。另一方面，中小型供應(yīng)商正面臨市場壓力和資金流動性問題。因此，并購對交易雙方而言都是利好的解決方案。預(yù)計(jì)國防企業(yè)將重點(diǎn)優(yōu)化其投資組合，通過小規(guī)模的收購獲取關(guān)鍵能力并剝離非核心業(yè)務(wù)。英美、歐盟等國家或地區(qū)出于安全考慮加強(qiáng)了投資監(jiān)管，這可能會妨礙大規(guī)模并購交易的達(dá)成，使并購交易更多聚焦于本土市場。預(yù)計(jì)未來將出現(xiàn)針對利基市場和專業(yè)技術(shù)的收購，如無人機(jī)、自主系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)、太空、高超音速以及優(yōu)先投入預(yù)算的其他國防領(lǐng)域。盡管國際爭端導(dǎo)致國防開支增加，但預(yù)計(jì)這不會立即對并購活動產(chǎn)生影響。長期來看，國防預(yù)算整體將保持穩(wěn)定，這一點(diǎn)有助于提振投資者信心并穩(wěn)定2023年的并購趨勢。PwC|全球并購趨勢|工業(yè)制造、工程、商業(yè)服務(wù)和汽車行業(yè)7全全球工業(yè)制造和汽車行業(yè)的并購趨勢汽車盡管宏觀經(jīng)濟(jì)下行，但汽車行業(yè)的投資者依然保持活躍，預(yù)計(jì)2023年有望迎來大量并購機(jī)會。電動化轉(zhuǎn)型，新興技術(shù)和創(chuàng)新成果的出現(xiàn)，將為CEO們創(chuàng)造良好的投資和轉(zhuǎn)型環(huán)境，以保持企業(yè)未來的競爭力。由于供應(yīng)端面臨挑戰(zhàn)，同時(shí)需求端的經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，2023年的并購交易可能將更加謹(jǐn)慎。近幾個(gè)月來，因半導(dǎo)體短缺以及疫情導(dǎo)致停工停產(chǎn)等因素造成的供應(yīng)壓力有所緩解，但企業(yè)仍需關(guān)注能源價(jià)格飆升以及原材料供應(yīng)等問題。我們預(yù)計(jì)并購活動將保持穩(wěn)定，因?yàn)槠髽I(yè)將通過收購實(shí)現(xiàn)近岸化供應(yīng)，并建立更強(qiáng)的供應(yīng)鏈彈性。此外，預(yù)計(jì)2023年會發(fā)生更多跨行業(yè)并購，不僅在技術(shù)領(lǐng)域，主機(jī)廠還可能通過收購等方式來實(shí)現(xiàn)能自礦業(yè)公司獲得電池生產(chǎn)中關(guān)鍵礦物原材料的直接供應(yīng)。此類收購重點(diǎn)關(guān)注地緣政治更加穩(wěn)定的國家，借以擺脫對供應(yīng)商的依賴。未來，汽車行業(yè)將逐步轉(zhuǎn)向數(shù)字化和軟件化，這一趨勢將進(jìn)一步推動對新興技術(shù)的投資，尤其是計(jì)算機(jī)輔助軟件工程(CASE)技術(shù)。軟件工程師屆時(shí)將成為車企實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵因素，人才戰(zhàn)略將推動更多并購交易發(fā)生。在已知的部分不良資產(chǎn)收購案例中，投資者進(jìn)行收購的目的就是“人才收購”，而非拓寬業(yè)務(wù)模式。2023年，預(yù)計(jì)投資組合優(yōu)化將成為趨勢，企業(yè)將通過收購獲取關(guān)鍵能力，并選擇性剝離非核心業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)剝離有助于企業(yè)釋放資本進(jìn)行再投資。在我們所觀察到的部分案例中，主機(jī)廠主動減投自動駕駛和共享領(lǐng)域，以專注于其核心業(yè)務(wù)。在資金緊張的情況下，這可能會進(jìn)一步影響更具創(chuàng)新性的早期商業(yè)模式。我們預(yù)計(jì)不良資產(chǎn)收購將會增加，其中許多企業(yè)已經(jīng)面臨棘手的現(xiàn)狀，如利潤率受到擠壓、庫存水平提高以及由此產(chǎn)生的營運(yùn)資金壓力。需求前景不明，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)不利因素，可能會加劇小型企業(yè)的財(cái)務(wù)困難。另一方面，資產(chǎn)負(fù)債表狀況良好的企業(yè)將繼續(xù)尋找合適的并購機(jī)會，并可能利用高度商業(yè)不確定性帶來的較低估值。PwC|全球并購趨勢|工業(yè)制造、工程、商業(yè)服務(wù)和汽車行業(yè)8全全球工業(yè)制造和汽車行業(yè)的并購趨勢商業(yè)服務(wù)目前，全球宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治形勢均提高了不確定性水平，但預(yù)計(jì)2023年商業(yè)服務(wù)業(yè)的并購趨勢將保持穩(wěn)定。疫情導(dǎo)致商業(yè)服務(wù)業(yè)從傳統(tǒng)服務(wù)模式加速向技術(shù)型服務(wù)模式轉(zhuǎn)變，這一轉(zhuǎn)變?yōu)椴①弰?chuàng)造了有利條件。商業(yè)服務(wù)業(yè)的部分細(xì)分行業(yè)仍將具有投資吸引力，尤其對于急需獲得數(shù)字化能力實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型的投資者來說。外包服務(wù)仍將是投資熱門。企業(yè)更加關(guān)注盈利能力和降本措施，這為外包業(yè)務(wù)創(chuàng)造了有利的投資前提。但供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險(xiǎn)可能促使企業(yè)建立更具韌性的戰(zhàn)略目標(biāo)，迫使其放棄完全外包模式。外包服務(wù)提供商的估值很大程度上取決于其能否將上漲的能源或用工成本轉(zhuǎn)嫁給終端消費(fèi)者以保證利潤，但其估值同樣受通脹的影響。2023年，諸多支持滾動收購的行業(yè)，如管理服務(wù)、IT服務(wù)、商用建筑和住宅建筑服務(wù)等，將吸引投資者開展并購交易。預(yù)計(jì)會發(fā)生規(guī)模較小的補(bǔ)強(qiáng)型收購。鑒于加息提升了資金成本，抬高了杠桿融資的門檻，以前積極投資的私募基金現(xiàn)在可能會選擇保持謹(jǐn)慎。未來幾個(gè)月，預(yù)計(jì)上述不確定性因素將繼續(xù)影響市盈率，雖然仍可能會有部分企業(yè)認(rèn)為這是投資的好機(jī)會，但交易雙方的價(jià)格預(yù)期差距可能推遲部分并購交易的完成。隨著投資者愈加關(guān)注ESG，預(yù)計(jì)能在ESG價(jià)值主張方面切實(shí)提供戰(zhàn)略優(yōu)勢的企業(yè)將更具吸引力。例如，能提高ESG報(bào)告能力的企業(yè)可能更能滿足投資者的需求，協(xié)助其實(shí)現(xiàn)更廣泛的ESG目標(biāo)或承諾。預(yù)計(jì)專業(yè)服務(wù)領(lǐng)域也將迎來并購潮。小型或本地會計(jì)事務(wù)所和專業(yè)咨詢公司將進(jìn)一步進(jìn)行整合，以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升品牌價(jià)值，開展數(shù)字化投資。因?yàn)槠髽I(yè)戰(zhàn)略不同，可能導(dǎo)致出現(xiàn)專業(yè)服務(wù)型企業(yè)和綜合服務(wù)型企業(yè)的兩極分化，兩類服務(wù)企業(yè)都有各自不同的服務(wù)區(qū)域。PwC|全球并購趨勢|工業(yè)制造、工程、商業(yè)服務(wù)和汽車行業(yè)9全全球工業(yè)制造和汽車行業(yè)的并購趨勢工程和建筑工程和建筑行業(yè)的并購活動可能會因人才短缺以及宏觀經(jīng)濟(jì)因素而受到影響，進(jìn)一步壓縮利潤空間，為投資者帶來更大的不確定性。2023年，住宅建筑的投資前景不容樂觀，預(yù)計(jì)非住宅建筑的并購趨勢更為穩(wěn)定。美國頒布《基礎(chǔ)設(shè)施投資與就業(yè)法案》、《通脹削減法案》，歐盟頒布《“下一代歐盟”復(fù)蘇計(jì)劃》等法律法規(guī)，為道路、橋梁、鐵路、公租房等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)預(yù)留了充足的資金，尤其是聚焦清潔能源轉(zhuǎn)型等能夠獲得額外稅收優(yōu)惠和資金支持的項(xiàng)目。公共投資有望推動非住宅建筑市場的發(fā)展，持續(xù)吸引投資者的關(guān)注。預(yù)計(jì)ESG將成為企業(yè)和投資者的當(dāng)務(wù)之急，因?yàn)橘J款機(jī)構(gòu)為新建項(xiàng)目籌資設(shè)置了ESG標(biāo)準(zhǔn)，這將影響資金的成本和獲得。企業(yè)將繼續(xù)專注區(qū)域整合，通過收購擴(kuò)大市場份額，實(shí)現(xiàn)成本協(xié)同效應(yīng)，并獲得技術(shù)能力或人才，完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。在資金緊張的情況下，企業(yè)將重點(diǎn)關(guān)注戰(zhàn)略要務(wù)，進(jìn)而導(dǎo)致更多的投資組合優(yōu)化和資產(chǎn)剝離。企業(yè)剝離部分非核心業(yè)務(wù)可以釋放資本，重新投入高增長領(lǐng)域。部分投資建筑產(chǎn)業(yè)鏈的私募股權(quán)基金可能會選擇退出，轉(zhuǎn)投資產(chǎn)負(fù)債表狀況良好的企業(yè)。此外，預(yù)計(jì)2023年還將發(fā)生業(yè)務(wù)重組及不良資產(chǎn)收購，尤其針對受通脹、加息或需求放緩影響導(dǎo)致投入成本激增的企業(yè)。PwC|全球并購趨勢|工業(yè)制造、工程、商業(yè)服務(wù)和汽車行業(yè)10全全球工業(yè)制造和汽車行業(yè)的并購趨勢工業(yè)制造雖然宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不利，投資環(huán)境困難重重，但預(yù)計(jì)工業(yè)制造業(yè)的并購活動在2023年將保持穩(wěn)定。工業(yè)制造企業(yè)將通過并購支持其核心戰(zhàn)略，如穩(wěn)定和增強(qiáng)供應(yīng)鏈的彈性，以及獲取技術(shù)能力以推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。預(yù)計(jì)投資組合優(yōu)化將呈上升趨勢，企業(yè)借此剝離非核心業(yè)務(wù)，騰出資金再投資契合企業(yè)戰(zhàn)略重點(diǎn)的高增長領(lǐng)域。收購剝離業(yè)務(wù)的買家可能是中小市場的企業(yè)，也可能是資產(chǎn)負(fù)債表狀況良好的投資組合公司，這些公司出于業(yè)務(wù)戰(zhàn)略或投機(jī)性并購等目的，通過收購擴(kuò)大其業(yè)務(wù)范圍。隨著終端市場和客戶越發(fā)重視ESG，工業(yè)制造企業(yè)正積極審查其ESG足跡，并通過收購獲取相關(guān)產(chǎn)品或能力，助力實(shí)現(xiàn)ESG目標(biāo)。PwC|全球并購