四川水井坊2011年度財務(wù)報表分析財務(wù)報表分析-20-蘭州理工大學(xué)四川水井坊股份有限公司6007792011年年度報告分析學(xué)校：蘭州理工大學(xué)學(xué)院：經(jīng)濟管理學(xué)院專業(yè)：10級會計二班學(xué)號：姓名：

四川水井坊股份有限公司2010-2011年財務(wù)報表分析一、背景分析背景資料公司法定中文名稱：四川水井坊股份有限公司公司法定英文名稱：SICHUANSWELLFUNCO.,LTD（縮寫為SCSF）2.公司法定代表人：黃建勇3.公司注冊地址：四川省成都市金牛區(qū)全興路9號。4.公司辦公地址：四川省成都市金牛區(qū)全興路9號。5.公司股票上市交易所：上海證券交易所股票簡稱：水井坊股票代碼：600779股東構(gòu)成股份總數(shù)：488,545,698（股）擁有公司股份前十名股東持股情況如下：股東名稱股東性質(zhì)持股比例（%）持股總數(shù)四川成都全興集團有限公司境內(nèi)非國有法人39.71193,996,444興業(yè)銀行股份有限公司－興全全球視野股票型證券投資基金其他1.426,936,175招商銀行股份有限公司－興全合潤分級股票型證券投資基金其他0.522,563,380周啟增境內(nèi)自然人0.462,228,200中國銀行－嘉實滬深300指數(shù)證券投資基金其他0.381,871,259杜運志境內(nèi)自然人0.371,790,000中融國際信托有限公司－中融增強36號其他0.361,785,382融通新藍籌證券投資基金其他0.351,709,715成都市金牛國鑫糧油購銷有限責(zé)任公司國有法人0.341,655,626中國工商銀行－建信優(yōu)選成長股票型證券投資基金其他0.331,628,218企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r四川水井坊股份有限公司是由四川成都全興集團有限公司（中外合資的投資性企業(yè)）控股39.71%并在上海證劵交易所掛牌的上市公司，股票簡稱“水井坊”，股票代碼“600779”，為滬深指數(shù)和上證180指數(shù)樣本公司。四川水井坊股份有限公司屬飲用酒制造業(yè)，主營酒類產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售，主要酒類產(chǎn)品有水井坊品牌系列、全興品牌系列等，其中“水井坊”品牌系列有：水井坊禮盒裝（世紀典藏、風(fēng)雅頌、公元十三等）、水井坊典藏裝、水井坊井臺裝、天號陳、小水井、瓊壇世家、往事等主要品種。元末明初“水井街酒坊遺址”是公司獨有的重要生產(chǎn)資源和品牌基礎(chǔ)，是不可復(fù)制的、極為珍貴的歷史文化遺產(chǎn)和有極高使用價值的“活文物”，被國家文物局列為“1999年全國十大考古新發(fā)現(xiàn)”，譽為“中國白酒第一坊”，國務(wù)院批準為“全國重點文物保護單位”；“水井街酒坊遺址”區(qū)與公司土橋工廠區(qū)被國家質(zhì)檢總局批準為“國家地理標志(原產(chǎn)地域)產(chǎn)品”保護區(qū)域；“水井坊釀酒技藝”被國務(wù)院列為“國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)”；“水井坊”商標被國家工商總局認定為“中國馳名商標”。公司以“科技興企，質(zhì)量第一”為重要抓手。在質(zhì)量管理方面，公司已通過ISO9001質(zhì)量管理體系和產(chǎn)品認證體系、HACCP食品安全、ISO14001環(huán)境管理體系認證、ISO22000食品安全管理體系、國家酒類質(zhì)量等級和計量體系等一系列認證，以確保“產(chǎn)品出廠合格率達100﹪”、“國家抽檢合格率達100﹪”、“產(chǎn)品衛(wèi)生指標100﹪符合國家標準”，并率先實現(xiàn)酒體的國際國內(nèi)“雙重檢測”和包裝材料的專項檢測；在科研方面，公司擁有釀酒世家歷代傳承的固態(tài)發(fā)酵蒸餾白酒釀造的獨特工藝和現(xiàn)代微生物技術(shù)等獨立知識產(chǎn)權(quán)，在釀酒生物發(fā)酵菌方面獲得的多項科技成果榮獲市、省、國家級獎項；在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，公司遵循“傳統(tǒng)和現(xiàn)代相結(jié)合、藝術(shù)和技術(shù)相結(jié)合、文化和經(jīng)濟相結(jié)合”，突出產(chǎn)品、包裝標識、品牌形象、文化內(nèi)涵上的差異化、智能化、人本化，努力打造出高品質(zhì)、高品味、高品格產(chǎn)品，致力于為消費者提供高品質(zhì)的物質(zhì)精神享受和體驗。未來，公司將集中主要優(yōu)勢資源和資金，做實、做大、做強白酒產(chǎn)業(yè)；在外部強勢資本和本土資源合力推動下，以水井坊酒為高端標志性產(chǎn)品，使其成長為國際一流的中國白酒品牌。行業(yè)狀況1、公司所處白酒行業(yè)的發(fā)展趨勢近年來，日漸復(fù)蘇的經(jīng)濟加速了白酒行業(yè)的快速發(fā)展，盡管遭遇了自然災(zāi)害、國際金融危機、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛等重重阻力，白酒行業(yè)仍取得了全方位的創(chuàng)新和突破，生產(chǎn)總量、銷售收入、利稅總額等經(jīng)濟指標表現(xiàn)優(yōu)良，呈現(xiàn)出逐年遞增的良好態(tài)勢，并實現(xiàn)了銷售增長超過產(chǎn)量增長的良性循環(huán)，全行業(yè)經(jīng)濟運行質(zhì)量進一步提高，且繼續(xù)保持健康、穩(wěn)定、快速發(fā)展的勢頭明顯。2011年，盡管國際國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜多變，但白酒行業(yè)在國內(nèi)巨大市場需求的拉動下，產(chǎn)量繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，經(jīng)濟效益也取得了大幅度提高，行業(yè)景氣度高。受居民收入和政府財政收入持續(xù)增長的影響，酒類結(jié)構(gòu)升級和消費升級進一步加快，中高端酒類產(chǎn)品的消費增長遠高于低端產(chǎn)品，“喝少一點，喝好一點”的健康飲酒、理性飲酒的理念正逐步深入人心，消費者的品牌意識進一步增強，中、高端白酒產(chǎn)品需求更加旺盛，低度、優(yōu)質(zhì)、綠色的中高端白酒將成為未來白酒行業(yè)的發(fā)展趨勢。另外，隨著消費者對白酒產(chǎn)品心理需求的加大，個性化、功能化的高端白酒將會有一定的市場發(fā)展空間。同時，在渠道創(chuàng)新上，以消費者為中心，讓消費者能更加便捷地享受優(yōu)質(zhì)放心高端白酒的新型渠道模式將會被越來越多的白酒企業(yè)所采用隨著中國經(jīng)濟持續(xù)較快增長，人們收入不斷增加，巨大的消費潛力正在逐步釋放，中、高端白酒產(chǎn)品需求更加旺盛，白酒高端化已成為行業(yè)發(fā)展的趨勢。同時，由于中國白酒自身所具有的獨特性、文化性、商品性等特征，國內(nèi)高端白酒品牌將被打造成奢侈品牌的傾向也漸趨明顯。另外，消費者對白酒品種的選擇更趨理性，對產(chǎn)品的質(zhì)量要求越來越高，未來白酒的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將會逐步向低度化、多味化、營養(yǎng)化、保健化、健康化的方向發(fā)展。2、公司未來發(fā)展面臨的困難與挑戰(zhàn)（1）國家的宏觀調(diào)控以及政府部門對于高端白酒的規(guī)避都會影響高端白酒的消費。（2）高端白酒市場增長速度放緩，增長空間減小，公司快速擴張會有比較大阻力；（3）白酒市場競爭日趨激烈，競爭對手的快速發(fā)展擠壓了公司部分生存空間；（4）消費者口味的變化，讓以主打高度濃香型白酒的公司拓展市場的機會減少；（5）物價上漲推動企業(yè)成本上升，勢必會使企業(yè)的生產(chǎn)成本、經(jīng)營成本提高。二、關(guān)注審計報告的措辭從審計報告的措辭來看，該審計報告是一個無保留意見的審計報告。這就意味著，注冊會計師認為，公司的財務(wù)報表，符合以下條件：(一)會計報表的編制符合《企業(yè)會計準則》和國家其他財務(wù)會計法規(guī)的規(guī)定。(二)會計報表在所有重要方面恰當(dāng)?shù)胤从沉吮粚徲媶挝回攧?wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況。(三)會計處理方法遵循了一致性原則。(四)注冊會計師已按照獨立審計準則的要求，完成了必要的審計程序，在審計過程中未受阻礙和限制。(五)不存在影響會計報表的重要的未確定事項。(六)不存在應(yīng)調(diào)整而被審計單位未予調(diào)整的重要事項。此無保留意見的審計報告，意味著注冊會計師認為財務(wù)報表的反映是公允的，能滿足非特定多數(shù)的利害關(guān)系人的共同需要，并對發(fā)表的意見負責(zé)。同時也表明被審計單位的內(nèi)部控制制度較為完善，可以是審計報告的使用者對被審計單位的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量具有較高的信任度。三、資產(chǎn)負債表分析根據(jù)水井坊2011年資產(chǎn)負債表，編制資產(chǎn)負債表的趨勢分析表，如表一所示。表一：資產(chǎn)負債表項目20112010增減%流動資產(chǎn)：貨幣資金520,727,141.37306,994,907.4369.62%交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)361,154,345.59223,960,521.5161.26%應(yīng)收賬款6,366,642.3613,923,426.87-54.27%預(yù)付款項17,348,937.1233,183,721.74-47.72%應(yīng)收利息應(yīng)收股利其他應(yīng)收款40,504,590.0788,570,417.68-54.27%存貨1,043,918,154.081,105,261,622.10-5.55%一年內(nèi)到期非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)合計1,990,019,810.591,771,894,617.3312.31%非流動資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資長期應(yīng)收款長期股權(quán)投資9,229,764.8131,009,366.31-70.24%投資性房地產(chǎn)19,666,486.439,640,067.41104.01%固定資產(chǎn)145,908,231.48162,007,327.38-9.94%在建工程118,874,946.9544,700,336.81165.94%工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)130,986,619.7244,421,181.63194.87%商譽長期待攤費用遞延稅款資產(chǎn)114,497,480.9578,264,761.2246.30%其他非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)合計539,163,530.34370,043,040.7645.70%資產(chǎn)總計2,529,183,340.932,141,937,658.0918.08%流動負債：短期借款交易性金融負債應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款128,557,762.82124,861,512.252.96%預(yù)收賬款350,768,569.9690,754,090.73286.50%應(yīng)付職工薪酬31,230,511.175,825,932.42436.06%應(yīng)繳稅費88,025,209.50167,108,705.73-47.32%應(yīng)付利息應(yīng)付股利1,970,059.351,968,870.250.06%其他應(yīng)付款112,280,385.40113,016,844.98-0.65%一年內(nèi)到期的非流動負債其他流動負債流動負債合計712,832,498.20503,535,956.3641.57%非流動負債：長期借款應(yīng)付債券長期應(yīng)付款52,469,170.0081,836,880.00-35.89%專項應(yīng)付款預(yù)計負債遞延所得稅負債其他非流動性負債94,340,000.0094,190,000.000.16%非流動性負債合計146,809,170.00176,026,880.00-16.60%負債合計859,641,668.20679,562,836.3626.50%股東權(quán)益：股本488,545,698.00488,545,698.000.00%資本公積399,506,088.31400,963,400.90-0.36%盈余公積291,035,539.38288,740,488.090.79%未分配利潤485,892,282.20280,079,442.2273.48%外幣報表折算差額歸屬于母公司所有者權(quán)益合計1,664,979,607.891,458,329,029.2114.17%少數(shù)股東損益4,562,064.844,045,792.5212.76%所有者權(quán)益合計1,669,541,672.731,462,374,821.7314.17%負債及股東權(quán)益總計2,529,183,340.932,141,937,658.0918.08%1、資產(chǎn)負債表總體狀況的初步分析從總體來看，水井坊的資產(chǎn)總額從年初的2,141,937,658.093元到年末的2,529,183,340.93萬元，同比增長了18.08%；從負債來看及股東權(quán)益來看，主要是2011年產(chǎn)生預(yù)收賬款業(yè)務(wù)應(yīng)付職工薪酬較去年相比上升，導(dǎo)致負債總額上升26.50%。2011年的未分配利潤較去年相比上升，導(dǎo)致了股東權(quán)益上升了18.08%。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，公司年末的資產(chǎn)總額中，流動資產(chǎn)占79%，固定資產(chǎn)占6%，比重下降12.56%，無形資產(chǎn)占5%，較2010年相比增長194.87%，由此可見，無形資產(chǎn)增長幅度巨大。從負債與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)來看，公司的流動負債在總資產(chǎn)中占83%，較2010年相比增長41.57%，而與此同時，所有者權(quán)益由上年的68%降至占66%。與五糧液和汾酒兩家龍頭企業(yè)進行對比可得（如圖1），水井坊的資產(chǎn)負債率始終處于較高水平，但在2011年行業(yè)對比中產(chǎn)生較大降幅。圖1三家公司資產(chǎn)負債表比較2、資產(chǎn)主要項目分析（1）貨幣資金及其質(zhì)量分析從總體規(guī)模來看，公司貨幣資金同比增加69.62%，主要原因在于系本年度的應(yīng)收賬款的及時回收以及預(yù)收賬款的增加所至。貨幣資金占資產(chǎn)總額的比重由2010年的14.3%上升為2011年的21%。也意味著資產(chǎn)的安全系數(shù)上升。從融資方面來看，2011年度短期借款和應(yīng)付票據(jù)均為0，大幅度下降，原因在于2011年度已將本公司本期歸還所至。并且，公司沒有采取再向銀行借款或者發(fā)行債券的方式籌集資金，僅由此分析表明，水井坊公司自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力較強，能夠較好的滿足公司的交易性，預(yù)防性和投機性動機。但應(yīng)注意，為保持企業(yè)持續(xù)正常運轉(zhuǎn)，應(yīng)適當(dāng)提高貨幣資金的比重，提升安全性和結(jié)構(gòu)質(zhì)量。（2）應(yīng)收款項及其質(zhì)量分析應(yīng)收款項包括應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款，其中，應(yīng)收票據(jù)同比上升了61.26%，應(yīng)收賬款2011年金額為6,366,642.36，較2010年的13,923,426.87同比下降了54.27%，下降幅度十分巨大。公司的應(yīng)收賬款之所以下降，其原因在于：本年度水井坊集團加大收款力度，收回了大量應(yīng)收賬款所導(dǎo)致，減少了資產(chǎn)難以收回轉(zhuǎn)為壞賬的風(fēng)險性。而在當(dāng)年，公司營業(yè)收入上漲，在此種情況下，應(yīng)收賬款占比不但不升反而有較大幅度的下降，說明公司銷售商品回款非常好，公司當(dāng)年加速了貨款的回籠，可能采取了較為嚴厲的信用政策。從對比圖（圖一所示）可以看出，相比較于五糧液和汾酒而言，水井坊2011年末應(yīng)收賬款余額較少，且連續(xù)五年保持較為平穩(wěn)且余額較低的水平，充分表明此項目相對較為安全，應(yīng)收賬款回款可能性較大，資金回籠能力較強。圖2三家公司應(yīng)收帳款占資本總額比較（3）預(yù)付賬款及其質(zhì)量分析2010年度預(yù)付賬款金額達到33183721.74，較09年的16715678.92上升了98.52%，雖增長幅度巨大，但依舊并沒有占據(jù)很小的比重。2010年度預(yù)付賬款增額巨大，其原因主要是：1，四川全興酒業(yè)有限公司不再納入合并范圍，公司子公司四川聯(lián)興營銷有限公司對其預(yù)付貨款在合并層面不再抵消；2，預(yù)付廣告代理商廣告費用增加所致。雖然鑒于對公司預(yù)付款項金額、賬齡的考慮，還是應(yīng)當(dāng)積極加強對預(yù)付款項的管理。圖3三家預(yù)付款占資產(chǎn)總額比較（4）無形資產(chǎn)及其質(zhì)量分析 2011年的無形資產(chǎn)130,986,619.72，較相比2010年無形資產(chǎn)44,421,181.63，上升了194.87%，增幅十分巨大。2011年度無形資產(chǎn)大幅度增加的原因為：本年購買了邛崍工業(yè)園區(qū)土地所致。作為酒類企業(yè)，公司目前的無形資產(chǎn)構(gòu)成比重還是合理的。如果公司能在無形資產(chǎn)項目上保持這種上升的態(tài)勢，那么公司將具有更強的可持續(xù)發(fā)展能力。（5）其他應(yīng)收款及其質(zhì)量分析其他應(yīng)收款2010年度金額為88,570,417.68萬元，而2011年度金額為40,504,590.07萬元，同比下降-54.27%但應(yīng)注意的是，公司其他應(yīng)收款的數(shù)額遠大于應(yīng)收賬款，可能有一些不明原因的占用，是否存在操縱利潤的情況需要進一步分析。3、負債主要項目分析（1）對短期借款和應(yīng)付票據(jù)的分析公司2011年度的短期借款和應(yīng)付票據(jù)金額皆為零，相對來講，公司未來面臨的短期內(nèi)償債壓力較低。（2）對預(yù)收賬款的分析2010年度預(yù)收賬款金額為350,768,569.96萬元，較2010年的90754090.73相比，上升了286.50%，增幅巨大，從絕對數(shù)上看，預(yù)收賬款增加了260,014,479.23萬元。資料顯示公司預(yù)收賬款近年來保持在較穩(wěn)定的水平，在同行業(yè)中也處于較合理的水平。（3）應(yīng)繳稅費2011年為88,025,209.50萬元，較2010年同比降低了47.32%，意味著應(yīng)繳納的稅金比上期有所減少。并且據(jù)應(yīng)繳稅費附注披露，當(dāng)年公司的應(yīng)繳稅費減少的主要原因即為2011年度的營業(yè)利潤的減少所致。相應(yīng)計提營業(yè)稅，土地增值稅，所得稅等相關(guān)稅費的降低所致。四、利潤表分析根據(jù)水井坊2010年利潤表，編制利潤表的趨勢分析表。如表二所示。表二：利潤表趨勢分析表2011項目20112010增（減）一、營業(yè)總收818,164,507.33-18.49%二、營業(yè)總成本10983424161,481,673,699.64-25.87%其中：營業(yè)成本400773632.4808,342,658.95-50.42%營業(yè)稅金及附加137160541.7193,732,204.52-29.20%銷售費用417746074.9341,368,676.4022.37%管理費用159837989.8121,603,901.3131.44%財務(wù)費用-2852529.41-4,251,093.58-32.90%資產(chǎn)減值損失-14323293.7820,877,352.04-168.61%加：公允價值變動收益--投資收益20947946.2841,108,725.78-49.04%三、營業(yè)利潤404516612.2377,599,533.477.13%加：營業(yè)外收入78431505.5923,417,623.86234.93%減：營業(yè)外支出765664.61,314,137.61-41.74%其中：非流動資產(chǎn)處置損失275504.3587,305.75-53.09%四、利潤總額482182453.2399,703,019.7220.64%減：所得稅費用161192779.1168,384,829.24-4.27%五、凈利潤320989674.1231,318,190.4839%歸屬于母公司所有者的凈利潤320473401.8235,394,765.8036.14%少數(shù)股東損益516272.32-4,076,575.32-112.66%六、每股收益1481911082（一）基本每股收益10983424160.4837.50%（二）稀釋每股收益400773632.40.4837.50%一、利潤表總體狀況的初步分析2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1481911082元，同比減少18.49%；營業(yè)利潤404516612.2元，同比增加7.13%；實現(xiàn)凈利潤320989674.1，同比增加39%；大大高于市場預(yù)期的表現(xiàn)。二、利潤表主要項目的分析對營業(yè)收入的分析。公司2011年實現(xiàn)營業(yè)收入1481911082元，同比減少18.49%；實現(xiàn)利潤總額320989674.1元，同比增加39%，造成2011年公司業(yè)績高于預(yù)期的原因主要是:（1)公司毛利率的大幅增加。本年酒類產(chǎn)品營業(yè)收入增加251,981,351.57元，營業(yè)成本減少14,228,335.84元，收入成本變化方向不一致的主要原因系本年銷售結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，毛利率較高的水井坊系列酒銷售占比增加。（2)商品房銷售收入。本年商品房銷售收入系"全興.蓉上坊"房地產(chǎn)項目一期車位以及二期商鋪、車位、農(nóng)貿(mào)市場銷售實現(xiàn)收入。（3）營銷方式的變革。公司自2010年下半年起進行營銷變革，目前調(diào)整過程仍在持續(xù)，但變革的成效已經(jīng)出來。2、對營業(yè)利潤的分析2011年實現(xiàn)營業(yè)利潤404516612.2元，同比增加7.13%；實現(xiàn)凈利潤320989674.1，同比增加39%；大大高于市場預(yù)期的表現(xiàn)。出現(xiàn)這種現(xiàn)象原因是什么？（1）營業(yè)成本。2011年，公司營業(yè)成本同比減少了25.87%，而營業(yè)收入增長7.13%，營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重也由上年的44.46%降低到27%，大大減少了成本的支出。（2）三項費用。在營業(yè)收入增加7.13%、銷量微增的前提下，銷售費用同比卻增長了22.37%，這說明，公司存在一定程度的銷售增長乏力，而且公司在營銷環(huán)節(jié)上費用控制地不太好。財務(wù)費用同比減少32.90%，其中，利息收入遠遠大于去年，但是匯兌損失也比去年增加了好幾個數(shù)量級，所以，公司在財務(wù)費用問題上差強人意，但是也有進步的空間。管理費用增長了31.44%，比營業(yè)收入增長的幅度要高出一截。所以，總的說來，公司的三項費用占營業(yè)收入的比重有所增長，在同行業(yè)也處于相對高的水平，公司如能對管理費用稍加控制，營業(yè)利潤率還會有所提高。3、對關(guān)聯(lián)交易的分析公司在報告期內(nèi)，主要與控股股東發(fā)生了支付房屋建筑物租賃費等關(guān)聯(lián)交易，總金額與上年相比變化不大，對公司利潤的影響也不大。4、利潤表的總體評價從利潤表揭示出來的信息可以看出，公司業(yè)績小幅上升的主要原因，是營業(yè)成本的降低所致。這說明公司的成本控制比去年有所提高。顯然，公司利潤有所提高，除了成本費用的控制方法有瑕疵外，公司對于經(jīng)營水平的提升有顯著地改善。另外，公司本期產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)中毛利率較高的水井坊系列酒占比增加，也相對增加了公司的費用。但對于后期的銷售打下了基礎(chǔ)，有利于公司后期的發(fā)展。五、現(xiàn)金流量表分析根據(jù)水井坊2011年現(xiàn)金流量表，編制現(xiàn)金流量表的趨勢分析表。如表三所示。表三：現(xiàn)金流量表水平分析表項目20112010一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金1,685,323,336.491,188,805,315.1741.77%收到的稅費返還743,566.461,483,221.77-49.87%收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金140,580,801.86107,618,902.7530.63%經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計1,826,647,704.811,297,907,439.6940.74%購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金310,899,033.21452,832,407.30-31.34%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金126,797,333.41116,806,510.608.55%支付的各項稅費629,103,807.09552,265,617.3613.91%支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金287,426,777.01213,365,050.3834.71%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計1,354,226,950.721,335,269,585.641.42%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額472,420,754.09-37,362,145.95-1364.44%二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金48,000,00023,880,000.00101.01%取得投資收益收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額29,80057,124.00-47.83%處置子公司及其他營業(yè)單位收到現(xiàn)金凈額61,702,463.70收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金3,772,825.65投資活動現(xiàn)金流入小計51,802,625.6585,639,587.70-39.51%購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金170,980,961.4432,823,223.58420.91%投資支付的現(xiàn)金6,475,500.00取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金9,131,608.2911,400,000.00-19.90%投資活動現(xiàn)金流出小計180,112,569.7350,698,723.58255.26%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-128,309,944.0834,940,864.12-467.22%三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收投資收到的現(xiàn)金其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金58,000,000.00發(fā)行公司債券收到的現(xiàn)金0籌資活動現(xiàn)金流入小計58,000,000.00償還債務(wù)支付的現(xiàn)金91,700,000.00支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金28,880,000434,802.48-68.51%分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金252,838,666.24其中：子公司支付給少數(shù)股東的股東、利潤籌資活動現(xiàn)金流出小計287,426,777.01344,973,468.72-59.71%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額138,996,276.92-286,973,468.72151.56%四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額205,114,533.09-289,394,750.55-170.88%加：年初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額306,494,907.43595,889,657.98-48.57%六、年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額511,609,440.52306,494,907.4366.92%1、現(xiàn)金流量表總體狀況的初步分析從總體上來看，公司當(dāng)年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為511,609,440.52，同比上升了66.92%。其中，投資活動現(xiàn)金流量凈額為-128,309,944.08元，同比下降了467.22%；籌資活動現(xiàn)金流量凈額為138,996,276.92元，同比下降了51.56%。2、現(xiàn)金流量表主要項目的分析（1）對經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的分析從現(xiàn)金流量表可以看出，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為472,420,754.09元，同比下降了1364.44%；并且，在經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金2011年度為1,685,323,336.49元，較2010年的1,188,805,315.17元相比，上升了41.77%，保持穩(wěn)定的較高比例，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入正常。經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量始終占主導(dǎo)地位，一方面，由于占比相對還是比較高的，所以公司的現(xiàn)金仍有較大的一部分主要用于開展主營業(yè)務(wù)，公司的持續(xù)經(jīng)營及獲利能力的穩(wěn)定程度較高；另一方面，占比的下降說明公司也在投資擴張，未來還有很大潛力，但其風(fēng)險性也提高了。（2）對投資活動現(xiàn)金流量的分析從現(xiàn)金流量表可以看出2011年的投資活動現(xiàn)金流入量為-128,309,944.08元，而2010年的為34,940,864.12元，同期比較下降467.22%，這說明企業(yè)在今年的投資活動中投資的決策很可能存在失誤。（3）對籌資活動現(xiàn)金流量的分析從現(xiàn)金流量表中可以看出，籌資活動現(xiàn)金流入量2011年為138,996,276.92元，較2010年的-286,973,468.72元上升了151.56%。現(xiàn)階段，我國白酒行業(yè)已從廣告大戰(zhàn)、價格大戰(zhàn)的無序競爭逐漸進入到了以品牌和文化相結(jié)合的理性競爭時代。依靠品牌的價值和力量，依托品牌的文化底蘊及特質(zhì)的競爭將成為未來白酒企業(yè)競爭的核心要素。另外，由于受上下游產(chǎn)業(yè)鏈的擠壓、替代品以及行外資本的加入等因素的影響，白酒行業(yè)整合不斷加劇，企業(yè)競爭也從以依靠個別要素的競爭逐漸轉(zhuǎn)向了系統(tǒng)競爭的階段。因此，直接導(dǎo)致了對外投資力度大幅度大于籌資力度。3、現(xiàn)金流量表的總體評價由公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析，公司的財務(wù)基礎(chǔ)比較穩(wěn)固，持續(xù)經(jīng)營和獲利能力的穩(wěn)定程度在提高；收現(xiàn)能力強，壞賬風(fēng)險減小，營銷能力有所提高；在同行業(yè)中，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額處于較高水平。由公司投資活動現(xiàn)金流量分析，公司有著明確的長期發(fā)展戰(zhàn)略，加大了擴大生產(chǎn)規(guī)模的力度，在本年度，企業(yè)擴張了生產(chǎn)能力及企業(yè)規(guī)模，有利于可持續(xù)發(fā)展；公司未來仍會有較強的創(chuàng)造現(xiàn)金流量的潛力。由公司籌資活動現(xiàn)金流量分析，通過借款方式籌集資金的比重上升而通過股票籌資的比重在下降，公司調(diào)整了集資結(jié)構(gòu)，籌資成本隨之降低，但風(fēng)險增加；公司自身資金周轉(zhuǎn)已進入良性循環(huán)階段，公司債務(wù)負擔(dān)減輕，但隨著投資水平的提高及投資額與籌資額比重的逐漸拉大，水井坊也需注意適度的。六、財務(wù)比率分析表四：財務(wù)比率表項目財務(wù)比率水井坊五糧液汾酒2011201020092011年度2011年度短期償債能力流動比率2.793.521.72331.72222.22速動比率1.331.320.92361.181.803現(xiàn)金比率26.17%32.38%53.61%86.69%77.43%長期償債能力資產(chǎn)負債率33.99%31.72%46.16%47.45%36.46%產(chǎn)權(quán)比率51.49%67.50%75.32%93.57%57.19%盈利能力毛利率73%55.54%64.42%75.99%66.11%銷售凈利潤率21.66%12.722%19.068%20.60%19.95%總資產(chǎn)收益率20.65%9.3725%12.027%18.82%17.41%凈資產(chǎn)收益率19.23%33.458%21.46%25.66%25.67%營運能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率146.0744.889121.8235183.62485.33應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2.46468.019816.4961.964.22存貨周轉(zhuǎn)率0.37300.80380.64330.95090.77存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)965.15447.872559.614378.59464.94流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.78780.97630.91141.31100.40固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9.625410.470410.11188.58286.70總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.63450.73670.63071.07271.01現(xiàn)金流量現(xiàn)金償債比率現(xiàn)金流動負債比66.27%55.45%60.78%68.52%0.06資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率66.27%55.45%60.78%68.52%0.27獲取現(xiàn)金能力每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量0.971.361．213.68831.881、短期償債能力分析從相關(guān)指標中可以看出，流動比率有所下降，速動比率和上年水平相當(dāng)，可以說明該公司的現(xiàn)金流動較迅速，短期償債能力有保障。但是相比而言，公司的現(xiàn)金比率卻有了大幅度的下降，說明公司的資金鏈有一定程度的緊張，這是由于公司的銷售費用的增加和預(yù)期銷售目標的失利造成的。應(yīng)該注意的是，在評價公司的短期償債能力時，還應(yīng)當(dāng)考慮應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的快慢，該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比有所上漲，存貨周轉(zhuǎn)率有所下降。但是與同行相比，卻差距甚大，表明資產(chǎn)的流動性在行業(yè)中處于中等水平。2、長期償債能力分析從相關(guān)指標中看出，資產(chǎn)負債率較上年有所增加，為33.99%，長期償債能力較去年有所降低。從指標本身來看，資產(chǎn)負債率比較低，表明公司通過借款融資的空間非常大。但與同行相比可以看出，公司的資產(chǎn)負債率處于高水平。從已獲利息倍數(shù)來看，公司借款為零，不但不需要定期償還利息，而且還有大量的利息收入，所以數(shù)額為負。由此得出，公司沒有償債壓力，不存在債務(wù)風(fēng)險。從白酒行業(yè)來看，公司自有資本與債務(wù)結(jié)構(gòu)合理。3、盈利能力分析從相關(guān)指標中看出，公司盈利能力的各項指標中除了凈資產(chǎn)收益率低于去年，其他的各項指標較去年都有所增幅。這說明公司的盈利能力在在這一年度得到了提升。同時公司的盈利能力在同行業(yè)處于中等水平，這主要是由于公司產(chǎn)品的高水平定位和產(chǎn)品的稀缺性以及高利潤率所致。因此，公司管理層未來應(yīng)把如何保持其持續(xù)的盈利能力與打造更寬的利潤增長點作為工作重點。4、營運能力分析從相關(guān)指標中，公司除了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較去年有了較大的好轉(zhuǎn)之外，其他的周轉(zhuǎn)率的指標也都有不同程度的降低，說明公司資產(chǎn)的總體運轉(zhuǎn)情況還是比較理想的。另外，公司的運營管理能力在同行中處于下游水平，表明公司資產(chǎn)的整體周轉(zhuǎn)質(zhì)量比較低。但作為白酒行業(yè)的佼佼者，公司還應(yīng)花大力氣改善自己的運營能力，充分發(fā)掘潛力，給股東更大回報。5、現(xiàn)金流量分析從相關(guān)指標中，公司現(xiàn)金償債比率均比上年有所增加，由于公司沒有非流動負債，所以兩比值相同。比值增加，表明公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入的能力在增強。也就是說，靠經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流量凈額償還債務(wù)能力在不斷增強。七.公司未來發(fā)展的機遇與優(yōu)勢“十二五”期間，國家將堅持把經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整作為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的主攻方向，促進經(jīng)濟增長向依靠消費、投資、出口協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變。隨著宏觀政策的進一步深化，包括酒類在內(nèi)的與民生有關(guān)的輕工、紡織、服務(wù)類行業(yè)將成為未來發(fā)展的重點和方向。2011年10月18日，黨的十七屆六中全會通過了《中共中央關(guān)于深化文化體制改革、推動社會主義文化大發(fā)展大繁榮若干重大問題的決定》，這對于進一步堅持文化傳承創(chuàng)新、不斷推動文化繁榮發(fā)展具有重大而深遠的意義。隨著國家推動文化產(chǎn)業(yè)發(fā)