盤點：4G首季，三大運營商戰略對比

中國4G首季，三大運營商戰略差異化明顯。一、2014年第一季度，三大運營商主要財務及運營數據:4月17日，中國聯通率先發布季度數據。主要數據如下：營業收入764.7億元，同比增長8.3%，其中服務收入為638.0億元，同比增長11.8%。EBITDA為240.0億元，同比增長18.7%，EBITDA占服務收入37.6%，比上年同期提高2.2個百分點。實現稅前利潤43.9億元，凈利潤33.0億元，同比增長73.9%，每股基本盈利0.139元。移動業務服務收入406.8億元，同比增長15.4%，移動用戶凈增871.0萬戶達2.89693億戶，移動業務ARPU值47.6元。其中：移動寬帶(3G+4G)業務服務收入269.1億元，占移動業務收入比重由上年同期54.6%升至66.2%，凈增用戶970.0萬戶達1.323億戶，ARPU為70.3元。移動寬帶業務中斷補貼17.9億元，占移動寬帶業務服務收入比重由上年同期11.6%的下降至6.7%。固網業務服務收入229.2億元，同比增長5.8%。其中：固網寬帶服務收入124.4億元，同比增長11.0%，占固網收入比重由上年同期51.8%升至54.3%，累計凈增用戶179.4萬戶達到6644.1萬戶，ARPU為63.3元。注意：網間結算成本為人民幣37.2億元，同比降22.4%。按此計算：網間結算調整，給聯通增加稅前利潤10.7億元。稅前利潤的同比增幅將從約73%降到31%。4月22日，中國移動公布季度數據。主要數據如下：營運收入1548.28億元，同比增7.8%，EBITDA為575.92億元，同比減-5.9%，EBITDA率從同期的42.6%下降到37.2%，下降5.4個百分點。股東應占利潤252.44億元，同比降9.4%。股東應占利潤率從去年同期的19.4%下降到16.3%，下降3.1個百分點。凈增用戶1388萬達7.8億，其中凈增3G用戶3335萬達2.2億，4G用戶達279萬。總通話10433億分鐘，無線上網業務流量5668億MB，其中移動數據流量1901億MB，WLAN流量3767億MB。ARPU值62元，2013年1季度為63元，MOU值456分鐘，2013年1季度為488分鐘。短信1530億條，2013年1季度1927億條。4月28日，中國電信最后一個公布了一季度運營數據：經營收入831.84億元，同比增加6.9%；扣除移動終端銷售后的經營收入741.46億元，同比增長8.1%。按此計算移動終端收入為90.38億元，同比下降2.1%。EBITDA為250.85億元，同比增0.6%。利潤55.69億元，同比增17.7%。與2013年1季度相比，利潤增加約8.39億元，稅前利潤73.31億元，比去年同期(62.55)，增加10.76億元。移動用戶數達到1.83億戶，累計凈減238萬戶，其中3G移動用戶為1.04億戶，累計凈增103萬戶。第一季度平均每月每戶移動服務收入(ARPU)與去年全年相比穩中略有上升。固網本地電話用戶數減少297萬戶。其中小靈通用戶還剩407萬，比上季末減少138萬。固網寬帶用戶數達到1.02億戶，凈增223萬戶。整體固網業務基本面繼續保持堅穩，固網業務收入穩中略有上升。二、差異原因分析：1、中國移動布網4G，強推3G，老大還是很有實力的。三大運營商中，中國移動是相關數據公布最少的，不過三大運營商拿到一起，就會發現三因素導致中國移動利潤下降，而最主要的是網間結算政策調整。首先，凈利潤下降26億元，官方解釋是“移動互聯網對傳統通信業務的影響進一步凸顯，傳統通信市場更趨飽和，行業內同質化競爭愈演愈烈”，但注意到，網間結算調整，給聯通增加稅前利潤10.7億元。電信沒有單獨公布這個數，而是公布了“2014年1月1日起生效的移動網間互聯結算標準調整，節省部分結算支持，促其他經營費用同比降5.4%(約7.13億元)”，從電信公布的其他信息看，網間結算收益應與此金額接近，也就是說，中國移動凈利潤下降近七成是受網間結算政策影響。其次，中國移動未公布終端補貼對利潤的影響，這肯定不是一個小數。從2013年開始，中國移動明顯加大了終端補貼力度，2014年1季度，這種力度仍在加大，TD-SCDMA新增用戶在全國新增3G用戶占比達到78%，遠高于中國移動在全國移動用戶中的占比，到3月末TD用戶站到了移動寬帶用戶的50.7%。(工信部官網：移動寬帶用戶(即3G和4G用戶)累計凈增4620萬戶，總數達到4.48億戶，對移動電話用戶的滲透率達35.9%。TD用戶(含TD-SCDMA和TD-LTE用戶)凈增3609.8萬戶，總數達到2.27億戶，占移動寬帶用戶的比重達到50.7%。)第三、受OTT、多卡用戶影響，ARPU值下降，也會一定程度上影響利潤。2、中國聯通受益3G、4G轉換時間窗，但主要利潤增長來自網間結算。首先，網間結算調整，給聯通增加稅前利潤10.7億元。稅前利潤的同比增幅將從約73%降到31%。其次，WCDMA升級到42MHSPA+，網速有明顯提升及與競爭對手的比較優勢。移動寬帶(3G+4G)業務服務收入269.1億元，占移動業務收入比重由上年同期54.6%升至66.2%，成為中國聯通主營業務的最主要的增長動力。但需注意，移動寬帶(3G\4G)對整個移動業務ARPU值的提升已有限，在新的4G、3G一體化套餐商用前，已難抵消2G用戶ARPU值下降及新用戶低端化或多卡現象，帶來的ARPU值下降。第三，固網寬帶穩定增長。奇怪的是，3月2G用戶反彈增加，幅度還不小，不知是何原因。3、中國電信戰略轉移果斷，FDD牌照無期。中國電信的季度業務公告中，不公布不同業務的收入細分和ARPU值，減少了可對比性。但在三大運營商中中國電信是4G牌照發放后處境最困難的一個運營商。但利潤增加的主要來源并不是主營業務，而是兩個意外因素：(1)2008年收購CDMA時購入的客戶關系價值已于2013年攤銷完畢，促折舊攤銷費用下降約10.17億元。(2)2014年1月1日起生效的移動網間互聯結算標準調整，節省部分結算支持，促其他經營費用同比降5.4%(約7.13億元)。如果去掉這兩個因素，中國電信的利潤很可能是負增長。中國電信的官方解釋是：期內移動用戶數下降主要是由于競爭對手推出LTE服務及加強營銷推廣，加劇市場競爭。但這并不足以解釋移動用戶增幅明顯下降。我認為背后的原因是：中國電信果斷轉略轉型。中國電信是一季度三大運營商最沉寂的一個，但這并不代表中國電信沒做什么。終端補貼減少，促銷力度降低，是3G用戶增長緩慢的重要原因。中國電信的4G布局已經展開，只是與TD-LTE融合受制與終端，而FDD牌照還未發放。三、2014年全年展望1、中國聯通將受益與4G/3G一體化策略憑借明顯領先的3G優勢，中國聯通有能力等到FDD牌照發放后規模上4G?；陬I先的3G全國一體化套餐運營經驗，中國聯通推出的4G/3G一體化套餐，更利于得到用戶的認可。3G/4G轉換的時間窗至少將持續到2015年5月。雖然資本層面已有明顯改善，但如何協調2G/寬帶/3G/4G/應用投資，仍是聯通必須面對的課題，如何將2G用戶轉移到3G，2G資源用于3G，需要大智慧。寬帶將面臨中國移動的戰略騷擾，3G/4G將面臨中國移動的高補貼、高促銷，前路也不會平坦。2、中國移動4G高起高打，仍有數個難題要解。中國移動是最積極布局4G的，其充沛的資金將成為其4G發展的主要支撐。但網絡、終端、語音都還有問題待解，其中大多見效的時間要到今年4季度。融合通信商用也到了4季度。3G網絡的差距將成為其4G業務發展的最大障礙。在互聯網領域融合發揮7億用戶的作用(此數據只有騰訊可以媲美)，仍未見明顯思路，嚴謹的管理仍將成為束縛中國移動擁抱互聯網的最大障礙。全年利潤將保持持續緩慢下滑局面。3、中國電信如何破解CDMA產業鏈頹勢？五年多前中國電信購買力中國聯通的CDMA網絡，為3G發牌打下基礎