核心資產戰術戰略布局價值兼具春節切換下，核心資產存在戰術布局價值近10年來，A股具備明顯的“春節切換”特征。回溯2013年至今的春節前后各類基指數表現，們以萬全A為準，觀主流寬指數相全A的額收益況，以深300、上證180、上證50為代的大盤格核心產，在節的現于節的現合率平超收看節前10交日至春節大盤風優勢最明顯。相地，以證1000和國證200作為小風格觀指標節后30交日內弈中證1000國證2000代的小格往備好勝和高超。“春切換”主由流動短期波所驅動春節前場“持”意增加，導流性幅下節金回市金系統動有改善此，資金敏感度更高，更需要流動性驅動的國證2000、中證1000成分股在節后往往具更好的期向上能。相地，春前中小格受制業績空期的不定性疊加流動性收縮，更容易出現短期的估值下挫，在中小成長占優幅度更大的201-201，種期挫為顯。圖大盤風格春節前跑贏概率較大W理圖小盤風格春節后顯著跑贏W理長期視角下，大盤龍頭存在戰略配置價值經濟轉與政策引導下行業競格局改善助龍頭企業競力提升去年上周期行產能快出清，頭市占不斷提，定價力持續強。在產負結構更康且更易獲得資渠道持的情下，盈能力的定性和續性強的龍企業更易保持期競爭。從核資產“強恒強、根產業、接國際”的階段發演進特看，傳周期金業的核資產和消費、新技制業產龍都望來一的期行。圖不同時間維度下核心資產的重要特征i制ESG理念持滲透下，優選ESG評級/評分較的結構或組能夠實現利增厚。從DCF型角出ESG級分端分端流性素貢高股具避業暴雷金斷的征而ESG級邊變對母端風偏有善者級作用此經和融個度要找ESG評分增的個或者行以尋求險偏好升，優選ESG評/評較高的的實增利，避ESG級低標以低動、免部險。圖EG評級對股價表現的影響ierl29制圖從經濟和金融角度出發，EG評級的重要性四宮格ierl29制上證50作為ESG屬性更強的核心寬基指數，受重視程度與日俱增，具備長期投資價值。評結上，比深300中證1000全A上證50分中，ESG分為A以的股量比過50AA以的股量比達14，遠高于滬深3009)、中證100(1)和全A(2)。從分項得分看，從平均數和中數個徑叉證上證50分在合分管實以環、會、治理分項的ESG得分高于滬深300、中證1000和全A。考到中位和平均數口徑能夠對個別標的飄綠的狀況進行一定程度的過濾，上證50確實是更符合ESG理念的核心寬基指數，在ESG投資日漸受到重視的背景下具備較好的戰略投價。圖上證50EG評分質量更優 圖上證50EG分項得分更優(中位數口徑) W理 W理表中位數和平均數交叉驗證下，上證50EG綜合情況更優平分EG綜合EG管實踐EG爭解決環境社會治理上證50588711滬深30257973中證100156485全A706603中數EG綜合EG管實踐EG爭解決環境社會治理上證50911599滬深30544911中證100470320全A231913W理上證50指數投資價值分析指數介紹：核心資產龍頭聚集地上證50指數是核心資產龍頭聚集地。上證50指數（00016.H，后文簡稱上證50)由證數限司于2004年1月2發基于203年12月31的盤頭數指由市A中模動好最代性的50股票成反上證市最影力一龍公的票格現。選樣方法上，上證50指數從市值和成交額兩個角度，篩選上證市場最具代表性的龍頭業本間證50樣空為證180數本剔下列票后的有滬市A股成：1上時間不一季度股票，非該股的日總值在市前182停市票樣法上證50上證180數本按最一總值交額行合名取名前50的股票成樣本但市場現異常經專家員會認不宜作樣本的票除外綜合樣空間和樣方法看，考到上證180指數照行業本分配本只數的質上證50一更近全A龍樣池優選。表上證50指數基本信息指名稱上證50指數英名稱SE50Idx指代碼6H指類型票類基日11基點0發日期12發機構證數限司加方式值權通值權收處理方式格數產跟蹤數量4業基準6所板塊票數場數A市核指數成數量0樣空間 證0數本股指簡介 證0數滬市A中模大動好最代性的0股組成映海券場具響樣空間 證0數本股選方法 樣空內股按最一總值交額行合名取名前0的票成本市表異并專委會定宜為本股除。定調整 證0數半調一樣股樣股整施間別每年6和2的二星五下交日每調整量般超過0樣調設緩區排在前0的選樣優進，名前0的樣優保。殊況將上證0數本行時整新行票的A發總市值行×A總本滬市A股該發股上公日過一的均A總值行較于合本間件且A發總值名滬市A臨調整

市前0的發行A股，用速入數規，在上第個易結后其入證0數同時除證0數樣中近年均市、交額合名末股。殊況將指進臨調樣股停市退時其指樣中除本公發收并拆等形處，照算維細處。Wd理樣本調整上，成分股調倉頻率較低，“調整上限閾值”+“緩沖區”共同保證樣本穩定性，“快速進入指數”規則保障高影響力龍頭樣本入選。上證50指數每年整次本股本調實時分為年6和12的二星期的下一易日。每調整數一般不過10，本調整置緩沖，排名在前40名候選新本優先入，排在前60名老樣本先保留特殊情況對上證50指樣本進臨時調，對新行股票的A股行總市和滬市A自新行票市告起去年日均A總值行較于符合本空間件、且A股行總市排名在市A股場前10位新發行A股票，啟快速進指數的則，即其上市十個交日結束將其納上證50指數，同時剔除上證50指數原樣本中最近一年日均總市值、成交金額綜合名最末股票，一“快進入指數”規保障了大市值影響力新股夠實入上證50本。業績準上，數掛鉤品的業基準主分為三，一是上證50TF產品業績基為上證50指數二是上證50TF聯接品、緊跟蹤上證50的非ETF類品上證50數強品較準常上證50數益率*9行期款率*5是數他鉤化品混型品較準一配的上證50＋其他，如上證50指數收益率*95+銀行定期存款利率*5、上證50指數益率*40+國券指收率*6。表上證50指數掛鉤產品業績基準匯總基代碼基名稱比基準基成立日基規模億元)505.H夏證F證0數102100.F方上證0強A證0數023044.F方上證0強C證0數069053.F夏證F接C證0數益5+民活存利后5088014.F弘證C證0數益5+行期款率后5066015.F夏證F接A證0數益5+民活存利后5071500.H方上證F證0數益率064014.F弘證A證0數益5+行期款率后5069500.H信證F證0數益率129501.H時證F證0數073525.H方上證B證0數益5+期款率后5051524.H方上證A證0數益5+期款率后5051078.F方上證F接C證0數益5+期款率后5095077.F方上證F接A證0數益5+期款率后5091013.F時證F接A證0數益5+行期款率后5079524.H方上證A證0數益5+期款率后5054505.H銀證F證0數益率173390.F海證0數強證0數5+年銀定存利率后5053085.F方證0數強A證0數益5+行期款率后5036522.H金證0證0數益5+期行期款率后5075522.H金證B證0數益5+期行期款率后5075522.H金證A證0數益5+期行期款率后5075053.F時證F接C證0數益5+行期款率后5012085.F方證0數強C證0數益5+行期款率后5038524.H盛證A證0數益5+行期款率后5039524.H盛證B證0數益5+行期款率后5039084.F藏財證A證0數益5+行期款率后5139084.F藏財證C證0數益5+行期款率后5139058.F信證F接A證0數益5+行期款率后5155524.H盛證0證0數益5+行期款率后5031062.F銀證F接C證0數益5+行民活存利后5151058.F信證F接C證0數益5+行期款率后5154500.H萬信證F證0數034062.F銀證F接A證0數益5+行民活存利后5158522.H金證0數數強證0數益5+期行期款率后5142508.H家證F證0數112025.F添上證0本增強C證0數益5+期款率后5021025.F添上證0本增強A證0數益5+期款率后5021027.F方上證C證0數益5+期款率后5037506.H業證F證0數益率132086.F金信證大量化C證0數益5+年人幣期款率后5175086.F金信證大量化A證0數益5+年人幣期款率后5175034.F信證F接E證0數益5+行期款率后5062023.F安財富C國券指收率0+證0數益率0021023.F安財富A國券指收率0+證0數益率0021W理行業分布：金融占比高，低配信息技術、工業數量上看，GICS大類行業視角下，上證50成分股在金融、材料、信息技術、工業占比高。至2022年12月14，證50分中隸于融材料、息術業成股別有11只8只6只6計比過60在得全A，業信技、料股量比名三分達到2640、19.7和15.0比和樣超60量比證50金板個數占高全A工、息術分數占低全A。圖全AGCS大類行業數量分布 圖上證50大類行業數量分布W理 W理市值占比上看，GICS大類行業口徑下，上證50成分股中，金融、日常消費、能源市值比最高。至2022年12月14證50分中融常費、源成股市占分別為376117.2和12.9計比到67.2。萬全A業融息術值比名三別到17.616.8和14.2，上證50在公用事業市值占比上與全A接近，在金融板塊市值占比高全A在業信技板市占低全A。圖全AGCS大類行業市值占比分布 圖上證50大類行業市值占比分布W理 W理綜合數量及市值占比看，上證50在大金融板塊上權重占優，在工業和信息技術上占比及全A更偏價&金融風至202年12月14證50大金融板塊在數量和市值占比上分別高于全A19.8pct和20.2pct，在信息技術和工業板塊數量占比分別低于全A對應行業7.9pct、14.0pct；市值占比分別低全A應業9.0pct和12.6pc。圖上證5、WND全A各大類行業數量占比對比 圖上證5、WND全A各大類行業市值占比對比 W理 W理數量上看，一級行業視角下，上證50成分股中，非銀金融、銀行、電力設備、食品飲料醫藥生占比較高。至2022年12月14日證50分中隸屬于非銀金融、銀行、食品飲料、醫藥生物、電力設備的成分股分別有7只、4只、4只、4只、4只、4只，合計占比達46。萬得全A中，機械設備、醫藥生、子基化、算個數占排前，別到9.99.4、8.3、7.1和6.7占總為41.8。圖全A一級行業數量分布 圖上證50一級行業數量分布W理 W理市值占比上看，一級行業口徑下，上證50成分股中，銀行、食品飲料、非銀金融市值比最高。至2022年12月14證50分中行品料、非銀金融的成分股總市值占比分別為21.3、17.2和16.8，合計占比達55.3。在得全A中，行、醫生物、力設備值占比名前三分別達到1031、8.5和7.7上證50值三業比和于得全。圖全A一級行業市值分布 圖上證50一級行業市值分布W理 Wd理一級行業方面，綜合數量及市值占比看，上證50在非銀金融、銀行、食品飲料行業權重占優。截至2022年12月14日上證50成股在銀金融銀行食飲行的量比于全A應業12.6pc7.1pc5.5pc值方面證50銀行品料銀融重比于全A應業1112pt、10.7pc、9.6pc。圖上證50&全A各一級行業數量占比對比 圖上證50全A各一級行業市值占比對比W理 W理指數成分市值分布情況：聚焦大市值核心資產市值分上看，上證50指數成股聚焦大市核心資產至2022年12月14日證50數有50股值于2000深300證180萬全A于2000成股比別為17.71944和1.0市加占看上證50滬深30證18得全A1000及上股比別為97.079.1、83.7和43.5上證50數1000以成股乎據部值重。圖上證5、滬深3、上證1、萬得全A市值分布情況(數量占比)i理圖上證5、滬深3、上證1、萬得全A市值分布情況(市值占比)i理重倉個股：多行業分布，權重集中度高前十大倉股分布在行、非銀、品飲料、電力備、公用事、商貿零售、醫藥生七大行業中權重較集中證50十重股次貴茅臺中國安、、基綠能興業銀、長江力、中證券、國中免恒瑞藥、藥康德。重倉股特征上，細分業包括酒、銀、保險證券游電藥發體格價三重股重比近30，前10重股重比過50重布為中初今十重股平漲幅為-1425于全A滬深300整水。代碼 簡稱 收價代碼 簡稱 收價元)權() 一行業細行業 年至今 P-TM 總值 自流通主業務漲幅（） （） 市（億）601.H州臺8742品料酒Ⅲ6835315臺酒611.H國安97銀融險Ⅲ79.122產險貸業務康等、603.H13行份銀行939.578貸業、子行務國業、構務611.H基能37力備伏池件286.069伏品616.H業行67行份銀行48.188貸業、子行務國業、構務600.H江力50用業力電41.901電603.H 信券4 4 銀融券Ⅲ 23 2 .479紀務投銀業、產理務618.H 國免4 4 貿售游售Ⅲ6 8 .956品易607.H 瑞藥4 4 藥物學劑 90 3 .951藥新質藥品發635.H 明德4 0 藥物療發包35 2 .201藥醫器研發Wd理至0..4估值：估值偏低，年初至今調整幅度大市盈率面上證50指數市率略低于滬深30大幅低萬得全A至2022年12月14，證50數PE(TM為9.5上證18滬深30萬全A的PE(TM)別為9.211.517.2證50數值對低變趨上看，年初至今，上證50估值下跌16.6，下跌幅度高于全A(4.2)，與上證180滬深300幅近核資年至今PE整度大。市凈率面上證50指數市率略低于深30大幅低萬得全A至2022年12月14日，上證50指數PB(F)為1.26，上證180、滬深300、萬得全A的PB(F)分別為1.12、1.36、1.63，上證50指數市凈率相對偏低。年初至今市場調整以來，上證50指數PB下跌12.4，下跌小于上證18016.6)、滬深30019.0)萬全A(1.25)。圖上證50指數P(F低于滬深30 圖上證50指數P(T低于滬深30W理 W理圖年初至今上證指數P(F下跌幅度小于全A 圖年初至今上證50指數P(T下跌幅度大于全A W理 W理成分股基本面：業績增速高于全A，后續穩健增長以當前分股為統計徑上證50指數成分2021年營收速較20222023年一致期營收增速穩健201201202201體口除年上標的)證50分營增分為14419.4-4.619.8，根據wind一致期，2022年、203年營增速分別為13.8和6.7，復增為10.9。凈利潤方面，上證50指數成分2021年完成業績爬坑，22年、23年一致預期凈利潤增有所下滑2012012002021年體口除年上標的)證50分凈潤速別為10.713.8-0.825.3根據wind一致期，2022年、2023年凈潤增速分別為11.9和6.8，復增為9.0。綜合收凈利看，上證50指數分股在2020年受情侵擾營收凈潤均錄負增基疊疫復蘇2021上證50數利增喜到25.3。向后，wind一致期下，證50指數分2022年全仍有11的良業績，高于全A整體平，盡當前wind一致測指引下203年業增速回至個位，作體更的盤值格表指，績具很的健。圖上證50成分股營收及增速 圖上證50成分股凈利潤及增速W理至2224

W理至2224指數調整：金融&TMT調出較多平均數、中位數、盈虧比口徑下，近兩年來上證50指數新納入樣本短期表現不及剔除樣本。近兩年來上證50指數分別于2022年12月12日、2022年6月13日2021年12月132021年6月15和2020年12月14調調前后的樣本股進行分析，平均數口徑下，新納入樣本調倉后一個月平均漲跌幅0.5，中位數為-104，盈虧比為1.00；剔除樣本調倉后一個月的平均漲跌幅為1.3，中數為-0.9，盈比為0.90。拉觀測區間至3個月納入樣本均跌為-6.0位為-1151除本均跌為0.1位數為1.9調后個和個內納樣表不剔樣。圖近兩年內前4次調整，剔除樣本短期表現優于納入樣本i理調倉前上證50指數成市值分布相穩定1000-2000億元區個股數量增。將202年12月12日調整前后的上證50成分股按市值拆分為5000億以上、200-500億、100-200億、5001000億及500億以下五個區間，100-200區樣數有增，次整后證50數分值布對定。圖222年12月調整前后上證50指數成分市值分布變化情況Wd理行業變化上看，金融類成分股調出較多。2022年12月12日上證50成分股調整后類業的業料源調個股2只1只1只息術電服務融調個股1只1只2級業類徑力備煤炭礎工筑飾調個股2只11只1算機銀融、信調個股2、2、1。圖12月調整前后上證50指數大類行業變化 圖12月調整前后上證50指數一級行業變化W理 W理近兩年次調整后上證50指數的致偏向金融風格有所平2020年12月至2022年12月的5次調整中，凈納入材料、日常消費、公用事業個股4只、2、2，調金個股10。體行上銀、銀融別調出6只4歷近年調后證50致金風有收業布平。圖近兩年調整前后上證50指數大類行業變化 圖近兩年調整前后上證50指數一級行業變化W理 W理納入成分股2022年一致預測業績增速高于指數整體水平。將2020年12月至今入證50數成股行體口的測體口下績點現于208近2來入成股性強入分股2020和2021整法口徑下業績增速分別為26.3和93.8，2022年和2023年wid一致預測凈利增為28.1-6.0兩復合CAGR為9.8高全A板整水。圖近兩年納入成分股一致預測營收增速 圖近兩年納入成分股一致預測凈利潤增速W理 W理華夏上證50ETF：優質核心資產聚集地產品介紹夏證50EF(碼51050S是夏金于204年12成的跟上證50數的ETF品基經為弘弢徐，產基情下所：表華夏上證50EF介紹基全稱上證50交型開放指數證投資基金基簡稱夏證F基代碼50H成日期420上日期0/3基管理人夏金理限司基經理弘、猛基托管人國業行份限司上板海券易所運方式約開式投類型票基，動數基金比基準證0數投目標密蹤的數追跟偏度跟誤最化。基主投于的數份,選份更地現資標,金可資非份創板其中證會冊或準市股,券括債行據,融券業券司券期據,期資短融券,級券方府券轉債券交債及他中證會許資債,生(括指貨票權產持券,幣場具投范圍

同存單券購,行款及律規中證會許金資其金工具.基還根法法的定與資轉通券借務律規監機允基投其品的括不于指權金衍品,金理在行當序,以其入資圍基投范中股包存憑.常況基投于的數份和選份股比不于金產值的,基在個易日在除指貨股期合需納交保金后,當持低于易證一的金中金包結備金,出證收購等管費率 50 托費率 .0W理產品特征分析從產品模看，華夏上證50ETF規模存優勢。截至202年12月14日華夏上證50ETF規模為59988億，在相似產品中排名第一，華夏上證50EF聯接A模為1281，夏證50EF接C模為1468，相產中名前6初今夏證50EF模續升為模具絕優的心資跟產，到資的續視。圖同類產品中，華夏上證5EF規模領先 圖華夏上證5EF規模穩步上升W理 W理圖華夏上證50EF產品成交額 圖華夏上證50EF產品日跟蹤偏離度W理 W理基金管理人介紹夏金理限司立于198年4月9經國監批成的批全性基金理公司一。華基金是批全國保基金資管理、首批業金金資理人QDII金理人內只ETF金理以特客戶產理，業領最泛基管公之。圖華夏基金產品分布 圖華夏基金資產規模與基金數量(季頻) W理 W理華夏基管理能力優異管理規領先至2022年12月14日夏金理基金數量為349只，總規模達1158.28億元。其中股票型基金111只，規模為271.67億元占比達到23.1；混型基金110只，模為178.96億元占比達到14.4；債型基金65只，模為240.08億元占比達到20.0。目華基在的證50EF片ET能車ET5G信ETF同類ETF中均具備流動性和規模優勢，目前華夏基金“百億俱樂部”ETF產品共7只，包華上證50T夏證創板50EF夏生聯科業ET夏滬深30ET華國半體片ET華恒生ET華恒科技ETF。表華夏基金規模10億以上在管EF產品（含EF聯接）產代碼產簡稱投類型成日基經理基規模億元)管費()505.F夏證F票基金-30弘,猛880580.F夏證創板F票基金-28弘,膺050533.F夏生聯科業F際I)金-26猛540503.F夏深TF票基金-25弘宗庭640199.F夏證導芯片F票基金-20宗庭430538.F夏生技F際I)金-18猛440192.F夏生F際I)金-09猛330553.F夏證能汽車F票基金-20俊60005.F夏深TF接A票基金-10弘宗庭00555.F夏證G信題F票基金-17俊70088.F夏證導芯片F接C票基金-02宗庭00525.F夏企構整F票基金-19膺45190.F夏I國0聯通F票基金-01膺90194.F夏證EF票基金-18宗庭10007.F夏生F接(民)際I)金-21猛60520.F夏證TF票基金-05膺70198.F夏證創業F票基金-24猛80557.F夏證分品料業題