1期貨投資實務2013年6月2課程內容學習進程期貨基礎知識參與期貨交易的方式期貨市場風險控制與管理3第1章期貨市場概述知識要點：1.熟知期貨交易的概念及期貨交易與遠期交易、現貨交易的區別與聯系，熟練掌握期貨交易的基本特征。2.了解期貨市場的發展，掌握期貨市場規避風險、價格發現的功能及期貨市場在市場經濟發展中的地位及作用。4第2章期貨市場概述3.了解中國期貨市場的建立、治理整頓、規范發展歷程。4.應用案例分析理解期貨市場功能的發揮和體現。51.1期貨交易概述期貨61.1期貨交易概述1.1.1期貨交易的有關概念期貨、期貨合約、期貨交易期貨，一般指期貨合約，是由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準化合約。下表為大連商品交易所黃玉米期貨合約期貨交易，是在期貨交易所發生的、公開進行的標準化合約的交易。

交易品種黃玉米交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結算價的4%合約月份1,3,5,7,9,11月交易時間每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00最后交易日合約月份第十個交易日最后交割日最后交易日后第二個交易日交割等級大連商品交易所玉米交割質量標準(FC/DCED001-2009)（具體內容見附件）交割地點大連商品交易所玉米指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的5%交易手續費不超過3元/手（當前暫為1.5元/手）交割方式實物交割交易代碼C上市交易所大連商品交易所81.1期貨交易概述1.1.2期貨交易與現貨交易、遠期交易的區別與聯系1）期貨交易與現貨交易的聯系與區別（1）聯系期貨交易是以現貨交易為基礎，社會經濟發展到一定階段才形成和發展起來的，是一種高級的交易方式（2）區別期貨與現貨相對應，由現貨衍生而來，期貨交易通常指期貨合約。現貨交易是買賣雙方出于對商品需求或銷售的目的，主要采用商品實時交收的一種交易方式。91.1期貨交易概述2）期貨交易與遠期交易的聯系與區別（1）聯系期貨交易在遠期交易的基礎上發展起來的，均為買賣雙方約定于未來某一特定時間以約定價格買入或賣出一定數量的商品，均是未來的買賣活動。（2）區別交易場所和交易對象不同、交易目的和功能作用不同、履約方式和信用風險不同、期貨交易和遠期交易保證金制度不同101.1期貨交易概述1.1.3期貨交易的基本特征（1）合約標準化（2）交易集中化（3）雙向交易和對沖機制（4）杠桿機制（5）每日無負債結算制度111.2期貨市場的發展1.2.1期貨市場發展概況1.期貨市場概念期貨市場是進行期貨交易的場所，它由遠期現貨市場衍生而來，是與現貨市場相對應的組織化和規范化程度更高的市場形態。廣義的期貨市場包括期貨交易所、期貨結算機構、期貨經紀公司和期貨交易（投資）者，狹義的期貨市場一般指期貨交易所。期貨市場也是期貨交易中各種經濟關系的總和。121.2期貨市場的發展2.期貨市場的發展（1）期貨市場起源

期貨交易是在遠期交易的基礎上發展起來的。1848年，82位美國商人在芝加哥發起組建了世界上第一家較為規范化的期貨交易所-----芝加哥期貨交易所（CBOT），交易所開始采用遠期合同交易的方式，參與者主要是生產商、經銷商和加工商規利用交易所來尋找交易對手，在交易所締結遠期合同，規避谷物價格因季節變化帶來的波動風險，特點是待合同期滿，雙方進行實物交割，以商品貨幣交換了結交易。隨著交易量的增加和交易品種的增多，合同轉賣的情況越來越普遍。為了進一步規范交易，芝加哥期貨交易所于1865年推出了標準化合約，取代了原先使用的遠期合同。同年，該交易所又實行了保證金制度（又稱按金制度），以消除交易雙方由于不能按期履約而產生的諸多矛盾。1882年，交易所允許以對沖合約的方式結束交易，而不必交割實物。一些非谷物商看到轉手谷物合同能夠盈利，便進入交易所，按照“賤買貴賣”的商業原則買賣谷物合同，賺取一買一賣之間的差價，這部分人就是投機商。為了更有效地進行交易，專門聯系買賣雙方成交的經紀業務日益興隆，發展成為經紀行。為了處理日益復雜的結算業務，專門從事結算業務的結算所也應運而生。隨著這些交易規則和制度的不斷健全和完善，交易方式和市場形態發生了質的飛躍。標準化合約、保證金制度、對沖機制和統一結算的實施，標志著現代期貨市場的確立。141.2期貨市場的發展（2）期貨市場發展期貨品種不斷擴大：農產品期貨—金屬期貨—金融期貨—期貨新品種期貨交易模式不斷創新：期貨交易—期權交易期貨市場交易規模不斷擴張：151.3期貨市場的功能

1.3.1期貨市場套期保值的功能1）套期保值功能含義

現貨商（在現貨市場上擁有或將要擁有某種基礎資產的個人或企業）在期貨市場上借助套期保值交易方式，通過在期貨和現貨兩個市場進行方向相反的交易，從而在期貨市場和現貨市場之間建立一種盈虧沖抵機制，以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，實現鎖定成本、穩定收益的目的。161.3期貨市場的功能以棉花套期保值為例理解期貨市場套期保值功能套期保值者主要包括棉花種植戶、以棉花為原料的加工商和經銷商。假設4個月后棉花種植戶將收獲棉花并上市銷售，紡紗廠需要在4個月后購進棉花原料，棉花經銷商已與對方簽訂了在4個月后交貨的銷售合同。此時，無論是棉花種植戶還是以棉花為原料的加工商和棉花經銷商在現貨市場上都面臨著價格波動的風險。171.3期貨市場的功能對棉花種植戶來說面臨的風險主要是棉花上市出售時棉花價格下跌。規避此風險的具體做法:在期貨市場賣出與棉花上市時相同或相近月份、數量相同或相當的棉花期貨合約，等棉花上市時，賣出現貨棉花，同時將持有的棉花期貨合約對沖平倉。對棉花加工商和棉花經銷商來說面臨的風險主要是進貨時棉花價格上漲。規避此風險的具體做法：在期貨市場買入與進貨時相同或相近月份、數量相同或相當的棉花期貨合約，等買入現貨棉花時，同時將持有的棉花期貨合約對沖平倉。181.3期貨市場的功能

2）期貨市場套期保值功能實現的原理（1）同種商品的期貨市場價格與現貨市場價格受相同因素的影響具有一致的變動方向，而且最終趨同；（2）隨著期貨合約到期日的來臨，同種商品的期貨市場價格與現貨市場價格呈現趨同性；（3）投機者、套利者的參與為實現套期保值提供了條件191.3期貨市場的功能1.3.2期貨市場價格發現的功能1）價格發現功能的含義期貨市場價格發現是指在市場條件下，買賣雙方通過交易活動，使某一時間和地點上某一特定質量和數量的產品的交易價格接近其均衡價格的過程。期貨市場的價格發現功能是指在期貨市場通過公開、公平、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預期性、連續性和權威性價格的過程。201.3期貨市場的功能2）期貨市場價格發現的原理

（1）規范化機制使得它從制度上提供了一個近似完全競爭類型的環境，為市場有效運行提供了制度基礎；（2）形成的期貨價格能夠比較準確地反映真實的供求狀況及價格變動趨勢211.3期貨市場的功能3）期貨市場的價格發現的特點（1）公開性（2）連續性（3）預測性（4）權威性221.4期貨市場的作用1.4.1期貨市場的作用1）期貨市場在宏觀經濟上的作用（1）促進現貨市場的完善與發展，維護金融市場安全；（2）為國家宏觀調控提供工具；（3）增強在國際價格形成中的定價權。231.4期貨市場的作用2）期貨市場在微觀經濟上的作用（1）有助于企業鎖定生產成本，實現預期利潤；（2）有助于企業制定合理的決策和提高經營效率；（3）有助于企業提高產品質量和提高企業市場化管理水平241.5中國期貨市場的建立和發展1.5.1中國期貨市場的起步（1）1988—1990理論準備階段（2）1990—1993盲目發展階段（3）1993—2000清理整頓階段（4）（2000年至今）中國期貨市場的規范發展

251.5中國期貨市場的建立和發展1.5.2中國期貨市場的規范發展（1）形成了三級監管體系，確立了期貨市場的監管架構（2）法律法規相繼出臺，形成了規范發展期貨市場的法規體系（3）中國期貨保證金監控中心的成立。（4）金融期貨誕生，我國期貨市場進入發展新階段261.6中國期貨市場的發展現狀

（1）服務國民經濟和實體產業的功能增強；（2）市場成交量迅速增長，交易規模日益擴大，在國際期貨市場有了一定影響力。目前存在的問題（1）期貨市場發展力量不均衡、投資主體結構不盡合理、市場投機較盛；（2）期貨市場監管有待加強，法規體系有待進一步充實和完善，特別是現有法規需要根據市場發展狀況適時修訂；27期貨與衍生品市場1.

衍生品交易指的是從基礎資產的交易如商品、股票、債券、外匯、股票指數等衍生而來的一種新的交易方式。2.衍生品市場的分類（1）遠期遠期合約是指在未來某一時間以某一確定價格買入或賣出某種金融資產的協議。（2）期貨期貨合約是指在將來某一確定時間按照確定的價格買入或賣出某商品的標準化協議。（3）期權期權是一種選擇權，是一種能在未來某個特定時間以特定價格買入或賣出一定數量的某種特定商品的權利。28期貨與衍生品市場（4）互換互換是指一方與另一方進行交易的協議，它能夠依據參與者的特殊需求靈活商定合約條款。互換的類型主要有利率互換和外匯互換。

29期貨與衍生品市場3.衍生品交易分類衍生品交易分場內交易和場外交易。場內交易是指在交易所內進行的衍生品交易。場外交易是指在交易所外進行的衍生品交易。場外交易市場也稱OTC市場，具體對衍生品而言，是指在衍生品交易所以外進行衍生品合約買賣的市場。與美國的OTC市場相比，我們國家面臨的最主要問題是發展不足，衍生品的OTC市場不夠發達，特別是