ABS在中國高速公路融資中的應用研究專業班級：財務管理2班姓名：田庚指導教師：譚小芳

研究背景與意義高速公路建設需要巨大的資金支持，但其但資金不足的問題長期困擾著我國公路建設事業的發展。資產證券化已經發展成為國際金融市場一種比較成熟的融資方式，通過資產證券化在高速公路的應用，將切實有效有效的解決我國高速公路融資難、融資成本高的問題。

高速公路發展情況及建設規劃

根據《2012年公路水路交通運輸行業發展統計公報》

高速公路資金來源及其比例

資金到位率國內貸款地方籌資車購稅企事業單位資金上年末結余資金利用外資國家預算內資金其他資金200688%40.70%32.80%9%7.80%5.40%0.90%1.50%1.90%200788.50%38%34.20%12.10%7.50%3.90%0.80%1.40%2.10%200893%36.40%34.80%11.80%7%4.60%1%2.50%1.90%200990.70%38.50%31.50%10.90%8.30%4.60%0.60%4%1.60%201088.50%39.90%31.30%13.10%7.70%4.50%0.40%1.80%1.20%201184.50%35.50%31.50%18.60%7.90%2.30%0.50%1.60%2.10%201287.50%36.40%33%17%6.80%3%0.40%1.80%1.60%我國高速公路目前主要的融資方式的局限性分析1、政府投資2、銀行貸款和銀團貸款3、股票上市4、債券融資5、經營權轉讓6、BOT模式我國高速公路融資目前存在的問題一、融資外部環境不完善，各地財政能力差異大二、融資渠道途徑仍較單一，資金來源比例存在失衡三、融資管理不集約，資金利用效率不高ABS在中國高速公路融資中的應用分析資產證券化(asset-backedsecuritization)是指將缺乏流動性的資產，轉換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。

對于高速公路的資產證券化，顧名思義，就是指以高速公路作為標的物的資產證券化，通過將具有穩定現金流量的高速公路作為資產池，引入投資者投資資本的運作方式。ABS在高速公路建設融資中應用的優勢

（一）投資者獲益（二）可以降低融資的風險（三）提高了自身資產的質量（四）融資成本低（五）可以優化債券市場結構可證券化資產應具備的特征1、能在未來一定時間內產生可預測的穩定現金流。2、具有持續一定時期的較低比例的拖欠率、違約率、損失率的歷史記錄。3、資產能夠繼續穩定的保持正常的存續期，持有時間內有良好的信用記錄。4、具有較高的資產變現價值，或者對于債權人具有較大的效用。5、資產具有高質量、標準化的合約文件。資產證券化在高速公路融資中的可行性

1、高速公路資產能產生穩定的、可預測的現金流收入

主營業務收入（萬元）凈利潤（萬元）利潤率山東高速5224961920590.367皖通高速222251838070.377中原高速397089525370.132福建高速242543559270.230楚天高速95424312230.327贛粵高速3557671225330.344寧滬高速7795942381240.305深高速313462726580.231粵高速A110572201190.181華北高速63193188960.299總額31023918878830.286經營活動現金流量（萬元）經營活動現金流量占主營業務收入率1316980.2521309790.5891864360.4691643050.677661140.6921931390.5423189410.4091530650.488621180.561322190.50914390140.4638403092、高速公路資產具有良好的信用升級能力

3、民間資本潛力窮

ABS運作具體流程

高速公路ABS運作模式的選擇

在證券行業，SPV(SpecialPurposeVehicle)是指特殊目的的載體，可以是一個法人實體，也可以是一個空殼公司，同時也可以是擁有國家信用的中介。通過將高速公路“資產池”中的資產組合出售給這一“特殊目的機構SPV”，就能實現資產的真實出售。SPV有特殊目的公司(SpecialPurposeCompany，SPC)和特殊目的信托（SpecialPurposeTrust,SPT）兩種主要表現形式。

信托模式證券化實例

四川省高速公路資本金普遍不足、財務費用過高的現狀，2005年5月，四川省高速公路建設開發總公司發行了省內第一支高速公路信托產品——“川高速優質債權受讓項目集合資金信托計劃”，直接融資3.5億元。四川省高速公路建設開發總公司對成綿路持有40％的股權和4億元的債權，自2006年起每年可獲得8000萬~1億元的現金分紅，將其作為信托計劃的收益分配給投資者，屬于典型的優質資產。

.美國次貸危機中ABS出現的問題分析

一、貸款審批環節的疏漏是根源二、監管機構監督不力、利率大起大落是滋生危機的土壤三、房產市場價格泡沫的破裂點燃了危機發生的導火線四、證券化產品與衍生工具的結合所形成的杠桿效應五、評級公司因為利益驅