主講人：刁昳財務管理課程2/4/20231財務管理

FinancialManagement主講教師：刁昳辦公地點：二教302室辦公室電話：88801916電話-mail：diaoyi129@163.com2/4/20232引言財務管理教學大綱2財務管理與相關學科的關系4幾個事項說明31企業財務管理學的產生與發展332/4/20233一、幾個事項說明1.講課方式:三結合重點講授與自學；講授與提問、討論；理論與實際3.教學內容要求:三個層次重點掌握；一般掌握；一般了解4.考試:平時:30%(作業五次50%;出勤10%;實驗40%)期末:70%(閉卷)2/4/202345.答疑:固定時間:地點:管理系(二教302室)電話:888019166.教材及參考書:1)

劉娥平編.現代企業財務管理（第三版）廣東：中山大學出版社，2004.92)荊新,王化成.財務管理學.北京:中國人民大學出版社，1999

7.課代表8.課堂教學基本要求:上課不要隨便說話、手機無聲2/4/20235工商(工程)管理專業本科生開設的專業必修課課程性質工商(工程)管理專業的核心課程二、財務管理教學大綱2/4/20236課程教學目的

本課程的教學目的在于使學生能夠深刻理解和掌握財務管理的基本理論、原則和分析方法，利用財務管理的基本理論方法體系，將所學內容與企業的財務管理實踐相結合，初步理解和掌握解決實際問題的方法和途徑。2/4/20237本課程與其它相關課程的聯系與分工

本課程的性質為專業課，因此本課程的先修課程為“統計學”“會計學”“技術經濟學”“管理學”等課程，本課程又是“企業戰略管理”等專業課的基礎。

2/4/20238教學內容及講課學時第一章財務管理總論2第二章財務管理的價值觀念2第三章籌資管理4第四章資金成本與資金結構6第五章固定資產投資6第六章證券投資4第七章營運資金管理4第八章利潤管理2第九章財務分析6

總計362/4/20239企業財務管理學的產生與發展其主要代表作為美國馬克威茨的《資產選擇—投資的有效分散化》（1959）

企業日常資金周和內部控制是財務研究的重點。其代表作為美國洛夫(W.H.Lough)的《企業財務》、英國羅斯的《企業內部財務論》。

其理論代表作是美國學者格林所著《公司財務》籌資財務管理階段（18-19世紀）內部控制財務管理階段（20世紀上葉）投資財務管理階段（20世紀中葉）2/4/202310財務管理發展的主要階段以資本運作為重心的內部管理階段以投資為重心的管理階段以內部控制為重心的管理階段以籌資為重心的管理階段2/4/202311資本運作

所謂資本運作，即利用有限的一切可以產生價值的資源，運用市場法則，通過資本本身的技巧性運作，達到資本創利的最大化。

2/4/202312四、財務管理與相關學科的關系會計學：核算原理、成本計算和會計報表技術經濟學資金時間價值計算；投資項目經濟評價方法管理學：管理原理和決策理論統計學：統計原理、各種指標的計算會計學一般是從歷史的角度,主要核算過去的活動;財務管理側重確定價值和進行決策,著眼于未來,回答“現在做什么”和“向何處去”2/4/202313第一章財務管理總論了解12財務管理原則，財務管理的職能。理解3財務管理的對象、概念和內容，財務管理的目標，金融市場上利率的決定因素。掌握企業資金運動,財務關系,財務管理的環境,財務管理的體制。2/4/202314第一節財務管理的研究對象

財務管理的概念1.就是對企業的資金運動及其所體現的財務關系的管理。（教材）2.是企業管理的一部分,是有關資金的獲得和有效使用的管理工作。（注冊會計師）3.是在一定的整體目標下，關于資產的購置、融資和管理。（美國斯坦福大學詹姆斯.范霍恩）2/4/202315財務管理的基本屬性是價值管理財務管理的職能具有多樣化財務管理的內容具有廣泛性財務管理是一項綜合性管理工作財務管理的主要特征2/4/202316一、企業資金運動存在的客觀必然性（1）資金運動的實質資金運動的實質是以價值的形式反映企業的生產過程2/4/202317（2）資金的運動過程購買生產資料商品的銷售貨幣形態其他貨幣形態貨幣資金形態2/4/202318二、企業資金運動的過程

企業財務管理的對象，就是企業在再生產過程中的資金運動。企業的資金運動，是指企業中資金從貨幣形態轉到其他資金形態，又回到貨幣形態的運動過程。它分為資金的籌集、資金的運用、資金的分配三個階段。2/4/202319二、企業資金運動的過程階段一

資金的籌集（Finance）階段二

資金的運用（Application）階段三

資金的分配（Distribution）資金運用的三個階段2/4/202320（一）資金的籌集企業的資本金和資本公積金向債權人借入的資金盈余公積金和未分配利潤資金籌集的三個渠道

是指企業為了滿足生產經營投資和用資的需要,籌措所需資金的過程。2/4/202321（二）資金的運用

就是把籌集到的資金合理地投放到生產經營的各項資產上。資金的運用也就是對各種資產的投資和營運過程。

2/4/202322（二）資金的運用資金的運用流動資產固定資產無形資產長期投資短期投資2/4/202323（三）資金的分配資金的分配繳納流轉稅購買生產資料繳納所得稅盈余公積金和公益金支付利息向投資者分配就是將企業取得的經營收入進行分配2/4/202324圖1-1企業資金運動全過程貨幣資金權益資金負債資金有價證券固定資產材料無形資產在產品產成品貨幣流轉稅補償生產費用息稅前收益支付利息繳納所得稅彌補虧損一般盈余公積金、公益金向投資者分配未分配利潤投資收益、出售變價收入或殘值折舊攤銷工資、費用資金籌集資金運用資金分配2/4/202325三、財務關系企業與投資者、被投資者企業與債權人、債務人財務關系企業與稅務機關企業內部各單位企業與職工2/4/202326第二節企業財務管理的目標企業的目標生存發展獲利2/4/2023271.生存

各種市場是企業的土壤，企業在市場中生存下去的基本條件是以收抵支，是不斷創新，以獨特的產品和服務取得收入，并且不斷降低成本，減少貨幣流出。企業生存的另一個基本條件是償還到期債務。因此，威脅企業生存的一是長期虧損（內在原因），二是不能償還到期債務（直接原因）

力求保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產的風險，使企業能夠長期穩定地生存下去，是對財務管理的第一個要求。2/4/2023282.發展企業是在發展中求得生存的。企業發展集中表現為擴大收入，擴大收入的根本途徑是提高產品質量，投入更多更好的物質資源和人力資源，并改進技術和管理。但在市場經濟中，各種資源的取得，都必須付出貨幣。

籌集企業發展所需的資金，是對財務管理的第二個要求。2/4/2023293.獲利

企業必須獲利采用生存的價值。通過合理、有效地使用資金（正常營業產生的和從外部獲得的）使企業獲利，是對財務管理的第三個要求。2/4/202330一、企業財務管理目標財務目標是指企業進行財務活動所要達到的根本目的是評價企業財務活動是否合理的標準它決定著資財務管理的基本方向2/4/202331一般財務目標利潤最大化A企業價值最大化或股東財富最大化C投資利潤率最大化或每股盈余最大化B2/4/202332

1、利潤最大化（缺陷）盲目擴大生產忽視社會經濟效益忽視企業的長遠發展沒有考慮利潤取得的時間沒有考慮利潤和投入資本的關系沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的大小2/4/2023332.

投資利潤率最大化或每股盈余最大化這種觀點把利潤和投入資本聯系起來，但仍然沒有考慮時間和風險的關系。2/4/2023343.企業價值最大化或股東財富最大化股東財富最大化或企業價值最大化是財務管理的目標。其考慮了利潤取得的時間（每股盈余大小和取得的時間）；考慮了利潤和投入資本的關系（每股價格表示）；考慮了獲取利潤和所承擔風險的大小。這也是本課程采納的觀點。（注：企業價值的表現途徑）2/4/202335二、股東、經營者和債權人的沖突與協調經營者和股東的目標并不完全一致。債權人不是為了股東財富最大化的目標，與股東的目標并不一致。公司必須協調這三方的目標沖突，才能實現股東財富最大化的目標。2/4/2023361.股東和經營者報酬，包括物質和非物質的，如榮譽和社會地位等經營者的目標是：增加閑暇時間避免風險經營者努力工作可能得不到應有的報酬，他們的行為和結果之間有不確定性，經營者總是力圖避免這種風險，希望付出一份勞動便得到一份報酬。2/4/202337經營者違背股東的表現(1)

道德風險經營者不是盡最大的努力去實現企業財務管理的目標，股價上漲的好處歸股東，但如果失敗他們的身價將下跌，他們不做錯事，只是不十分賣力，增加自己的閑暇時間。這樣做不構成法律和行政責任，只是道德問題，股東很難追究他們的責任。(2)逆向選擇

經營者為了自己的目標，背離股東的目標。如豪華裝修，借工作需要亂花股東的錢。（例：杠桿收購）2/4/202338為防止經營者違背股東目標的辦法監督

激勵2/4/2023392.股東和債權人債權人事先知道借出資金是有風險的，并把這種風險的相應報酬納入了利率，通常要考慮的因素包括：公司現有資產的風險；預計新添資產的風險，公司現有的負債比率；預期公司的資本結構。

2/4/2023402.股東和債權人

債權人為防止其利益受到傷害，除了尋求立法保護，如破產時優先接管，優先于股東分配破產財產外，通常采取下列措施：(1)在借款合同中加入限制性條款。(2)發現公司有剝奪其財產意圖時，拒絕進一步合作，或提前收回貸款。2/4/2023413.企業目標與社會責任

有不一致的地方。如為獲利，可能生產偽劣產品；可能不顧工人的健康和利益；可能造成環境污染；可能損害其他企業的利益等。為此，政府頒布一系列保護公眾利益的法規，如公司法、反暴利法、反不正當競爭法、環境保護法、合同法、保護消費者權益法、產品質量法等。但我國目前法制不健全，企業有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情。因此企業還要受到商業道德的約束和有關部門的行政監督，以及社會的輿論監督。2/4/202342第三節企業財務管理的環境

一、法律環境國家管理經濟活動和經濟關系的手段包括行政管理手段、經濟手段、和法律手段。2/4/202343企業組織法規財務法規稅務法規企業無不希望在不違反稅法的情況下，減少稅負。稅負的減少，只能靠投資、籌資、和利潤分配等財務決策時的精心安排和籌劃，而不允許在納稅行為發生時去偷稅漏稅。精通稅法，對財務主管人員有非常重要的意義.（例：新企業所得稅法）2/4/202344二、金融市場環境狹義的金融市場是指有價證券市場，即股票和債券的發行和買賣市場。廣義的金融市場是指一切資本的流動場所，包括實物資本和貨幣資本的流動，如黃金和外匯的買賣、國內外保險的辦理、生產資料的產權交換。金融市場2/4/202345（一）金融市場與企業理財

需要資金時，可以選擇適合自己的方式融資，資金有了剩余，也可以以靈活的方式投資，為其尋找出路。（例：美國次級債危機）

1.金融市場是企業投資和融資的場所2/4/2023462.企業通過金融市場使長短期資金相互轉化股票和長期債券，在金融市場上可以隨時兌現遠期票據通過貼現變為現金短期資金也可以在金融市場上轉變為長期資產大額可轉讓定期存單，可在金融市場上賣出2/4/2023473.金融性資產的特點流動性

指金融性資產能夠在短期內不受損失的變為現金。高流動性特征：容易兌現、市場價格波動小上述三者是相互聯系、相互制約的。且成正反比關系。指不能恢復其投資價格的可能性。金融性資產風險主要有違約風險和市場風險。收益性風險性2/4/202348

（二）金融市場的分類和組成

1、金融市場的分類金融市場按交易的性質劃分為發行市場和流通市場分別叫初級市場、一級市場和次級市場、二級市場按交易的直接對象劃分為同業拆借市場、國債市場、企業債券市場、股票市場、金融期貨市場等按交割的時間劃分為現貨市場和期貨市場按交易的期限劃分為短期金融市場和長期金融市場2/4/2023492、金融市場的組成由主體、客體、參加人構成主體是銀行和非銀行的金融結構參加人是指客體的供給者和需求者客體是金融市場上買賣的對象如票據和各種信用工具2/4/202350(三)金融市場上利率的構成要素

利率分為官方利率和市場利率。市場利率是金融市場上資金供求雙方競爭形成的利率，包括同業拆借利率、國債二級市場利率等。市場利率要受官方利率的影響，官方利率的確定要考慮市場供求情況，一般說來兩者并無顯著脫節現象。利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+違約風險附加率

+流動性(變現力)附加率+到期風險附加率2/4/2023511.

純粹利率

是指無通貨膨脹、無風險的情況下的平均利率。受平均利潤率、資金供求關系和國家調節的影響。利息是利潤的一部分，所以受平均利潤率的影響。但利率最高不能超過平均利潤率，否則企業無利可圖，不會借入款項。至于利率占平均利潤率的多少，則取決于金融業和工商業競爭的結果。2/4/202352人民幣貸款基準利率

六個月以內（含六個月）4.86六個月至一年（含一年）5.31一至三年（含三年）5.40三至五年（含五年）5.76五年以上5.94人民幣存款基準利率

活期存款0.36三個月1.71半

年1.98一

年2.25二

年2.79三

年3.33五

年3.602/4/202353在平均利潤率不變的情況下，供求關系決定利息率政府為了防止經濟過熱，減少資金投放量，利率上升；為刺激經濟發展，增加貨幣發行，則利率下降。2/4/2023542.

通貨膨脹附加率

每次發行國庫券的利率隨著預期通貨膨脹率的變化

國庫券的利率=純粹利率+通貨膨脹率2/4/2023553.違約風險附加率

債券評級，便于確定違約風險附加率2/4/2023564.流動性(變現力)附加率

一些小公司的債券鮮為人知，不易變現，投資人要求變現力附加率(提高利率1%-2%)作為補償。2/4/2023575.到期風險附加率到期風險附加率，是對投資者承擔利率變動風險的一種補償到期時間越長，在此期間由于市場利率上升，而長期債券按固定利率計息，使購買者遭受損失的風險越大兩者變現力和違約風險相同差別在于到期時間不同例如五年期的國庫券比三年期的利率高是指因到期