2011.10.11

等待回調機會，關注成長公司創業板投資研究結論1.借鑒美國納斯達克市場經驗，5年內其較標普500的超額收益不顯著；長期看有超額回報，特別是在經濟處于繁榮階段。2.不同經濟周期中的最佳行業配置不同，整體看代表高科技的計算機和生物技術行業最具投資價值。3.當前創業板上市公司整體并未體現出高成長性，創業板市盈率較主板的比值仍有下調空間。4.短期估值和股價的結構性調整以及長期的投資前景使我們確信，四季度我們等待回調機會，尋找成長性確定個股，為長期布局準備。5.通過財務條件選股篩選四季度創業板的股票池。創業板指推出以來快漲快跌近期波動與主板一致72877882887892897811-0611-0611-0711-0711-0711-0711-0811-0811-0811-0811-0811-0911-0911-09創業板指上證綜合指數深證成份指數中小板指他山之石2中短期較主板市場超額收益不顯著長期具有超額收益創業板市場推出前兩年持有收益率為負值

3-5年創業板較主板市場的超額收益并不顯著長期看創業板市場具有超額收益代表高科技類的計算機和生物技術行業取得了最高的超額收益

經濟處于繁榮階段投資創業板的回報率最高

復蘇和繁榮階段，投資高科技行業；衰退階段，投資傳統行業；蕭條階段，投資生物科技行業

策略判斷3整體成長性被質疑等待機會，挖據先導產業的成長個股納指市盈率較標普500比值波動國內創業板的市盈率較主板的比值為3.2倍，仍有調整壓力各市場全部上市公司主營收入增長各市場全部上市公司凈利潤增長各市場全部上市公司凈資產收益率四季度判斷1.一旦四季度主板市場繼續震蕩走弱，創業板市場整體的調整壓力顯然更大；如果主板市場出現筑底反彈的走勢，創業板的結構性機會主要來自于部分新興產業政策明確后相關行業的事件性驅動上漲2.節能環保、信息技術、生物科技等行業具備一定的潛力，投資者可等待機會，尋找回調充分的優質公司股票池4除了增長率，還是增長率財務條件選股選股思路-成長性選取截止2010年營業收入三年復合增長率不低于40%、凈利潤三年復合增長率不低于30%、TTM方法下銷售毛利率不低于30%、今年中報營業收入同比增長不低于30%的創業板上市公司作為初次篩選后的四季度股票池的潛力股，共24支股票。二次篩選對進入股票池的潛力股我們通過行業前景、盈利穩定程度、大股東和流通股東增減持行為以及股價的波動性進行篩選，最終，我們的股票池納入以下5支股票：中國最著名的電影品牌華誼兄弟（300027.SZ）、我國規模最大的眼科醫療機構愛爾眼科（300015.SZ）、國內垃圾滲濾液處理行業龍頭維爾利（300190.SZ）、中國領先的視頻領域跨平臺服務提供商樂視網（300104.SZ）和國內車模行業中的龍頭企業星輝車模（300043.SZ）證券代碼證券簡稱主營產品類型申萬行業預測11年主營業務收入增速（%）預測11年凈利潤增速（%）預測11年PE300027.SZ華誼兄弟廣告代理、影視制作發行、專業咨詢服務信息服務13.5944.1332.53投資要點：華誼兄弟是中國最知名的綜合性娛樂軍團之一，中國最著名的電影品牌。公司三項業務主要是電影，電視劇和藝人經紀，分別約占營業收入的57%，26%和17%，在業內排名第二、第二、第一，公司綜合實力業內領先,在國內娛樂業一片向好的背景下，公司具備長遠發展的動力。300015.SZ愛爾眼科手術與注射器械、醫用耗材、醫院醫藥生物49.3449.9940.11投資要點：公司是我國規模最大的眼科醫療機構，國內發展速度最快的眼科醫療機構，為向患者提供各種眼科疾病的診斷、治療及醫學驗光配鏡等眼科醫療服務。“愛爾”品牌成為具有全國影響力的眼科品牌，是國內醫師數量最多的眼科醫療機構之一，目前公司已在全國12個省（直轄市）設立了19家連鎖眼科醫院，門診量、手術量均處于全國同行業首位。300190.SZ維爾利環保機械公用事業60.9151.7329.77投資要點：公司是國內垃圾滲濾液處理行業龍頭，具有領先的技術優勢和品牌優勢；公司2010年工程收入2億元，在行業內居首位，市場份額10%，公司擅于承接大中型滲濾液處理項目，公司在大中型滲濾液處理項目規模和數量方面均排名業內第一，公司所處的環保行業未來發展空間巨大。300104.SZ樂視網互聯網服務信息服務98.0476.6628.64投資要點：公司是中國領先的視頻領域跨平臺服務提供商，中國最大的影視劇互聯網發行門戶及中國領先的3G手機電視門戶，為包括樂視網在內的全球企業和個人建立屬于自己的視頻網站提供最優良的技術服務，采用“付費加免費”的創新性商業模式，在行業內率先盈利并持續高增長。300043.SZ星輝車模玩具輕工制造51.4953.8125.89投資要點：公司主要從事車