第五章長期籌資方式目錄長期籌資概述股權性籌資債務性籌資混合性籌資1234第一節長期籌資概述1.長期籌資的概念2.長期籌資的動機擴張性籌資動機調整性籌資動機混合性籌資動機3.長期籌資的基本原則-略4.長期籌資的渠道5.長期籌資的類型第一節長期籌資概述1.長期籌資的概念籌資是企業根據其經營活動、投資活動和資本結構調整的需要，通過金融市場，運用籌資方式，經濟有效地籌措和集中資本的財務行為。企業籌資需要通過一定的渠道并采用一定方式來完成籌資管理目標：總目標：提高企業的市場價值。具體目標：以較低成本與較小風險，獲取較多資金。第一節長期籌資概述1.長期籌資的概念按所籌資本的期限分為:長期資本：是指期限在1年以上的資本。其內容包括長期負債和權益資本，主要通過吸收直接投資、發行股票、發行長期債券、銀行長期借款、融資租賃等方式來籌集。“高成本、低風險”短期資本：是指期限在1年以內的資金。其內容包括短期債務，一般通過短期借款、商業信用等方式來籌集。“低成本、高風險”第一節長期籌資概述2.長期籌資的動機擴張性籌資動機:擴大經營、投資規模調整性籌資動機:調整現有資本結構混合性籌資動機:擴張規模、調整資本結構第一節長期籌資概述4.長期籌資的渠道政府財政資本銀行信貸資本非銀行金融機構資本其他法人資本民間資本企業內部資本外商資本第一節長期籌資概述5.長期籌資的類型內部籌資與外部籌資內部籌資：指企業在企業內部通過留用利潤而形成的資本來源。外部籌資：指企業在內部籌資不能滿足需要時，向企業外部籌資而形成的資本來源。第一節長期籌資概述5.長期籌資的類型直接籌資與間接籌資直接籌資是指企業不經過銀行等金融機構，直接與資本所有者協商融通資本的一種籌資活動。投入資本、發行股票債券等

間接籌資是指企業借助銀行等金融機構而融通資本的籌資活動。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式。

銀行借款、租賃等第一節長期籌資概述5.長期籌資的類型

股權性籌資、債務性籌資與混合性籌資股權性籌資形成股權資本，是企業依法取得并長期擁有，可自主調配運用的資本。“實收資本、留存收益等”債務性籌資形成債務資本，是企業依法籌措并依約使用、按期償還的資金來源。“債券、銀行借款等”混合性籌資兼具上述兩種屬性。“優先股籌資和發行可轉換債券等”債務資本股權資本固定期限無期限固定索取權剩余索取權可抵免稅收不可抵免稅收優先清償權最后清償權無管理控制權管理控制權借款、債券、票據等所有者股權、股票等股權資本與債務資本的主要差異第二節股權性籌資1.注冊資本制度資本金的最低限額公司類型注冊資本的最低限額股份有限公司500萬元上市的股份有限公司3000萬元有限責任公司3萬元一人有限責任公司10萬元公司制的會計師事務所或資產評估機構30萬元采取股份有限公司形式設立保險公司2億元采取股份有限公司形式設立證券公司（經紀類）5000萬元采取股份有限公司形式設立證券公司（綜合類）5億元資本金的出資方式投資者可以采取貨幣資產和非貨幣資產兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。第二節股權性籌資資本金繳納的期限方法特征實收資本制在企業成立時一次籌足資本金總額，實收資本與注冊資本數額一致，否則企業不能成立。授權資本制在企業成立時不一定一次籌足資本金總額，企業成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致。折衷資本制在企業成立時不一定一次籌足資本金總額，類似于授權資本制，但要規定首期出資的數額或比例及最后一期繳清資本的期限。我國《公司法》規定，資本金的繳納采用折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊資本最低限額。1.注冊資本制度第二節股權性籌資2.投入資本籌資企業的資本金是企業所有者為創辦和發展企業而投入的資本，是企業股權資本最基礎的部分。股份制企業-股本非股份制企業-投入資本適用對象-非股份制企業：個人獨資、個人合伙和國有獨資公司出資形式-貨幣-實物資產-無形資產：工業產權、非專利技術、土地使用權第二節股權性籌資2.投入資本籌資1.提高企業資信和借款能力2.盡快形成生產經營能力3.財務風險較低優點1.資本成本較高2.產權關系不明晰，不便于產權交易缺點第二節股權性籌資3.發行普通股籌資（1）股票的含義股票是股份有限公司為籌措股權資本而發行的有價證券，是持股人擁有公司股份的憑證，它代表持股人在公司中擁有的所有權。股票持有人即為公司的股東。股東按投入公司的資本額享有所有者的資產收益、重大決策和選擇管理者的權利，并以其所持股份為限對公司承擔責任。

第二節股權性籌資3.發行普通股籌資（2）股票的分類按股東的權利和義務普通股優先股權利投票權收益權剩余求償權優先認股權＊投票權＊優先普通股東求償權＊收益權權利義務遵守公司章程，繳納股款，承擔有限責任，不得退股等義務義務＊投票權＊優先普通股東求償權＊收益權權利第二節股權性籌資3.發行普通股籌資（2）股票的分類按票面是否記名記名股票無記名股票公司法規定，公司向發起人、國家授權投資的機構、法人發行的股票，應為記名股票；向社會公眾發行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票。按票面是否表明金額面額股票無面額股票公司法規定，股票應當標明票面金額。第二節股權性籌資3.發行普通股籌資（2）股票的分類按投資主體不同：國家股，法人股，個人股，外資股按發行對象和上市地區A股，B股，H股，N股股票發行要求等額持股份額的憑證同股同權同期同價不得折價

股票上市上市目的：資本大眾化，分散風險便于流通、提高股票變現力利于確定新股發行價格提高公司知名度便于確定公司價值上市對公司不利的一面：負擔較高的信息披露成本各種信息公開的要求可能會暴露公司商業秘密股價有時會歪曲公司的實際狀況可能會分散公司控制權股票上市上市條件:股份公開發行股本5000萬3年連續盈利1000元1000人15%3年來無重大違反行為，財務報告真實股票上市上市公司出現財務狀況或其他狀況異常的，其股票交易將被交易所“特別處理”。條件財務狀況異常（1）最近2個會計年度的審計結果顯示的凈利潤為負值；（2）最近1個會計年度的審計結果顯示其股東權益低于注冊資（3）最近1個會計年度經審計的股東權益扣除注冊會計師、有關部門不予確認的部分，低于注冊資本；（4）注冊會計師對最近1個會計年度的財產報告出具無法表示意見或否定意見的審計報告；（5）最近一份經審計的財務報告對上年度利潤進行調整，導致連續2個會計年度虧損；（6）經交易所或中國證監會認定為財務狀況異常的。其他指自然災害、重大事故等導致生產經營活動基本中止，公司涉及可能賠償金額超過公司凈資產的訴訟等情況。規則（1）股票報價日漲跌幅限制為5%；（2）股票名稱改為原股票名前加“ST”；（3）上市公司的中期報告必須經過審計。股票上市第二節股權性籌資3.發行普通股籌資1.無固定股利負擔2.永久性資本3.財務風險小4.提升公司的信譽5.普通股比債券更容易賣出優點1.資本成本較高2.分散公司控股權3.增發時可能造成股價波動缺點第三節債務性籌資1.長期借款籌資長期借款的種類據貸款結構：政策性銀行貸款、商業性銀行貸款和其他金融機構貸款按有無抵押品：抵押貸款和信用貸款按用途：基本建設貸款、更新改造貸款、科研開發和新產品試制貸款等第三節債務性籌資1.長期借款籌資借款合同的基本條款借款合同的限制性條款一般性限制條款例行性限制條款特殊性限制條款2、銀行借款的信用條件（1）授信額度：無擔保的借款最高限額。（2）周轉授信協議：銀行承諾的借款最高額。（3）補償性余額：貸款限額中保留于銀行的最低存款額。★授信額度——借款公司與銀行之間正式或非正式協議規定的公司向銀行借款的最高限額。貸款條件【例】在正式協議下，約定某公司的信用額度為100萬元，該公司已借用80萬元尚未償還，則該公司仍可申請借20萬元，銀行將予以保證。★周轉授信協議——銀行具有法律義務承諾提供不超過某一最高限額的貸款協議。

☆公司享用周轉授信協議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。☆在協議的有效期內，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求。

【例】如果周轉信用額度為100萬元，借款公司年度內使用了60萬元，余額為40萬元，假設承諾費率為0.5%。承諾費:（1000000－600000）×0.5%＝2000（元）★補償性余額——銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%~20%)計算的最低存款余額。☆

銀行：補償性余額可以降低貸款風險☆借款公司：補償性余額則提高了借款的實際利率

【例】某公司按8%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額。要求：計算該項借款的實際利率。3、長期借款的償還償還方式：（1）到期一次償還本息（2）定期付息、到期一次償還本金（3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金（4）定期定額償還本利和

【例】假設某公司從銀行借入5年期的借款100萬元，借款年利率為8%（1）到期一次償還本息100×（1+8%×5）=140（萬元）單利：復利：（2）定期付息、到期一次償還本金償付的總金額：100×（1+8%×5）=140（萬元）每年末支付利息8萬元，到期時償付本金100萬元（3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金假定每年償付本金10%債務償付情況表年份年初尚未償還債務本年應計利息本年支付本利和年末尚未償還債務本金到期支付本金債務期限內支付本金總和123451009080706087.26.45.64.8100×10%+8=18.0100×10%+7.2=17.2100×10%+6.4=16.4100×10%+5.6=15.6100×10%+4.8=14.8908070605050合計8250132（4）定期定額償還本利和每年末等額償還的債務：第三節債務性籌資1.長期借款籌資1.籌資速度較快2.借款資本成本低3.籌資彈性較大4.發揮財務杠桿作用優點1.籌資風險較高2.籌資限制條件多3.籌資數量有限缺點第三節債務性籌資2.發行普通債券籌資

債券是債務人為籌集債務資本而發行的，約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券。種類：記名債券與無記名債券抵押債券與信用債券固定利率債券與浮動利率債券參與公司債券與非參與公司債券收益公司債券、可轉換公司債券與附認股權債券上市債權與非上市債權債券評級◆債券評級即對債券的信用狀況進行等級評定，通常是由專門的信用評級機構對債券發行人所發行債券的到期還本付息能力和可信任程度進行綜合評價。◆債券評級的作用1.有利于投資者進行投資決策2.有利于發行公司降低籌資成本3.是債券承銷談判的砝碼◆債券評級標準根據中國人民銀行的有關規定，凡是向社會公開發行的公司債券，需由中國人民銀行及其授權的分行指定的資信評定機構或公證機構進行信譽評定。資信評級的符號及其含義信用等級信用狀況含義AAA級最高級信用極好公司的信用程度高，債務風險小。該類公司具有優秀的信用記錄，經營狀況佳，盈利能力強，發展前景廣闊，不確定性因素對其經營與發展的影響極小。AA級高級信用優良公司的信用程度較高，債務風險較小。該類公司具有優良的信用記錄，經營狀況較佳，盈利水平較高，發展前景較為廣闊，不確定性因素對其經營與發展的影響很小。A級中上級信用較好公司的信用程度良好，在正常情況下償還債務沒有問題。該類公司具有良好的信用記錄，經營處于良性循環狀態，但是可能存在一些影響其未來經營與發展的不確定因素，進而削弱其盈利能力和償債能力。BBB級中級信用一般公司的信用程度一般，償還債務的能力一般。該類公司的信用記錄正常，但其經營狀況、盈利水平及未來發展易受不確定因素的影響，償債能力有波動。BB級中下級信用欠佳公司信用程度較差，償債能力不足。該類公司有較多不良信用記錄，未來前景不明朗，含有投機性因素。B級下級信用較差公司的信用程度差，償債能力較弱。CCC級完全投機級信用很差公司的信用很差，幾乎沒有償債能力。CC級最大投機級信用極差公司的信用極差，沒有償債能力。C級最低級沒有信用公司無信用。第三節債務性籌資2.發行普通債券籌資債券發行價格的確定決定債券發行價格的因素債券面額、票面利率、市場利率、債券期限。確定債券發行價格的方法等價、溢價、折價計算公式發行價格的計算例P162債券評級◆債券評級即對債券的信用狀況進行等級評定，通常是由專門的信用評級機構對債券發行人所發行債券的到期還本付息能力和可信任程度進行綜合評價。◆債券評級的作用1.有利于投資者進行投資決策2.有利于發行公司降低籌資成本3.是債券承銷談判的砝碼◆債券評級標準根據中國人民銀行的有關規定，凡是向社會公開發行的公司債券，需由中國人民銀行及其授權的分行指定的資信評定機構或公證機構進行信譽評定。第三節債務性籌資2.發行普通債券籌資

信用評級-見表5-3債券信用等級：三等九級。AAA—最高級，還本付息最強，投資風險最低B—表示投機性債券，風險較高C—最低級，不能付息風險最大。評級因素：發展前景、財務狀況、債券約定條件、企業素質、財務質量、項目狀況、發展前景、償債能力第三節債務性籌資2.發行普通債券籌資1.籌資成本低2.發揮財務杠桿作用3.保障股東控制權4.調整公司資本結構優點1.籌資財務風險較高2.籌資限制條件多3.籌資數量有限缺點第三節債務性籌資3.融資租賃籌資租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規定的期限內，將資產租借給承租人使用的一種經濟行為。按照與資產所有權有關的全部或絕大部分風險與收益是否轉移租賃融資租賃經營租賃經營租賃(1)含義又稱服務租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內提供資產（如設備等），并提供維修、保養、人員培訓等的一種服務性業務。經營租賃中，與資產所有權有關的全部風險或收益并不發生轉移。(2)特點

經營租賃的當事人一般包括出租方和承租方

經營租賃的期限一般短于租賃資產的使用壽命，資產的租賃費不能全部補償租賃資產的購置成本

租賃期限內租賃資產的相關費用一般由出租方承擔

租賃契約一般包含解約條款融資租賃（1）含義又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應商共同組成的一種租賃方式。融資租賃中，與資產所有權有關的全部風險或收益實質上已經轉移。（2）特點---與經營租賃相比較

融資租賃的當事人除出租方、承租方，還包括租賃資產的供應商

融資租賃的期限一般較長，大多為租賃資產使用壽命的大部分

與租賃資產相關費用全部由承租方承擔，租賃資產的管理也由承租方負責

融資性租賃禁止中途解約直接租賃

是指由出租人在資本市場上籌集資本，并向設備制造商支付貨款后取得資產，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。購買合同出租人制造商承租人購入租賃合同出租融資租賃的主要形式資產的所有者在出售某項資產后，立即按照特定條款從購買者手中租回該項資產。承租人（企業）出租人（租賃公司等）出售資產售后回租特點：售后回租的使用者、承租人和設備供應商都是企業；出租人和設備買方是租賃公司、保險公司、金融機構或商業銀行等。對企業好處：①獲得出售資產的現金收入②

可以繼續使用設備售后回租在租賃交易中，資產購置成本所需資本的一部分(10%～20%)由出租人承擔，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產作抵押的租賃方式。購買合同出租人制造商承租人購入租賃合同出租金融機構借款合同貸款杠桿租賃

特點：

●由出租人、承租人和貸款人三方組成租賃形式

●

從承租人的角度看，杠桿租賃與其他租賃方式并無區別

●租賃資產貶值和承租人破產的風險都由貸款人承擔，貸款人要求的利息一般較高

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適用于大額資產的租賃第三節債務性籌資3.融資租賃籌資

租金的確定決定租金的因素租賃設備的購置成本預計租賃設備的殘值利息租賃手續費租賃期限租金的支付方式第三節債務性籌資R——每次支付租金C——租賃設備購置成本S——租賃設備預計殘值I——租賃期間利息F——租賃期間手續費N——租期R——每年支付租金PVRn——租金總額現值PVIFAi，n——租金總額現值系數n——支付租金期數i——租費率3.融資租賃籌資租金的測算平均分攤法等額年金法第三節債務性籌資3.融資租賃籌資迅速獲得所需資產限制較少避免