第十章跨國公司財務管理問題

本章要點10.1外匯與匯率10.2外匯風險管理10.3跨國公司籌資管理10.4跨國公司投資管理10.1外匯與匯率一、外匯外匯（foreignexchange）是國際匯兌的簡稱。它反映國際間的債權債務關系，是以外國貨幣表示的用來進行國際間結算的支付手段外匯一般需具備三個條件：⑴必須是以外幣表示的國外資產；⑵必須可以兌換成其他形式的資產或以外幣表示的支付手段；⑶必須能被實行一定貨幣制度的一國政府所控制。

外匯是以外幣表示的信用工具和有價證券，主要包括：⑴、外國貨幣⑵、外幣有價證券⑶、外幣支付憑證包括外國銀行的存單,郵政儲蓄憑證，商業匯票、銀行匯票、銀行支票等⑷、特殊債券如記帳外匯、特別提款權（SDR）、歐洲貨幣單位等⑸、其他外匯資本二、外匯匯率外匯匯率又稱匯價或國家外匯牌價，是指一國貨幣兌換成另一國貨幣的比率，或是指用一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。1．匯率標價法⑴、直接標價法(directquotation)是以一定單位的外國貨幣作為標準，折算為一定數量的本國貨幣來表示其匯率的形式。世界上除英、美、歐元區外，絕大多數國家都采用直接標價法。目前我國的外匯牌價也采用直接標價法，通常采用100個外幣單位折算一定數量的人民幣來表示。中國銀行2011年8月1日英鎊、港幣、美元、歐元外匯牌價如下表所示：⑵、間接標價法(indirectquotation)是以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數額的外國貨幣來表示其匯率的標價方法。例如，倫敦外匯市場2011年×月×日1英鎊＝1.6366美元。它是直接標價法的倒數目前，采用間接標價法表示的貨幣有英鎊、美元、歐元。

2．匯率分類⑴、買入匯率、賣出匯率和中間匯率買入匯率又稱外匯買入價，是指銀行向同業或客戶買入外匯時所使用的匯率。

賣出匯率又稱外匯賣出價，是指銀行向同業或客戶賣出外匯時所使用的匯率。

對于用作某種情況下的結算，還有一種中間匯率，又稱中間價，即買入價與賣出價的平均數。例10-12011年8月1日中國銀行的外匯價格為US$100＝￥641.88-644.46，HK$100＝￥82.39－82.71，現有甲公司因進口需向外支付100萬美元，同時，甲公司出口收匯200萬港元，甲公司購匯100萬美元需用多少人民幣，以及收匯的200萬港元可折算為多少人民幣？在美元對人民幣的匯價中：US$100＝￥641.88-644.46，外匯美元的買入價為每100美元需人民幣641.88，外匯美元的賣出價為每100美元為人民幣644.46，因此，甲公司購入外匯100萬美元需人民幣644.46萬元。同理，甲公司的200萬港元可折算成人民幣為164.78（＝2×82.39）萬元。⑵、基本匯率與套算匯率基本匯率是指一國貨幣對某一關鍵貨幣的比率套算匯率又稱交叉匯率，是指兩種貨幣以第三種貨幣為中介推算出來的匯率例10-2外匯市場英鎊兌美元匯價為￡1＝US$1.6480，若中國銀行的外匯價格為US$100＝￥639.87，則英鎊兌人民幣的匯價為：￡1＝￥1.6480×6.3987＝￥10.5451⑶、即期匯率與遠期匯率即期匯率是指外匯買賣成交后，買賣雙方在當天或兩個營業日內進行交割所使用的匯率。遠期匯率與即期匯率往往不相等，其差額稱作遠期差價。遠期匯率超過即期匯率，稱之為升水（premiums）；遠期匯率低于即期匯率，稱之為貼水（discounts）；遠期匯率等于即期匯率，稱之為平價（flat或atpar）。遠期匯率=即期匯率+遠期差價點數(遠期差價點數前小后大)遠期匯率=即期匯率-遠期差價點數(遠期差價點數前大后小)三、外匯交易類型1．即期外匯交易2．遠期外匯交易3．期貨交易4．外匯期權交易四、匯率決定理論1.購買力平價說（purchasingpowerparitytheory）購買力平價認為，如果國際商品市場和金融市場是有效的話，那么相同的商品在國際上的價格應該都一樣。

購買力平價的主要觀點是：一國貨幣對另一國貨幣的匯率主要是由兩國貨幣分別在兩國的購買力決定的；兩國貨幣購買力之比決定了兩國貨幣的交換比率，也就是匯率。2.費雪效應（fishereffect）美國經濟學家歐文·費雪（IrvingFisher）認為，每個國家的名義利率（i）、實際利率（r）和通貨膨脹率（P）之間存在如下關系：通常r與p的數值很小，在實際操作中可以忽略不計，進一步簡化為:

3.國際費雪效應（internationalfishereffect）

4.利率平價說（interestrateparitytheory）

5.無偏差理論10.2外匯風險管理一、外匯風險的概念第一，外匯風險對象

第二，外匯風險構成要素二、外匯風險的類型1．交易風險2．折算風險3．經濟風險三、外匯風險管理政策1.保守政策2.隨意政策3.直接政策（或中間政策）四、外匯風險管理方法1．交易風險管理第一，合約保值第二，風險轉移第三，風險分擔第四，提前或延期外匯結算2．折算風險管理3．經濟風險管理⑴、經營多樣化⑵、財務多樣化10.3跨國公司籌資管理

一、跨國公司的籌資目標和戰略二、跨國公司籌資來源與方式1.來源⑴、集團內部投資形成①母公司或子公司本身的未分配利潤和折舊基金；②公司集團內部相互提供的資金。⑵、母公司本國和子公司東道國的資金來源

⑶、國際資金來源①向第三國銀行借款或在第三國資本市場上出售證券；②在國際金融市場上出售證券；③從國際金融機構取得貸款。2.方式三、國際金融體系的構成1.外匯市場

2.主要國家的國內金融市場3.境外金融市場10.4跨國公司投資管理

一、國際投資方式二、國際投資環境評析1.影響投資環境的基本因素⑴、硬環境因素⑵、軟環境因素2.投資環境評價方法⑴、投資障礙分析法⑵、“冷熱”國對比分析法⑶、多因素評分分析法⑷、其他方法三、跨國投資資本預算分析在跨國投資資本預算分析時，應注意以下幾個問題：第一，母公司的現金流和國際投資項目