摘要流動性相當于企業的命脈，是成功經營的一個重要指標。一個企業要維持正常的運轉必須要擁有適量的營運資金，因此，營運資金管理是企業財務管理的重要組成和構成部分。本文章中主要基本是進行流動性的基本項和營運管理資金管理的相關性和可行性研究分析，力求尋找相關營運資金管理應用和流動性機制的的關系，力求把與之相關理論盡快應用于實際，為我國企業管理作出應有的貢獻。首先，本文章主要運用經濟的視角規范研究闡釋對企業的資產資金流動性的定義概念界定和重要意義進行了解析和說明。其次，對營運資金管理的含義和重要性進行了相應的闡述和解釋。接著以下，從流動性和交換性如何影響營運貨幣資金管理運營，營運資金管理是怎么樣反作用于流動性兩大方面研究了兩者的辯證關系。再次，探討了基于不同行業不同時期不同的流動性，應該采取的相應的營運資金管理政策。最后，以沃爾瑪集團為例證，進一步剖析流動性與營運資金管理的關系，結合相關財務數據，分析并考察如何合理的根據自身流動性運用相應營運資金管理政策，獲得最大利潤。關鍵詞資本的流動性；流動資本；營運資金的金融管理；相關政策；關系AbstractLiquiditycanberegardedasthelifebloodofanenterprise,anditisalsoanimportantindicatorofsuccessfulmanagement.Enoughworkingcapitalonhandisextremelyimportantforenterprises’annormaloperation.Inotherwords,workingcapitalmanagementsareimportantpartoftheenterprise’sfinancialmanagement.Thispaperanalyzesthecorrelationoftheliquidityandworkingcapitalmanagement,notonlytriestofindtherelationshipbetweenthemanagementofworkingcapitalandliquidity,buttriestoapplyrelevanttheoriestopractice.Theauthorhopestheresearchcancontributetoenterprises’managements.Atfirst,thispaperanalyzestheconceptofassetliquidity,andexplainsthesignificanceofassetliquidityoftheenterprisemainlythroughnormativeresearchmethods.Secondly,thepapercontinuestoexpoundthemeaningofworkingcapitalmanagementandtoexplainitssignificance.Thirdly,thepaperstudiesthedialecticalrelationsbetweenthesetwoaspects-howdoesliquidityhaveimpactiongontheworkingcapitalmanagement,andatthesametimehowdoestheworkingcapitalmanagementhaveimpactiongonliquidity.Fourthly,thepaperalsodiscussesthediverseindustriesshouldadoptthecorrespondingworkingcapitalmanagementpolicybasedondifferentperiodsanddifferentliquidity.Atlast,thepapertakesWalmartgroupcompanyforexample,makingafurtheranalysisoftherelationshipbetweenliquidityandtheworkingcapitalmanagement.CombiningwithWalmart’sfinancialdata,thepaperalsoanalyzesandinvestigateshowdoesacompanymakeuseofitsownliquidityreasonablyandadoptsthecorrespondingpolicyofworkingcapitalmanagementtoobtainitsmaximumprofits.KeywordsCapitalliquidityworkingcapitalmanagementstrategyrelatio流動性與營運資金管理缺乏資金的流動性是一個非常嚴重的財務風險，同時也是導致許多公司和企業破產的原因。在金融危機時代，如何提高企業流動性管理，以解決中小企業流動資金風險，促進企業的健康發展具有十分重要的意義。然而，我們如何能優化流動性？高效的資金管理運營是企業流動性解決的關鍵重要的問題。什么是資金流動管理，它們為何地位如此重要？乍看之下來說，資金管理可能似乎是一個非常簡單的概念，不同的企業公司績效管理，企業績效管理或客戶關系管理復雜和模棱兩可。由于其看起來不言而喻，許多組織往往容易忽視戰略管理。有些企業想當然地認為有必要，他們可以迅速采取的資金管理措施，有足夠的資金，以滿足緊急需求。然而，長期的實踐證明，這種方法行不通。為了真正受益于高效的資金管理，企業管理人員應建立程序，符合其長期的發展戰略，以獲得從市場從財務價值鏈的不竭流動性。一、流動性基本理論問題（一）資產流動性含義流動性是指貨幣資產能夠以一個合理可以接受的價格順利不受阻礙變現的能力，它是一種所投資獲得收益的時間尺度和我們衡量的價格尺度之間的相互關系，股票的實際流動性大于通常的房地產。目前尚無明確清晰定義的資產流動性的準確概念。然而，對我們市場流動性，有基本的大量的可行定義，這也未資產貨幣流動性提供了研究的理論基礎。市場流動性，主要的基本定義是：①流動性指的是立即完成的相互交易價格。②流動性在一定時間區間內需要完成的交易花去的成本，或尋找一個符合理想的價格所需要的時間。③流動性是幫助公司進入市場的訂單公司能夠快速完成交易交接的一種市場能力，和能夠提供及時有效的能力，使執行小額市價訂單將不會導致市場價格較劇烈大幅度的變化，以這種方法完成交易。④交易流動性進展迅速，而不會因此造成明顯的視在價格變化。⑤流動性是這樣：能夠以合理的視在價格迅速快速的處理的能力。⑥流動性是使貨幣資產價格可以預料，快速銷售的能力。⑦被定義為任意數量的證券可能立刻購買或出售，或小額交易是有可能接近當前市場上交易市場價格，大宗交易可能平均接近當前市場目前的市場價格在一定時間內成交。基于市場流動性準確的定義，我們所說的資產的流動性的定義必須是資產在一定的間隔時間，以合理的價格轉換盡可能地轉換為現金的能力。它是由三個因素決定：①時間的因素，那就是資產轉換變化為現金的所有時間花費量。時間可能較短，資產的具有流動性就較強，時間越長，有可能資產流動性越弱。②價格的相關因素，就是我們所說的資產價格轉換前后的可能差異。價差如果越大，資產的流動性就會差，價差如果越小，資產的流動性就有可能越強。事實上來說，價格差異從某種意義上是資產轉換過程中的交易總的成本，降低交易總的成本，能得到可觀的更高的轉換效率。③數量的相關因素，就是在一定的時間和價格下，實現轉換的的資產的金額，除了交易金額能體現交易的經常性的程度。金額多就從某種意義說明了交易經常在實時進行，資產流動性強，反之，該資產就可能是缺乏流動性。資產的流動性的評價某種意義上受時間，價格和數量等多種因素影響，不只是一個方面的作用。出售資產價格高，但資產變現持續時間很長，或資產變現的時間很短，但它的出售價格也低，這都不能理解為資產的流動性強。從一般意義上講，根據不同的研究對象，我們相信，資產的流動性主要包括兩個方面：首先是指整個市場，非微觀經濟層面的流動性，而且還指貨幣在經濟運行機制的使用量多少。因此，在一般情況下，所謂的“流動性過剩”，實際上是指貨幣和金融體系中，資本的投放量不低于所需的金額，甚至多于一個國家所有資產的存在的內在價值；兩是具體指上的說微觀層面的貨幣資產（或市場）之間的資產以及現金的流動性，這是指資產、現金兩者間的周轉和更改以及轉換能力交易難易程度。（二）資產流動性的重要性流動資產是企業總資產的一個重要組成部分。如何高效運作流動性資產，提高資產使用效率，但也加快流動資產周轉，提高了整體的流動性，并降低財務風險，而某種意義上企業的財務管理可以說是一個重要問題。某種意義上說資產流動性和風險成反方向變化：越具流動性的資產，可以說資產轉換周期越短，可以說流動性風險以及利率風險越小，可以說資產的流動性，以及反映企業償債能力，換句話說資產流動性越強，可以說企業的償債能力就越強，這樣財務風險越小。資產的流動性以及資產的盈利能力，是負相關關系：可以說資產的流動性越強，那么資產的盈利能力越差。例如，某種意義上說現金是流動性最強的資產，但是，可以說現金作為一種非營利性的流動資產，不能給公司和組織任何收入，相反，如果固定資產流動性較弱，那么它是有利可圖的優質資產，企業的盈利情況可以說主要也取決于某種意義上這些缺乏流動性的資產。由于流動性風險和盈利能力存在上述關系，所以在原則上要求企業考慮到的風險以及盈利能力基礎上，合理的決定了我們所說的整體資產的流動性，以我們所說的保證企業能夠穩定運行和長期健康發展。財務管理可以采取以下政策：（1）匹配現金流量：使現金流入和流出，資產及負債建立起密切聯系，盡量避免資金缺口，為了避免同時償還的情況還可能采取的延長負債的方法。（2）多元化的資產及負債：確保我們所說的投資組合多元化的資產和相關負債，也就是我們所說的不同的時間，以及不同的市場，和不同的地方和不同的供應商，以避免過度信賴任何單一來源。（3）創建一個流動性倉庫，如證券投資組合的發展。（4）開發可靠的資金來源：使銀行承諾在任何情況下，不能收回借出的資金。（5）購買流動性選擇權：使用財政資源，以獲得各種合同，為了在有資金需求的時候得到現金的投入。二、營運資金管理基本理論問題（一）營運資金的含義營運資金問題，一般也稱為營運資本。我們所說的營運資金問題，等于流動資產減去流動負債之差，那么如果流動資產，等于流動負債，則占用在我們所說的流動資產上的資金，是由流動負債融資；如果我們所說的流動資產大于流動負債，那么與此相對應的“凈流動資產”，要以長期負債或股東權益的一定份額為其資金來源。也就是說流動資產比流動負債之差越大，企業的償還能力就可以說越強。流動資產就可以說包括貨幣的資金（庫存的現金、銀行的存款、其他貨幣資金）、應收票據、應收賬款、存貨和短期投資等等，是指可以在一年或超過一年的一個營業的周期內變現的或使用的資產，即總的營運資本，如果一個組織企業擁有較多的流動性資產，那么說明某種意義上說這個企業的財務風險會下降；某種意義上說流動負債可能包括短期的借款、應付的票據、應付的賬款和應付的職工薪酬等等，可以說指在一年或者超過一年的一個營業的周期內可能必須清償的債務，如果從一個企業有太多的流動負債，那么說明這個企業承受很大的風險。從有效管理的角度上出發，企業應該某種意義上說以一定量的營運的資金問題為基礎和起點來從事生產經營某種意義上說的活動。由于現在的我們所說的商業信用高度的發達，在這樣條件下，一個企業的現實的流動資產可以轉化為現實的現金，也就構成了現實的現金流入之源；現實的企業償還流動負債需支付真正的現金，也就構成了我們所說的現金流出之源。雖然我們所說的流動資產在每個行業、每個我們所說的企業的流動性不盡相同，但相對來說，可以說企業持有流動資產越多，企業的償債能力我們所說的就越強。企業持有的一定數量的營運資金的問題是由于現金的流入量與現金的流出量的非同步性和不確定性所決定的。現金流入量與現金流出量的非同步性表現在：企業支付材料貨款在先，取得的現金收入（產品銷售）在后，或者相反，較少會出現同步；而未來經營的活動的不確定性之下，使現金的流量預測的難以準確，所以企業需要持有一定的營運資金，以備不時之需。在理財實務中，大多數企業的現金流入與現金流出無法在時間上相互匹配和各種的不確定，所以保持一定數量的營運資金問題，以備償付到期債務和支付當期費用具有重要意義。企業營運資金問題的大小還可用以衡量經營風險的大小。在一般情況下，營運資金問題越多，企業違約風險就越小，舉債融資能力就越強。因此，許多貸款契約都要求借款企業保持一定數量的營運資金問題，或保持最低的流動比率。（二）營運資金問題管理的重要性營運資金問題是企業資金總體中最具有活力的一個部分，企業的生存與發展在很大程度上，甚至從根本上是維系于營運資金問題的運轉情況的。固定資產的周轉是通過其價值分次轉移到產品價值中去并在銷售收入實現之后實現的，在這一過程中營運資金問題起到了一個傳送帶的作用，它將以固定資產形式存在的價值與流動資產的價值進行捆綁，然后通過生產、銷售、回款等環節，最終轉化為貨幣資產。這些貨幣資產中原有流動資產的價值可繼續投入到下一次資金循環中，而原有固定資產的價值與新增加的價值轉化為的貨幣資金可用于新的固定資產投資或者增加流動資產規模。因此，營運資金問題周轉是固定資金乃至整個資金周轉的依托。因此如果沒有營運資金問題的較好運用，企業也很難的生存，發展會十分的崎嶇曲折，而人們為企業界定的各種各樣的目標也就無從談起實現的問題了。營運資金問題管理是指對企業流動資產和流動負債的管理。一個企業要維持正常的運轉就必須要擁有適量的營運資金問題，因此，營運資金問題管理是企業財務管理的重要組成部分。營運資金問題過大，變現能力會變強，這又說明資產利用率不夠高；營運資金問題過少，預示固定資產投資依賴短期借款等流動性融資額的程度高，償債能力弱，企業風險大。據調查，公司財務經理有60%的時間都用于營運資金問題管理。要搞好營運資金問題管理，首先必須解決好流動資產和流動負債兩個方面的問題。也就是：第一，企業應該投資多少在流動資產上，即資金運用的管理。主要包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。第二，企業應該怎樣來進行流動資產的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業信用的管理。可見，營運資金問題管理的核心內容就是對資金運用和資金籌措的管理。三、流動性與營運資金問題管理的關系充分的流動性對于公司來說是十分重要的，公司需要以此來滿足財務職責和法規條款以及信用評級機構的要求。高效的資金管理是解決企業流動性問題的關鍵。為了真正受惠于高效的資金管理，企業高管應建立符合其長期戰略的流程，以便從財務價值鏈中獲取流動性。具體來說，兩者有如下關系：（一）流動性的影響營運的資金問題的管理企業的流動性資金問題影響著營運資金相關的問題管理的政策，同時流動的相關狀況也決定著相關的營運資金規模水平。1.流動性的影響營運資金的問題管理的政策企業必須確立一個框架，用來評估營運的資金問題，管理中的風險與收益的平衡，包括營運的資金的投資，融資的戰略，即決策需要擁有多少的營運的資金問題；二是如何為相關的營運的資金問題融資，且它們之間相關的互相影響。資金的流動性，影響營運資金問題的管理的政策。流動的資產賬戶，通常隨著銷售額的變化，而立即的變化。銷售的額越不穩定，就越不可預測，則投資于流動的資產上，資金就應該越多，以保證某種意義上足夠的存貨滿足顧客需要。銷售額如果不穩定而且難以來預測，就會存在顯著的巨大風險，從而必須確保一個高的流動資產的水平，維持較高的流動資產，與銷售收入的比率。如果銷售上既穩定又可預測，呢么則只需維持較低的流動資產投資水平。檢驗以上各項的流動資產的變動與銷售之間相關關系，較準確估計流動資產永久性和波動性的部分，進行對流動的資產需求融資決策。選擇融的資成本較低融資的方式，最小限度使用適用短期的融資。對長期的融資的相對較低的依賴導致了較高流動比率。如果企業流動比率較高，貨幣回籠較快，貨幣資金周轉期較智短（貨幣資金的周轉期=存貨的周轉期+應收賬款的周轉期-展延應付的賬款周轉期），可以說流動性較強，宜采取展付應賬款和短期借款等籌資的方式。采取的期限匹配融資的戰略，即永久性的流動資產以及固定的資產以長期的融資方式（負債或權益）來構成融通，波動性的流動資產用短期來源融通，也就是激進型的籌資政策。在給定的時間，企業和融資數量反映了當時流動資產數量。當流動性的資產擴張時，可以說信貸的額度也會增加，以便支持企業的擴張；當資產進行收縮時，投資將會釋放出資金，可以收這些資金將會適用于彌補信貸額度的下降。流動性較弱的情況下，宜采到長期借款、發行債券、增加權益資金的融資方式。采取保守的融資戰略，長期的融資支付固定的資產、永久性的流動資產和某部分波動性的流動資產。通常以長期的融資來源業為波動性的流動資產平均水平來融資，短期的融資僅用于融通剩余波動性流動的資產。可以說這種戰略在需要的時將會使用成本更高長期負債，所以往往可能比其他的途徑具有較高融資成本。資金周轉速度可以說決定著營運資金問題管理政策，二者既相互聯系，又相互制約。2.流動性狀況決定營運資金問題規模水平流動性的資金周轉速度會直接影響營運資金的問題管理政策，如果加速貨幣資金周轉循環、縮短貨幣的資金周轉期，也即縮短存貨的周轉期，減少存貨占用，加快應收賬款的周轉速度，盡量的展延應付賬款，企業能變現能力將大大提高，來風險降低，同時利潤會增加；反之貨幣資金的周轉期會越長，流動性就會越低，企業的營運資金問題的絕對量就越少，則企業的對外融資需求會越大。營運資金的問題管理會在企業的財務管理中，占據著非常重要的位置，營運的資金問題是企業日常流動性最大和變化最快以及周轉性最強的資金問題，企業一定時期的資金盈利水平高低主根取決于以往營運資金問題管理水平高低。（二）營運的資金問題的管理政策反作用于流動性企業營運資金問題需求量的少制約著流動性狀況，并且營運的資金問題管理政策影響著企業的流動性。1.營運資金問題需求制約著流動性的狀況營運的資金問題需求越大，就要求流動資產周轉速度越快，加快貨幣的回籠，減少資金的占用，提高資金使用效率；反之營運資金問題需求較低，融資規模可以適當縮減，應收賬款就可以適當地增加。一個企業某種意義上說必須選擇與其業務需要，以及管理風格具符合的流動的資產投資戰略。如果企業管理方法政策趨于保守，就會選擇較高流動資產水平，保證更高流動性（安全性），但盈利的能力也更低；如果管理者更偏向于為了產生更高盈利能力，而承擔風險，那么它將以一個偏向于低水平的流動資產和銷售收入的比率來運營。縮短存貨的周轉期或減少存貨的占用，加快應收賬款周轉的速度，盡量展延應付的賬款，企業能變現的能力提高，風險會降低，同時利潤會增加。企業在權衡以及規劃流動資產和流動負債相關的結構時，應充分考慮至籌資的可得性，未來現金流量不確定性以及流動資產速動性，以確保企業的經營的安全性。流動資產收益一般都會低于固定資產或長期資產的收益，有的會甚至根本沒有的收益，所以過高的流動的資產水平可能會影響企業總資產的報酬率；相反會在不影響企業銷售規模前提下，降低流動資產水平將提高總資產報酬率。2.營運資金的問題管理政策影響著流動性保持一個較低流動資產水平以及較高的流動負債，有可能會出現一個較低甚至是負凈營運資本，在這種思想指導下，獲利能力提高，是以增加企業流動的風險為代價的。當企業營運的資本趨于零時，流動比率趨近于1，企業會隨時都面臨無法周轉的風險。沒有考慮營運資金的問題與長期資金，特別是固定資金配置，以及營運資金的問題資金各項目之間合理配置，造成一方面關于是債務、資產的結構性的錯配：大量利用短期的負債投資于回收期過長長期投資的項目，導致流動的負債高，高于流動資產，致使生產環節資金無法確保，企業的資金風險加大；另一方面可以說是資產結構不合理：應收賬款的回款緩慢并逐漸的增多，大量的存貨占用流動的資金，直接的影響資金調配，導致營運的資金問題需求無法得到滿足，企業會不可避免地加大負債，造成經營的成本加大，營運的資金問題效率會低下，負債率過高，在資金困難情況下，無法再從其他銀行融到資金，甚至于造成銀行因為企業財務的狀況太差而不可能愿將貸款展期，支付的能力日漸脆弱，這樣潛在的支付的危機隨時爆發，最終會導致破產。營運的資金問題管理政策選擇會影響公司發展和盈利能力的指標數據。在新的營運資金問題管理過程中，必須密切關注見險與收益之間的權衡。無論是流動資產的日常控制，還是流動負債相關的日常控制，這樣都涉及到這一問題。一般而收，如果較為穩健的營運經營資金問題可是以提供超過期望的水平的流動性，最大程度降低財務風險。但剩余的流動性，通常會占用企業較多資金，減少收益。總的來說要制定相關合理的營運資金的問題戰略，即要確定合理的營運經營資金問題，又要科學合理地為營資金融資，降低融資成本，保證企業收益最大。計算最佳的現金持有量，構建企業“收支兩條線”資金管理模式；保持恰當的信用政策，明確地規定信用標準、信用條件、信用期間和折扣條件；對存貨加強管理，計算科學、合理的存貨持有的成本；使用好“現金俘游量”，使企業的資金管理，實現價值最大化。（三）優化流動性過程中資金管理的職責企業營運時期將會面臨一定的財務管理的職責，包括企業價值的最大化和財務的困境的可能性降到最低。從流動性的角度來看，企業管理者必須對現金維持現狀，敏感是正常的市場條件下，企業管理，也是一種可怕的狀態準備準備。企業日常營運的流動性需求占據了主導部分，但也是所有流動計劃的基礎，有序的現金流入和流出的流動性構成的底線，代表產生的正常業務過程中的資源。如果一家公司有一個健康，積極的經營性現金流，充足的資金來源，正確的資產及資產負債表外的投資組合結構，將能夠比較正常的市場情況下，輕松地管理其流動資金事項。然而，資金和流動性管理的相關責任尚未限制到正常工作狀態。必須加以補充，以應對意想不到的債務或支付-現金流出大于預期的時間，它代表了一個出發從基線發生偏差。這些情況可能發生在任何時間，影響公司任何部門，因此，謹慎的公司必須做好準備，安排備用資源和市場準入。因此，銀行必須做好應對突發提取存款的壓力波動引起的現金，或者準備一個特殊的需要，以出售資產不能夠找到一個買家的問題。一家鋼鐵公司必須準備好這些廠房和設備進行緊急維修，這些廠房或設備可能不適合的保險，或者需要把商業票據是缺乏投資價值。正如我們已經指出，這意味著企業必須了解其性質的現金流入及流出，了解其資產，負債，資產負債表外合同，并發生和現金資源消耗的可能性。如果你能做到這一點，該公司將能夠以聲音的方式有序管理流動性問題，并在各種條件下能夠滿足他們的財務管理職責。（四）優化流動性過程中資金管理的重要性高效的基金管理業務，需要有的條件是什么？資本管理是指明智地保留資金來滿足業務需求（包括短期經營的要求），以確保流動性，以支持業務目標。有效的資本管理強調維持理想的現金儲備，以彌補非預期的營運及資本開支。2008年和2009年的次貸危機期間，那些人看重的是公司的現金儲備及流動資金水平已經經受住了時間的考驗。經驗表明，成功的企業提供高效的資本管理行動可以幫助解決流動性問題，使企業在不利的經濟環境下保持。即使在次貸危機的爆發可能是持懷疑態度的業務，現在也認識提高財務管理能力的重要性。商業研究公司Aberdeen集團2009年題為“基金管理平衡法三部分組成：優化金融價值鏈”的報告發現，82％的被調查企業更加注重財務管理，在應對全球金融危機和經濟衰退。41％的公司在去年實施了一項新的技術或軟件解決方案，如預防措施，以改善公司的財務管理能力。受訪公司表示，他們采取措施，提高資金管理，主要是由于當前信貸市場緊縮，增長緩慢的經濟環境和流動性的擔憂。宏觀經濟不景氣，尤其是對于中小企業來說，其影響。大型企業也正在試圖解決流動性問題，以確保獲得貸款。這三個因素促成了資金管理，對大多數企業來說已成為當務之急。許多公司重新評估目前的基金管理業務，采取措施降低成本，特別是經營成本，以緩解資金壓力。31％的受訪企業希望通過合理化或自動化流程，運營資金增加的天數，應付賬款的付款周期延長，從而增加手頭現金，以提高效率和節約成本，優化現金轉換周期。四、基于流動性的營運資金問題管理政策企業營運資金問題政策的選擇實質是企業流動性衡量的過程，能實現低風險高回報，便是最佳營運資金問題管理政策。如何對流動資產和流動負債進行配合，即形成企業的營運資金問題籌集政策，主要是就如何安排臨時性流動資產和永久性流動資產的資金來源而言。（一）激進型籌資政策當企業流動性較強，資本的周轉速度快，償債能力強，財務政策有較大的靈活性時，企業會采取主動的做法，以長期資金來融通固定資產，以流動負債來融通永久性流動資產及全部的暫時性流動資產。例如企業生產經營淡季占用200萬元的流動資產和400萬元的固定資產，在生產經營的高峰期，額外增加100萬元的季節性存貨需求。如果企業的權益資本、長期負債和自發性負債的籌資額只有500萬元，那么就會有100萬元的永久性資產和100萬元的臨時性流動資產由臨時性負債籌資解決。這種情況下，企業選擇的是激進型籌資政策，又稱積極性籌資政策。由于臨時性負債的資金成本一般低于長期負債和權益資本的資金成本，而激進型籌資政策下臨時性負債所占比重較大，所以這政策下企業的資金成本較低，獲利更多。但另一方面，為了滿足永久性資產的長期資金需要，企業必然要在臨時性負債到期后重新舉債或申請債務展期，這樣企業便會更為經產地舉債和還債，從而加大籌資困難和風險；還可能面臨由于短期負債利率的變動為增加企業資金成本的風險。所以，激進型籌資政策是一種收益性和風險性均較高的營運資金問題籌資政策。只有在未來短期融通資金渠道暢通與資金成本不致升高的情況下，公司采取積極政策才有可能同時兼顧安全和利潤。（二）穩健型籌資政策當企業流動性較弱，資本的周轉速度慢，償債能力薄弱，不敢輕易舉債時，企業不得不采取保守的態度，選用臨時性負債融通部分臨時性流動資產的資金需要，另一部分臨時性流動資產和永久性資產則由長期負債、自發性負債和權益資本作為資本來源。例如企業如果只是在生產經營的旺季接入資金低于100萬元，比如50萬元的短期借款，而無論何時的長期負債、自發性負債和權益資本之和總是高于600萬元，比如達到700萬元，那么旺季季節性存貨和全部永久性資金需要則由長期負債、自發性負債和權益資本提供。在生產經營淡季，企業則可以將閑置的50萬元資金投資于短期有價證券。這種情況下，企業選擇的是穩健性籌資政策，又稱保守型籌資政策。穩健型籌資政策下臨時性負債占企業全部資金來源的比例較小，降低了企業無法償還到期債務的風險，同時蒙受短期利率變動損失的風險也較低，具有相當不錯的安全性，在旺季的時候不必擔心資金不足的問題，甚至在淡季時還有多余的資金做短期投資。然而，另一方面，卻會因為長期負債資金成本高于臨時性負債的資金成本，以及經營淡季時仍需負擔長期負債利息，從而降低企業的收益。所以，穩健型籌資政策是一種風險性和收益性均較低的營運資金問題籌資政策。（三）配合型籌資政策企業不管選擇哪種籌資政策，都必須要在所得和所失之間進行權衡，并充分考慮財務風險的承受能力。選用長期資金來融通短期資產，將以收益的減少為代價換取承擔較小的財務風險；反之，選用部分臨時性負債作為長期資產的資金來源，企業為獲得較大的利潤將要承擔很大的風險。相對于激進型籌資政策和穩健型籌資政策，還有第三種籌資模式，就是配合型籌資政策，又稱平穩型籌資政策，就是企業資金的應用和資金的來源在期限結構上匹配，即波動性流動資產全部由流動負