中小企業融資難破冰后：民資增渠錢荒待解私募債啟動后融資總額有望超過股權市場融資額本報記者張蕭然報道近日，嗷嗷待哺的中小企業迎來一大利好：一條為中小企業提供融資、為民間資本提供投資方向的新路徑正式開啟，這有望緩解部分中小企業“資金荒”和部分民間資本投資無門的困境。這條新路徑就是中小企業私募債券業務的正式啟動。5月22日，深圳證券交易所和上海證券交易所分別對外發布了“中小企業私募債券業務試點辦法”(以下簡稱試點方法)。據悉，首批中小企業私募債品種有望6月推出，其試點或設定在浙江、江蘇、北京、天津、上海、深圳6個中小企業集中區域。“不言而喻，開閘私募債的初衷就是解決中小企業融資難問題，為中小企業擴寬融資渠道，也擴展了整個證券市場的深度和廣度，向中小企業釋放了更多積極的信號。”正略鈞策管理咨詢公司合伙人王海文對《中國產經新聞》記者表示。與歐美發達國家不同，目前中國證券市場發展極不平衡，企業債的規模要遠遠小于股市規模。這在一定程度上制約了中小企業的融資能力和發展，而中小企業私募債的開啟有望破解中小企業的資金瓶頸。此次試點方法對發行企業資質的要求非常低：只要符合工信部《關于印發中小企業劃型標準規定的通知》的未上市非房地產、金融類的有限責任公司或股份有限公司，只要發行利率不超過同期銀行貸款基準利率的3倍，并且期限在1年(含)以上，就可以發行中小企業私募債券。這超出了市場的預期。此外，發行私募債還放棄了審核制，采取交易所備案發行制，簡化發行流程。對非房地產和金融類公司的限制，王海文認為，這體現出決策層一個鮮明的導向，引導資金流向實體經濟。接受《中國產經新聞》記者采訪的西南證券研究所所長王劍輝對中小企業私募債的未來非常樂觀。他指出，私募債的破冰為直接融資和信用融資的市場化開辟了一個平臺，未來其規模將會逐步擴大，甚至超過股權融資市場。除擴展中小企業的融資渠道外，中小企業私募債的開啟還有一個重要意義，就是開辟民間資本的投資渠道。“肯定會使部分地下金融走向桌面，使民間資本的投資和部分企業的融資轉到公平透明的平臺上。”王劍輝說道。相對其他品種，高收益和高風險是中小企業私募債主要特點。根據試點方法的規定，發行利率不超過同期銀行貸款基準利率的3倍，目前我國一年期貸款基準利率為6.56%，這意味著中小企業私募債發行年利率的上限為19.68%，收益看起來相當可觀。但值得關注的是，目前深圳證券交易所所認定的合格投資者僅包括金融機構、理財產品、企業法人和合伙企業，并不對個人投資者開放。而上海證券交易所雖允許個人投資者認購和轉讓，但設置了相對較高的門檻。比如，個人名下的各類證券賬戶、資金賬戶、資產管理賬戶的資產總額不低于500萬元；具有兩年以上的證券投資經驗；理解并接受私募債券風險。“設置門檻，從本意來講是好的。”王劍輝認為，因為與高收益相伴就是高風險，但這也會把一大批投資者擋在門外，因為目前很多有錢人并不具有什么投資經驗。從未來來看，完善私募債券市場關鍵是建立一個監督違約的機制，而設置門檻可以進一步降低，“任何人就可以來投資”。根據高收益以及高門檻這些特點，王海文預計，中小企業私募債的開啟短期內并不會對地下金融形成一個實質性的沖擊。“并不是哪個企業都可以承受這么高的利率。只有等到規范化了，規模擴大了，其影響才會逐步深化。”對于如何完善私募債券市場，王海文建議，當前主要是加強基本的制度建設，建立相對完善的法律體系、信用體系、披露體系以及信用評級體系。“雖然